Финансовый анализ

Анализ представляет собой процедуру мысленного, а также часто и реального расчленения объекта или явления на части процедурой, обратной анализу является синтез

Финансовый анализ представляет собой комплексное системное изучение финансового состояния предприятия и факторов его формирования с целью оценки степени финансовых рисков и прогнозирования уровня доходности капитала.

Информационное обеспечение анализа финансового состояния бухгалтерская отчетность, в качестве дополнительной информации используются данные оперативного учета

Предмет финансового анализа финансовые ресурсы и их потоки

Задачи финансового анализа Определение финансового состояния предприятия на текущий момент. Выявление тенденций и закономерностей в развитии предприятия за исследуемый период. Определение факторов, отрицательно влияющих на финансовое состояние предприятия. Выявление резервов, использование которых может улучшить финансовое состояние.

Методы финансового анализа Неформализованные Формализованные

Неформализованные методы основаны на описании аналитических процедур на логическом уровне, а не на строгих аналитических зависимостях. К ним относятся методы: экспертных оценок, сценариев, психологические, морфологические, сравнения, построения систем аналитических таблиц и т.д.

Формализованные методы в их основе лежат достаточно строгие формализованные аналитические зависимости. К ним относятся: Классические методы анализа хозяйственной деятельности Традиционные методы экономической статистики Математико-статистические методы изучения связей

Классические методы анализа хозяйственной деятельности цепных подстановок, арифметических разниц, балансовый, выделения изолированного влияния факторов, процентных чисел, дифференциальный, интегральный и т.п.

Традиционные методы экономической статистики средних и относительных величин, группировки, графический, индексный, элементарные методы обработки рядов динамики.

Математико-статистические методы изучения связей корреляционный анализ, регрессионный анализ, дисперсионный анализ, ковариационный и т.п.

Основные типы моделей, используемых в финансовом анализе и прогнозировании Дескриптивные модели Предикативные модели Нормативные модели

Дескриптивные модели - модели описательного характера К ним относятся: построение системы отчетных балансов, вертикальный и горизонтальный анализ отчетности, система аналитических коэффициентов, аналитические записки к отчетности

Предикативные модели это модели предсказательного, прогностического характера. К ним относятся: расчет точки безубыточности, построение прогностических финансовых отчетов, модели динамического анализа (факторные и регрессионные модели).

Нормативные модели Их сущность сводится к установлению нормативов по каждой статье расходов, по технологическим процессам, видам изделий, центрам ответственности и т.п., и к анализу отклонений фактических данных от этих нормативов.

Горизонтальный анализ Анализ динамики балансовых статей и статей отчета о прибыли. В основе этого анализа лежит исчисление цепных и базисных темпов роста, темпов прироста и абсолютного прироста балансовых статей или статей отчета о прибылях и убытках.

Абсолютный прирост (Δ) определяется как разность между двумя уровнями динамического ряда показывает, насколько данный уровень ряда превышает уровень, принятый за базу сравнения. Например: Актив (имущество), итого 2001/2000 Δ = =

Коэффициент роста (К) определяется как отношение двух сравниваемых уровней и показывает, во сколько раз данный уровень превышает предыдущий уровень данного ряда. Цепной: Базисный:

Коэффициенты роста Актив (имущество), итого 2001/2000

Темпы роста Коэффициенты, выраженные в процентах называют темпами роста 1,04*100% = 104%

Темпы прироста Если из темпа роста вычесть 100% получаем темп прироста 104% - 100% =4% Расчет можно выполнить разделив абсолютный прирост на базу сравнения

Горизонтальный анализ Абсол прир Темп прир % Денежные средства % Краткосрочные финансовые инвестиции % Требования к покупателям % Прочие краткосрочные требования % Запасы % Оборотное имущество, итого % Основное имущество Долгосрочные финансовые инвестиции % Долгосрочные требования % Нематериальное основное имущество % Материальное основное имущество % Основное имущество, итого % Актив (имущество), итого %

Вертикальный анализ Это анализ структуры баланса и отчета о прибыли Показатели структуры характеризуют долю отдельных частей в общем объеме совокупности и выражаются в долях единицы или процентах.

Расчет показателей структуры (ОВСт) в балансе

Расчет показателей структуры в отчете о прибыли

Вертикальный анализ баланса 2000 показатели структуры, % Денежные средства % Краткосрочные финансовые инвестиции % Требования к покупателям % Прочие краткосрочные требования % Запасы % Оборотное имущество, итого % Основное имущество Долгосрочные финансовые инвестиции % Долгосрочные требования % Нематериальное основное имущество % Материальное основное имущество % Основное имущество, итого % Актив (имущество), итого %

Вертикальный анализ отчета о прибыли 2000 год Коммерческие доходы2000 показатели структуры, % Доход от продаж ,8% Изм-ие остатков запасов готов. и незаверш. продук ,4% Прочие коммерческие доходы ,8% Итого коммерческие доходы ,0% Товары, сырье, материалы и услуги ,0% Различные расходы по деятельности ,7% Расходы по рабочей силе ,5% Износ и снижение ценности основного имущества ,3% Прочие коммерческие расходы ,6% Коммерческие расходы, итого ,0% Коммерческая прибыль (убыток) ,0% Прибыль (убыток) до обложения подоходным налогом ,0% Подоходный налог ,0% Чистая прибыль (убыток) за отчетный год ,0%

Ликвидность баланса АктивыПассивы Быстрореализуемые активы(денежные средства + кратк.финансовые вложения) А1 > Наиболее срочные обязательства(кредиторы) П1 Среднереализуемые активы(дебиторская задолженность) А2 > Краткосрочные обязательства(кредиты банков и пр. кр.займы) П2 Медленно реализуемые активы(запасы+долг.дебит задолж.) А3 > Долгосрочные обязательства П3 Труднореализуемые активы(основное имущество ) А4 < Постоянные пассивы(собственный капитал) П4

Ликвидность баланса А1 > П1 А2 > П2 А3 > П3 А4 < П4

Финансовые коэффициенты 1. Ликвидности 2. Платежеспособности 3. Деловой активности 4. Рентабельности 5. Характеризующие обыкновенные акции

Анализ платежеспособности Maksevõime analüüs Показатели платежеспособности включают две группы коэффициентов: 1. Коэффициенты ликвидности или краткосрочной платежеспособности (lühiajalised likviidsuse näitajad) 2. Коэффициенты долгосрочной платежеспособности или финансовой устойчивости. (pikaajalised maksejõulisuse näitajad) Включают несколько показателей, характеризующих разную степень ликвидности.

Коэффициенты ликвидности или краткосрочной платежеспособности (lühiajalised likviidsuse näitajad) Включают несколько показателей, характеризующих разную степень ликвидности: Коэффициент общей ликвидности Коэффициент срочной ликвидности Коэффициент наличности

Коэффициент общей ликвидности (Current ratio; Maksevõime üldine tase või lühiajalise võla kattekordaja) В Эстонии приняты следующие рекомендации: 1,6 и выше - хорошо 1,2 – 1,59 - удовлетворительно 0,9 – 1,19 – неудовлетворительно ниже 0,9 - слабо

CR SAKU AS Статьи Оборотное имущество138, 25137, 16125, 91 Краткосрочные обязательства 32, 6438, 6050, 71 CR4,243,412,48

Коэффициент срочной ликвидности (Quick ratio; Likviidsuskordaja/happetest) В Эстонии приняты следующие рекомендации: 0,9 и выше – хорошо 0,6 – 0,89 – удовлетворительно 0,3 – 0,59 - неудовлетворительно ниже 0,3 - слабо

QR SAKU AS Статьи Оборотное имущество – Товарные запасы 138,25 -88,17 137,16 -80,77 125,91 -90,92 Краткосрочные обязательства 32, 6438, 6050, 71 QR 1,531,460,69

Коэффициент наличности (Cash ratio; kohese maksevõime kordaja)

CaR SAKU AS Статьи Денежные средства + Краткосрочные финансовые инвестиции 15, 1224, 113, 30 Краткосрочные обязательства 32, 6438, 6050, 71 CaR 0,460,620,06

Отношение чистого оборотного капитала к суммарным активам (Net working capital to total assets, puhaskäibekapital varades)

WCA SAKU AS Статьи Оборотное имущество – Краткосрочные обязательства 138,25- 32,64 137,16- 38,60 125,91- 50,71 Активы384, 31401, 05403, 75 WCA0,270,250,19

Показатели долгосрочной платежеспособности (структуры капитала, финансовой устойчивости) Pikaajalise maksevõime näitajad

Доля заемного капитала в общей сумме средств (Debt ratio, võlakordaja)

DR SAKU AS Статьи Обязательства, итого 36,242,052,4 Активы (имущество), итого 384,3401,0403,8 DR0,090,10,13

Доля собственного капитала в общей сумме средств (Stockholders equity ratio, omakapitali osakaal vara) ER = 1 – DR

ER SAKU AS Статьи DR0,090,10,13 ЕR0,910,90,87

Коэффициент солидности Soliidsuskordaja

Отношение заемного капитала к собственному (Debt equity ratio, Võla/omandi suhtes)

DER SAKU AS Статьи Обязательства, итого 36,242,052,4 Собственный капитал 348,1359,0351,3 DER0,100,120,15

Доля догосрочного долга в инвестированном капитале (Ratio of long-term debt to total capitalization, Kapitaliseerituskordaja)

Коэффициент покрытия процентов (Interest coverage ratio, intressikulude kattekordaja)

Коэффициенты деловой активности или оборачиваемости активов

Показатель полного оборота активов ( total assets turnover ratio, varade tootlus)

Средняя стоимость активов

Период оборота активов в днях Год – 365 или 360 дней Квартал – 90 дней Месяц – 30 дней

TATR SAKU AS Статьи Доход от продаж 729,6745,9758,4 Активы384,3392,7402,4 TATR1,91,901,88 Период оборота активов в днях

Оборачиваемость основного имущества (fixed assets turnover ratio, põhivara käibesagedus)

FATR SAKU AS Статьи Доход от продаж 729,6745,9758,4 Основное имущество246,1255,0270,9 FATR2,972,932,80 Период оборота в днях

Оборачиваемость оборотного имущества (current assets turnover ratio, käibekapitali käibesagedus)

CATR SAKU AS Статьи Доход от продаж 729,6745,9758,4 Оборотное имущество 138,3137,7131,8 CATR5,285,425,75 Период оборота в днях

Показатель оборачиваемости товарных запасов (inventory turnover ratio, käibekordaja)

Период оборота товарных запасов Days Inventory

ITR SAKU AS Статьи Товары, сырье, материалы и услуги 457,9477,5493,7 Товарные запасы88,284,587,7 ITR5,195,655,63 Период оборота в днях (DI) 7065

Оборачиваемость дебиторской задолженности (account receivable turnover ratio, ostjatelt raha laekumise käibesegadus)

Период погашения дебиторской задолженности (days sales outstanding, debitoorse võlgnevuse siduvuse aeg)

RTR SAKU AS Статьи Доход от продаж 729,6745,9758,4 Требования к покупателям 31,630,929,62 RTR23,124,125,3 Оборачиваемость в днях

Оборачиваемость кредиторской задолженности (accounts payable turnover, kreditoorse võlgnevuse ringluskiiru

Закупки = себестоимость реализованной продукции + товарный запас на конец периода– товарный запас на начало периода

Период погашения кредиторской задолженности (days payable, kreditoorse võlgnevuse kestvus päevades)

APT SAKU AS Статьи Закупки-470,09503,90 Задоженность поставщикам -18,2221,60 APT-25,8123,33 Оборачиваемость в днях -1416

Операционный и финансовый цикл Операционный цикл = период оборота товарный запасов + период оборота дебиторской задолженности Финансовый цикл = операционный цикл – период оборота кредиторской задолженности

Коэффициент оборачиваемости денежных средств

Коэффициенты рентабельности. Rentaabluse mõiste

Рентабельность всех активов (return on total assets ratio, Varade puhasrentaablus)

ROA SAKU AS Статьи Чистая прибыль 74,055,638,8 Активы384,3401,0403,8 ROA0,190,140,10

Рентабельность собственного капитала (return on stockholders equity ratio, omakapitali rentaablus)

ROE SAKU AS Статьи Чистая прибыль74,055,638,8 Собственный капитал 348,1359,0351,3 ROE0,210,150,11

ROE>ROA ROE=ROA

Рентабельность инвестированного капитала (return on total capitalization ratio, investeeringute rentaablus)

ROC SAKU AS Статьи Чистая прибыль74,055,638,8 Долгосрочные обязательства + Собственный капитал 3, ,15= 351,67 3, ,04= 362,45 1, ,33= 353,04 ROC0,210,150,11

Норма маржинальной прибыли (Gross profit magin, Käibe kogurentaablus) 1 – GPM = доля переменных затрат в объеме выручки

GPM SAKU AS Статьи схема 1 : Доход от продаж - Товары, сырье, материалы и услуги (схема 2: Брутто – прибыль) 271,7268,4264,7 Доход от продаж 729,6745,9758,4 GPM0,370,360,35

Норма операционной прибыли (Operating profit margin, ärirentaablis)

OPM SAKU AS Статьи Коммерческая прибыль 73,956,640,2 Доход от продаж729,6745,9758,4 OPM0,100,080,05

Норма чистой прибыли (Net profit margin, Käibe puhasrentaablus)

NPM SAKU AS Статьи Чистая прибыль74,055,638,8 Доход от продаж729,6745,9758,4 NPM0,100,070,05

Показатели, характеризующие обыкновенные акции.

Книжная стоимость акций (Book value per share, omakapitali suurus aktsia kohta)

Чистая прибыль на акцию (Earnings per share, tulu ühe aktsia kohta)

Дивиденды на акцию (Dividends per share, dividend ühe lihtaktsia kohta)

Коэффициент выплаты дивидендов (Payout ratio, puhastulu kohta tulev jaotamata tulu)

Коэффициент реинвестиций (Retained earnings ratio, puhastulu kohta tulev jaotamata tulu) RER = 1- PR

Отношение цены ации к доходу (Price-earnings ratio, aktsia turuväärtus)

Модель Дюпона.

Модель Дюпона SAKU AS

Устойчивый рост

G SAKU AS

Оценка вероятности банкротства Индекс Альтмана или Z-счета Альтмана. Если Z 2,675, то финансовое положение фирмы достаточно устойчиво.

Z-счета Альтмана

Модель Тафлера (Taffler) и Тишоу (Tishaw)

Z 2,99 фирма имеет устойчивое финансовое положение Z 1,81 фирме грозит банкротство.

Двухфакторная модель прогнозирования банкротства. Если Z = 0, вероятность банкротства равна 50%. Если Z < 0, вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z. Если Z > 0, вероятность банкротства больше 50% и возрастает с ростом Z.

Т-модель

Т