Реструктуризация облигаций: состояние и перспективы 3 марта 2009 Юрий Туктаров Управляющий партнер Юридическая фирма «Авакян, Туктаров и Партнеры» 1 Круглый стол

Содержание 1.Текущее состояние рынка реструктуризации облигаций 2.Перспективы развития рынка реструктуризации 2

Завершенные сделки 1.Белый Фрегат 2.ТОП-КНИГА 3.Моссельпром 4.АПК АРКАДА 5.ИжАвто 3

Запланированные сделки 1.ГАЗ-ФИНАНС 2.Седьмой континент 3.АПК ОГО 4.Амурметалл 5.Сибирь 6.Дикая орхидея 7.РБК 8.другие 4

РЫНОК: три детерминанты 5 1. Непредсказуемость масштаба кризиса (катастрофы) 2. Эмитенты второго эшелона с упавшими объемами выручки 3. Российские (бланковые) облигации

РЫНОК: непредсказуемость (1) 6 1. Осуществление реструктуризации в сжатые сроки (2 – 5 недель) 2. Рассрочка платежа на короткий срок (6 – 10 месяцев) 3. Неликвидная форма долга – договор купли-продажи облигаций с рассрочкой платежа (+ с запретом уступки)

РЫНОК: выручка есть (2) 7 Доминируют денежные оферты – оферты на выкуп облигаций с рассрочкой платежа. Вторая волна будет использовать меновые оферты на акции и (или) более длинные сроки рассрочки платежа.

РЫНОК: бланковые облигации (3) 8 Убедить инвестора поменять облигации на договор купли-продажи не сложно, поскольку: 1. купон устанавливается эмитентом 2. ковенанты отсутствуют 3. залог не предусмотрен 4. судебная защита не эффективна 5. банкротство не выгодно

Перспективы развития Большее разнообразие сделок реструктуризации облигаций Общее собрание владельцев облигаций позволит новому долгу сохранять ликвидную форму Глобальная реструктуризация снизит напряжение между разными кредиторами 9

Глобальная реструктуризация Банки Владельцы российских облигаций Владельцы еврооблигаций Владельцы векселей Кредиторы из текущей деятельности Лизинговые компании Факторинговые компании 10

Контактная информация: , Москва, ул. Летниковская, д. 10, строение 1 тел.: | факс: | 11