Конференция по Корпоративному управлению.

Кopпopaтивнoe yпpaвлeниe - этo кoмплeкc пpaвил, кyльтypa, oбecпeчивaющaя тaкoe yпpaвлeниe кopпopaциeй и кoнтpoль нaд нeй, пpи кoтopыx oнa дeйcтвyeт cтpoгo в интepecax aкциoнepoв и дpyгиx зaинтepecoвaнныx cтopoн: coтpyдникoв, нaceлeния близлeжaщиx нaceлeнныx пyнктoв, клиeнтoв и пocтaвщикoв.

Оcнoвнoй экoнoмичecкoй пpичинoй вoзникнoвeния пpoблeмы кopпopaтивнoгo yпpaвлeния кaк тaкoвoй являeтcя oтдeлeниe влaдeния oт нeпocpeдcтвeннoгo yпpaвлeния coбcтвeннocтью. В peзyльтaтe тaкoгo oтдeлeния нeизбeжнo вoзpacтaeт poль нaeмныx мeнeджepoв, ocyщecтвляющиx нeпocpeдcтвeннoe yпpaвлeниe дeятeльнocтью эмитeнтa, вcлeдcтвиe чeгo вoзникaют paзличныe гpyппы yчacтникoв oтнoшeний, cклaдывaющиxcя в cвязи c тaким yпpaвлeниeм, кaждaя из кoтopыx пpecлeдyeт cвoи coбcтвeнныe интepecы.

Корпоративное управление как фактор риска Отсутствие структурированных и прозрачных схем отчетности, например, неполное раскрытие информации в сфере финансовых схем, является дополнительным фактором риска для инвесторов и иных лиц, не входящих в руководящие органы компании. В то же время хорошо организованное корпоративное управление способствует укреплению доверия к компании, чем облегчает ей доступ к рынкам капитала. По мнению специалистов Moodys, эффективное корпоративное управление важно в первую очередь для самой компании и является залогом доверия инвесторов.

В частности, в отсутствие организованного корпоративного управления потенциальные владельцы акций или долговых обязательств компании могут испытывать опасения по поводу того, что лица, располагающие «инсайдерской» информацией (менеджеры или мажоритарные акционеры), могут использовать свое положение в ущерб прочим акционерам. Кроме того, в отсутствие должной прозрачности в части раскрытия информации и отчетности руководство компании может втайне от акционеров подвергнуть компанию необоснованным рискам и ухудшить ее финансовое положение и репутацию

Задачи корпоративного управления 1. Наличие простой и понятной структуры акционеров. 2. Наличие соглашения между акционерами о порядке ведения бизнеса. Понятные «правила игры». 3. Создание опциона мотивации для топ менеджмента, возможно не привязанного к фамилии, а только к должности. 4. Наличие контроля за потоками и регулирование финансовых потоков. 5. Возможности для заимствования средств в Европе. 6. Возможности для реинвестиования капитала и его сохранения. 7. Структура позволяющая максимально защитить активы собственника при неблагоприятных политических и иных условиях.

Основы экономической безопасности: Безопасность финансовая: контроль за финансовыми потоками входящие и исходящие. Контроль за договорами кредитования и займами. Обоснование процентных ставок и залоговой базы. Условия перехода залогов. Аудиторские компании, аутсорсинговая бухгалтерия на часть проектов и потоков. Безопасность в отношении акций. Проведение допэмиссий. Кто контролирует реестр акционеров. Безопасность в отношении недвижимых активов. Каким образом оформлены, как используются, кто управляет и обслуживает, кто регистрировал право собственности. Кто платит налог за недвижимость.

Информационная безопасность: где находится сервер компании, каким образом осуществляется допуск к информации, каким образом она защищается от копирования. Разделение информационных потоков уровни клиентов, уровни поставщиков, уровни обслуживающих бизнес компаний. Безопасность работы наёмного персонала, защита информации защита персонала от хедхантеров. Мониторинг ситуации. Организация процесса подбора и увольнения персонала, с обеспечением безопасности процессов. Безопасность юридическая: личная, персонала, компании, бизнес процессов. Комплексная с арбитражными судами и юристами.

Безопасность контрагентов. Работа с реальными компаниями, контроль дебеторской задолженности, применение схем погашения долгов и перехода права на долги. Лояльность клиентов к ценовой и корпоративной политике компании. Безопасность управления компаний топ менеджерами, директорами, начальниками департаментов. Исполнение ключевых распоряжений. Безопасность служб безопасности, грамотность работы и инициативность. Безопасность разрешительная, получение лицензий и т.п. Безопасность ноу-хау, торговых марок, брендов и т.п.Договора с их держателями.

Безопасность трудового коллектива, наличие или отсутствие реальных профсоюзов. Регулирование трудовых отношений, возможности для оперативного увольнения сотрудников. Определить четыре типа конкуренции: Организации, которые прямо сейчас предлагают подобные продукты или услуги; Организации, которые прямо сейчас предлагают альтернативные продукты или услуги; Организации, которые могли бы предложить подобные продукты или услуги в будущем; Организации, которые могли бы вообще ликвидировать потребность в товаре или услуге.

Элементы системы безопасности: 1) защита коммерческой тайны и конфиденциальной информации; 2) компьютерная безопасность; 3) внутренняя безопасность; 4) безопасность зданий и сооружений; 5) физическая безопасность; 6) техническая безопасность; 7) безопасность связи; 8) безопасность хозяйственно-договорной деятельности; 9) безопасность перевозок грузов и лиц; 10) безопасность рекламных, культурных, массовых мероприятий, деловых встреч и переговоров; 11) противопожарная безопасность; 12) экологическая безопасность; 13) радиационно-химическая безопасность; 14) конкурентная разведка; 15) информационно-аналитическая работа; 16) пропагандистское обеспечение, социально-психологическая, предупредительно-профилактическая работа среди персонала и его обучение по вопросам экономической безопасности; 17) экспертная проверка механизма системы безопасности.

Факторы отрицательного воздействия В качестве основных факторов, отрицательно влияющих на безопасность предпринимательской деятельности в России можно выделить следующие: · активное участие представителей власти и управления в коммерческой деятельности; · использование криминальных структур для воздействия на конкурентов; · отсутствие законов, позволяющих в полном объеме противодействовать недобросовестной конкуренции; · отсутствие в стране благоприятных условий для проведения научно-технических исследований; · отсутствие подробной и объективной информации о субъектах предпринимательской деятельности и об их финансовом положении; · отсутствие культуры ведения дел в предпринимательской среде; · применение оперативных и технических методов с целью получения нужной информации о конкурентах.

Что такое активы? Коммерческая недвижимость. Банковский счет Ценные бумаги Доля в бизнесе Торговые марки, технологии и другие интеллектуальные активы. Личная дорогая недвижимость Технологические лини, оборудование. Самолёты, корабли, яхты. Произведения искусства

От кого защищаемся? Государственная экспроприация. Административный беспредел. Силовые структуры Конкуренты Криминал Рейдеры Партнёры Родственники Топ менеджеры

Защита от топ менеджеров ЗАО акционеры Начальник ЭБ Внешние аудиторы ГД ФД Гл. бух Проверка всех входящих и исходящих потоков, котрагентов, партнёров, клиентов. СБ

При работе с иностранной структурой: При выстраивании линии защиты, можно использовать иностранную юридическую структуру для следующих целей: Владелец акций Владелец недвижимости Кредитор или гарант Залогодержатель Держатель торговой марки, патента и т.п. Управляющая компания Инвестиционный фонд Трастовая компания

Чем хороша иностранная компания: Иностранные инвестиции защищены и регулируются особым, внутренним законодательством РФ и международными соглашениями. Защита прав в международном суде. Особенности иностранного корпоративного законодательства позволяют скрыть имя реального владельца (трастовые соглашения) Можно заключить соглашения акционеров и прописать процедурные моменты расхождения собственников. Так же правила покупки или продажи долей (акций). И многие другие образующие моменты. Наследование активов не по законодательству РФ, а по праву страны нахождения компании или по прописанному трастовому соглашению.

Создание опционов для ТОП Реальный опцион (англ. Real Option, франц. Option réelle, ) – это право, но не обязанность, принять какое-либо управленческое решение, относящееся к функционированию компании

ЗАО «КОН» «CON ltd» Кипр Оффшор 5% на внешний аудит и контроль Соглашение акционеров Ок 17% Ок 25% Ок 18% Ок 35% 15% в оффшоре в фонде поощрений 15% для финансового директора ЗАО «КОН» 15% коммерче скому директору 20% генеральному директору

Пример с опционом ЗАО КипрАвстрия Европейский банк Своя трастовая компания Бенефициары: Топ менеджеры: ген. Директор-40% Фин.дир.-25%, Ком.дир-20%, Рук.службы ЭБ-15% (Условия: увеличение объема продаж ежегодно, снижение расходов, увеличение рынка, пресечение воровства, работа с новыми продуктами и т.п. Получение при документальном подтверждении независимыми экспертами) депозит Кредитование 20 % 80%

Пример холдинговой компании: ОК КИПР ОК КИПР ХОЛДИНГ ООО-1 ООО-2 БАНК Резервная компания

Дедлок Оппозиционные действия миноритарных акционеров не имеющих влияния на принятие решений компании (менее 25%) невозможность принятия решения советом директоров, акционерами или обоими Например: уставные документы компании изменены для защиты миноритарного акционера, со временем миноритарный акционер становится мажоритарным, а уставные документы не поменялись. Соглашение акционеров – защита от следующих конфликтов:

РешенияПреимуществаНедостатки Выкуп или продажа акций Однозначное решение спора Выход одной из сторон из бизнеса Ликвидация компании Однозначное прекращение спора Прекращение бизнеса, вероятно с большими потерями или банкротством Независимый арбитр Экономично, сравнительно быстро Решение арбитра не обязательно для сторон Судебное принуждение Окончательное прекращение спора Результат зависит от сторон спора, участие сторон не обязательно Примирительная процедура Решение в 24 часаВозможен отказ одной из сторон Международный арбитраж Окончательное решениеРезультат зависит от сторон спора, дорогостоящая процедура Варианты разрешений конфликтов

Соглашении акционеров Решения предусматриваются в Учредительных документах компании Варианты предварительных действий

Основные положения Структура Капитал Совет Директоров Заключительные положения Применимое право и юрисдикция Практика разработки и применения соглашений акционеров Управление текущими делами Обязательства и ограничения Условия Вопросы, требующие согласия обеих сторон 25

50 % 25 % Структура Основные положения %

Акционерный Рабочий Разрешенный Выпущенный Займы Обеспечение Проценты Акционеры Третьи лица Капитал Госпошлина Коэффициент заимствований 27

Совет Директоров Кворум Место проведения Сроки Председатель Ротация Решающий голос 28

Управление текущими делами Акционер(ы) Совет Директоров Управляющий. (правление) Кто ? Текущие расходы и лимит, входящие-исходящие потоки Возмещение расходов Заработная плата, страхование Финансы Банковский счет Компании Выбор банка Права подписи и лимит Зарегистрированный офис Аудиторы 29

Вопросы, требующие согласия всех сторон Займы, Стратегическое развитие Отчуждение активов Обеспечение обязательств Ликвидация Заключение сделок свыше определенной суммы Выпуск акций Увеличение разрешенного к выпуску капитала Изменение прав на акции 30

Существенные условия (terms) Возмещение убытков Расторжение договора Условия (conditions) Условия Предварительные условия (conditions precedent) Заверения и гарантии возмещения убытков (warranties and indemnities) 31

Обязательства и ограничения: Конкуренция, в т.ч. Между акционерами Партнерство Отвлечение персонала Конфиденциальность, безопасность. Добросовестность Финансовая помощь 32

Финансовая помощь Акционер Компания Дочерняя компания акции займ 33

Применительное право Применительное право Кипрского (Британского, иного) законодательства. Место разрешения споров (юрисдикция): г.Никосия, Республика Кипр (Лондон, Эдинбург, и т.п.)

Целостность соглашения Настоящее Соглашение составляет полную договоренность и имеет преимущественную силу над всеми предшествующими договоренностями сторон. Каждая из сторон подтверждает, что заключая настоящее Соглашение она не полагается ни на какие преддоговорные утверждения, которые не изложены в настоящем Соглашении. Роль: исключить ответственность сторон, возможность расторжения Соглашения и право на возмещение убытков на основании утверждений сторон, сделанных в процессе переговоров но не предусмотренных Соглашением обеспечить коммерческую определенность помочь в оценке рисков Заключительные положения 35

Партнерство Условия настоящего Соглашения не составляют партнерства между Акционерами и ни один из них не имеет права возлагать обязательства на второго Акционера никоим образом. Роль: исключить возможность принятия каждым из акционеров обязательств от имени другого акционера 36

Делимость Если какое-либо из положений настоящего Соглашения будет признано судом или компетентным административным органом недействительным или не имеющим исковой силы, это не повлияет на действительность остальных положений настоящего Соглашения, которые останутся в полной силе и действии. Роль: исключить возможность признания всего Соглашения недействительным в случае недействительности отдельных положений. 37

Исключение прав третьих лиц Для целей Закона о Контрактах (Правах третьих лиц) 1999 г., настоящее Соглашение не предоставляет и не имеет намерением предоставлять какие-либо права, или право приводить в исполнение, любых из его положений, никакому лицу которое не является стороной настоящего Соглашения. Роль: исключить возможность для третьих лиц требовать исполнения обязательств предусмотренных Соглашением. 38

Слияния и поглощения Слияние это объединение двух или более хозяйственных субъектов, в результате которого образуется новая экономическая единица (новое юридическое лицо). Слияние форм объединение, при котором слившиеся компании прекращают свое автономное существование в качестве юридического лица и налогоплательщика. Новая компания берет под свой контроль и непосредственное управление все активы и обязательства перед клиентами компаний своих составных частей, после чего последние распускаются. Слияние активов объединение с передачей собственниками компаний-участниц в качестве вклада в уставной капитал прав контроля над своими компаниями и сохранением деятельности и организационно-правовой формы последних. Еще раз отметим, что это один из вариантов процесса создания компании, но вкладом в данном случае могут быть исключительно права контроля над компанией. Поглощение это сделка, совершаемая с целью установления контроля над хозяйственным обществом и осуществляемая путем приобретения более 30 % уставного капитала (акций, долей, и т. п.) поглощаемой компании, при этом сохраняется юридическая самостоятельность общества. В настоящее время поглощения регулируются гл. XI.1 Закона «Об акционерных обществах».

В зависимости от характера интеграции компаний выделяют следующие виды: 1. Горизонтальное слияние фирмы. Это не что иное как соединение двух компаний, предлагающих одну и ту же продукцию. Преимущества видны невооруженным глазом: повышаются возможности для развития, идет на убыль конкуренция и т.д. 2. Вертикальное слияние фирмы – это соединение некоторого количества компаний, одна из которых это поставщик сырья для другой. Тогда, стремительно снижается себестоимость продукции, и наблюдается стремительное увеличение прибыли. 3. Родовые (параллельные) слияния - объединение компаний, выпускающих взаимосвязанные товары. Например, фирма, производящая фотоаппараты, объединяется с фирмой, производящей фотопленку. 4. Конгломератные (круговые) слияния - объединение компаний, не связанных между собой какими-либо производственными или сбытовыми отношениями, т.е. слияние такого типа - слияние фирмы одной отрасли с фирмой другой отрасли, не являющейся ни поставщиком, ни потребителем, ни конкурентом. 5. Реорганизация ООО – другими словами это объединение компаний, задействованных в разных сферах бизнеса. По аналитическим подсчетам, в мире ежегодно заключается около пятнадцати тысяч сделок по M & A. Лидирующее место по суммам и объемам сделок занимает Российская Федерация. Очевидные причины: на сегодняшний день экономика России, переживает едва ли не самый благоприятный период. Все свободные денежные средства грамотные люди вкладывают в бизнес. Логично, то, что инвесторы стремятся сохранить и стабилизировать непосредственный контроль за использованием своих финансов. Оптимальным вариантом для этого служит непосредственное участие в управлении компанией. Следовательно, соединение компаний - это одна из возможностей инвестора управлять своими капиталами лично.

Основные моменты Сделки поглощения это как правило результат договоренностей между собственниками, на определённых условиях: в обмен на деньги, акции или доли в других компаниях, недвижимость и т.п. Не взирая на договоренности между собственниками, сразу возникает конфликт интересов между топ менеджерами компаний и коллективами в целом. Поглощаемые не желают терять контроль над активами, и своего положения. Поглотитель желает установления контроля над всеми потоками и установления своего порядка. Перемены в компании приводят к снижению прибылей, распылению финансовых потоков, потере человеческого капитала, иногда к выводу активов топ менеджерами

Потребности собственников Обеспечить контроль над активами. Создать структуру которую можно при необходимости продать с минимальными налогами. Построить систему взаимоотношений акционеров. Обеспечить оперативное управление компанией. Сохранить существующих клиентов и привлечь новых. Следовательно сохранить центральных сотрудников приносящих прибыль.

Схема слияния Слияние или поглощение ЗАО-1ЗАО 2 Кипр Покупка акций акционеры Скрытые акционеры Формирование соглашения акционеров, с возможностью допуска прежних владельцев и топ менеджеров компании ЗАО-3 Покупка акций или структурирование

Схемы корпоративного управления В настоящее время существует очень много различных схем построения корпоративной структуры, с применением только Российских компаний, так и с иностранными компаниями.

Кипр ООО- УК ООО- займы ЗАО- производство ЗПИФ ОК- персо налка Кипр ОК

Кипр- владелец паёв ЗПИф ООО- УК Кипр- дивиденды 5% Кипр-роялти (3-7% с оборота) Кипр- сублизинг (10%) Трастовая компания Кипр- дивиденды 5% Кипр-факторинг 10-20% Покупатели продукции ЗАО- производство Кипр-займы ( 10-12% ) Трастовая компания Оффшор –торговая марка Оффшор лизингода тель Оффшор – технология

Построение корпоративной структуры ТК-1ТК-2 ТК-3 ШВЕЦИЯАВСТРИЯ КИПР МАЛЬТА ЗАО «РУСИЧ-82» 30 % 10 % 60 % 65 % 35 % 50 % 20 %

Акционеры и бенефициары в Кипрской и Мальтийской компании ТК-1 ТК-2 КИПР ТРАСТ ТРАСТИ ПРОТЕКТОР АКЦИОНЕР Корпоративный директор БЕНЕФИЦИАРЫ: Совет директоров ЗАО «Русич-82» в количестве 7 человек. АКЦИОНЕР ТРАСТ МАЛЬТА ТК-3 БЕНЕФИЦИАРЫ: Ген. директор, директор по безопасности, корпоративный секретарь, КРУ ТРАСТИ

Взаимодействия ЗАО ЗАО «РУСИЧ-82» Аренда Недвижимости Афилированные Иностранные компании Дочерние ООО и ЗАО Лизинг, Займы, Роялти, Залоги, Факторинг, Персонал, Аутсорсинг, Аутстаффинг Владение недвижимостью, оборудованием, транспортом, торговой маркой, технологией. Займы, кредиты, аутсорсинг процессов

Экономика по схеме: 1.Стоимость годового администрирования трастовых компаний евро + аудит компаний евро + офис и з.п. сотрудников на Кипре евро= евро 2. Иностранные компании для бизнеса (Кипр и Мальта) = евро 3. Расходы на Австрию и Швецию и зарплату сотрудников = евро Итого евро. Схема интересна при выплате дивидендов от 50 млн. рублей. При этом есть дополнительные финансовые потоки от схем применения иностранных компаний.

Резюме по схеме корпоративного управления 1-я Схема: Позволяет собственникам осуществлять полный контроль за своими активами, создавать и контролировать новые компании и движение средств. Передачу активов по наследству или безналоговая продажа. 2-я схема: Создаёт схему мотивации топ менеджеров (опцион) которая не привязана к фамилиям, но привязана к определённому классу- должностям в конкретной компании, что даёт определённую степень защиты от рейдерского нападения, поглощения. 3-я схема: Обеспечивает разделение рисков в компании и управляемость потоков, законное налоговое планирование и защиту активов.

Три особенности 1. В Австрийской и Шведской компаниях прописывается соглашение акционеров: условия инвестирования, условия продажи акций и т.п. 2. Инвестирование и создание компаний идёт сверху вниз, от трастовых компаний к последующим, через вклады в уставные капиталы. 3. В Российских компаниях необходимо создание своего индивидуального устава. В котором прописывается условия назначение директоров и их смена. Кто принимает наиболее важные решения (собрание акционеров, совет директоров, правление). Если компании покупаются у кого либо, то тем более необходимо изменение устава, его формирование под себя. Также изменение в уставе необходимо требовать при покупке части акций компании, чтобы обеспечить соблюдение своих интересов.

Собрание акционеров Собирается не реже1-раза в год. Решает стратегические задачи, согласно соглашения акционеров. Назначают членов совета директоров и председателя совета директоров. Назначают независимого аудитора компании

Совет директоров Собирается не реже1 раза в месяц. Решает вопросы стратегического планирования, утверждает их у акционеров(подтверждающие документы) Вырабатывает рекомендации для правления и доводит их через генерального директора. Формирует комитеты: по аудиту, экономической безопасности, стратегическому развитию Обеспечивает отчётность правления перед акционерами

Корпоративное правление Формируется из Топ менеджеров компании. (генеральный директор, финансовый директор, главный бухгалтер, коммерческий директор, директор по развитию, директор по персоналу, начальник службы безопасности. Собирается не реже 1раза в неделю. Решает задачи тактического развития и оперативной деятельности.

Внешние инвесторы Если в схеме Кипр или Мальту сделать владельцем привилегированных акций компании, то акции Кипрской компании можно пустить в открытую продажу для поиска Инвесторов. Однако необходимо будет предоставлять информацию по аудиту компании и результаты выплаты дивидендов. А так же предоставить информацию об остальных акционерах, возможно придётся открыть информацию о бенефициарах.

Раскрытие информации Чтобы избежать раскрытия информация в трастовой компании, создаётся следующая структура: Учредитель подписывает трастовое соглашение со «своей трастовой компанией», в которой бенефициаром назначает благотворительную организацию, а протектором траста, себя. Таким образом конечным бенефициаром оказывается благотворительная организация, а распределять прибыль и менять бенефициаров по трасту, может протектор.

Новороссийский морской торговый порт оформлен на траст Согласно инвестиционному меморандуму на выпуск еврооблигаций (в рамках которого обязательно должна быть раскрыта структура собственности эмитента), НМТП раскрыл, что крупнейшими бенефициарами порта являются (по состоянию на май 2007 года) председатель совета директоров НМТП Александр Пономаренко и зампредседателя комитета Госдумы РФ по гражданскому, уголовному, арбитражному и процессуальному законодательству Александр Скоробогатько (в сумме около 63% акций). Согласно инвестмеморандуму, 52,9% акций НМТП принадлежит компании Kadina Limited (Британские Виргинские острова), которая контролируется трастом, действующим в интересах Александра Пономаренко, Александра Скоробогатько, а также членов их семей. Еще 10,46% акций НМТП принадлежит ООО «Инвестэнерго», которая также контролируется трастом, действующим в интересах Пономаренко и Скоробогатько.

Дмитрий Русак Дмитрий Русак Директор по развитию компании Директор по развитию компании LUCKY TRUST LUCKY TRUST Спасибо за внимание! Задавайте ваши вопросы!