Риски государственной денежно-кредитной политики Москва 2008 Ассоциация региональных банков России В.А. Гамза Первый вице-президент Ассоциации банков «Россия», Председатель Совета директоров ОАО «Агрохимбанк»

Описание различных возможных вариантов развития событий в финансовой сфере не может являться основой построения государственной денежно-кредитной политики. Сначала должна быть четко установлена иерархия целей такой политики в интересах социально-экономического развития страны: обеспечение экономического роста, финансовой стабильности, трудовой занятости, благосостояния населения и т.п., а затем определены монетарные инструменты (средства и методы) безусловного достижения этих целей в различных сценарных условиях. Описание различных возможных вариантов развития событий в финансовой сфере не может являться основой построения государственной денежно-кредитной политики. Сначала должна быть четко установлена иерархия целей такой политики в интересах социально-экономического развития страны: обеспечение экономического роста, финансовой стабильности, трудовой занятости, благосостояния населения и т.п., а затем определены монетарные инструменты (средства и методы) безусловного достижения этих целей в различных сценарных условиях. Ассоциация региональных банков России 1

2 Таблица 1. ВВП СТРАН МИРА (по официальному курсу валют) Таблица 1. ВВП СТРАН МИРА (по официальному курсу валют)

Ассоциация региональных банков России 3 Таблица 2. ВВП СТРАН МИРА (по ППС) Таблица 2. ВВП СТРАН МИРА (по ППС)

Ассоциация региональных банков России 4 Развитие ситуации на российском и мировых финансовых рынках свидетельствует о том, что Минфин РФ и Банк России не имеют достаточных информации и инструментов для точного прогнозирования изменений в финансовом секторе. Необходимо создать независимый Институт финансового анализа и прогнозирования, который будет осуществлять ситуационный анализ состояния финансовых рынков России и мира, прогнозировать их развитие и вырабатывать комплексные меры превентивного реагирования на угрозы и вызовы.

Ассоциация региональных банков России 5 В условиях финансовой нестабильности таргетирование инфляции не может являться основной задачей денежно-кредитной политики. Многолетние расчеты показывают, что в России нет прямой зависимости инфляции от уровня денежного предложения (монетизации экономики), более того, прослеживается обратно пропорциональная зависимость: чем выше монетизация экономики, тем ниже инфляция.

Ассоциация региональных банков России 6 Таблица 3. Денежные агрегаты (отношение к ВВП), рост ВВП и инфляция

Ассоциация региональных банков России 7 Проблема инфляции в России требует не академического монетарного подхода, а тщательного всестороннего исследования и последующей выработки адекватных мер. Так, совершенно очевидно, что зависимость инфляции наблюдается от роста бюджетных расходов.

Ассоциация региональных банков России 8 Таблица 4. Расходы бюджета (отношение к ВВП), рост ВВП и инфляция

Ассоциация региональных банков России 9 Искусственное укрепление обменного курса рубля на фоне снижения реального курса по паритету покупательной способности ведет к значительному ослаблению конкурентоспособности российских товаропроизводителей и росту импорта. «Борьба с инфляцией» создает замкнутый инфляционный круг: подавление инфляции укреплением рубля ведет к снижению внутреннего товарного предложения, в результате возникает неудовлетворенный спрос, дополнительно стимулируемый увеличением бюджетных расходов, который вновь провоцирует инфляцию.

10 Таблица 5. Действующая финансовая схема Ассоциация региональных банков России

11 Таблица 6. Обменный и реальный курсы валют Ассоциация региональных банков России

12 Стерилизационная политика денежных властей не позволяет поднять уровень монетизации экономики России не только до развитых стран, но даже развивающихся экономик. Архаичная структура денежной базы в широком определении (наличные в обращении сегодня составляют 75% денежной базы), с одной стороны, не является основой для финансового обеспечения роста экономики, а с другой – способствует развитию теневого предпринимательства, основанного на наличном денежном обороте.

Ассоциация региональных банков России 13 Таблица 7. Денежная база в широком определении (номинал)

Ассоциация региональных банков России 14 Изъятые из экономики через механизм «Стабфонда» и размещенные за рубежом денежные ресурсы поступают в Россию в виде иностранных заимствований, создавая дополнительные проблемы: удорожание стоимости кредита; увеличение объема избыточного предложения иностранной валюты; кризисная зависимость российских денежного и фондового рынков от ликвидности западных финансовых рынков; снижение конкурентоспособности российских национальных кредитных организаций и товаропроизводителей; значительные политические риски.

Ассоциация региональных банков России 15 Банковская система России уже многие годы находится на грани ликвидности – объем средств кредитных организаций в Банке России относительно ВВП не растет, а относительно основных денежных агрегатов денежной базы и денежной массы – падает.

Ассоциация региональных банков России 16 Таблица 8. Средства кредитных организаций в ЦБ РФ (соотношения)

Ассоциация региональных банков России 17 Проблема обеспечения стабильности банковской системы (прежде всего, поддержание ликвидности и рефинансирования в банковском секторе) требует комплексного решения, а не противоречивых действий и реакций на происходящее. Банк России может совместно с банковским сообществом сформировать общефедеральный организованный рынок межбанковского кредитования, который не будет схлопываться в кризисных условиях. Операционным банком такой системы может стать Внешэкономбанк в лице его дочернего Российского банка развития.

Ассоциация региональных банков России 18 Государственные финансы в России сегодня функционируют, в основном, на фискально-распределительной основе. В реализации денежно-кредитной политики на развивающемся рынке обязательно должны быть задействованы институты развития, позволяющие через кредитный (безинфляционный) механизм использовать накопленные государством денежные ресурсы в интересах развития национальной экономики. Институты развития не должны заниматься непосредственной хозяйственной деятельностью и конкурировать с частными компаниями – их задача: формирование и развитие (а не подавление) частных рынков.

Ассоциация региональных банков России 19 Таблица 9. Оптимальная финансовая схема

Ассоциация региональных банков России 20 Большинство рисков в денежно-кредитной политике могут быть своевременно выявлены и предотвращены, если разработка и реализация стратегий развития финансовых рынков, прежде всего – банковской системы, будут осуществляться совместно с сообществами профессиональных участников этих рынков. Подготовленные Ассоциацией банков «Россия» с участием высококвалифицированных экспертов Концепция развития финансовых рынков и Стратегия развития банковской системы на период до 2020 года могут стать основой для формирования государственной финансовой стратегии на этот период.

Ассоциация региональных банков России Благодарю за внимание! тел. (495)