1 Тема 8. Мировая валютная система и валютный рынок

2 1-е занятие Вопросы: 1. Мировая валютная система: черты и основные элементы. 2. Валютный курс. Факторы, влияющие на курс валюты. 3. Этапы развития мировой валютной системы. 4. Европейская валютная система. Европейский валютный и экономический союз.

3 2-е занятие Вопросы: 5. Валютный рынок: понятие, функции и структура. 6. Сущность и виды валютных операций. 7. Государственное регулирование валютных отношений. Формы валютной политики государства. 8. Валютная система и валютная политика Республики Беларусь.

4 Вопрос 1. Мировая валютная система: черты и основные элементы. Определение. Валютная система – форма организации и регулирования валютных отношений, закрепленная национальным законодательством или меж- государственными соглашениями.

5 Валютная система национальная международная региональная

6 Определение. Международная валютная система (МВС) является исторически сложившейся формой организации международных денежных отношений, закрепленной межгосударственными договоренностями. МВС представляет собой совокупность способов, инструментов и межгосударственных органов, с помощью которых осуществляется платежно-расчетный оборот в рамках мирового хозяйства.

7 Главная задача МВС – регулирование сферы международных расчетов, валютных рынков для обеспечения устойчивого экономического роста, сдерживания инфляции, поддержания равновесия внешнеэкономического обмена и платежнего оборота.

8 Основные элементы национальной и мировой валютных систем Нац. валютная система Мировая валютная система 1. Национальная валюта (НВ)1. Резервные валюты, международные счетные единицы 2. Условия конвертируемости НВ2. Условия взаимной конвертируемости валют 3. Механизм паритета и курса НВ3. Унифицированный режим валютных паритетов и курсов 4. Состав и структура ликвидных активов страны 4. Состав и структура международных ликвидных активов 5. Национальные органы, управляющие и регулирующие валютные отношения страны 5. М/н организации, осуществляющие межгосударственное валютное регулирование 6. Наличие или отсутствие валютных ограничений, валютный контроль 6. Межгосударственное регулирование валютных ограничений 7. Режим нац. валютнего рынка и рынка золота 7. Режим мировых валютных рынков и рынков золота 8. Формы международных расчетов

9 Функциональные формы мировых денег Валюта – особый способ функционирования денег, когда национальные деньги опосредуют международные торговые и кредитные отношения

10 валюта национальная иностранная резервная международная счетная единица

11 Национальная валюта – установленная законом денежная единица даннего государства Иностранная валюта – денежная единица других стран + девизы Резервная (ключевая) валюта – инвалюта, в которой ЦБ государств накапливают и хранят резервы для международных расчетов по внешнеторговым операциям и иностранным инвестициям. Служит базой определения валютнего паритета и валютнего курса. М/н счетная денежная единица (м/н валюта) – валютная единица, используемая как условный масштаб для соизмерения международных требований и обязательств, установления валютнего паритета и курса

12 Конвертируемость валют Конвертируемость валюты – это возможность обменивать национальную валюту на иностранную (и использовать иностранную валюту в сделках с реальными и финансовыми активами) Валюта Свободно конвертируемая Частично конвертируемая Неконвертируемая

13 Валютный паритет – это соотношение между валютами, установленное в законодательном порядке

14 Международная валютная ликвидность Это способность страны обеспечивать своевременное погашение своих международных обязательств приемлемыми для кредитора платёжными средствами Структура МВС: Официальные валютные резервы страны Официальные золотые резервы Резервная позиция в МВФ Счета в SDR

15 Вопрос 2. Валютный курс. Факторы, влияющие на курс валюты. Валютный курс – это стоимость денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны Виды валютнего курса (по степени гибкости): Фиксированный валютный курс Плавающий валютный курс

16 На колебания валютнего курса воздействуют следующие факторы: изменение относительных темпов инфляции (рост цен) и объема денежной массы; платежный баланс страны; различия в процентных ставках; спекулятивные валютные операции; степень использования в международных расчетах; соотношение государственнего и рыночнего регулирования; макроэкономические показатели страны; субъективные факторы и др.

17 Вопрос 3. Этапы развития мировой валютной системы. В своем развитии МВС прошла три этапа, которые представлены четырьмя международными валютными системами: Система золотого стандарта – этапу соответствует Парижская валютная система и Генуэз- ская валютная система Система золотовалютнего (золотодевизнего) стандарта – этапу соответствует Бреттон- Вудская валютная система Система валютнего (девизнего) стандарта – эта- пу соответствует Ямайская валютная система

18 Система золотого стандарта

19 Парижская валютная система Юридически была оформлена межгосударственным соглашением на Парижской конференции в 1867 г. Принципы функционирования: Основывалась на золотомонетном стандарте (т. е. единственной формой мировых денег признавалось золото) Каждая из национальных валют имела золотое содержание. В соответствии с золотым содержанием устанавливались золотые паритеты (т. е. соотношение валют, соответствующее их золотому содержанию). Любую валюту можно было свободно обменять на золото Устанавливался режим свободно плавающих валютных курсов

20 Генуэзская валютная система Юридически была закреплена на Генуэзской международной экономической конференции в 1922 г. Принципы функционирования: Основой системы являлись золото и девизы (средства в иностранной валюте, предназначенные для международных расчетов, - банкноты, векселя, чеки) Сохранились золотые паритеты. Конверсия валют в золото могла осуществляться или непосредственно (валюты США, Франции, Великобритании), или косвенно, через иностранные валюты Был восстановлен режим свободно плавающих валют-ных курсов Валютное регулирование осуществлялось в форме активной валютной политики, международных конференций, совещаний

21 Система золотовалютнего стандарта

22 Бреттон-Вудская валютная система Юридически была оформлена на валютно-финансовой конференции ООН в Бреттон-Вудсе (США) в 1944 г. Принципы функционирования: Введен золотовалютный стандарт, основанный на золоте и двух резервных валютах – долларе США и фунте стерлингов Сохранялось использование золота в четырех формах: Были сохранены золотые паритеты валют и введена их фиксация в МВФ; Золото продолжало использоваться как международное платежное и резервное средство; США приравняли доллар к золоту, чтобы закрепить за ним статус главной резервной валюты; Казначейство США продолжало разменивать доллар на золото иностранным центральным банкам по официальной цене, исходя из золотого содержания золота Курсовые соотношения валют и их конвертируемость ста- ли осуществляться на основе фиксированных валютных паритетов, выраженных в долларах Были созданы международные валютно-кредитные организации – МВФ и МБРР

23 Система валютнего стандарта

24 Ямайская валютная система Юридически была оформлена соглашением стран- членов МВФ в Кингстоне (Ямайка) в 1976 г. Принципы функционирования: Введен валютный стандарт (стандарт СДР) вместо золото-девизнего стандарта. Система основана на нескольких, а не одной, ключевых валютах Была юридически завершена демонетизация золота: отменена его официальная цена, золотые паритеты, прекращен размен долларов в золото Валютные отношения между странами стали осно-вываться на плавающих курсах их национальных денежных единиц. При этом страна имеет право выбора режима валютнего курса

25 Вопрос 4. Европейская валютная система. Европейский валютный союз Европейская валютная система – созданная странами-членами ЕС зона скоординирован- него плавания национальных валют по отношению к доллару с целью обеспечения их большей стабильности Функционирует с 13 марта 1979 года

г.г. Европейский платежный союз (ЕПС): восстановление конвертируемости валют и устранение клиринга во взаимной торговле 1957 г. - Римский договор: вопросы валютной политики и платежных балансов в компетенции национальных правительств 1962 г. - программа действий сообщества на 2-ом этапе: валютный союз как элемент будущего экономического союза 1969 г. - о координации экономической политики и сотрудничестве в валютных вопросах 1970 г. - план Вернера: фиксированные курсы, единая валютная политика, наднациональный валютный орган 1972 г. - "змея в туннеле": +_1,125% (+_2,25% - в МВФ)

г. - "европейская валютная змея" 1979 г. - создание Европейской валютной системы(ЕВС) 1990 г. - план Делора: поэтапный переход к валютно-экономическому союзу (ВЭС) 1992 г. - Маастрихтский договор: поэтапное формирование Экономического и валютнего союза ЕС – ЭВС ЕС 1999 г. - переход к единой валюте – ЕВРО

28 Европейская валютная система Принципы функционирования: ЕВС базируется на ЭКЮ – специальной расчетной денежной единице В ЕВС используется золото в качестве реальных резервных активов (в отличие от Ямайской валютной системы, юридически закрепившей демонетизацию золота) Режим валютных курсов основан на совместном плава- нии валют в форме «европейской валютной змеи» В ЕВС осуществляется межгосударственное региональное валютное регулирование путем предоставления центральным банкам кредитов для покрытия вре- меннего дефицита платежных балансов и расчетов, связанных с валютными интервенциями

29 Европейский экономический и валютный союз ЕЭВС – стадия развития валютно-финансовой интеграции стран ЕС, предусматривающий переход к единой денежной политике, создание единего Централь- него банка и введение единой валюты

30 Этапы построения Европейского экономического и валютнего союза 1. Подготовительный ( гг.) 2. Организационный ( ) 3. Заключительный ( ): A B C

31 ЭКОНОМИЧЕСКИЙ и ВАЛЮТНЫЙ СОЮЗ ЕС(ЭВС ЕС) (план Делора,1990; Маастрихтский договор,1992) ЭТАПЫ: 1. с 1 июня 1990 г. - единый рынок капиталов условия: *идентичные процентные ставки *сближенные темпы инфляции *устойчивые валютные курсы 2. с 1 января 1994 г.- единая денежно-валютная политика Орган: Европейский валютный институт (EMI) Основные задачи: - укрепление сотрудничества между ЦБ - усиление координации денежно-кредитной политики - определение среднесрочных ориентиров для ключевых экономических показателей: темпы инфляции, прирост денежной массы, - определение количественных пределов: - бюджетнего дефицита, государственнего долга

32 3. с 1 января 1999 г. - начало деятельности Европейского центральнего банка (вместо ЕВИ) - введение единой валюты - евро: *фиксированные валютные курсы *единые процентные ставки *равные и низкие темпы инфляции - введение наличнего евро с 1 января 2002 г. Преимущества единой валюты: - экономия на издержках (до 1% совокупнего ВНП) - упрощение процедуры управления - мощный противовес доллару и иене

33 Страны-участницы ЭВС ЕС 1999 г стран: Германия, Франция, Италия, Голландия, Бельгия, Ирландия, Финляндия, Австрия, Люксембург, Испания, Португалия, Греция 2007 г. – 13 стран( + Словения) 2008 г. – 15 стран( + Кипр, Мальта) 2009 г. – 16 стран( + Словакия)

34 Вопрос 5. Валютный рынок: понятие, функции и структура. Валютный рынок – система экономиче- ских и организационно-правовых от- ношений по операциям купли-продажи иностранных валют и платежных доку- ментов в иностранных валютах

35 Функции мирового валютнего рынка Перенос покупательной способности (расчетное обслуживание экспортно- импортных операций, а также валютных операций, связанных с инвести- рованием капитала за пределы нацио- нальной экономики) Обеспечение кредитом Хеджирование Валютные спекуляции

36 Субъекты мирового валютнего рынка Коммерческие банки и небанковские финансовые учреждения Корпорации и физические лица Центральные банки и казначейства Арбитражеры и спекулянты

37 Типы валютных рынков в зависимости от степени их организованности: организованные или биржевые валютные рынки; неорганизованные или межбанковские валютные рынки.

38 Виды валютных рынков: Рынок немедленной поставки валюты (в течении двух рабочих дней) – наличный или спот-рынок; Срочный (форвардный рынок).

39 Вопрос 6. Сущность и виды валютных операций.

40 Формы торговли валютой Валютные операции – вид деятельности по покупке-продаже, расчетам и предо- ставлению в ссуду иностранной валюты В зависимости от сроков осуществления валютных операций валютные рынки делятся на Рынок спот Срочный валютный рынок

41 Виды валютных операций Операции спот – обмен двумя валютами на основе простых стандартизирован- ных контрактов с расчетами по ним в течение срока до двух рабочих дней Срочные операции - обмен двумя валюта- ми на основе контрактов с расчетами по ним в течение срока более двух рабочих дней

42 ВИДЫ ОПЕРАЦИЙ С ИНОСТРАННОЙ ВАЛЮТОЙ (определения) 1. Наличные сделки (spot) - валютные операции, при которых обмен происходит не позже 2-ого рабочего дня после ее заключения 2. При срочных сделках продавец обязуется продать сумму валюты через определенный срок после заключения сделки по курсу, установленному в момент заключения сделки, а покупатель обязуется принять валюту по установленному курсу 3. Сделки "своп" (swap) - сочетание "спот" с "форвард", т.е. операция одновременной покупки /продажи/ иностранной валюты за наличные и продажи /покупки/ ее на срок 4. Валютный арбитраж (currency arbitrage) - операции с иностранной валютой, проводимые с целью извлечения прибыли, используя разницу курсов валют на разных рынках

43 ФОРВАРДНЫЕ ОПЕРАЦИИ 1.ПОНЯТИЕ: Срочные форвардные операции - валютные операции, при которых продавец обязуется продать сумму валюты через определенный срок после заключения сделки по курсу, установленному в момент заключения сделки, а покупатель обязуется принять валюту по установленному курсу. 2. ОТЛИЧИЕ ОТ НАЛИЧНЫХ СДЕЛОК: -интервал между заключением и исполнением -установление курса в момент заключения 3. УСЛОВИЯ ПРОВЕДЕНИЯ: -отсутствие валютных ограничений -ограниченный срок:1-3 мес., макс. 6 мес. -ограниченное число валют

44 ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ 1.Понятие: фьючерсный контракт - обязательство купить или продать определенное число финансовых инструментов по цене, согласованной в свободном биржевом торге, с исполнением операции через определенный срок (от нескольких недель до нескольких месяцев) 2. Характерные черты: -все условия контрактов унифицированы -сделки совершаются открыто с публикацией цен и количества -контракты могут перепродаваться -расчеты по сделкам осуществляются через клиринговую палату -операции проводятся в определенном месте: Чикаго - IMM, Нью-Йорк - NIFFE, Лондон - LIFFE, Париж - MATIF Москва: ММВБ, др.

45 ОПЦИОННЫЕ КОНТРАКТЫ 1. Понятие: опцион - разновидность срочной сделки, которую необязательно исполнять; - право купить (call option) или продать (put option) финансовый инструмент в течение некоторого срока по оговоренной цене в обмен на уплату определенной суммы (премии). 2. Характерные черты: 2.1. покупатель опционнего контракта может: *купить валюту(импортер) по курсу, указанному в контракте - call option *продать валюту(экспортер) - put option 2.2. опцион страхует от неблагоприятнего движения курса, при благоприятном - может принести покупателю опциона дополнительный доход 2.3. опционный контракт дает право: *потребовать его исполнения по курсу контракта (в США в любое время; в Европе – по истечении срока) *отказаться от его исполнения (в любое время; при наступлении срока) 2.4. цена - премия, уплачиваемая при заключении контракта (около 1,5% от суммы сделки на месячный срок; опционы на более длительный срок стоят дороже: до 3 – 5%)

46 РЫНОЧНОЕ И ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ВАЛЮТНЫХ ОТНОШЕНИЙ 1. Рыночное регулирование валютных отношений (ВО)через регулирование валютных курсов (ВК): - понятие - возможности в условиях золотого стандарта - возможности в современных условиях 2. Государственное регулирование ВО через регулирование ВК: - мягкое: рыночные методы - жесткое: административный контроль и регулирование 3. Причины (неизбежность) валютнего регулирования 4. Методы государственнего регулирования ВО 5. Валютные ограничения как метод государственнего регулирования валютных отношений

47 МЕТОДЫ ГОСУДАРСТВЕННОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ ВАЛЮТНОГО КУРСА Понятие: валютное регулирование /государственная валютная политика - совокупность мер, направленных через регулирование ВК на платежный баланс, уровень золотовалютных резервов, в конечном счете, на экономику страны: стимулирование темпов роста экономики, высокий уровень занятости, борьбу с инфляцией. *

48 МЕТОДЫ *Дисконтная политика *Девизная политика: политика валютной интервенции *Девальвация НДЕ. Возможности для валютнего демпинга *Ревальвация НДЕ *Введение валютных ограничений, их ужесточение или смягчение *Получение валютных кредитов *Регулирование валютных курсов на межгосударственном уровне (Луврское соглашение, 1987 г.; встречи министров финансов и руководителей ЦБ G7 – G20; встречи глав государств G20: Вашингтон, Лондон, Питсбург)

49 ВАЛЮТНЫЕ ОГРАНИЧЕНИЯ 1. Причины введения валютных ограничений 2.Понятие: валютные ограничения - система нормативных правил, устанавливаемых в законодательном или административном порядке и направленных на ограничение операций с 3.Объекты: - иностранной валютой - золотом - другими валютными ценностями 4.Субъекты: - резидентов и - нерезидентов

50 5. Цели введения валютных ограничений 6. Эволюция 7.Черты: правительственный контроль над операциями с иностранными валютами и золотом осуществление операций с иностранными валютами через уполномоченные банки ограничение переводов за рубеж запрещение вывоза, а иногда и ввоза капиталов блокирование валютной выручки

51 8.Последствия: - множественность валютных курсов - отрыв официальнего валютнего курса НДЕ от реальнего соотношения к иностранным валютам - существование, наряду с официальным курсом, курсов свободнего, чернего и прочих рынков - изменение организации расчетно-платежных отношений с зарубежными странами

52 НАИБОЛЕЕ РАСПРОСТРАНЕННЫЕ ВАЛЮТНЫЕ ОГРАНИЧЕНИЯ (По данным: IMF, Annual Report on Exchange Arrangements & Exchange Control, 2006, p.p – 1076) * обязательная репатриация экспортной валютной выручки (91 страна) * обязательная продажа экспортной валютной выручки (68 стран) * контроль за прямыми инвестициями нерезидентов (148 стран) * контроль за приобретением недвижимости резидентами за рубежом и/или нерезидентами на территории страны (141 стран) * контроль за операциями резидентов со средне- и долгосрочными ценными бумагами в иностранной валюте и/или за операциями нерезидентов с внутренними ценными бумагами (133 страны) * контроль за финансовыми кредитами в иностранной валюте (119 стран) * контроль за операциями резидентов с краткосрочными ценными бумагами и платежными документами в иностранной валюте и/или за операциями нерезидентов с внутренними ценными бумагами (114 стран) * контроль за «невидимыми» текущими валютными операциями и переводами по текущим валютным операциям (101 страна) VIII статью Устава МВФ подписали 165 стран, не подписали 19 стран, в их числе Туркмения, Таджикистан