Финансовый менеджмент

к.э.н., доцент НЕКЛЮДОВ ВИТАЛИЙ АНАТОЛЬЕВИЧ Директор института Экономики и финансов МУБиНТ Р.(4852)

Тема 1 Содержание и организация финансового менеджмента на предприятии

Финансовый менеджмент 4 вид управленческой деятельности 4 форма предпринимательства 4 искусство 4 наука

Финансовый менеджмент система принципов и методов разработки и реализации управленческих решений относительно формирования, распределения и использования финансовых ресурсов предприятия и организации оборота его денежных средств

Задачи финансового менеджмента 4 формирование финансового капитала с позиций достаточной величины и оптимального соотношения отдельных его компонентов 4 обеспечение эффективного использования сформированного объема финансовых ресурсов в разрезе основных направлений деятельности предприятия 4 выживание предприятия в условиях конкурентной борьбы, лидерство в борьбе с конкурентами 4 оптимизация денежного оборота 4 максимизация прибыли при предусматриваемом уровне финансового риска 4 минимизация уровня финансового риска при предусматриваемом уровне прибыли 4 избежание банкротства и крупных финансовых неудач и т.д.

Содержание финансового менеджмента

Предмет финансового менеджмента Финансовый механизм предприятия

Финансовый механизм форма организации финансовых взаимоотношений предприятия посредством применения финансовых методов, приемов, рычагов, инструментов, принципов на основе соответствующего правового, нормативного и информационного обеспечения

Финансовые методы 4 Форма осуществления финансовых отношений Пример 4 финансовое планирование 4 инвестирование 4 ценообразование 4 страхование 4 контроль 4 кредитование и пр.

Финансовые приемы 4 Форма осуществления финансовых методов Пример 4 виды планирования 4 способы инвестирования, ценообразования 4 формы страхования, кредитования и пр.

Финансовые рычаги 4 Форма осуществления финансовых приемов Пример 4 цена 4 норма прибыли 4 процентная ставка 4 страховой тариф и пр.

Финансовые инструменты 4 контракт или договор, по которому происходит увеличение и (или) уменьшение финансовых активов и финансовых обязательств предприятия 4 Финансовые активы - это денежные средства, контрактное право на получение от другого предприятия различного рода доходов 4 Финансовые обязательства - это контрактные обязательства выплатить денежные средства или предоставить иной вид финансовых активов другому предприятию

Первичные финансовые инструменты 4 акции 4 облигации 4 векселя 4 денежные средства 4 кредиторская и дебиторская задолженность по текущим операциям Вторичные финансовые инструменты (производные или деривативы) 4 финансовые опционы 4 фьючерсы 4 форвардные контракты 4 процентные свопы 4 валютные свопы Финансовые инструменты

Финансовые принципы 4 финансово-хозяйственная самостоятельность 4 самоокупаемость 4 соблюдение финансовой дисциплины 4 рентабельность 4 финансовая устойчивость 4 финансовое равновесие и пр.

Финансовый механизм 4 Правовое обеспечение - законодательные акты, а также приравненные к ним акты органов исполнительной власти 4 Нормативное обеспечение - акты органов исполнительной власти 4 Информационное обеспечение - внутренняя и внешняя экономическая информация

Концепции финансового менеджмента 4 Концепция оценки стоимости денег во времени 4 Концепция учета влияния фактора инфляции 4 Концепция учета фактора риска 4 Концепция оценки фактора ликвидности

Концепция оценки стоимости денег во времени 4 Суть: Одна и та же сумма денег в разные периоды времени имеет разную стоимость; эта стоимость в настоящее время всегда выше, чем в любом будущем периоде 4 Необходимость сопоставления стоимости денег в начале финансирования со стоимостью денег при их возврате в виде будущей прибыли, суммы долга и т.д. 4 Сопоставление производится с использованием операций дисконтирования будущих доходов и платежей и наращения первоначально вложенных сумм

Концепция оценки стоимости денег во времени Дисконтирование - это процесс приведения будущей стоимости денег к их настоящей стоимости путем исключения из их будущей суммы соответствующей суммы процентов, называемой "дисконтом" PV = FV /(1+i) n, где FV- будущая стоимость денежных средств, ден. ед. РV- настоящая стоимость денежных средств, ден. ед. i - норма доходности, в относительной величине n - количество интервалов, в течение которых осуществляется начисление дохода

Концепция оценки стоимости денег во времени Наращение - процесс, обратный процессу дисконтирования FV = PV * (1+i) n

Концепция учета влияния фактора инфляции Суть: Необходимость реального отражения стоимости активов и денежных потоков предприятия Необходимость возмещения потерь доходов, вызываемых инфляционными процессами, при осуществлении различных финансовых операций Модель Фишера I = I p + T i + T i * I p, где I - номинальная процентная ставка, в % I p - реальная процентная ставка, в % Т i - темп инфляции, в относительной величине

Концепция учета фактора риска Суть: Неопределенность внешних и внутренних условий осуществления финансовой деятельности обуславливает возможность наступления неблагоприятных событий, связанных с различного рода потерями Объективная оценка уровня финансового риска с целью обеспечения формирования соответствующего уровня доходности финансовых операций и разработки системы мероприятий, минимизирующих его негативные финансовые последствия для хозяйственной деятельности предприятия

Концепция оценки фактора ликвидности Ликвидность инвестиций - это способность объектов инвестирования быть реализованными в течение короткого периода времени без потери своей реальной рыночной стоимости Суть: Необходимость объективной оценки уровня ликвидности по намечаемым объектам инвестирования с целью обеспечения необходимого уровня доходности по ним, возмещающего возможное замедление денежного оборота при реинвестировании капитала

Теория идеального рынка капитала 4отсутствие трансакционных издержек 4отсутствие налогов 4действия отдельных участников рынка не влияют на цену финансовых инструментов 4равный доступ на рынок юридических и физических лиц 4равнодоступность информации 4одинаковые ожидания у всех участников рынка 4отсутствие издержек, связанных с финансовыми затруднениями

Теория портфеля (Гарри Марковиц, 1990 г.) 4 Для минимизации риска инвесторам следует объединять рисковые активы в портфели, поскольку между доходностью большинства видов активов отсутствует положительная связь 4 Уровень риска по каждому виду активов следует измерять не изолированно от остальных активов, а исходя из его влияния на общий уровень риска диверсифицированного портфеля инвестиций

Теория структуры капитала 4 Для каждого предприятия существует оптимальная структура капитала, состоящая из собственных и заемных средств 4 Привлечение заемного капитала (но не в чрезмерных количествах) способствует росту стоимости предприятия

Теория дивидендов (теории Модильяни и Миллера) В идеальной финансовой среде, в которой отсутствуют налоги и трансакционные издержки, дивидендная политика не влияет на стоимость предприятия

Гипотеза эффективности рынка (Efficient Markets Hypothesis - ЕМН) Эффективный рынок – такой рынок, в ценах которого находит отражение известная информация о ситуации на рынке Информация должна быть доступна всем участникам рынка одновременно и ее получение не должно сопровождается издержками 4 Не должно быть трансакционных издержек, налогов и пр. 4 Сделки, совершаемые отдельными участниками рынка, не должны влиять на общий уровень цен 4 Все участники рынка должны действовать рационально, стремясь максимизировать ожидаемую выгоду

Гипотеза эффективности рынка (Efficient Markets Hypothesis - ЕМН) Формы эффективности 4 Слабая - подразумевает, что вся информация, содержавшаяся в прошлых изменениях цен, полностью отражена в текущих рыночных ценах. В связи с этим, знание цен прошлых периодов не поможет получить сверхприбыли на рынке ценных бумаг 4 Умеренная – предполагает, что текущие рыночные цены отражают не только изменение цен в прошлом, но и всю остальную общедоступную информацию 4 Сильная – предполагает, что в текущих рыночных ценах отражена вся информация – и общедоступная, и доступная лишь отдельным лицам

Теория ассиметричности информации 4 Отдельные категории лиц могут владеть информацией, не доступной всем участникам рынка в равной мере 4 Ассиметричность информации способствует существованию рынка капитала 4 Информирование рынка о скрытом от него потенциале предприятия способствует росту котировок его акций (сигнализация) 4 Сигнализация – проведение пресс-конференций, объявления о значительном увеличении дивидендных выплат

Теория агентских отношений (теория стейкхоулдеров) Повышение эффективности бизнеса требует отделения права собственности на предприятие от управления им, что влечет за собой возникновение агентских издержек Причины: 4Наличие профессиональных менеджеров 4Необходимость привлечения масштабных финансовых инвестиций 4Необходимость распределения рисков в целях снижения неопределенности деятельности путем инвестирования денежных средств в различные активы 4Экономия затрат на получение информации 4Смена собственника

Главная цель финансового менеджмента обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия в текущем и перспективном периоде или обеспечение максимизации его рыночной стоимости

Функции управляющего финансами 4 финансовый анализ и финансовое планирование 4 управление источниками финансирования 4 управление активами предприятия 4 разработка дивидендной политики

Информационная система финансового менеджмента процесс непрерывного целенаправленного подбора соответствующих информативных показателей, необходимых для осуществления анализа, планирования и подготовки эффективных оперативных управленческих решений по всем аспектам финансовой деятельности предприятия

Основные формы финансовой (бухгалтерской) отчетности российских предприятий Бухгалтерский баланс (форма 1) Отчет о прибылях и убытках (форма 2) Отчет о движении капитала (форма 3) Отчет о движении денежных средств (форма 4) Приложение к балансу (форма N5)

Бухгалтерский баланс 4По состоянию на конкретную дату содержит информацию относительно активов (имущества) предприятия и источников финансирования его деятельности

Отчет о прибылях и убытках 4Содержит информацию о финансовых результатах деятельности предприятия

Отчет о движении капитала 4Содержит информацию о движении источников финансирования деятельности предприятия

Отчет о движении денежных средств 4Содержит информацию о денежных потоках предприятия по всем видам деятельности (основной, инвестиционной и финансовой)