Особенности венчурных инвестиций в инновационные компании Третья международная научно-практическая школа-конференция МЕДБИОТЕК – 3 Секционное заседание 5 «Опыт взаимодействия разработчиков и инвесторов в биомедицинских разработках» Комаров А. Ю., начальник отдела венчурного инвестирования ЗАО «Академ-Парнер» г. Москва, 5 декабря 2006 г.

Информация о компании ЗАО «Академ-Партнер» Коммерциализация технологий с 2001 г. Организатор круглого стола «Российские технологии и американский венчурный капитал», Сан-Франциско, США, 2001 г. Организатор Презентации 9 российских высокотехнологичных компаний перед венчурными предпринимателями США, Силиконовая долина, 2002 г. Организатор Презентации 15 российских высокотехнологичных компаний в Израиле, Тель-Авив, 2006 г. Член РАВИ, экспертных советов Госдумы и Совета Федерации, Межведомственной рабочей группы при Администрации Президента РФ, комитетов ТПП РФ по инвестициям и малому предпринимательству Осуществляет коммерциализацию 6 инновационных проектов

Сущность венчурного инвестирования Инвестиционный механизм, позволяющий разрешить противоречие, связанное с привлечением в малые инновационные компании значительных инвестиций при высоком уровне риска Новые производственные, экономические и управленческие отношения и процессы между субъектами инновационной деятельности (инноватор, менеджер, инвестор) Активное участие инвесторов и их представителей в деятельности проинвестированных компаний во время реализации проекта Венчурный проект изначально создается для последующей перепродажи доли венчурного капиталиста стороннему или внутреннему инвестору

Особенности венчурного инвестирования Инвестирование осуществляется без залогов, поручительств и гарантий Венчурный инвестор получает долю в компании и права управления, включая стратегические вопросы развития и право смены менеджмента Долгосрочные вложения инвестора в проект без получения дивидендов в течение длительного срока (5 – 7 лет) Получение основной части дохода за счет продажи своей доли при выходе из проекта Единые экономические интересы всех участников инновационных процессов через долевое участие в капитале компании Роль венчурного капиталиста в компании не ограничивается предоставлением финансирования. Венчурный капиталист одновременно: инвестор, совладелец, деловой партнер, соуправляющий менеджер компании

Венчурное инвестирование

Жизненный цикл венчурного инвестирования Создание венчурного фонда Подбор и оценка компаний для инвестирования Инвестирование и управление развитием компании В процессе развития проекта привлечение дополнительных инвестиций и стратегических партнеров Выход венчурного капиталиста из проекта путем продажи своей доли в компании стратегическому партнеру, менеджменту компании или в процессе IPO

Проблемы венчурного инвестирования в России Наличие привлекательных альтернативных возможностей для вложения капитала (недвижимость, энергетика, торговля, фондовый рынок и пр.) Ограничения для венчурных фондов по привлечению капитала (банки, пенсионные фонды, страховые компании, фондовый рынок и пр.) Двойное налогообложение, отсутствие налоговых льгот для инвесторов инновационных компаний Сложности по организационно-правовой форме венчурных фондов Отсутствие знаний и опыта Отсутствие квалифицированных кадров Неразвитость инновационной инфраструктуры

Проблемы инновационных компаний в России Ограниченное количество компаний, готовых к венчурному инвестированию. Среди основных причин следующие: Преувеличение роли технологий и авторов разработок Недооценка рыночных факторов, влияющих на успешность проекта Отсутствие у компаний опытного менеджмента Непонимание сущности взаимодействия венчурного фонда и инновационной компании Непонимание основных критериев, по которым проходит отбор проектов для инвестирования Опасения за потерю прав на интеллектуальную собственность Недостаточный уровень подготовки бизнес-планов

Проблемы инновационных компаний в России Преувеличение роли технологий и авторов разработок Стоимость инновации на этапе внедрения равна нулю, поскольку отсутствует денежный поток от её использования. Можно говорить только о её коммерческом потенциале в будущем Ключевым успехом внедрения является работа в команде. Автор инновации является одним из важнейших игроков команды, однако он один не сможет обеспечить успех коммерциализации продукта. Нежелание делегировать полномочия и прислушиваться к мнению других участников проекта в областях, где сам автор не является экспертом Незнание всего комплекса проблем, с которым придется столкнуться компании в процессе коммерциализации Сложности с определением долей в компании

Проблемы инновационных компаний в России $ НИР ОКР Промышленное производство Расходы на разработку и продвижение нового продукта

Проблемы инновационных компаний в России Недооценка рыночных факторов, влияющих на успешность проекта Недостаточно четкое представление о рынке, на котором предполагается работать (уровень конкуренции, объемы рынка, цены на продукцию, основные покупатели и продавцы, темпы роста потребления продукции на рынке и пр.) Сложность выхода на ключевых потребителей продукции Недооценка конкурирующих технологий Непонимание сложностей первичного этапа – максимальный рыночный риск, связанный в т.ч. с незначительным объемом продаж, высокими издержками производства и значительными расходами на рекламу и продвижение товара

Проблемы инновационных компаний в России Отсутствие у компаний опытного менеджмента Сложности с привлечением опытных управленцев из-за отсутствия значительных денежных средств для оплаты квалифицированных кадров Часто нежелание и/или отсутствие возможности привлечения консалтинговых компаний и консультантов Крайне низкий уровень принятия управленческих решений Всё это вынуждает венчурный фонд тратить время на подбор и обучение кадров компании, отвлекать собственных специалистов и менеджеров для решения вопросов оперативного управления, изначально относящихся к компетенции менеджмента компании. Итог: значительный рост издержек по проекту

Проблемы инновационных компаний в России Непонимание сущности взаимодействия венчурного фонда и инновационной компании Венчурный капиталист приносит с собой не только деньги. Его основные вложения включают в себя знания и опыт работы в бизнесе, а также связи на различных уровнях в деловых кругах и государственных органах управления и власти Инвестирование происходит путем приобретения доли в акционерном или уставном капитале компании. Венчурный капиталист никогда не стремится выкупить весь пакет акций, это привело бы к тому, что автор инновации оказался бы не заинтересованным в успехе проекта. Как правило, приобретается контрольный пакет Венчурный капиталист приобретает пакет акций компании для последующей перепродажи. Срок инвестирования в проект составляет 5 – 7 лет, по истечении этого срока компания будет продана

Проблемы инновационных компаний в России Непонимание основных критериев, по которым проходит отбор компаний для инвестирования Вложения в инновационный проект, находящийся на ранней ступени развития, крайне рискованы. Исходя из этого, минимально возможная ставка доходности принимается равной 40 % годовых. Венчурный фонд контролирует денежные потоки компании, однако не стремится целиком брать на себя управление. Один из важнейших критериев отбора – наличие квалифицированной команды управленцев. Объем инвестиций на ранних этапах в инновационную компанию ограничен, поскольку риск потерь слишком велик. Как правило, вкладывают не более $1,500,000 Объем рынка предполагаемого сбыта продукта – не менее $100,000,000, темпы роста не менее 15 % ежегодно

Проблемы инновационных компаний в России Опасения за потерю прав на интеллектуальную собственность При создании компании автор инновации выступает одним из её учредителей (акционеров), внося в качестве своего взноса права на интеллектуальную собственность Венчурный капиталист не стремится стать единственным собственником инновации, поскольку её коммерциализация – это работа команды и для реализации проекта необходимым условием является участие самого автора, носителя знания, одного из ключевых создателей успеха компании Другие способы предоставления прав на использование технологии (например, лицензирование) не защищают в полной мере интересы венчурного капиталиста При выходе венчурного капиталиста и продаже компании отсутствие прав на инновацию существенно снизит, вплоть до нуля, стоимость бизнеса

Проблемы инновационных компаний в России Недостаточный уровень подготовки бизнес-планов Бизнес-план является практически единственным документом, который инновационная компания может представить в качестве обоснования целесообразности её финансирования То, как компания подготовила бизнес-план, сразу же говорит об уровне её менеджмента Отклонив один раз невнятно составленный бизнес-план, инвестор вряд ли будет рассматривать этот проект повторно, даже после того, как автор внесет коррективы и исправления В случае, если у компании или инноватора нет необходимых знаний и навыков, лучше обратится в консалтинговую компанию Возможное упрощение на этапе поиска финансирования – работа по шаблонам резюме венчурных фондов

Примерный формат презентации инновационной компании перед венчурным инвестором

Слайды 1 – 2 «Информация о компании» Название и адрес компании, имя и фамилия докладчика, его должность, ссылка на веб-сайт компании Слайд 3 «Информация о компании» Чем занимается компания? Например, «Мы производим программное обеспечение по управлению документооборотом, которое значительно снижает издержки пользователя» Слайд 4 «Информация о компании» Дата основания, основатели и акционеры (учредители) компании. Достижения. Объемы продаж продукции. Результаты экспертизы

Слайды 5 – 7 «Рынок» Текущий размер, темпы роста. Доля компании на рынке на настоящий момент и ожидаемая. Основные потребители и конкуренты. Порог входа на рынок. Ссылки на источники информации Слайды «Продукт» Правовая защита интеллектуальной собственности. Какую проблему на рынке решает продукт? Его основные конкурентные преимущества. Методы продвижения продукта на рынок Слайды «Финансовое положение компании» Финансовая история. Прогноз деятельности на 5 лет, в т.ч. имеющиеся и предполагаемые объемы продаж, расходы на НИОКР, налоги, прибыль. Баланс.

Слайды 14 – 15 «Управляющая команда» Организационная структура. Генеральный директор, главный бухгалтер, ключевые технические специалисты компании. Их компетенции, знания, опыт. Все ли указанные позиции заняты, если нет, то почему? Когда и кем предполагается их заполнить? Слайд 16 «Информация об инвесторах» Объемы вложений в компанию. Какие инвесторы уже вложились в компанию, контактная информация их руководителей Слайд 17 «Рекомендации» Рекомендации и отзывы о продукте потребителей, отраслевых аналитиков, экспертов и других компетентных лиц Слайд 18 «Пожелания к сотрудничеству» Что вы хотите от инвестора? Венчурные инвестиции, кредит, стратегическое партнерство

Предложения по сотрудничеству ЗАО «Академ-Партнер» осуществляет финансирование инновационных компаний. По вопросам сотрудничества просим обращаться: Контактная информация: Тел.: (495) Факс: (495)