Риски НПФ: взгляд страховщика Александр Лельчук, к.т.н. независимый актуарный консультант, член правления Гильдии актуариев, Актуарный консалтинг

1. Бизнес: 2. Тип организации: Компании по страхованию жизни (СК) и НПФ Актуарный консалтинг 2 Вид бизнесаСКНПФ Страхование жизниХ Страхование аннуитетовХ? Инвестиционные планыХХ Тип компанииСКНПФ АкционернаяХ НекоммерческаяХХ

1.Страховой резерв – статья обязательств в балансе компании, равная оценке средств, необходимых для выполнения обязательств по страховым полисам 2.Собственные средства или капитал компании – превышение активов компании над ее обязательствами Определения Актуарный консалтинг 3

1.Андеррайтинговый риск: –Смертность –Издержки –Досрочное расторжение Важным фактором являются гарантии и опции 2.Рыночный риск (активы): –Ставка процента –Рыночные стоимости акций и недвижимости –Реинвестиционный риск 3.Кредитный риск 4.Операционный риск 5.Риск ликвидности Риски СК – классификация МАА Актуарный консалтинг 4

1.Волатильность: связанные со стохастикой случайные колебания результатов. 2.Неопределенность – связана с неточностью определения размера показателя или его изменения в будущем. 3.Экстремальные события, например катастрофы, резкое ухудшение экономической ситуации, приведшее к массовому расторжению договоров. Диверсификация рисков. Волатильность – диверсифицируемый риск; чем больше количество застрахованных, тем ниже риск. Неопределенность – не диверсифицируемый. Ключевые компоненты страхового риска Актуарный консалтинг 5

Два типа рисков: –страхование жизни «в узком смысле» – риск смертности –страхование аннуитетов – риск долголетия Базовые закономерности: –общая мировая тенденция - снижение смертности/рост продолжительности жизни –страховая смертность ниже популяционной благоприятны для страхования жизни, но негативны для страхования аннуитетов Вывод. Риск долголетия – более сложный для страхования риск, чем риск смертности Смертность Актуарный консалтинг 6

Смертность членов групповых пенсионных схем США в % от популяционной смертности Актуарный консалтинг 7

Рост продолжительность жизни - Швеция Актуарный консалтинг 8

Продолжительность жизни в бывших странах социалистического лагеря Европы Актуарный консалтинг 9

Смертность в России Актуарный консалтинг 10

Догоняющее развитие - скорость роста продолжительности жизни может быть существенно выше, чем в развитых странах Высокий уровень классовой селекции – очень велико различие в уровне жизни бедных и богатых, много деклассированных элементов и т.д. Пример классовой селекции. В 2006 году продолжительность жизни московских мужчин на 7 лет превышала продолжительность жизни мужчин по России в целом. Специфика риска долголетия в России Актуарный консалтинг 11

Начальные, в том числе комиссионное вознаграждение Регулярные издержки Инфляция издержек выше инфляции розничных цен На этапе выплаты аннуитета издержки учитываются в размере страховых обязательств (страховых резервов) компании Оплата издержек: –В СК – за счет надбавки к тарифу –В НПФ - ? Издержки Актуарный консалтинг 12

Риск зависит от условий договора, т.е. от гарантированных размеров выкупной суммы Массовое расторжение в случае ухудшения экономической ситуации или неблагоприятной информации о НПФ (бегство клиентов Альфа банка, спровоцированное неаккуратной газетной публикацией) Может привести к проблемам с ликвидностью, продаже активов по низким ценам Досрочное расторжение Актуарный консалтинг 13

Гарантированная минимальная доходность инвестиций Право на получение выкупной суммы при досрочном расторжении договора Право выбора типа пенсии при выходе на пенсию, например, пожизненный или пятилетний аннуитет Опции и гарантии имеют цену, которая должна отражаться в тарифах взносов и резервах. Опции и гарантии Актуарный консалтинг 14

При гарантированной доходности в основном, лежавшей в пределах 4-5%: 1997 год: банкротство Nissan Mutual с активами, превышавшими 2 триллиона иен 1999 год: банкротство Toho Mutual (3 триллиона иен) с мая 2000 по март 2001: обанкротились или начали процедуру реабилитации еще шесть компаний. Суммарные активы - порядка 18 триллионов иен; порядка 10 млн. полисов Гарантированная ставка доходности – уроки Японского рынка страхования жизни Актуарный консалтинг 15

Доходность японских 10-летних государственных облигаций Актуарный консалтинг 16

Портфели были переданы другим или новым компаниям Размеры страховых пособий по переданным полисам снижены, вплоть до 15% от исходного размера Гарантированная ставка доходности по реструктурированным полисам снижена до 0.3%-2.75% год: для оздоровления отрасли, разрешено реструктурировать (снижать) пособия не дожидаясь наступления неплатежеспособности. Японский рынок страхования жизни – принятые меры Актуарный консалтинг 17

Согласованность активов и обязательств Принципы инвестирования активов: 1.Согласование активов и обязательств по: –природе –сроку –валюте 2.Максимизация доходности активов (регулярный доход + рост капитала) 3.Допустимый уровень рассогласования активов и обязательств с целью максимизации доходности определяется свободными активами компании. Резюме. Максимизация доходности активов при условии обеспечения приемлемого уровня риска. Пример несогласованности: инвестиции в акции по обязательствам с гарантированной ставкой доходности. Актуарный консалтинг 18

Риск долголетия. В будущем продолжительность жизни может резко вырасти. Очень сложный риск, который должен надлежащим образом учитываться при тарификации и расчете обязательств Издержки. Необходимы адекватные источники средств на их покрытие, не связанные с инвестиционными результатами, а также учет издержек в обязательствах НПФ Досрочное расторжение. Может привести к массовому изъятию средств, проблемам с ликвидностью, продаже активов по низким ценам, проблемам с окупаемостью начальных издержек Несогласованность активов и обязательств допустима в той мере, в какой она обеспечена собственными средствами Обеспечение платежеспособности Актуарный консалтинг 19

1.Активы компании должны покрывать: Страховые резервы в размере: –современной стоимости ожидаемых будущих расходов при наилучших предположениях о смертности, доходности, издержках и т.д., плюс –рисковая маржа Минимальный размер маржи платежеспособности 2.Страховые резервы обеспечивают выполнение обязательств в «нормальной» ситуации, при умеренных отклонениях от ожидаемых результатов 3.Капитал – при неблагоприятных ситуациях. Он же учитывает плохую диверсификацию рисков и несогласованность активов и обязательств. капитал - Обеспечение платежеспособности – требования МАСН Актуарный консалтинг 20

В зависимости от типа пенсионного договора НПФ занимается: –Чисто инвестиционной деятельностью –Страхованием Эта деятельность должна быть четко разграничена. Риск менеджмент и регулирование определяются типом деятельности: –Страхование – как в СК –Инвестиционная деятельность как в инвестиционной компании Уровень риска зависит от гарантий и опций, которые должны учитываться как при тарификации, так и при оценке обязательств Резюме Актуарный консалтинг 21