Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета Финансы предприятия Лекция 4

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета АКТИВЫ Имущество и имущественные права, имеющиеся у предприятия ПАССИВЫ Основные источники финансирования, за счет, которых, было сформировано имущество предприятия

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета Для целей анализа формируется агрегированный НЕТТО БАЛАНС предприятия: АКТИВЫ ПО МЕРЕ УМЕНЬШЕНИЯ ЛИКВИДНОСТИ ПАССИВЫ ПО МЕРЕ УМЕНЬШЕНИЯ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета Быстро реализуемые активы: Деньги в кассе или на расчетном счете Краткосрочные финансовые вложения высоколиквидные без рисковые краткосрочные долговые ценные бумаги (ГКО,МКО) так называемые денежные эквиваленты Дебиторская задолженность клиентов за отгруженную продукцию, поставщиков за выплаченные авансы – коммерческий кредит предоставленный корпорациям

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета Медленно реализуемые активы (ТМЦ): Запасы готовой продукции; Запасы товарно-материальных ценностей; Запасы незавершенного производства Сумма данных двух групп активов – оборотные активы ( средства) стоимость которых в течении отчетного года полностью переносится на себестоимость продукции

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета 3. Трудно реализуемые активы : Машины и оборудование; Здания и сооружения; Долгосрочные финансовые вложения Объекты незавершенные строительством Земельные участки Нематериальные активы Сумма данных активов это внеоборотные активы (ВНА), стоимость, которых переносится на себестоимость частями, в виде амортизационных отчислений

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета 1. Краткосрочные обязательства (КО) – это финансовые обязательства предприятия которые должны быть исполнены в течении текущего финансового года: Краткосрочная задолженность перед поставщиками за поставленные товары, перед заказчиками за предоставленные авансы – коммерческий кредит предоставленный предприятию Задолженность по краткосрочным банковским кредитам Задолженность по заработной плате перед персоналом предприятия Задолженность по начисленным налогам перед бюджетом и налоговыми органами

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета Долгосрочные обязательства (ДО) – это задолженность предприятия, которая в данном финансовом году не погашается или погашается частично: Долгосрочные банковские кредиты Долгосрочные облигационные займы

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета Собственный капитал (СК) – финансовые средства вложенные собственниками предприятия: Акционерный (уставный) капитал; Добавочный (эмиссионный) капитал; Нераспределенная прибыль Резервный капитал

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета Активы Деньги в кассе или на расчетном счете Краткосрочные финансовые вложения Дебиторская задолженность Запасы готовой продукции; Запасы товарно-материальных ценностей; Запасы незавершенного производства Машины и оборудование; Здания и сооружения; Долгосрочные финансовые вложения Объекты незавершенные строительством Земельные участки Нематериальные активы Итого: нетто-активы Пассивы Краткосрочная задолженность перед поставщиками за поставленные товары, перед заказчиками за предоставленные авансы Задолженность по краткосрочным банковским кредитам Задолженность по заработной плате перед персоналом предприятия Задолженность по начисленным налогам перед бюджетом и налоговыми органами Долгосрочные банковские кредиты Долгосрочные облигационные займы Собственный капитал: Акционерный (уставный) капитал; Добавочный (эмиссионный) капитал; Нераспределенная прибыль Резервный капитал Итого валюта баланса

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета Анализ финансового состояния предприятия на основе финансовых коэффициентов ( финансовых индикаторов): Коэффициенты ликвидности Коэффициенты финансовой устойчивости Коэффициенты деловой активности Коэффициенты рентабельности

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета Коэффициенты ликвидности отражают: 1. способность предприятия отвечать по своим обязательствам; 2. характеризуют ту политику, которую проводит предприятия при выборе источников финансирования оборотных активов (ОА)

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета Основными финансовыми источникам формирования оборотных активов являются краткосрочные обязательства (КО) и собственные оборотные средства (СОС) предприятия, то есть часть собственного капитала, которая направлена на формирование оборотных активов предприятия

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета С точки зрения обеспечения ликвидности предприятия существуют три основных типа политик формирования оборотных средств: Агрессивная; Консервативная; Рациональная

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета 1. Агрессивная политика – при ее проведении КО – мах; СОС –мин ликвидность минимальная 2. Консервативная; при ее проведении КО – мин; СОС –мах ликвидность максимальная Как показала практика и та и другая политика, с точки зрения обеспечения прибыльности( рентабельности деятельности предприятия не эффективна

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета Поэтому существует рациональная политика формирования оборотных активов: ОА = КО + СОС за счет рационального сочетания собственных и привлеченных финансовых средств. Рациональность структуры привлекаемых средств во многом определяется отраслевой спецификой деятельности предприятия.

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета Для оценки ликвидности рассчитываются, следующие коэффициенты: 1. Коэффициент текущей ликвидности Кт.л. как отношение суммы оборотных активов к сумме краткосрочных обязательств: Кт.л. = ОА/ КО Рекомендуемое значение 2,0 ( т.е. КО=СОС)

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета 2. Коэффициент срочной или быстрой ликвидности, в этом случае из суммы АО исключаются медленно реализуемые активы ТМЦ: Кб.л. = (ОА – ТМЦ)/ КО Рекомендуемое значение О7-1,0( т.е. КО= сумме быстро реализуемых активов)

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета 3. Коэффициент абсолютной ликвидности (Кабс.) за счет денежных средств (Д) и денежных эквивалентов – краткосрочных финансовых вложений (КФВ): Кабс = Д+ КФВ / КО Рекомендуемое значение 0,2-0,4 ( характеризует платежеспособность предприятия)

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета Коэффициентный анализ пришел в отечественную практику из американской практики финансового анализа, которая строится, прежде всего на анализе динамики изменения показателей и их сравнения со среднеотраслевыми показателями, характеризующими специфику деятельности каждой отрасли.

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета В российских условиях практического отсутствия развитой отраслевой статистики, анализ ликвидности, к сожалению чаще всего сводится к их чисто механическому сопоставлению с «рекомендуемыми» значениями коэффициентов. Или предлагаемыми, соотношениями групп оборотных активов и источников краткосрочного финансирования, что в ряде случаев может привести к ошибочным выводам.

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета Окончательное решение о ликвидности и платежеспособности предприятия определяется не только, (а часто и не столько) соответствия рассчитанных коэффициентов принятым нормативным значениям или среднеотраслевым показателям, а прежде всего качественным содержанием используемых статей активов и пассивов, используемых в расчетах.

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета Прежде всего это касается показателей состава дебиторской и кредиторской задолженности, отражающих состояние коммерческих кредитов и эффективность проводимой кредитной политики предприятия

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета Коммерческий кредит представляет собой кредит, предоставляемый продавцами покупателям в виде отсрочки платежа за проданные товары или покупателями в виде аванса или предоплаты за предоставляемые товары. Схематично структура и форма коммерческого кредита предприятия может выглядеть следующим образом :

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета Коммерческий кредит предприятия предприятие как кредитор:предприятие как заемщик: Дебиторская задолженность клиентов Форма кредита: товарная Авансы, полученные от клиентов Форма кредита: денежная Дебиторская задолженность поставщиков Форма кредита: денежная Кредиторская задолженность перед поставщиками Форма кредита: товарная

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета При продаже товара с отсрочкой платежа у компании возникает дебиторская задолженность, что приводит к увеличению коэффициентов ликвидности, а это является благоприятной тенденцией, однако следует учесть тот факт, что если дебиторская задолженность не может быть востребована в нужный момент, то отражаемая этим соотношением ликвидность фирмы может быть иллюзорной

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета Более того, необходимо отметить, что работа по чисто дебиторской схеме кредитования (консервативная политика ), является и наименее эффективной и рискованной с точки зрения управления финансами, так как дебиторская задолженность это всегда иммобилизация (омертвление) денежных средств и предпринимательский риск, что клиенты не заплатят вовремя, заплатят не полностью, не заплатят вообще, а поставщики поставят не в срок, поставят не то, не поставят вообще.

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета Кредиторская схема кредитования оборотных средств, особенно если ее основную часть составляют полученные авансы (предоплата товаров и услуг) выглядит гораздо предпочтительней, что подчеркивает определенную надуманность рекомендуемых значений и соотношений в анализе ликвидности и платежеспособности предприятия.

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета Другими словами возникновение дебиторской задолженности, с одной стороны, способствует повышению ликвидности фирмы, а с другой стороны увеличивает предпринимательский риск, связанный с возможностью непогашения дебиторской задолженности, и как следствие, увеличивает риск снижения финансовой устойчивости компании.

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета Для того чтобы определить, как изменяется финансовое состояние предприятия при возникновении коммерческого кредита, необходимо сопоставить дебиторскую и кредиторскую задолженность, так как любое корпорация имеет как дебиторскую, так и кредиторскую задолженность, которые в процессе текущей деятельности изменяются

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета Если дебиторская задолженность превышает кредиторскую, то это является возможным фактором обеспечения высокого уровня коэффициента общей ликвидности.

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета С другой стороны, эта ситуация может свидетельствовать о более быстрой оборачиваемости кредиторской задолженности по сравнению с дебиторской задолженностью, в связи с чем, может возникнуть недостаток денежных средств в обороте. То есть долги дебиторов превращаются в денежные средства через более длительные периоды времени, чем периоды, когда предприятию необходимы денежные средства для уплаты долгов кредиторам.

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета В связи с этим может возникнуть эффект «технической неплатежеспособности» и необходимость в привлечении дополнительных источников финансирования, которые могут принять форму либо просроченной кредиторской задолженности, либо банковского кредита, который может быть привлечен на невыгодных для предприятия условиях и снизить рентабельность деятельности, а также создать риск невозвратности кредита.

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета Таким образом, оценка влияния коммерческих кредитов на финансовое состояние предприятия должно осуществляться с учетом уровня платежеспособности и соответствия периодичности превращения дебиторской задолженности в денежные средства а так же периодичности погашения кредиторской задолженности.

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета Зная значение коэффициентов ликвидности, оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности, влияние на них возникновения коммерческих кредитов, мы можем оценить разумность и эффективность политики предприятия в сфере управления коммерческими кредитами предприятия

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета В этой связи крайне важным является дополнение проведенного анализа ликвидности показателями, характеризующими деловую активность предприятия в части использования своих оборотных средств

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета Коэффициенты оценки деловой активности характеризуют: Интенсивность вовлечения в деловой оборот финансовых средств вложенных в данный бизнес

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета 1. Коэффициент отдачи активов (Котд.): Котд. = ВР/ВБ Характеризует сколько денежных средств мы получили на 1 руб., вложенных финансовых средств в результате производственно- хозяйственной деятельности предприятия

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета 2. Коэффициенты оборачиваемости оборотных средств характеризуют интенсивность использования финансовых средств вложенных в оборотные активы предприятия

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета Всем известна формула рыночного производства К. Маркса: ДТД', то есть предприниматель вкладывает деньги в производство или приобретение, какого нибудь продукта (услуги) и после его реализации получает новую сумму денежных средств, разница между первоначально вложенными и полученными средствами в конечном итоге и образует предпринимательскую прибыль.

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета Очевидно, что этот процесс повторяется во времени, и именно показатели деловой активности характеризуют насколько интенсивно этот «капиталистический насос» работает или не работает на предприятии. В общем случае процесс движения денежных средств может быть представлен следующей схемой:

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета Таким образом, с точки зрения эффективного менеджмента предприятия должно стремиться к минимизации операционного и финансового цикла, расчет длительности которых может быть проведен на основе показателей финансовой отчетности предприятия

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета Коэффициенты финансовой структуры (устойчивости ) характеризуют : 1. Способность предприятия отвечать по всем своим обязательствам (краткосрочным и долгосрочным) 2. Активность менеджмента по привлечению внешних финансовых средств для развития бизнеса

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета Коэффициент автономии (Кавт.) - характеризует долю владельцев предприятия в общей сумме финансовых средств( валюте баланса (ВБ)), авансированных в его деятельность. Кавт =СК/ВБ Чем выше коэффициент, тем более стабильно и менее зависимо от внешних кредиторов корпорация Наиболее распространено мнение, что доля собственного капитала должна быть достаточно велика, указывают ориентировочный нижний предел в 60%, хотя этот порог зависит от отраслевой принадлежности предприятия и страны и сферы его деятельности

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета Обратный коэффициент носит название Коэффициента чувствительности (Кчув.), Кчув. = =ВБ/СК считается, что его значение для промышленных предприятий не должно превышать 2.

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета Данное критериальное значение было выведено эмпирически на основе результатов исследований последствий системных отраслевых или национальных кризисов, проведенных американскими исследователями, которые в частности выявили, как следствие, не менее чем двукратное снижение балансовой стоимости активов предприятий, попавших в системный кризис.

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета Приведем следующий пример: Пусть имеются два предприятия имеющих одинаковый размер и структуру активов, но разную структуру пассивов

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета Предприятие 1Предприятие 2 активы (у.е.)Пассивы (у.е)активы (у.е.)Пассивы(у.е.) Оборотные активы 20Краткосрочные обязательства 10Краткосрочные обязательства 10 Внеоборотные активы 30Собственный капитал 40Долгосрочные обязательства 15 Собственный капитал 25 ИТОГО50ИТОГО50Итого 50

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета Коэффициенты финансовой зависимости для данных предприятий составят 50/ 40 = 1,25 и 50/25 =2.0 соответственно. Предположим, что данные предприятия попали в системный кризис, в результате которого переоцененная балансовая стоимость активов снизилась в два раза. Тогда величина собственного капитала, рассчитанная по остаточному принципу, соответственно составит

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета Предприятие 1Предприятие 2 активы (у.е.)Пассивы (у.е)активы (у.е.)Пассивы (у.е.) Оборотные активы 10Краткосрочные обязательства 10Краткосрочные обязательства 10 Внеоборотные активы 15Собственный капитал 15Долгосрочные обязательства 15 Собственный капитал 0!! ИТОГО25ИТОГО25Итого 25

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета Как видно из таблицы в результате кризиса собственники первого предприятия потеряли 67% собственного капитала, а собственники второго предприятия полностью потеряли свой капитал. Но при этом второе предприятие теоретически не стало банкротом, так как переоцененной стоимости активов хватает для погашения его краткосрочной и долгосрочной задолженности, но если бы сумма долгосрочной задолженности была бы выше, то предприятие стало бы банкротом.

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета Показатель финансовой зависимости учитывается банками, при выдаче долгосрочных кредитов промышленным предприятиям и чем ближе значение коэффициента финансовой зависимости к его максимальному значению, тем выше кредитный риск, тем выше требования к ликвидности залогового обеспечения и выше стоимость кредита. Как следствие этого рекомендуемые в соотношения 80 /20 или 70/30 собственного капитала и долгосрочных обязательств.

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета Как логический вывод из расчета Коэффициента финансовой зависимости, следует расчет Коэффициента покрытия задолженности активами предприятия, рассчитываемого по следующей формуле: Кпокр. = А/(КО+ДО) Очевидно, что этот показатель и является показателем финансовой прочности и его рекомендуемое значение больше 2,0

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета Коэффициент соотношения привлеченных и собственных средств: ( КО + ДО) /СК - дает общую оценку финансовой устойчивости. Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов, то есть о некотором снижении финансовой устойчивости.

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета Коэффициент структуры долгосрочных вложений: ДО/ВНА, логика расчета данного показателя основана на предположении, что долгосрочные займы используются для финансирования капитальных вложений и характеризует какая часть внеоборотных активов профинансирована внешними инвесторами.

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств: ДО/ ДО +СК характеризует структуру долгосрочного капитала. Рост этого показателя в динамике - в определенном смысле негативная тенденция, означающая, что корпорация все сильнее зависит от внешних инвесторов

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета Важным показателем является удельный вес оборотных активов в общем объеме активов предприятия, особенно в сравнении со среднеотраслевыми показателями и показателями аналогичных предприятий, так как характеризует рациональность структуры активов предприятия.

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета Коэффициент структуры привлеченного капитала : ДО/КО+ДО Рост показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция, так как краткосрочные обязательства более опасны для действующего предприятия

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета Коэффициенты рентабельности. Экономическая интерпретация показателей данной группы очевидна - сколько рублей прибыли приходится на рубль какого-то ресурса.

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета Рентабельность продаж (Rпр) показывает долю прибыли от реализации или операционной прибыли в выручке от реализации предприятия: Rпр. = EBIT/ВР

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета Рентабельность основной деятельности - показывает долю операционной прибыли от реализации по отношению к затратам (себестоимости –с/c ) по реализованной продукции: Rзтр. = EBIT/ С/C

Анализ Финансового Состояния предприятия На Основе Балансового Отчета Рентабельность вложенного капитала (ROA) - показывает долю чистой прибыли по отношению ко всей величине авансированного капитала: ROA = Е/ВБ уточненный расчет: ROA = Е+ выплаченные проценты /ВБ

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета Рентабельность собственного капитала(ROE) - показывает долю чистой прибыли по отношению к величине собственного капитала: ROE = Е/CK

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета Формула Дюпона : E EBT ВР A ROE = x x x ; EBT ВР A СК

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета E характеризует уровень EBT налогового бремени, EBT характеризует уровень (ВР) рентабельности продаж

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета ВР характеризует отдачу активов А(ВБ) A(ВБ) характеризует уровень СК привлеченных внешних финансовых средств

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета Для акционерных обществ: EPS = Чистая прибыль/ Количество акций в обращении Р/Е= рыночная стоимость акций / чистая прибыль Коэффициент дивидендной отдачи: Дивиденды/Количество акций в обращении

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета ОБШИЕ ВЫВОДЫ по разделу Финансового анализа: Анализируя финансовое состояние предприятия, следует иметь в виду следующее: относительные показатели служат для того, чтобы привлекать внимание к точкам явного успеха или неуспеха конкретной предприятия, но не всегда дают возможность делать выводы об успешности предприятия относительно ее конкурентов ;

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета перед тем как сделать выводы о положении предприятия в той или иной области финансового состояния, необходимо тщательно проанализировать и числитель, и знаменатель соответствующего коэффициента;

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета значение показателя приобретает смысл лишь в сравнении с отраслевым стандартом, с соответствующими показателями анализируемого предприятия за прошлые периоды или с поставленной ранее целью;

Анализ финансового состояния предприятия на основе балансового отчета сравнивая показатели фирм- конкурентов, нельзя забывать, что различные методы бухгалтерского учета могут существенно влиять на результаты сравнения.