1 Тема Оборотные средства торговых организаций Лекция 8 Объекты, принципы и условия кредитования 1 Роль заемного капитала в финансировании деятельности предприятия 2 Формы, методы и условия привлечения заемных средств 3 Альтернативные формы привлечения заемных средств (СУРС) 4 Эффект финансового рычага (СУРС) 5 Кредитный договор (СУРС)

2 Заемный капитал, используемый предприятием, ха­ рактеризует в совокупности объем его финансовых обя­ зательств (общую сумму долга). Деятельность предприятия (организации) неразрыв­но связана с функционированием кредитного рынка. Прямыми участниками финансовых операций на кре­ дитном рынке выступают кредиторы и заемщики. Кредит – один из важных источников формирования оборотных средств торговых организаций, при помощи которого размер оборотных средств приводится в соответствие с потребностью в них. 1 Роль заемного капитала в финансировании деятельности предприятия (2-18)

3 При кредитовании соблюдаются общие принципы: 1)целевой характер кредита, 2)срочность, 3)возвратность, 4)обеспеченность товарно-материальными ценностями (ТМЦ), 5)платность. 1 Роль заемного капитала в финансировании деятельности предприятия

4 Целевой характер предполагает, что кредит предоставляется под определенную, конкретную программу. Срочность кредита означает, что ссуды выдаются на срок, предусмотренный соответствующей программой. Принцип возвратности требует направления части выручки от реализации на погашение кредита. Обеспеченность товарно-материальными ценностями предполагает, что организация должна иметь в наличии материальные ценности, под которые получены кредиты и реализация которых позволит погасить имеющуюся задолженность. 1 Роль заемного капитала в финансировании деятельности предприятия

5 Кредитование может быть краткосрочным, которое, как правило, применяется для текущей хозяйственной деятельности организаций (компаний), и долгосрочным – для кредитования инвестиций (капитальных вложений). В процессе кредитования банк должен контролировать соблюдение принципов и условий кредитования. Контроль осуществляется при оформлении и выдаче ссуд, а также при проверке обеспеченности кредитов. 1 Роль заемного капитала в финансировании деятельности предприятия

6 Основу взаимоотношений торговой организации с коммерческими банками составляет кредитный договор, который заключается на конкретный срок и предусматривает условия предоставления кредита, сумму и сроки его погашения, взаимные обязательства сторон, экономическую ответственность за несоблюдение условий договора, формы и периодичность проверки обеспеченности кредита, порядок рассмотрения споров, процентные ставки и порядок их уплаты. 1 Роль заемного капитала в финансировании деятельности предприятия

7 Заключению кредитного договора предшествует изучение банком финансового состояния основных показателей хозяйственной деятельности торговой организации и оценка ее кредитоспособности. Кредитоспособность оценивается на основе проверки баланса предприятия на ликвидность. 1 Роль заемного капитала в финансировании деятельности предприятия

8 Ликвидность означает способность предприятия превратить имеющиеся у него текущие активы в денежную наличность, необходимую для своевременной оплаты текущих краткосрочных обязательств. Ликвидность устанавливается по данным баланса на последнюю отчетную дату или дату обращения в банк и характеризуется рядом показателей, которые будут рассмотрены в другой теме (коэффициент общей ликвидности, коэффициент абсолютной ликвидности и др.). 1 Роль заемного капитала в финансировании деятельности предприятия

9 Для того чтобы получить кредиты под ТМЦ, торговое предприятие должно предоставлять банку ежеквартально квартальный баланс по основной деятельности с приложениями к нему, сведения об остатках ТМЦ, выписки по счетам, открытым в других банках и расчет планового размера кредита. В кредитном договоре должны быть оговорены осуществляемые предприятием меры по пополнению собственных оборотных средств. Конкретные сроки погашения кредита устанавливаются на основе предусматриваемого в кредитном договоре календарного графика закупки, поступления, производства и реализации прокредитованных ТМЦ. 1 Роль заемного капитала в финансировании деятельности предприятия

10 Плановая потребность в кредите на кварталы планируемого года определяется как разница между суммой плановых остатков ТМЦ и других затрат и плановой суммой источников покрытия. К планируемым источникам покрытия относятся: 1)собственные оборотные средства торгового предприятия 2)кредитная задолженность по товарным операциям. 1 Роль заемного капитала в финансировании деятельности предприятия

11 Основой для расчета планового размера кредита являются 1)план розничного товарооборота на квартал 2)нормативы товарных запасов, других ТМЦ, производственных и других затрат. Потребность в оборотных средствах для финансирования товарных запасов определяется путем умножения однодневного планового товарооборота в рыночной себестоимости на норматив товарных запасов в днях. 1 Роль заемного капитала в финансировании деятельности предприятия

12 Кредит погашается путем зачисления на специальный ссудный счет выручки от реализации товаров. В кредитном договоре предусматриваются санкции за: использование кредита не по целевому назначению, несвоевременное предоставление балансов, сведений об остатках товаров, допущение нарушений в учете. В качестве санкций может быть приостановлена выдача новых ссуд до устранения выявленных недостатков. 1 Роль заемного капитала в финансировании деятельности предприятия

13 Главной особенностью механизма функционирования кредитного рынка является то, что ценой обращающихся на нем кредитных инструментов выступает ставка процента за кредит. 1 Роль заемного капитала в финансировании деятельности предприятия

14 В зависимости от форм обращения отдельных кредитных инструментов на кредитном рынке ставка процента за кредит может приобретать на нем различные формы кредитный процент, депозитный процент, межбанковский процент, учетный процент и т. п. 1 Роль заемного капитала в финансировании деятельности предприятия

15 Различаясь по своему уровню, эти виды процента за кредит не меняют своей сущности, являясь ценой кредитных ресурсов. Тем не менее в составе таких видов цен на кредитные ресурсы основную роль играет учетная ставка Национального банка, динамика которой определяет влияние других составляющих цены на денежные активы, предлагаемые к продаже. Учетная ставка Национального банка является регулируемым государством показателем. Это регулирование осуществляется исходя из макроэкономических факторов в соответствии с финансовой политикой государства. 1 Роль заемного капитала в финансировании деятельности предприятия

16 Механизм рыночного саморегулирования уровня процента за кредит строится с учетом иных факторов, основными из которых являются: – установленный Национальным банком уровень учетной ставки. Он является минимальным нормативным показателем формирования уровня цен на кредитные ресурсы при их продаже; – прогнозируемый темп инфляции; – уровень кредитного риска; – уровень ликвидности кредита; – уровень маржи. 1 Роль заемного капитала в финансировании деятельности предприятия

17 С учетом перечисленных основных факторов цена предложения денежных и других кредитных инструментов на кредитном рынке их продавцом формируется на дифференцированной основе по каждому конкретному кредиту по следующей модели: ЦПК = УС + ИП + ПР + ПЛ + М, где ЦПК - уровень кредитного процента (цена привлечения кредитных ресурсов); УС - уровень действующей учетной ставки центрального (Национального) банка; ИП - уровень инфляционной премии, приравниваемый к прогнозируемому темпу инфляции; ПР - уровень премии за риск, рассчитанный исходя из уровня кредитного риска по конкретному заемщику; ПЛ - уровень премии за ликвидность, определяемый сроком предоставления кредита с учетом оценки его будущей стоимости; М - уровень маржи, определяемый конкретным финансово-кредитным учреждением с учетом специфики условий осуществления его кредитной деятельности. 1 Роль заемного капитала в финансировании деятельности предприятия

18 Управление привлечением заемных средств представляет собой целенаправленный процесс их формирования из различных источников и в разных формах в соответствии с потребностями предприятия в заемном капитале на различных этапах его развития. Многообразие задач, решаемых в процессе этого управления, определяет необходимость разработки специальной финансовой политики в этой области на предприятиях, использующих значительный объем заемного капитала. 1 Роль заемного капитала в финансировании деятельности предприятия

19 Формы привлечения заемных средств дифференцируются в разрезе финансового (банковского) кредита, товарного (коммерческого) кредита, прочих форм. Выбор форм привлечения заемных средств предприятия осуществляют исходя из целей и специфики хозяйственной деятельности. К наиболее распространенным в мировой практике формам заемных средств относятся: кредиты, лизинг, факторинг, франчайзинг и др. 2 Формы, методы и условия привлечения заемных средств (19-51)

20 Формы, методы, цена капитала, а соответственно и достигаемые с их использованием результаты существенно разнятся между собой. В связи с этим необходимо хорошо представлять специфику различных видов заемных средств, принимать решение об их выборе с учетом реальных возможностей, уровня предполагаемых затрат и получаемого эффекта. 2 Формы, методы и условия привлечения заемных средств

21 Банковский кредит – средства, представляемые банком взаймы клиенту для целевого использования на установленный срок за определенную плату. Он является основной формой финансового кредита. Коммерческие банки предоставляют его в следующих основных видах: 1 бланковый (необеспеченный) кредит. Он выдается коммерческим банком, осуществляющим расчетно-кассовое обслуживание клиента; 2 Формы, методы и условия привлечения заемных средств

22 2 контокоррентный кредит (овердрафт). Кредит предоставляется банком обычно под обеспечение. Но это требование является необязательным. При выделении кредита банк открывает предприятию контокоррентный счет. На нем учитываются как кредитные, так и расчетные его операции; 3 открытие кредитной линии. Кредитная линия может открываться на срок до одного года. Особенностью этого кредита является то, что он не носит характер безусловного контрактного обязательства и может быть аннулирован банком при ухудшении финансового состояния предприятия- клиента; 2 Формы, методы и условия привлечения заемных средств

23 4 ипотечный кредит. Он может быть получен от банков, специализирующихся на выдаче долгосрочных наймов под залог основных средств или имущественного комплекса предприятия в целом. При этом заложенное в банке имущество продолжает использоваться предприятием; 5 ломбардный кредит. Кредит может быть получен предприятием под заклад высоколиквидных активов (векселей, государственных краткосрочных облигаций и т. п.), которые на период кредитования передаются банку. Размер кредита соответствует определенной части стоимости переданных в заклад активов. Кредит, как правило, носит краткосрочный характер; 2 Формы, методы и условия привлечения заемных средств

24 6 консорциумный (консорциальный) кредит. После заключения с предприятием-клиентом кредитного договора обслуживающий его банк аккумулирует средства других банков и передает их клиенту, соответственно распределяя сумму процентов при обслуживании долга. За организацию консорциумного кредита ведущий банк получает определенное комиссионное вознаграждение; 7 прочие виды банковского кредита. 2 Формы, методы и условия привлечения заемных средств

25 Цена кредита (процентная ставка) зависит не только от сроков погашения кредита, методов его предоставления, назначения, но и кредитоспособности клиента, выполнения им своих обязательств в предыдущие периоды. Размер годовой процентной ставки за кредит зависит от экономической ситуации в стране, соотношения спроса и предложения на кредитные ресурсы, проводимой в стране кредитной политики. Цена кредита определяет целесообразность привлечения кредита. Ее уровень непосредственно влияет на размер затрат предприятия и его конечные результаты. 2 Формы, методы и условия привлечения заемных средств

26 Цена банковского кредита рассчитывается по следующей формуле: ЦБК=(СП*(1-КН))/(1-РБК) где ЦБК - цена банковских кредитов, %; СП - ссудный процент (ставка процентов за банковский кредит); КН - коэффициент налогообложения; РБК - уровень расходов по привлечению банковских кредитов. 2 Формы, методы и условия привлечения заемных средств

27 Поскольку проценты за кредит включаются в себестоимость продукции, на их сумму уменьшается база обложения налогом на прибыль. Поэтому цена банковского кредита должна быть уменьшена на размер ставки налога на прибыль. Поскольку прибыль, полученная предприятием от разных видов деятельности, может облагаться по различным ставкам, а прибыль, использованная на капитальные вложения и другие предусмотренные законодательством цели, вообще освобождается от обложения налогом на прибыль, то в качестве ставки налогообложения прибыли нельзя использовать принятую базовую ставку. 2 Формы, методы и условия привлечения заемных средств

28 Для ее определения необходимо выплаченную сумму налога на прибыль разделить на сумму прибыли. Кроме суммы налога на прибыль в расчет принимаются и выплаченные местные налоги за счет чистой прибыли. Механически складывать среднюю ставку налога на прибыль и ставку местных налогов нельзя, поскольку они установлены для разных баз обложения. 2 Формы, методы и условия привлечения заемных средств

29 Управление привлечением банковских кредитов включает следующие этапы: – определение целей использования привлекаемого банковского кредита; – оценка собственной кредитоспособности; – выбор необходимых видов привлекательного банковского кредита; – изучение и оценка условий банковского кредитования в разрезе видов кредита (предельный размер кредита; предельный срок кредита; валюта кредита; уровень процентной ставки; вид кредитной ставки; условия выплаты процента; условия погашения основного долга; формы обеспечения кредита); 2 Формы, методы и условия привлечения заемных средств

30 – «выравнивание» кредитных условий в процессе заключения кредитного договора; – обеспечение условий эффективного использования банковского кредита; – организация контроля за текущим обслуживанием банковского кредита (уплата банковского процента); – обеспечение своевременного и полного погашения (амортизации) суммы основного долга по банковским кредитам. 2 Формы, методы и условия привлечения заемных средств

31 В структуре пассивов предприятия значительный удельный вес занимает кредиторская задолженность, которая представляет собой не что иное, как товарный (коммерческий) кредит. Сущность этого кредита заключается в предоставлении продавцом отсрочки покупателю в оплате счетов за поставленные ему товары. Отсрочка расчетов за поставленную продукцию и товары, как правило, дополнительной платой не сопровождается. Поэтому, когда поставщики не предоставляют скидок за предварительную оплату товаров, цена такого кредита будет нулевой. 2 Формы, методы и условия привлечения заемных средств

32 Однако в целях стимулирования ускорения расчетов за отгруженную продукцию и товары поставщики могут в договорах с покупателями предусматривать скидки с цены за досрочную или немедленную оплату, отказ от которой свидетельствует об утраченной выгоде. В итоге кредиторская задолженность получает свою цену. 2 Формы, методы и условия привлечения заемных средств

33 Стоимость товарного кредита, который дан в форме короткой отсрочки платежей, можно рассчитать по следующей формуле: ЦТК=((ЦС*365)*(1-КН))/ПОП где ЦТК – цена товарного кредита, который предоставляется на условиях небольшой отсрочки платежа, %; ЦС - размер ценовой скидки при оплате продукции в срок, на протяжении которого дается отсрочка платежа на продукцию, дн.; ПОП - период отсрочки платежа. 2 Формы, методы и условия привлечения заемных средств

34 Цена такого заемного капитала имеет скрытый характер. Для принятия решения о его использовании необходимо сравнить цену товарного кредита с ценой банковского кредита. В том случае, когда цена товарного кредита, который может быть выдан с предоставлением скидки при предварительной или немедленной оплате, превышает цену банковского кредита, предприятию выгоднее брать банковский кредит, чем пользоваться товарным. 2 Формы, методы и условия привлечения заемных средств

35 Кредиторская задолженность может выражаться и в форме коммерческого кредита, который оформляется векселями. Цена такого кредита формируется таким же образом, что и цена банковского кредита, однако должна учитывать размер потерь от утраченной ценовой скидки в том случае, когда поставщик предоставляет такую скидку при немедленной оплате. Расчет производится по следующей формуле: 2 Формы, методы и условия привлечения заемных средств

36 ЦКК=(СПВ*(1-КН))/(1-ЦС) где ЦКК - цена коммерческого кредита, оформленного векселем, %; СПВ - ставка процентов за вексельный кредит, %; ЦС - размер ценовой скидки при предварительной или немедленной оплате продукции, выраженная в десятичных дробях. Управление ценой такого источника финансовых ресурсов заключается в поиске оптимального варианта, который позволяет минимизировать расходы, связанные с использованием заемного капитала. 2 Формы, методы и условия привлечения заемных средств

37 Значительная часть кредиторской задолженности – бесплатное финансирование предприятия. Это касается кредиторской задолженности поставщикам, которые не предоставляют дополнительную скидку за предварительную или немедленную оплату, а также неоформленной векселями кредиторской задолженности в пределах установленных договорами сроков. 2 Формы, методы и условия привлечения заемных средств

38 Вместе с тем предприятие может выплачивать значительные штрафные санкции за несвоевременную оплату кредиторской задолженности поставщикам, бюджету по налогам, отчислениям в бюджетные фонды. Цена такой кредиторской задолженности рассчитывается как отношение суммы выплаченных штрафных санкций к среднегодовой величине просроченной кредиторской задолженности, выраженной в процентах. 2 Формы, методы и условия привлечения заемных средств

39 На практике, как правило, годовая процентная ставка за предоставление коммерческого кредита выше, чем за банковский кредит. В связи с этим коммерческий кредит используется в тех случаях, когда нет возможности привлечь банковский кредит, руководствуясь при этом его достоинствами и недостатками. 2 Формы, методы и условия привлечения заемных средств

40 Достоинством коммерческого кредита является возможность согласования его цены, скидок за досрочную оплату предоставленных ценностей, наличие больших возможностей его получения, относительная простота оформления. Не меньшее значение имеет возможность свободно распоряжаться этими ресурсами и др. Недостатком этого кредита является высокая цена его привлечения. 2 Формы, методы и условия привлечения заемных средств

41 Одной из прогрессивных форм привлечения заемных средств является лизинг. Он представляет собой метод кредитования предприятия путем предоставления ему за плату в аренду основных фондов. Лизинг могут предоставлять производители этого оборудования или специализированные лизинговые фирмы, компании, банки. Объектом лизинга являются все виды имущества: недвижимость (здания, сооружения, заемные участки), а также машины, оборудование, транспортные средства. Все лизинговые операции осуществляются на основе договора, который заключается между их участниками. 2 Формы, методы и условия привлечения заемных средств

42 Лизинг делится на два типа: оперативный – лизинг с полной окупаемостью – и финансовый – лизинг с частичной окупаемостью. К оперативному лизингу относятся все сделки, в которых затраты арендодателя (лизингодателя), связанные с приобретением сдаваемого в аренду имущества, окупаются частично в течение первоначального срока аренды. В состав оперативного лизинга включаются: рейтинг – краткосрочная аренда имущества от одного дня до одного года; хайринг – среднесрочная аренда от одного года до трех лет. Указанные операции предполагают многократную передачу стандартного оборудования от одного арендатора к другому. 2 Формы, методы и условия привлечения заемных средств

43 Финансовый лизинг предусматривает выплату в течение срока аренды твердо установленной суммы арендной платы, достаточной для полной амортизации машин и оборудования, способной обеспечить ему фиксированную прибыль. 2 Формы, методы и условия привлечения заемных средств

44 Финансовый лизинг предусматривает выплату в течение срока аренды твердо установленной суммы арендной платы, достаточной для полной амортизации машин и оборудования, способной обеспечить ему фиксированную прибыль. Чтобы принять правильное решение о форме привлечения заемных средств в виде лизинга, необходимо рассчитать размер оплаты за лизинговые услуги, определить фактическую годовую процентную ставку и сравнить ее со ставками банковского кредита. В мировой практике для этих целей применяются два метода расчета: метод простых расчетов и метод дисконтирования. 2 Формы, методы и условия привлечения заемных средств

45 Цена лизинговых услуг может быть рассчитана и на основе ставки лизинговых платежей по формуле ЦФЛ=((ЛП-НА)*(1-КН))/(1-УЗ) где ЦФЛ – цена финансового лизинга, % ; ЛП – годовой размер лизинговых платежей, %; НА – годовая норма амортизации активов, приобретаемых на условиях лизинга, %; КН – коэффициент налогообложения; УЗ – уровень затрат по приобретению активов на условиях финансового лизинга к стоимости этих активов, выраженных в десятичных дробях. 2 Формы, методы и условия привлечения заемных средств

46 Цена финансового лизинга не должна превышать цену банковского кредита, выдаваемого на аналогичный период. В противном случае предприятию будет выгоднее осуществлять финансирование капитальных вложений за счет банковского кредита. Каждая лизинговая операция должна рассматриваться отдельно, поскольку от конкретных условий, предусмотренных договором (время, форма лизинга, размер оплаты, процентные ставки и т. п.), зависит эффективность использования этих ресурсов. 2 Формы, методы и условия привлечения заемных средств

47 К достоинствам лизинга можно отнести: – возможность приобретения и модернизации основных средств даже при отсутствии у предприятия соответствующих ресурсов; – лизинг создает условия для более эффективного использования денежных средств, сокращения их оборота и расширения возможностей развития хозяйственной деятельности, повышения ее рентабельности; – лизинг расширяет возможность постоянного обновления машинного парка за счет аренды более современных, высокопроизводительных видов оборудования, одновременно освобождая лизингополучателя от затрат, связанных с реализацией устаревших основных фондов, ненужных машин, инструментов и т. п.; 2 Формы, методы и условия привлечения заемных средств

48 – лизинговые платежи относятся на себестоимость продукции, что уменьшает размер прибыли, а следовательно, и налогооблагаемую базу; – стороны лизингового договора могут устанавливать любую норму ускоренной амортизации, тем самым в кратчайшие сроки обновлять основные фонды. Применение ускоренной амортизации позволяет также получать существенную экономию на уплате налога на недвижимость; 2 Формы, методы и условия привлечения заемных средств

49 – в случае, когда объект импортируется лизингодателем (арендодателем) и лизинговые платежи уплачиваются в иностранной валюте (при наличии разрешения Национального банка Республики Беларусь), часть валютной выручки лизингополучателя (арендатора), идущая на уплату лизинговых платежей, освобождается от обязательной продажи на валютно-фондовой бирже; – лизинг является методом снижения финансовых рисков для коммерческого банка. 2 Формы, методы и условия привлечения заемных средств

50 Отмеченные особенности делают лизинг достаточно привлекательной формой инвестирования. Расчеты показывают, что эффективность лизинговых сделок для клиентов может быть на % выше по сравнению с традиционным кредитованием. Особую актуальность банковский лизинг приобрел после того, как в 1999 г. банки получили возможность приобретать основные средства для последующей передачи в лизинг привлеченных ресурсов. 2 Формы, методы и условия привлечения заемных средств

51 Основными недостатками лизинга являются: – высокий уровень цены лизинговых услуг; – высокий уровень ответственности лизингополучателя в случае нарушения условий договора. Лизингодатель имеет право требовать немедленного возврата основных фондов, ускорить сроки оплаты за аренду, взыскать штрафы за порчу этих ценностей, несвоевременную оплату лизинговых услуг. 2 Формы, методы и условия привлечения заемных средств