1 30 марта 2005Екатеринбург Инвестиционный потенциал компаний Уральского региона Павел Данилов Начальник аналитического отдела

2 Содержание Отраслевая структура экономики Уральского региона. Как эмитенты различных отраслей представлены на фондовом рынке. Планы и потенциал металлургических холдингов. Корпорация ВСМПО-Ависма: удачный пример реализации инвестиционного потенциала. Сравнительные оценочные показатели компаний металлургического сектора.

3 Структура промышленности Урала в 2004 году Источник: Федеральная служба государственной статистики

4 Представительство отраслей на фондовом рынке Нефть и Газ Акции крупнейших нефтегазовых компаний представлены на российских и иностранных биржах (в виде депозитарных расписок). Но цены акций близки к фундаментальным оценкам, поэтому инвестиционный потенциал невелик. Электроэнергетика Представлены региональными АО-энерго, которые вызывают интерес стратегических инвесторов. Однако отрасль находится в процессе реформирования, поэтому сектор не привлекателен для портфельных и частных инвестиций.

5 Представительство отраслей на фондовом рынке Машиностроение За исключением холдинга ОМЗ, отрасль активно на рынке не представлена. Большинство крупных компании находятся в государственной собственности – выполняют оборонный заказ (Уралвагонзавод, УОМЗ, Пермские моторы), частные холдинги в стадии формирования (Уралинвестэнерго). Химическая отрасль Представлены крупными частными компаниями (Уралкалий, Сильвинит, Салаваторгсинтез), рынки акций недостаточно ликвидны. Эмитенты пока не сформировали стратегии в отношении фондового рынка – потенциал не реализован.

6 Представительство отраслей на фондовом рынке Прочие отрасли промышленности Пищевая отрасль – крупные компании являются подразделениями федеральных холдингов (Золотой Урал, Патра, Жировой комбинат). Лесная отрасль – крупные интегрированные компании на территории Уральского региона не сформированы. Машиностроение - большинство крупных компании находятся в государственной собственности – выполняют оборонный заказ (Уралвагонзавод, УОМЗ, Пермские моторы), частные холдинги в стадии формирования (Уралинвестэнерго). Торговля и услуги Объемы продаж торговых сетей (Кировский, Купец) и активы банков (Северная Казна, УБРиР) относительно невелики в сравнении с компаниями федерального значения. В стадии быстрого роста выход на рынок акций нецелесообразен.

7 Металлургия – в фокусе нашего внимания Цены на металлы в годах балансировали на максимальных уровнях за последние несколько лет из-за высокого спроса мировой экономики. В отличие от нефтянки добыча и экспорт металлов не облагается высокими налогами. В металлургической отрасли активно происходит, но не завершен процесс консолидации. Загрузка мощностей многих предприятий отрасли близка к 100% - продолжение роста требует значительных капитальных вложений. Инвестиционное заключение: В ближайшие годы компании металлургической отрасли будут представлять наибольший интерес.

8 Металлургические холдинги ХолдингВзаимодействие с фондовым рынкомСроки IPO Стальная группаМечел Отчетность GAAP, международный аудит запасов, 11% акций размещены на NYSE (ADR), обращаются акции дочерних предприятий. Октябрь 2004 ВСМПО-Ависма Завершен переход на единую акцию, ожидается выход отчетности по GAAP за годы. На 2 кв. 2005г. запланировано размещение депозитарных расписок 2005 Евразхолдинг Проводит консультации по проведению IPO в ближайшее время (лето 2005). Отчетность МСФО в 2002 года Уральская ГМК Подготовка к переходу на единую акцию, отчетности холдинга по МСФО за 2004г. Планы IPO на западных рынках. Не ранее 2007 СУАЛ Отчетность МСФО, в 2004 году IPO отложено, в планах слияние с глобальным игроком отрасли. Нет информации Группа ЧТПЗ Переход на единую акцию с ПНТЗ к 2006 году, подготовка отчетности МСФО, размещение 10-15% акций в рамках IPO Не ранее 2007 Магнитогорский МК Рассматривает возможности IPO на западных рынках, собственники консолидировали более 90% акций, не торгуется. Не ранее 2006 Трубная МК Выпустит отчетность по МСФО за 2004г. в рамках подготовки IPO, активный эмитент на рынке облигаций Металлургический холдинг В 2005г. Впервые выходит на рынок облигаций (ЗАО Нижнесергинский ММЗ), консолидированных финансовых отчетов не выпускает. Нет информации

9 ОАО Корпорация ВСМПО-Ависма Инвестиционный потенциал уже реализован? Нет! Наша фундаментальная оценка на 18% превышает текущую цену - FV=$135 акц.

10 Сравнительная привлекательность акций металлургической отрасли ЭмитентХолдингКодMCap, $ млн. Рост с P/EP/SP/BV ВСМПО-Ависма vsmo1346,412%11,02,45,1 Уралэлектромедь УГМКuelm309,420%17,11,44,1 СУМЗУГМКsumz143,914%16,50,94,8 ПНТЗЧТПЗpntz133,983%18,90,62,1 ЧТПЗ chep194,942%13,80,30,8 СевТЗТМКsvtz173,3125%8,10,52,1 СинТЗТМКsntz204,691%11,10,52,8 ЧМКСГ Мечелmech784,21%7,50,63,6 Группа МечелСГ Мечелsgml3912,929%8,51,33,1 ИжстальСГ Мечелigst56,18%10,80,30,9 ММК*ММКн/д5000,0н/д5,21,13,0 НТMКЕвразхолдингntmk1572,020%4,30,82,2 *- акции не торгуются на биржах, капитализация ММК рассчитана на основе последней сделки: 34%=$1,7 млрд.

11 Сравнительные показатели в металлургии ВСМПО-Ависма Среднее EM Цветная металлургия ПНТЗ Уралэлектромедь Среднее EM Титан Среднее EM Цветная металлургия Среднее EM Черная металлургия ВСМПО-Ависма Уралэлектромедь Стальная группа Мечел ММК СУМЗ ПНТЗ НТМК ЧМК СевТЗ Ижсталь ЧТПЗ СинТЗ

12 Спасибо за внимание ! Инвестиционно-финансовая компания Уником Партнер Адрес: Россия, Екатеринбург,ул. Красноармейская, 78а Телефоны: ,