Учебный курс Экономическая теория фирмы Лекция 16 Анализ финансового состояния предприятия доктор экономических наук Пресняков Василий Федорович

2 Бухгалтерский баланс предприятия АктивПассив Иммобили зованное имуществ о (долгосро чные вложения) Основные средства Нематериальные активы Долгосрочные финансовые вложения Капитальные вложения Уставный капитал Добавочный капитал Резервный капитал Фонды накопления Нераспредел енная прибыль Собственный капитал

3 Бухгалтерский баланс предприятия Текущие активы Запасы (сырье, материалы, топливо) Незавершенное производство Расходы будущих периодов Готовая продукция Задолженность поставщикам (товарный кредит) Вексельные долги Банковские ссуды Другие долги (займы) Прочие обязательства Заемный капитал Чужие обязательств а и овеществлен ные ценности Дебиторы Векселя Ценные бумаги Оборотные средства, находящиеся в свободном распоряжени и предприятия Наличные деньги в кассе Вклады на расчетном счете в банке Вклады на валютном счете продолжение

4 Отчет о прибылях и убытках предприятия ПоказательЗначение Выручка от реализации Затраты на производство в том числе: стоимость сырья износ прочие Прибыль от реализации (п.1-2)40000 Налог на прибыль (25%)10000 Чистая прибыль (п.3-4)30000

5 Бухгалтерский баланс, тыс. руб. Актив На начало года На конец года Пассив На начало года На конец года I. Необоротные активы Нематериаль ные активы Основные средства Долгосрочные финансовые вложения III. Капитал и резервы Уставный капитал Добавочный капитал Резервный капитал Нераспределе нная прибыль ИТОГО по разделу I ИТОГО по разделу III

6 Бухгалтерский баланс, тыс. руб. Актив На начало года На конец года Пассив На начало года На конец года II. Оборотные активы Запасы в том числе: сырье и материалы незавершен- ное производство расходы будущих периодов IV. Долгосрочные обязательства V. Краткосроч- ные обязательства Займы и кредиты Кредиторская задолжен- ность в том числе: продолжение

7 Бухгалтерский баланс, тыс. руб. Актив На начало года На конец года Пассив На начало года На конец года готовая продукция Дебиторская задолженност ь (до 12 мес.) Краткосрочны е финансовые вложения Денежные средства поставщикам и кредиторам персоналу государствен- ным внебюджет- ным фондам бюджету по налогам и сборам прочим кредиторам продолжение

8 Бухгалтерский баланс, тыс. руб. Актив На начало года На конец года Пассив На начало года На конец года ИТОГО по разделу II ИТОГО по разделу V БАЛАНС БАЛАНС продолжение

9 Горизонтальный анализ баланса Статья Начало года Конец года Изменение Млн. руб. % Активы I. Внеоборотные активы, в том числе: основные средства долгосрочные финансовые вложения Прочее ,6 +2,

10 Горизонтальный анализ баланса Статья Начало года Конец года Изменение Млн. руб. % II. Оборотные активы в том числе запасы дебиторская задолженность денежные средства ,8 -6, ,2 Итого активов ,3 продолжение

11 Горизонтальный анализ баланса Статья Начало года Конец года Изменение Млн. руб. % Пассивы I. Собственный капитал ,1 II. Заемный капитал, в том числе: долгосрочные займы краткосрочные займы ,3 +7,2 -2 Итого пассивов ,3 продолжение

12 Горизонтальный анализ отчета о прибылях и убытках Статья Начало года Конец года Изменение Млн. руб. % Выручка от реализации52,6110,057,4+109,1 Затраты Прибыль от реализации10,626,015,4+145,3 Прибыль от внереализационной деятельности 2,01,0-1,0-50

13 Горизонтальный анализ отчета о прибылях и убытках Статья Начало года Конец года Изменение Млн. руб. % Прибыль до уплаты процентов и налогов 12,62714,4114,3 Проценты и налоги5,612,06,4114,2 Чистая прибыль ,5 продолжение

14 Вертикальный анализ баланса Статья Начало года Конец года Изменение Активы I. Внеоборотные активы, в том числе: основные средства долгосрочные финансовые вложения прочее 44,9 43,2 0,54 1,16 44,6 40,2 2,4 2,0 -0,3 -3,0 +1,86 +0,84

15 Вертикальный анализ баланса Статья Начало года Конец года Изменение II. Оборотные активы в том числе запасы дебиторская задолженность денежные средства 55,1 26,5 5,4 23,2 55,4 22,5 7,8 25,1 +0,3 -4,0 +2,4 +1,9 Итого активов100 - продолжение

16 Вертикальный анализ баланса Статья Начало года Конец года Изменение Пассивы I. Собственный капитал35,139,2+4,1 II. Заемный капитал, в том числе: долгосрочные займы краткосрочные займы 64,9 37,3 27,6 60,8 36,3 24,6 -4,1 -1,0 -3,0 Итого пассивов100 - продолжение

17 Вертикальный анализ отчета о прибылях и убытках Статья Начало годаКонец года Измен ение, % Сумма% % Выручка от реализации продукции 52, ,0100- Затраты42,08084,076,4-3,6 Прибыль от реализации 10,620,126,023,6+3,5 Прибыль от внереализационной деятельности 2,03,81,00,9-2,9

18 Вертикальный анализ отчета о прибылях и убытках Статья Начало годаКонец года Измен ение, % Сумма% % Прибыль до уплаты процентов и налогов 12,623,927,024,5+0,6 Проценты и налоги5,610,612,010,9+0,3 Чистая прибыль713,31513,6+0,3 продолжение

19 Схема «Дюпон» Рентабельность собственного капитала (17,6%) Рентабельность активов (6,9%) Активы: Собственный капитал (204:80=2,55) х Рентабельность продукции (12,7%) Ресурсоотдача=Выручка:Активы (110:204=0,54) Чистая прибыль (14млн руб.) Выручка (110 млн. руб.) : Выручка (110 млн. руб.) Активы (204 млн. руб.) : Выручка (110 млн. руб.) Общие затраты (96 млн. руб.) - Оборотные активы (113 млн. руб.) Вне оборотные активы (91 млн. руб.) + Проценты и налоги (12 млн. руб. Затраты (84 млн. руб.) Затраты (84 млн. руб.) + Дебиторы и денежные средства (67 млн. руб.) +

20 Финансовые коэффициенты для ЗАО «ТЦИ» ПоказателиСодержание Начало года Конец года Норма тив 1Ликвид- ность: Коэффи- циент текущей ликвидности Коэффи- циент срочной ликвидности Коэффи- циент абсолютной ликвидности 2,0 1,4 0,84 2,26 1,34 1,02 >2,0 >1 >0,5

21 Финансовые коэффициенты для ЗАО «ТЦИ» ПоказателиСодержание Начало года Конец года Норма тив 2Финансо- вая устойчи- вость: Коэффи- циент долга Коэффи- циент структуры долго- срочных вложений Все обязательства : Активы Долгосрочные займы : Внеоборотные активы 0,65 0,83 0,61 0,81

22 Финансовые коэффициенты для ЗАО «ТЦИ» ПоказателиСодержание Начало года Конец года Норма тив 3 Деловая активность: Оборачивае- мость запасов Оборачивае- мость дебиторской задолжен- ности коэффициент оборачивае- мости активов (ресурсо- отдача) 0,86 5,26 0,28 1,83 6,87 0,54 >2,1 > 5,9 > 0,9 продолжение

23 Финансовые коэффициенты для ЗАО «ТЦИ» ПоказателиСодержание Начало года Конец года Норма тив 4Рентабель ность: Рентабель- ность реализации Рентабель- ность капитала Рентабель- ность собствен- ного капитала 0,201 0,038 0,108 0,236 0,073 0,187 > 0,25 >0,11 >0,2 продолжение

24 Финансовые коэффициенты для ЗАО «ТЦИ» продолжение Нормативом может быть либо среднеотраслевое значение показателя, либо значение показателя у лидеров отрасли, либо значение показателя у основных конкурентов.

25 Исходные данные для дискрименантного анализа Номер фирмы Текущая ликвид- ность Доля заемных средств к активам Фирма обанкро- тилась? Z – индика- тор Вероят- ность банк- ротства 1 2(А) ,6 3,0 2,8 2,6 2,4 2,2 60% Нет Да Нет Да Нет -0,780 -2,451 -0,135 0,791 -0,847 0,062 0,757 -0,649 0,509 -1,129 17,2% 0,8 42,0 81,2 15,5 51,5 80,2 21,1 71,5 9,6

26 Исходные данные для дискрименантного анализа Номер фирмы Текущая ликвид- ность Доля заемных средств к активам Фирма обанкро- тилась? Z – индика- тор Вероят- ность банк- ротства (В) 2,0 1,8 1,6 1,2 1, Нет Да Нет Да Нет Да -0,220 0,244 1,153 -0,948 0,441 0,871 -0,072 0,391 2,012 38,1 60,1 89,7 13,1 68,8 83,5 45,0 66,7 97,9 продолжение

27 Исходные данные для дискрименантного анализа продолжение

28 Граница между банкротством и небанкротством

29 Западные и отечественные методики оценки и прогнозирования финансового состояния предприятия на основе интегрированного показателя Западные методики. Модель Алтмана где Х 1 - уставный капитал/итого активы Х 2 - нераспределенная прибыль/итого активы Х 3 - доход до выплаты налогов/итого активы Х 4 - рыночная оценка простых и привилегированных акций/займы Х 5 - реализация/активы

30 Западные и отечественные методики оценки и прогнозирования финансового состояния предприятия на основе интегрированного показателя Западные методики. Модель Алтмана При построении Альтман обследовал 66 предприятий промышленности, половина из которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 годами, а половина работала успешно. В зависимости от значения 2 - показателя по определённой шкале производится оценка вероятности наступления банкротства: если Z 2,99, то вероятность банкротства ничтожна. продолжение

31 В 1977 году британские ученые Р. Тафлер и Г. Тишоу апробировали подход Альтмана на данных 80 британских компаний и построили четырехфакторную прогнозную модель для расчета Z - показателя с отличающимся набором факторов. Если величина Z - показателя больше 0,3, это говорит о том, что у организации риск банкротства невелик и наблюдается устойчивое финансовое положение, если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно. Западные и отечественные методики оценки и прогнозирования финансового состояния предприятия на основе интегрированного показателя Западные методики. Методика Тафлера и Тишоу продолжение

32 Западные и отечественные методики оценки и прогнозирования финансового состояния предприятия на основе интегрированного показателя Западные методики. Модель Алтмана продолжение Западные методики Методика «модель Фулмера» классификации банкротств Методика «модель Чессера» надзора за ссудами Отечественные методики Методика Иркутской государственной экономической академии Методика Сайфуллина и Кадыкова Методика Сбербанка РФ

33 Оценка ликвидности баланса Анализ ликвидности баланса основан на сравнении средств актива баланса, сгруппированных по степени убывающей ликвидности с краткосрочными обязательствами пассива, которые группируются по степени срочности их погашения. В активе баланса: Первая группа включает в себя наиболее ликвидные активы, это денежные средства и краткосрочные финансовые вложения. Ко второй группе относятся быстрореализуемые активы, это товары отгруженные, дебиторская задолженность со сроком погашения до 12 месяцев. Ликвидность этой группы зависит от спроса на продукцию, форм расчета, своевременности отгрузки, оформления банковских документов и др.

34 Оценка ликвидности баланса Третья группа это медленно реализуемые активы, к ним относятся производственные запасы, незавершенное производство, готовая продукция, товары, поскольку для их превращения в денежную наличность требуется значительный срок. Четвертая группа включает в себя труднореализуемые активы, куда входят основные средства, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения. продолжение

35 Оценка ликвидности баланса В пассиве баланса также выделяются четыре группы обязательств организации: это наиболее срочные обязательства, которые необходимо погасить в течение текущего месяца, такие, как кредиторская задолженность; среднесрочные обязательства со сроком погашения до одного года (краткосрочные кредиты банка); долгосрочные обязательства (долгосрочные кредиты банка и займы); собственный (акционерный) капитал организации. продолжение

36 Пример Группа активов На начало года На конец года Группа пассивов На начало года На конец года Наиболее ликвид- ные активы (А1) Быстро- реали- зуемые активы (А2) = = = = Наиболее срочные обязател ьства (П1) Среднеср очные обязател ьства (П2)

37 Пример Группа активов На начало года На конец года Группа пассивов На начало года На конец года Медлен- нореали- зуемые активы (A3) Трудно- реали- зуемые активы (А4) Средне- срочные обяза- тельства (П2) Долго- срочные обяза- тельства (ПЗ) Собствен- ный капитал (П4) БАЛАНС БАЛАНС продолжение

38 Пример продолжение На начало года: A1

39 Задачи Определите коэффициенты ликвидности оборотных активов. Решение 1) Коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент покрытия): на начало года: на конец года: Для этого коэффициента существует норматив. Он должен быть. Однако считать его единым для всех отраслей народного хозяйства нельзя, так как его уровень зависит от сферы деятельности, длительности операционного цикла. Скорости погашения кредиторской задолженности и т.д.

40 Задачи продолжение 2) Коэффициент срочной (быстрой) ликвидности: на начало года: на конец года: В нашем примере коэффициент на начало и конец отчетного периода имеет значение меньше нормативного (норматив равен 1). Кроме того, в составе оборотных активов имеется большая часть дебиторской задолженности, на своевременное взыскание которой следует обратить внимание.

41 Задачи продолжение 3) Коэффициент абсолютной ликвидности: на начало года: на конец года: Данные коэффициенты находятся в пределах рекомендуемого норматива 0,20,3.

42 Задачи 3. Определите коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость организации. Решение 1) Коэффициент финансовой автономии (независимости): на начало года: на конец года: Оптимальное значение этого коэффициента. Он характеризует, какая часть активов организации сформирована за счет собственных источников средств. продолжение

43 Задачи продолжение 2) Коэффициент финансовой устойчивости: на начало года: на конец года: Оптимальное значение данного коэффициента. Он показывает, какая часть активов баланса сформирована за счет устойчивых источников.

44 Задачи продолжение 3) Коэффициент финансовой зависимости: на начало года: на конец года: Этот коэффициент показывает, какая часть активов сформирована за счет долгосрочных и краткосрочных заемных средств, его оптимальное значение

45 Задачи продолжение 4) Коэффициент финансирования: на начало года: на конец года: Оптимальное значение данного коэффициента

46 Задачи продолжение 5) Коэффициент финансового левериджа (коэффициент финансового риска): на начало года: на конец года: Нормальное ограничение для соотношения заемных и собственных средств Чем выше значение этого коэффициента, тем выше риск вложения капитала в данную организацию.

47 Задачи продолжение 6) Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными источниками формирования: на начало года: на конец года: Нормальным значением этого коэффициента считается

48 Задачи продолжение 4. Проанализируйте влияние факторов на изменение прибыли от продаж Факторы: 1.Изменение объема продаж. 2.Изменение структуры и ассортимента продаж. 3.Изменение себестоимости проданных товаров. 4.Изменение коммерческих расходов. 5.Изменение управленческих расходов. 6.Изменения цен на проданную продукцию.

49 Задачи продолжение Показатели Плановые расчеты Продажи отчетного года по ценам и затратам плана Отчет- ный год А12 Выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг, тыс. руб Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг, тыс. руб

50 Задачи продолжение Показатели Плановые расчеты Продажи отчетного года по ценам и затратам плана Отчет- ный год А12 Коммерческие расходы, тыс. руб Управленческие расходы, тыс. руб Прибыль от продажи товаров, продукции, работ, услуг, тыс. руб

51 Задачи продолжение Решение Общее изменение прибыли от продаж: = тыс. руб. Расчет влияния факторов. 1. Изменение объема продаж. Для определения влияния этого фактора необходимо определить выполнение плана по объему продаж исходя из одинаковых цен: а затем плановую прибыль от продаж следует скорректировать на процент перевыполнения (или недовыполнения) плана по объему продаж. В нашем примере это

52 Задачи продолжение 2. Изменение структуры и ассортимента продаж: = тыс. руб. Изменение структуры и ассортимента продаж привело к увеличению прибыли от продаж на 2024 тыс. руб. 3. Изменение себестоимости проданных товаров: = тыс. руб. Себестоимость проданных товаров в отчетном году возросла на тыс. руб., тем самым на эту же сумму у нас уменьшилась прибыль от продаж.

53 Задачи продолжение 4. Изменение коммерческих расходов: = тыс. руб. Увеличение коммерческих расходов привело к уменьшению прибыли от продаж на 3580 тыс. руб. 5. Изменение управленческих расходов: = тыс. руб. Рост управленческих расходов в отчетном периоде на тыс. руб. уменьшил прибыль от продаж на эту же сумму.

54 Задачи продолжение 6. Изменения цен на проданную продукцию: = тыс. руб. Повышение цен на продукцию в отчетном периоде привело к увеличению прибыли от продаж на тыс. руб. 7. Теперь определим баланс факторов, повлиявших на изменение прибыли = тыс. руб.

55 Задачи продолжение 6. Определите сумму условного высвобождения (вовлечения) оборотных активов за счет ускорения (замедления) их оборачиваемости, если их стоимость в предыдущем году составила 260 тыс.руб., в отчетном 280 тыс. руб. Выручка от продаж предыдущего года 5200 тыс. руб., отчетного 6300 тыс. руб. Решение Длительность одного оборота активов в предыдущем году: : 5200 = 18 дн. Длительность одного оборота активов в отчетном году: : 6300 = 16 дн. Ускорение оборачиваемости на 2 дня. Сумма условного высвобождения средств составляет: 6300 : = 35 тыс. руб.