Алексей Калинин Со-управляющий партнёр, BVCP Конец спекуляций, или когда российский фондовый рынок станет адекватным инструментом развития нефтегазовых активов Июль 2010

2 private and confidential Бэринг Восток - лидер на рынке прямых инвестиций Лидер в области прямых инвестиций в России и других странах бывшего СССР; Инвесторами являются пенсионные фонды, инвестиционные корпорации из Европы, Америки и Азии; 16 летний опыт работы: 4 фонда с капиталом 2,1 млрд. долл.; Сфокусирован исключительно на прямых инвестициях; 55 инвестиционных проектов в ключевых отраслях экономики; 40 проектов были полностью или частично реализованы с внутренней нормой доходности 39%; 25 инвестиционных профессионалов; Текущий портфель из 20 компаний; Сбалансированный портфель: как по стадиям инвестирования, так и по отраслям (природные ресурсы – 28%) Около 900 млн. долл. доступны для инвестирования

3 private and confidential Бэринг Восток: создаём лидеров бизнеса Завершённые проекты:Текущие проекты:

4 private and confidential Бэринг Восток: опыт в нефтегазовом секторе Бэринг Восток собрал сильную команду профессионалов в нефтегазовом секторе, усиленную экспертами (бывшие CEO и партнеры в уже завершённых проектах); Больше 25% от инвестиций Бэринг Восток – в нефтегазовую отрасль. С 1994 года фонды Бэринг Восток инвестировали свыше 400 млн. долларов в отрасль; Инвестиции Бэринг Восток – не только финансирование проектов, но и применение новых прогрессивных технологий в геологоразведке, освоении месторождений и организации производства, современное корпоративное управление, формирование профессиональных команд менеджеров, вывод компаний на публичный рынок; С 2005 года команда Бэринг Восток проанализировала более 100 инвестиционных возможностей в секторах нефте- и газодобычи, более 20 возможностей в секторах нефтесервиса и производства оборудования в России и СНГ; Текущий портфель проектов включает три нефте- и газодобывающие компании: Volga Gas Plc Zhaikmunai LP Tzar Petrol

5 private and confidential Нефть и газ для российской экономики Основная статья экспорта (65% в 2008, 63% в 2009) и налоговых поступлений федерального бюджета (47% в 2008, 41% в 2009); Источник наполнения Резервного фонда и Фонда национального благосостояния; Рост цены нефти всего на $1 за баррель приводит к увеличению налогов на $2 млрд. в год; Россия производит 10.0 млн. баррелей в день, а потребляет только 2.7 млн. баррелей; Низкая себестоимость добычи. Экспорт остается выгодным при снижении мировых цен на нефть до $15 долл. за баррель.

6 private and confidential Инвестиционная привлекательность НГ сектора Нефтяные активы недооценены и сохраняют потенциал роста: * - оценки по запасам искажаются из-за отличающихся систем налогообложения; Большой объём геологической информации, накопленной в советское время; В большинстве нефтегазовых провинций создана развитая инфраструктура, позволяющая осваивать даже средние и мелкие месторождения; Существующая система образования по-прежнему позволяет готовить квалифицированных специалистов; Ожидания роста внутренних цен на газ (в частности, в связи со вступлением в ВТО; обещанные правительством приведение внутренних тарифов к паритету с экспортными ценами (netback) и паритету с другими видами топлива (fuel-cost); Устойчивый высокий спрос на российские и казахстанские нефтяные активы со стороны финансовых и стратегических инвесторов. СтраныРоссияКазахстанРазвивающиеся рынки Ведущие НГ компании Стоимость запасов, $/ bbl 2P$1 - $3*$6 - $12$8 - $25$8 - $14

7 private and confidential Инвестиционная привлекательность НГ сектора На инвестиционную привлекательность нефтегазового сектора РФ влияют: Мировые цены на нефть; Изменения системы налогообложения отрасли; Изменения в законодательстве (порядок лицензирования, закон о стратегических инвестициях и т.д.);

8 private and confidential – наст. время Получение лицензий на первичном рынке Преимущественнодрузья МПР Рост активности инвесторов, включая иностранных Ведущие нефтегазовые компании Стоимость активов, долл. за баррель запасов Ниже $1 за баррельРост до $3 - $4 за баррельОценки снова упали до $1 за баррель Цены на нефть, долларов за баррель Рост цен с $10 до $33 за баррель Рост цен с $33 до $135 за баррель Резкое падение цен до $45 и постепенное восстановление до $75 ЗаконодательствоЗакон «О недрах» 1992 г. Непрозрачная система выдачи лицензий Переход к аукционной форме предоставления лицензий Закон о стратегических инвестициях ( 57-ФЗ). Налоговая системаНесовершенная; различные схемы ухода от налогов; НДПИ с Прогрессивный НДПИ; налоговые каникулы для Восточной Сибири; понижающий коэффициент НДПИ за выработку месторождения Изменения в формуле НДПИ ($15 порог); НДПИ каникулы для Арктики, Каспия и Азова, Тимано- Печоры, льготные экспортные пошлины для месторождений Восточной Сибири Активность инвесторовСпекулятивнаяАктивная консолидацияОтток иностранных инвестиций; доминирование крупных НГК Фондовый рынокРост капитализации крупных НГ компаний Массовый выход мелких и средних НГК на IPO Недостаток новых размещений НГК; Инвестиционная привлекательность НГ сектора

9 private and confidential Что мешает привлечению инвестиций в нефтегазовый сектор? 1. Принятый в 2008 году закон О порядке осуществления иностранных инвестиций в хозяйственные общества, имеющие стратегическое значение для обеспечения обороны страны и безопасности государства, с одной стороны, определил чёткие рамки и правила поведения для иностранных инвесторов, а с другой стороны, создал ситуацию при которой, иностранный инвестор открывший при проведении геологоразведочных работ месторождение федерального значения, получит компенсацию прямых подтверждённых затрат и премию, которые могут не покрыть его расходов. А где ожидаемая доходность? 2.Проблемы недропользователей с выкупом и арендой земель сельскохозяйственного назначения и лесных участков для целей геологоразведки и освоения месторождений: Отсутствие чёткого законодательного регулирования взаимоотношений между владельцами земельных участков и недропользователями. На практике это провоцирует и поощряет "земельно-недровых" рантье; Cложность изменения целевого назначения сельскохозяйственных земель в промышленные.

10 private and confidential Что мешает привлечению инвестиций в нефтегазовый сектор? 3.В соответствии с действующим законом «О недрах» открытие месторождения полезных ископаемых при проведении геологоразведочных работ за счёт средств инвестора предусматривает получение лицензии на разведку и добычу полезных ископаемых такого месторождения только на аукционной основе. Это приводит к тому, что право пользования недрами опять может стать предметом спекуляций. Необходимо: Предоставление инвесторам на бесконкурсной основе исключительного права эксплуатации месторождения по факту его открытия за счёт собственных средств; Возможность свободной и полной переуступки права на выполнение следующего этапа пользования данным участком недр от одного пользователя другому. 4.Отсутствие дифференциации ставки НДПИ для мелких и труднодоступных месторождений снижает их инвестиционную привлекательность Правительство уже объявило, что пониженная ставка НДПИ для мелких нефтяных месторождений может быть введена с 2011 года.

11 private and confidential Что мешает привлечению инвестиций в нефтегазовый сектор? 5. Отсутствие практики долгового финансирования для мелких и средних компаний: Особенно на стадии разведки и периода пробной эксплуатации месторождения, когда у компаний нет достаточных активов для обеспечения залогов; При существующем законодательстве у банков нет уверенности в возвратности вложенных капиталов и они не могут принять риски таких проектов. 6. Не приняты новые правила недискриминационного доступа к газотранспортной системе: ФАС внесла в правительство проект постановления об утверждении данных правил ещё в августе 2008 года, которое из-за кризиса было отложено на неопределённый срок. 7. Предыдущее руководство ФСФР (до мая 2007г.) проводило негласную политику ограничения использования международных площадок для IPO: Такая политика, с одной стороны, безусловно способствовало развитию российской биржевой инфраструктуры; С другой стороны, это сдерживало развитие публичного нефтегазового сектора на базе независимых производителей.

12 private and confidential Контакты

13 private and confidential Burren Energy 1995 – Инвестиция Бэринг Восток совместно с группой частных инвесторов в Volga Sumo Transportation and Trading Company; Покупка 25% Nebit Dag PSA Дополнительная инвестиция Бэринг Восток в консолидацию активов и покупку оставшихся 75% Nebit Dag ; Бэринг активно участвовал в развитии компании: Подборе менеджеров, включая независимых директоров и председателя Совета директоров, а также разработке системы мотивации ключевых менеджеров; В разработке стратегии географической диверсификации, анализе потенциальных M&A возможностей и их реализации (покупка месторождения в Конго, индийской компании Hindustan Oil Exploration Company); 2003 – Подготовка и размещение акций на основной площадке LSE; 2004 – Приобретение активов в Египте; В ноябре 2007 фонды Бэринг Восток и другие владельцы продали компанию итальянской ENI.

14 private and confidential Volga Gas plc Бэринг Восток совместно с частными инвесторами создал компанию и инвестировал 75% её УК. Покупка на вторичном рынке и участие в аукционах позволило приобрести 4 лицензии на разведку и добычу углеводородов: Карпенский, Прикаспийский и Урожайный-2 блоки в Саратовской области; Восточно-Макаровский - в Волгоградской; Общая площадь лицензионных участков более 6000 км 2 в регионе с развитой нефтегазовой и транспортной инфраструктурой. С1/С2 извлекаемые запасы 67.7 млн. баррелей; С3 ресурсы млн. баррелей. В Совет директоров вошли соуправляющие партнёры Бэринг Восток Алексей Калинин и Майкл Калви. Пост генерального директора занял Михаил Иванов, партнёр Бэринг Восток. Бэринг Восток инициировал подготовку публичного размещения акций на Лондонской фондовой бирже (AIM) в апреле 2007 г. на $125 млн. Привлечённые средства направлены на выполнение компанией её лицензионных обязательств: На Восточно-Макаровском ЛУ – 20 км 2 3D сейсмика и бурение трёх успешных скважин; На Карпенском ЛУ км 2 3D сейсмика и бурение 9 скважин позволило открыть Узеньское месторождение. Начата опытно-промышленная эксплуатация месторождения. Завершено бурение и ведутся испытания разведочной скважины глубиной 5380м; 1350 км 2D и 80 км 2 3D сейсмика на Прикаспийском ЛУ и Урожайном ЛУ. Подготовка к бурению.

15 private and confidential Zhaikmunai LP Независимая нефтегазодобывающая компания в Казахстане c лицензией на Чинарёвское месторождение (северная часть Прикаспийского бассейна). 2P резервы – 530 млн. баррелей нефтяного эквивалента (на 1 января 2009 г.); Соглашение о разделе продукции с Правительством Казахстана в 1997 г.; Март 2008 года – первичное размещение (IPO) на London Stock Exchange; компания привлекла $100 млн. в обмен на 9.1% акций; Начало коммерческой добычи нефти - 1 января 2007 г. Добыча нефти в 2009 году – 2.7 млн. баррелей. Выручка в 2009 г. – 116 млн. долл. EBITDA – 59 млн. долл.; Инвестиции Бэринг Восток: из-за резкого падения цены на нефть в 2008 г. компания вышла за рамки ограничений (covenants) по кредитному договору с BNP-Paribas. Фонды Бэринг Восток выступили основным инвестором в частном размещении компании на $300 млн., что позволило компании сохранить высокий темп развития; В 2009 году компания завершила строительство нефтепровода и терминала налива нефти; В 2010 году планируется завершение строительства и начало эксплуатации УКПГ; Активное участие Бэринг Восток в Совете директоров компании и формировании стратегии развития компании, привлечение бывшего CEO Burren Energy в качестве независимого члена Совета директоров.