Б. Л. Лавровский К вопросу о природе современного финансового кризиса 1. Современный мировой кризис начался не в России и закончится не в России. 2. В условиях глобализации Россия подчиняется мировым закономерностям. 3. Оценка последствий мирового кризиса для России с неизбежностью требует исследования его природы и истоков.

Фондовый рынок 1.Одним из наиболее ярких проявлений финансового кризиса является критическое падение фондового рынка, ключевых фондовых индексов. 2.По отношению к современному кризису (2008г.) предыдущее критическое падение фондового рынка, также пришедшее из США, произошло, как известно, в 2000 году. 3.Предыдущий кризис практически не задел Россию по причинам, о которых ниже.

Капитализация и прибыль 1.Природа обоих кризисов, по нашему мнению, одна и та же. Имеет прямой смысл чуть подробнее поговорить о событиях 8 - летней давности. 2.В силу ряда обстоятельств на фондовый рынок именно США просыпался золотой дождь свободных денежных средств фактически всего мира. Объектом особого внимания оказались акции компаний "новой экономики", котировки которых росли беспрецедентным темпом. 3.По высокотехнологичному рынку NASDAQ к 2000 году капитализация превышала чистую прибыль более чем в 200 раз (!). Это ненормально.

Феномен фиктивного капитала 1. Противоречие, разрыв между действительной возможностью корпораций осуществлять эффективное производство, продуцировать (в настоящем или будущем) прибыль и капитализированной их стоимостью порождает феномен фиктивного капитала. 1. Причины бурного роста фиктивного капитала в современных условиях применительно, по крайней мере, к фондовому рынку не поддаются объяснению с использованием только традиционных экономических понятий. 2. Классик справедливо заметил, что идеи, овладевшие массами, становятся материальной силой. Прожекты практически безрискового фантастического обогащения «из воздуха» овладели массами в 90-е годы. 3. Ажиотаж на биржевых площадках США в конце 90-х годов сопоставим с настроениями, знакомыми по частным финансовым пирамидам, например, Мавроди, а также государственной пирамиде ГКО.

Отрезвление 1. Рано или поздно, но конфликт между реальностью и химерой, иллюзиями для основной массы «инвесторов» неизбежен. Капитализированная стоимость устремляется к своим естественным основаниям, фиктивный капитал сгорает, прибыль концентрируется; создаются условия для перераспределения собственности. 2. К первой половине октября 2002 года по сравнению с абсолютными максимумами, достигнутыми в начале 2000 года, падение индексов составило: -Dow Jones Industrial - 37,5% - S&P около 50% - NASDAQ Composite - 78%. 3. Огромный спекулятивный «горячий» капитал на время исчезает, прячется, но затем постепенно, выискивая новые объекты инвестирования, вновь выходит на авансцену.

Истоки современного кризиса 1.Как пишут, масштаб финансовых активов превысил к 2007 году мировой ВВП в 10 раз. По другим оценкам в 2 раза, что тоже немало. 2.Спусковой крючок, или повод, правда, другой. 3.Само существование, однако, того или иного явного эффектного, но отвлекающего от сути повода для развертывания полномасштабных кризисов дает основание некоторым экспертам говорить об их рукотворном характере.

Объект атаки 1.В начале века объектом атаки международных спекулянтов оказалась капитализированная стоимость компаний, преимущественно входивших в индекс NASDAQ. Там пузырь был особенно впечатляющим. 2.На этот раз основной удар пришелся по компаниям, входящим в сектор традиционных отраслей - Dow Jones Industrial Average Index.

Почему мировой кризис начала века практически не коснулся России? 1.Основной удар пришелся по новой экономике, масштабы которой хорошо известны. 2.Зависимость российского государства от заемных средств на мировом рынке капитала в то время уменьшалась, а крупных банков и корпораций была незначительной.

Почему современный мировой кризис существенно коснулся России? 1. Кризис затронул компании преимущественно «традиционной сырьевой ориентации». 2. Некоторое падение спроса породило серьезный ценовой эффект. 3. Наконец, - и это главное - крупные компании, аффилированные с государством, без преувеличения «погрязли» в западных кредитах по известным причинам.

Сырьевая элита 1.Одновременно с падением курсовой стоимости акций наблюдается и заметное снижение цен на ресурсы и продукты. 2.Проиллюстрируем эту связь на примере «сырьевой элиты» - комплекса цветных металлов. 3.Цены «великолепной шестерки» возросли в 2-5 раз в течение гг.

Объективные и субъективные факторы 1. Разумеется, эксперты, как и во всех остальных случаях, находят объективное объяснение этому феномену. 2. Между тем, некоторые из них пишут и о факторах иного рода, которые видны невооруженным взглядом. Достаточно непредвзятого взгляда на кривую цен в гг. Никакие объективные обстоятельства (за исключением экстраординарных, которых не было) не могут за столь короткое время вызвать столь нетривиальную динамику. 3. За период избыточной ликвидности в мире накоплены колоссальные финансовые средства, а их владельцы испытывают дефицит подходящих объектов для вложения и все больше интересуются дорожающими металлами. 4. Этот интерес портфельных инвесторов очевиден – новая прибыль.

Выводы о природе кризиса 1.Едва ли можно трактовать современные финансовые кризисы как проявление сугубо объективных противоречий. Очень похоже, что на естественные и неизбежные характеристики и тенденции развития, несущие в себе, разумеется, потенциал противоречий и вероятных конфликтов, накладываются субъективные организованные эгоистические компоненты. 2. В результате потенциальные угрозы, связанные с классической проблемой соотношения спроса и предложения, доводятся до предела. Рыночный механизм ценовой балансировки искусственно вздутого, а затем резко сжатого спроса и консервативного предложения используется для получения «новой прибыли». 3.Отсюда – чрезвычайно интенсивный и едва ли спонтанный характер кризиса.

Где же дно? 1. Несколько слов относительно дна нынешнего кризиса. В этой связи заметим только следующее. Начиная с середины ноября, начала декабря, основные американские фондовые индексы, цены на цветные металлы отчетливо демонстрируют смену тренда на повышательный. Тем самым локальный минимум соответствует уровню дна предыдущего кризиса, относящегося примерно к середине 2002 года. 2. Если гипотеза, касающаяся природы современного кризиса справедлива, соотношение объективных и субъективных факторов уловлено верно, то через некоторое время (месяц- три) мы ожидаем нового серьезного падения и цен, и фондовых индексов. Если кризис – суть объективные стихийные факторы, падения серьезного не будет, процесс выздоровления начался. 3. В любом случае представляется, что ниже уровня середины 2002 года ключевые характеристики если и упадут, то ненадолго.