Денежно-кредитная политика в 2003 году В 2003 г. экономика развивалась по благоприятному сценарию в условиях высоких цен на мировом рынке энергоносителей и роста золотовалютных резервов. Инструменты ДКП использовались в условиях значительного уровня банковской ликвидности. Сочетались операции по краткосрочному предоставлению ликвидности банкам с применением механизмов средн6есрочной и долгосрочной стерилизации временно свободных денежных средств (при приоритете стерилизационных операций).

Инструменты ДКП, применяемые в 2003 году: С января 2003 года: Еженедельные депозитные аукционы (срок – 2 недели) Аукционы биржевого модифицированного РЕПО (БМР) по продаже ОФЗ с обязательством обратного выкупа (срок – 28 дней)

Инструменты ДКП, применяемые в 2003 году Инструменты ДКП, применяемые в 2003 году: С апреля 2003 г. – увеличение сроков абсорбирования ликвидности : Депозитные аукционы на срок 3 месяца (по всей территории РФ через систему Рейтерс- дилинг и ТУ Банка России) Аукционы БМР на более длительные сроки После реструктуризации задолженности МФ в феврале 2003 г. – прямые продажи Банком России гособлигаций из своего портфеля без обязательств обратного выкупа (в форме аукционов и путем доразмещения облигаций на вторичных торгах)

Предоставление краткосрочной ликвидности в 2003 г.: Ежедневные аукционы однодневного прямого РЕПО ( с февраля минимальная ставка 7% годовых, с июня – 6%) Внутридневные кредиты Кредиты овернайт Сделки «валютный своп» с банками сроком на 1 день

Процентная политика Банка России в 2003 г. Постепенное снижение ставок по собственным операциям, что способствовало развитию среднесрочного и долгосрочного кредитования и повышению роли ставок межбанковского рынка в процессе формирования стоимости заемных ресурсов для предприятий реального сектора Роль основной ставки, регулируемой Банком России, играет ставка по 2-х недельным депозитным аукционам Ставка по 28-дневным аукционам БМР устанавливается в привязке к основной Ставки по долгосрочным инструментам (депозитным аукционам и аукционам БМР на сроки 3 мес. и более, а также по операциям прямой продажи ОФЗ из портфеля БР) соответствуют сложившимся на рынке

Рефинансирование в 2003 г Рефинансирование в 2003 г. С 5 до 16 возросло число регионов России, банки которых пользуются кредитами овернайт и внутридневными кредитами Объемы предоставления этих кредитов возросли соответственно в 1,7 раза и более чем в 5 раз по сравнению с прошлым годом Дважды снижалась ставка рефинансирования (с – с 21 до 18%, с – с 18 до 16% годовых) Процентная ставка по кредитам овернайт и сделкам «валютный своп» с снижена с 18 до 16% годовых

Денежно-кредитная политика в 2004 году Главная цель единой государственной денежно- кредитной политики – устойчивое снижение инфляции и поддержание ее на низком уровне

Темпы инфляции Темпы инфляции : 2004 год: 8-10%2004 год: 8-10% 2005 год: 6,5-8,5%2005 год: 6,5-8,5% 2006 год: 5,5-7,5%2006 год: 5,5-7,5%

Переход к политике таргетирования инфляции затруднен следующими факторами: Он требует отказа от политики управляемого плавающего валютного курса, которую Банк России проводил в последние годы В формировании индекса потребительских цен высока роль регулируемых цен (вне сферы воздействия Банка России)

Воздействие на уровень инфляции в 2004 г. будет осуществляться Банком России посредством комбинированного использования 3-х основных инструментов ДКП: Выбора курсовой политики (управляемое плавание) Ограничения с помощью операций на открытом рынке денежного предложения в соответствии с параметрами денежной программы Установления краткосрочных процентных ставок по операциям Банка России

Банк России не может отказаться от политики управляемого плавания валютного курса по следующим причинам: В отсутствие стабилизационного фонда правительства режим плавающего валютного курса может сильно укрепить курс рубля и привести к «голландской болезни», что негативно отразится на состоянии отечественной промышленности Резкий переход к плавающему валютному курсу может привести к столь же резкому изменению привлекательности активов, номинированных в российской и иностранной валюте (как для домашних хозяйств, так и для предприятий) По мере создания стабилизационного фонда Банк России будет последовательно сокращать свое участие на валютном рынке, что будет способствовать постепенному внедрению рыночных механизмов определения стоимости рубля

Инструменты денежно-кредитной политики в 2004 году Политика активного применения рыночных инструментов денежно- кредитного регулирования в сочетании с инструментами постоянного действия.

Для связывания ликвидности (Второй вариант ДКП) в 2004 г. будут использованы: Рыночные инструменты: Аукционы по продаже ОФЗ с обязательством обратного выкупа на срок от 28 дней до 6 месяцев Депозитные аукционы на срок от 2 недель до 3 месяцев Выпуск облигаций Банка России на срок до 1 года Операции по прямой продаже гособлигаций банка России из собственного портфеля

Постоянно действующие инструменты ДКП в 2004 г.: Депозитные операции с использованием системы Рейтерс-дилинг на стандартных условиях по фиксированной ставке Развитие операций рефинансирования: аукционы прямого РЕПО (1-7 дней), операции РЕПО в ходе вторичных торгов по гособлигациям, кредиты овернайт и внутридневные, сделки «валютный своп» Банк России планирует пересмотреть принципы формирования обязательных резервов и порядок их депонирования

При расширении спроса банков на кредитные ресурсы (Первый вариант ДКП) в 2004 г. будут использованы следующие инструменты : Проведение ломбардных кредитных аукционов на сроки до 3-х месяцев Прямая покупка гособлигаций на вторичных торгах Снижение нормативов обязательных резервов (если дефицит ликвидности примет долгосрочный характер)