Использование проектного финансирования для осуществления инвестиций в нефтегазовом секторе Сергей Агибалов, Институт Энергетики и Финансов

2 Capital flows to emerging markets, USD bln, Source: World Bank, OECD Bond issuance replaces traditional bank credit mainly due to refinancing options and general risk aversion

3 Различие между корпоративным и проектным финансированием

4 Мировой объем проектного финансирования, Источник: Dealogic Объемы проектного финансирования в мире превысили 300 млрд долл. в 2008 году и снизились в 2009

5 Страны-лидеры по объемам проектного финансирования в 2009 году Источник: Dealogic

6 Топ-10 сделок проектного финансирования в 2009 году Источник: Dealogic

7 Общие наблюдения Около 300 млрд долл. распределяется ежегодно во всем мире – важный источник долгосрочных финансовых ресурсов для осуществления крупных инвестиционных проектов. Текущее неустойчивое состояние долговых рынков приводит к тому, что развиваются более консервативные стратегии финансирования в том числе с использованием инструментов проектного финансирования. В ближайшие годы в проектном финансировании будет увеличиваться доля публичных инструментов, таких как проектные облигации. Новые проекты будут в большей степени полагаться на кредитоспособность спонсоров проектов, диверсификацию источников фондирования, поддержки со стороны экспортных агентств и институтов развития. Глобальные банки демонстрируют интерес к проектному финансированию в нефтегазовом секторе.

8 Предпосылки использования проектного финансирования в нефтегазовом секторе Усложнение и увеличение масштабов инвестиционных проектов, которые не по силам в одиночку даже крупным игрокам. Поэтому наиболее масштабные проекты реализуются практически всегда с использованием инструментов проектного финансирования Новые тенденции развития мирового нефтегазового сектора связаны с интеграцией и глобализацией рынков, новыми транспортными маршрутами и проч. Фактор неопределенности будущего развития рынков (к примеру, фактор сланцевого газа) стимулирует более эффективное распределение рисков среди участников проектов

9 Рекомендации по совершенствованию законодательства Совершенствование валютного законодательства (в части расширения возможностей для нерепатриации валютной выручки, которая может служить важным компонентом пакета обеспечения, особенно в кризисные времена). Совершенствование правового регулирования акционерных соглашений. Обеспечение стандартных условий обеспечения по проектному финансированию: закрепление возможности уступки прав по контрактам, залога денежных средств на счетах, которые в настоящее время крайне затруднительны по действующему законодательству. Обеспечение эффективной субординации прав требования, которая крайне затруднительна в настоящее время по российскому праву. Совершенствование регулирования долгосрочных договоров поставки, например, обеспечение возможности использования концепции «take or pay». Совершенствование налогового законодательства

10 Пример: Nord Stream 20%51%20%9% Акционеры Заемщик Грузоотправитель 30% капитала от акционеров70% старший долг (senior debt) Синдицированный кредит с хеджированием валютных рисков Общий бюджет проектов = 7.4 млрд евро Организация проекта Финансирование проекта