Introducción a las Finanzas AEA 504 Unidad 4 Clase 3

Modelos de Valoración de Activos APT (Arbitrage pricing theory ) muestra que el retorno esperado de un activo financiero puede ser modelado como una función lineal de varios factores macroeconómicos, donde la sensibilidad a cambios en cada factor es representada por un factor específico, el coeficiente beta.

Modelos de Valoración de Activos Entonces la tasa de retorno que se derive del modelo se utilizará para estimar el verdadero el precio del activo. Un característica particular del Apt es que supone que la rentabilidad de cada acción depende en parte de factores o influencias macroeconómicas y en parte de sucesos que son específicos de esa empresa.

Modelos de Valoración de Activos donde E(r j ) es la tasa de retorno esperada del activo de riesgo, r f es el retorno esperado del activo, F k es el factor macroeconómico, b jk es la sensibilidad del activo al factor k, ε j es el término de error de media cero del activo de riesgo.

Modelos de Valoración de Activos La ecuación anterior nos dice que la tasa de retorno incierta de un activo j es una relación lineal entre n factores. Por lo tanto el modelo APT describe el mecanismo por el cual el arbitraje efectuado por los inversionistas lleva a la convergencia del precio desequilibrado de un activo en su precio esperado, de acuerdo con el modelo

Modelos de Valoración de Activos Etapas para estimar el APT 1. Identificar los factores macroeconómicos que afectan a una determinada acción. 2.Estimar la prima de riesgo de los inversores al tomar estos riesgos de los factores.

Modelos de Valoración de Activos 3. Estimar la sensibilidad de cada acción a esos factores: se deberán observar los cambios ocurridos en el precio de una acción y ver cuán sensibles han sido a cada uno de los factores. 4. Calcular las rentabilidades esperadas: se deberán aplicar los valores por prima de riesgo y las sensibilidades del factor en la fórmula de APT, para estimar la rentabilidad requerida por cada inversor.

Modelos de Valoración de Activos El modelo de mercado Este modelo refleja la intuición práctica de todos los inversores de que el comportamiento del mercado afecta a todas las acciones. El beta obtenido en el CAPM, en el APT y en el modelo de mercado es la misma numéricamente y su interpretación es exactamente la misma. En cuanto al riesgo total, este modelo nos plantea que se puede dividir en dos componentes: El riesgo sistemático, o de mercado, y el no sistemático.

Modelos de Valoración de Activos Modelos Multifactoriales Estos modelos intentan responder a la interrogante de qué otros factores, además del mercado, afectan a la rentabilidad de una acción.

Modelos de Valoración de Activos Donde r s = Rentabilidad histórica de la acción o variable explicada. X 1... X n = Variables explicativas (PIB, endeudamiento, etc.), datos pasados. = Término independiente de la regresión. e = Errores = Coeficientes de las variables explicativas.

Modelos de Valoración de Activos según este modelo, el precio de un activo financiero no sólo debe reflejar la prima de riesgo de mercado, sino también la prima de riesgo de aquellos factores externos al mercado.

Modelos de Valoración de Activos FIN