Тема 2 АКЦИИ

ОПРЕДЕЛЕНИЕ И КЛАССИФИКАЦИЯ АКЦИЙ Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является именной ценной бумагой, выпускаемой исключительно в бездокументарной форме. По наличию владельцев: Размещенные акции – приобретенные и оплаченные акции, количество которых формирует уставный капитал общества Объявленные акции – акции, которые общество вправе разместить дополнительно к размещенным (указывается в уставе общества) Казначейские акции – собственные акции, выкупленные/приобретенные обществом у акционеров По наличию права голоса Голосующие акции – акции с правом голоса по вопросам повестки дня общего собрания акционеров по принципу «одна акция – один голос» Неголосующие акции – акции без права голоса по вопросам повестки дня общего собрания акционеров

3 ПРАВА, ЗАКРЕПЛЯЕМЫЕ АКЦИЕЙ ИМУЩЕСТВЕННЫЕ И НЕИМУЩЕСТВЕННЫЕ ПРАВА, УДОСТОВЕРЯЕМЫЕ АКЦИЕЙ НЕИМУЩЕСТИВЕННЫЕ КОРПОРАТИВНЫЕ (СТАТУСНЫЕ) ПРАВА ПРАВА, ЗАКРЕПЛЯЕМЫЕ АКЦИЕЙ ЗА ВЛАДЕЛЬЦЕМ

4 ПРАВА, УДОСТОВЕРЯЕМЫЕ АКЦИЕЙ (ПРАВА ИЗ АКЦИИ) ИМУЩЕСТВЕННЫЕ ПРАВА НЕИМУЩЕСТВЕННЫЕ ПРАВА ПОЛУЧЕНИЕ ЧАСТИ ПРИБЫЛИ В ВИДЕ ДИВИДЕНДА ПОЛУЧЕНИЕ ЧАСТИ ИМУЩЕСТВА ОБЩЕСТВА ПРИ ЕГО ЛИКВИДАЦИИ УЧАСТИЕ В УПРАВЛЕНИИ ОБЩЕСТВОМ

5 НЕИМУЩЕСТВЕННЫЕ КОРПОРАТИВНЫЕ ПРАВА 1. ПРАВА, ОСУЩЕСТВЛЕНИЕ КОТОРЫХ НЕ ЗАВИСИТ ОТ ВЛАДЕНИЯ КВАЛИФИЦИРОВАННЫМ КОЛИЧЕСТВОМ АКЦИЙ: 1.1. Преимущественное право приобретения размещаемых посредством открытой подписки дополнительных акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, в количестве, пропорциональном количеству принадлежащих им акций этой категории (типа) Право обжаловать в суд решение, принятое общим собранием акционеров с нарушением требований настоящего Федерального закона, иных правовых актов Российской Федерации, устава общества, в случае, если акционер не принимал участия в общем собрании акционеров или голосовал против принятия такого решения и указанным решением нарушены его права и законные интересы Право требовать выкупа обществом всех или части принадлежащих им акций в случаях: - реорганизации общества или совершения крупной сделки, решение об одобрении которой принимается общим собранием акционеров, если они голосовали против принятия решения о его реорганизации или одобрении указанной сделки либо не принимали участия в голосовании по этим вопросам; - внесения изменений и дополнений в устав общества или утверждения устава общества в новой редакции, ограничивающих их права, если они голосовали против принятия соответствующего решения или не принимали участия в голосовании.

6 НЕИМУЩЕСТВЕННЫЕ КОРПОРАТИВНЫЕ ПРАВА 2. ПРАВА, ОСУЩЕСТВЛЕНИЕ КОТОРЫХ ЗАВИСИТ ОТ ВЛАДЕНИЯ КВАЛИФИЦИРОВАННЫМ КОЛИЧЕСТВОМ (КВАЛИФИЦИРОВАННОЙ ДОЛЕЙ) АКЦИЙ: 2.1. Владение не менее чем 1 процентом обыкновенных акций дает право обратиться в суд с иском к члену совета директоров (наблюдательного совета), общества, единоличному исполнительному органу общества (директору, генеральному директору), члену коллегиального исполнительного органа общества (правления, дирекции), а равно к управляющей организации или управляющему о возмещении убытков, причиненных обществу, в случае причинения обществу указанными лицами убытков их виновными действиями (бездействием) Владение не менее чем 1 процентом голосующих акций дает право требовать от общества ознакомления со списком лиц, имеющим право на участие в общем собрании акционеров; 2.3. Владение более чем 1 процентом голосующих акций дает право требовать от регистратора предоставления данных из реестра об имени (наименовании) зарегистрированных в реестре владельцев и о количестве, категории и номинальной стоимости принадлежащих им ценных бумаг.

7 НЕИМУЩЕСТВЕННЫЕ КОРПОРАТИВНЫЕ ПРАВА 2.4. Владение не менее чем 2 процентами голосующих акции дает право внести вопросы в повестку дня годового общего собрания акционеров и выдвинуть кандидатов в совет директоров (наблюдательный совет) общества, коллегиальный исполнительный орган, ревизионную комиссию (ревизоры) и счетную комиссию общества, число которых не может превышать количественный состав соответствующего органа, а также кандидата на должность единоличного исполнительного органа Владение не менее чем 10 процентами голосующих акций дает право требовать проведения внеочередного общего собрания акционеров Владение не менее 25 процентов голосующих акций дает право доступа к документам бухгалтерского учета и протоколам заседаний коллегиального исполнительного органа

8 ВИДЫ АКЦИЙ ОБЫКНОВЕННАЯ АКЦИЯ – закрепляет право ее владельца на участие в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, на получение дивидендов, а в случае ликвидации общества – на получение части его имущества ПРИВИЛЕГИРОВАННАЯ АКЦИЯ – закрепляет право ее владельца на получение дивиденда в определенном в уставе размере и (или) получение ликвидационной стоимости (стоимость привилегированной акции, выплачиваемая при ликвидации общества)

9 ТИПЫ ПРИВИЛЕГИРОВАННЫХ АКЦИЙ 1. ПО ПОРЯДКУ ОПРЕДЕЛЕНИЯ РАЗМЕРА ДИВИДЕНДА (ОПРЕДЕЛЕНИЯ ЛИКВИДАЦИОННОЙ СТОИМОСТИ В твердой денежной сумме на одну привилегированную акцию; В процентах от номинальной стоимости привилегированной акции; В порядке, определенном уставом общества (расчетный дивиденд); Неопределенный в уставе размер дивиденда ( не ниже размера дивиденда, выплачиваемого по обыкновенным акциям) 2. ПО УСЛОВИЯМ ВЫПЛАТЫ ДИВИДЕНДА: Некумулятивные привилегированные акции Кумулятивные привилегированные акции 3. ПО ВОЗМОЖНОСТИ КОНВЕРТАЦИИ В ДРУГИЕ АКЦИИ Неконвертируемые Конвертируемые в привилегированные акции другого типа Конвертируемые в обыкновенные акции

10 ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА ПО ПРИВИЛЕГИРОВАННЫМ АКЦИЯМИ РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ (ПО ДАННЫМ УСТАВОВ КОМПАНИЙ) ЭмитентРазмер дивиденда ОАО «Сбербанк»Не ниже 15% номинальной стоимости 1 привилегированной акции ОАО «РОСТЕЛЕКОМ»10% чистой прибыли, но не менее размера дивиденда, выплачиваемого на 1 обыкновенную акцию. ОАО «МГТС»10% чистой прибыли, но не менее размера дивиденда, выплачиваемого на 1 обыкновенную акцию. Формирование фонда выплаты дивидендов по привилегированным акциям. Выплата из данного фонда не может превышать номинальной стоимости 1 привилегированной акции ОАО «Татнефть»100% номинальной стоимости 1 привилегированной акции, но не менее размера дивиденда, выплачиваемого на 1 обыкновенную акцию

11 СООТНОШЕНИЕ МЕЖДУ ПРИВИЛЕГИРОВАННЫМИ АКЦИЯМИ И УСТАВНЫМ КАПИТАЛОМ где: p - номинальная стоимость одной акции q - количество акций i - тип привилегированной акции oa - обыкновенная акция

12 СООТНОШЕНИЕ МЕЖДУ ОБЫКНОВЕННЫМИ И ПРИВИЛЕГИРОВАННЫМИ АКЦИЯМИ (ПО ДАННЫМ ММВБ) ЭмитентВид акции Количество акций (шт.) Номиналь ная стоимость (руб.) Рыночная Стоимость (руб.) ОАО «СБЕРБАНК» обыкн ,7120, привил ,43% 3719,0971,94 ОАО «ТАТНЕФТЬ» обыкн ,4457,69144,2 привил ,34% 18520,8579,4 ОАО «МГТС»обыкн ,98 привил ,67% ,0 ОАО РОСТЕЛЕ- КОМ обыкн , , ,97 привил % 0,002572,4514,8765,96

13 ОПЕРАЦИИ АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА С СОБСТВЕННЫМИ АКЦИЯМИ -Увеличение уставного капитала; -Уменьшение уставного капитала; -Конвертация акций одного типа в акции другого типа; -Дробление акций; -Консолидация акций; -Приобретение и выкуп собственных акций.

14 ОПЕРАЦИИ АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА С СОБСТВЕННЫМИ АКЦИЯМИ Увеличение уставного капитала путем: размещения дополнительных акций; распределения дополнительных акций; увеличения номинальной стоимости акции Уменьшение уставного капитала путем: - уменьшения количества акций; - уменьшения номинальной стоимости одной акции.

15 ОПЕРАЦИИ АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА С СОБСТВЕННЫМИ АКЦИЯМИ Конвертация акций одного типа в акции другого типа -конвертация привилегированных акций одного типа в привилегированные акции другого типа; -конвертация привилегированных акций в обыкновенные акции. Дробление акций – конвертация одной акции большей номинальной стоимости в две и более акций меньшей номинальной стоимости; Консолидация акций– конвертация двух и более акций меньшей номинальной стоимости в одну акцию большей номинальной стоимости;

16 ПРИОБРЕТЕНИЕ АКЦИЙ По решению общего собрания в связи с уменьшением уставного капитала По решению Совета директоров с целью последующей продажи Цели приобретения: Поддержание котировок акций Увеличение размера дивидендов на одну акцию Уменьшение числа голосов на собрании акционеров Предотвращение недружественного поглощения Запрещается приобретение акций: Более 10% размещенных акций До полной оплаты уставного капитала Если на момент приобретения АО имеет признаки банкротства Если совокупная номинальная стоимость оставшихся акций станет меньше минимального размера уставного капитала

17 КРУПНЕЙШИЕ ПРОГРАММЫ ПО ВЫКУПУ АКЦИЙ В 2007 г. КомпанияОбъем (млрд.долл.) Exxon Mobil Corp.31,8 Microsoft Corp.21,1 International Business Machines Corp. (IBM)18,8 General Electric Co.12,4 Hewlett-Packard Co.11,9 The Home Depot10,8 AT&T Inc.10,4 Transocean10,3 Pfizer Inc.10,1 Cisco Systems10,0 Источник: стандарт энд пурс

18 ВЫКУП АКЦИЙ Право требовать выкупа имеют акционеры, которые не принимали участия в голосовании на собрании акционеров или голосовали против по одному из следующих вопросов: 1.Реорганизация АО 2. Одобрение крупной сделки 3. Внесение изменений в устав, ограничивающих права акционера 4. Размещение акций путем закрытой подписки На выкуп акций может быть направлено средств не более 10% стоимости чистых активов на дату принятия решения на собрании акционеров

19 СТОИМОСТЬ АКЦИЙ 1. Номинальная стоимость 2. Бухгалтерская (балансовая, ликвидационная) стоимость обыкновенных акций: Sча – стоимость чистых активов акционерного общества Sл – ликвидационная стоимость всех привилегированных акций Qоа – количество размещенных обыкновенных акций

20 ПОРЯДОК РАСЧЕТОВ СТОИМОСТИ ЧИСТЫХ АКТИВОВ СОСТАВ АКТИВОВ, ПРИНИМАЕМЫХ К РАСЧЕТУ СОСТАВ ПАССИВОВ, ПРИНИМАЕМЫХ К РАСЧЕТУ Нематериальные активыДолгосрочные обязательства по займам и кредитам и прочие долгосрочные обязательства Основные средстваКраткосрочные обязательства по займам и кредитам Незавершенное строительствоКредиторская задолженность Доходные вложения в материальные ценности Задолженность участникам по выплате доходов Прочие внеоборотные активыРезервы предстоящих расходов ЗапасыПрочие краткосрочные обязательства НДС по приобретенным ценностям Дебиторская задолженность Краткосрочные финансовые вложения Денежные средства Прочие оборотные средства

21 БАЛАНСОВАЯ СТОИМОСТЬ АКЦИИ ОАО «ГАЗПРОМ» СЧА/акцию=228 СЧА/акцию = 202

22 СТОИМОСТЬ АКЦИЙ 1.Рыночная стоимость – это цена акций на вторичном рынке. Рыночная цена акций определяет капитализацию компании (MC - market capitalization ): Где: P оа – рыночная цена одной обыкновенной акции Q оа – количество размещенных обыкновенных акций P па – рыночная цена одной привилегированной акции Q па – количество размещенных привилегированных акций

23 КАПИТАЛИЗАЦИЯ КРУПНЕЙШИХ КОМПАНИЙ (по данным Financial Times, Эмитент ( ранг 2008/ранг 2009) Капитализация, млрд.долл. Март 2008Март 2009 Exxon Мobil, США (1/1)452,5336,5 PetroChina, Китай (2/2)424,0287,2 General Еlectric, США (3/23)369,6106,8 ГАЗПРОМ, Россия (4/36)299,891,5 China Mobile, Китай (5/5)298,1174,7 Industrial and Commercial Bank of China, Китай (6/4)277,2187,9 MICROSOFT, США (7/6)264,1163,3 AT&T,США(8/7)231,2148,5 ROYAL DUTCH SHELL, Англия/Голландия (9/9)220,1139 Procter & Gamble, США (10/10)215,6138

24 КАПИТАЛИЗАЦИЯ КРУПНЕЙШИХ КОМПАНИЙ (по данным Financial Times, Эмитент (ранг 2009/ранг 2010) Капитализация, млрд.долл. Март 2009Март 2010 PetroChina, Китай (2/1)287,2329,3 Exxon Мobil, США (1/2)336,5316,2 MICROSOFT, США (6/3)163,3256,9 Industrial and Commercial Bank of China, Китай (4/4)187,9246,4 Apple (33/5) 93,6 246,4 BHP Billiton (19/6)118,2209,9 Wal-Mart Stores (3/7) 204,4 209 Berkshire Hathaway (12/8)133,7200,6 General Еlectric, США (23/9)106,8 194,2 China Mobile, Китай (5/10)174,7 193

25 КАПИТАЛИЗАЦИЯ РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ Эмитент (место в списке 500 крупнейших компаний по данным Financial Times по состоянию на март 2008/март 2009) Капитализация (млрд.долл.) Март 2008Март 2009 Газпром (4/36)299,891,5 Роснефть (65/76)95,946,6 Лукойл (89/125)72,732,3 Сбербанк (91/374)69,613,3 Норильский Никель (141/430)54,011,6 РАО «ЕЭС РОССИИ» (185/-)44,5- Сургутнефтегаз (216/173)39,424,8 Мобильные телесистемы (358/-)25,5- Новатэк (368/-)24,8- ВТБ (372/-)24,5- НЛМК (376/-)24,3- Северсталь (404/-)22,8- Вымпелком (429/-)21,5-

26 КАПИТАЛИЗАЦИЯ КРУПНЕЙШИХ РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ, ВОШЕДШИХ В РЕЙТИНГ НА г. МестоКомпанияРыночная капитализация, млрд. долл. 33Газпром Роснефть84 86Сбербанк65 140ЛУКОЙЛ48 174Сургутнефтегаз39 207Норникель35 263ВТБ29 383НЛМК21 394НОВАТЭК20 470МТС17 493Вымпелком16

27 КАПИТАЛИЗАЦИЯ РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ на 1 сентября 2010 г. КомпанияКапитализация (млрд долл.) Цена обыкновенной акции (руб.) Количество обыкновенных акций «Газпром»122, Нефтяная компания «Роснефть»67, Сбербанк России55, Нефтяная компания «ЛУКойл»45, «Сургутнефтегаз»33, ГМК «Норильский никель»32, Банк ВТБ27, «НоваТЭК»21, «Газпром нефть»17, Новолипецкий металлургический комбинат 17,

28 ДОХОДНОСТЬ АКЦИЙ ДИВИДЕНДНАЯ (ТЕКУЩАЯ) ДОХОДНОСТЬ СРЕДНЕГОДОВАЯ (ПОЛНАЯ) ДОХОДНОСТЬ

29 ДИВИДЕНДНАЯ ДОХОДНОСТЬ РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ ГодыДоходность, % 19981, , , , , , , , , ,85

30 ДОХОДНОСТЬ АКЦИЙ НЕКОТОРЫХ РОСИЙСКИХ ЭМИТЕНТОВ (рассчитано по данным ММВБ и эмитентов) ГАЗПРОМ обыкновенные ЛУКОЙЛ обыкновенные СБЕРБАНК обыкновенные СБЕРБАНК привилегированные Цена 1 акции, руб ,56 342,88 108,6 183, , , ,38 89, ,94 75,88 69,97 9,1 69,0 Выплаченные дивиденды, руб./акция в 2007 г. в 2008 г. в 2009 г. 2,54 2,66 0, ,39 0,51 0,48 0,47 0,65 0,63 Дивидендная (текущая) доходность, % 2007 г г г. 0,84 0,78 0,33 1,66 2,32 5,27 0,43 0,5 2,09 0,62 0,93 6,92 Полная доходность, % 2007 г г./за 2 года 2009 г./за 3 года 14,17 -67,55/-31,19 69,64/-12,46 -8,07 -51,82/-27,35 83,9/-6,62 14,23 -76,98/-36,67 262,7/-1,99 -7,16 -86,08/-43,27 665,16/-2,25

31 СРЕДНЕГОДОВАЯ ДОХОДНОСТЬ АКЦИЙ, % СтранаГоды Полная доходность В том числе Дивидендная доходность Прирост курсовой стоимости США ,89 9,78 12,1 5,18 4,84 3,8 0,71 4,94 8,3 Великобритания ,69 8,86 12,7 3,91 4,94 5,1 0,79 3,92 7,6 Германия ,92 5,80 12,3 5,59 1,91 3,3 1,33 3,91 9,0

32 МОДЕЛИ ОПРЕДЕЛЕНИЯ ЦЕНЫ АКЦИИ БАЗОВАЯ ФОРМУЛА ОПРЕДЕЛЕНИЯ ЦЕНЫ ФИНАНСОВОГО ИНСТРУМЕНТА

33 МОДЕЛИ ОПРЕДЕЛЕНИЯ ЦЕНЫ АКЦИИ МОДЕЛЬ ПОСТОЯННОГО ДИВИДЕНДА МОДЕЛЬ ПОСТОЯННОГО РОСТА ДИВИДЕНДА (формула ГОРДОНА)

34 МОДЕЛЬ ОПРЕДЕЛЕНИЯ ЦЕНЫ АКЦИИ ОАО «ЛУКОЙЛ» Год начислен ия Год выпла ты Размер дивиден да Темп роста ( К t ) , , , , , , ,5 r – среднегодовая рентабельность вложенного капитала по данным ОАО «ЛУКОЙЛ» Справочно: цена 1 акции ОАО «ЛУКОЙЛ» на ММВБ составила 1512 руб.