К.э.н., доцент Брюховецкая Светлана Владимировна Федеральное государственное образовательное бюджетное учреждение высшего профессионального образования Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации Кафедра Финансовых рынков и финансового инжиниринга Рынок ценных бумаг Москва2011 Лекция 2 Виды ценных бумаг на РЦБ: АКЦИИ (часть 1) Классификация и стоимостная оценка акций

1.Сущность и классификация акций 2.Стоимостная оценка акций 3.Инвестиционные качества акций (фундаментальный и технический анализ) Вопросы лекции:

Первые акции Dutch Vereinigte Oostindische Compaignie (VOC) share certificate # 6, down-payment on a share; issued by the Camere Amsterdam 27th September Original signatures: Arent ten Grotenhuys and Dirck van Os, company founder van Verre and after 1602 Directors of VOC Kammer Amsterdam.Dutch Vereinigte Oostindische Compaignie (VOC) share certificate # 6, down-payment on a share; issued by the Camere Amsterdam 27th September Original signatures: Arent ten Grotenhuys and Dirck van Os, company founder van Verre and after 1602 Directors of VOC Kammer Amsterdam.

Фундаментальные свойства титул собственности на имущество акционерного общества титул собственности на имущество акционерного общества нет конечного срока погашения нет конечного срока погашения ограниченная ответственность ограниченная ответственность неделимость акции неделимость акции

Акция

Права На участие в получении прибыли На участие в получении прибыли На получение ликвидационной стоимости На получение ликвидационной стоимости На участие в управлении (право голоса) На участие в управлении (право голоса)

Классификация акций по форме: документарныедокументарные бездокументарные

По характеру распоряжения: Именные На предъявителя (преобладают в Швейцарии и Германии)(преобладают в Швейцарии и Германии)

В В российской практике разрешено использование только именных акций (з-н о рцб в ред )

По типу АО: Акции ОАО Акции ОАО Акции ЗАО Акции ЗАО

По отражению в капитале объявленные эмитированные (размещенные) казначейскиеоплаченныене оплаченные в обращении

По способу отражения долей: номинальные номинальные безноминальные безноминальные

По целостности прав: Целые Целые Дробные Дробные По объему прав: Обычные (простые) Обычные (простые) Привилегированные Привилегированные

Привилегированные акции дают право на получение фиксированных: Дивидендов Ликвидационной стоимости Не дают права голосаНе дают права голоса

Право голоса возникает при: не выплате дивидендов не выплате дивидендов внесении изменений и дополнений в устав общества, ограничивающих права Если размер дивиденда определен,,но дивиденды не были выплачены полностью или частично

Разновидности привилегированных акций КонвертируемыеКумулятивныеУчаствующие Отзывные (погашаемые) С регулируемой ставкой дивиденда Старшие и младшие С фондом погашения С фондом покупки С опционом на продажу Голосующие Комбинации акций (колокольчики и свистки)

ЗОЛОТАЯ АКЦИЯ дает право «вето» в случае: Внесения изменений и дополнений в устав АО Реорганизации и ликвидации общества Залога, сдачи в аренду, продажи или отчуждения в ином виде имущества АО Образования дочерних предприятий Участия АО в других предприятиях

Конвертация акций обычные привилегированные Облигации и Иные бумаги Облигации и иные бумаги

Номинальная - N Эмиссионная - P Курсовая (рыночная, текущая) – PV Балансовая (книжная) - B Ликвидационная - L Истинная (внутренняя, теоретическая) -Р Будущая - FV Бухгалтерская Стоимостная оценка акции

Какой из видов стоимости наиболее точно отражает стоимость акции?Какой из видов стоимости наиболее точно отражает стоимость акции?

Стоимостной анализ акций фундаментальныйтехнический Что покупать???Когда покупать???

Фундаментальный анализ экономики (индикаторы) индустрии (показатели) Компаний (мультипликаторы)

Индикаторы экономики: Official discount rate ( ODR, Ставка рефинансирования или Официальная учетная ставка ) FOMC and МРС Meeting ( Monetary policy committee meeting, FEDERAL OPEN MARKET COMMITEE meeting ) Динамика цен на нефть, валюту Индексы фондовых рынков

Анализ компании сравнительный анализ (выставление таргета с помощью мультипликаторов); DCF-анализ (методы расчета внутренней, справедливой стоимости акции)

Мультипликаторы Величина прибыли на 1 акцию (earning per share): EPS = (I n -D р ) : S a EPS = (I n -D р ) : S a Срок окупаемости акций (PE ratio, P/E, earnings multiple): P/E = PV / EPSP/E = PV / EPS Отношение цены к балансовой стоимости: Р/B = PV: B Р/B = PV: B Стоимость выручки (PS ratio, P/S) : PS=PV/SPS=PV/S Стоимость потока P/CF (Price to Cash Flow) Стоимость к прибыли (EV/EBITDA)

Курс акции K= D/N*100 %

Метод капитализации дохода Метод полной нормы доходности Метод прироста дивидендов (модель Гордона) (модель Гордона) Методы определения текущей стоимости акций (DCF)

Дивидендная Текущая Полная Доходность акций

Разновидности акций : Голубые фишки Акции второго эшелона Грошовые акции Акции роста Спекулятивные акции Агрессивные акции Защитные акции