Тема 4. Экономические аспекты финансового менеджмента 1.Сущность и функции финансового менеджмента 2.Управление основным капиталом 3.Управление оборотным капиталом 4.Управление инвестициями

Сущность и функции финансового менеджмента Управление финансами представляет собой деятельность, направленную на улучшение финансового состояния предприятия и получение определённых финансовых результатов в целях достижения текущих и стратегических целей предприятия.

Движение денежных потоков Между предприятием и рынком происходит постоянный обмен денежными средствами, который осуществляется в двух направлениях: - одно – когда движение денежных средств проявляется в финансовых отношениях предприятия с другими субъектами рынка и внутри предприятия; - другое – когда происходит образование многочисленных фондов, необходимых для осуществления производственной деятельности предприятия.

Система управления финансами предприятия Управление финансами предприятия Управление финансовыми отношениямиУправление денежными фондами -с другими предприятиями - внутри предприятия -с бюджетами -- со страховыми компаниями - с банками - с вышестоящей организацией -с фондовым рынком - с другими организациями - основными средствами - оборотными средствами - инвестициями - амортизационным фондом - резервным фондом -- фондом заработной платы и др.

Движение денежных средств при создании и функционировании предприятия Движение денежных средств возможно в двух ситуациях: при создании предприятия и при его функционировании. При создании предприятие для закупки факторов производства использует собственные и заёмные средства. В момент учреждения предприятия его финансовые ресурсы формируются на основе образования уставного фонда, источниками которого в зависимости от организационно-правовой формы могут быть: акционерный капитал, паевые взносы членов кооператива, доли участников ООО, кредит, бюджетные дотации и пр. В случае функционирования предприятия предприниматель приобретает факторы производства для развития бизнеса за счёт выручки от реализации, или денежных поступлений от других видов деятельности, или путём внутрихозяйственных накоплений от прибыли и амортизации или за счёт кредита.

Источники формирования ресурсов предприятия Финансовые ресурсы предприятия Образуемые за счёт собственных и приравненных к ним источников Приобретённые на финансовом рынке : - акции, облигации - кредит Поступившие в порядке перераспределения - страховые возмещения по рискам -- дивиденды от других эмитентов - бюджетные субсидии и др. Доходы: - прибыль от основной деятельности -прибыль от финансовых операций и др. Поступления: - амортизацион- ных отчислений - реализация ненужного оборудования - взносы членов коллектива и др.

Оптимизация структуры капитала предполагает несколько этапов. На первом этапе: - анализируется динамика общего объёма капитала и его составных частей в сравнении с динамикой объёма реализации; - анализируется тенденция изменения собственного и заёмного капитала. На втором этапе анализируется финансовая стабильность предприятия, на которую оказывают влияние источники финансирования и структура активов. Для этих целей используются следующие показатели:

Показатели финансовой стабильности предприятия 1. Коэффициент автономии - Ка Ка =Собственный капитал/ Совокупные активы. Нормативное значение коэффициента < 0,5. Коэффициент показывает долю активов, которые обеспечиваются собственными средствами. Чем выше значение данного коэффициента, тем более предприятие финансово устойчиво.

Показатели финансовой стабильности 2.Коэффициент финансовой зависимости – Кз = Заёмный капитал/Совокупные активы Характеризует отношение заёмного капитала ко всему капиталу. Нормальное значение данного коэффициента – 0,6 – 0,7, оптимальное – 0,5. 3.Коэффициент краткосрочных обязательств – Кко = Краткосрочные обязательства/Совокупные активы. 4.Коэффициент долгосрочной финансовой независимости – Кдн = (Долгосрочные обязательства + Собственный капитал) / Совокупные активы. 5.Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом – Кпд = Собственный капитал/Заёмный капитал. 6.Коэффициент риска – Кр = Заёмный капитал/Собственный капитал. Чем выше значения коэффициента автономии, коэффициента долгосрочной финансовой независимости и коэффициента покрытия долгов собственным капиталом и ниже значения коэффициента финансовой зависимости, коэффициента краткосрочных обязательств и коэффициента риска,тем выше финансовая стабильность предприятия.

Управление основными средствами Для осуществления своей деятельности предприятию необходимы средства труда или основной капитал и предметы труда или оборотный капитал. Основной и оборотный капитал, выраженный в денежной форме, представляют собой основные и оборотные средства. Основной капитал – это та часть капитала предприятия, которая используется для : - долгосрочных вложений в основные средства - долгосрочных финансовых вложений - вложений в нематериальные и интеллектуальные активы.

Особенности оборота основного капитала - участвуют в производстве в течение длительного периода времени; - в процессе использования утрачивают свою стоимость по частям; - их стоимость переносится на стоимость произведённого продукта по частям по мере использования; - стоимость основного капитала компенсируется по частям доходами от реализации продукции.

Оборот стоимости основных средств Первоначальная стоимость основных средств минус Амортизационные отчисления = Остаточная стоимость Развитие производств а Капиталовложения в обновление основных средств

Факторы, влияющие на состав и структуру основных средств - объём и характер выпускаемой продукции; - уровень автоматизации и механизации предприятия; - уровень специализации и кооперирования; - климатические и географические условия.

Направления улучшения структуры основных средств - обновление и модернизация существующего оборудования; - увеличение доли прогрессивных видов оборудования (автоматические линии, станки с числовым программным управлением и пр.); - лучшее использование зданий и сооружений, установка дополнительного оборудования на свободных площадях в случае увеличения спроса на продукцию; - правильная разработка строительных проектов; - ликвидация ненужного оборудования.

Процесс управления основными средствами Задачи процесса управления основными средствами Анализ структуры основных средств Определение темпов роста основных средств Обеспечение повышения эффективности использования основных средств

Анализ структуры и динамики основных средств Структура, динамика и отдача основных средств – факторы, определяющие уровень рентабельности и финансовое положение предприятия. Цель анализа структуры и динамики основных средств: - выявить динамику объёма и состава основных средств; - определить эффективность использования основных средств.

Этапы анализа структуры и динамики основных средств На первом этапе анализируется динамика общей стоимости основных средств, изменение её темпов и данные изменения сопоставляются с темпами изменения активов предприятия, а также определяется изменение структуры основных средств в общей стоимости активов. На втором этапе анализируется состав основных средств и динамика отдельных его элементов. Особое значение на данном этапе имеет анализ динамики активной части основных средств.

Третий этап анализа На данном этапе анализируется степень износа основных средств. Для этих целей используют : коэффициент износа и коэффициент полезного действия Коэффициент износа = Сумма износа/Первоначальная стоимость основных средств; Коэффициент полезного действия = Остаточная стоимость основных средств/ Первоначальная стоимость основных средств. Данные коэффициенты отражают уровень технического обеспечения предприятия.

Четвёртый этап анализа На данном этапе анализируется интенсивность обновления основных средств. Для этого используются следующие показатели: Коэффициент обновления основных средств = Стоимость вновь введённых основных средств за отчётный период / Стоимость основных средств на конец отчётного периода. Данный показатель характеризует интенсивность развития предприятия. Коэффициент выбытия основных средств = Стоимость выбывших основных средств за отчётный период / Стоимость основных средств на конец отчётного периода. Данный показатель отражает удельный вес выбывшего основного капитала в его обшей стоимости. Скорость обновления основных средств = 1 / Коэффициент обновления основных средств.

Пятый этап анализа На данном этапе анализируется эффективность использования основных средств. Для этого используются следующие показатели: Фондоотдача = Годовая выручка от реализации продукции / Среднегодовая стоимость основных средств. Фондоёмкость = Среднегодовая стоимость основных средств / Годовая выручка от реализации продукции или Фондоёмкость = 1 / фондоотдача. Относительная экономия основных средств определяется как разница между среднегодовой стоимостью основных средств в базисном и отчётном периоде скорректированной на среднегодовой темп роста реализации продукции. Уровень рентабельности основных средств = Годовая выручка от реализации продукции / Среднегодовая стоимость основных средств.

Расчёт показателей эффективности основных средств ПоказателиБазисный год Отчётный год ОтклонениеПрирост % Стоимость основных средств ,1 Объём реализации ,9 Прибыль ,3 Фондоотдача ( : = 1,18) 1,18 1,23 + 0,05 103,7 Рентабельность основных средств % (14520 : = 15,9) 15,9 15,7 - 0,2 98,7 Относительная экономия основных средств (2816 х = 3010) Прирост реализации за счёт роста фондоотдачи (93875 х 3,7 = 3473) 3473

Пример Стоимость основных средств на начало года – предприятие приобрело основных средств на сумму – приобрело новое оборудование на сумму – предприятие списало основные средства на сумму – Годовая реализация – Годовая прибыль – Рассчитать показатели эффективности использования основных средств.

Расчёт 1.Среднегодовая стоимость основных средств = (5000 х 9)/12 + (4000 х 5)/12 – (3000 х 1)/12 = Фондоотдача = 76000/30167 = 2,52 3.Фондоёмкость = 30167/76000 = 0,39 4.Рентабельность основных средств = 1200/ = 3,98%. Расчёты показывают, что на 1ден.ед.стоимости основных средств получено 2, 52ден.ед. реализации, а рентабельность основного капитала показывает, что на 1 ден.ед. стоимости основных средств получено прибыли 4 ден.ед.

Показатели эффективности работы оборудования подразделяются на: - показатели экстенсивного использования оборудования; - показатели интенсивного использования оборудования. Коэффициент экстенсивного использования оборудования = Тфакт./ Тплан. Пример: Продолжительность смены – 8 час. Время ремонта оборудования – 1 час. Фактическое время работы оборудования – 5 час. Коэффициент экстенсивного использования оборудования = 5 час./( 8 час. – 1 час.) = 0,71, это означает, что плановый фонд работы оборудования был использован на 71%. Коэффициент сменности = Количество используемого за смену оборудования /Максимально возможное количество оборудования, используемого за смену. Пример: количество оборудования – 270 ед. Из них в 1-ю смену работало – 200 ед., во 2-ю смену – 190 ед. Коэффициент сменности =( ) / 270 = 1,44 Коэффициент загрузки оборудования = 1.44 : 2 = 0,72 ( при 3-х сменной работе делим на 3)

Модернизация оборудования Цель: - увеличить объём производства; - повысить производительность труда; - снизить издержки производства. Пример: В результате модернизации основных средств объём производства увеличился с до ед. Себестоимость 1 ед. уменьшилась с 400 до 390 ден.ед. Издержки модернизации – 1 млн. ден.ед. Стоимость оборудования до модернизации – 5 млн. Годовая прибыль до модернизации – 2 млн. Определить: 1.Какую экономию предприятию даст уменьшение себестоимости; 2.За какой период времени окупятся издержки модернизации за счёт снижения себестоимости продукции; 3.На сколько % увеличится прибыль предприятия за счёт снижения себестоимости.

Расчёты 1.Расчёт увеличения прибыли за счёт снижения себестоимости: 400 – 390 = 10 х = Расчёт периода окупаемости капитала, инвестированного в модернизацию: : года 3.Расчёт увеличения прибыли: : х 100% = 26%.

Расчёт потребности в основном капитале Пример: Предприятие, которое готовится возвести дополнительный производственный объект, потребность в основном капитале рассчитывается следующим образом: Строительные и монтажные работы – сумма: Строительные работы Монтажные работы Машины, оборудование Оплата труда Общая потребность в капитале

Оборотные средства Оборотные средства – это денежные средства, авансированные в оборотные фонды и фонды обращения. Оборотные средства Оборотные Фонды обращения производственные фонды - производственные запасы - готовая продукция на складе - незавершённое производство - товары в пути - расходы будущих периодов - дебиторская задолженность - денежные средства

Оборотные средства по степени риска авансированного капитала Группа оборотных средств По статьям актива баланса 1.Оборотные средства с минимальной степенью риска 2.Оборотные средства с низкой степенью риска 3.Оборотные средства со средней степенью риска 4.Оборотные средства с высокой степенью риска 1.1.Денежные средства: в кассе, на расчётном счёте в банке, на валютном счёте 1.2.Краткосрочные финансовые вложения 2.1.Дебиторская задолженность (без сомнительной) 2.2.Производственные запасы ( без устаревших) 2.3.Запасы готовой продукции (без труднореализуемой) 3.1.Малоценный инвентарь (по остаточной стоимости) 3.2.Незавершённое производство 3.3.Расходы будущих периодов 4.1.Сомнительная дебиторская задолженность 4.2.Устаревшие производственные запасы 4.3.Готовая продукция непользующаяся спросом

Особенности оборотных фондов - кратковременное участие в производстве (не более одного года) - высокая скорость оборота - частично утрачивают свою первоначальную форму - свою стоимость полностью переносят на стоимость готового продукта

Процесс оборота оборотных средств Д - Т – П – Т – Д 1.Стадия – закупки сырья – оборотные фонды из денежной формы переходят в товарную; 2.Стадия – процесс производства, преобразование факторов производства в продукт; 3.Стадия – реализация продукции – оборотные фонды из товарной стадии переходят в денежную.

Производственный цикл Это период времени с начала закупки сырья до получения денег за реализованную продукцию. Факторы, влияющие на длительность производственного цикла: - длительность производственного периода; - длительность нахождения сырья, материалов на складе; - длительность хранения готовой продукции на складе; - длительность расчётов с покупателями и продавцами.

Длительность производственно- коммерческого цикла Закупка сырья Расчёты с поставщиками Поставка сырья в производство Реализация товаров в кредит Денежные поступления Период кредитования поставщиков …………….. 2. Нахождение сырья в запасе ……………..………………………….………………………. 3.Период производства и хранения готовой продукции ……………………….………………….. 4.Период кредитования товаров …………………..……………….. 5.Период оборота денег ………………………….……………………….…………………..…………………

Периоды производственно- коммерческого цикла Цикл состоит из 4-х периодов: - период кредитования поставщиков – 15 дней; - период хранения сырья и материалов на складе – 30 дней; - период производства и хранения на складе готовой продукции – 15 дней; - период кредитования покупателей (дебиторов) – 15 дней. Общий период финансового цикла длится от до т.е. 1,5 месяца.

Финансовый цикл Финансовый цикл или цикл обращения денежной наличности, это время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота. Операционный цикл – время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Сокращение операционного цикла может быть обеспечено за счёт ускорения производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности. Сокращение финансового цикла может быть обеспечено как за счет сокращения операционного цикла, так и за счёт замедления оборачиваемости кредиторской задолженности. Продолжительность финансового цикла в днях = Продолжительность операционного цикла – Время обращения кредиторской задолженности = Время обращения производственных запасов + Время дебиторской задолженности – Время обращения кредиторской задолженности.

Время обращения производственных запасов, ДЕБИТОРСКОЙ И КРЕДИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ Период оборачиваемости производственных запасов = (Среднегодовая стоимость производственных запасов х 360 дней) : Годовая стоимость закупленных и реализованных запасов. Период оборачиваемости дебиторской задолженности = (Среднегодовая дебиторская задолженность х 360 дней) : Выручка от реализации в кредит. Период оборачиваемости кредиторской задолженности = (Среднегодовая кредиторская задолженность х 360 дней) : Годовая стоимость закупленных сырья и материалов. Длительность финансового цикла один из показателей эффективности использования оборотных средств. Чем короче финансовый цикл, тем эффективнее управление оборотными средствами.

Пример ПоказателиБазисный год Отчётный годИзменения Объём реализации Реализация в день 1272=(45800 : 360)1567=(56400 : 360) Среднегодовая стоимость оборотных средств Коэффициент оборачиваемости 13 = (458000:35230) 15 = ( : 37600) + 2 Длительность одного оборота,дн 27,7 = (360 : 13) 24 = (360 : 15) - 3,7 Величина оборотных средств на 1 ед. реализованной продукции 0,08 = ( 1: 13 ) 0,07 = (1 : 15 ) - 0,01

Вывод из расчётов Увеличив объём реализации на Ls , но сократив длительность оборота на 3,7 дней, достигнута относительная экономия оборотных средств на 5798 Ls. Стоимость относительной экономии (высвобождение) оборотных средств = = (27,7 – 24) х : 360 = 5798

Рентабельность оборотных средств Рассчитывается по формуле: Роб. = Прибыль / Среднегодовая стоимость оборотных средств х 100%. Показывает, какую прибыль даёт каждый лат, авансированный в оборотные средства.

Управление дебиторской задолженностью Предполагает: - анализ дебиторов; - анализ реальной стоимости дебиторской задолженности; - анализ баланса дебиторской и кредиторской задолженности; - разработку политики авансовых расчётов.

Расчёт реальной дебиторской задолженности Классификаци я дебиторов по срокам Сумма дебит. задолже -нности Уд. вес дебит. задол- женност и Вероятност ь сомнитель- ной дебит.задо л- женности Сумма сомнитель - ной задол- женности Реальная сумма деб. задолжен- ности 0 – 30 дней ,93 0, ,5 4972, ,64 0, ,32 0, ,11 0,5 400 Итого % 947, ,5

Прогноз реальной дебиторской задолженности Средний размер дебиторской задолженности = Средний срок расчётов с дебиторами х Планируемый объём реализации : число дней в году Варианты кредитной политики Средний срок расчетов с дебиторами Прогноз дебиторской задолженности 1.Действитующий 5050 х 2500 /365= х 2500/365= х 3000/365= х 3000/365=699

Управление денежными средствами Предполагает: - определение минимального объёма необходимых денежных средств; - планирование денежных потоков; - обеспечение рентабельного использования свободных денежных средств. Минимальный объём необходимых денежных средств определяется по формуле: Дмин. = М : Коб. х Кн., где Дмин. – минимальный объём необходимых денежных средств; М – объём платежей в плановом периоде; Коб. – коэффициент оборачиваемости денежных активов; Кн. – коэффициент неравномерности денежных платежей.

Модель Баумоля C = Ѵ(2 x b x M) / r, где С – денежная сумма, полученная от реализации ценных бумаг; b – фиксированные издержки продажи ценных бумаг; М – необходимый объём денежных средств в течение года; r – норма доходности ценной бумаги.

Пример Объём денежных расходов в месяц – Имеется возможность привлечь в денежные потоки предприятия ценные бумаги, доходность которых 24% в год или 2% в месяц. Издержки продажи ценных бумаг за одну сделку – 100. Определить оптимальное количество денежных средств. Решение: С = Ѵ(2 х b x M) : r = Ѵ(2 x 100 x ) : 0,02 = Это означает, что предприятию примерно 3 раза в месяц ( : 31600) необходимо продавать ценных бумаг на сумму Средний остаток денег в кассе и на счёте в банке будет (31600 : 2).

Ликвидность оборотных средств Группа коэффициентов краткосрочной платёжеспособности предприятия предоставляет информацию о его ликвидности. Ликвидность отражает способность предприятия расплатиться по своим краткосрочным обязательствам собственными оборотными средствами.

Показатели ликвидности 1.Коэффициент текущей ликвидности – К1: К1 = Оборотные средства/Краткосрочные обязательства; (Теоретически достаточным значение данного коэффициента = 1 – 2) 2.Коэффициент срочной ликвидности – К2: К2 = (Денежные средства + легкореализуемые ценные бумаги + дебиторы)/Краткосрочные обязательства; (Нормальным считается значение данного коэффициента = 0,7 – 0,8) 3.Коэффициент абсолютной ликвидности – К3: К3 = (Денежные средства + легкореализуемые ценные бумаги)/ Краткосрочные обязательства; ( Нормальным считается значение данного показателя = 0,2 – 0,25).

Оценка риска ликвидности Используется ряд показателей: 1.Темпы роста реализации = Объём реализации в отчётном периоде/Объём реализации в базисном периоде; 2.Темпы роста производственных запасов = Средняя стоимость запасов в отчётном периоде/Средняя стоимость запасов в базисном периоде; 3.Оборот дебиторской задолженности = Годовая реализация/Среднегодовая стоимость дебиторской задолженности; 4.Удельный вес дебиторской задолженности в стоимости активов = Среднегодовая дебиторская задолженность/Среднегодовая стоимость активов; 5.Удельный вес дебиторской задолженности в общем объёме реализации = Среднегодовая дебиторская задолженность/Годовая реализация.

Контроль ликвидности можно осуществлять, учитывая следующие условия: - темпы роста реализации должны превышать темпы роста производственных запасов; - необходимо увеличить скорость оборота дебиторской задолженности; - необходимо уменьшить удельный вес дебиторской задолженности в стоимости активов и в стоимости реализованной продукции.

Расчёт потребности в оборотном капитале Показатели Сумма 1.Сырьё и материалы 14 2.Заработная плата 8 3.Прочие переменные затраты 4 ИТОГО 24 Закупка сырья и материалов, а также реализация продукции происходит равномерно – 200 шт. в день. Производственный цикл – 10 дней. Срок хранения сырья и материалов на складе – 30 дней. Срок хранения готовой продукции на складе – 45 дней.

Расчёт 1.Определяем стоимость производственного запаса: Стоимость производственного запаса = Срок хранения сырья и материалов на складе х Объём производства в день х стоимость сырья и материалов = 30 дн. х 200шт. х 14 = Определяем стоимость незавершённого производства: Стоимость незавершённого производства = Производственный цикл х объём производства в день х стоимость сырья и материалов + прочие переменные затраты : 2 = 200шт. х 10 дн. х (14 + (26 – 14) : 2) = Определяем стоимость запаса готовой продукции : Стоимость запаса готовой продукции = Срок хранения готовой продукции на складе х объём реализации в день х средние переменные издержки = 45 дн х 200 шт х 26 = Общая потребность в оборотном капитале: =

Инвестирование и финансирование Финансирование - это обеспечение потребности в капитале для осуществления деятельности предприятия. Инвестирование – это вложение капитала в предприятие с целью получения прибыли.

Методы оценки инвестиционных проектов 1.Расчёт периода окупаемости инвестиций(PP – Payback Period); 2.Расчёт чистой дисконтированной стоимости (NPV – Net Present Value); 3.Расчёт нормы прибыли или рентабельности (PI Profitability Indeks) 4.Расчёт внутренней нормы окупаемости( IRR – Internal Rate of Return).

Расчёт периода окупаемости (PP) Период окупаемости = число полных лет до начала окупаемости проекта + (Некомпенсированная стоимость на начало периода окупаемости /Поступление денежных средств на начало периода окупаемости) Пример: Период Прогнозируемый денежный поток Накопления Расчёт периода окупаемости (PP): /600 = 2,5 т.е. Проект окупится через 2,5 года.

Расчёт чистой дисконтированной стоимости (NPV) Период Прогнозируемый денежный поток Дисконтированный денежный поток Суммарная дисконтированная стоимость = = 1851 Чистая дисконтированная стоимость = 1851 – 1000 = 851 NPV > 0 т.е. проект приемлем.

Расчёт нормы прибыли (PI) PI = NPV/I x 100% Показатели Проект А Проект В Суммарная дисконтрованная стоимость Инвестиции NPV Проект А : PI = 155/900 x 100% = 17,2% Проект В : PI = 156/325 x 100% = 48,0% т.е. Проект В в 3 раза доходней, чем проект А.

Расчёт внутренней нормы доходности (IRR) Данный метод основывается на определении максимальной ставки дисконта, при которой обеспечивается рентабельность проекта. IRR – такая ставка дисконта, при которой чистая дисконтированная стоимость равна 0. IRR = r1 + {(r2 – r1) x NPV1/(NPV1 – NPV2) }, где r1 – дисконтная ставка, при которой NPV ещё положительна; r2 – дисконтная ставка, при которой NPV – отрицательна; NPV1 – NPV – при ставке дисконта – r1; NPV2 – NPV - при ставке дисконта – r2.

Пример Период Прогнозируемый денежный поток Дисконтированный денежный поток при ставке дисконта = 5% Суммарная дисконтированная стоимость = 1499 Дисконтированный денежный поток при ставке дисконта = 20% Суммарная дисконтированная стоимость = 923

Расчёт IRR NPV – 5% = 1499 – 1200 = 299 NPV >0 NPV – 20% = 923 – 1200 = IRR = r1 + {(r2 – r1) x NPV1/(NPV1 – NPV)} IRR = 5% + {( 20 – 5) x 299/(299 – (-277) } = = 5% + 7,8 = 12,8 т.е. рентабельность проекта обеспечивается при 12,8%.