Макроэкономическое регулирование: монетарная и фискальная политика 1. Денежно-кредитная (монетарная) политика. 2. Налогово-бюджетная (фискальная) политика. 3. Эффективность различных инструментов макроэкономического регулирования.

Методы государственного регулирования экономики Административное регулирование (прямой контроль) – реализуется Правительством Фискальная (налогово-бюджетная) политика – реализуется Правительством Монетарная (денежно-кредитная) политика – реализуется Центральным Банком Курсовая политика – реализуется Центральным Банком

Объект и цели монетарной политики Объекты монетарной политики: объем денежной массы процентные ставки Цели монетарной политики: Стимулирующая монетарная политика (политика дешевых денег) наращивание объема денежной массы; снижение уровня процентных ставок; наращивание совокупного спроса и стимулирование экономического роста Сдерживающая монетарная политика (политика дорогих денег) сжатие денежной массы; повышение уровня процентных ставок; борьба с инфляцией; предотвращение перегрева экономики

Инструменты монетарной политики Вспомогательные инструменты: Воздействие на потребительский кредит Изменение банковской маржи Рекомендации ЦБ Основные инструменты: Эмиссия/изъятия наличных денег Изменение учетной ставки ЦБ Изменение резервных требований к банкам Операции на открытом рынке

Монетарные стратегии Центрального банка Таргетирование инфляции Таргетирование денежного предложения Таргетирование обменного курса Свободное плавание

Передаточный механизм монетарной политики rr AE, AS M/PM/P IY Денежный рынок Инвестиции Общая реакция экономики SMSM DMDM Inv AS AE ΔrΔr ΔinvΔYΔY

Стимулирующая монетарная политика в России: причины неэффективности Инвестиционная ловушка Избыточный объем денежной массы Неэластичность процентных ставок (особенно, по кредитам) в сторону снижения

Инструменты фискальной политики Государственный бюджет Доходная часть: налоги; доходы от реализации гос. активов. Расходная часть: гос. расходы; трансферты. Бюджетный дефицит или бюджетный профицит

Финансирование бюджетного дефицита Эмиссионное финансирование (монетизация бюджетного дефицита); Расширение налоговой системы; Продажа государственных активов (приватизация); Внутренний долг; Внешний долг.

Ограничения на расширение налогообложения: эффект Лаффера (традиционный вид) Т T max t*t Налогоплательщики достаточно инертны и видят паритетность своих взаимоотношений с бюджетом

Ограничения на расширение налогообложения: эффект Лаффера (случай высокого доверия к экономической политике Правительства) T tt* T max Налогоплательщики готовы добросовестно уплачивать налоги даже при высоких ставках налогообложения

Ограничения на расширение налогообложения: эффект Лаффера T T max t*t Желание налогоплательщиков платить налоги сходит на нет уже при низких ставках налогообложения

Накопление и рефинансирование государственного долга Европейский пакт о стабильности: Внешний долг < 60% ВВП Внутренний долг < 250% ВВП Размер платежей по обслуживанию долга Дефолт – отказ правительства от обслуживания своих долгов D=0 D=10 D=15 D=20 D=30 D=25 Рефинансирование государственного долга:долговая пирамида

Сравнительная эффективность монетарной и фискальной политики: неоклассический взгляд M/P r r2r2 r1r1 DMDM I r Инвестиции очень чувствительны, поэтому значительно растут даже при малом снижении процентной ставки Т.О.: монетарная политика очень эффективна для воздействия на экономику I1I1 I2I2 SMSM Спрос на деньги жесткий, поэтому достаточно небольшого увеличения денежной массы для значительного снижения процентной ставки Inv

Сравнительная эффективность монетарной и фискальной политики: кейнсианский подход M/P r r2r2 r1r1 DMDM I r Инвестиции неэластичныs, поэтому необходимо обвальное снижение процентной ставки для их увеличения. Т.О.: монетарная политика практически неэффективна для воздействия на экономику и приоритет признается за фискальной политикой I 1 I 2 SMSM Спрос на деньги очень эластиченй, поэтому необходимо существенное наращивание денежной массы для того, чтобы процентная ставка заметно снизилась Inv

Макроэкономическая политика: выводы Монетарная политика наиболее адекватна для стран с мощной финансовой системой Фискальная политика более свойственна странам с формирующимися рынками Курсовая политика характерна для стран, в которых монетарная и фискальная политика неэффективны Использование всех трех вариантов экономической политики непротиворечиво