Инвестиции и экономический рост Лекция 2 Редакция 5 февраля 2010 г.

План лекции 1.Инвестиции как двигатель роста и носитель инноваций, модели экономического роста. Зависимость между накоплением и темпами роста ВВП по странам. Важность морального фактора – первые пятилетки в СССР. 2.Сбережения и накопления, Россия на фоне других стран. Механизм превращения сбережений в накопления, источники инвестиций. Норма накопления по странам. Факторы, ограничивающие инвестиционную деятельность в России. 3. Структура инвестиций в основной капитал в России. Основные источники средств для финансирования капиталовложений. 4. Стратегические приоритеты капиталовложений как реакция на вызовы, с которыми сталкивается страна. Программа для России - превращение российской территории в место, где людям хорошо жить. Бостонская матрица для России.

1.1 Модели экономического роста. Роль накоплений Модель экономического роста связывает ВВП (Y) с определяющими его факторами. На уровне экономики в целом это накопленный капитал (K) и рабочая сила (L), зависящие от времени. Все прочие факторы учитываются скопом, их называют автономным техническим прогрессом. Предполагается постоянство его скорости на исследуемом интервале времени - λ Y(t)=exp(λt)*[(K(t))^ α]*[(L(t))^(1- α)] После логарифмирования и взятия производной по времени y(t) = λ + α*k(t) +(1- α)*l(t) где строчным буквами обозначены темпы прироста показателей по сравнению с предшествующим годом: ВВП, капитала и рабочей силы. Вывод: темп прироста ВВП – линейная комбинация темпов прироста капитала и затрат плюс некоторая постоянная, отражающая влияние остальных факторов.

1.2 Спецификация переменных модели λ предполагается постоянным и определяется как свободный член уравнения регрессии. Вариант – использование расходов на науку в ВВП как объясняющей переменной; k- темп прироста капитала за год. Он является функцией от накоплений. Большие проблемы с качественной оценкой показателя. Вариант – использование доли накопления вместо темпа прироста капитала.

1.3a Solow-Swan Growth Model Независимые переменные: отработанное время, запас капитала и инвестиции. Предпосылки: 1) страны используют свои ресурсы эффективно; 2) падающая предельная отдача на капитал и рабочую силу. Следствия: 1) увеличение фондовооруженности повышает производительность труда; 2)по скорости роста бедные страны обгоняют богатые из-за более быстрого роста производительности труда по сравнению с богатыми странами; 3)из-за падающей предельной отдачи экономика достигает такого состояния когда рост прекращается (Steady_state_economy); 4)для преодоления этого барьера необходим переход к новым технологиям (концепция Й.Шумпетера )

1.3b Solow-Swan Growth Model(окончание) В долгосрочном плане темп роста экономики совпадает определяется темпом роста сбережений. Споры вокруг теории. Dale Jorgenson – уточнение оценок. Paul Romer (конец 1980 – начало 1990) и Robert E. Lucas – теория эндогенного роста. Её опора - теория человеческого капитала – конец падающей отдаче = постоянная отдача на капитал

1.4 Следствия из теории Romera-Lucas̒a 1.Скорость роста более не ограничена ростом сбережений. 2.В отличие от физического капитала человеческий капитал характеризуется растущей отдачей. 3.Решающее значение имеют cognitive abilities по сравнению с общим обучением. The competence level of the high ability group is the most important, stimulating through research and innovation economic growth and other favorable aspects of countries like democracy

1.5 Инвестиции как носители инноваций 1.Создание производства новых продуктов и материалов – мобильные телефоны и т.д. 2.Создание и распространение новых технологий. В ХХ1 веке – «зеленые» и энергоэффективные технологии. 3.Производства с замкнутым циклом без выбросов в окружающую среду. 4.Реализация новых, особенно крупных, проектов сопровождается созданием (улучшением) новых методов управления 5.Одним из следствий прямых иностранных инвестиций является увеличение в России предприятий с современным уровнем производства.

1.6 Препятствия инвестициям в России (% выбравших фактор ) Недостаточный спрос Недостаток собственных средств Дорогие деньги Сложный механизм получения ссуд Инвестиционные риски Неудовлетворительное состояние технической базы 987 Низкая прибыльность инвестиций в основной капитал Неопределенность экономической ситуации в стране Несовершенная нормативно-правовая база171810

2.1 Важность морального фактора - пассионарность 1.Неопределённость ситуации = отсутствию уверенности в завтрашнем дне. Следствие - сильнейшее предпочтение денег сегодня деньгам завтра, что ограничивает инвестиции спекулятивными. 2.Развитие в России паразитического капитализма как реакция на неопределенность. 3.Противоположная ситуация была в начале первой пятилетки в СССР ( гг.), её создавали пассионарии. 4.В современной России пассионариями являются создатели бизнесов, не входящие в окружение представителей власти. По этой причине число создаваемых бизнесов должно быть важнейшим для оценки работы губернаторов.

Инфляция и рост

В.Коссов Лекция Сбережение и накопление ВВП Потребление Сбережение Накопление Фондовый рынок Кредитные организации Спрос Налоги, %, инфляция

2.3a Сбережения и рост в G7,

2.3b Параметры трендов по странам abR^2 Англия0,94-11,660,37 Германия0,25-3,240,05 Италия1,51-25,080,23 Канада0,20-0,990,06 Франция1,46-27,030,46 США0,38-3,370,25 Япония0,41-12,250,68

2.4 Упрощенная модель: зависимость между темпами прироста ВВП (y) и долей накопления (x): США

2.5 Сбережения и накопления в России, млрд.руб. Россия является донором других стран. Ежегодный чистый отток составляет 1,7% сбережений.

2.6 Трансформация сбережений в инвестиции. Проблема в устройстве финансовой системы России: * в пассивах банковской системы господствуют краткосрочные пассивы, что ограничивает возможность долгосрочного кредитования. По существу только два банка – Сбербанк и Внешторгбанк; * слабо развитый фондовый рынок. Доля привлекаемых в инвестиции средств не более 1%.

Россия и Китай Fixed Investment/ВВП, % 30% Инвестиции в основной капитал в % от ВВП: Россия 15%, из которых большая часть в ТЭК; Китай 30%. Крупный шанс превратиться в поставщика природных ресурсов для Китая. Кому это выгодно ?

3.1 Источники инвестиций СобственныеАмортизация; прибыль; продажа активов; страховые возмещения. ПривлечённыеПродажа акций (паёв); госбюджет; гранты; иностранные инвестиции. ЗаёмныеКредиты поставщиков оборудования; ссуды; облигации; лизинг.

3.2.а Структура источников инвестиций в России в 2008 г. Млрд. р% 0Инвестиции в основной капитал собственные средства264939,5 1.1прибыль 1.2 амортизация115917,3 2 привлеченные средства405760,5 2.1 кредиты банков79211, * из них кредиты иностранных банков заемные средства других организаций4146,2 2.3 бюджетные средства140520, * федерального бюджета * бюджетов субъектов Федерации75911,3

В.Коссов Лекция 1 3.2b Структура инвестиций в основной капитал 1.Увеличивается доля займов и частных инвестиций – нормально для растущей экономики. 2.«Плечо» (внешние/собственные) укорочено- сдерживание роста.

3.3.b Структура источников инвестиций в России в 2008 г. (окончание ) Млрд. руб% 2.4 средства внебюджетных фондов240,4 2.5 прочие142321, *средства вышестоящих организаций92313, * "дольщики"232 3, ** в т.ч. средства населения125 1, средства от эмиссии корпоративных облигаций5 0, средства от эмиссии акций51 0,8 0.1 * в т.ч. инвестиции из-за рубежа2893,4

4. 1 Факторы развития экономики 1. Среда, по крайней мере не угнетающая бизнес – имидж страны. 2.Квалифицированная рабочая сила, способная производить продукцию (теория Роумера- Лукаша). 3.Спрос на продукцию. Для расширения сбыта правительства поддерживают экспорт. 4.Наличие производительного капитала (теория Й.Шумпетера).

4.2 Особенности России 1.Экономика основана на экспорте углеводородов и сырья. Опасная зависимость от цен мирового рынка. 2.Вступление в ВТО ещё больше обострит проблемы сбыта отечественных товаров на внутреннем рынке и сузит поле для инвестиций. 3.Инвестиционный климат страны неблагоприятный (международные рейтинги )

4.3 Стратегические приоритеты Стратегические приоритеты – реакция на вызовы, с которыми сталкивается страна. 1)Вымирающая страна – приоритет вложениям, повышающим качество жизни. 2)Безопасность – оборонный потенциал, двойные технологии. Обеспеченность первичными ресурсами не ниже критического уровня. Отсюда важность поисковой разведки. 3)Лидерство – удержание и развития. Вложения в создание и материализацию знаний.

4.4 Программа для России Превращение российской территории в место, где людям хорошо жить. Отсюда: 1.Инвестиции в развитие сети коммуникаций и обустройство территорий вокруг них. 2. Связывание территорий – цены на дальние поездки 3. Развитие внутреннего рынка. Национальные проекты как попытка реализовать идею.

4.5 Бостонская матрица для России Дойные коровы лес, газ, металлы,нефть Звёзды еда, торговля, жильё, сельское хозяйство Собаки автомобили, самолёты Кошки инновации стиль образование Рост Эффективность

4.6 Повысить норму накопления в ОФ 1.Предельная норма порядка 40%. 2.Максимум отмечен в Японии в 1954 г., когда она поднялась по 34%. 3.В России она в гг. стабилизировалась на уровне 18%. Значительное повышение этой номы проблематично. 4.Основная проблема – трансформация сбережений в инвестиции. Насос, перекачивающий сбережения в накопления – фондовый рынок – просто мал + недоверие к институтам.

В.Коссов Лекция 1 Что делать? 1.Изменение концепции роста – перенос центра тяжести на малый и средний бизнес. Государство должно выработать меры поддержки такого роста. 2. Повсеместность роста – рост как способ решения накопившихся проблем, прежде всего в малых и средних городах. 3. Превращение сбережений населения в накопления. Создание полноценность фондового рынка.