Лекция 5. Риск банкротства как основное проявление финансовых рисков ФИНАНСОВАЯ АКАДЕМИЯ ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ РФ Кафедра «Финансовый менеджмент» Л Е К Ц И Я по дисциплине Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски
Производственный (чистый) риск Инвестиционный риск Финансовый риск Товарный риск Комплексный риск Банковский риск Риск остановки производства Риск неритмичности работы Риски стихийных бедствий, аварий и катастроф Риски в сфере промышленного производства Риски в прочих сферах производства Риски на стадии подготовки проекта Риски на стадии реализации проекта Риск банкротства Риск неполучения дохода Риски по операциям с ценными бумагами Риск дефицита товара Риск отсутствия спроса на товар Риск инфляции Кредитный риск Процентный риск Риск несбалансированности ликвидности Риск по формированию депозитов Риск в сфере расчетов Риски банковских злоупотреблений Производственный риск Инвестиционный риск Товарный риск Риск потери трудоспособности Риск невыполнения обязательств Риск по операциям с ценными бумагами Риск безработицы Финансовый риск Товарный риск Комплексный риск Валютный риск Риск отсутствия спроса на общественные услуги Риск реакции фирм и потребителей на правительственные мероприятия Риск инфляции Комплексный риск Риск инфляции III. Субъект – прочие юридические лица II. Субъект – физические лица I. Субъект – предприятия производители
УРОВЕНЬ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ АКТИВНОСТИ И УРОВЕНЬ ЗАНЯТОСТИ НАСЕЛЕНИЯ ВОЗРАСТЕ года
ЧИСЛЕННОСТЬ ЭКОНОМИЧЕСКИ АКТИВНОГО НАСЕЛЕНИЯ, ЗАНЯТЫХ И БЕЗРАБОТНЫХ (тысяч человек) Численность экономически активного населения 1) - всего в том числе: безработные - всего Из них безработные, которым назначено пособие по безработице - всего мужчины женщины
Действующее законодательство РФ о банкротстве предприятия. Федеральный закон от 26 октября 2002 г. N 127-ФЗ "О несостоятельности (банкротстве)" (с изм. и доп. от 22 августа, 29, 31 декабря 2004 г., 24 октября 2005 г., 18 июля, 18 декабря 2006 г., 5 февраля, 26 апреля 2007 г.) с изм. от , (действ. с ) Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. N 40-ФЗ "О несостоятельности (банкротстве) кредитных организаций" (с изм. и доп. от 2 января 2000 г., 19 июня, 7 августа 2001 г., 21 марта 2002 г., 8 декабря 2003 г., 28 июля, 20 августа 2004 г., 18, 29 декабря 2006 г.) с изм. от (действ. с ) Постановление Правительства РФ от 12 августа 2005 г. N 510 "Об официальном издании, осуществляющем опубликование сведений, предусмотренных Федеральным законом «О несостоятельности (банкротстве)» Распоряжение Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве) от 12 августа 1994 г. N 31-р О Методических положениях по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса (с изм. и доп. от 12 сентября 1994 г.)
Оценка риска на основе анализа финансового состояния Финансовое состояние предприятия – это комплексное понятие, характеризующееся системой абсолютных и относительных показателей, отражающих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов предприятия. Анализ финансового состояния позволяет оценить финансовую устойчивость предприятия, которая является критерием оценки предпринимательского риска. Основные группы финансовых коэффициентов 1.Показатели платежеспособности и ликвидности предприятия. 2.Показатели финансовой устойчивости. 3.Показатели рентабельности. 4.Показатели деловой активности предприятия.
ТЕКУЩИЕ АКТИВЫ Минимальный риск Малый риск Средний риск Высокий риск (А1) Наиболее ликвидные активы: Деньги в кассе Деньги на расчетном счете Краткосрочные финансовые вложения (А2) Быстрореализу емые активы: Дебиторская задолженность со сроком погашения менее 12 месяцев (А3) Медленно реализуемые активы: Запасы НДС по приобретенны м ценностям Дебиторская задолженность Прочие оборотные активы (А4) Трудно реализуемые активы: Нематериальн ые активы Основные средства Долгосрочные финансовые вложения Прочие внеоборотные активы
Оценка риска на основе анализа финансового состояния Финансовое состояние предприятия – это комплексное понятие, характеризующееся системой абсолютных и относительных показателей, отражающих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов предприятия. Анализ финансового состояния позволяет оценить финансовую устойчивость предприятия, которая является критерием оценки предпринимательского риска. Основные группы финансовых коэффициентов 1.Показатели платежеспособности и ликвидности предприятия. 2.Показатели финансовой устойчивости. 3.Показатели рентабельности. 4.Показатели деловой активности предприятия.
Оценка риска на основе анализа финансового состояния Финансовое состояние предприятия – это комплексное понятие, характеризующееся системой абсолютных и относительных показателей, отражающих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов предприятия. Анализ финансового состояния позволяет оценить финансовую устойчивость предприятия, которая является критерием оценки предпринимательского риска. Основные группы финансовых коэффициентов 1.Показатели платежеспособности и ликвидности предприятия. 2.Показатели финансовой устойчивости. 3.Показатели рентабельности. 4.Показатели деловой активности предприятия.
Причины деловой несостоятельности По результатам исследования "Dun & Bradstreet" Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент / Пер. с англ. под ред. В.В.Ковалева. -Спб.: Экономическая школа, 2001г. -Т.2, с.478.
ФИНАНСОВОЕ РАВНОВЕСИЕ Долгосрочная ликвидность (структурная) Текущая ликвидность Рентабельность (эффективность) Обеспечение платежеспособности в любой момент времени Обеспечение равномерной структуры капитала (финансовая устойчивость) Обеспечение требуемой отдачи
УСЛОВИЕ ЛИКВИДНОСТИ ПРИТОКИ ФИНАНСОВЫХ СРЕДСТВ ОТТОКИ ФИНАНСОВЫХ СРЕДСТВ > Выполнение условия ликвидности вместе с повышением рентабельности обеспечивает позитивные финансовые результаты и тем самым рост стоимости бизнеса: ФИНАНСОВЫЙ РЕЗУЛЬТАТ ПРИТОКИ ФИНАНСОВЫХ СРЕДСТВ ОТТОКИ ФИНАНСОВЫХ СРЕДСТВ = - Основным инструментом управления финансовой состоятельностью предприятия является анализ
Финансовые коэффициенты платежеспособности Допустимое значение 0,7÷0,8; желательно L Коэффициент критической оценки Показывает, какую часть текущей краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее время за счет денежных средств и приравненных к ним финансовых вложений L 2 0,2÷0,5 зависит от отрасли 2. Коэффициент абсолютной ликвидности Чем больше величина данного показателя, тем надежнее партнер, меньше степень риска потери им платежеспособности. L11L111. Общий показатель платежеспособности Показывает какая часть краткосрочных обязательств организации может быть немедленно погашена за счет денежных средств, средств в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам. Низкое значение является предпосылкой появления кредитного риска
Финансовые коэффициенты платежеспособности Характеризует наличие у организации собственных оборотных средств, необходимых для ее текущей деятельности L 7 0,1 (чем больше, тем лучше) 6. Коэффициент обеспеченности собственными средствами Показывает, какая часть функционирующего капитала обездвижена в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности Уменьшение показателя в динамике – положительный факт 5. Коэффициент маневренности функционирующ его капитала Показывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства. Значение меньшее единицы влечет за собой риск потери платежеспособности Необходимое значение L4=1,5; оптимальное 2,0 ÷3,5 4. Коэффициент текущей ликвидности
ПОКАЗАТЕЛИ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ 1. Коэффициент капитализации (плечо финансового рычага) Кзс U 1 1,0 ÷ 1,5 Показывает, сколько заемных средств привлечено на 1 руб. вложенных в активы собственных средств. Чем выше значение показателя, тем рискованней ситуация, которая может привести к банкротству предприятия. При этом финансовая зависимость от кредиторов растет и потери финансовой независимости имеют тенденцию к росту. 2. Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования Косс Нижняя граница 0,1, opt. U 2 0,5 Показывает какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных источников. Если фактическое значение показателя меньше нижней границы, то структура баланса признается неудовлетворительной, а предприятие – неплатежеспособным. Данная рисковая ситуация является признаком риска банкротства предприятия.
ПОКАЗАТЕЛИ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ 3. Коэффициент финансовой независимости (автономии) Кфн U 3 0,4 ÷ 0,6 Показывает удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования. Отражает соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов. В западной практике считается, что показатель следует поддерживать на высоком уровне: от 30% (критическая точка) до 70%. Что соответствует минимуму кредитного риска. 4. Коэффициент финансирования, Кф U 4 0,7; Opt.1,5 Показывает какая часть деятельности финансируется за счет собственных, а какая – за счет заемных средств. 5. Коэффициент финансовой устойчивости Кфу (покр.инвст.) U 5 0,6 Показывает какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников.
Запас финансовой прочности – это разница между выручкой от реализации продукции и порогом рентабельности. Он определяется или в денежном выражении, или в процентах к выручке от реализации. Запас финансовой прочности Запас финансовой прочности – это кромка безопасности предприятия. Расчет этого показателя позволяет оценить возможность дополнительного снижения выручки от реализации продукции в границах точки безубыточности.
Запас финансовой прочности = Выручка от реализации - Порог рентабельности Выручка от реализации Запас финансовой прочности = Выручка от реализации - Порог рентабельности
ПОКАЗАТЕЛИ, ХАРАКТЕРИЗУЮЩИЕ ПРИБЫЛЬНОСТЬ (РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ) Показывает эффективность использования собственного капитала 5.Рентабельнос ть собственного капитала Показывает эффективность использования всего имущества организации 4.Экономическая рентабельность Показывает сколько чистой прибыли приходится на единицу выручки 3. Чистая рентабельность Показывает уровень прибыли после выплаты налога 2. Бухгалтерская рентабельность от обычной деятельности Показывает сколько прибыли приходится на единицу реализованной продукции 1. Рентабельность продаж
ПОКАЗАТЕЛИ, ХАРАКТЕРИЗУЮЩИЕ ПРИБЫЛЬНОСТЬ (РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ) 6. Валовая рентабельность Показывает сколько валовой выручки приходится на единицу выручки 7. ЗатратоотдачаПоказывает, сколько прибыли от продажи приходится на 1 тыс. руб. затрат 8. Рентабельность перманентного капитала Показывает эффективность использования капитала, вложенного в деятельность организации на длительный срок 9. Коэффициент устойчивости экономического роста Показывает, какими темпами увеличивается собственный капитал за счет финансово- хозяйственной деятельности
Влияние факторов на рентабельность собственного капитала Выручка о продажи Себестоимость проданных товаров (продукции…) Запасы Доходы от операционной деятельности Расходы от операционной деятельности Средства в расчетах Доходы от внереализационной деятельности Расходы от внереализационной деятельности Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения Чрезвычайные доходыЧрезвычайные расходы Налоги Все доходы Все расходы Чистая прибыль Выручка от продажи Чистая рентабельность R 3 Внеоборотные активы Оборотные активы Выручка от продажи Стоимость активов Ресурсоотдача (оборачиваемость активов) d 1 Собственный капитал Весь капитал Экономическая рентабельность R 4 Коэф. Финансовой независимости U 3 Рентабельность собственного капитала R : : Х : : =
Стр Презентация КОЭФФИЦИЕНТЫ ДЕЛОВОЙ АКТИВНОСТИ Общие показатели оборачиваемости 1. Коэффициент общей оборачиваемости капитала (ресурсоотдача) Показывает эффективность использования имущества. Отражает скорость оборота. 2. Коэффициент оборачиваемости оборотных (мобильных)средств Показывает скорость оборота всех оборотных средств организации 3. Коэффициент отдачи материальных активов Показывает эффективность использования нематериальных активов 4. ФондоотдачаПоказывает эффективность использования только основных средств организации 5. Коэффициент отдачи собственного капитала Показывает скорость оборота собственного капитала. Сколько рублей выручки приходится на рубль вложенного капитала
Стр Презентация КОЭФФИЦИЕНТЫ ДЕЛОВОЙ АКТИВНОСТИ Показывает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого организации 10. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности Показывает средний срок возврата долгов организации по текущим обязательствам 11. Скор погашения кредиторской задолженности Показывает, за сколько в среднем дней погашается дебиторская задолженность 9. Срок погашения дебиторской задолженности Показывает количество оборотов средств в дебиторской задолженности за отчетный период 8. Коэффициент оборачиваемости средств в расчетах Показывает срок оборота денежных средств 7. Оборачиваемость денежных средств Показывает, за сколько в среднем дней оборачиваются запасы в анализируемом периоде 6. Оборачиваемость материальных средств (запасов) Показатели управления активами
Стр Презентация КОЭФФИЦИЕНТЫ ДЕЛОВОЙ АКТИВНОСТИ *** 15. Длительность хранения готовой продукции на складе *** 14. Длительность процесса производства *** 13. Период хранения производственных запасов Показывает средний срок погашения задолженности поставщикам и подрядчикам 12. Период погашения задолженности поставщикам
Рейтинги показателей. Показатели финансового состояния Рейтинг показателяКритерий высшийКритерий низшийУсловия снижения критерия L2L2 200,5 и >-20 баллов-18 баллов-16,5 баллов-17 баллов-15 баллов-13,5 баллов
Показатели финансового состояния На начало годаНа конец года Значение коэффициентов Колич. баллов Значение коэффициентов Колич. баллов К абсолютной ликвидности0,1300,3414 К критической оценки0,1300,340 К текущей ликвидности2,9416,52,5416,5 К автономии0,3800,519 К обеспеченности СОС0,130,175,5 К финансовой устойчивости0,7713,20,7613 Итого:32,758
Методы прогнозирования риска банкротства предприятия "Философский словарь", МЕТОД (греч. methodos буквально путь к ч.-л.) в самом общем значении способ достижения цели, определенным образом упорядоченная деятельность. М. как средство познания есть способ воспроизведения в мышлении изучаемого предмета. "Философский словарь", МЕТОД (греч. methodos буквально путь к ч.-л.) в самом общем значении способ достижения цели, определенным образом упорядоченная деятельность. М. как средство познания есть способ воспроизведения в мышлении изучаемого предмета. Словарь по экономике и финансам. Прогнозирование – опережающее отражение будущего; вид познавательной деятельности, направленный на определение тенденций динамики конкретного объекта или события на основе анализа его состояния в прошлом и настоящем. греч.Prognosis - предвидение Словарь по экономике и финансам. Прогнозирование – опережающее отражение будущего; вид познавательной деятельности, направленный на определение тенденций динамики конкретного объекта или события на основе анализа его состояния в прошлом и настоящем. греч.Prognosis - предвидение
Методы прогнозирования риска банкротства предприятия Банкротство – сложная категория, которую можно рассматривать с различных сторон: юридической, организационной, финансовой и других. Трайнин А. Несостоятельность и банкротство (доклад, читанный в С.- Петербургском Юридическом Обществе) С.-Петербург, издание юридического книжного склада "Право", типография "Правда", 1913 г.
Завадский С. В., Свидерский В. Н. Кассационная практика по общеимперскому конкурсному праву и процессу С.-Петербург, издание юридического книжного магазина И. И. Зубкова под фирмою "Законоведение", типография В. Безобразова и Ко, 1913 г.
Под несостоятельностью (банкротством) предприятия понимается признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей. Юридическое лицо является неспособным удовлетворить требования кредиторов, если соответствующие обязательства не исполнены им в течение трех месяцев с момента наступления даты их исполнения. Под несостоятельностью (банкротством) предприятия понимается признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей. Юридическое лицо является неспособным удовлетворить требования кредиторов, если соответствующие обязательства не исполнены им в течение трех месяцев с момента наступления даты их исполнения. Федеральный закон от 26 октября 2002 г. N 127-ФЗ "О несостоятельности (банкротстве)" ( с изменениями от 22 августа, 29, 31 декабря 2004 г., 24 октября 2005 г., 18 июля, 18 декабря 2006 г., 5 февраля, 26 апреля, 19 июля, 2 октября 2007 г.)
Юридическое лицо считается не способным удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и (или) обязанность не исполнены им в течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены Гражданин считается не способным удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и (или) обязанность не исполнены им в течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены, и если сумма его обязательств превышает стоимость принадлежащего ему имущества.
Дела о банкротстве рассматриваются арбитражным судом Дела о банкротстве рассматриваются арбитражным судом дело о банкротстве может быть возбуждено арбитражным судом при условии, что требования к должнику - юридическому лицу в совокупности составляют не менее ста тысяч рублей гражданину - не менее десяти тысяч рублей
связаны с общеэкономической ситуацией в стране и трудно поддаются регулированию со стороны предприятия вытекают непосредственно из хозяйственной деятельности самого предприятия и являются следствием его неудовлетворительной работы - нестабильная экономическая ситуация в стране; - высокие темпы инфляции; - кризис неплатежей и замедление платежного оборота; - нестабильная политическая ситуация; - несовершенство законодательной и нормативной базы. - несовершенная налоговая и денежная политика; - недостатки в работе финансово- кредитной системы страны; - неблагоприятная рыночная конъюнктура; - неоправданно высокие затраты на производство и реализацию продукции; - снижение качества продукции и ее устаревание; - слишком длительный производственный цикл; - неэффективное использование всех видов ресурсов; - снижение объемов производства и продаж; - рост внешней задолженности; - необоснованное увеличения дебиторской задолженности; - низкий уровень планирования и прогнозирования - недостаточная квалификация сотрудников
Структура баланса предприятия признается неудовлетворительной, а предприятие – неплатежеспособным, если выполняется одно из следующих условий: меньше 2. Коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение меньше 2. Коэффициент обеспеченности собственными меньше 0,1 оборотными средствами меньше 0,1
При неудовлетворительной структуре баланса для определения ближайших перспектив в финансовом состоянии анализируемого предприятия необходимо рассчитать коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности этого предприятия. Он рассчитывается по следующей формуле: К тек. л.к. – фактическое значение коэффициента текущей ликвидности на конец отчетного периода, К тек. л. н. - фактическое значение коэффициента текущей ликвидности на начало отчетного периода, 6 – период восстановления платежеспособности в месяцах, Т – отчетный период в месяцах, 2 – нормативное значение коэффициента текущей ликвидности. Если значение коэффициента восстановления меньше 1, то предприятие в ближайшие шесть месяцев не в состоянии восстановить свою платежеспособность.
Если структура баланса является удовлетворительной, для проверки финансовой устойчивости предприятия может рассчитываться коэффициент утраты платежеспособности на срок три месяца. Если коэффициент утраты платежеспособности больше 1, то в ближайшие 3 месяца предприятие имеет реальную возможность сохранить свою платежеспособность. Но если коэффициент меньше 1, то предприятию угрожает ее потеря. Некоторые предприятия оказываются неплатежеспособными по причине задолженности государства перед ними ТА – текущие активы, ТО – текущие обязательства, ГЗ – сумма государственной задолженности, Z - сумма платежей по обслуживанию задолженности государства перед предприятием
Сумма платежей по обслуживанию задолженности государства перед предприятием определяется по формуле: Pi – объем государственной задолженности по i-тому неисполненному обязательству государства, ti – период задолженности по i-тому, непогашенному обязательству государства, Si – годовая учетная ставка Центробанка РФ, n – количество обязательств государства перед предприятием.
Метод анализа денежных потоков Поступления средств Расходы Сальдо поступлений и расходов Наличие средств на счете Достоинством его является простота и наглядность расчетов. Сложность планирования предстоящих платежей и выплат.
Метод критериев банкротства Показатели, реальных финансовых затруднений, ведущие к банкротству увеличивающиеся потери и убытки; рост сверхнормативных и ненужных товарно-материальных ценностей и производственных запасов; значительный удельный вес устаревшего оборудования; рост просроченной кредиторской и дебиторской задолженности; нарушения договорных обязательств и платежной дисциплины; недостаток и «проедание» оборотных средств; нехватка финансовых ресурсов; неправильная реинвестиционная политика; неблагоприятные изменения в портфеле заказов; затруднения в получении кредитов банка; падение рыночной цены ценных бумаг, выпускаемых предприятием, и др. Показатели, которые не всегда приводит к банкротству неэффективные инвестиции; недостаточная диверсификация деятельности предприятия; нарушение ритмичности производственного процесса; слабый учет достижений НТП, низкий уровень технической оснащенности; нестабильные доходы предприятия; авантюристическая финансовая политика руководства; уменьшение дивидендных выплат и др.
Модель Альтмана представляет собой дискриминантную линейную функцию с различным числом переменных. В зависимости от этого различают двух-, пяти- и семифакторные модели. Параметры a, b1, b2, b3,…bn дискриминантной функции рассчитываются путем статистической выборки по обанкротившимся или избежавшим банкротства фирмам. Двухфакторная модель Э.Альтмана представляет собой следующую функцию: Z = – * K K 2 К 1 – коэффициент текущей ликвидности, К 2 – коэффициент концентрации заемных средств. Max L. Heine Professor of Finance Vice Director? NYU Salomon Center Joined Stern 1967
К1 – отношение собственных оборотных средств к сумме активов; К2 – отношение нераспределенной прибыли к сумме активов; К3 – отношение балансовой прибыли (до уплаты налогов и процентов) к сумме активов; К4 – отношение рыночной стоимости обыкновенных и привилегированных акций к балансовой оценке заемного капитала (долгосрочного и краткосрочного); К5 – отношение выручки от реализации к сумме активов Главным достоинством этой модели является высокая точность прогноза: она составляет до 95 % на период до 1 года и до 83 % - на период до 2 лет
Стр Презентация Правило принятия решения о возможности банкротства заключается в следующем: - Z 1,23 – вероятность банкроства малая. Для данной модели точность прогнозирования на горизонте до одного года составляет до 95%, на два года до 83, на пять лет до 70%. Модель прогнозирования финансовой несостоятельности компаний, акции которых не котируются на фондовых рынках Модель имеет вид Z=0,717Х1+0,874Х2+3,10Х3+0,42Х4+0,995Х5 Х5Х5 Х4Х4 Х3Х3 Х2Х2 Х1Х1 Расчетная модельПоказатель
Стр Презентация ПоказательМодели расчетаЗначение показателей Группа I: благополуч ные компании Группа II: 5 лет до банкротства Группа III: за один год до банкротства Коэффициент Бивера 0,40-0,450,17-0,15 Экономическая рентабельность Финансовый левередж Коэффициент покрытия активов сосбственными оборотными средствами 0,4 0,3 0,06 Коэффициент текущей ликвидности 3,2 2 1 Пятифакторная модель У. Бивера Модель дает возможность оценить финансовое состояние фирмы с точки зрения ее возможного будущего банкротства (финансовой несостоятельности). Система показателей Бивера
Модель Лиса прогнозирования финансовой несостоятельности. Конструкция модели имеет вид Z=0.063Х1+0,092Х2+0,057Х3+0,001Х4 Х1 – доля оборотных средств в активах: оборотный капитал / сумма активов; Х1 – доля оборотных средств в активах: оборотный капитал / сумма активов; Х2 – рентабельность активов по прибылиот реализации: прибыль от реализации / сумма активов; Х2 – рентабельность активов по прибылиот реализации: прибыль от реализации / сумма активов; Х3 – рентабельность активов по нераспределенной прибыли: нераспределенная прибыль / сумма активов; Х3 – рентабельность активов по нераспределенной прибыли: нераспределенная прибыль / сумма активов; Х4 – коэффициент покрытия по собственному капиталу: собственный капитал / заемный капитал. Х4 – коэффициент покрытия по собственному капиталу: собственный капитал / заемный капитал. если Z > 0,037 вероятность банкротства высокая; если Z < 0,037 вероятность банкротства малая.
Модель Таффлера прогнозирования финансовой несостоятельности Z=0,53Х1+0,13Х2+0,18Х3+0,16Х4 Х1 – коэффициент покрытия: прибыль от реализации / краткосрочные обязательства; Х1 – коэффициент покрытия: прибыль от реализации / краткосрочные обязательства; Х2 – коэффициент покрытия: оборотные активы / сумма обязательств; Х2 – коэффициент покрытия: оборотные активы / сумма обязательств; Х3 – доля обязательств: краткосрочные обязательства /сумма активов; Х3 – доля обязательств: краткосрочные обязательства /сумма активов; Х4 – рентабельность всех активов: выручка от реализации / сумма активов. Х4 – рентабельность всех активов: выручка от реализации / сумма активов. Для данной модели вероятность банкротства в зависимости от значения рейтингового числа определяется следующим образом: Для данной модели вероятность банкротства в зависимости от значения рейтингового числа определяется следующим образом: - Z > 0,3 – фирма имеет неплохие долгосрочные перспективы; - Z > 0,3 – фирма имеет неплохие долгосрочные перспективы; - Z < 0,2 – банкротство более чем вероятно - Z < 0,2 – банкротство более чем вероятно
Вероятность банкротства по модели Коннана - Гольдера Индекс Коннана -- Гольдера (KG)+0,048-0,026-0,068-0,107-0,164 Вероятность банкротства, % KG = -0,16 х 1 - 0,22 х 2 + 0,87 х 3 + 0,10 х 4 - 0,24 х 5 где х1 -- доля быстрореализуемых ликвидных средств (денежные средства + краткосрочные финансовые вложения + краткосрочная дебиторская задолженность) в активах - коэффициент; х2 - доля устойчивых источников финансирования (стр стр. 510) в пассивах - коэффициент; х3- отношение финансовых расходов (уплаченные проценты по заемным средствам + налог на прибыль) к нетто-выручке от продажи - коэффициент; х4 - доля расходов на персонал в валовой прибыли - коэффициент; х5 - соотношение накопленной прибыли и заемного капитала - коэффициент.
Модели прогнозирования риска финансовой несостоятельности на основе отечественных источников Показатели и расчетные моделиПоказатель Расчетная модель (строки баланса) Ктлстр.290стр.( Кфнстр.490стр.700 если Z < 1,3257 вероятность банкротства очень высокая; если 1,3257 < Z < 1,5457 вероятность банкротства высокая; если 1,5457 < Z < 1,7693 вероятность банкротства средняя; если 1,7693 < Z < 1, вероятность банкротства низкая; если Z > 1,9911 вероятность банкротства очень низкая
Х1 – доля чистого оборотного капитала: чистый оборотный капитал / общая сумма активов; Х2 - рентабельность собственного капитала: чистая прибыль / собственный капитал; Х3 – коэффициент оборачиваемости активов: выручка от реализации / общая сумма активов; Х4 – норма прибыли: чистая прибыль / интегральные затраты Показатели и расчетные модели Показател ь Расчетная модель Х1Х1Х1Х1стр.( )стр.300 Х2Х2Х2Х2стр.190-Ф2стр.490 Х3Х3Х3Х3стр.010-Ф2стр.300 Х4Х4Х4Х4стр.190-Ф2 стр.( ) Ф4 Точность прогноза банкротства до 81% на временном интервале до девяти месяцев.
X 1 коэффициент обеспеченности собственными средствами: собственные оборотные средства/общая сумма активов; Х 2 коэффициент текущей ликвидности; Х 3 рентабельность собственного капитала по чистой прибыли: чистая прибыль * 100% / стоимость собственного капитала; Х 4 коэффициент капитализации: рыночная стоимость собственного капитала/заемные средства; Х 5 показатель общей платежеспособности (рыночная стоимость активов/сумма обязательств); Х 6 - коэффициент менеджмента (выручка от реализации/краткосрочные обязательства).
Белорусская дискриминантная факторная модель диагностики риска банкротства предприятий Z Б = 0,111 х1 + 13,239х2 + 1,676х3 + 0,515х4 + 3,80х5 где х1 - отношение собственных оборотных средств к величине оборотных активов предприятия, т.е. показатель L7; х2 - отношение оборотных активов к величине внеоборотных активов предприятия; хз - отношение выручки от продажи продукции к величине активов предприятия, т.е. ресурсоотдача; х4 - отношение чистой прибыли к величине активов предприятия, т.е. экономическая рентабельность, %; х5 - отношение величины собственного капитала к величине совокупного капитала предприятия, т.е. коэффициент финансовой независимости Если: величина Z Б > 8, то предприятию банкротство не грозит; 5 < Z Б < 8, то риск банкротства есть, но небольшой; 3 < Z Б < 5, то финансовое состояние среднее, риск банкротства имеется при определенных обстоятельствах; 1 < Z Б < 3, то финансовое состояние неустойчивое, существует реальная угроза несостоятельности в ближайшее время; Z Б < 1, то такое предприятие - банкрот.
Модель комплексной балльной оценки риска финансовой несостоятельности предприятия Показатель финансового состояния Условия снижения критерия Границы классов согласно критериям 1-й класс2-й класс3-й класс4-й класс5-й класс Коэффициент абсолютной ликвидности 0,01 п.-0,3 балла0,700,69 - 0,500,49 -0,300,29-0,10
Классификация уровня финансового состояния ПоказательНа начало отчетного периодаНа конец отчетного периода фактическое значение количество баллов фактическое значение количество баллов L2 L3 L4L4 L6 Кзс Косс Кфн Кфу Всего баллов
Показатели ранжирования предприятий по финансово-экономическому состоянию ПоказательЗначение интервала 1234 Рентабельность собственного капитала >1/3 ставки ЦБ 1/3 : 1/4 ставки ЦБ >1/4 ставки ЦБ 7060:6950:59 1,1>1,01,0:0,830 0: (-10) (-11): (-30)< (-30) Цена интервала5310 ПоказательРаспределение предприятий по классам АВСD Сумма баллов
Способы минимизации угрозы банкротства - отказ от убыточных производств; - снижение дивидендных выплат; - снижение расходов, особенно непроизводительных; - продажа части основных фондов с целью снижения кредиторской задолженности; - увеличение уставного капитала путем дополнительной эмиссии акций; - получение долгосрочной ссуды; - получение государственной финансовой поддержки на безвозмездной или возвратной основе. - расширение маркетинговой работы; - повышение эффективности использования всех ресурсов предприятия; - диверсификацию производства; совершенствование технической базы; - привлечение антикризисного управляющего Финансовые Производственные