Привлечение капитала на Фондовой бирже через механизмы IPO Геннадий Марголит, Заместитель Генерального директора Фондовой биржи ММВБ

2 Инвестиционно - ориентированной экономике России необходим ликвидный внутренний фондовый рынок nСуществующие тенденции: Перенос активности сектора IPO на внешний рынок Рост оборотов отечественных участников с российскими ценными бумагами на зарубежных площадках nПотенциальные угрозы: Отсутствие адекватной защиты российских инвесторов Потеря важного рычага финансовой политики Чрезмерная зависимость инвестиционных процессов от внешнеэкономической конъюнктуры Ослабление отечественной инфраструктуры

3 Соотношение объемов IPO в России и за рубежом nСвыше 90% объема отечественных IPO приходится на зарубежные площадки * За 5 месяцев 2006 года

4 IPO – цифры и факты Компания-эмитентОбъем IPO. млн.долл.Доля акцийБиржаДата 1АФК «Система» %LSEфев.05 2Комстар %LSEфев.06 3НОВАТЭК %LSEиюл.05 4НЛМК %LSEдек.05 5Пятерочка %LSEянв.05 6Магнит %ММВБ/РТСапр. 06 7МТС %NYSEиюн.00 8Мечел %NYSEокт. 04 9Черкизово LSE/РТСмай 06 10Вимм-Билль-Данн %NYSEфев.02 11Амтел %LSEноя Лебедянский %ММВБ / РТСмар Разгуляй14423%ММВБ/РТСмар Верофарм139,749,99%РТСапр Северсталь-Авто %ММВБ / РТСапр.05 16Концерн «ИРКУТ» %ММВБ / РТСмар.04 17Urals Energy %LSEавг.05 18Вымпелком %NYSEноя.96 19Седьмой континент %РТСноя.04 20Открытые инвестиции %Частное размещениеноя.04 21Концерн «Калина» %ММВБапр.04 22Рамблер-медиа %LSEиюн.05 23Аптечная сеть 36, %ММВБянв.03 24Глобал Каустик %LSEдек.05 25РосБизнесКонсалтинг %ММВБ / РТСапр.02 26ПАВА (Хлеб Алтая)8.09.9%ММВБмар.05

5 Выбор торговой площадки: Позиция эмитента nФакторы выбора: Размер сделки Целевая инвесторская база Критическая масса ликвидности Законодательство Издержки Исторический опыт

6 Выбор торговой площадки: Позиция эмитента nРоссийский внутренний рынок: Размер сделки Целевая инвесторская база – баланс активных и консервативных инвесторов Критическая масса ликвидности – в наличии (при дефиците инструментов) Законодательство - российское Издержки - низкие Исторический опыт - успешный

7 Сравнение транзакционных издержек Внутренний рынок Международный рынок Налог на эмиссию: 0,2% от объема эмиссии, но не более $3,5 тыс. Вознаграждение ФБ ММВБ: $5 тыс. Вознаграждение финансового консультанта и расходы по обязательному раскрытию информации: $15 тыс. Юридический советник + due diligence: $ тыс. Прочие расходы*: $ тыс. Вознаграждение биржи: $ тыс. Расходы на road-show и оплата услуг инвестиционных консультантов являются предметом переговоров** Итого неснижаемые издержки: $23,5 тыс. Итого неснижаемые издержки: $ тыс. Услуги банка-депозитария: $ тыс. * - включают издержки на печать Информационного меморандума, официальный перевод документов, почтовые расходы ** - зависят от эмитента, варианта и параметров размещения акций и могут колебаться в пределах 2-8% от объема IPO

8 Группа ММВБ: национальная финансовая инфраструктура Санкт-Петербург Москва Н. Новгород Новосибирск Ростов-на-Дону Екатеринбург Владивосток Самара

9 Фондовая биржа ММВБ на российском фондовом рынке nВ 2005 г. доля ФБ ММВБ в биржевом обороте российского фондового рынка составила более 85% nОбъем торгов в 2005 г. составил 225,6 млрд. долл.США, на 49,2% больше объема торгов в 2004 г. nОбъем торгов в январе- мае 2006 г. составил 235,3 млрд. долл., что в 3,6 раза больше объема торгов в январе-мае 2005 г. Объем торгов основных биржевых площадок России, млрд. долл.США Январь- май 2006 ММВБ 43,943,999,1151,2225,6235,3 РТС 5,013,326,138,043,2

10 Фондовая биржа ММВБ: Рост капитализации рынка акций nКапитализация рынка акций в гг., млрд.долл.США

11 Фондовая биржа ММВБ: Рост ликвидности рынка nСреднедневной оборот ФБ ММВБ в гг., млрд.долл.США

12 Фондовая биржа ММВБ: Эмитенты

13 Фондовая биржа ММВБ: Инвесторская база Типы инвесторов Количество инвесторов ( ) Физические лица Нерезиденты Юридические лица Институциональные инвесторы5 393 Всего

14 Фондовая биржа ММВБ: Рынок облигаций nНа ФБ ММВБ торгуется 407 облигаций 281 эмитентов. nВ листинг ФБ ММВБ включены 125 облигаций 72 эмитентов nОбъем торгов облигациями в 2005 г. - 83,8 млрд. долл.США, в 2 раза больше 2004 г. nОбъем торгов в январе-мае 2006 г. составил 58,4 млрд. долл., что в 2,2 раза больше объема торгов в январе-мае 2005 г.

15 Облигационные корпоративные займы: первый шаг к IPO nЗа 2003 – 2005 гг. рыночная стоимость корпоративных облигаций выросла в 6,2 раза nРыночная стоимость корпоративных облигаций за январь-май 2006 г. выросла на 50,4% до 14,0 млрд. долл. nКрупнейшие эмитенты по номинальному объему выпусков облигаций: nРЖД - 25 млрд. руб. nВнешторгбанк - 15 млрд. руб. nФСК ЕЭС - 14 млрд. руб. nГазпром - 10 млрд. руб.

16 Комплекс услуг Фондовой биржи ММВБ при размещении акций распространение информации через информационные агентства Интерфакс, РосБизнесКонсалтинг, AK&M, C-bonds, Прайм-ТАСС и др. информация на сайте ММВБ в сети Интернет ( разработка депозитарно-клирингового механизма движения ценных бумаг и денежных средств консультации клиента на всех этапах подготовки к IPO, в т.ч. помощь по подготовке эмиссионных документов по выпуску ценных бумаг определение биржевой схемы IPO и вторичного обращения акций организация презентаций в конференц-зале биржи в центре Москвы автоматическое заключение сделок по цене, определенной клиентом расчеты по сделкам с инвесторами, перевод бумаг и денежных средств, полученных клиентом от IPO сбор заявок инвесторов на приобретение акций Биржевой консалтинг Технологическ ое обеспечение PR-поддержка и маркетинг Маркетинг для эмитентов

17 Российское законодательство и регулирование: 2006 Дружественно к эмитентам и инвесторам Сокращение временного цикла IPO Правило 30% РДР Повышение прозрачности рынка Улучшение корпоративного управления Защита инвесторов Национальная фондовая инфраструктура

18 Перспективы Введение института специалистов Создание на ФБ ММВБ Сектора инновационных и растущих компаний (ИРК) Стратегическое партнерство и сотрудничество Двойные IPO

19 Создание института специалистов (начало) nСпециалисты: члены биржи, номинированные эмитентом смогут заключать договора с ФБ ММВБ о поддержании ликвидности рынка низколиквидных акций и паев ПИФов Специалисты будут иметь эксклюзивное право на объявление котировок, по которым с ними могут заключать сделки остальные участники торгов nСпециалист VS маркет-мейкер: Специалист номинирован эмитентом Специалист может поддерживать котировки за счет клиентской позиции Участники торгов Специалисты Маркет-мейкеры

20 nНовые правила допуска к торгам и обращения одобрены ФСФР nРазработан предварительный перечень ценных бумаг, котируемых специалистами, включающий 76 акций nИнформация разослана участникам торгов и эмитентам nСоздан специальный раздел на Интернет - представительстве ФБ ММВБ Специалисты – текущее состояние (продолжение)

21 nСоздание на российском фондовом рынке специализированного сектора для инновационных и растущих компаний (ИРК) в рамках существующей инфраструктуры группы ММВБ nДва основных критерия ИРК на Фондовой бирже ММВБ: 1.Существенная часть выручки эмитента формируется за счет осуществления им хозяйственной деятельности в отраслях, связанных с применением инновационных и высоких технологий 2.Уровень капитализации (100 млн - 5 млрд. руб.) Приоритет получают компании следующих отраслей: Телекоммуникации, интернет- бизнес, программное обеспечение, полупроводники, биотехнологии, НИОКР, наукоемкое производство машиностроения и транспорта, отрасли, связанные с реализацией национальных проектов компании с темпом роста выручки: не менее 20% по итогам финансового года (облегченные требования листинга для эмитентов (сроки существования, структура собственности, объем капитализации) дополнительные требования по защите инвесторов (прежде всего по информационной открытости) Создание сектора инновационных и растущих компаний (начало)

22 Критерии включения и поддержания в листинге акций Котировальный список «Б» (стандартный) Сектор ИРК Доля одного участника< 90%- Общая капитализация> 2 млрд.руб.100 млн руб - 5 млрд руб Срок существования компанииНе менее 1 года Ежемесячный объем сделок за 3 месяца перед включением > 1,5 млн.руб.- Среднемесячный объем сделок за 6 месяцев после включения > 3 млн.руб.- Соблюдение Кодекса КУНаличие- Списки афилированных лицДа- Доп. раскрытие информации-Инвестиционный меморандум, Корпоративный календарь nМеханизмы защиты инвесторов: экспертный совет; дополнительное раскрытие информации эмитентами; листинговые агенты; nКритерии отбора компаний: отраслевая принадлежность; используемые / внедряемые технологии; уровень капитализации; рост объема продаж Критерии отбора компаний и ценных бумаг, механизмы защиты прав инвесторов

23 Контакты nАдрес: Москва, , Большой Кисловский переулок, 13 nТелефон: (495) nФакс: (495) n nИнтернет-сервер: