Совет при Президенте Российской Федерации по развитию финансового рынка Российской Федерации Рабочая группа по созданию Международного финансового центра в Российской Федерации Подгруппа по правовому регулированию корпоративных отношений _________________________________________________ Итоги года и последующие перспективы в рамках работы по созданию Международного финансового центра в Москве __________________________________________________ 14 декабря2011 года Совет при Президенте Российской Федерации по развитию финансового рынка Российской Федерации Рабочая группа по созданию Международного финансового центра в Российской Федерации Подгруппа по правовому регулированию корпоративных отношений _________________________________________________ Итоги года и последующие перспективы в рамках работы по созданию Международного финансового центра в Москве __________________________________________________ 14 декабря2011 года

2 Принципы, международный опыт Нормотворчество Прозрачность, доступ инвесторов к информации Ответственность Аффилированность. Акционерные соглашения. Квазиказначейские акции Обязательное предложение Сделки Преимущественное право Реорганизация Правоприменение

3 Принципы, международный опыт Подгруппой определены основные принципы деятельности: защита права собственности защита слабых участников правоотношения учет интересов портфельных инвесторов совершенствование норм корпоративного управления неухудшение существующего уровня защиты прав инвесторов приоритет превентивных механизмов защиты либерализация частных корпоративных отношений использование международного опыта (Германия, Франция, Бразилия, Гонконг, США, Великобритания и т.д.) и другие

4 Нормотворчество Подгруппой определены блоки вопросов, требующие правок нормативных актов: Прозрачность, доступ инвесторов к информации (вопрос рассмотрен) Ответственность (вопрос рассмотрен) Аффилированность (вопрос рассмотрен) Акционерные соглашения (вопрос частично рассмотрен) Квазиказначейские акции (вопрос рассмотрен) Обязательное предложение (вопрос рассмотрен) Сделки Совет директоров Преимущественное право Реорганизация Оценка Система внутреннего контроля и другие Поправки будут вноситься в: Гражданский кодекс / проект изменений Гражданского кодекса Законы об акционерных обществах, рынке ценных бумаг, иные законы Другие нормативные акты (положения о раскрытии информации, ведении реестра и т.д.) Подгруппа взаимодействует с подгруппой, занимающейся правилами листинга в части требований правил листинга к корпоративному управлению Подгруппой были рассмотрены законопроекты: о публичных и непубличных акционерных обществах об обязательном предложении о независимых директорах об ответственности

5 Прозрачность, доступ инвесторов к информации Подгруппой проработаны следующие аспекты данного вопроса: гарантии информационных прав инвесторов (перечень доступной акционерам информации, коммерческая тайна, оценочные критерии, количество акционеров, публикация сообщений, нераскрытая информация и др.) информационные права членов СД доступ акционеров к документам подконтрольных обществу компаний раскрытие контролирующих лиц дата закрытия реестра Подгруппой подготовлен законопроект по информационным правам Подгруппой подготовлена концепция раскрытия бенефициаров

6 Ответственность Подгруппой рассмотрены следующие аспекты данного вопроса: понятие «контроль», установление его наличия ответственность по долгам подконтрольного лица ответственность за убытки, причиненные контролирующим лицом подконтрольному обществу ответственность контролирующего лица перед другими участниками подконтрольного лица ответственность лиц, действующих от имени общества понятие конфликта интересов право предъявления исков о возмещении убытков Подгруппой подготовлены поправки в проект Федерального закона «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации в части привлечения к ответственности членов органов управления хозяйственных обществ» Подгруппой подготовлены поправки в проект изменений Гражданского кодекса

7 Аффилированность. Акционерные соглашения. Квазиказначейские акции Подгруппой рассмотрен следующий аспект вопроса «Аффилированность»: содержание понятия «аффилированность», устранение пробелов текущего регулирования Текущий институт аффилированности устарел, не учитывает многие случаи аффилированности Подгруппой были рассмотрены следующие аспекты вопроса «Акционерные соглашения»: расширение функционала акционерного соглашения обеспечение действия института акционерного соглашения на практике В существующем виде институт акционерных соглашений (с учетом практики применения) является неработающим Много открытых вопросов Подгруппой были рассмотрены следующие аспекты данного вопроса: критерии отнесения акций к казначейским режим казначейских акций – запрет голосования В мире распространен запрет на голосование казначейскими акциями Российский закон также запрещает голосование казначейскими акциями При этом российское законодательство содержит пробел: допускает голосование квазиказначейчскими акциями Подгруппой подготовлены поправки в проект изменений Гражданского кодекса по каждому из перечисленных вопросов

8 Обязательное предложение (ОП) Подгруппой рассмотрены следующие аспекты данного вопроса: лицо, которое обязано направлять предложение пороги ответственность порядок определения цены исключения Текущее регулирование (с учетом практики применения) допускает манипулирования ценой ОП понуждение к направлению ОП случаи неисполнения направленного ОП запрет на увеличение пакета запрет голосования и пр. В существующем виде институт ОП (с учетом практики применения) является неработающим: недобросовестн ые участники рынка уклоняются от направления ОП, либо исполнения обязательств по нему, манипулируют ценой Подгруппой готовятся предложения по дополнению законопроекта ФСФР

9 Сделки Подгруппой рассмотрены следующие аспекты данного вопроса: контроль за сделками группы снижение нагрузки на бизнес Подгруппой будут рассмотрены вопросы: признаки заинтересованности порядок одобрения сделок с заинтересованностью советом директоров выкуп по итогам одобрения сделки иные вопросы одобрение крупных сделок группы право требовать возмещения убытков, причиненных сделкой группы с заинтересованностью контролирующего акционера неодобрение сделок с заинтересованностью с ценой сделки до 0,1 % от стоимости активов общества последующее одобрение сделок как собранием акционеров, так и советом директоров одобрение сделок на будущее как собранием акционеров, так и советом директоров кворум - 50 % от незаинтересованных акционеров, кворум повторного собрания - 30 % от незаинтересованных, решение принимается простым большинством исключение публичных договоров

10 Преимущественное право Подгруппой будут рассмотрены следующие аспекты данного вопроса: преимущественное право существующих акционеров при размещении новых классов/типов акций проблема пропорционального приобретения конвертируемых облигаций (дробные облигации) иные способы защиты от размытия доли Текущее регулирование предусматривает защиту существующих акционеров при размещении дополнительных акций (преимущественное право) При этом текущее регулирование содержит пробел, не предоставляя такую же защиту при размещении нового класса/типа акций внесение в устав сведений об объявленных акциях – случаи отдельного голосования владельцев привилегированных акций внесение в устав сведения об объявленных акциях – право требования выкупа Проблема преимущественного права существующих акционеров решена в законопроекте МЭР о публичных и непубличных акционерных обществах (поддерживается подгруппой)

11 Реорганизация Подгруппой будут рассмотрены следующие аспекты данного вопроса: «реорганизация с заинтересованностью» – определение, особенности процедуры оценка при реорганизации случаи отдельного голосования привилегированных акций вопрос оспаривания реорганизации Реорганизация с заинтересованностью Зачастую на практике в реорганизации заинтересован мажоритарный акционер общества, который и принимает решение о ней Для таких случаев необходим механизм, который позволял бы соблюсти интересы других акционеров (например, специальная процедура оценки) Случаи отдельного голосования привилегированных акций Решение о реорганизации принимается всеми акционерами (т.е. владельцы привилегированных акций не имеют права вето) При этом условия могут быть различными для обыкновенных и привилегированных акций Т.о. в такой ситуации владельцы обыкновенных акций определяют экономический эффект реорганизации для владельцев привилегированных акций Закон всегда предоставляет привилегированным акциям право отдельного голосования по вопросам, затрагивающим их права: необходимо предусмотреть и для случаев реорганизации с различными условиями для разных классов акций отдельное голосование привилегированных акций

12 Правоприменение Подгруппа учитывает, что: Права и интересы инвесторов слабо защищены во многом в силу пороков текущего правоприменения существующих норм корпоративного управления Последующие механизмы защиты прав инвесторов не работают в связи со слабостью правоприменения Подгруппа считает необходимым: учет практики правоприменения в ходе своей нормотворческой деятельности обсуждение с ВАС РФ проблемных вопросов правоприменения, которые могут быть разрешены на его уровне Вопросы ВАС РФ: ответственность возмещение убытков преимущественное право обязательное предложение злоупотребление правом и др.

13