«Газпромбанк» (Открытое акционерное общество) В масштабах страны, в интересах каждого Заседание клуба банковских аналитиков и макроэкономистов Информационное агентство «Банки.ру» 18 апреля 2012г., г. Москва Текущие тенденции в динамике валютного курса рубля, инфляции и процентных ставок Трофимова Екатерина Владимировна Первый Вице-Президент Тел. +7(495)

2 Годовые темпы инфляции в марте достигли локального минимума – 3,7%, и теперь будут до конца года только расти Наблюдаемое снижение инфляции было обусловлено эффектом базы в отношении продовольственных цен – темпы роста которых замедлились с апреле 2011 года. Заметим, что сейчас текущие темпы роста цен на продовольствие находятся на уровнях существенно выше лета прошлого года и соответствуют темпам 6,9% годовых. Кроме того, в июле произойдет отсроченная индексация тарифов естественных монополий. Из факторов, способствующих замедлению инфляции можно указать только доходы населения, но и они могут растут за счет бюджетного сектора. Динамика ИПЦ и его компонент, % в месяцДинамика цен на продовольствие, % в месяц В масштабах страны, в интересах каждого

3 Валютный курс находится во власти высоких цен на нефть и низкого импорта. Но даже если баланс не изменится в худшую сторону, сезонной девальвации вряд ли избежать. За периоде с конца сентября 2011 года устойчивость сальдо счета текущих операций резко выросла (разница между ценой на нефть и критической ценой «обнуления» СТО), что обусловило укрепление рубля. Вероятнее всего на протяжении 1-2 месяцев рубль продолжит колебание в текущем коридоре, тяготея к укреплению. К концу осени значение бивалютной корзины может составить руб./БВК – сезонный эффект. Если импорт продолжит рост, то «проседание» может быть глубже. В масштабах страны, в интересах каждого

4 Процентные ставки будут оставаться повышенными Основные монетарные ставки вряд ли будут существенны пересмотрены. С одной стороны – экономика не демонстрирует устойчивые темпы роста, что будет останавливать Банк России от повышения ставок. С другой стороны – ускорении инфляции и высокие темпы роста кредитования экономики будут сдерживать Банк России от их снижения. В масштабах страны, в интересах каждого