Тема 3. Управление кредитными рисками Учебные вопросы темы: 1. Показатели кредитного риска, кредитное событие и дефолт. 2. Понятие кредитного рейтинга и модели оценки кредитоспособности. 3. Основные инструменты и способы управления кредитным риском, кредитный мониторинг.

Кредитный риск включает в себя страновой риск и риск контрагента Страновой или суверенный риск (country/sovereign risk) возникает в тех случаях, когда вследствие действий государства (например, при осуществлении мер валютного контроля) становится невозможным выполнение контрагентами своих обязательств. Если риск дефолта обусловлен в основном спецификой компании, то страновой риск спецификой страны, государственного контроля, макроэкономического регулирования и управления. Кредитный риск контрагента (counterparty risk) можно разделить на две составляющие: риск до осуществления расчетов и риск расчетов.

Кредитный риск включает в себя страновой риск и риск контрагента Риск до осуществления расчетов (resettlement risk) - это возможность потерь из-за отказа контрагента от выполнения своих обязательств в течение срока действия сделки, пока по ней еще не осуществлены расчеты. Этот вид кредитного риска характерен, как правило, для длительных временных интервалов: от момента заключения сделки до момента осуществления расчета. Риск расчетов (settlement risk) - это возможность неполучения денежных средств в момент осуществления расчета по сделке из-за дефолта или недостатка ликвидных средств у контрагента, а также из-за операционных сбоев.

По источнику проявления кредитный риск можно разделить на две группы: Внешний риск обусловлен оценкой платежеспособности, надежности контрагента, вероятности объявления им дефолта и потенциальных потерь в случае дефолта. В состав внешнего риска входят: -риск контрагента риск невыполнения контрагентом своих обязательств; -страновой риск риск того, что все или большинство контрагентов (включая органы власти) в данной стране не смогут выполнить свои финансовые обязательства в силу какой- либо внутренней причины; -риск ограничения перевода денежных средств за пределы страны вследствие дефицита валютных резервов; -риск концентрации портфеля риск несбалансированного распределения средств между различными отраслями промышленности, регионами или контрагентами.

По источнику проявления кредитный риск можно разделить на две группы: Внутренний риск сопряжен с особенностями кредитного продукта и возможных потерь по нему вследствие невыполнения контрагентом своих обязательств. В состав внутреннего риска входят: -риск невыплаты основной суммы долга и процентов по нему; -риск замещения заемщика риск потери части номинальной суммы долга, называемой стоимостью замещения (replacement value), при осуществлении операций с обращающимися долговыми обязательствами, например с форвардами, свопами, опционами и др., вследствие невозможности выполнения контрагентом по сделке своих обязательств. Если в это время происходит изменение процентных ставок или валютных курсов, то кредитор будет вынужден понести дополнительные издержки на восстановление денежного потока; -риск завершения операции риск невыполнения контрагентом своих обязательств в срок либо выполнения с опозданием; -риск обеспечения кредита риск потерь, связанных со снижением рыночной стоимости обеспечения ссуды, невозможности вступления в права владения залогом и т. д.

Дефолт (default)- неисполнение контрагентом в силу неспособности или нежелания условий кредитного соглашения или рыночной сделки. Кредитное событие (credit event) - изменение кредитоспособности заемщика или кредитного «качества» финансового инструмента, наступление которого характеризуется четко определенными условиями. Оно применимо не только по отношению к облигациям и ссудам, но и к любым кредитным продуктам, включая кредитные производные инструменты.

Международная ассоциация дилеров по свопам и производным инструментам (International Swap and Derivatives Association ISDA) в «Определениях терминов при сделках с кредитными производными инструментами» (ISDA Credit Derivatives Definitions) от 1999 г. определяет шесть различных видов кредитного события: 1.Банкротство; 2. Досрочное наступление срока исполнения обязательства (obligation acceleration), которое означает объявление дефолта (отличного от невыплаты причитающейся суммы) по любому другому аналогичному обязательству данного заемщика и вступление в силу оговорки о досрочном наступлении срока исполнения данного обязательства; 3. Дефолт по обязательству (кросс-дефолт), который означает объявление дефолта (отличного от невыплаты причитающейся суммы) по любому другому аналогичному обязательству данного заемщика; 4.Неплатежеспособность, подразумевающая невыплату заемщиком определенной (превышающий оговоренный предел) суммы в срок (по истечении оговоренного льготного периода); 5. Отказ или мораторий, при котором контрагент отказывается от совершения платежа или оспаривает юридическую силу обязательства; 6. Реструктуризация задолженности, повлекшая за собой односторон­ний отказ, отсрочку или изменение графика погашения задолженно­сти на менее выгодных условиях.

Кредитный рейтинг (credit rating) представляет собой интегральную оценку финансовой устойчивости и платежеспособности страны, заемщика или отдельного кредитного продукта. Мировые рейтинговые агентства: Moody's Standard & Poor's Fitch Duff & Phelps РБК РА Эксперт РА Интерфакс

По применяемому математическому аппарату модели оценки кредитного риска можно классифицировать следующим образом: 1. Эконометрические модели на основе линейного и многомерного дискриминантного анализа, регрессионного анализа и др. 2. Нейронные сети компьютерные алгоритмы, имитирующие работу человеческого мозга посредством взаимодействия «взаимосвязанных «нейронов». В нейросетях используют те же входные данные, что и при эконометрическом подходе, выделяя взаимосвязи между ними посредством многократного повторения, методом проб и ошибок. 3. Оптимизационные модели, основанные на методах математического программирования, позволяют минимизировать ошибки кредитора и максимизировать прибыль с учетом различных ограничений. 4. Экспертные системы, использующиеся для имитации процесса оценки риска, осуществляемого опытным и квалифицированным специалистом при принятии кредитного решения. 5. Гибридные системы, которые используют вычисления, статистическое оценивание и имитационное моделирование и могут быть основаны на причинно-следственных отношениях. Например, к ним относится модель EDF компании KMV.

По предмету исследования выделяют два основных альтернативных подхода к оценке и управлению кредитными рисками: 1.«Внутренний» подход, в котором предприятие на основе собственных методик оценивает как ожидаемое значение, так и волатильность будущих потерь вследствие кредитного риска; 2.«Рыночный» подход, который нацелен на определение стоимости кредитного риска, устанавливаемой финансовым рынком. Обычно эта оценка выражается в виде разницы в доходности (кредитного спреда) по инструментам, связанным с кредитным риском, по сравнению с доходностью по безрисковым (государственным) облигациям или займам. «Внутренний» подход традиционно доминирует в коммерческих банках для оценки риска ссуд, а «рыночный» подход преимущественно используют инвестиционные банки, компании и фонды при оценке кредитного риска вложений в корпоративные облигации.

Сферы деятельности применения моделей оценки кредитного риска: при принятии решений о предоставлении кредита; при определении внутреннего или внешнего кредитного рейтинга; для расчета стоимости кредитных продуктов; как система «раннего предупреждения» (early warning system), своевременно указывающая на потенциальную вероятность потерь и способствующая принятию мер по сокращению кредитного риска; для выработки стратегии взаимоотношений с клиентами (например, если модель показывает, что заемщик испытывает временные трудности с ликвидностью, то, возможно, следует не отказывать ему в кредитовании, а определить соответствующие этому случаю условия).

Модели методологии VaR: CreditMetrics была разработана в 1994 г. банком J.P. Morgan и его структурным подразделением, позднее став­шим самостоятельной компанией, Risk Metrics Group (RMG Corporation). Данная модель базируется на статистических методах анализа, главным образом на методе статистических испытаний Монте-Карло. Распределение убытков определяется на основе значений вероятностей, так называемой кредитной миграции, т.е. риска изменения кредитного рейтинга актива и корреляции между изменениями кредитных рейтингов. CreditRisk+ была разработана специалистами инвестиционной группы Credit Suisse в 1997 г. В основе ее подхода к измерению кредитного риска лежат показатели вероятности дефолта, сопоставляемые с другими показателями определенной рейтинговой группы. Portfolio Manager («портфель менеджера») была разработана сотрудниками KMV Corporation и представлена в 1993 г. в качестве инструмента измерения кредитного риска. В ее основе лежит модель Мертона, которая применительно к кредитному риску описывает процесс снижения стоимости акций компании по мере приближения даты погашения долга. CreditPortfolioView была разработана в 1998 г. сотрудниками консалтинговой фирмы McKinsey. Главная отличительная особенность этой методики состоит в том, что она моделирует кредитные риски не непосредственно на основе исторических данных, а опосредованно, принимая в расчет такие макроэкономические факторы, как конъюнктурные циклы, безработица, уровень развития отдельных отраслей и регионов.

Алгоритм оценки надежности и определения рейтинга дебитора: определение значимости каждого фактора в совокупном кредитном риске (экспертным путем или на основе накопленной статистики прошлых лет); определение показателей, характеризующих индивидуальные факторы риска дебитора; определение балльной шкалы оценок для расчета интегрального показателя кредитного рейтинга дебитора. Итоговый кредитный рейтинг определяется как сумма взвешенных оценок всех факторов риска конкретного дебитора: где Рейтинг i – рейтинговый балл по каждому фактору совокупного кредитного риска; Вес i – коэффициент значимости каждого фактора совокупного кредитного риска.

Распределение значимости отдельных факторов совокупного кредитного риска

Факторы совокупного кредитного риска: Страновой риск / риск взаимоотношений с дебиторами отдельного региона, области. Страновой риск является крайне значимым для предприятий и организаций, занимающихся экспортом продукции, поскольку платежеспособность их клиентов во многом зависит от общей экономической обстановки в стране. Юридический риск дебитора. Данный риск характеризуется, прежде всего, длительностью существования юридического лица, поскольку значительная череда банкротств, которые испытывают предприятия и организации, приходится на срок от одного до трех лет. Деловой риск дебитора. Данный риск характеризуется зависимостью дебитора от рыночной конъюнктуры и влияет на интенсивность его денежных потоков. Финансовый риск дебитора. Данный риск характеризуется низкой ликвидностью, несбалансированностью активов и источников финансирования, низкой отдачей на вложенный капитал, невозвратом дебиторской задолженности, нарушением платежной дисциплины, вероятностью его потенциального банкротства. Наличие / отсутствие рекомендаций третьих лиц. Оценивая кредитный рейтинг дебитора, можно запросить информацию в кредитных бюро о своевременности исполнения им платежей в других компаниях, предоставлявших ему коммерческие кредиты. Если этого сделать нельзя, следует воспользоваться услугами консалтинговых компаний, предоставляющих информацию о финансовом состоянии дебитора.

Эффективная система управления кредитным риском должна решать следующие задачи: формирование характеристики состояния заемщика (рейтинг заемщика и вероятность дефолта); уменьшение доли проблемных кредитов и повышение качества кредитного портфеля; постоянный мониторинг состояния портфеля задолженности и своевременное реагирование на возникающие проблемы у клиента.

Управление кредитными рисками предприятия предполагает: Разработку системной процедуры определения кредитного рейтинга контрагента и принятия решения о выставляемом лимите суммы и срока кредитования. Разработку процедуры проведения сценарного анализа и бэк- тестирования влияния реализации кредитного риска на финансовое состояние компании. Разработку механизмов оперативного вмешательства, позволяющих в максимально короткие сроки возместить возможные потери в случае реализации кредитного риска или видимого ухудшения финансового состояния и кредитного рейтинга контрагента. Разработку системы внутренних нормативов и лимитов. Диверсификацию кредитного портфеля по валютам, срокам, отраслям, суммам.

Способы досудебного взыскания задолженности: 1. Фиксация размера долга и утверждение графика его погашения. 2. Заключение соглашения о новации долга. 3. Заключение соглашения об отступном. 4. Погашение задолженности пакетом акций должника. 5. Двусторонний или многосторонний зачет взаимных требований. 6. Оплата дебиторской задолженности банковским векселем. 7. Использование права кредитора удерживать имущество должника. 8. Неисполнение встречного обязательства кредитором.