1 Привлечение акционерного капитала в условиях кризиса

2 Привлечение капитала в условиях кризиса: причины 1.Передача акций кредиторам при дефолте по кредиту, выданному под залог акций, дефолт по сделке РЕПО 2.Передача части акций в собственность кредиторам – требование по реструктуризации текущей кредитной задолженности 3.Необходимость изменения коэффициента debt/equity для выполнения требования кредитора по реструктуризации, выдачи дополнительного финансирования 4.Необходимость финансирования начатых инвестиционных программ или программ развития при отсутствии рынка заемного капитала 5.Необходимость привлечения капитала в условиях рвущихся товарно- денежных цепочек – улучшение имиджа, поддержка текущего бизнеса В каждом случае требуется особая стратегия поведения, однако все они объединены общими условиями кризиса

3 Особенности привлечения капитала в кризис Продажа – вынужденная: продавец не выбирает время продажи иногда покупатель определён заранее «Рынок покупателя»: Отсутствие рынка долга Предложение по продаже значительно превышает спрос Потенциальные покупатели также ограничены в средствах Предельно сжатые сроки сделки сокращают круг покупателей и цену продажи Меняются подходы к оценке бизнеса

4 Оценка бизнеса в условиях кризиса Рынок прекращает оценивать компании через мультипликаторы: Мультипликаторный анализ работает только на стабильном рынке Оценка в кризис - только на основании фундаментального анализа У потенциальных покупателей нет времени на глубокий анализ объектов покупки: Слишком много объектов для анализа Ограниченный временной срок Любая неопределённость в оценке толкуются в пользу покупателя Вывод: возможность получить максимальную цену существует только у бизнесов, наилучшим образом подготовленных к продаже

5 Быть готовым заранее Заранее готовиться к продаже бизнеса, даже если таких планов нет. Правильно выбирать покупателя. Необходимо заранее прощупать рынок и подогреть интерес. Тщательно готовить материалы: информационный меморандум, финансовую модель, разрабатывать структуру сделки

6 Потенциальные покупатели Классические способы продажи: Привлечение стратегического инвестора Привлечение финансового инвестора Продажа акций управленческой команде (MBO) Публичное размещение акций (IPO) В условиях кризиса остается только два варианта – стратегический или финансовый инвестор.

7 Стратегические инвесторы Типы: Конкурент или смежник – горизонтальная интеграция Поставщик или покупатель – вертикальная интеграция Мотивы: Повышение стоимости своего бизнеса за счет синергетического эффекта Упрочнение позиций своего бизнеса за счет слияния Цель – долгосрочный результат (наиболее «длинный» тип инвестора) Методы: Приобретение контрольного пакета в бизнесе Участие (чаще контроль) в стратегическом управлении предприятием Участие в операционном управлении поглощаемого бизнеса Преимущества: Возможность получить более высокую цену за счет синергии бизнесов У стратегического инвестора узкий круг потенциальных объектов покупки

8 Стратегические инвесторы - особенности Интерес стратега – развитие бизнеса в целом, а не приобретаемого объекта: Приобретаемый бизнес будет встроен в цепочку Приобретаемый бизнес может быть закрыт Управленческая команда не представляет интереса для стратега: он имеет собственную систему управления и команду Стратег нацелен на полный контроль над бизнесом

9 Работа со стратегом 1.Учитывать в переговорах синергетический эффект – увеличение цены объединенного бизнеса (необходимо максимально подробно понимать бизнес стратега) 2.Понимать, что продажа контрольного пакета реально означает практически 100% продажу бизнеса – исходя из этого определять цену 3.В случае частичной продажи желательно иметь опцион «пут» для продажи стратегу оставшихся акций

10 Финансовые инвесторы Типы: Российские и западные фонды прямых инвестиций Банки Частные лица Мотивы: Максимизация стоимости приобретаемого пакета акций Приобретение бизнеса из сферы роста «Заход» в бизнес на 3-5 лет Методы: Контроль – не главное Ограниченное участие в управлении Возможный опцион на выкуп акций – как страховка

11 Финансовые инвесторы - преимущества Сохранение контроля даже при продаже контрольного пакета Усиление переговорной позиции с кредиторами – возможность получения дополнительного кредитного плеча при увеличении капитала компании Укрепление имиджа при работе с поставщиками/покупателями Знания и экспертиза в правильном построении финансового блока Умение привлекать дополнительный акционерный капитал Помощь в найме ключевых людей в компанию, выстраивание правильной системы мотивации Помощь в оптимизации юридической структуры

12 Финансовые инвесторы - особенности Наличие более 100 фондов в РФ не означает большого выбора инвесторов: Не у всех открыты лимиты на инвестирование Отраслевая специализация Лимиты по ticket (объем инвестиций в один проект) – сверху и снизу Максимальный интерес к управленческой команде проекта Необходимые условия для входа финансового инвестора: реализация программы развития или серьезная преференция по цене Сейчас фонды неохотно входят в компании на инвестиционной фазе Главное – цена итоговой продажи Фонд продаст Вас при первой возможности (и в прямом и в переносном смысле)

13 Работа с финансовыми инвесторами 1.Максимальная открытость бизнеса 2.Тщательная проработка документов: модель, основанная на фундаментальном подходе, экономическое обоснование 3.Совместная разработка системы защиты прав инвестора для сохранения контроля в бизнесе 4.Опцион на выкуп пакета у инвестора (или выкуп инвестором оставшегося пакета акций) – страховка от продажи стратегу

14 Дополнительные «фишки» 1.Заранее собрать пакет документов для Due Diligence, регулярно обновлять документы вне зависимости от желания продавать бизнес 2.Чтобы обойти эксклюзив для инвестора на этапе DD – предложить инвестору оплатить его расходы, если будет сделан выбор в пользу другого инвестора 3.Продумать юридическую схему входа инвестора (пример: учредить ЗАО, куда внести все доли ООО) 4.Использовать в экспертизе бизнеса (можно заранее) экспертов, уже работающих с инвестором

15 Сочетание кредитора и финансового инвестора Суть сделки: Финансовый инвестор выкупает часть акций/долей бизнеса Часть средств уходит на реструктуризацию задолженности Часть средств направляется в развитие бизнеса Банк реструктурирует портфель под объединенные риски Инвестора и Бизнеса Выгоды Банка: Распределение риска Частичное повышение ликвидности «на моменте» Выгоды Инвестора: Высокая доходность (не менее 35% в условиях кризиса) Участие Банка (возможность кредитного плеча) – распределение риска Выгоды Бизнеса: Сохранение контроля над бизнесом Возможность существенно расширить масштаб деятельности