Рынки капитала. Россия на фоне мирового финансового кризиса IV ежегодная конференция 1 октября 2008 года Москва, «Марриотт Гранд Отель» НАЛОГОВАЯ РЕФОРМА НЕФТЯНОЙ ОТРАСЛИ Вячеслав Буньков начальник аналитического управления, инвестиционная компания «АТОН» начальник аналитического управления, инвестиционная компания «АТОН»

Рынки капитала. Россия на фоне мирового финансового кризиса IV ежегодная конференция, Москва, «Марриотт Гранд Отель» Динамика добычи нефти в России В 2008 году возможно первое за 10 лет снижение добычи нефти 2

Рынки капитала. Россия на фоне мирового финансового кризиса IV ежегодная конференция, Москва, «Марриотт Гранд Отель» Первое нефтяное ралли + 19,5% + 19,8% + 25,2% + 16,5% + 16,2% 3

Рынки капитала. Россия на фоне мирового финансового кризиса IV ежегодная конференция, Москва, «Марриотт Гранд Отель» Принятые налоговые льготы Увеличение необлагаемой базы НДПИ с $9 до $15 Налоговые каникулы на 7 лет для месторождений на Ямале и в Тимано-Печоре Налоговые каникулы на 10, 15 лет (в зависимости от лицензии) для месторождений на шельфе Увеличение необлагаемой базы НДПИ с $9 до $15 Налоговые каникулы на 7 лет для месторождений на Ямале и в Тимано-Печоре Налоговые каникулы на 10, 15 лет (в зависимости от лицензии) для месторождений на шельфе Отложенные налоговые решения Дифференциация акцизов (с 2011 года) 4

Рынки капитала. Россия на фоне мирового финансового кризиса IV ежегодная конференция, Москва, «Марриотт Гранд Отель» Формула НДПИ Добыча 2007, млн. тоннЭкономия, в $ млн. Россия490, Роснефть103,0992 Лукойл91,1877 Сургутнефтегаз64,5621 ТНК–ВР72,0694 Газпром нефть32,7315 Татнефть25, НДПИ = 419 руб. х (Urals $9) х (rub/usd) / НДПИ = 419 руб. х (Urals $15) х (rub/usd) / НДПИ = 419 руб. х (Urals $25) х (rub/usd) / НДПИ = 419 руб. х (Urals $9) х (rub/usd) / НДПИ = 419 руб. х (Urals $15) х (rub/usd) / НДПИ = 419 руб. х (Urals $25) х (rub/usd) / 261 5

Рынки капитала. Россия на фоне мирового финансового кризиса IV ежегодная конференция, Москва, «Марриотт Гранд Отель» Отдельные выгодоприобретатели Роснефть шельф Лукойл Тимано-Печора Газпром нефть Ямал Роснефть шельф Лукойл Тимано-Печора Газпром нефть Ямал 6

Рынки капитала. Россия на фоне мирового финансового кризиса IV ежегодная конференция, Москва, «Марриотт Гранд Отель» Достаточно ли льгот по НДПИ? План добычи 2008, млн. тонн План инвестиций в добычу 2008, $ млн. Роснефть110, Лукойл100, Сургутнефтегаз64, ТНК–ВР72, Газпром нефть43, Татнефть25, Сумма:415, $4,7 млрд. (в 2009 году) Совокупный объем инвестиций = $31 млрд. Потребность в инвестициях = $4550 млрд. $4,7 млрд. (в 2009 году) Совокупный объем инвестиций = $31 млрд. Потребность в инвестициях = $4550 млрд. 7

Рынки капитала. Россия на фоне мирового финансового кризиса IV ежегодная конференция, Москва, «Марриотт Гранд Отель» Лукойл Добыча 2008П = 100 млн. тонн Инвестиции в разведку и добычу 2008П = $10 млрд. 20% добычи нефти в России Самые эффективные инвестиции в добычу и разведку Потребность всей отрасли = $50 млрд. $45 млрд. более консервативный прогноз $14 млрд. оцениваемый дефицит инвестиционных ресурсов + необходимые инвестиции в переработку Добыча 2008П = 100 млн. тонн Инвестиции в разведку и добычу 2008П = $10 млрд. 20% добычи нефти в России Самые эффективные инвестиции в добычу и разведку Потребность всей отрасли = $50 млрд. $45 млрд. более консервативный прогноз $14 млрд. оцениваемый дефицит инвестиционных ресурсов + необходимые инвестиции в переработку 8

Рынки капитала. Россия на фоне мирового финансового кризиса IV ежегодная конференция, Москва, «Марриотт Гранд Отель» Объемы выплат НДПИ (по новым формулам) 2008П2009П2010П Средняя цена Urals, $/bbl113,7115,0122,0 НДПИ с 1 барреля23,023,324,9 Россия, $ млн , , ,0 Роснефть, $ млн , , ,0 Лукойл, $ млн , , ,0 Сургутнефтегаз, $ млн , , ,0 ТНК–ВР, $ млн , , ,0 Газпром нефть, $ млн.5 496,05 250,05 092,0 Татнефть, $ млн.4 320,04 126,04 002,0 9

Рынки капитала. Россия на фоне мирового финансового кризиса IV ежегодная конференция, Москва, «Марриотт Гранд Отель» Экономия от НДПИ в млн. долл Россия Роснефть Лукойл Сургутнефтегаз ТНК–ВР Газпром нефть Татнефть НДПИ с 1 барреля, $923,3024,90 Новый НДПИ, $ ,0021,30 Экономия с 1 барреля1,323,52 Экономия с 1 тонны9,6325, год $4,7 млрд год $12,6 млрд. Почти столько, сколько хотели ($1516 млрд.) 10

Рынки капитала. Россия на фоне мирового финансового кризиса IV ежегодная конференция, Москва, «Марриотт Гранд Отель» Экономия от НДПИ 11

Рынки капитала. Россия на фоне мирового финансового кризиса IV ежегодная конференция, Москва, «Марриотт Гранд Отель» Доля НДПИ в выручке нефтяных компаний составляет порядка 20% Снижение налога позволяет значительно улучшить операционную рентабельность составляет порядка 20% Снижение налога позволяет значительно улучшить операционную рентабельность $9$15$25 Роснефть21,8%23,8%27,2% Лукойл19,7%21,0%23,2% ТНК–ВР26,9%29,3%33,4% Газпром нефть23,2%24,7%27,2% Татнефть17,3%19,1%22,0% Среднее21,8%23,6%26,6% 12

Рынки капитала. Россия на фоне мирового финансового кризиса IV ежегодная конференция, Москва, «Марриотт Гранд Отель» Скромные дивидендные выплаты в млн. руб Чистая прибыль Дивиденды Чистая прибыль Дивиденды Роснефть Лукойл Сургутнефтегаз ТНК–ВР Газпром нефть Татнефть

Рынки капитала. Россия на фоне мирового финансового кризиса IV ежегодная конференция, Москва, «Марриотт Гранд Отель» Доля дивидендов в чистой прибыли сократилась в 2007 году 14

Рынки капитала. Россия на фоне мирового финансового кризиса IV ежегодная конференция, Москва, «Марриотт Гранд Отель» Недооцененность акций российских нефтяных компаний EV/Запасы, $/баррельEV/Добыча, $/тонна Роснефть4,9142 Лукойл3,297 Сургутнефтегаз3,566 ТНК–ВР3,679 Газпром нефть1,858 Татнефть2,342 15

Рынки капитала. Россия на фоне мирового финансового кризиса IV ежегодная конференция, Москва, «Марриотт Гранд Отель» Спасут ли новые налоги акции нефтяных компаний Прошлое решение о росте необлагаемой базы по НДПИ привело к настоящему ралли в нефтяных бумагах, которые за две недели выросли на 15-20%, вытянув наверх весь рынок; Эффект от нового повышения необлагаемой базы может быть значительно серьезнее, так как экономия от НДПИ увеличится в разы. Прошлое решение о росте необлагаемой базы по НДПИ привело к настоящему ралли в нефтяных бумагах, которые за две недели выросли на 15-20%, вытянув наверх весь рынок; Эффект от нового повышения необлагаемой базы может быть значительно серьезнее, так как экономия от НДПИ увеличится в разы. 16

Рынки капитала. Россия на фоне мирового финансового кризиса IV ежегодная конференция, Москва, «Марриотт Гранд Отель» Спасибо за внимание! Ваши вопросы? 17

Рынки капитала. Россия на фоне мирового финансового кризиса IV ежегодная конференция, Москва, «Марриотт Гранд Отель» Контактная информация ООО «АТОН» , Россия, Москва, ул. Покровка, д. 27, стр. 6 Тел.: +7 (495) Сайт: ООО «АТОН» , Россия, Москва, ул. Покровка, д. 27, стр. 6 Тел.: +7 (495) Сайт: 18