инвестиционные продукты и подходы Актуальные инвестиционные идеи

НОВЫЙ ПОДХОД К ВЫБОРУ ПРОДУКТОВ Решение управляющего не зависит от средств и времени, инвестированных в создание и запуск продукта. Не допустима слишком частая замена продуктов в портфеле – должен быть реализован максимальный потенциал каждого продукта. Продуктовая линейка строится с учетом реалий развивающихся рынков. Сентимент участников фондового рынка и действия регуляторов - наиболее эффективный индикатор для смены продуктов в портфеле.

ИНВЕСТИРОВАНИЕ НА РАЗВИВАЮЩИХСЯ РЫНКАХ Будьте готовы действовать в условиях высокой волатильности фондового рынка. Бенджамин Грэхем, «Разумный инвестор», 1949 год Развивающиеся рынки – это: Взрывной рост Сильные коррекции Быстрое восстановление Инвестирование на развивающихся рынках требует совершенно иного подхода к управлению рисками, и большинство серьезных инвесторов стали это понимать.

Самыми важными показателями конкретного состояния рынка являются уровни волатильности индекса РТС и межбанковских ставок. Волатильность индекса РТС показывает величину колебаний индекса и является мерой риска фондового рынка. Чем выше волатильность, тем выше риск изменения индекса. Уровень межбанковских ставок показывает уровень ликвидности на денежном рынке и как следствие – наличие свободных денег в экономике, которые могут направляться в том числе на фондовый рынок. Чем ниже ставки, тем больше денег может быть инвестировано в ценные бумаги и тем выше вероятность роста акций компаний. ИНВЕСТИРОВАНИЕ НА РАЗВИВАЮЩИХСЯ РЫНКАХ

Смена режима волатильности является одним из самых сильных индикаторов на развивающихся рынках, отражающих общий сентимент участников. Смена режима не означает коррекцию или рост, но помогает сделать правильный выбор рынков и продуктов на длинном горизонте. За последние 7 лет на российском рынке режим волатильности менялся 6 раз Межбанковские процентные ставки (MosLIBOR, MosPRIME) наиболее точно отражают состояние долгового рынка и действия регулятора. Резкое изменение ставок выше определённых уровней (25% от долгосрочной средней), как правило, указывают на смену режима и на фундаментальные изменения в структуре экономики ИНВЕСТИРОВАНИЕ НА РАЗВИВАЮЩИХСЯ РЫНКАХ

Лишь комбинация низких ставок и низкой волатильности, а также высоких ставок и высокой волатильности могут служить сильным индикатором, требующим радикальной замены продуктов в большинстве инвестиционных портфелей. ИНВЕСТИРОВАНИЕ НА РАЗВИВАЮЩИХСЯ РЫНКАХ

СТРУКТУРИРОВАННЫЕ ПРОДУКТЫ Структурированные финансовые продукты (structured financial products) – новые возможности для контроля рисков и хеджирования от потерь: Высокая доходность и контролируемый риск Возможность эффективного управления капиталом при любой рыночной конъюнктуре, включая падения, а также ситуации, когда рынок остаётся неизменным. Возврат первоначальных вложений При неблагоприятной рыночной конъюнктуре потери инвестора нулевые или же строго ограниченные. Возможность полной или частичной защиты капитала позволяет избежать существенных убытков при негативных движениях рынка. Широкий спектр возможностей Структурированные продукты как альтернатива прямым инвестициям или как часть процесса распределения активов для сокращения рисков портфеля. Дают возможность вкладывать в активы, прямое инвестирование в которые проблематично в российском праве.

СТРУКТУРИРОВАННЫЕ ПРОДУКТЫ Структурированные продукты для частных инвесторов: Получение инвестиционного дохода в случае благоприятного изменения котировок базового актива (например, доходность продукта может быть привязана к различным инструментам финансового рынка, таким как опционы на товары или индексы акций) Снижение рисков и гарантия защиты капитала благодаря полной или частичной защите вложенного капитала, что даёт возможность инвестировать свободные денежные средства в низкорискованные активы с гарантированной отдачей Диверсификация вложений благодаря специфическому набору характеристик и признаков, что даёт требуемый уровень диверсификации активов и создаёт необходимое для портфеля соотношение риска и доходности

СТРУКТУРИРОВАННЫЕ ПРОДУКТЫ Структурированные продукты для институциональных инвесторов: Улучшение прогнозируемости денежных потоков благодаря производным инструментам, привязанные к курсам валют, процентным ставкам или другим факторам, существенно влияющим на финансовые результаты компании Управление стоимостью компаний в сделках M&A за счёт использования продуктов, ориентированных на изменение котировок акций предприятия-мишени Оптимизация налогооблагаемой базы в связи с тем, что схожие с точки зрения результата финансовые инструменты находят различное отражение в бухгалтерском учете: структурированные продукты могут быть использованы инвесторами как один из способов оптимизации налогооблагаемой базы.

ЧЁРНЫЙ ЛЕБЕДЬ Только за последние 25 лет непредвиденные события сотрясали мировые рынки как минимум пять раз: «чёрный понедельник» – октябрь 1987 г. иракское вторжение в Кувейт – 1990 г. теракт в Нью-Йорке – 11 сентября 2001 г. крах инвестфонда Long-Term Capital Management – 2008 г. банкротство Lehman Brothers – сентябрь 2008 г. – и это не считая более «мелких» событий, таких как ошибка трейдера при вводе заявки на продажу, отправившая рынок в штопор в мае 2010 года! Понятие эффекта ЧЁРНОГО ЛЕБЕДЯ ввёл Нассим Николас Талеб в своей одноименной книге. Это событие, которое: необычно и лежит за пределами наших ожиданий последствия этого события крайне велики задним числом оно выглядит объяснимым и предсказуемым

ЧЁРНЫЙ ЛЕБЕДЬ 2008 год, индекс РТС Падение на 78% за 6 мес.- вероятность % или 1 событие за 115 тыс. лет 2009 год, индекс РТС Рост на 223% за 14 мес. - вероятность 0.65% или 1 событие за 255 лет 2008 год, Мечел (критика со стороны правительства) Падение на 58% за 14 дней - вероятность 0.011% или 1 событие за 500 лет 2009 год, Мечел Рост на 1000% за 15 мес. - вероятность % или 1 событие за 641 тыс. лет Очевидно, что участники рынка не считали эти и другие подобные события возможными.

Основные недостатки докризисного подхода к управлению капиталами ЧЁРНЫЙ ЛЕБЕДЬ ЦЕЛЬ СТРАТЕГИИ Получать высокую доходность от экстремальных движений акций и индексов Движение может быть как повышательным, так и понижательным Вероятность движения, с точки зрения участников рынка, должна быть 1% или менее Продолжительность движения от 7 дней до 1,5 года Минимальная доходность стратегии при движении рынка, вероятность которого 1%, должна составлять 50% Нести минимальные потери в периоды с низкой волатильностью и отсутствия экстремальных движений Отсутствие сильных движений на рынке, как правило, означает плавный рост, периоды которого редко превышают 1 год Максимальные потери не должны превышать 15% за год Таким образом, одно событие с низкой вероятностью может скомпенсировать 3 года роста рынка

ОСНОВНЫЕ ТРЕНДЫРЫНКА M&A в годах Инициатива на стороне инвесторов – существующая конъюнктура позволяет развивать бизнес за счет приобретения новых активов по привлекательным ценам. Продавцы компаний постепенно снижают оценочные мультипликаторы. Увеличение корреляции между динамикой фондовых индексов и рынком М&А. Стремительное падение, наблюдавшее на российском рынке M&A, сменится постепенным восстановлением. Существенный рост количества слияний и поглощений может состояться в годах, когда ситуация в экономике стабилизируется.

SMALL CAPS КАК ЦЕЛЬ ДЛЯ ИНВЕСТИЦИЙ Сектор компаний малой капитализации (Small Caps) станет одной из основных идей на российском рынке прямых инвестиций в годах. На рынке достаточно много интересных проектов, которым для успешного развития необходим сравнительно небольшой капитал. Проблемы с финансированием Small Caps: недоступность стандартных банковских продуктов стагнация рынка кредитования недоступность рынка публичного долга - создают благоприятные возможности для осуществления прямых инвестиций, позволяя изучить и выбрать наиболее привлекательный активы для вложений.

Критерии оценки инвестиционного потенциала Small Caps Быстрорастущие отрасли Стадия Pre-IPO – обеспечивает инвестору прозрачную корпоративную структуру и понятную стратегию управления Умеренный уровень долговой нагрузки Потенциал роста (текущая рыночная доля не более 25%) Участие в отраслевом кластере или технопарке - существенное преимущество 15 SMALL CAPS КАК ЦЕЛЬ ДЛЯ ИНВЕСТИЦИЙ

Оптимальный механизм инвестиций в Small Caps Приобретение доли в размере от 25%+1 до 50%-1 акций компании на 3-5 лет Приоритетное направление инвестиций на развитие компании Индивидуальный подбор способа финансирования для каждого инвестиционного проекта: комбинация акционерного/ мезонинного/ долгового капиталов Взаимодействие с топ-менеджментом и участие в совете директоров компании Управленческая стратегия основана на рыночной экспансии и успешном приумножении доходности проекта (целевой IRR>50%) Осуществление инвестиций как катализатор роста продаж и увеличения рентабельности компании