Дмитрий Васютинский Заместитель Генерального Директора Альянс РОСНО Управление Активами Частно-государственное партнерство в венчурных фондах

Содержание 1.Резюме 2.Основные параметры фонда 3.Инвестиционный процесс 4.Заключение 5.Приложения

1 Резюме

Резюме проекта В России реализуется концепция частно-государственного партнерства в сфере инвестиций в наукоемкие технологии Федеральное правительство (МЭРТ) и субъекты федерации объявили о конкурсах по созданию и управлению региональными фондами венчурных инвестиций в форме закрытых фондов К участию в конкурсе допускаются управляющие компании имеющие лицензию ФСФР России Управляющая компания Альянс РОСНО победила в конкурсах: Москва – фонд 800 млн руб (фонд сформирован) Пермский край – фонд 200 млн руб Суммарный объем фондов 1 млрд рублей ВЫВОД:

Частно-государственное партнерство (на примере фонда г. Москвы) 400 млн RUR Москва 200 млн МЭРиТ 200 млн Альянс РОСНО Инвесторы Государство Размер фонда 800 млн рублей Фонд венчурных инвестиций Москвы

Цели и стратегия Цели фонда: Развитие высокотехнологичных отраслей народного хозяйства путем венчурного финансирования Поддержка малого бизнеса в научно- технической области Становление и развитие венчурной индустрии в целом Привлечение частных инвестиций в высокие технологии Стратегия: Поиск и отбор проектов, подходящих под инвестиционную декларацию фонда и имеющих высокий рыночный потенциал Вход в проект в качестве инвестора через Уставной (акционерный) капитал Участие в управлении Проектом, помощь в развитии, маркетинговая поддержка Выход из проекта путем продажи доли инвестора менеджменту, партнеру или стороннему покупателю.

2 Основные параметры фонда

Основные параметры Фонда Высокорискованная венчурная инвестиционная стратегия связанная с инвестированием в малые предприятия на ранних этапах развития Основной фокус – высокотехнологичные малые предприятия, находящиеся в «кластерах», научно-технических центрах, ОЭЗ Объектами инвестиций являются малые предприятия имеющие права интеллектуальной собственности на перспективные разработки Оценка привлекательности объектов инвестиций основывается на возможности внедрения НИОКР в производство и увеличения капитализации к моменту продажи предприятий Инвестирование в малые предприятия на ранней стадии развития, имеющих отрицательные денежные потоки связанно с высокими рисками – невозможно абсолютно достоверно оценить перспективы внедрения НИОКР и рост капитализации Фонд является высокорисковым с высокой ожидаемой доходностью ВЫВОД:

Основные параметры Фонда Неликвидность инвестиций в фонд - учитывая закрытую форму венчурного фонда, выход из фонда возможен только в момент окончания срока фонда Высокий риск в венчурных фондах вместе с тем приводит к высокой ожидаемой доходности – выше чем при инвестировании в акции, облигации или другие инструменты Фонд будет приобретать права корпоративного контроля в инвестируемых предприятиях – не менее 25% в ЗАО и не менее 50% в ООО Cрок жизни фондов 7 лет Ожидаемая доходность не менее 30% IRR Комиссия за управление фондом 2% в год Комиссия за успех 15% («carried interest») от реализованного прироста стоимости при окончании фонда и возврате средств инвесторам фонда

Прогнозируемая доходность Базовый сценарий Оптимистичный сценарий Пессимистичный сценарий IRR в долларах США 25-35% > 50% < 10% Ожидаемая доходность соответствует высокому уровню рисков при инвестировании в венчурные проекты ВЫВОД: Доходность в фонде зависит от: качества оценки инвестиционных проектов качества управления проектами возможностью эффективного выхода из проектов (продажа стратегическому инвестору, IPO, MBO

3 Инвестиционный процесс

- Альянс РОСНО - ОЭЗ и технопарки - Научно- исследовательские центры МГТУ, МФТИ - консультанты - Одобрение наблюдательного совета - Исполнение инвест решений - Контроль ключевых показателей бизнес плана - Участие в органах управления - Отчетность - Продажа доли инициатору проекта - Продажа отраслевому покупателю - Выход через IPO - Одобрение наблюдательного совета Первичный отбор проектов Приобретение Инвестирование Управление проектами Выход из проектов

Критерии отбора инвестиционных проектов Уникальность технологии Востребованность продукта на внутреннем и/или внешнем рынке Наличие защищенных прав интеллектуальной собственности (патенты, авторские права) Возможность внедрения /коммерциализации/ и начало производства в относительно короткие сроки – не более 3 лет Возможность разбить финансирование проекта на этапы с определением вех, в которых принимаются решения о последующем финансировании (при достижении показателей бизнес плана) Возможность выхода из проекта (продажа компании) в течение жизни фонда (не позднее 2013г.)

Критерии отбора инвестиционных проектов Правовая форма - ООО или ЗАО Готовность передать фонду контрольный пакет акций или долю в ООО. В дальнейшем возможен выкуп доли менеджерами. Потенциальный объем рынка не менее 1 млрд. руб. в год. Ожидаемый ежегодный рост рынка – не менее 30% в ближайшие 5 лет. Наличие лабораторного образца или возможность получить готовый продукт в течение 2-3 лет Наличие интеллектуальных прав или возможность их оформления Регистрация в Москве, либо готовность перенести юр. лицо в Москву Ориентация на высокие технологии

Инвестиционный процесс Решение об инвестировании проектов Детальный due diligence проектов Первичный скрининг 1000 проектов На основе отбора проектов будут выбраны лучшие проекты с риском на один проект не более 3 млн долларов ВЫВОД:

Инвестиционный процесс Для оценки ожидаемой доходности всего инвестиционного портфеля применяется типичная модель венчурного фонда Оптимальная структура инвестиционного портфеля фонда – проекты с максимальной суммой инвестиций на один проект до 3 млн долларов Предполагается что из каждых 10 инвестиционных проектов (международный опыт венчурных фондов): Один проект исключительно успешный с увеличением капитализации в 100 раз (93% IRR) Один очень успешный проект с увеличением капитализации в 10 раз (39% IRR) Два проекта с увеличением капитализации в 5 раз (25% IRR) Четыре проекта окупаемых без прибыли Два проекта неудачных – потеря инвестированных средств Стратегия управления портфелем - снижение рисков путем раннего выявления проектов, финансирование которых должно быть продолжено и отсекания убыточных проектов

Проблемы Вопрос аффилированности Ограничение по вознаграждению Переоценка активов Резервы Ограничения по доле ООО (не более 30% СЧА) Возможность постепенно ликвидировать фонд Claw Back provision «Квалифицированные» инвесторы?

4 Заключение

Cоздание венчурных фондов на основе частно- государственного партнерства приведет к возникновению нового для России инвестиционного инструмента Для привлечения инвесторов и развития венчурной индустрии УК необходимо продемонстрировать успешный опыт Необходимо законодательно снять ряд ограничений Спасибо за внимание!

5 Приложения

Критерии отбора компаний (проектов) Специализация на венчурных (рисковых) инвестициях в высокие технологии Малая или средняя быстрорастущая инновационная компания 1 компания коммерциализует 1 технологию Фонд вкладывает средства в развитие компании только посредством покупки доли в акционерном капитале компании, формируемой за счет дополнительной эмиссии акций участие в разработке стратегии компании членство представителей в совете директоров консультирование компании по общим вопросам ведения бизнеса помощь в подборе ключевых сотрудников контроль исполнения бюджетов Компании раннего роста 1 компания = 1 технология Участие в акционерном капитале Высокие технологии Участие в управлении

Принципы осуществления инвестиций фонда Защищенность разработок (технологий) патентами на территории всех стран, которые являются действительными или планируемыми рынками сбыта продукции компании Предоставление доли в уставном капитале претенденту (авторам, руководителям проекта, владельцам интеллектуальной собственности) Мотивация менеджеров проекта и ключевых сотрудников на достижение поставленных планов Наличие стратегии выходы из бизнеса: фонд осуществляет инвестиции только в те компании, для которых четко продумана стратегия выхода инвестора из капитала (M&A, MBO/MBI, Recapitalization, IPO и т.п.) Акционерное участие Привязка вознаграждений к результатам Стратегия Выхода Защищенность технологий патентами

Инвестиционная стратегия фонда формирование атмосферы партнерства и следования совместным принципам построения прозрачного бизнеса и норм его ведения инвестиции в молодые быстрорастущие инновационные компании, уже осуществляющие операционную деятельность 75% 15% Инвестиции в «стартапы» -- команды, завершающие НИОКР и обладающие: а) прототипом или готовым к коммерциализации продуктом б) четким и уникальным нематериальным активом («ноу-хау»), являющимся основой предлагаемого продукта, который имеет признаки объекта интеллектуальной собственности в) подтвержденной патентной чистотой нематериального актива в странах целевых рынков продукции будущей компании г) способностью завершить все формальные и правовые мероприятия и приступить к коммерциализации продукта в сроки, не превышающие 1.5 года с момента инвестиций) инвестиции в коммерциализацию существующих высококонкурентных объектов интеллектуальной собственности 10% Приоритетность реализации инвестиций Атмосфера доверия и равноправного партнерства

Риски фонда Внешние риски Макроэкономические рискиинвестиционный климат позволяет входить в проекты длительностью до 3-4 лет Рыночные риски Венчурные риски Риски незавершения проектаПодбор в проекты зарекомендовавших себя управленцев Коммерческие рискиДиверсификация внутри фонда, профессиональное управление проектами Маркетинговый риск при выборе проектаСтрогий отбор проектов Патентные рискиИндивидуальная патентная политика в отношении каждого проекта Риски ЗПИФН Риски дефицита времени при ликвидации фонда Подготовка продажи проекта заранее Управленческие рискиПрофессионализм управляющей компании Законодательные рискиМало поддаются контролю. Участие в законодательном процессе через независимую лигу управляющих Риски портфеля фондаНаличие в УК департамента инвестиционной политики и управления рисками с опытным персоналом позволяет профессионально заниматься трейдингом Риск не сформировать фондНаличие предварительной договоренности с инвесторами до объявления фонда позволяет оценить реальность сформировать фонд заданных размеров Риск дефицита подходящих проектовНе поддаётся контролю, однако постоянный мониторинг рынка позволяет отслеживать ситуацию на рынке. Наличие pipeline подходящих проектов.

Требования к структуре активов Вид активаДоля в СЧА ПИФ, % Денежные средства в одном банкеДо 25% Ц/Б из котировальных листов биржДо 30% Госбумаги РФ и Субъектов одного выпускаДо 35% Стоимость долей в УК ООО, АО (не включенных в котировальные листы) и облигаций ХО не менее 30% после 1 года Не менее 40% после 3 лет Не менее 50% после 6 лет Акции ЗАОНе менее 25% от УК ЗАО Доли в ОООДо 30% СЧА (условие - только контрольные пакеты) Акции в ОАО, не допущенных к торгамНе менее 25% от УК ОАО Облигации одного ХОДо 10% Облигации ХОДо 30% Векселя одного ХОНе более 10% Векселя ХОДо 30%