Ф ИНАНСОВАЯ СРЕДА ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА И ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИЕ РИСКИ 1
П ЛАН 1. Понятие финансовой среды предпринимательства. 2. Характеристика основных теорий предпринимательских рисков. 3. Сущность и функции предпринимательского риска. Факторы, влияющие на уровень риска. 4. Виды предпринимательских рисков. 5. Методы оценки и анализа предпринимательского риска. 6. Риск банкротства компании. 7. Система управления предпринимательскими рисками. 2
П ОНЯТИЕ ФИНАНСОВОЙ СРЕДЫ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА. Предпринимательская среда – интегрированная совокупность объективных и субъективных факторов, позволяющих осуществлять предпринимательскую деятельность и получать доходы. 3
Финансовая среда предпринимательства Микросреда Макросреда Внутренние факторы Внешние факторы -организационная структура компании -организация производственного процесса - трудовой коллектив -Поставщики -Посредники (торговые, по организации товародвижения, маркетинговые и финансово- кредитные) -Покупатели (клиенты) - конкуренты - контактные аудитории (благотворные, искомые и нежелательные) - экономическая - политическая - научно-техническая -правовая - социальная -демографическая -культурная - природно- географическая 4
5 Основные теории предпринимательских рисков Классическая теория Неоклассическая теория Дж. Милль, Н.У. СениорА.Маршалл, А.Пигу, Дж.М.Кейнс Риск – неудача, потери, убытки Риск – как потери, так и доходы
Э КОНОМИЧЕСКИЙ РИСК. Экономический риск – экономическая категория, отражающая такую сторону хозяйственной деятельности субъекта экономики, которая характеризуется вероятностью отклонения полученного результата от запланированного в условиях неопределенности экономической среды в ситуации неизбежного выбора 6
О СНОВНЫЕ ХАРАКТЕРНЫЕ ЧЕРТЫ РИСКОВОЙ СИТУАЦИИ. 1. Случайный характер события 2. Наличие альтернативных решений. 3. Существование различных возможностей получения ожидаемых результатов. 4. Вероятность получения дополнительной прибыли. 5. Вероятность получения убытков. 7
8 Причины существования риска Объективные Субъективны е - неопределенность внешней среды; - экономическая свобода субъектов хозяйственной жизни - риск реализуется через человека; - психологические особенности человека.
9 Функции риска Регулирующа я Защитная Конструктивный аспект Деструктивный аспект Социально- правовой аспект Историко- генетический аспект
10 Факторы, влияющие на уровень риска. Внешние Внутренние -стратегия и принципы деятельности фирмы; -ресурсы и их использование; -уровень и качество маркетинга; -эффективность менеджмента; -компетентность сотрудников; -контроль за информацией -качество и конкурентоспособность продукции. Факторы прямого воздействия Факторы косвенного воздействия -изменение законодательства; -конкуренция; -налоговая система; -криминогенная обстановка; -взаимодействия с хозяйственными партнерами. -политическая обстановка; -экономическая обстановка; -стихийные бедствия.
К ЛАССИФИКАЦИЯ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИХ РИСКОВ. I. В зависимости от объекта. Экономический производственный коммерческий финансовый Политический Экологический Физиологический 11
II. По уровню принимаемых решений. Глобальный Локальный III. По источникам рисковых ситуаций. Природные Технические Человеческий фактор IV. По причинам возникновения. Риск, связанный с хозяйственной деятельностью Риск, связанный с личностью предпринимателя Риск, связанный с недостатком информации о состоянии внешней среды 12
V. По сфере возникновения. Внешние Внутренние VI. По длительности во времени. Кратковременные Постоянные VII. По масштабам возможных потерь. Допустимый Критический I степени II степени Катастрофический 13
VIII. По степени правомерности. Оправданный (правомерный) Неоправданный (неправомерный) IX. По возможности страхования. Страхуемые Риски, связанные со стихийными бедствиями Риски, связанные с деятельностью человека Нестрахуемые 14
X. По возможным результатам. Статистические (чистые) Динамические (спекулятивные) XI. По системному подходу. Систематические (общие) Несистематические (специальные) 15
К ЛАССИФИКАЦИЯ РИСКОВ Д Ж.К ЕЙНСА Риск предпринимателя (заемщика) – возникает в случае, когда в оборот направлены собственные или заемные средства и предприниматель сомневается, сможет ли он получить выгоду, на которую рассчитывает. Риск кредитора – возникает при кредитных операциях, связан с сомнением в обоснованности оказанного доверия в случае преднамеренного банкротства или попыток должника уклониться от выполнения обязательств. Риск инфляции – связан с возможным уменьшением ценности денежной единицы (должники оказываются в привилегированном положении по сравнению с кредиторами) 16
К ЛАССИФИКАЦИЯ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ. Три классификационных признака. I. Риски, связанные с покупательной способностью денег II. Риски, связанные с вложением средств (инвестиционные) III. Риски, связанные со структурой капитала и издержек 17
I. Риски, связанные с покупательной способностью денег. Инфляционные Дефляционные Валютные II. Инвестиционные риски. Риск упущенной выгоды Риски снижения доходности Процентные Кредитные Риски прямых финансовых потерь Биржевой Селективный Риск банкротства Кредитный 18
III. Структурные риски. Риски, связанные со структурой капитала ( финансовый рычаг ) Риски, связанные со структурой текущих издержек ( операционный рычаг ) 19
20 Методы оценки и анализа рисков Количественные Качественные Комбинированные -статистический; -математический; -анализ целесообразности затрат; -оценка вероятности ожидаемого ущерба; -минимизация потерь; -«дерево решений»; -анализ финансовых показателей. -экспертные оценки; -метод аналогов. Сочетание количественных и качественных методов.
О БЛАСТИ РИСКА. 1. Безрисковая область (компания ничем не рискует и получает расчетную прибыль). 2. Область минимального риска (рискует частью или всей величиной прибыли). 3. Область повышенного риска (рискует в худшем случае покрыть все затраты, а в лучшем – получить прибыль намного меньше расчетной). 4. Область критического риска (рискует не только потерять прибыль, но и недополучить выручку, потеря оборотного капитала, повышение долгов). 5. Область катастрофического риска (наступление банкротства). 21
М ЕТОДЫ РАСЧЕТА ВЕРОЯТНОСТИ
Статистический метод оценки риска. 23
24
25
У ПРОЩЕННЫЙ СТАТИСТИЧЕСКИЙ МЕТОД. 26
Метод анализа целесообразности затрат где Наилучшее решение с минимальным размером рассчитанного показателя! 27
М ЕТОД ОЦЕНКИ ВЕРОЯТНОСТИ ОЖИДАЕМОГО УЩЕРБА. где 28
М ЕТОД МИНИМИЗАЦИИ ПОТЕРЬ. 29
М АТЕМАТИЧЕСКИЙ МЕТОД. X IJ – ВЫПЛАТА ОТ I - ГО РЕШЕНИЯ ПРИ J - М СОСТОЯНИИ « СРЕДЫ » Выбор варианта решения Состояние «среды» (S) и его вероятность (p) S 1 (p 1 )S 2 (p 2 )S j (p i ) A1A1 X 11 X 12 X 1j A2A2 X 21 X 22 X 2j AiAi X i1 X i2 X ij 30
К РИТЕРИЙ МАТЕМАТИЧЕСКОГО ОЖИДАНИЯ. 31
К РИТЕРИЙ Л АПЛАСА. 32
К РИТЕРИЙ Г УРВИЦА. 33
М ЕТОД « ДЕРЕВА РЕШЕНИЙ ». P 1n прибыль I.P 1y убыток ? II. P 2n прибыль II I. P 2y убыток P 3n прибыль P 3y убыток 34
О ЦЕНКА РИСКА НА ОСНОВЕ АНАЛИЗА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ КОМПАНИИ Система критериев оценки финансового состояния компании Абсолютные Относительные Результативные -выручка -активы -обязательства Разностные -прибыль -чистый оборотный капитал Система финансовых коэффициентов -ликвидности и платежеспособности -финансовой устойчивости -рентабельности -деловой активности 35
I. К ОЭФФИЦИЕНТЫ ЛИКВИДНОСТИ. 1. К ОЭФФИЦИЕНТ ОБЩЕЙ ( ТЕКУЩЕЙ ) ЛИКВИДНОСТИ ( КОЭФФИЦИЕНТ ПОКРЫТИЯ ) 2. К ОЭФФИЦИЕНТ СРОЧНОЙ ( КРИТИЧЕСКОЙ, УТОЧНЕННОЙ ) ЛИКВИДНОСТИ 36
3. К ОЭФФИЦИЕНТ АБСОЛЮТНОЙ ( МГНОВЕННОЙ ) ЛИКВИДНОСТИ ( КОЭФФИЦИЕНТ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ ) 4. К ОЭФФИЦИЕНТ ЛИКВИДНОСТИ ПРИ МОБИЛИЗАЦИИ СРЕДСТВ К М. Л.= З АПАСЫ / Т ЕКУЩИЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА, N=0.5-0,7 37
38 II. К ОЭФФИЦИЕНТЫ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ 1. Ч ИСТЫЙ ОБОРОТНЫЙ КАПИТАЛ ( СОБСТВЕННЫЕ ОБОРОТНЫЕ СРЕДСТВА, СОБСТВЕННЫЙ ОБОРОТНЫЙ КАПИТАЛ ) 2. К ОЭФФИЦИЕНТ СООТНОШЕНИЯ ЗАЕМНЫХ И СОБСТВЕННЫХ СРЕДСТВ ( КОЭФФИЦИЕНТ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА ) 3. К ОЭФФИЦИЕНТ АВТОНОМИИ ( ФИНАНСОВОЙ НЕЗАВИСИМОСТИ )
4. К ОЭФФИЦИЕНТ МАНЕВРЕННОСТИ СОБСТВЕННЫХ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ 5. К ОЭФФИЦИЕНТ ОБЕСПЕЧЕННОСТИ ТЕКУЩЕЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ СОБСТВЕННЫМИ ОБОРОТНЫМИ СРЕДСТВАМИ N > 0,1 6. К ОЭФФИЦИЕНТ ПОКРЫТИЯ ИНВЕСТИЦИЙ 39
III. К ОЭФФИЦИЕНТЫ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ 1. Р ЕНТАБЕЛЬНОСТЬ КАПИТАЛА 2. Р ЕНТАБЕЛЬНОСТЬ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА 40
3. Р ЕНТАБЕЛЬНОСТЬ ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА 4. Р ЕНТАБЕЛЬНОСТЬ ПРОДАЖ 5. Р ЕНТАБЕЛЬНОСТЬ ПРОДУКЦИИ 41
IV. К ОЭФФИЦИЕНТЫ ДЕЛОВОЙ АКТИВНОСТИ 1. К ОЭФФИЦИЕНТ ОБОРАЧИВАЕМОСТИ АКТИВОВ ( КОЛИЧЕСТВО ОБОРОТОВ ) 2. К ОЭФФИЦИЕНТ ОБОРАЧИВАЕМОСТИ ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ ( КОЛИЧЕСТВО ОБОРОТОВ ) 3. К ОЭФФИЦИЕНТ ОБОРАЧИВАЕМОСТИ КРЕДИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ ( КОЛИЧЕСТВО ОБОРОТОВ ) 42
4. К ОЭФФИЦИЕНТ ОБОРАЧИВАЕМОСТИ МАТЕРИАЛЬНО - ПРОИЗВОДСТВЕННЫХ ЗАПАСОВ ( КОЛИЧЕСТВО ОБОРОТОВ ) 5. Д ЛИТЕЛЬНОСТЬ ОДНОГО ОБОРОТА ( ДНИ ) 6. Д ЛИТЕЛЬНОСТЬ ОПЕРАЦИОННОГО ЦИКЛА ( ДНИ ) 43
Р ИСК БАНКРОТСТВА КОМПАНИИ 44
Банкротство (несостоятельность) – неспособность организации удовлетворять требования кредиторов по оплате товаров (работ, услуг), включая неспособность обеспечить обязательные платежи в бюджет и внебюджетные фонды в связи с превышением обязательств должника над его имуществом или в связи с неудовлетворительной структурой баланса должника в течении трех месяцев с момента наступления даты их исполнения. 45
П РИЧИНЫ ВОЗНИКНОВЕНИЯ БАНКРОТСТВА. Объективные Субъективные - нестабильная экономическая ситуация в стране - высокие темпы инфляции - замедление платежного оборота - нестабильность политической системы - несовершенство законодательства - несовершенство налоговой и денежной политики государства - неблагоприятная рыночная конъюнктура - недостатки в работе финансово- кредитной системы - неоправданно высокие затраты на производство и реализацию продукции - снижение качества продукции - устаревание продукции - неэффективное использование всех видов ресурсов - снижение объемов производства и продаж - рост внешней задолженности - низкий уровень планирования и прогнозирования - недостаток квалифицированных сотрудников 46
Х АРАКТЕРНЫЕ ЧЕРТЫ БАНКРОТСТВА 1. Нарушение финансовой устойчивости компании, приводящее к возникновению «чистой отрицательной стоимости». 2. Несбалансированность денежных потоков в течении длительного периода времени. 3. Длительная неплатежеспособность. 47
В ИДЫ БАНКРОТСТВА реальное характеризуется неспособностью компании восстановить свою платежеспособность в силу реальных потерь собственного и заемного капитала. Высокий уровень потерь капитала, повышение доли кредиторской задолженности обуславливают невозможность ведения хозяйственной деятельности, вследствие чего она объявляется арбитражным судом несостоятельной в соответствии с законом о банкротстве. техническое характеризуется состоянием неплатежеспособности компании, вызванное существенной просрочкой её дебиторской задолженности. При этом размер дебиторской задолженности превышает размер кредиторской задолженности, а сумма активов значительно превосходит объем финансовых обязательств. Техническое банкротство при эффективном антикризисном управлении компанией, включая её санирование, обычно не приводит к юридическому банкротству. умышленное связано с преднамеренным созданием руководителями и владельцами компании состояния её неплатежеспособности, нанесением ей экономического вреда (хищение средств собственников различными способами) в личных интересах и в интересах иных лиц. Выявленные арбитражными управляющими факты преднамеренного банкротства передаются в суд для привлечения виновных к уголовному преследованию. фиктивное это ложное объявление компании о своей неплатежеспособности с целью введения в заблуждение кредиторов для получения от них льгот по уплате финансовых обязательств, либо для погашения долгов фирмы неконкурентоспособной продукцией. Виновные в ложном объявлении компании неплатежеспособной, в утаивании активов для погашения кредиторской задолженности преследуются в уголовном порядке по представлению арбитражных управляющих. 48
А НАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ КОМПАНИИ 1. Коэффициенты ликвидности и платежеспособности 2. Коэффициенты финансовой устойчивости 3. Коэффициенты деловой активности 4. Коэффициенты рентабельности 5. Коэффициенты рыночной активности 49
V. К ОЭФФИЦИЕНТЫ РЫНОЧНОЙ АКТИВНОСТИ КОМПАНИИ 1. Прибыль на одну акцию 2. Соотношение цены и прибыли на одну акцию 50
3. Н ОРМА ДИВИДЕНДА НА ОДНУ АКЦИЮ 4. Б АЛАНСОВАЯ СТОИМОСТЬ АКЦИИ 5. Д ОЛЯ ВЫПЛАЧЕННЫХ ДИВИДЕНДОВ 51
М ЕТОДЫ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ БАНКРОТСТВА. 1. Анализ финансового состояния 2. Анализ финансовых потоков 3. Анализ системы критериев, являющихся индикаторами банкротства 4. Методы экспертных оценок 5. Использование математических моделей 52
Система критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса 1. Коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода меньше 2 2. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами меньше 0,1 53
Коэффициент восстановления платежеспособности.,где 54
Коэффициент утраты платежеспособности.,где 55
А НАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ ПОТОКОВ. 1. Поступление средств 2. Расходование средств 3. Сальдо поступления и расходования 4. Наличие средств на счете 56
К ОЭФФИЦИЕНТ ЛИКВИДНОСТИ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА : К ЛДП = ПДП / ОДП, ГДЕ ПДП, ОДП СООТВЕТСТВЕННО ПОЛОЖИТЕЛЬНЫЙ И ОТРИЦАТЕЛЬНЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК. З НАЧЕНИЕ ПОКАЗАТЕЛЯ ОТРАЖАЕТ УРОВЕНЬ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ И СИНХРОННОСТИ ФОРМИРОВАНИЯ РАЗЛИЧНЫХ ВИДОВ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ. Д ЛЯ ОБЕСПЕЧЕНИЯ НЕОБХОДИМОЙ ЛИКВИДНОСТИ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА ЭТОТ КОЭФФИЦИЕНТ ДОЛЖЕН ИМЕТЬ ЗНАЧЕНИЕ НЕ НИЖЕ ЕДИНИЦЫ. К ОЭФФИЦИЕНТ СООТНОШЕНИЯ ЧИСТОГО ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА (ЧДП) ФИРМЫ К ОТРИЦАТЕЛЬНОМУ ДЕНЕЖНОМУ ПОТОКУ (ОДП ): К ЭФ = ЧДП / ОДП; К ОЭФФИЦИЕНТ СООТНОШЕНИЯ ЧИСТОГО ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА (ЧДП) ФИРМЫ К ПОЛОЖИТЕЛЬНОМУ ДЕНЕЖНОМУ ПОТОКУ (ОДП): К ЭФ = ЧДП / ПДП; К ОЭФФИЦИЕНТ РЕИНВЕСТИРОВАНИЯ ЧИСТОГО ДЕНЕЖНОГО ПОТОК А ОТНОШЕНИЕ ЧАСТИ ЧИСТОГО ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА, НАПРАВЛЕННОГО НА РАЗВИТИЕ ФИРМЫ (РЧДП), К ВЕЛИЧИНЕ ЧИСТОГО ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА (ЧДП): К РДП = РЧДП / ЧДП. 57
А НАЛИЗ СИСТЕМЫ КРИТЕРИЕВ БАНКРОТСТВА I группа – показатели, свидетельствующие о реальных финансовых затруднениях II группа – показатели, косвенным образом свидетельствующие о возможном ухудшении финансового состояния 58
М ОДЕЛИ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ БАНКРОТСТВА. 1. Модели Э.И.Альтмана (двух- и пятифакторные) 2. Модель Таффлера 3. Модель Лиса 4. Модель Бивера 5. Модель Г.Г. Кадыкова, Р.С. Сайфулина 6. Модель Иркутской государственной экономической академии 7. Модель Г.В. Савицкой 8. Шестифакторная модель (Россия) 9. Logit – и probit модели 10. SVM - модели 59
М ОДЕЛИ Э.А ЛЬТМАНА (1968 Г.) Двухфакторная модель,где Шкала оценки показателя банкротства 60
Пятифакторная модель Альтмана,где 61
Шкала оценки показателя банкротства для пятифакторной модели Альтмана Z<1.8 – вероятность банкротства очень велика 1,81<Z<2.7 – вероятность банкротства высокая Z=2.7 – вероятность банкротства равна 50% 2,71<Z<2.9 – банкротство возможно Z>2.91 – банкротство маловероятно 62
Модель Альтмана для компаний, акции которых не котируются на биржах.,где Шкала оценки показателя банкротства 63
Модель Лиса (1972 г.).,где Шкала оценки показателя банкротства 64
Модель Таффлера (1977 г.).,где Шкала оценки показателя банкротства 65
Модель Коннана-Гольдера.,где 66
Ш КАЛА ОЦЕНКИ ПОКАЗАТЕЛЯ БАНКРОТСТВА KG0,048-0,026-0,068-0,107-0,164 Вероятность Банкротства (%)
Показатель Модели расчета Значение показателей Группа I: благополучн ые компании Группа II: 5 лет до банкротства Группа III: за один год до банкротства Коэффициент Бивера 0,40-0,450,17-0,15 Экономическая рентабельность Финансовый левередж Коэффициент покрытия активов сосбственными оборотными средствами 0,4 0,3 0,06 Коэффициент текущей ликвидности 3,2 2 1 Пятифакторная модель У. Бивера Модель дает возможность оценить финансовое состояние фирмы с точки зрения ее возможного будущего банкротства (финансовой несостоятельности). Система показателей Бивера
МОДЕЛЬ БЕЛИКОВА-ДАВЫДОВОЙ (ИРКУТСКАЯ ГОСУДАРСТВЕННАЯ ЭКОНОМИЧЕСКАЯ АКАДЕМИЯ, 1998 Г.),где 69
Ш КАЛА ОЦЕНКИ РИСКА БАНКРОТСТВА ДЛЯ И РКУТСКОЙ МОДЕЛИ. Z<0 – вероятность банкротства максимальная ( %) 0<Z<0,18 – вероятность банкротства высокая (60-80%) 0,18<Z<0,32 – вероятность банкротства средняя (35-50%) 0,32<Z<0,42 – вероятность банкротства низкая (15-20%) Z>0,42 – вероятность банкротства минимальная (до 10%) 70
П РИМЕЧАНИЕ К МОДЕЛИ Б ЕЛИКОВА Коэффициент К 1 в модели Беликова-Давыдовой взят из модели Альтмана, а финансовый коэффициент К 3 использовался в модели банкротства Таффлера. Остальные финансовые коэффициенты ранее не использовались зарубежными авторами. Большое значение в определении банкротства предприятия по модели Беликова-Давыдовой имеет первый финансовый коэффициент (К 1 ). Связано это с тем, что у него стоит удельный вес 8,38, что несравненно больше чем у остальных финансовых коэффициентов в модели. Модель была построена на выборке торговых предприятий, которые стали банкротами и остались финансово устойчивыми. 71
МОДЕЛЬ ПРОФЕССОРА О.П. ЗАЙЦЕВОЙ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА (СИБИРСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОЙ КОММЕРЦИИ, 1998 Г.) К факт = 0.25*К *К *К *К *К *К 6 К 1 = Прибыль (убыток) до налогообложения / Собственный капитал К 2 = Кредиторская задолженность / Дебиторская задолженность К 3 = Краткосрочные обязательства / Наиболее ликвидные активы К 4 = Прибыль до налогообложения / Выручка К 5 =Заемный капитал / Собственный капитал К 6 = Активы / Выручка Примечание: Коэффициент К 1 иногда называют коэффициентом убыточности предприятия. Коэффициент К 3 является обратно противоположным коэффициенту абсолютной ликвидности. Финансовый коэффициент К 4 в литературе называется коэффициентом финансового рычага или ливериджа, а также коэффициентом капитализации. 72
Ш КАЛА ОЦЕНКИ РИСКА БАНКРОТСТВА ДЛЯ МОДЕЛИ З АЙЦЕВОЙ Для определения вероятности банкротства предприятия необходимо произвести сравнение фактического значения интегрального показателя с нормативным: К факт сравнивается с К норматив. Нормативное значение К норматив рассчитывается по следующей формуле: К норматив = 0.25 * * * * * * К 6 прошлого года Если все сократить, то получается: Кнорматив = * К 6 прошлого года Если К факт > К норматив, то высока вероятность банкротства предприятия. Если наоборот, то риск банкротства незначительный. 73
МОДЕЛЬ САВИЦКОЙ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА (БЕЛОРУССКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ),где К 1 = Собственный капитал / Оборотные активы К 2 = Оборотный капитал / Капитал К3 = Выручка / Среднегодовая величина активов К 4 = Чистая прибыль / Активы К 5 = Собственный капитал / Активы Коэффициент К 3 называется коэффициентом оборачиваемости совокупного капитала. В формуле его расчета присутствует усредненное значение величины активов. Берутся значения активов на начало отчетного периода и конец периода и делятся на 2. В регрессионном уравнении большой вес имеет К 2 (13,2) - это слишком большое значение удельного веса при коэффициенте, и оно может сильно искажать интегральное значение. Получается так, что остальные коэффициенты не сильно влияют интегральный расчет и, по сути, могут быть убраны из формулы. 74
Ш КАЛА ОЦЕНКИ РИСКА БАНКРОТСТВА ДЛЯ МОДЕЛИ С АВИЦКОЙ Z>8, риск банкротства отсутствует, 5<Z<8, риск банкротства небольшой, 3<Z<5, риск банкротства средний, 1<Z<3, риск банкротства большой, Z<1, риск банкротства предприятия максимальный. 75
Модель Г.Г. Кадыкова и Р.С. Сайфулина,где 76
М ЕТОДИКА К АЗАНСКОГО ГОСУДАРСТВЕННОГО ТЕХНОЛОГИЧЕСКОГО УНИВЕРСИТЕТА Распределение организаций по классам кредитоспособности. I класс – финансовые показатели выше среднеотраслевых II класс – финансовые показатели на уровне среднеотраслевых III класс – финансовые показатели ниже среднеотраслевых 77
К РИТЕРИАЛЬНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ДЛЯ РАСПРЕДЕЛЕНИЯ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ ПО КЛАССАМ КРЕДИТОСПОСОБНОСТИ Наименование показателя Значение показателей по классам I классII классIII класс Соотношение заемных и собственных средств <0,80,8-1,5>1,5 Вероятность банкротства (Z-счет Альтмана) >3,01,5-3,0<1,5 Общий коэффициент покрытия (ликвидность баланса) >2,01,0-2,0<1,0 78
М ОДЕЛЬ КОМПЛЕКСНОЙ БАЛЛЬНОЙ ОЦЕНКИ РИСКА ФИНАНСОВОЙ НЕСОСТОЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИЙ Показатель финансового состояния Условия снижения критерия Границы классов согласно критериям 1-й класс 2-й класс 3-й класс 4-й класс 5-й класс Коэффициент абсолютной ликвидности 0,01 п.-0,3 балла 0,700,69 - 0,500,49 -0,300,29-0,10<0,10 14 баллов 13,8-10 баллов 9,8-6 баллов 5,8-2 балла 1,8-0 баллов Коэффициент «критической» оценки 0,01 п.-0,2 балла 10,99 - 0,800,79 - 0,700,69 - 0,60<0,59 11 баллов 10,8-7 баллов 6,8-5 баллов 4,8-3 балла 2,8-0 баллов Коэффициент текущей ликвидности 0,01 п. -0,3 балла 21,69-1,501,49-1,301,29- 1,00<0,99 20 баллов 1,7-2,0l8,7-13 баллов 12,7-7 баллов 6,7-1 балл 0,7-0 баллов 19 баллов Доля оборотных средств в активах 0,01 п. -0,3 балла 0,50,49 - 0,400,39 - 0,300,29-0,20<0,20 баллов 9-7 баллов 6,5-4 балла 3,5- 1 балл 0,5-0 баллов Коэффициент обеспеченности собственными средствами 0,01 п.-0,3 балла 0,50,49 - 0,400,39 - 0,200,19-0,10<0,10 12,5 балла 12,2-9,5 балла 9,2-3,5 балла 3,2-0,5 балла 0,2 балла Коэффициент капитализации 0,01 п.-0,3 балла<0,7- 1,01,01-1,221,23- 1,441,45- 1,561,57 17,5- 17,7 балла 17,0- 10,7 балла 10,4-4,1 балла 3,8-0,5 балла 0,2-0 баллов Коэффициент финансовой независимости 0,01 п.-0,4 балла>0,50-0,600,49 - 0,450,44 - 0,400,39-0,31<0,30 9,0- 10,0 балла 8,0 - 6,4 балла 6,0 - 4,4 балла 4,0-0,8 балла 0,4-0 баллов Коэффициент финансовой устойчивости 0, 1 п. 1 балл 0,800,79 - 0,700,69 - 0,600,59-0,50<0,49 5 баллов 4 балла 3 балла 2 балла 1-0 баллов Границы классов (баллы) ,693,5 -67,664, ,8 - 10,87,6-0
Ш КАЛА ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПО КЛАССАМ. I класс – абсолютная финансовая устойчивость и абсолютная платежеспособность II класс – нормальное финансовое состояние III класс – среднее финансовое состояние IV класс – неустойчивое финансовое состояние V класс – кризисное финансовое состояние 80
L OGIT – МОДЕЛЬ ОЦЕНКИ РИСКА БАНКРОТСТВА,где 81
SVM – МОДЕЛИ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ БАНКРОТСТВА (S UPPORT V ECTOR M ACHINES ),где 82
С ПОСОБЫ МИНИМИЗАЦИИ РИСКА БАНКРОТСТВА Финансовые Производственные - отказ от убыточных производств - снижение дивидендных выплат - снижение расходов - продажа основных фондов - дополнительная эмиссия акций - получение долгосрочного кредита - получение государственной финансовой помощи - повышение эффективности использования ресурсов - диверсификация производства - совершенствование технологической базы - расширение маркетинговой работы - привлечение антикризисного управляющего 83
С ИСТЕМА АНТИКРИЗИСНОГО ФИНАНСОВОГО УПРАВЛЕНИЯ. 1. Осуществление постоянного мониторинга финансового состояния организации 2. Определение масштабов кризисного состояния компании 3. Исследование основных факторов, обусловивших кризисное развитие компании 4. Формирование системы целей выхода компании из кризисного состояния 1) устранение неплатежеспособности 2) восстановление финансовой устойчивости в краткосрочной перспективе 3) изменение финансовой стратегии с целью обеспечения устойчивого экономического роста компании 5. Выбор и использование внутренних механизмов финансовой стабилизации организации 6. Выбор эффективных форм санации организации 7. Обеспечение контроля за результатами проведения мероприятий 84
М ЕТОДЫ УПРАВЛЕНИЯ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИМИ РИСКАМИ. Существует 3 подхода к управлению рисками активный означает максимальное использование имеющейся информации и средств для минимизации рисков. При таком подходе управляющие воздействия должны опережать или упреждать рисковые факторы и события, которые могут оказать влияние на реализацию проводимой операции. Очевидно, что данный подход предполагает затраты на прогнозирование и оценку рисков, а также организацию их непрерывного контроля и мониторинга. адаптивный строится на принципе «выбора меньшего из зол», т. е. на адаптацию к сложившейся ситуации. При таком подходе управляющие воздействия осуществляются в ходе проведения хозяйственной операции как реакция на изменения среды. В этом случае предотвращается лишь часть возможных потерь. консервативный управление направлено на локализацию ущерба, нейтрализацию его влияния на последующие события. Обычно затраты на управление риском при таком подходе минимальны, однако возможные потери могут быть достаточно велики. 85
Э ТАПЫ УПРАВЛЕНИЯ РИСКОМ. I. Идентификация рисков, присущих деятельности компании. II. Анализ и комплексная оценка степени риска. III. Выбор методов управления риском. IV. Применение выбранных методов на практике. V. Контроль и оценка результатов. 86
М ЕТОДЫ СНИЖЕНИЯ СТЕПЕНИ РИСКА. 1. Избежани е риска (отказ от рискового мероприятия). 2. Лимитирование концентрации риска (установление нормативов). 3. Хеджирование (использование производных ценных бумаг: форварды, фьючерсы, опционы, свопы и др.). 4. Диверсификаци я (распределение между различными видами деятельности). 5. Передача (трансфер) рисков (другой компании). 6. Страхование и самострахование (передача риска страховщику или создание резервного фонда). 7. Повышение уровня информационного обеспечения хозяйственной деятельности. 8. Соблюдение принципов финансовой предосторожности. 9. Создание эффективной системы экономического и правового управления рисками. 87