Инвестиционное качество рынка на Фондовой бирже ММВБ: стереотипы и реалии Оксенойт Георгий Главный советник Фондовая биржа ММВБ 19 декабря 2006 г.

2 Цель исследования Сравнительный анализ инвестиционного качества рынка акций на Фондовой бирже ММВБ на основе его сопоставления: с рынком депозитарных расписок на акции российских компаний в Международном секторе (IOB) на LSE с рынком акций Группы РТС Инвестиционное качество – наличие на рынке крупных игроков и инвесторов

3 Рынки/торговые площадки (октябрь 2006 г.) London Stock Exchange (LSE): 26% суммарного оборота российского рынка акций и рынка депозитарных расписок на акции российских компаний 87% суммарного оборота рынка депозитарных расписок на акции российских компаний на западных площадках Фондовая биржа ММВБ (ФБ ММВБ): 96% биржевого оборота российского рынка акций 68% суммарного оборота российского рынка акций и рынка депозитарных расписок на акции российских компаний Группа РТС (РТС): 4% биржевого оборота российского рынка акций 3% суммарного оборота российского рынка акций и рынка депозитарных расписок на акции российских компаний

4 Объем торгов депозитарными расписками (ADR/GDR) и акциями российских компаний в 2006 г. Месяц Зарубежные рынки, млрд. долл.СШАРоссийский рынок, млрд. долл.США DBLSENYSEИтого% РТСММВБ январь3,013,91,818,641,2%58,8%26,59,517,1 февраль1,412,51,615,531,7%68,3%33,55,927,7 март1,714,52,718,934,4%65,6%36,17,628,6 апрель1,815,91,719,529,2%70,8%47,29,337,8 май3,427,72,834,034,6%65,4%64,29,954,3 июнь1,720,62,925,232,0%68,0%53,44,548,9 июль1,017,01,619,632,0%68,0%41,52,339,2 август1,319,42,323,129,8%70,2%56,02,553,4 сентябрь1,119,43,023,431,6%68,4%50,61,549,1 октябрь1,118,71,721,629,4%70,6%51,91,950,0 ноябрь1,020,92,124,029,5%70,5%57,52,255,3 январь-ноябрь18,7200,524,2243,432,0%68,0%518,557,1461,4

5 Эмитенты - Газпром и Лукойл (октябрь 2006) 60% суммарного оборота ADR/GDR на акции российских компаний 66% суммарного оборота ADR/GDR на акции российских компаний на LSE 55% суммарного оборота по акциям Фондовой биржи ММВБ 51% суммарного оборота по акциям Группы РТС

6 Объем торгов депозитарными расписками и акциями Газпрома и Лукойла (октябрь 2006) Компания Зарубежные рынки, млрд. долл.Российский рынок, млрд. долл. DBLSENYSEВсего% РТСММВБ Всего, в том числе:1,118,71,721,629,470,651,91,950,0 Газпром0,46,0 6,323,376,720,91,219,7 ЛУКОЙЛ0,36,4 6,641,858,29,20,29,0

7 Сложившиеся стереотипы Несмотря на бесспорное доминирование по объему (свыше 95% оборота), рынок акций на ФБ ММВБ является преимущественно розничным (мелкооптовым) Крупные инвесторы присутствуют в основном на LSE и на рынке РТС Подтверждаются агрегированными данными о рынках акций на ФБ ММВБ, LSE и в РТС

8 Агрегированные параметры вторичного рынка депозитарных расписок и акций российских компаний (октябрь 2006) Объем торгов, млн.руб. Количество сделок, шт. Средний дневной объем торгов, млн.руб. Среднее дневное количество сделок, шт. Средний размер сделки, млн.руб. ФБ ММВБ Рыночные ,3 Адресные ,4 ВСЕГО ,3 РТС Биржевой рынок Рыночные ,2 Адресные ,3 ВСЕГО ,3 Классический рынок Рыночные ,0 Адресные ,9 ВСЕГО ,5 Лондонский рынок IOB matched ,3 Neg. trades* , 1 ВСЕГО ,3

9 Специфика структуры рынка акций на Фондовой бирже ММВБ Агрегированные данные не учитывают специфику структуры рынка акций на ФБ ММВБ Основной (анонимный) рынок на ФБ ММВБ, благодаря своей высокой ликвидности, включает не только розничный и мелкооптовые сегменты, но и сегменты средних, крупных и очень крупных сделок, характерные для адресных режимов биржевых торгов и для внебиржевого рынка

10 База для сопоставлений Группировка по размеру сделок, используемая в клиентском сегменте (customer business) рынка акций английских (domestic) компаний Основного рынка (Main Market) LSE (см. LSE -Secondary Market Fact Sheet – October 2006) Обороты торгов и сделки «IOB matched» (см. LSE - IOB Trading Statistics – October 2006) («Negotiated trades» не рассматривались как внебиржевые и содержащие двойной учет) По ФБ ММВБ и РТС - нетто-обороты вторичных торгов (без РЕПО)

11 Структура вторичного рынка акций на ФБ ММВБ (октябрь 2006) Количество Сделок (buy+sell), шт. Доля, % Оборот Торгов (buy+sell), млрд.руб. Доля, % Средний размер сделки, тыс.руб ,2% 26,6 1,4% ,4% 65,8 3,5% ,0% 298,0 16,0% ,9% 257,3 13,8% ,4% 411,5 22,1% ,2% 254,3 13,6% ,6% 281,5 15,1% ,2% 194,5 10,4% и более688 0,0% 74,4 4,0% ВСЕГО ,0% 1 863,8 100,0% 304

12 Розничный и мелкооптовый сегменты рынка акций на ФБ ММВБ (октябрь 2006) Розничный сегмент (сделки до 100 тыс.руб.) составляет: 66,6% общего количества сделок 4,9% общего объема торгов Мелкооптовый сегмент (сделки от 100 до 500 тыс.руб.) составляет: 21,0% общего количества сделок 16,0% общего объема торгов

13 Средне- и крупнооптовый сегменты рынка акций на ФБ ММВБ (октябрь 2006) Среднеоптовый сегмент (сделки от 500 тыс.руб. до 2,5 млн.руб.) составляет: 10,3% общего количества сделок 35,9% общего объема торгов Крупнооптовый сегмент (сделки свыше 2,5 млн.руб.) составляет: 2,0% общего количества сделок 43,2% общего объема торгов

14 Сегмент крупных сделок размером свыше 5 млн.руб. на ФБ ММВБ (октябрь 2006) 275 млрд.руб. или 29,5% от общего оборота торгов на ФБ ММВБ Средний размер сделки – 11,5 млн.руб. В 7 раз больше суммарного оборота рынков акций РТС В 1,3 раза больше оборота биржевого рынка депозитарных расписок на акции российских компаний на IOB LSE

15 Сегмент очень крупных сделок размером > 50 млн.руб. на ФБ ММВБ (октябрь 2006) 37,2 млрд.руб. или 4,0% общего оборота торгов Средний размер сделки – 108 млн.руб. Равен суммарному обороту рынков РТС Более 17% от суммарного оборота биржевого рынка депозитарных расписок на акции российских компаний на IOB LSE

16 Сегмент крупных сделок (> 5 млн.руб.) инвесторов-нерезидентов на ФБ ММВБ (октябрь 2006) 87,5 млрд.руб. или 49% от общего объема сделок инвесторов- нерезидентов на ФБ ММВБ Средний размер сделки – 39,2 млн.руб. В 2,3 раз больше суммарного оборота рынков акций РТС 42% от суммарного оборота биржевого рынка депозитарных расписок на акции российских компаний на IOB LSE

17 Сегмент крупных сделок (> 5 млн.руб.) инвесторов-нерезидентов с акциями Газпрома на ФБ ММВБ (октябрь 2006) 44,4 млрд.руб. или 60,2% от общего объема сделок инвесторов- нерезидентов на ФБ ММВБ Средний размер сделки – 14,6 млн.руб. В 1,2 раза больше суммарного оборота рынков акций РТС (по всем бумагам) 64% от суммарного оборота рынка депозитарных расписок на акции Газпрома на IOB LSE

18 Total UK Equity Customer Business only (October 2006) Trade Size, £ Value (buy+sell), £m % Bargains (buy+sell) % 0 to 60065,3 0, ,5 601 to 2,000498,8 0, ,2 2,001 to 10, ,3 4, ,8 10,001 to 20, ,1 4, ,2 20,001 to 50, ,0 8, ,7 50,001 to 100, ,3 6, ,9 100,001 to 250, ,5 9, ,0 250,001 to 1 million26 796,6 18, ,8 Over 1 million71 870,0 48, ,8 Totals ,

19 Структура рынка акций на ФБ ММВБ и на Main Market LSE (Customer Business) (октябрь 2006)

20 Среднедневные спрэды по ценным бумагам Котировального списка А1 РТС (октябрь 2006) Объем торгов, млрд. руб. Количество сделок, шт. Средний д невной объем торгов, млрд. руб. Среднее д невное количество сделок, шт. Средний д невной спрэд на ФБ ММВБ Средний д невной спрэд на Биржевом рынке РТС Средний д невной спрэд на Классическом рынке РТС EESR 127, , ,061%3,08%0,49% GAZP 325, , ,032%0,17%0,72% LKOH 184, , ,055%3,30%1,07% ROSN 5, , ,138% 0,67% RTKM 5, , ,119%5,28%2,07% SBER 35, , ,126%3,26%1,58% TATN 12, , ,086%5,61%2,72% URSI 1, , ,156%3,61%1,77%

21 Общие выводы Рынок акций на Фондовой бирже ММВБ по своему инвестиционному качеству, структуре и ликвидности на всех сегментах рынка (включая крупнооптовый): является основным центром ликвидности и ценообразования на российском фондовом рынке существенно превосходит как биржевой, так и классический рынки акций Группы РТС соответствует крупнейшим международным рынкам депозитарных расписок на акции российских компаний, в т.ч. Международному сектору (IOB) на LSE

22 «Постскриптум» Happy Hour ! (или ограничение времени биржевых торгов )

23 Концентрация ликвидности в пространстве и во времени Концентрация ликвидности в пространстве – ФБ ММВБ (95% биржевого оборота) Концентрация ликвидности во времени (после на ФБ ММВБ): наиболее активный период торгов более 17% суммарного оборота рынка акций (> 0,5 млрд. USD в день) в т.ч. около 20% суммарного (22% - Газпром) оборота инвесторов- нерезидентов

24 Продолжительность торгов Биржа Торговая система Время торгов (по местному времени) Окончание торгов (МСК) Продолжи- тельность торгов (новая) BME Spanish ExchangesSIBE8: :3019:309 час. Borsa Italiana SpAMTA8: :4019:409 час. 40 мин. Deutsche Börse AGXetra9: :3019:308 час. 30 мин. EuronextNSC-VE9: :30 +19:408 час. 30 мин. + London Stock ExchangeSETS8: :3519:358 час. 35 мин. IOB8: :4018:407 час. 40 мин. OMX (Helsinki Stock Exchange)HETI9: :3020:309 час. 30 мин. SWX Swiss ExchangeEBS9: :3019:308 час. 30 мин. Фондовая биржа ММВБ 10: :1519:15:00 (18:00) 9 час. (7 час. 45 мин.) РТС (биржевой рынок) 10: :0019:00 (18:00) 8 час. 45 мин. (7 час. 45 мин.) РТС (срочный рынок) 10: :4518:458 час. 15 мин.

25 Куда уйдет ликвидность ?! На Лондонский рынок (до 18.40) ? На российский внебиржевой рынок (без ограничения времени) ? На срочный рынок РТС (до 18.45) ? В каком объеме уйдет ликвидность ? Сможет ли российский рынок (внебиржевой и срочный РТС) конкурировать с лондонским ?

26 Спасибо за внимание ! nКонтакты: – Адрес: Россия, , Москва, Большой Кисловский пер., 13 – Тел.: (+7 495) – Факс: (+7 495) – – Web-server: