Тема 5. Финансовый анализ в системе финансового менеджмента 1. Методы финансового анализа 2. Анализ финансового состояния организации 3. Диагностика банкротства организации 4. Операционный анализ

Финансовый анализ процесс исследования финансового состояния и основных результатов деятельности компании с целью определения резервов увеличения его рыночной стоимости и обеспечения успешного функционирования и развития. Он является составной частью механизма управления финансами компании.

С помощью финансового анализа принимаются решения по: 1) краткосрочному финансированию предприятия (пополнение оборотных активов); 2) долгосрочному финансированию (вложение капитала в эффективные инвестиционные проекты и эмиссионные ценные бумаги); 3) выплате дивидендов владельцам акций; 4) мобилизации резервов экономического роста (роста объема продаж и прибыли).

Логика финансового анализа и его взаимосвязь с принятием и реализацией управленческих решений

2. Методы финансового анализа (ФА) Методы анализа: Горизонтальный – временной. Вертикальный (структурный) показывает структуру средств предприятия и их источников. Сравнительный (пространственный) анализ проводится на основе внутрихозяйственного сравнения как отдельных показателей предприятия, так и межхозяйственных показателей аналогичных фирм-конкурентов. Факторный – влияние факторов на результативные показатели. Анализ финансовых коэффициентов. экспресс-диагностику финансового состояния компании; фундаментальный анализ финансово-хозяйственной деятельности компании.

В зависимости от целей и методов осуществления ФА различают 2 основные системы его реализации: Экспресс-анализ включает следующие направления: оценка финансового положения компании; оценка имущественного положения компании; присутствие неблагоприятных статей в отчетности. Фундаментальный анализ финансово-хозяйственной деятельности компании выявление и оценка социально-экономических результатов всех сторон деятельности организации; вскрытие резервов использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов; подготовка и повышение обоснованности стратегических и текущих управленческих решений.

2. Анализ финансового состояния Анализ ликвидности Ликвидность баланса – способность трансформироваться в денежные средства. Степень ликвидности – продолжительность временного периода, в течение которого происходит трансформация активов. Ликвидность компании – наличие у компании оборотных средств в размере, достаточном для погашения краткосрочных обязательств в соответствии с графиком. Оценка ликвидности баланса осуществляется при использовании показателей, разделенных по степени ликвидности (активы) и степени срочности (пассивы). А1 – наиболее ликвидные активы (денежные средства, краткосрочные финансовые вложения); А2 – быстро реализуемые активы (дебиторская задолженность и прочие оборотные активы); А3 – медленно реализуемые активы (запасы и затраты, НДС); А4 – трудно реализуемые активы (внеоборотные активы); П1 – наиболее срочные обязательства (кредиторская задолженность); П2 – краткосрочные пассивы (краткосрочные кредиты и займы); П3 – долгосрочные пассивы (долгосрочные кредиты и займы); П4 – постоянные пассивы (капитал и резервы).

«Хороший» баланс удовлетворяет следующим условиям: 1. валюта баланса в конце отчетного периода увеличивается по сравнению с началом периода, а темпы роста ее выше уровня инфляции, но не выше темпов роста выручки; 2. при прочих равных условиях темпы роста оборотных активов выше, чем темпы роста внеоборотных активов и краткосрочных обязательств; 3. размеры и темпы роста долгосрочных источников финансирования (собственного и долгосрочного заемного капитала) превышают соответствующие показатели по внеоборотным активам; 4. доля собственного капитала в валюте баланса не ниже 50%; 5.размеры, доля и темпы роста дебиторской и кредиторской задолженности примерно одинаковые; 6. в балансе отсутствуют непокрытые убытки.

Оценка ликвидности баланса осуществляется при использовании показателей, разделенных по степени ликвидности (активы) и степени срочности (пассивы). А1 – наиболее ликвидные активы (денежные средства, краткосрочные финансовые вложения); А2 – быстро реализуемые активы (дебиторская задолженность и прочие оборотные активы); А3 – медленно реализуемые активы (запасы и затраты, НДС); А4 – трудно реализуемые активы (внеоборотные активы); П1 – наиболее срочные обязательства (кредиторская задолженность); П2 – краткосрочные пассивы (краткосрочные кредиты и займы); П3 – долгосрочные пассивы (долгосрочные кредиты и займы); П4 – постоянные пассивы (капитал и резервы).

Оценка ликвидности баланса осуществляется посредством сопоставления групп активов и пассивов. Баланс абсолютно ликвиден, если: А1П1; А2П2; А3П3; А4П4. Оценка ликвидности компании осуществляется на основе расчетов показателей ликвидности. Коэффициенты ликвидности – дают возможность выявить финансовое состояние с точки зрения ее возможностей в определенные сроки покрыть принятые обязательства своими активами.

Коэффициенты ликвидности Показатель Формула расчета Допустимые значения Величина собственных оборотных средств (СОС) Текущие активы – текущие пассивы– Маневренность СОС Денежные средства (ДС)/функционирующий капитал или (денежные средства+краткосрочные финансовые вложения)/краткосрочные обязательства – Коэффициент абсолютной ликвидности (К ал ) ДС/текущие обязательства>0,2-0,5 Коэффициент быстрой ликвидности (К бл ) (Текущие активы-Запасы)/текущие обязательства>1 Коэффициент текущей ликвидности (К тл ) Текущие активы/текущие обязательства или (ДС+краткосрочные финансовые вложения (КФВ)+дебиторская задолженность (ДЗ)+запасы)/краткосрочные обязательства (КО) >2 Коэффициент критической ликвидности («кислотный тест» - К кл ) (ДС+КФВ+ДЗ)/ КО>0,8-1 Коэффициент покрытия запасов «Нормальные» источники покрытия/Запасы и затраты– Доля СОС в покрытии запасов СОС/Запасы и затраты–

Анализ финансовой устойчивости Финансовая устойчивость определяется в процессе расчета коэффициентов, для которых используются данные обо всех источниках средств компании. Анализ финансовой устойчивости может быть произведен двумя способами: рассчитываются абсолютные показатели; рассчитываются относительные показатели. Источники покрытия: Собственные оборотные средства = собственный капитал (СК) + долгосрочные обязательства (ДО) – внеоборотные активы (ВНА). Источники финансирования затрат (ИФЗ) = СОС + краткосрочные кредиты и займы + кредиторская задолженность по товарным операциям. Условно выделяют несколько типов текущей финансовой устойчивости: Абсолютная финансовая устойчивость: ПЗ<СОС – компания не зависит от внешних кредиторов; Нормальное финансовое положение: СОС<ПЗ<ИФЗ – компания для покрытия запасов использует помимо собственных средств и краткосрочные привлеченные средства; Неустойчивое финансовое положение: ПЗ>ИФЗ – компания привлекает дополнительные источники покрытия, не являющиеся обоснованными (например, долгосрочные пассивы и т.п.); Критическое финансовое положение: помимо ПЗ>ИФЗ, компания имеет непогашенные в срок кредиты и займы, а также просроченную кредиторскую и дебиторскую задолженности. Производственные запасы

Коэффициенты финансовой устойчивости Коэффициент Формула расчета Нормативное значение Коэффициент автономии (финансовой независимости - К а ) СК/Сумма капитала компании (баланс)0,5 Коэффициент финансовой зависимости (К фз ) Баланс/СК2 Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками средств (К о ) СОС/Запасы и затраты (ЗЗ)0,5 Коэффициент маневренности собственного капитала СОС/СК0,2-0,5 Коэффициент финансового рычага (финансовой активности, соотношения заемных и собственных средств – К фр ) Заемный капитал (ЗК)/СК<1 Коэффициент финансирования (К ф )СК/ЗК>1 Коэффициент концентрации заемного капитала ЗК/Баланс- Коэффициент структуры долгосрочных вложений ДО/ВНА- Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств ДО/(ДО+СК)- Коэффициент структуры заемного капитала ДО/ЗК- Коэффициент покрытия процентов за кредит Прибыль от продаж/проценты к уплате-

Анализ деловой активности Показатель Формула расчета Производительность труда Выручка/ Среднесписочная численность персонала Фондоотдача Выручка/Стоимость основных средств Период оборота ДЗ, дн.ДЗ*360/Выручка Период оборота запасов, дн.Запасы*360 дн./Себестоимость Период оборота КЗ, дн.КЗ*360 дн./Себестоимость Продолжительность операционного цикла, дн.Период оборота ДЗ + Период оборота запасов Продолжительность финансового цикла, дн. Продолжительность операционного цикла – периода оборота КЗ Коэффициент погашения ДЗДЗ/Выручка Период оборота СК, дн.СК*360 дн./Выручка Период оборота основного капитала, дн.Баланс*360 дн./Выручка Коэффициент устойчивого экономического роста Чистая прибыль (ЧП)/СК Коэффициент оборачиваемости активов (К Оа )Выручка от продаж/Средняя величина активов Коэффициент оборачиваемости оборотных активов (К Ооа ) Выручка от продаж/Средняя величина оборотных активов Коэффициент оборачиваемости запасов (К Оз )Себестоимость продаж/Средняя величина ПЗ Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности покупателей (К Одз ) Выручка от продаж/Средняя величина ДЗ покупателей Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности поставщика (К Окз ) Себестоимость продаж/ Средняя величина КЗ поставщика

Анализ рентабельности Коэффициенты рентабельности Показатель Формула расчета Рентабельность продукции (коммерческая) Прибыль от реализации/Выручка Рентабельность основной деятельности (текущих затрат) Прибыль от реализации/Себестоимость+Затраты Рентабельность активов (Р а )ЧП/Средняя величина активов Рентабельность основного капитала (экономическая) ЧП/Баланс Рентабельность собственного капитала (финансовая - Р ск ) ЧП/СК Период окупаемости собственного капитала, лет СК/ЧП

Формула Дюпона (факторная модель): Р ск =Р а *Мульт. Кап.=(ЧП/Выручка)*(Выручка/Активы)*(Акти вы/СК) Коэффициент соотношения рыночной цены акции и прибыли на акцию: К ц/п = Рыночная цена акции/Чистая прибыль на акцию Коэффициент соотношения рыночной и балансовой стоимости акции: К Цр/Цб = Рыночная цена акции/балансовая стоимость акции

Анализ имущественного положения компании Коэффициенты имущественного положения Показатель Формула расчета Доля активной части основных средств (ОС) Стоимость активной части ОС/Стоимость ОС Коэффициент годности ОСОстаточная стоимость ОС/Стоимость ОС Коэффициент износа ОСИзнос Ос/Стоимость ОС Коэффициент ввода Стоимость поступивших ОС/Стоимость ОС на конец года Коэффициент выбытия Стоимость выбывших ОС/Стоимость ОС на начало года Коэффициент обновления(Стоимость поступивших ОС – Стоимость выбывших ОС)/ Средняя стоимость ОС