Выявление инвестиционных возможностей проекта - экспресс-оценка (исследование возможностей инвестирования на основании общих данных концепции инвестиционного проекта). Предварительные технико-экономические исследования проекта (оценка замысла и изучение дополнительных данных инвестиционного проекта); Технико-экономическое обоснование проекта (ТЭО) -(формулирование проекта - обоснование его осуществимости и эффективности на основании всех доступных данных и факторов); Заключение по оценке проекта (вариантов проекта) и принятие окончательного решения об инвестировании.

На этой стадии изучаются возможные экономические альтернативы: финансовый анализ деятельности заказчика-застройщика (далее -предприятия), в процессе которого рассчитываются показатели ликвидности, оборачиваемости и деловой активности предприятия для выявления возможностей финансирования проекта; рынок (исследование спроса, продаж, конкуренции); материальные затраты, связанные с осуществлением проекта; 1. Экспресс-оценка

материальные затраты, связанные с осуществлением проекта; материальные затраты, связанные с осуществлением проекта; места размещения предприятия и площадки; места размещения предприятия и площадки; накладные расходы (административные, коммерческие и пр.); накладные расходы (административные, коммерческие и пр.); кадры; кадры; сроки осуществления проекта; сроки осуществления проекта; финансовый аспект (инвестиционные затраты, источники финансирования, издержки производства и коммерческая прибыльность). финансовый аспект (инвестиционные затраты, источники финансирования, издержки производства и коммерческая прибыльность).

Анализ финансового состояния - это расчет, интерпретация и оценка комплекса финансовых показателей (коэффициентов), характеризующих различные стороны деятельности предприятия. Каждое предприятие является субъектом рыночных отношений и входит в круг интересов других фирм, предприятий, организаций. К числу последних относятся поставщики, кредиторы и инвесторы. Исследование предприятия сторонними фирмами касается, в основном, реализации конкретных планов в отношении данного предприятия: приобретения, кредитования, заключения контрактов.

Коэффициенты платежеспособности. Коэффициенты ликвидности. Коэффициенты деловой активности. Коэффициенты финансовой устойчивости. Оценка рентабельности.

Текущие активные Постоянные (финансовые) Активы А1 наиболее ликвидные А2 быстро реализуемые А3 медленно реализуемые Денежные средства в банке и кассе предприятия Краткосрочные ценные бумаги Дебиторская задолженность Депозиты Готовая продукция Незавершенное производство Сырье и материалы Здания Оборудование Транспортные средства Земля А4 трудно реализуемые

Для определения платежеспособности предприятия с учетом ликвидности его активов обычно используют баланс. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении размеров средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности, с суммами обязательств по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения.

Пассивы баланса по степени срочности их погашения можно подразделить следующим образом: П1 наиболее срочные обязательства (кредиторская задолженность); П2 краткосрочные пассивы (краткосрочные кредиты и займы); ПЗ долгосрочные кредиты и займы, арендные обязательства и др.; П4 постоянные пассивы (собственные средства, за исключением арендных обязательств и задолженности перед учредителями).

Баланс считается абсолютно ликвидным, если: А1 П1, то есть, наиболее ликвидные активы равны наиболее срочным обязательствам или перекрывают их; А2 П2, то есть, быстрореализуемые активы равны краткосрочным пассивам или перекрывают их; АЗ ПЗ, то есть, медленно реализуемые активы равны долгосрочным пассивам или перекрывают их; А4 П4, то есть, постоянные пассивы равны труднореализуемым активам или перекрывают их.

Одновременное соблюдение первых трех правил обязательно влечет за собой достижение и четвертого, ибо если совокупность первых трех групп активов больше (или равна) суммы первых трех групп пассивов баланса (т.е. [А1 + А2 + АЗ] > [П1 + П2 + ПЗ]), то четвертая группа пассивов обязательно перекроет (или будет равна) четвертую группу активов (т.е. А4 < П4). Последнее положение имеет глубокий экономический смысл: когда постоянные пассивы перекрывают труднореализуемые активы, соблюдается важное условие платежеспособности - наличие у предприятия собственных оборотных средств, обеспечивающих бесперебойный воспроизводственный процесс; равенство же постоянных пассивов и труднореализуемых активов отражает нижнюю границу платежеспособности за счет собственных средств предприятия.

Определение платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия согласно методике ФУДН (Федеральное управление по делам о несостоятельности предприятий): Рассчитываются 3 следующих коэффициента: 1.Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия). 2. Коэффициент обеспеченности предприятия собственными средствами. 3. Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.

Коэффициент текущей ликвидности характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения его срочных обязательств. Ктл = ОбА/КДо (1) где ОбА - оборотные активы, принимаемые в расчет при оценке структуры баланса - это итог второго раздела баланса формы 1 (строка 290) за вычетом строки 230 (дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты). КДО - краткосрочные долговые обязательства - итог четвертого раздела баланса (строка 690) за вычетом строк 640 (доходы будущих периодов) и 650 (резервы предстоящих расходов и платежей).

Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для обеспечения его финансовой устойчивости. Определяется, как отношение разности между объемами источников собственных средств и физической стоимостью основных средств и прочих внеоборотных активов к фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных средств в виде производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции, денежных средств, дебиторской задолженности и прочих оборотных активов. Кос = СКО/ОбА, (2) где СКО - сумма источников собственного капитала - это разность между итогом четвертого раздела баланса (строка 490) и итогом первого раздела баланса (строка 190).

Структура баланса предприятия признается неудовлетворительной, а предприятие - неплатежеспособным, если налицо одно из следующих условий: - коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2; - коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода имеет значение менее ОД. В случае, если хотя бы один из указанных коэффициентов не отвечает этим требованиям, рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности за предстоящий период (6 месяцев). Если коэффициент текущей ликвидности больше или равен 2, а коэффициент обеспеченности собственными средствами больше или равен ОД, то рассчитывается коэффициент возможной утраты платежеспособности за предстоящий период (3 месяца). Таким образом, наличие реальной возможности у предприятия восстановить (или утратить) свою платежеспособность в течение определенного, заранее назначенного периода выясняется с помощью коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности.

Коэффициент восстановления платежеспособности определяется, как отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его установленному значению. Коэффициент текущей ликвидности определяется, как сумма фактического его значения на конец отчетного периода и изменение этого коэффициента между окончанием и началом отчетного периода в пересчете на период восстановления платежеспособности (6 месяцев). Кв= (Кт.л. +6/Т (Ктл.к. – Ктл.н.))/2, (4.3) где Ктл.к - фактическое значение (на конец отчетного периода) коэффициента текущей ликвидности, Ктл.н - значение коэффициента текущей ликвидности на начало отчетного периода, Т - отчетный период, мес, 2 - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности, 6 - нормативный период восстановления платежеспособности в месяцах. Величина Кв > 1 свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность. Если Кв < 1, то предприятие в ближайшее время такой возможности не имеет.

Коэффициент утраты платежеспособности определяется как отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его установленному значению. Расчетный коэффициент текущей ликвидности определяется, как сумма фактического значения этого коэффициента на конец отчетного периода и изменение этого коэффициента между окончанием и началом отчетного периода в пересчете на период утраты платежеспособности (3 месяца). Ку= (Ктл.к. +3/Т(Ктл.к. – Ктл.н.))/2, (3) где Ктл.к - фактическое значение (на конец отчетного периода) коэффициента текущей ликвидности, Ктл.н - значение коэффициента текущей ликвидности на начало отчетного периода, Т - отчетный период, мес, 2 - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности, 3 - нормативный период восстановления платежеспособности в месяцах. Величина Ку > 1, свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия не утратить платежеспособность. Если Ку < 1, то предприятие в ближайшее время может утратить платежеспособность. Эффективность хозяйственной деятельности предприятия отражают и коэффициенты ликвидности, деловой активности, финансовой устойчивости и рентабельности.

При оценке риска необходимо решить следующие задачи: Составление исчерпывающего перечня рисков; Определение удельного веса каждого простого риска по всей их совокупности; Оценка вероятностей наступления событий, относящихся к каждому простому риску; Подсчет риска по каждой группе простых рисков.

Для осуществления оценки необходимо хотя бы три эксперта, которые составляют подробный перечень рисков, расставляют оценки и подсчитывают среднее значение по ним. Результаты работы экспертов оформляются в табличном виде (табл.1). Простые риски Эксперты VI первыйВторойтретий Риск

Подсчет риска по каждой группе простых рисков, который производится по формуле: R1= где Wi - вес простого фактора; Vi- средняя оценка риска. Расчет производится в таблице (табл. 2). Простые рискиВес Wi,Средняя оценкаVi,ВероятностьWi Vi Риск 10,01500,5 Риск 20,1252,5 Риск 30,05301,5 Итого по всем рискам К| хх4,5

После заполнения таблиц по реальным для проекта группам и видам риска суммируются результаты, полученные по итогам 6 столбца всех таблиц. Оценка суммарного показателя производится с учетом его значения. Выделяют 5 основных областей риска: безрисковая область (коэффициент риска равен 0); область минимального риска (коэффициент риска 0-25%); область повышенного риска (коэффициент риска 25-50%); область критического риска (коэффициент риска 50-75%); область недопустимого риска (коэффициент риска %). Если коэффициент риска попадает в области 3...5, необходимо разработать мероприятия по снижению риска.

Наиболее распространёнными методами управления рисками являются: Принятие риска на себя; Исключение (избегание) риска; Передача риска: а)хеджирование; б)страхование. Снижение риска: - диверсификация; - защита от факторов риска.

Существующие подходы к расчету делятся на две группы: кумулятивные (пофакторные) и агрегированные. При кумулятивных методах во главу угла ставится задача возможно точнее оценить и отразить в величине премии за риск отдельные виды рисков (факторы риска). При агрегированных методах отдельным факторам риска внимание не уделяется, они направлены только на установление нормы дисконта, исходя из минимальной дополнительной информации. Так как в предыдущем разделе описывалась пофакторная оценка риска, то используем кумулятивный метод расчета. к = Еб/р+ Ri (6) где Еб/р - безрисковая ставка дохода; Ri - премия за риск (сумма рисков по проекту).

За безрисковую ставку можно принять ставку по валютному депозиту ЦБ или доходность по ГКО (государственные краткосрочные облигации), которые в среднем колеблются от 4,5 до 7%. Ставка дисконтирования (к) используется при расчете показателей эффективности проекта. В качестве проверки правильности принятой ставки дисконтирования используют значение риска, рассчитанного в табл. 2.

Метод анализа и оценки инвестиций исходит из двух предпосылок: любая фирма стремится к максимизации своей ценности (увеличение своей стоимости); разновременные затраты имеют неодинаковую стоимость (необходимо привести затраты и поступления к одному моменту времени).

NPV= (7) где NPV- чистая текущая стоимость; СF, - сальдо потока денежных средств от всех видов деятельности (операционная, инвестиционная, финансовая, то есть поступления минус затраты); Io- первоначальное вложение средств (первоначальные инвестиции); k - ставка дисконтирования; t- период времени.

Если вложение средств осуществляется не единовременно, а по частям на протяжении периода реализации проекта, то формула расчета примет следующий вид: NPV= (8) где It- инвестиционные затраты в период t. Если чистая текущая стоимость проекта будет положительна, то проект является приемлемым, так как вложенные инвестиции окупятся и преумножатся.

Рентабельность инвестиций - показатель, позволяющий определить, в какой мере возрастает ценность фирмы в расчете на 1 рубль инвестиций. PI=, (9) Для случая разновременных инвестиций формула расчета имеет вид: PI=, (10) Если показатель NPV>0 и РI>1, то такой проект приемлем (эффективен).

Внутренняя норма прибыли представляет собой уровень окупаемости средств, направленных на цели инвестирования (то есть это такое значение ставки дисконтирования, при котором поступления от проекта будут равны затратам по нему - NPV=0). Формула расчета следующая: NPV= =0, (11) т.е. IRR = К при NPV = 0.

Требуется проанализировать инвестиционный проект со следующими характеристиками (млн. руб.): - 150, 30, 70, 70, 45. Цена капитала – 12% Требуется рассчитать значение показателя IRR для проекта со сроком реализации 3 года: (в млн руб.) - 10, 3, 4, 7.