Пенсионные деньги в российской экономике: прошлое, настоящее, будущее Кокорев Ростислав Александрович Фонд «Бюро экономического анализа»

Бюро экономического анализа 2 Накопительные пенсии – шанс для экономики России Хорошо известно, что российская пенсионная система находится в сложном положении, несмотря на осуществляемую пенсионную реформу Если что-то и может в перспективе улучшить финансовую устойчивость пенсионной системы и положение пенсионеров, то это развитие накопительных механизмов – как обязательного, так и добровольного характера Однако в данном выступлении речь пойдет не о способах развития собственно пенсионной системы, а о возможном вкладе пенсионных денег в развитие финансовых рынков и вообще российской экономики Использованы материалы исследования НАУФОР «Идеальная модель фондового рынка России на среднесрочную перспективу (до 2015 года)», в котором автор настоящего выступления принимал участие

Бюро экономического анализа 3 Пенсии и пенсионеры в российской экономике Год Объем ВВП, млрд. руб. Численно сть занятых в экономик е, млн. чел. Расходы на оплату труда, млрд. руб. Фактическо е конечное потребленияе домохозяйств Численн ость пенсион еров, тыс. чел. Сумма выплаченных пенсий, млрд. руб. Доля пенсий в конечном потребления и домохозяйств Доля выплаченных пенсий в ВВП ,52501,93813,538,4321,18,4%4,4% ,73439,55013,838,6473,39,4%5,3% ,84496,26390,038,4649,910,2%6,0% ,25691,97709,638,2782,710,2%5,9% ,17137,99573,238,2901,29,4%5,4% ,68766,711975,738,31023,98,6%4,7% Источник: Госкомстат, законы о бюджете ПФР

Бюро экономического анализа 4 Пенсии и зарплата Источник: Госкомстат, ФСФР.

Бюро экономического анализа 5 «Пенсионные деньги» – обуза для экономики или инвестиционный ресурс? Средства, выплачиваемые в рамках распределительной пенсионной системы, практически лишены инвестиционного потенциала, - пенсионеры по большей части используют их на текущее потребленияе Вместе с тем в России уже существуют два канала накопления пенсионных денег: давно существующее, но неторопливо развивающееся добровольное негосударственное пенсионное обеспечение (НПО), и позже стартовавшее, но весьма динамично растущее обязательное пенсионное страхование (ОПС).

Бюро экономического анализа 6 Объемы «пенсионных денег» в российской экономике Год Совокупны е СПН на конец периода, млрд. руб. Поступлен ия взносов в НЧТП, млрд. руб. СПН в управлении ГУК, млрд. руб. СПН в управлении ЧУК, млрд. руб. СПН, переданные НПФ, млрд. руб. Пенсионн ые резервы НПФ, млрд. руб. Общие активы НПФ, млрд. руб ,0 15,623, ,0 33,645, ,037,50,0 51,463, ,448,945,61,60,089,6125, ,676,994,73,02,0169,8215, ,281,7176,55,66,8277,4344,3 Источник: законы о бюджете ПФР, ФСФР, ВЭБ, ПФР

Бюро экономического анализа 7 Каковы перспективы роста объемов «пенсионных денег»? В качестве общих предпосылок анализа мы принимаем, что: а) государство не откажется от накопительной части трудовых пенсий б) государство не запретит негосударственные пенсионные фонды и не будет создавать искусственные препятствия к их развитию в) фондовый рынок России будет поступательно развиваться без серьезных кризисов г) среднегодовая доходность будет умеренной: 12% для ЧУК, 10% для НПФ, 3% для ГУК (за вычетом издержек) д) темп роста номинального ВВП – 12% годовых (ВВП нужен скорее «для масштаба»). В рамках этих предпосылок обсудим некоторые возможные сценарии развития ОПС и НПО. Пессимистичные сценарии не рассматриваются. В прошлом году Бюро экономического анализа проводило по заказу ФСФР исследование взаимосвязей между макроэкономическими факторами и объемами поступления средств в систему НПО. Как выяснилось, сильнее влияют эндогенные (внутрисистемные) факторы, чем экзогенные (макроэкономические)

Бюро экономического анализа 8 Сценарии развития ОПС Инерционный сценарий: государство не стимулирует граждан к выбору частных финансовых институтов в качестве провайдеров, не ведет разъяснительную работу; средствами «молчунов» управляет ГУК, и процесс их вовлечения в активный выбор идет медленно и постепенно (ежегодно в УК передается 1% от средств, находящихся в ГУК, а в НПФ – 2%) Вероятный сценарий: средства «молчунов» частично передаются частным управляющим компаниям (70% от новых поступлений), после чего государство считает свою миссию выполненной; активная разъяснительная работа не ведется, НПФ в некоторой степени утрачивают свои конкурентные преимущества (в них переходит 1,5% средств) Радикальный сценарий: государство обязывает всех работающих граждан выбрать себе частного пенсионного провайдера (с длительным переходным периодом), а также разрешает работодателям частично заместить государственную систему трудовых пенсий обязательными корпоративными пенсиями

Бюро экономического анализа 9 Развитие ОПС – инерционный сценарий Год Объем ВВП, млрд. руб. Совокупные СПН на конец периода, млрд. руб. Поступлени я взносов в НЧТП за период, млрд. руб. СПН в управлении ГУК, млрд. руб. СПН в управлении ЧУК, млрд. руб. СПН, переданные НПФ, млрд. руб ,298,5250,08,710, ,4118,8359,015,219, ,6143,3492,124,934, ,9172,9654,539,256, ,1208,5852,259,587, ,8251,51 092,587,6132, ,7303,41 384,4126,2192, ,1365,91 738,4178,2274, ,9441,42 167,5247,6383, ,9532,42 687,1339,4527,0

Бюро экономического анализа 10 Развитие ОПС – вероятный сценарий Год Объем ВВП, млрд. руб. Совокупн ые СПН на конец периода, млрд. руб. Поступлен ия взносов в НЧТП за период, млрд. руб. СПН в управлении ГУК, млрд. руб. СПН в управлении ЧУК, млрд. руб. СПН, переданные НПФ, млрд. руб. Средства "молчунов" в управлении ЧУК, млрд. руб ,498,5250,08,710,00, ,8118,8341,615,318,283, ,5143,3453,324,630,0191, ,3172,9589,337,446,2332, ,7208,5754,654,968,2511, ,8251,5955,378,197,5738, ,6303,41 198,8108,8136,01 024, ,2365,91 493,8148,8186,01 383, ,8441,41 851,1200,8250,61 830, ,0532,42 283,5267,6333,22 386,2

Бюро экономического анализа 11 Развитие ОПС – радикальный сценарий Год Объем ВВП, млрд. руб. Совокупные СПН на конец периода, млрд. руб. Поступлени я взносов в НЧТП за период, млрд. руб. СПН в управлении ГУК, млрд. руб. СПН в управлении ЧУК, млрд. руб. СПН, переданные НПФ, млрд. руб ,498,5250,08,710, ,6118,8341,615,318, ,3143,3464,097,995, ,6172,9582,5233,9208, ,1208,5684,3431,2361, ,6251,5754,8697,2555, ,4303,4778,51 038,6786, ,8365,9740,21 461,21 051, ,8441,4625,81 970,81 338, ,7532,4424,22 574,01 634,1

Бюро экономического анализа 12 Сценарии развития НПО Инерционный сценарий: государство не создает налоговых стимулов к осуществлению частных пенсионных программ ни для граждан, ни для предприятий; НПФ не ведут активной розничной политики, а ориентируются преимущественно на корпоративные пенсионные программы (КПП) Вероятный сценарий: государство создает налоговые стимулы для предприятий к осуществлению пенсионных программ; НПФ ведут активную розничную политику в дополнение к КПП Оптимистический сценарий: государство создает налоговые стимулы к осуществлению частных пенсионных программ как для предприятий, так и для граждан, а также совместно с работодателями и провайдерами пенсионных услуг ведет активную разъяснительную работу среди населения в отношении целесообразности и необходимости самостоятельного пенсионирования

Бюро экономического анализа 13 Сценарии развития НПО Год ИнерционныйВероятный Оптимистический ,0340,0350, ,5459,0507, ,6619,7735, ,5836,51 067, ,71 129,31 547, ,11 524,62 243, ,92 058,23 252, ,62 778,54 716, ,03 751,06 839, ,75 063,99 917,0

Бюро экономического анализа 14 Соотношение с «Идеальной моделью фондового рынка» Идеальная модель фондового рынка предполагает очень активный рост институтов коллективного инвестирования, включая как инвестиционные фонды, так и пенсионные финансовые институты. В частности, предполагается, что целевым значением совокупных пенсионных резервов НПФ является 15-20% от стоимости капитализации фондового рынка в 2015 году, то есть около 440 млрд. долл. При гипотетическом курсе 40 руб./долл, это составит порядка 18 трлн. руб. Несомненно, что такое развитие пенсионной сферы имело бы значительный синергетический эффект для всего развития российского финансового рынка При сохранении ныне существующих тенденций в пенсионной сфере достижение этого уровня выглядит проблематичным, даже если учитывать все средства накопительных пенсионных систем (как добровольных, так и обязательных): наши расчеты показывают в лучшем случае 15 трлн. руб. Однако возможно, что общий поступательный рост фондового рынка окажет дополнительное позитивное воздействие на пенсионную сферу, - например, обеспечит существенно более высокие доходности, чем те, что заложены в наших расчетах, и тем самым позволит достичь желаемых рубежей

Бюро экономического анализа 15 Контакты Кокорев Ростислав Александрович к.э.н., заведующий сектором фонда «Бюро экономического анализа» тел