Современный кризис: подходы к анализу В.Мау Академия народного хозяйства при Правительстве РФ 21 ноября 2008 года

Причины кризиса Высокие темпы экономического роста в мире с начала 2000-х годов – мировой ВВП вырос на 25% за 5 лет, что беспрецедентно. Быстрый подъем неизбежно накапливает системные противоречия, невидимые из-за ростом благосостояния [График 3] Искусственное подхлестывание роста в США, проциклическая политика. В результате быстро нарастали основные дефициты – торговый, счета текущих операций и бюджетный – быстро росли [График 4] Отрицательные реальные процентные ставки в развитых странах. Мягкая денежно-кредитная политика в условиях глобального замедления инфляции обусловливала отрицательные значения реальных процентных ставок в развитых странах. Это привело к возникновению «пузырей» на рынках ряда активов – фондовом рынке, недвижимости и так далее. Инновационные финансовые инструменты как фактор подхлествыания роста – инновационный финансовый кризис. Постепенно CDSы стали играть роль «квази-денег», то есть денежных суррогатов, подменяющих подлинные денежные знаки. Объем CDS достиг $60trln., что в 4 раза превышает ВВП США = $13875 bln.. Экономисты, как и генералы, готовились к кризису прошлого, создавая инструменты, как смягчить кризис Глобализация повлекла за собой большую уязвимость. Большие издержки от ликвидации отдельных предприятий. The strength of financial globalization becomes its weakness, and somehow everybody, regardless of size, becomes almost too big too fail. Chimerica = China plus America - which accounts for just over a tenth of the world's land surface, a quarter of its population, a third of its economic output and more than half of global economic growth in the past eight years Неадекватность регулирования новым постиндустриальным вызовам.

Динамика ВВП и дефицит/профицит бюджета расширенного правительства США, % ВВП

5 Объем мирового рынка CDS достиг $60 триллионов (по общей стоимости застрахованных обязательств) - больше мирового ВВП в 2007 году! Источник: Банк международных расчетов Причины мирового финансового кризиса

The Wonderful World of Chimerica "Welcome to the wonderful world of 'Chimerica' - China plus America - which accounts for just over a tenth of the world's land surface, a quarter of its population, a third of its economic output and more than half of global economic growth in the past eight years. For a time it seemed like a marriage made in heaven. The East Chimericans did the saving. The West Chimericans did the spending. Chinese imports kept down US inflation. Chinese savings kept down US interest rates. Chinese labour kept down US wage costs. As a result, it was remarkably cheap to borrow money and remarkably profitable to run a corporation. Thanks to Chimerica, global real interest rates - the cost of borrowing, after inflation - sank by more than a third below their average over the past fifteen years. Thanks to Chimerica, US corporate profits in 2006 rose by about the same proportion above their average share of GDP. But there was a catch. The more China was willing to lend to the United States, the more Americans were willing to borrow. Chimerica, in other words, was the underlying cause of the surge in bank lending, bond issuance and new derivative contracts that Planet Finance witnessed after It was the underlying cause of the hedge fund population explosion. It was the underlying reason why private equity partnerships where able to borrow money left, right and centre to finance leveraged buyouts. And Chimerica – or the Asian savings glut, as Ben Bernanke called it – was the underlying reason why the US mortgage market was so awash with cash in 2006 that you could get a 100 per cent mortgage with no income, no job or assets. –(From Fergusons The Ascent of Money).

Темпы прироста мирового ВВП (левая шкала) и динамика цен на нефть и металлы (правая шкала)

Объём внешней задолженности РФ, млрд. долл.

Структура экспорта РФ, 2006 г., %

Динамика индекса РТС (закрытие)

Динамика реальных цен на сырую нефть в длительной ретроспективе, 1880 – 2007гг

Среднедушевой ВВП и качество правовых институтов Quality of legal institutes Thousand dollars TJK MDA UZB GEO ARM RUS 96 UKR KAZ RUS 06 BLR AZE HRV POL LVA SVK SVN CZE EST HUN

Качество правовых институтов