Учебный курс Экономическая теория фирмы Лекция 14 Оценка стоимости предприятия доктор экономических наук Пресняков Василий Федорович

2 Цели оценки стоимости предприятия Субъект оценки Цели оценки Предприятие как юридическое лицо Обеспечение экономической безопасности Разработка планов развития предприятия Выпуск акций Оценка эффективности менеджмента.

3 Цели оценки стоимости предприятия Субъект оценки Цели оценки СобственникВыбор варианта распоряжения собственностью Составление объединительных и разделительных балансов при реструктуризации Обоснование цены купли-продажи предприятия или его доли Установление размера выручки при упорядоченной ликвидации предприятия продолжение

4 Цели оценки стоимости предприятия Субъект оценки Цели оценки Кредитные учреждения Проверка финансовой дееспособности заемщика Определение размера ссуды, выдаваемой под залог Страховые компании Установление размера страхового взноса Определение суммы Страховых выплат продолжение

5 Цели оценки стоимости предприятия Субъект оценки Цели оценки Фондовые биржи Расчет конъюнктурных характеристик Проверка обоснованности котировок ценных бумаг ИнвесторыПроверка целесообразности инвестиционных вложений Определения допустимой цены покупки предприятия с целью включения его в инвестиционный проект продолжение

6 Цели оценки стоимости предприятия Субъект оценки Цели оценки Государствен- ные органы Подготовка предприятия к приватизации Определение облагаемой базы для различных видов налогов Установление выручки от принудительной ликвидации через процедуру банкротства Оценка для судебных целей продолжение

7 Виды стоимостей Рыночная стоимость Инвестиционная стоимость Стоимость воспроизводства Стоимость замещения Ликвидационная стоимость Залоговая стоимость Балансовая стоимость

8 Рыночная стоимость Рыночная стоимость наиболее вероятная цена, по которой данный объект может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, то есть когда: одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение; стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах;

9 Рыночная стоимость объект оценки представлен на открытый рынок в форме публичной оферты; цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки и принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей бы то ни было стороны; платеж за объект оценки выражен в денежной форме. продолжение

10 Инвестиционная стоимость Инвестиционная стоимость оценка стоимости предприятия для конкретного инвестора или группы инвесторов. Инвестиционная стоимость определяется на основе индивидуальных требований к инвестициям. Расчет инвестиционной стоимости производится исходя из ожидаемых данным инвестором доходов и конкретной ставки их капитализации.

11 Стоимость воспроизводства Стоимость воспроизводства это затраты на воспроизводство точной копии предприятия или другого актива, даже если есть более экономичные аналоги. Воспроизводится тот же моральный износ объекта и те же недостатки в архитектурных решениях, которые имелись у оцениваемого объекта. Не учитывается при этом только физический износ.

12 Стоимость замещения Стоимость замещения это затраты на создание предприятия, имеющего с оцениваемым эквивалентную полезность, но построенного в новом архитектурном стиле, с использованием современных и прогрессивных материалов, конструкций, оборудования. Этот вид стоимости широко используется в сфере страхования.

13 Ликвидационная стоимость Ликвидационная стоимость, или стоимость при вынужденной продаже - это денежная сумма, которая реально может быть получена от продажи собственности в сроки, слишком короткие для проведения адекватного маркетинга в соответствии с определением рыночной стоимости

14 Залоговая стоимость Залоговая стоимость оценка предприятия по рыночной стоимости для целей ипотечного кредитования.

15 Балансовая стоимость Балансовая стоимость затраты на строительство или приобретение объекта собственности. Балансовая стоимость бывает первоначальной и восстановительной. Первоначальная стоимость отражается в бухгалтерских документах на момент ввода в эксплуатацию. Восстановительная стоимость стоимость воспроизводства ранее созданных основных средств в современных условиях; определяется в процессе переоценки основных фондов.

16 Методы оценки стоимости предприятия На идеальном рынке все три подхода должны привести к одной и той же величине стоимости. Затратный Сравнительный Доходный

17 Доходный подход к оценке Методы капитализации дисконтированных денежных потоков

18 Метод капитализации Используется, когда доход предприятия стабилен. Это метод определения капитализированной стоимости доходов, при котором последовательно каждый доход или группа доходов со своими ставками дисконтирования приводятся к величине, равной сумме их текущих стоимостей. Данный метод можно еще назвать методом последовательного дисконтирования.

19 Метод дисконтированных денежных потоков Метод дисконтированных денежных потоков используется в следующих случаях: ожидается, что будущие уровни денежных потоков будут существенно отличаться от текущих; можно обоснованно оценить будущие денежные потоки с недвижимостью; объект строится или только что построен; предприятие представляет собой крупный многофункциональный коммерческий объект; потоки доходов и расходов носят сезонный характер. С теоретической точки зрения, метод дисконтирования денежных доходов самый лучший, однако он весьма трудоемок.

20 Затратный подход в оценке предприятия Затратный (имущественный) подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Базовая формула: Собственный капитал = Активы Обязательства Методы: метод стоимости чистых активов; метод ликвидационной стоимости.

21 Метод стоимости чистых активов Расчет методом стоимости чистых активов включает несколько этапов: 1.оценивается недвижимое имущество предприятия; 2.определяется рыночная стоимость машин и оборудования; 3.выявляются и оцениваются нематериальные активы; 4.определяется рыночная стоимость финансовых вложений как долгосрочных, так и краткосрочных; 5.товарно-материальные запасы переводятся в текущую стоимость;

22 Метод стоимости чистых активов 6.оценивается дебиторская задолженность; 7.оцениваются расходы будущих периодов; 8.обязательства предприятия переводятся в текущую стоимость; 9.определяется стоимость собственного капитала путем вычитания из рыночной стоимости суммы активов текущей стоимости всех обязательств. продолжение

23 Оценка ликвидационной стоимости предприятия 1.Упорядоченная ликвидационная стоимость. Распродажа активов предприятия осуществляется в течение разумного периода времени, чтобы можно было получить высокие цены за продаваемые активы. Для наименее ликвидной недвижимости предприятия этот период составляет около 2 лет. Ликвидационная стоимость подразделяется на три вида:

24 Оценка ликвидационной стоимости предприятия 2.Принудительная ликвидационная стоимость. Активы распродаются настолько быстро, насколько это возможно, часто одновременно и на одном аукционе. продолжение

25 Оценка ликвидационной стоимости предприятия 3.Ликвидационная стоимость прекращения существования активов предприятия. В этом случае активы предприятия не распродаются, а списываются и уничтожаются, а на данном месте строится новое предприятие, дающее значительный экономический либо социальный эффект. В этом случае стоимость предприятия является отрицательной величиной, так как требуются определенные затраты на ликвидацию активов предприятия. продолжение

26 Расчет ликвидационной стоимости предприятия 1.Берется последний балансовый отчет. 2.Разрабатывается календарный график ликвидации активов, так как продажа различных видов активов предприятия требует различных временных периодов. 3.Определяется валовая выручка от ликвидации активов. 4.Оценочная стоимость активов уменьшается на величину прямых затрат (комиссионные оценочным и юридическим фирмам, налоги и сборы). Скорректированные стоимости оцениваемых активов дисконтируются на дату оценки по ставке дисконта, учитывающей связанный с этой продажей риск.

27 Расчет ликвидационной стоимости предприятия 5.Ликвидационная стоимость активов уменьшается на расходы, связанные с владением активами до их продажи, включая затраты на сохранение запасов готовой продукции и незавершенного производства, сохранение оборудования, машин, механизмов, объектов недвижимости, а также управленческие расходы по поддержанию работы предприятия вплоть до завершения его ликвидации. Срок дисконтирования соответствующих затрат определяется по календарному графику продажи активов предприятия. продолжение

28 Расчет ликвидационной стоимости предприятия 6.Прибавляется (вычитается) операционная прибыль (убытки) ликвидационного периода. 7.Вычитаются преимущественные права на выходные пособия и выплаты работникам предприятия, требования кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имущества ликвидируемого предприятия, задолженность по обязательным платежам в бюджет и во внебюджетные фонды, расчеты с другими кредиторами. продолжение

29 Сравнительный подход к оценке стоимости предприятия Данный метод основан на принципе замещения - покупатель не купит объект недвижимости, если его стоимость превышает затраты на приобретение на рынке схожего объекта, обладающего такой же полезностью. Возможность применения сравнительного подхода зависит от наличия активного финансового рынка, доступности финансовой информации и наличия служб, накапливающих ценовую и финансовую информацию.

30 Методы сравнительного (рыночного) подхода метод отраслевых коэффициентов; метод рынка капитала; метод сделок.

31 Критерии отбора компаний для сравнения 1.принадлежность к той или иной отрасли, региону; 2.вид выпускаемой продукции или услуг; 3.диверсификация продукции или услуг; 4.стадия жизненного цикла, на которой находится компания; 5.размеры компаний, стратегия их деятельности, финансовые характеристики.

32 Метод отраслевых коэффициентов Метод в основном используется для оценки малых компаний и носит вспомогательный характер. Опыт западных оценочных фирм свидетельствует: рекламные агентства и бухгалтерские фирмы продаются, соответственно, за 0,7 и 0,5 от годовой выручки; рестораны и туристические агентства – соответственно, 0,250,5 и 0,04-0,1 от валовой выручки; заправочные станции 1,22,0 от месячной выручки; предприятия розничной торговли - 0,751,5 от суммы: чистый доход + оборудование + запасы; машиностроительные предприятия 1,52,5 от суммы: чистый доход + запасы.

33 Метод рынка капитала Метод рынка капитала основан на рыночных ценах акций сходных компаний. Данный метод, как правило, используется при оценке стоимости предприятий, акции которых не участвуют в операциях на фондовом рынке, поэтому его обычно называют подходом компании-аналога, поскольку он позволяет определить стоимость акций исходя из реальных цен сделок подобных (сопоставимых) компаний.

34 Критерии отбора сопоставимых компаний финансовый сегмент рынка; диверсифицированность продукции (деятельности); стадия развития компаний; размеры компании; географические факторы; стратегия деятельности и перспективы развития; финансовые характеристики.

35 Ценовой мультипликатор Ценовой мультипликатор - это коэффициент, показывающий соотношение между рыночной ценой предприятия или акции и финансовой базой. Наиболее часто используются следующие оценочные мультипликаторы: цена/валовые доходы; цена/прибыль до налогообложения; цена/чистая прибыль; цена/балансовая стоимость собственного капитала.

36 Метод сделок Стоимость оцениваемого бизнеса определяется путем сравнения недавних продаж сопоставимых компаний. Стоимость оцениваемой компании определяется как произведение отношения рыночной цены компании-аналога и ее базового показателя на базовый показатель оцениваемой компании: где V 1 - стоимость бизнеса оцениваемой компании; V 2 - стоимость бизнеса компании-аналога; R 1 - базовый показатель оцениваемой компании; R 2 - базовый показатель компании-аналога.

37 Метод сделок В качестве базовых показателей могут использоваться: прибыль до выплаты процентов и налогов, чистая прибыль, балансовая стоимость компании и т.д. метод рынка капитала; мультипликаторы (коэффициенты), рассчитанные на основе рыночной стоимости акций компании-аналога при продаже контрольного (или крупного) пакета акций - метод сделок. продолжение

38 Характеристика применимости видов стоимости Подходы к оценке Сравнитель- ный ДоходныйЗатратный Преимущества полностью рыночный метод отражает нынешнюю реальную практику покупки единственный метод, учитывающий будущие ожидания учитывает рыночный аспект (дисконт рыночный) учитывает экономическое устаревание основывается на реально существующих активах

39 Характеристика применимости видов стоимости Подходы к оценке Сравнитель- ный ДоходныйЗатратный Недостатки основан на прошлом, нет учета будущих ожиданий необходим целый ряд поправок трудно доступны данные трудоемкий прогноз частично носит вероятностный характер часто не учитывает стоимость НМА и goodwill статичен, нет учета будущих ожиданий не рассматривает уровни прибылей продолжение

40 Учебный пример Оценка стоимости «закрытой» компании Оценивается ОАО «Самаранефтегаз», входящая в состав НК «ЮКОС». уставный капитал общества руб.; обыкновенных именных акций – ; привилегированных именных акций типа – ; номинальная стоимость акций 0,1 руб. каждая; выработанность месторождений - 80 %; обводненность 83 %;

41 Учебный пример Оценка стоимости «закрытой» компании дебиты скважин снизились до менее 10 тонн/сут.; возросла частота прорывов трубопроводов; 80 % запасов относятся к продуктивным по сравнению со средним значением по отрасли 62 %. продолжение

42 Учебный пример Оценка стоимости «закрытой» компании Основными видами деятельности ОАО являются: добыча газа, нефти и их переработка; разработка нефтяных месторождений; обустройство месторождений; геолого-поисковые работы; осуществление внешнеэкономической деятельности. Общий объем добычи нефти ОАО «Самаранефтегаз» в 1998 г. составил 8,16 млн. тонн, или 2,8 % от общего объема производства нефти по РФ. продолжение

43 Планы компании Планы компании на 1999 г. предусматривают добычу 7238 тыс. тонн нефти при себестоимости 168,18 руб. за тонну. Для выполнения установленного уровня добычи ОАО планирует провести следующие мероприятия: осуществить 32,15 тыс. м эксплуатационного бурения, ввести в эксплуатацию 20 новых скважин, обеспечив добычу нефти из них 61,7 тыс. тонн; осуществить 15,0 тыс. м поискового бурения; осуществить 34,0 тыс. м структурного бурения; ввести в эксплуатацию 59 скважин из бездействия, обеспечив добычу нефти из них 35,4 тыс. тонн.

44 Оценка акций на основании определения стоимости запасов Оценка Salomon Brothers Inc. была выполнена по состоянию на 1 января 1996 г., учитывала запасы категории АВС1 и основывалась на общепринятой для оценки стоимости запасов методике дисконтированных денежных потоков. Данная методика предполагает построение операционной модели деятельности компании на 20- летний период с учетом освоения запасов указанных категорий и определение общей капитализации компании.

45 Оценка акций на основании определения стоимости запасов Результат - стоимость 1 акции ОАО «Самаранефтегаз» составляла на тот период 13,22 долл. при использованной ставке дисконтирования 30 %. Оценка Miller and Lents Ltd. была выполнена по аналогичной методике для тех же категорий запасов по состоянию на 1 января 1998 г. Результат - общая капитализация ОАО «Самаранефтегаз» при ставке дисконтирования 25 % составляла 855,4 млн долл., т. е. выявленная стоимость 1 акции равнялась 22,7 долл. продолжение

46 Оценка акций на основании анализа Российского фондового рынка Предварительный анализ показал, что наиболее вероятный интервал значений стоимости 1 акции компании 0,538,41 долл. за акцию. Использовался метод рынка капитала.

47 Оценка акций на основании анализа Российского фондового рынка Критерии сопоставимости компаний-аналогов: компания принадлежит к нефтегазодобывающей отрасли; существует активный открытый рынок акций; компания не вовлечена в переговоры или в фактический процесс поглощения другими компаниями, поскольку обычно это влияет на нормальную продажную цену неконтрольного пакета акций; компания сопоставима с оцениваемой компанией по структуре капитала. продолжение

48 Определение мультипликаторов по данным о компаниях ОАО «Сургутнефтегаз» и ОАО «Татнефть» на г. Показатель ОАО «Сургутнефте- газ» ОАО «Татнефть» Капитализация, млн долл.1363,57227,28 Запасы категории АВС1, млн тонн1357,70633,95 Годовой объем добычи нефти, млн тонн 35171, ,60 Годовой объем реализации, млн долл. 2627,151726,81 Балансовая прибыль, млн долл.619,42- Суммарные активы, млн долл.4505,812347,41

49 Определение мультипликаторов по данным о компаниях ОАО «Сургутнефтегаз» и ОАО «Татнефть» на г. Показатель ОАО «Сургутнефте- газ» ОАО «Татнефть» Балансовый капитал, млн долл4128,03640,23 Капитализация/запасы1,010,36 Капитализация/добыча0,040,01 Капитализация/годовой объем реализации 0,520,13 Капитализация/балансовая прибыль 2,20- продолжение

50 Определение мультипликаторов по данным о компаниях ОАО «Сургутнефтегаз» и ОАО «Татнефть» на г. Показатель ОАО «Сургутнефте- газ» ОАО «Татнефть» Капитализация/суммарные активы 0,300,10 Капитализация/балансовый капитал 0,330,36 продолжение Примечание: Здесь и в таблице 4 в 1998 г. компания ОАО «Татнефть» имела убытки, поэтому данный мультипликатор не использован в расчетах.

51 Определение стоимости акций ОАО «Сургутнефтегаз» с помощью мультипликаторов ОАО Самара Нефте- газ данные Мультипли- каторы Капитализа- ция, млн долл. Стоимость акции, долл /акция ОАО Сурут Нефте- газ ОАО Тат нефть ОАО Сургут неф- тегаз ОАО Тат нефть аналог- ОАО Сургут Нефте- газ аналог - ОАО Тат нефть Запасы категории АВС1, млн тонн 269,021,010,36270,7996,457,192,56

52 Определение стоимости акций ОАО «Сургутнефтегаз» с помощью мультипликаторов ОАО Самара Нефте- газ данные Мультипли- каторы Капитализа- ция, млн долл. Стоимость акции, долл /акция ОАО Сурут Нефте- газ ОАО Тат нефть ОАО Сургут неф- тегаз ОАО Тат нефть аналог- ОАО Сургут Нефте- газ аналог - ОАО Тат нефть Годовой объем добычи нефти, млн.тонн 8160,50 0,040,01316,3875,898,412,02 продолжение

53 Определение стоимости акций ОАО «Сургутнефтегаз» с помощью мультипликаторов ОАО Самара Нефте- газ данные Мультипли- каторы Капитализа- ция, млн долл. Стоимость акции, долл /акция ОАО Сурут Нефте- газ ОАО Тат нефть ОАО Сургут неф- тегаз ОАО Тат нефть аналог- ОАО Сургут Нефте- газ аналог - ОАО Тат нефть Годовой объем реализаци и, млн. долл 252,580,520,13131,1032,243,480,88 продолжение

54 Определение стоимости акций ОАО «Сургутнефтегаз» с помощью мультипликаторов ОАО Самара Нефте- газ данные Мультипли- каторы Капитализа- ция, млн долл. Стоимость акции, долл /акция ОАО Сурут Нефте- газ ОАО Тат нефть ОАО Сургут неф- тегаз ОАО Тат нефть аналог- ОАО Сургут Нефте- газ аналог - ОАО Тат нефть Балансов ая прибыль, млн. долл. 9,112,20-20,05-0,53- продолжение

55 Определение стоимости акций ОАО «Сургутнефтегаз» с помощью мультипликаторов ОАО Самара Нефте- газ данные Мультипли- каторы Капитализа- ция, млн долл. Стоимость акции, долл /акция ОАО Сурут Нефте- газ ОАО Тат нефть ОАО Сургут неф- тегаз ОАО Тат нефть аналог- ОАО Сургут Нефте- газ аналог - ОАО Тат нефть Суммар- ные активы, млн. долл. 622,540,300,10188,4060,285,011,60 продолжение

56 Определение стоимости акций ОАО «Сургутнефтегаз» с помощью мультипликаторов ОАО Самара Нефте- газ данные Мультипли- каторы Капитализа- ция, млн долл. Стоимость акции, долл /акция ОАО Сурут Нефте- газ ОАО Тат нефть ОАО Сургут неф- тегаз ОАО Тат нефть аналог- ОАО Сургут Нефте- газ аналог - ОАО Тат нефть Балансов ый капитал, млн. долл. 255,650,330,3684,4590,762,242,41 продолжение

57 Определение стоимости акций ОАО «Сургутнефтегаз» с помощью мультипликаторов продолжение Поскольку в настоящий момент информации для проведения сравнительного анализа по российским нефтедобывающим компаниям недостаточно, авторы расширили рамки поиска на мировой фондовый рынок.

58 Итоговые значения мультипликаторов цена/годовая выручка – 0,69 цена/суммарные активы - 0,31

59 Итоговые значения стоимости компании стоимость компании, рассчитанная по мультипликатору (цена/годовая выручка), равна долл., а стоимость компании, рассчитанная по мультипликатору (цена/ суммарные активы), составляет долл.

60 Итоговая стоимость оцениваемого актива ОАО «Самаранефтегаз» Предваритель- ная стоимость Итоговая стоимость Предварительная стоимость, долл Среднее значение предварительной стоимости, долл Дефицит собственного оборотного капитала (по среднему значению/ по медиане), долл

61 Итоговая стоимость оцениваемого актива ОАО «Самаранефтегаз» Предваритель- ная стоимость Итоговая стоимость Итоговая стоимость 100 % миноритарного пакета акций ( шт.), долл Итоговая стоимость одной акции, долл. 0,81,19 продолжение

62 Итоговая стоимость оцениваемого актива продолжение В качестве капитализируемой величины прибыли выбрана прибыль последнего отчетного года до уплаты налогов. Ставка дисконта по модели цены капитальных активов (САРМ) - 25 %. Пересчитанная по среднегодовому курсу американского доллара балансовая прибыль составила 9107 тыс. долл. стоимость 100 % миноритарного пакета акций ОАО «Самаранефтегаз» составляет тыс. долл., и, соответственно, стоимость одной акции равна 0,97 долл.

63 Баланс ОАО «Самаранефтегаз» Позиция На 1 января 1999 г., тыс. руб." Коэффициент пересчета по результатам финансового анализа Уточненная стоимость, тыс. руб. Актив Нематериальные активы , Основные средства , Незавершенное строительство , Долгосрочные финансовые вложения ,

64 Баланс ОАО «Самаранефтегаз» Позиция На 1 января 1999 г., тыс. руб." Коэффициент пересчета по результатам финансового анализа Уточненная стоимость, тыс. руб. Прочие внеоборотные активы 01,00 Запасы , Дебиторская задолженность , Краткосрочные финансовые вложения , продолжение

65 Баланс ОАО «Самаранефтегаз» Позиция На 1 января 1999 г., тыс. руб." Коэффициент пересчета по результатам финансового анализа Уточненная стоимость, тыс. руб. Денежные средства17691,01769 Прочие оборотные активы 01,00 Итого активов Пассив Целевые финансирование и поступления продолжение

66 Баланс ОАО «Самаранефтегаз» Позиция На 1 января 1999 г., тыс. руб." Коэффициент пересчета по результатам финансового анализа Уточненная стоимость, тыс. руб. Заемные средства56710 Кредиторская задолженность Расчеты по дивидендам 00 Резервы предстоящих расходов и платежей 27 продолжение

67 Баланс ОАО «Самаранефтегаз» Позиция На 1 января 1999 г., тыс. руб." Коэффициент пересчета по результатам финансового анализа Уточненная стоимость, тыс. руб. Прочие краткосрочные пассивы 00 Итого пассивов Стоимость чистых активов Стоимость чистых активов, тыс. долл продолжение

68 Баланс ОАО «Самаранефтегаз» Позиция На 1 января 1999 г., тыс. руб." Коэффициент пересчета по результатам финансового анализа Уточненная стоимость, тыс. руб. Стоимость 100 % миноритарного пакета акций, тыс. долл.* Количество обыкновенных акций продолжение

69 Баланс ОАО «Самаранефтегаз» Позиция На 1 января 1999 г., тыс. руб." Коэффициент пересчета по результатам финансового анализа Уточненная стоимость, тыс. руб. Количество привилегированных акций Общее количество акций Стоимость одной акции, долл. 1,01 продолжение

70 Баланс ОАО «Самаранефтегаз» Результаты продолжение Примечание. При определении стоимости одной акции необходимо учитывать скидку на неконтрольный характер, которая согласно международной практике составляет 30 %, Рыночная стоимость акции ОАО «Самаранефтегаз» находится в пределах от 0,9 до 1,1 долл.

71 Банкротство Несостоятельность (банкротство) признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или).исполнить обязанность по уплате обязательных платежей. Неспособность предприятия платить по долгам - если соответствующие денежные обязательства или обязанность не исполнены им в течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены. Размер денежных обязательств или обязанностей по уплате обязательных платежей должен составлять не менее 100 тыс. руб.

72 Обращение в арбитражный суд Правом на обращение в арбитражный суд с заявлением о признании должника банкротом обладают: сам должник; конкурсный кредитор; уполномоченные органы. Конкурсными кредиторами являются кредиторы по обязательствам, за исключением уполномоченных органов и граждан, перед которыми должник несет ответственность за причинение вреда жизни или здоровью, морального вреда, имеет обязательства по выплате вознаграждения по авторским договорам, а также учредителей (участников) предприятия-должника по обязательствам, вытекающим из такого участия.

73 Обращение в арбитражный суд Уполномоченными органами являются федеральные органы исполнительной власти, органы исполнительной власти субъектов Федерации, органы местного самоуправления, уполномоченные представлять в деле о банкротстве и в процедурах банкротства требования об уплате обязательных платежей (налогов, сборов и др.) и исполнение денежных обязательств. продолжение

74 Заявление должника в арбитражный суд Обязанностью должника по подаче заявления в суд является возникновение следующих обстоятельств: удовлетворение требований одного или нескольких кредиторов приводит к невозможности исполнения должником денежных обязательств, обязанностей по уплате обязательных платежей или иных платежей в полном объеме перед другими кредиторами;

75 Заявление должника в арбитражный суд органом предприятия-должника, уполномоченным в соответствии с его учредительными документами на принятие решения о его ликвидации, принято решение об обращении в арбитражный суд с заявлением; органом, уполномоченным собственником имущества унитарного предприятия-должника, принято решение об обращении в арбитражный суд с заявлением; обращение взыскания на имущество должника существенно осложнит или сделает невозможной его хозяйственную деятельность. продолжение

76 Несостоятельность (банкротство) предприятия в следствии неправомерных действий Неправомерными действиями при банкротстве являются действия руководителя, собственника организации-должника, направленные на сокрытие имущества или имущественных обязательств, сведений об имуществе, его размере, местонахождении либо иной информации об имуществе, передача имущества в иное владение, отчуждение или уничтожение имущества, сокрытие, уничтожение, фальсификация бухгалтерских и иных учетных документов, отражающих экономическую деятельность неправомерные действия при банкротстве; преднамеренное банкротство; фиктивное банкротство.

77 Несостоятельность (банкротство) предприятия в следствии неправомерных действий Преднамеренное банкротство это умышленное создание или увеличение неплатежеспособности, совершенное руководителем или собственником коммерческой организации в личных интересах или интересах иных лиц. Фиктивное банкротство это заведомо ложное объявление руководителем или собственником коммерческой организации о своей несостоятельности в целях введения в заблуждение кредиторов для получения отсрочки или рассрочки причитающихся кредиторам платежей или скидки с долгов, для неуплаты долгов. продолжение

78 Процедуры банкротства Процедура банкротства предусмотренные законом способы и порядок действий уполномоченных лиц при осуществлении установленных судом действий в отношении предприятия-должника. Процедуры банкротства: наблюдение; финансовое оздоровление; внешнее управление; конкурсное производство; мировое соглашение.

79 Наблюдение Наблюдение процедура банкротства, применяемая к предприятию-должнику в целях обеспечения сохранности его имущества, проведения анализа финансового состояния должника, составления реестра требований кредиторов и проведения их первого собрания. Арбитражный суд для осуществления функций наблюдения назначает временного управляющего.

80 Наблюдение продолжение Органы управления предприятия-должника могут совершать только с письменного согласия временного управляющего сделки: если они связаны с приобретением или отчуждением имущества должника, балансовая стоимость которого составляет более 5% балансовой стоимости активов должника на дату введения наблюдения; если они связаны с получением и выдачей займов (кредитов), выдачей поручительств и гарантий, уступкой прав требования, переводом долга, учреждением доверительного управления имуществом должника.

81 Наблюдение В период наблюдения проводится анализ финансового состояния предприятия-должника в целях определения возможности восстановления его платежеспособности. В период наблюдения проводится первое собрание кредиторов, которое принимает решение о введении одной из процедур банкротства, ее предполагаемом сроке и кандидатуре арбитражного управляющего. продолжение

82 Финансовое оздоровление Финансовое оздоровление процедура банкротства, применяемая к предприятию-должнику в целях восстановления его платежеспособности и погашения задолженности в соответствии с графиком выплат. Финансовое оздоровление вводится определением арбитражного суда на основании решения собрания кредиторов на срок не более двух лет.

83 продолжение Инициаторами введения в отношении предприятия- должника процедуры финансового оздоровления могут быть: предприятие-должник на, основании решения своих учредителей (участников) или органа, уполномоченного собственником имущества должника, если должником является государственное унитарное предприятие, основанное на праве хозяйственного ведения; третьи лица. Финансовое оздоровление

84 продолжение В период финансового оздоровления органы управления предприятия-должника не вправе без согласия собрания кредиторов совершать сделки, в совершении которых у него имеется заинтересованность или которые: связаны с приобретением или отчуждением имущества должника, балансовая стоимость которого составляет более 5% балансовой стоимости активов должника на последнюю отчетную дату, предшествующую дате заключения сделки; влекут за собой выдачу займов (кредитов), выдачу поручительств и гарантий, а также учреждение доверительного управления имуществом должника. Финансовое оздоровление

85 Внешнее управление процедура банкротства, применяемая к должнику в целях восстановления его платежеспособности. Инициатором введения внешнего управления выступает собрание кредиторов, на основании решения которого арбитражный суд вводит данную процедуру, а также утверждает внешнего управляющего. Внешнее управление

86 продолжение Меры по восстановлению платежеспособности предприятия-должника: 1.увеличение уставного капитала предприятия за счет взносов участников и третьих лиц; 2.размещение дополнительных обыкновенных акций предприятия; 3.замещение активов предприятия. Внешнее управление Предельный срок внешнего управления не может превышать полутора лет.

87 Конкурсное производство процедура банкротства, применяемая к предприятию- должнику, признанному банкротом, в целях соразмерного удовлетворения требований кредиторов. Предусмотрен срок проведения конкурсного производства, который составляет один год, но он может быть продлен по ходатайству лица,1 участвующего в деле, на шесть месяцев. Конкурсное производство

88 Все имущество должника, имеющееся на момент открытия конкурсного производства и выявленное в его ходе, составляет конкурсную массу. Вне очереди за счет конкурсной массы погашаются следующие текущие обязательства: судебные расходы должника; расходы, связанные с выплатой вознаграждения арбитражному управляющему, реестродержателю; текущие коммунальные и эксплуатационные платежи, необходимые для осуществления деятельности должника; Конкурсная масса

89 продолжение требования кредиторов, возникшие в период после принятия арбитражным судом заявления о признании предприятия-должника банкротом и до признания должника банкротом, а также требования кредиторов по денежным обязательствам, возникшие в ходе конкурсного производства; задолженность по заработной плате, возникшая после принятия арбитражным судом заявления о признании предприятия-должника банкротом, и по оплате труда его работников, начисленная за период конкурсного производства; иные связанные с проведением конкурсного производства расходы. Конкурсная масса

90 Требования кредиторов удовлетворяются в следующей очередности: в первую очередь производятся расчеты по требованиям граждан, перед которыми предприятие-должник несет ответственность за причинение вреда жизни или здоровью, путем капитализации соответствующих повременных платежей, а также компенсация морального вреда; во вторую очередь производятся расчеты по выплате выходных пособий и оплате труда лиц, работающих или работавших по трудовому договору, и по выплате вознаграждений по авторским договорам; в третью очередь производятся расчеты с другими кредиторами. Очередность удовлетворения требования кредиторов

91 Мировое соглашение процедура банкротства, применяемая на любой стадии рассмотрения дела о банкротстве в целях прекращения производства по делу о банкротстве путем достижения соглашения между предприятием- должником и кредиторами Мировое соглашение