ТЕОРИЯ ФИНАНСОВ Конспект лекций Для студентов дневной и заочной формы обучения Минск 2014

Сведения об авторе АНОСОВ ВЛАДИМИР МИХАЙЛОВИЧ К.э.н., доцент Конт. Тел.: мтс

СОДЕРЖАНИЕ Теоретические основы управления финансами 1.1. Сущность, функции и принципы организации финансов Финансовый менеджмент как управленческий комплекс Организация финансовой работы на предприятии 1.4. понятие финансовой системы и финансового рынка.

. Финансовые ресурсы Сущность и структура финансовых ресурсов Централизованные финансовые ресурсы Финансовые ресурсы предприятий (организаций) 2.2. Финансовое планирование и бюджетирование Показатели эффективности использования собственных финансовых ресурсов Эффективность привлечения заемных финансовых ресурсов (эффект финансового рычага )).

Организация управления инвестиционной деятельностью Сущность и виды инвестиций Источники финансирования инвестиций Показатели эффективности инвестиций.

ГОСУДАРСТВЕННЫЙ БЮДЖЕТ 5.1. Сущность, структура и задачи государственного бюджета 5.2. Бюджетный процесс

Финансовая политика Сущность бюджетной политики. Механизмы ее реализации.

Взаимосвязь финансовой и бюджетной политики.

Денежно-кредитная (монетарная) политика

Проблемные вопросы совершенствования бюджетной политики.

ФИНАНАСОВЫЙЙ КОНТРОЛЬ Содержание и задачи финансового контроля Организация финансового контроля в РБ Органы финансового контроля.

Государственный кредит Экономическая сущность государственного кредита. Функции государственного кредита. Формы и инструменты государственного кредита

Страховой рынок Сущность страхования Страховой рынок, его социально- экономическое содержание. 8.3.Организационно-правовые формы страховых компаний 8.4. Эволюция страхового рынка РББ.

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ Понятие и фундаментальные свойства ценных бумаг. Классификация ценных бумаг. Формирование фондового портфеля организации. Понятие доходности ценных бумаг.

Понятие финансов непроизводственной сферы.

1. Сущность и факторы изменения платежеспособности. 2. Показатели финансового состояния организаций (коэффициенты платежеспособности) (Инструкция о порядке расчета коэффициентов платежеспособности и проведения анализа финансового состояния и платежеспособности субъектов хозяйствования. Постановление Минфина РБ, Минэкономики РБ от /206.) 3. Методы финансового оздоровления.

Теоретические основы организации системы социальной защиты. Условия и причины возникновения системы социальной защиты Виды пенсионного обеспечения. Понятие пенсионной системы. Пенсионные фонды и страховые компании как финансовые посредники

УЧЕБНО-МЕТОДИЧЕСКИЕ МАТЕРИАЛЫ Программа социально-экономического развития Республики Беларусь на г.- Минск, Отраслевые финансы: учеб. пособие / Г.Е. Кобринский [и др.]; под общ. ред. Г.Е. Кобринского – Минск: БГЭУ, с. Финансы предприятий: учебник / под общ. ред. Л.Г. Колпиной. – Мн.: Выш. шк., 2004.

Галанов В.А. Рынок ценных бумаг. М., 2006 Финансы: Учебник / Под ред. М.В. Романовского, О.В. Врублевской, Б.М. Сабанти. М.: Перспектива, изд-во "Юрайт", Теория финансов: Учеб. пособие / Н.Е. Заяц, М.К. Фисенко и др. Мн.: Вышэйшая шк., 2006 Финансы предприятий. Учебное пособие под ред. Зайца Н.Е., Василевской Т.И. – Мн. Высшая школа, 2008

Финансы предприятий. Практикум. Под ред Кобринского Г.Е., Бондарь Т.Е. – Мн. Высшая школа, 2008 Налоги и налогообложение. Учебник. Под ред. Зайца Н.Е., Бондарь Т.Е. – Мн. Высшая школа, 2008 Фисенко М.К. Финансовая система Беларуси. Монография Мн. Современная школа, 2008 Аносов В.М. Пенсионные фонды Краткий курс. (Сборник презентаций в PowerPoint для студентов дневной и заочной формы обучения для специальности «Пенсионное обеспечение»). Электронный документ для сети БГЭУ, сентябрь 2013

ВВЕДЕНИЕ Дальнейшее экономическое развитие республики в изменяющейся экономической ситуации во многом зависит от совершенствования управления финансовыми отношениями на уровне субъектов хозяйствования. Как показывает опыт стран с развитой рыночной экономикой, эти задачи могут быть решены при помощи финансовых методов и инструментов.В этих условиях теоретических основ и имеющегося опыта применения финансового менеджмента в управлении производственно- хозяйственной деятельностью предприятий республики представляется актуальным.

В пособии раскрывается сущность основных теоретических представлений по вопросам организации финансовых отношений, рассматриваются основные показатели финансовой деятельности, даются навыки финансового анализа и планирования. Это не только позволяет студентам закрепить знания по «Финансам предприятий(организаций)», «налоги и налогообложение»,«Финансовому менеджменту», «Экономике предприятий» и т.п., но и применять полученные знания на практике.

Теоретические основы управления финансами 1.1. Сущность, функции и принципы организации финансов Финансовый менеджмент как управленческий комплекс Организация финансовой работы на предприятии 1.4. понятие финансовой системы и финансового рынка.

Финансы - это стоимостные, денежные отношения 1.1. Сущность, функции и принципы организации финансов.

Финансы, финансовые отношения - это стоимостные экономические отношения, возникающие в процессе кругооборота денежных средств хозяйствующих субъектов, их использование на цели развития капитала, формирования и использования фондов денежных средств некоммерческих организаций и государства.

В более широком смысле финансовые отношения - это отношения, которые возникают при формировании собственных и привлеченных источников финансирования производственно-хозяйственной деятельности, распределении доходов, образующихся в результате этой деятельности коммерческих организаций источников финансирования деятельности некоммерческих организаций и государства.

Финансовые отношения возникают в процессе кругооборота денежных средств хозяйствующих субъектов, их использовании на цели развития капитала, формировании и использования фондов денежных средств некоммерческих организаций и государства.

В более широком смысле финансовые отношения - это отношения, которые возникают при формировании собственных и привлеченных источников финансирования производственно-хозяйственной деятельности, распределении доходов, образующихся в результате этой деятельности коммерческих организаций источников финансирования деятельности некоммерческих организаций и государства.,

Сущность финансовых отношений как экономической категории проявляется в выполняемых ими функциях.

Авторы учебника «Теория финансов» настаивают на существовании двух функций финансов – распределительной и контрольной и приводят обоснование этих подходов..

Слабым местом этой позиции, по нашему мнению и мнению исследователей российской школы, является то, что она не учитывает необходимости еще одного звена в движении финансовых потоков прежде чем изымать и направлять финансовые ресурсы необходимо обеспечить получение дополнительного дохода.

По мнению российских авторов, основное предназначение воспроизводственной функции в обеспечении сбалансированности материальных и финансовых ресурсов на всех стадиях кругооборота капитала.

По российским литературным источникам, воспроизводственная функция обеспечивает сбалансированность материальных и финансовых ресурсов на всех стадиях кругооборота капитала.

На эффективной, прибыльной работы предприятий зиждется и финансирование деятельности некоммерческих организаций, возможности финансирования общегосударственных и муниципальных потребностей. Другими словами распределительные и перераспределительные процессы.

Таким образом, более полное определение воспроизводственной функции финансов, по нашему мнению, могло бы звучать следующим образом - создание условий сохранения, (возмещения) вложенного капитала и получения прибыли.

Формами проявления воспроизводственной функции являются прибыльность и ликвидность предприятия. Они направлены на обеспечение предприятия денежными средствами для нормального функционирования. Кроме то го, получение прибыли необходимо предприятию как источник накопления капитала и решения его инвестиционных проблем, реализацию долгосрочной стратегией развития хозяйствующего субъекта.

Распределительная функция тесно взаимодействует с воспроизводственной. Ее содержание - в формировании и использовании денежных фондов, поддержании эффективной структуры капитала.

Контрольная функция заключается в контроле рублем за реальным денежным оборотом и может осуществляться двумя способами: в форме контроля за изменением финансовых показателей и состоянием платежей и расчетов или в форме контроля за реализацией стратегии финансирования.

Принципы организации финансов: - эффективность принимаемых управленческих решений; - взаимосвязь финансовых планов с результатами анализа предшествующего развития и прогнозами; - обеспечение показателей финансовых планов предприятий реального сектора заданиями по развитию производства и маркетинговой деятельностью; - материальная заинтересованность и ответственность за результаты финансовой деятельности; - контроль рублем.

1.4. Понятие финансовой системы и финансового рынка Финансовая система представляет собой совокупность обособленных, но взаимосвязанных сфер и звеньев финансовых отношений и соответствующих им финансовых учреждений, организующих образование, распределение и использование централизованных и децентрализованных фондов денежных средств.

В экономической литературе довольно часто термин «финансовая система» применяется для обозначения совокупности финансовых учреждений. Это суждение представляется спорным: Финансовые учреждения являются лишь составной частью финансовой системы.

Основу финансовой системы составляют денежные фонды. Под денежными фондами (или денежными, финансовыми активами) следует понимать определенные суммы денег или других ценных бумаг, которые имеют, во-первых, соответствующие и четко определенные направления формирования, во-вторых, такие же соответствующие и четко очерченные направления использования. Финансовая система пронизывает всю национальную экономическую систему, начиная от домохозяйств, партнерских предприятий, корпоративных предприятий и заканчивая государством.

В странах рыночной экономики финансовая система включает такие составляющие: государственный бюджет, местные финансы, специальные фонды, финансы государственных корпораций (предприятий).

Исходя из специфики финансовых отношений можно выделить две крупные сферы финансовых отношений: 1) финансы хозяйствующих субъектов, предприятий, организаций разных форм собственности, или децентрализованные финансы (далее мы в ряде случаев будем именовать их как «финансы предприятий» или «финансы хозяйствующих субъектов»); 2) финансы некоммерческих (бесприбыльных, бюджетных) органи-заций; 3) финансы государственные (общегосударственные), или центра- лизованные финансы.

Финансы хозяйствующих субъектов представляют собой систему денежных отношений, связанных с формированием и использованием денежных фондов предприятий. Они включают денежные отно-шения, которые возникают между: а) предприятиями (это главным образом плата за продукцию и услуги); б) предприятиями и вышестоящими организациями (образование централизованных фондов министерств и ведомств); в) предприятиями и входящими в них структурны-ми подразделениями; г) предприятиями и государственным бюджетом (платежи в бюджет, финансирование из бюджета); д) предприятиями и учреждениями банков (получение кредитов, их возврат, уплата процентов за пользование кредитом) и др.

Финансовый рынок - это сфера проявления экономических отношений между продавцами и покупателями финансовых (денежных) ресурсов и ин- вестиционных ценностей (т.е. инструментов образования финансовых ресурсов), между их стоимостью и потребительной стоимости. Финансовый рынок состоит из системы рынков: валютного, ценных бумаг, ссудных капиталов или денежного, золота.

Финансовый менеджмент как управленческий комплекс.

Финансовый менеджмент – элемент общей комплексной системы управления хозяйствующим субъектом, обеспечивающим эффективность финансовой деятельности пред- приятия. (Киреева Е.Ф., Пузанкевич О.А. Финансовый менеджмент / Мн. Мисанта 2003).

В соответствии с современными теоретическими представлениями финансовый менеджмент – система микроэкономического финансового управления на основе разработки и построения адекватной рыночным условиям хозяйствования функциональной модели формирования и использования финансовых ресурсов на предприятиях

Финансовый менеджмент представляет собой систему рационального и эффективного использования средств предприятия, управления движением финансовых ресурсов. При этом обосновывается процесс принятия и реализации управленческих решений с целью достижения финансовой выгоды. Финансовый менеджмент направлен на увеличение финансовых ресурсов, инвестиций и наращивания объема средств, имеющихся в распоряжении предприятия. Для этой цели осуществляется управление активами и источниками финансирования, финансовыми результатами продаж и учетом уровня рисков, планирования динамики активов и пассивов.

Конечная цель управления движением финансовыми ресурсами соответствует целевой функции хозяйствующего субъекта - получению прибыли. При этом прибыль (выгода) потребителя появляется в том случае, когда он покупает по самой низкой цене при наилучшем соотношении качества и цены и основываясь на непрерывном развитии и совершенствовании производства, обеспечивающих конкурентоспособность производимой продукции, что создает условия развития наиболее эффективных производств и хозяйствующих субъектов.

Структура механизма финансового менеджмента включает следующие элементы:

- государственное регулирование финансовой деятельности предприятия в виде законов и других нормативных актов, регламентирующих налогооб- ложение, инвестиционную деятельность предприятия, порядок платежей и формы расчетов между хозяйствующими субъектами, условия получения банковских, налоговых и бюджетных кредитов и др. - рыночный механизм (цены, затраты, прибыль, котировка ценных бумаг и т.п.); От эффективности этого механизма зависит доступность кредитных ресурсов, ликвидность отдельных денежных и фондовых инструментов;

- внутреннее (внутрипроизводственное) регулирование финансовой деятельности предприятия на основе финансового планирования, доведения финансовых показателей работы до структурных подразделений, отчислений в фонды денежных средств, организации финансового контроля и др.;

В общем виде деятельность финансового менеджера предусматривает: 1. Прогнозирование денежных поступлений и направлений их рационального использования, обоснование финансовых потребностей на текущий период и перспективу; 2. Определение степени риска, его вероятности, а также предельного размера; 3. Обеспечение непрерывного кругооборота денежных средств и устойчивого финансового состояния субъекта хозяйствования как основы его эффективной деятельности;

4. Выбор наиболее рациональных форм, методов финансирования и кредитования, денежных вложений, расчетов с партнерами, финансовыми и кредитными органами; 5. Обеспечение роста прибыли; 6. Обоснование стратегии финансового развития предприятия, расширение бизнеса, повышение экономического рейтинга предприятия.

Задачи финансового менеджмента: 1. Прогнозирование денежных поступлений и направлений их рационального использования, обоснование финансовых потребностей на текущий период и перспективу; 2. Определение степени риска, его вероятности, а также предельного размера; 3. Обеспечение непрерывного кругооборота денежных средств и устойчивого финансового состояния субъекта хозяйствования как основы его эффективной деятельности; 4. Выбор наиболее рациональных форм, методов финансирования и кредитования, денежных вложений, расчетов с партнерами, финансовыми и кредитными органами; 5. Обеспечение роста прибыли; 6. Обоснование стратегии финансового развития предприятия, расширение бизнеса, повышение экономического рейтинга предприятия.

Организация финансовой работы на предприятии

В общем виде любой процесс управления предполагает последовательное решение следующих задач – анализ складывающейся ситуации, закономерностей и тенденций развития (фаза анализа), попытку переноса выявленных закономерностей на будущее ( фаза планирования), и, наконец, фаза контроля и оперативного управления (см. следующий слайд).

Финансовая работа Фаза анализа Фаза планирования Фаза оперативного управления и контроля

Фаза оперативного управления и контроля: Основа - Распределение плановых заданий по этапам периодам их исполнения, выявление отклонений и разработка мероприятий по устранению допущенных отклонений. Применительно к управлению проектами принято выделять фазу постановки цели, выбор методов ее достижения и, наконец, фазу реализации.

Фаза анализа - оценка сложившихся тенденций и закономерностей развития, его движущих сил (факторов) изменения.

Финансовый анализ позволяет - определить исходные условия и факторы, финансовые возможности развития предприятии; - выявить отклонения от запланированных позиций; - обеспечить выбор оптимальных вариантов развития.

Фаза планирования – это попытка перенести выявленные закономерности и тенденции развития на Будущее. В тоже время – это учет перспективных ( стратегических) целей

Финансовое планирование. Финансовый план предприятия: - содержит ориентиры, в соответствии с которыми предприятие будет действовать; - дает возможность определить источники обеспечения конкурентоспособности и эффективности производства; - служит инструментом поддержания финансового рейтинга и на этой основе привлечения внешних инвесторов.

Финансовое планирование направлено на: - определение финансовых ресурсов, требуемых для выполнения задач по развитию производства (собственные – прибыль, амортизация; заемные – банковские и коммерческие кредиты, внешние инвестиции) - сопоставление фактических показателей эффективности использования финансовых ресурсов с запланированными, что позволяет выявить, в каких областях деятельности намеченные планы выполняются неудовлетворительно, т.е. осуществлять финансовый контроль; - осуществление совместно с соответствующими службами организации плана действий в области производства, закупок сырья или товара, реализации произведенной продукции; - заблаговременное принятие решений по устранению временных финансовых затруднений и т.п.

Фаза оперативного управления и контроля Распределение плановых заданий по этапам периодам исполнения.

Финансовый контроль и оперативное управление. Финансовый контроль – это процесс, при помощи которого определяется эффективность и соответствие реализованных решений принятым планам и прогнозам. Оперативное управление – это действия направленные на разработку и осуществление мероприятий по наверстыванию допущенных упущений в ходе реализации финансовых планов.

Основу информационного обеспечения системы финансового управления представляют: - бухгалтерская отчетность (баланс предприятия, отчет о затратах на про изводство и реализацию продукции формы 4-у (квартальная и срочная), отчет о прибылях и убытках формы 2, приложение к балансу, отчет о движении средств формы 3 и другие, а также оперативная бухгалтерская отчетность); - сообщения финансовых органов; - информация учреждений банковской системы; - информация товарных, фондовых и валютных бирж и др.

. Финансовые ресурсы Сущность и структура финансовых ресурсов Централизованные финансовые ресурсы Финансовые ресурсы предприятий (организаций) 2.2. Финансовое планирование и бюджетирование Показатели эффективности использования собственных финансовых ресурсов Эффективность привлечения заемных финансовых ресурсов (эффект финансового рычага )).

. Сущность и структура финансовых ресурсов.

Финансовые ресурсы – это фонды денежных средств, находящиеся в распоряжении государства, субъектов хозяйствования, населения. Характеристика Финансовых ресурсов субъектов хозяйствования, по нашему мнению, следует дополнить их функциональным предназначением – это фонды используемые для поддержания и развития бизнеса.

Часть чистого дохода служит источником формирования централизованных финансовых ресурсов – основы обеспечения общегосударственных потребностей.

2.2. Централизованные финансовые ресурсы.

Централизованные финансовые ресурсы представляют результаты перераспределения чистого дохода через налоговые и неналоговые платежи и отчисления.

Государственный бюджет является одним из ведущих звеньев общегосударственной финансовой системы. С его по­мощью правительство концентрирует в своих руках значитель­ную часть финансовых ресурсов государства. Бюджет страны состоит из двух взаимосвязанных групп статей: доходных и расходных. В доходной части бюджета указываются источники поступления денежных средств и их количественные парамет­ры. Основным источником формирования доходной части бюд­жета являются налоги с юридических и физических лиц.

Налоги – это обязательные платежи, взимаемые государством с физических и юридических лиц в государственный бюджет и носящие фискальный характер, приносящие доход государству. В республике установлены следующие виды налогов и сборов: НДС, акцизы, налог на доходы и прибыль, налог за пользование природными ресурсами, налог на недвижимость, земельный налог, подоходный налог с населения и др.

В расходной части государственного бюджета указывается, куда конкретно направляются денежные средства, и их коли­чественные параметры. Наибольшая часть бюджета использу­ется на финансирование отраслей народного хозяйства и соци­ально-культурные мероприятия. Относительно небольшой удельный вес в расходной части приходится на содержание аппарата управления и обеспечение обороны страны.

По размерам доходной и расходной частей государственного бюджета обычно судят об уровне экономического развития страны и материальном положении основной части населения. При составлении государственного бюджета большое внимание уделяют его сбалансированности, добиваясь, чтобы расходы не превышали доходы. Если расходная часть превысит доходную, то образуется бюджетный дефицит признак финансовых за­труднений в стране.

Рост чистого дохода в форме прибыли является важнейшим источником формирования централизованных финансовых ресурсов и обуславливает высокие или низкие темпы их роста.

К источникам формирования централизованных финансовых ресурсов относятся также отчисления хозяйствующих субъектов органам государственного социального страхования, имущественного и личного страхования.

Централизованные финансовые ресурсы посредством перераспределительных процессов (налогов, отчислений) сосредоточивается в государственном бюджете, целевых бюджетных фондах, ФСЗН.

Концентрация крупных денежных средств в бюджете способствует ведению единой финансовой политики, обеспечивает возможность финансирования общегосударственных программ, финансирование социально- культурных мероприятий, социальную защиту населения, пенсионное обеспечение, финансирование обороны, правоохранительных органов, государственного управления и т.п.

Чистый доход в составе валового внутреннего продукта является основным источником формирования финансовых ресурсов. его распределение и перераспределение позволяет создать централизованные и децентрализованы фонды денежных средств.

2.3. Финансовые ресурсы предприятий (организаций)

Ключевым для понимания роли и места финансовых ресурсов является определение понятия капитал предприятия. Капитал предприятия – это совокупность ресурсов, авансируемых в деятельность предприятия с целью достижения экономического эффекта в результате рационального использования этих ресурсов.

Основу управления капиталом предприятия составляет уравнение: Активы (имущество) предприятия = Источники финансирования активов (имущества) предприятия (пассивы)

Под активами понимают находящиеся в обороте и контролируемые предприятием ресурсы, использование которых способно приносить собственникам определенные экономические выгоды в виде денежных средств, их эквивалентов или иных благ. Имущество (активы) предприятия составляют внеоборотные и оборотные активы (средства).

- Основные фонды за вычетом износа; Основные фонды – это важнейшая составная часть внеоборотных активов (основного капитала). Они представляют собой совокупность материально вещественных ценностей, которые участвуют в процессе материального и нематериального производства, подлежат физическому и моральному износу и переносят свою стоимость по частям на стоимость нового товара. - незавершенные капитальные вложения и оборудование к установке; - нематериальные активы; - долгосрочные финансовые вложения (внешние): - прочие.

Оборотные средства полностью потребляются в одном процессе производства и свою стоимость полностью переносят на стоимость нового продукта. Они, как правило, могут быть представлены: - запасами и затратами; в том числе: - сырьем, материалами; - затратами в незавершенном производстве (издержками обращения); - готовой продукцией и товарами для перепродажи; - средствами в расчетах (товары отгруженные, срок оплаты которых не наступил и дебиторская задолженность; - денежными средствами (остатки денежных средств на расчетном счете, в кассе, на валютном счете).

Финансовые ресурсы принято подразделять на собственные и привлеченные (заемные). К собственным финансовым ресурсам в соответствии со сложившимися теоретическими представлениями принято относить средства, представленные в разд. Ш пассивов баланса – «Собственный капитал». В структуру собственных финансовых ресурсов при этом включаются: уставный фонд, добавочный фонд (в том числе фонд переоценки статей баланса, резервный фонд, фонды специального назначения - фонды накопления и потребления), нераспределенную прибыль.

Источники финансирования (покрытия) имущества предприятии подразделяются на: - собственные источники (собственный капитал); - заемные (привлеченные) источники (или заемный капитал).

Уставный капитал (фонд) представляет собой величину, внесенную учредителями (участниками) в момент создания предприятия. Стоимость взноса собственников в уставный капитал должна оцениваться по номиналу суммы взноса и отражать реально авансированную в предприятие сумму.

Уставный фонд показывает размер тех денежных средств (вложенных в основной и оборотный капитал), которые инвестированы собственником в процесс производства. Источниками образования уставного фонда в зависимости от организационно правовых форм является акционерный капитал, паевые взносы членов обществ с ограниченной (дополнительной) ответственностью, членов кооперативов, отраслевые финансовые ресурсы (пред приятия государственной собственности)

Первоначальный капитал – это средства, вносимые на фазе создания предприятия владельцем, участниками, пайщиками в его активы.

Методы определения величины первоначального капитала: - прямой с использованием формулы: Кп = Оф + Зп + Уп; Где Кп – объем первоначального капитала, Оф – стоимость приобретения(аренды) основных фондов; Зп – минимальные запасы сырья, материалов и т.д. Уп – стоимость услуг по регистрации. - аналитический – с использованием данных о стоимости

Текущий капитал представляет собой функционирующий капитал, участвующий во всех во всех стадиях воспроизводственного процесса и обеспечивающий их непрерывность.

Структура собственного капитала в условиях рынка состоит из следующих основных элементов: - Уставный (акционерный) капитал (фонд); - накопленная (капитализированная) прибыль; - резервы, образованные за счет прибыли и иных источников.

На объем текущего капитала оказывают влияние как внутренние, так и внешние факторы. К внутренним относят объем и структура имущества, эффективность их использования, величина и условия возникновения финансовых обязательств. К внешним – инфляционные процессы цены на сырье и материалы, спрос на готовую продукцию, наличие платежеспособных рынков и т.д.

Источники финансирования текущего капитала – прибыль и амортизация, средства, поступающие от дополнительной эмиссии. Расчет величины собственного текущего капитала осуществляется по формуле: Кт = Кп + П + А + Ка где Кт- текущий капитал; П – прибыль; А – амортизация; Ка – дополнительная эмиссия.

Цена капитала, по современным теоретическим представлениям, - это затраты на его аккумуляцию и приобретение из различных источников каждым хозяйствующим субъектом.

Цена каждого источника капитала представляет собой процентную норму, которая характеризует соотношение между расходами, связанными с аккумуляцией и рыночной ценой данного капитала.

Цена собственного капитала (Цск) определяется по формуле : Пч Цск = ________, Ск где Пч – чистая прибыль организации; Ск – собственный капитал.

Стоимость банковского кредита отражается в банковском проценте. Цена денег выражается в виде процентной ставки, уплачиваемой заемщиком за приобретение заемных средств. Она включает в себя компенсацию рисков и возможных потерь, в случае, если они будут возращены собственнику не полностью и несвоевременно.

Финансовое планирование и бюджетирование.

Содержание финансового планирования - это процесс обоснования на определенный период движения финансовых ресурсов и капитала, т.е. процесс формирования, распределения и использования финансовых ресурсов.

Текущее финансовое планирование направлено на разработку финансового плана по основной, а также неосновным видам деятельности (инвестиционной, финансовой). Определяются соответствующие доходы, обосновываются расходы. Кроме того, проводится составление кредитного, валютного планов, плана (бюджета) по налогам

Финансовое планирование направлено на: - определение финансовых ресурсов, требуемых для выполнения задач по развитию производства (собственные – прибыль, амортизация; заемные – банковские и коммерческие кредиты, внешние инвестиции)

- сопоставление фактических показателей эффективности использования финансовых ресурсов с запланированными, что позволяет выявить, в каких областях деятельности намеченные планы выполняются неудовлетворительно, т.е. осуществлять финансовый контроль; - осуществление совместно с соответствующими службами организации плана действий в области производства, закупок сырья или товара, реализации произведенной продукции; - заблаговременное принятие решений по устранению временных финансовых затруднений и т.п.

Финансовый план, будучи составной частью бизнес-плана является инструментом реального воздействия на эффективность бизнеса, на платежеспособность предприятия через обеспечение оптимальных пропорций между поступлением и расходованием денежных средств внутри анализируемого периода.

Важнейшими составными частями финансового планирования на предприятии является планирование прибыли как основного источника его собственных средств, расчет плановой суммы амортизационных отчислений, а также составление баланса доходов и расходов, призванного обеспечить предполагаемые Расходы на развитие бизнеса и источники их финансирования..

Эффективность управления формированием прибыли во многом определяется на фазе планирования. От правильной постановки цели и задач развития, как правило, зависит достижение желаемого результата. Тем не менее, во многих случаях применяемые ныне методы планирования недостаточно эффективны. Это касается и метода прямого счета и аналитического метода. Они основываются на использовании параметров (цена, себестоимость, рентабельность), сложившихся в базисном периоде, не учитывают их динамику в перспективном периоде.

Планирование прибыли методом прямого счета Наименов а-ние затраты Отпускна я цена Количест во Себестои -мость Объемы производ -ства Прибыль продукция Продукция Продукция Продукция Продукция

При планировании прибыли аналитическим методом расчет ведется раздельно по сравнимой и не сравнимой товарной продукции. Сравнимая продукция выпускается в базисном году, который предшествует планируемому, поэтому известны ее фактическая себестоимость и объем выпуска. По этим данным можно определить базовую рентабельность (Рб). Рб =(По:Стп)* 100% (7.9), где По - ожидаемая прибыль (расчет прибыли ведется в конце базисного года, когда точный размер прибыли еще не известен); Стп - полная себестоимость товарной продукции базисного года. С помощью базовой рентабельности ориентировочно рассчитывается прибыль планируемого года на объем товарной продукции планируемого года, но по себестоимости базисного года.

Планирование амортизационных отчислений Расчет плановой суммы амортизационных отчислений производится по формуле: А = На * Оф, где 1 А – плановая сумма амортизационных отчислений; ---0 На – норма амортизационных отчислений, сложившаяся в базисном периоде; ---1 Оф – среднегодовая стоимость основных фондов в планируемом периоде.

Формула для расчета плановой среднегодовой стоимости основных фондов: р к ---н --л Оф = Оф – (Оф + Оф) + Оф – Оф; Где ---1 Оф – плановая среднегодовая стоимость основных фондов; ---0 Оф – среднегодовая стоимость основных фондов в базисном периоде; р Оф- стоимость основных фондов, находящихся на реконструкции; к Оф – стоимость основных фондов, находящихся на консервации; ---н Оф – среднегодовая стоимость основных фондов, планируемых к вводу; ---л Оф – среднегодовая стоимость основных фондов, выводимых из хозяйственного оборота.

__н __л Расчет показателей Оф и Оф производится по формулам: ---н н Оф = Оф * 12 - Тi /12 н Где Оф стоимость вводимых в i –ом месяце основных средств; Тi – номер месяца, в котором планируется ввод. __л л Оф = Оф * 12 - Тi /12 л Оф – стоимость выводимых в i –ом месяце основных средств; Тi – номер месяца, в котором планируется выведение основных средств.

Например, ---0 Оф - среднегодовая стоимость основных фондов в базисном периоде – 20 млрд. BYR, р Оф - - стоимость основных фондов, находящихся на реконструкции - 2 млрд. BYR; к Оф стоимость основных фондов, находящихся на консервации – 2 млрд. BYR ---н Оф – среднегодовая стоимость основных фондов, планируемых к вводу в марте – 1,5 млрд. BYR; ---л Оф – среднегодовая стоимость основных фондов, выводимых из хозяйственного оборота в июле – 1 млрд. BYR.

Тогда плановая среднегодовая стоимость основных фондов составит 16,68 млрд. BYR: 20 – (2+2) + 1,1 - 0,42. При норме амортизационных отчислений 8,5% плановая величина амортизационных отчислений составит 1,42 млрд. BYR : 16,68 *0,085.

Для обеспечения финансовой устойчивости и эффективности бизнеса расходы и отчисления являются ключевыми показателями в финансовом планировании. Раздел 2 финансового плана отражает потребность в финансовых ресурсах для поддержания и развития бизнеса, финансовые ресурсы на прирост основных фондов, собственных оборотных средств, а также изменение социального пакета.

При составлении баланса доходов и расходов используются результаты расчетов выручки от реализации, сметы затрат на производство товарной продукции, расчета прибыли и сметы ее распределения.

Источниками для «закрытия» перечисленных проблем, финансирования потребностей организации в части поддержания и развития бизнеса являются фонд накопления, планируемое поступление амортизационных отчислений, кредиты банковские и коммерческие, отчисления в фонд потребления, прочие, в том числе и внешние источники, которые отражаются в разд. 1 финансового плана.

Показатель Сумма, млрд руб. Показатель Сумма, млрд. руб Раздел 1. Доходы и поступления Плановая прибыль всего В том числе: - прибыль от реализации продукции (текущей деятельности); - прибыль от инвестиционной деятельности; - прибыль от финансовой деятельности 4,9 3,9 1,0 - Раздел 2. Расходы и отчисления 1. Капитальные вложения на прирост и замещение выбывающих основных средств 2. Погашение долгосрочных ссуд и процентов по ним 3. Долгосрочные финансовые вложения 4,6 0,2 1,3 1,0 0,3 Таблица 3 Годовой финансовый план предприятия (баланс доходов и расходов) на 200__ г.

1. Фонд накопления на финансирование основных средств на пополнение оборотных средств 1. Фонд потребления Амортизационные отчисления Прирост устойчивых пассивов Ссуды на пополнение оборотных средств 2.1 1,9 0,2 1,3 2,9 0,2 собственных оборотных средств 5. Погашение ссуд на пополнение оборотных средств 6. Финансирование НИОКР 7. Отчисления на социальные нужды В том числе: - материальная помощь работникам; - содержание объектов социальной сферы; 1,3 1,0

Долгосрочные кредиты и займы на капитальные вложения Поступление средств из инновационного фонда Безвозмездная финансовая помощь Прирост кредиторской задолженности Прочие доходы и поступления - расходы на материальное стимулирование 8. Прочие 0,3

Итого доходов и поступлений 8,0 Итого расходов и отчислений 6, 3 Раздел 3. Взаимоотношения с бюджетом 3.1. Ассигнования из бюджета, из них: 3.2. Платежи в бюджет, в том числе: целевое финансирование– налог на недвижимость 0, налог на прибыль 1, местные налоги из прибыли 0,1 Итого ассигнований Итого платежей в бюджет 1,7 Баланс

Смета доходов и затрат предназначается для расчета чистой прибыли предприятия, ее доли в выручке от реализации.

Кредитный план (бюджет) составляется на квартал, полугодие, год. Он отражает получение и погашение ссуд банков как краткосрочных, так и долгосрочных.

Показатели Сумма тыс. рублей Остаток ссудной задолженности на начало квартала: в том числе по краткосрочным ссудам по долгосрочным ссудам 2. Получение ссуд (по видам кредитов и банков) в том числе по краткосрочным ссудам по долгосрочным ссудам 3. План погашения ссуд в том числе краткосрочных долгосрочных 4. Остаток ссудной задолженности на конец квартала в том числе краткосрочных долгосрочных Таблица Кредитный план предприятия на квартал

При наличии согласия заемщика (по договору) банк имеет право взыскивать кредит и причитающуюся сумму процентов, если заемщик не выполняет в срок обязательства по возврату кредита или другие условия кредитного договора. Непогашенный долг при отсутствии средств у заемщика относится банком на счет просроченных ссуд.

Кассовый план – это план оборота наличных денежных средств, определяющих поступления и выплаты наличных денег через кассу предприятия. Кассовый план должен быть представлен в коммерческий банк, выполняющий расчетно-кассовое обслуживание предприятия в целях прогнозирования спроса на наличные деньги.

На уровне структурных подразделений предприятия также могут составляться бюджеты, сметы, охватывающие весь денежный оборот и включающие в себя: бюджет материальных затрат; бюджет потребления энергии; бюджет фонда оплаты труда, бюджет амортизационных отчислений; налоговый бюджет, сметы образования и расходования фондов денежных средств, формируемых из прибыли.

Сводный (консолидированный) бюджет предприятия равен сумме бюджетов структурных подразделений, налогового и кредитного бюджетов.

При составлении бюджетов структурных подразделений и служб предприятия следует соблюдать принцип декомпозиции. Он означает, что все бюджеты должны быть увязаны в сквозную систему и бюджеты подразделений входят в сводный (консолидированный) бюджет предприятия.

Требования к организации бюджетирования и контроля процессов формирования себестоимости и прибыли на предприятии могут быть сгруппированы в 3 основные блока – технологический, организационный и блок автоматизации управления затратами (рис. )

Показатели эффективности использования собственных финансовых ресурсов.

Обобщающим показателем эффективности использования капитала является рентабельность активов (Ра). Расчет этого показателя может быть проведен по формуле: П общ Ра = , Ак где П общ – прибыль общая; Ак- стоимость активов (имущества) предприятия.

Воздействие на обобщающий показатель собственного капитала может быть измерено показателем рентабельности собственного капитала (Рск). Он характеризует эффективность использования собственного капитала. Высокий уровень этого показателя говорит об успешной деятельности, способности предприятия привлекать новые капиталы. Исчислить рентабельность капитала можно по формулам: П общ Рск = , Ск где Ск – собственный капитал. Конечный результат использования собственного капитала Рск (рентабельность-нетто) может быть определен при помощи формулы : Пч Рск , Ск где Пч – прибыль чистая.

Рыночная активность предприятия (фирмы) может быть оценена при помощи показателей доходности акций и доходом от эмитируемых облигаций.

Доходность простых акций с учетом курсовой стоимости (Ra) может быть рассчитана по формуле: D + (Pav – Pak) Ra = , Pak где Pav – рыночная стоимость продажи одной акции; Pak – рыночная стоимость покупки одной акции.

При размещении денежных средств в облигациях с выплатой процентов в конце срока погашения доход рассчитывается по формуле сложного процента t D= No*(1+E) - Pav, где t- срок погашения, D- доход по дисконтным облигациям; No-номинальная стоимость облигации. E- годовая процентная ставка; Pav -продажная цена облигации.

Обобщающие показатели эффективности использования капитала (Ра, Рск, Рск) во многом определяются эффективностью вложений в имущество предприятия – основные средства, текущие активы.

Эффективность привлечения заемных финансовых ресурсов (эффект финансового рычага).

Финансовый рычаг – это инструмент регулирования пропорций собственного и заемного капитала с целью увеличения рентабельности активов

Дифференциал финансового рычага (Дф) определяется как разница между рентабельностью активов (Ра) и средней ставкой процента за привлечение заемных средств (Сп): Дф = Ра – Сп Плечо финансового рычага (Рф) характеризует соотношение заемного капитала к собственному: Рф = Зк / Ск где Зк – заемный капитал. Эффект (силу) финансового рычага (Эф) рассчитывают по формуле: Эф = (1 – Нп) х (Ра - Сп) х Зс /Ск Где Нп –доля налогов в распределяемой прибыли.

Под операционным рычагом понимают долю постоянных затрат в издержках, которые несет предприятие в процессе своей основной деятельности. Этот показатель характеризует зависимость предприятия от постоянных затрат в себестоимости продукции и является важной характеристикой его делового риска. Операционный рычаг – это механизм управления прибылью предприятия, основанный на оптимальном соотношении постоянных и переменных затрат.

Расчет операционного рычага базируется на определении силы (эффекта) воздействия операционного рычага (Эор): Дм Эор = , П где Дм – маржинальный доход (выручка от реализации за вычетом переменных затрат); П – прибыль.

Обобщенная оценка эффективности капитала, использованного для финансирования активов предприятия может быть рассчитана с помощью левериджа – разницы между рентабельностью собственного капитала и общей рентабельностью активов. Этот показатель характеризует прирост до- ходности собственного капитала за счет привлечения в оборот заемных ресурсов.

Организация управления инвестиционной деятельностью Сущность и виды инвестиций Источники финансирования инвестиций Показатели эффективности инвестиций.

. Сущность и виды инвестиций.

Под инвестициями понимается вложение ресурсов (денежных, имущественных, интеллектуальных) с целью получения экономического, экологического, либо социального эффекта. Подобное определение инвестиций содержится в Инвестиционном кодексе РБ.

Инвестициями признаются как вложения в строительство и монтаж оборудования, развитие новых технологий, размещение денежных средств на банковских депозитах, приобретение акций, облигаций.

Известно, что в условиях высокой изношенности основных средств, особенно их активной части, возникает проблема наращивания инвестиционных ресурсов, привлечения внешних инвестиций. Для стимулирования этих процессов налоговым законодательством предусматриваются льготы инвесторам, в частности, по налогу на прибыль. Но возможно ли и необходимо ли распространение льгот, направленных на строительство реконструкцию и техническое перевооружение на все виды инвестиций. Ответ очевиден – нет.

Инвестиции подразделяют на портфельные и реальные.

Портфельные (финансовые) инвестиции – вложения в акции, облигации, другие ценные бумаги и, в конечном счете, в активы иных предприятий.

Реальные инвестиции – вложения в создание новых, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, что увеличивает производственный капитал (имущество) предприятий

Инвестиционные расходы, направленные на создание (замену, обновление, модернизацию) основных средств называются капитальными вложениями.

Капитальное строительство предназначено для создания и обновления производственных и непроизводственных основных фондов.

Эффективными формами осуществления капитальных вложений являются инвестиции в реконструкцию и модер- низацию действующих основных фондов, а не новое строительство. Учи- тывая, что реконструкция, модернизация по своему содержанию по объемам и структуре производимых затрат совпадает с капитальным ремонтом для менеджера важно уметь различать эти расходы: от этого зависит себестоимость, прибыль, величина уплачиваемых налогов.

По характеру участия в производственном процессе инвестиции подразделяются на прямые и косвенные:

Прямые – инвестиции, ввязанные с непосредственным участием инвестора в выборе объекта инвестирования, его участием во всех стадиях инвестиционного цикла, включая прединвестиционные исследования, проектирование, строительно-монтажные работы и т.п.

Косвенные инвестиции – это инвестиции, осуществляемые через финансовых посредников – инвестиционные фонды, финансовые и страховые компании, которые аккумулируют и размещают финансовые средства.

Инвестиционный климат принято характеризовать несколькими показателями: состоянием экономики, условиями развития бизнеса, стабильностью политической системы и законодательства в т.ч. Возможностями свободного перемещения капитала, его репатриации, уровнем налоговой нагрузки. Как правило, при оценке используется несколько показателей. Например, немецкий Dresdnerbank при заключении договоров на перевод инвестиций информирует потенциальных инвесторов, в первую очередь, о макроэкономической ситуации в стране, куда направляются инвестиции – кризис, стагнация, подъем.

Имеются и примеры того, что решающим для привлечения инвестиций становится политическая стабильность. Инвесторы, как правило, черпают информацию из отчетов аналитических (консалтинговых) фирм и рейтинговых агентств, например известного агентства Moodys, Standard & Poors. Так, например, индексы инвестиционной привлекательности по странам бывшего СССР могут быть представлены следующими данными.

Повышение инвестиционной активности в настоящее время стало ключевой проблемой экономического развития Республики Беларусь. Создание эффективной экономической системы, сбалансированной по необходимым темпам социально-экономического развития страны и достижению соответствующей этому уровню развития производительности в реальном секторе экономики, требует проведения структурных изменений, прежде всего, в промышленном производстве. Структурная перестройка белорусской промышленности и преодоление серьезных трудностей в повышении эф- фективности производственной сферы без инвестиций невозможна.

Отметим, что мониторинг и активное участие государства в регулировании макроэкономической ситуации предусматривается Законом ФРГ «О поддержании стабильности и роста экономики», принятым правительством Л. Эрхарда в 1967 г. Эти методы показали достаточно высокую эффективность. Имеются и примеры того, что решающим для привлечения инвестиций становится политическая стабильность.

Инвесторы, как правило, черпают информацию из отчетов аналитических (консалтинговых) фирм и рейтинговых агентств, например известного агентства Moodys, Standard & Poors, Fitch, ежегодных исследований МВФ Всемирного банка «Doing Business» и др.

Эти индикаторы используются бизнеса при формировании: страновых рейтингов. Так, например, индексы инвестиционной привлекательности по странам бывшего СССР могут быть представлены следующими данными.

Страны бывшего СССР в мировом рейтинге инвестиционной привлекательности в гг. Название страны Место в рейтинге инвестиционной привлекательности Эстония 20 Литва 31 Латвия 35 Грузия 71 Армения 76 Молдова 91 Казахстан 93 Украина 107 Азербайджан 128 Россия 130 Кыргызстан 131 Беларусь 136 Таджикистан 154 Узбекистан 178 Туркменистан 195 Всего участников рейтингового обследования 196

В таблице представлен рейтинг инвестиционной привлекательности отдельных стран в порядке его убывания. Подобная информация может быть использована при составлении бизнес-планов и инвестиционных проектов (взгляд со стороны).

Одним из показателей характеризующим инвестиционный климат является рентабельность активов. Он показывает сложившуюся отдачу при инвестировании финансовых ресурсов, сложившуюся до реализации инвестиционного проекта. Рисунок 2. Рентабельность активов в отраслях экономики РБ

Для формирования инвестиционного климата важна не только фиксация сложившейся ситуации, но и перспективы развития современных форм управления Положительное влияние на процессы реформирования отечественных предприятий могут оказать создание белорусско-российских финансово-промышленных групп (ФПГ) и акционирование белорусских предприятий с участием иностранных инвесторов. Совместные программы развития производства бытовой техники (холодильники, морозильни­ки, телевизоры), а также в машиностроении.

Эффективность инвестиционной политики, т.е. правильность постановки задач и выбора методов их решения, отражается в нескольких показателях: абсолютном объеме привлеченных прямых иностранных инвестиций и их динамике за ряд лет, а также в объеме накопленных прямых иностранных инвестиций.

Потоки входящих прямых иностранных инвестиций, в млн. $ Страна Мир Развитые экономики ЕС Чехия Эстония Германия Венгрия Латвия Литва Польша США Китай Источник: World Investment Report/ Non-equity modes of international production and development 2011/ UNCTAD, июль 2011

Ю. Корея Сингапур СНГ Беларусь Казахстан РФ Украина Потоки входящих прямых иностранных инвестиций, в млн. $ (продолжение) Источник:World Investment Report/ Non-equity modes of international production and development 2011/ UNCTAD, июль 2011

Потоки исходящих прямых иностранных инвестиций, в млн. $ Страна Мир Развитые экономики ЕС Чехия Эстония Германия Венгрия Латвия Литва Польша США Источник: World Investment Report/ Non-equity modes of international production and development 2011/ UNCTAD, июль 2011

Китай Ю. Корея Сингапур СНГ Беларусь Казахстан РФ Украина Потоки исходящих прямых иностранных инвестиций, в млн. $, продолжение Источник: World Investment Report/ Non-equity modes of international production and development 2011/ UNCTAD, июль 2011

Как видно из данных, представленных в табл., в 2010 г.РБ вложила в рынки за рубежом 43 млн. $ (0,003% от объема исходящих прямых инвестиций мира и 0,07% от прямых иностранных инвестиций в СНГ). Такое положение во много сложилось из-за того, что не удалось наладить сотрудничество с транснациональными компаниями и малыми иностранными инвесторами.

В гг. накопила у себя $9,94 млрд. рублей прямых иностранных инвестиций, что составляет 0,05% от накопленных в мире прямых иностранных инвестиций, или 1,6 от накопленных в странах СНГ.

Источники финансирования инвестиций.

В соответствии с законодательством РБ отдельные виды различаются по источникам финансирования:

-капитальные вложения финансируются -за счет средств амортизационного - фонда и прибыли предприятия после -уплаты налогов; -аналогичным образом финансируется - приобретение нематериальных активов, - которые также как и основные средства -входят в состав внеоборотных активов -предприятий и включают торговые марки и знаки, - «ноу-хау», патенты. -Лицензии, опытные образцы, а также -программное обеспечение;

-расходы по совершенствованию технологии и -организации производства, а также расходы -по его рационализации некапитального - характера (не связанные с приобретением, либо - модернизацией существующего оборудования - и производством строительно-монтажных работ) - финансируются из текущих издержек; -тоже самое можно сказать о лизинговых платежах, -которые включаются в типовой -перечень затрат, относимых на - себестоимость продукции

В том случае, когда проектирование осуществляется по инициативе самого разработчика производимые затраты финансируются за счет собственных средств разработчика, а также кредитов банка.

Главной отличительной чертой модернизации и реконструкции является приобретение объектом основных средств новых качеств, повышение диапазона использования, производительности и т.п.

Показатели эффективности инвестиций.

Для оценки эффективности капитальных вложений применяются показатели общей (абсолютной), относительной и сравнительной эффективности.

Общая (абсолютная) эффективность капитальных вложений – на народнохозяйственном уровне отражается в приросте валового внутреннего продукта (национального дохода). На отраслевом уровне, а также уровне субъектов хозяйствования абсолютная эффективность отражается в приросте прибыли.

Для измерения того, какой ценой достигается прирост прибыли (дохода) применяется относительная эффективность капитальных вложений – отношение полученного эффекта к капитальным вложениям.

На уровне предприятия относительная эффективность капитальных вложений (Экв) измеряется как отношение годовой прибыли от осуществления инвестиций (Пкв) к сумме капитальных вложений (Кв): Пкв Э кв = __________ (1.); Кв

Сравнительная эффективность - показатель, характеризующий преимущества какого-либо варианта решения, отбора из представленных вариантов наиболее эффективного с точки зрения текущих и единовременных затрат. Если один из сравниваемых вариантов характеризуется меньшим размером капитальных вложений (К) и одновременно обеспечивает более низкие эксплуатационные затраты (С), он признается экономически более выгодным.

Для измерения сравнительной эффективности капитальных вложений используются показатели срока окупаемости дополнительных капитальных вложений (Т) – отношение прироста капиталовложений по сравниваемым вариантам (К 2-К 1) и экономии от снижения текущих затрат (С1-С2), либо сравнительной эффективности дополнительных капиталовложений (Е) - обратный показатель показателю (Т).

В условиях рынка важная роль при оценке эффективности капитальных вложений отводится приведению разновременных затрат к единому измерителю. Этого можно добиться с помощью дисконтирования. В наиболее общем виде смысл дисконтирования может быть выражен при помощи следующей формулы: t К1 = К0 (1 + Е), (2) где К1 и К0 потребность в капиталовложениях соответственно в отчетном и базовом периоде; Е – коэффициент эффективности (рентабельность, доходность банковского депозита и т.п.); t – время, на которое отсрочивается осуществление инвестиций.

В условиях финансовой нестабильности и отсутствия достаточного объема инвестиционных ресурсов есть опасность при выборе направлений дальнейшего развития отдать предпочтение в пользу исключительно самых дешевых («высокоокупаемых») вариантов. Как правило, это оборачивается огромными потерями на эксплуатационных (текущих) издержках. В связи с этим нами предлагается при выборе вариантов осуществления инвестиций шире использовать так называемые приведенные затраты (Зпр).

Этот показатель применяется при обосновании Преимуществ новой, иногда более дорогой модели производимой продукции, например, мебели, бытовой техники, ПЭВМ, автомобилей и т.д.. Суть расчета в выборе варианта, который бы базировался не только на величине единовременных (капитальных) затрат, но и учитывал бы эксплуатационные издержки, расширение перечня выполняемых функций, а также качество предоставляемых преимуществ.

Зп=Кi+ Сi х Т Зп =Кi х Ен+Сi где Кi - капитальные вложения по i-му варианту, Сi - текущие затраты по i-му варианту, Тн - избранный (нормативный) срок окупаемости. Приоритетным является вариант с минимальными приведенными затратами.

Например, имеется 2 варианта инвестирования в покупку автомобиля. Первый вариант – 3000,-$, (К1), эксплуатационные расходы, т.е. расходы по ремонту, обслуживанию (С1) ,- $. Второй вариант – К ,- $ и С2- соответственно 300 $ (только горючее и смазочные материалы). Предполагаемый срок службы в обоих вариантах Приведенные затраты по 1-му варианту (Зп 1) составят: Зп 1 = х 5 = 8000-$; По второму варианту (Зп 2) – соответственно: Зп 2 = х 5 = 7500,-$ обслуживанию (С1) ,- $. Второй вариант – К ,- $ и С2- соответственно 300 $ (только горючее и смазочные материалы). Предполагаемый срок службы в обоих вариантах 5 лет. Приведенные затраты по 1-му варианту (Зп 1) составят: Зп 1 = х 5 = 8000-$; По второму варианту (Зп 2) – соответственно: Зп 2 = х 5 = 7500,-$

Таким образом, второй вариант с точки зрения приоритетности для инвестора единовременных затрат представляется более эффективным.

Метод чистой текущей стоимости (ЧТС) проекта ориентирован на достижение главной цели инвестиционного менеджмента – увеличение доходов акционеров. Он позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, т.е. конечный эффект в абсолютном выражении. ЧТС – это прибыль о проекта, приведенная к настоящей стоимости. Он выражает разницу между приведенными к настоящей стоимости суммой денежных потоков за период эксплуатации проекта и суммой инвестируемых в него денежных средств.

ЧТС = НС - И, где ЧТС - чистая текущая стоимость проекта; НС - настоящая стоимость денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта И - Инвестиции

В условиях рынка важная роль при оценке эффективности капитальных вложений отводится приведению разновременных затрат к единому измерителю. Этого можно добиться с помощью дисконтирования. В наиболее общем виде смысл дисконтирования может быть выражен при помощи следующей формулы: t К1 = К0 (1 + Е), (2) где К1 и К0 потребность в капиталовложениях соответственно в отчетном и базовом периоде; Е – коэффициент эффективности (рентабельность, доходность банковского депозита и т.п.); t – время, на которое отсрочивается осуществление инвестиций.

Для оценки общей экономической эффективности капитальных вложений (инвестиционных проектов) могут использоваться следующие динамические показатели, основанные на дисконтировании денежных потоков:

T ЧД = (Pt - Зt) (1.7 ) t=0 Где ЧД – чистый денежный поток от инвестиционной деятельности Рt и Зt – соответственно доходы и расходы от инвестиционной деятельности по годам реализации инвестиционного проекта – t.

T t t t ЧДД = (Pt - Зt)* 1/ (1+E) = Эt /(1+E) (1.8 ) t=0 t=0 где Э t - доходность (годовая прибыль) от реализации инвестиционного проекта Индекс доходности (ИД) Чистый дисконтный доход (ЧДД) T t ИД = 1/ K (Pt - Зtтек)/ (1+E) (1 9 ) T=0 Где помимо ранее применявшихся показателей К стартовый капитал проекта.

Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой норму дисконта, при которой чистый дисконтированный доход равен нулю. Она представляет собой минимальный уровень доходности от инвестиций, устраивающий инвестора. Внутренняя норма доходности должна быть как минимум равна средней норме доходности на финансовых рынках или превышать ее. Т t T t ВНД = (Pt - Зtтек)* 1 /(1+Е) = Kt / (1+E)| (1.10 ) T=0 T=0

ГОСУДАРСТВЕННЫЙ БЮДЖЕТ 5.1. Сущность, структура и задачи государственного бюджета 5.2. Бюджетный процесс

5.1. Сущность, структура и задачи государственного бюджета

5.1. Сущность, структура и задачи государственного бюджета. + Государственные бюджеты стран с развитой рыночной экономикой хронически дефицитны, однако в условиях относи­тельно устойчивого экономического положения это не рассмат­ ривается как зло. Вместе с тем с 1990-х гг. наблюдается со­кращение бюджетного дефицита в развитых странах Запада.

Что касается государств с переходной экономикой, то бюджетный дефицит является общей чертой их бюджетов. Переходный период в финансовой жизни практически любого об­щества характеризуется дефицитностью государственного бюджета, в ряде случаев превышающей допустимые нормы.

По размерам доходной и расходной частей государственного бюджета обычно судят об уровне экономического развития страны и материальном положении основной части населения. При составлении государственного бюджета большое внимание уделяют его сбалансированности, добиваясь, чтобы расходы не превышали доходы. Если расходная часть превысит доходную, то образуется бюджетный дефицит признак финансовых затруднений в стране.

Согласно законодательству Республики Беларусь при составлении и утверждении местных бюджетов должен соблю­даться принцип сбалансированности. В то же время республи­канский бюджет на протяжении более десяти лет утверждается с дефицитом.

К основным причинам бюджетного дефицита можно отнести: рост государственных расходов как следствие крупных инвестиционных вложений государства в развитие экономики страны. В этом случае дефицит отражает государственное регу­лирование экономических процессов; чрезвычайные обстоятельства (войны, стихийные бедст­вия);' экономический кризис.

Чаще всего дефицит отражает кризисные явления в экономике, ухудшение показателей финансово- хозяйственной дея­тельности, нарушение экономических связей, неэффективность налоговой системы и т.д. В этом случае требуется принятие срочных мер по стабилизации экономики, оздоровлению фи­нансового состояния субъектов хозяйствования, реформирова­нию финансово-кредитной системы.

Размер бюджетного дефицита и источники его финансирования ежегодно утверждаются в Законе о бюджете Республики Беларусь на соответствующий год.

Источниками финансирования дефицита государственно­го бюджета могут быть как внутренние, так и внешние источни­ки. К внутренним источникам относятся государственные зай­мы посредством выпуска государственных ценных бумаг (в на­циональной валюте), кредиты национального (центрального) банка страны, эмиссия денежных знаков. К внешним источни­кам относятся государственные займы (в иностранной валюте), кредиты правительств иностранных государств, банков, меж­дународных организаций.

Дефицит государственного бюджета ведет к инфля­ции, наращиванию государственного долга, истощению валют­ных резервов. Правительства государств в подобных условиях принимают бюджетные решения, направленные на сокращение дефицита. Это может быть ужесточение налоговых режимов, замораживание финансирования, сокращение трансфертных платежей и т.д.

Условиями сокращения бюджетного дефицита являются: укрепление доходной базы бюджета; оптимизация расходов; реформирование бюджетного процесса.

5.2. Бюджетный процесс

Бюджетный процесс регулируется конституцией страны, бюджетным кодексом, рядом законов и правовых норм. Состав­ление, рассмотрение, утверждение проекта бюджета и исполне­ние бюджета таковы его последовательные этапы. Участни­ки процесса, обладающие бюджетными полномочиями, кон­тролируют качество бюджетных показателей, оценивают их со­ ответствие основным задачам бюджетной политики конкретно­го периода и эффективность использования государственных финансовых ресурсов.

Бюджетными полномочиями наделены законодательные и исполнительные органы власти, финансовые органы и органы денежно-кредитного регулирования, органы государственного (муниципального) контроля. Кроме того, в бюджетном процессе участвуют все субъекты, вступающие в бюджетные отноше­ния: бюджетные учреждения, государственные и муниципальные предприятия, кредитные организации, осуществляют операции со средствами бюджета.

На каждом этапе бюджетного процесса решаются конкретные задачи. По его завершении оформляются соответствующие документы. Первый этап составление проекта бюджета второй рассмотрение проекта бюджета и вынесение заключения по нему; третий утверждение проекта, после бюджет становится законом; четвертый этап составление отчета по результатам исполнения бюджета.

От подготовки проекта бюджета до утверждения отчета о его исполнении проходит не менее двух лет. Этот период получил название бюджетного цикла.

Составление проектов бюджетов находится в исключительной компетенции Правительства Республики Беларусь и соответствующих местных исполнительных и распорядительных органов. Непосредственное участие в работе над ними принимают Министерство финансов Республики Беларусь (республи­ канский бюджет), местные финансовые органы (местные бюд­жеты) либо местные исполнительные и распорядительные ор­ганы. Они определяют прогнозные показатели по доходам и расходам республиканского и местных бюджетов, руководству­ясь прогнозами социально-экономического развития республи­ки и соответствующих административно-территориальных еди­ниц, а также основными направлениями бюджетной и денеж­но-кредитной политики.

Проекты республиканского бюджета, бюджетов областей и г. Минска служат основой проекта консолидированного бюджета.

Финансовая политика Сущность бюджетной политики. Механизмы ее реализации.

Сущность политики как явления жизни общества - в постановке и решении за-дач дальнейшего экономического и социального развития.. Эти задачи решаются по- средством: - мониторинга ситуации (выявление состояния, тенденций развития и проб- лемных вопросов; - выработки приоритетов, постановки цели и задач развития (выявления актуальных, требующих первоочередного решения проблем, разработки концепции развития финансов, определения главных целей экономического развития).

- разработки мероприятий, сроков их осуществления, исполнителей. - осуществления практических действий, направленных на достижение наме-ченных целей. - контроля выполнения намеченного. - подведения итогов реализации, осуществления выработанной политики.

Схема последовательности принятия политических решений представлена на рис. В полной мере представленные на рис. подходы могут быть распространены и на бюджетную политику как звено финансовой политики государства. Важным аспектом постановки и осуществления задач экономического и социального развития (политики) является учет лежащих в основе этих от- ношений интересов. Именно интересы являются движущей силой происходящих экономических процессов, придают им объективный характер

Другими словами «экономические законы, экономические категории реализуются, проявляются как экономические интересы».

При этом под экономическими интересами в соответствии с современными экономическими представлениями понимаются воспроизводственные потребности соответствующего общественного организма – общества, субъекта хозяйствования, индивида, т.е. потребности в ресурсах для возмещения капитала и его приумножения. В соответствии с этими подходами различают интересы различных уровней: общие, общественные интересы – это интересы общества, государства; групповые, коллективные интересы – интересы отраслей экономики и субъектов хозяйствования; личные, индивидуальные интересы – интересы отдельных участников производства.

Сущность бюджетной (бюджетно- налоговой) политики состоит в оцен- ке условий и возможностей, разработки и осуществления мероприятий по стимулированию экономического роста, осуществлению структурной перестройки экономики, снижению налоговой нагрузки. Таким образом, можно заключить, бюджетная (бюджетно-налоговая) политика – это комплекс мероприятий, направленных на обеспечение финансовой и социальной стабильности государства.

По своему содержанию, наполнению бюджетная (бюджетно-налоговая) политика представляет собой разработку, принятие и реализацию решений законодательного уровня относительно налоговой системы и ее элементов, формирования бюджета, в целях достижения необходимых обществу экономических и социальных результатов. Как неотъемлемая часть финансовой политики, она реализует интересы государства. Ее главное назначение состоит в изъятии части валового общественного продукта на общегосударственные нужды, мобилизации этих средств и последующем пе- рераспределении через бюджет.

Общественные, социальные или экономические процессы Условия и факторы, определяющие необходимость принятия политических решений Мониторинг ситуа-ции (тенденций развития, выявление проб-лемных вопросов Выработка приоритетов. Постановка цели, з Контроль выполнения намеченного,Мониторинг ситуации (выявление состояния тенденций развития и проблемных вопросов) Выработка прио- ритетов. Поста- новка цели а задач развития. Разработка ме- роприятий, сроков их осуществления, исполнителей. Подведение итогов реализации политики.

Таким образом, бюджетная (бюджетно-налоговая) политика представляет собой единство налоговой и собственно бюджетной политики

Взаимосвязь финансовой и бюджетной политики.

Бюджетно-налоговая политика проявляется во воздействии государства (Министерства финансов при помощи Казначейства) на величину и структуру госрасходов и систему налогообложения для достижения общеэкономических целей - увеличение ВВП. При этом необходимыми условиями явля-ются отсутствие инфляции и устойчивый рост экономики.

Налоговая политика – это мероприятия в области дальнейшего совершенствования налогового законодательства для обеспечения снижения налоговой нагрузки на экономику, улучшения налогового администрирования, повышения рациональности, справедливости и стабильности налоговой системы. Свое назначение и функции налоги осуществляют в едином бюджетном процессе, выполняя фискальную и стимулирующую функции.

Фискальная функция реализуется посредством изъятия доходов населения и хозяйствующих субъектов для формирования бюджетного фонда.

ВНЕБЮДЖЕТНЫЕ ФОНДЫ - система самостоятельных финансовых организаций, которые финансируют вложения в мероприятия общегосударственного или местного значения. Согласно Бюджетному кодексу Республики Беларусь дается понятие государственный внебюджетный фонд – фонд денежных средств, образуемый в соответствии с законодательными актами вне республиканского или местных бюджетов для осуществления определенных задач и функций государственных органов. Внебюджетные фонды являются важным звеном формирования финансовой системы государства. Их создание позволяет аккумулировать значительные потоки денежных средств и направить их на решение определенных социально-экономических задач.

Аккумулирование денежных средств во внебюджетные фонды происходит по тем же правилам, что и формирование при помощи налогов доходной части бюджета – безвозездность, безвозвратность, обязательность, всеобщий характер, производимых сборов (в отличии от кредитов и займов). Исторически внебюджетные фонды возникли раньше, чем сам бюджет. Их основное отличие от средств бюджета состоит в строго определенном характере использования средств.

Управление активами пенсионных фондов. Правовая регламентация управления Пенсионными фондами в РБ содержится в следующих основных нормативно-правовых актах: При страховании на накопительных принципах возможно и необходимо размещение аккумулируемых денежных средств на банковских депозитах, инвестирование в ценные бумаги – акции и облигации. Тем самым обеспечи-ваются условия повышения доходности вложений в накопительные пенсион-ные системы в отличие от распределительных. Использование ценных бумаг в качестве источника обеспечения до-полнительного дохода при дополнительном страховании обусловлено фун-даментальными свойствами ценных бумаг, особенностями формирования доходов и рисков по ним, требуют управления инвестиционным портфелем.

Стимулирующая функция выражается через экономические рычаги воздействия (усиление мотивов к труду, экономное расходование финансовых ресурсов, финансовую поддержку рыночных реформ) и влияет на вос- производственный процесс, стимулируя или сдерживая его развитие. При этом следует отметить, что в любом обществе государство использует налоговую или фискальную политику для выполнения своих функций и задач, достижения намеченных целей.

В условиях развитых рыночных отношений налоговая политика государства направлена на перераспределение ВВП в целях изменения структуры производства, территориального экономического развития, повышения уровня доходов населения.

Налоговый механизм представляет собой совокупность организационно-правовых норм, методов и форм государственного управления налогообложением через систему различных инструментов. Государство придает своему налоговому механизму юридическую форму посредством налогового законодательства и регулирует его. Таким образом, налоги приобретают новое качество, выступая в роли одного из рычагов регулирования экономической активности, воздействия на процесс воспроизводства.

В свою очередь бюджетная политика направлена на осуществление законодательства и организации бюджетного процесса, оптимизации государственных обязательств, повышение эффективности бюджетных расходов. Чаще всего задача государственной бюджетной политики состоит в преодолении бюджетных дефицитов, порой достигающих критического уровня. (подобная картина в условиях финансового кризиса характерна для стран Балтии).

Крупный бюджетный дефицит стимулирует рост внутреннего и внеш- него государственного долга, дестабилизирует денежную систему государства, провоцирует инфляцию. Чтобы добиться сбалансированности государственного бюджета, бюджетная политика должна теснейшим образом сопрягаться с политикой доходов и расходов государства.

Активная роль государства в осуществлении экономических и социальных преобразований обусловливает многообразие конкретных видов бюджетных расходов. Это связано с действием ряда факторов: природой и функциями государства, уровнем социально-экономического развития страны, формами предоставления бюджетных средств и т.д. Сочетание названных факторов на каждом из этапов развития государства порождает такую сис-тему расходов, которая соответствует потребностям экономики, типу и уровню управления ею. Главным ограничителем государственных расходов служат доходы бюджета.

Политика государственных доходов исходит из имеющихся и потенци- альных источников поступления денежных средств в государственный бюджет. Она должна учитывать, что источни­ки не неисчерпаемы и бесконтрольное их использование способно подорвать экономику страны и в конечном счете истощить каналы получения доходов.

Денежно-кредитная (монетарная) политика

Под денежно-кредитной (монетарной) политикой понимают совокупность мероприятий в денежно- кредитной сфере, направленных на изменение денежного предложения для достижения ряда общеэкономических задач. Проводит ее Национальный банк Республики Беларусь. Он обязан осуществлять надзор и контроль за деятельностью денежной и банковской систем. Именно Национальный банк формирует основные правила политики. Будучи квазигосударственным, он действует не ради прибыли, хотя и может получать ее от своих операций, а ради реализации тех мер, которые избрало руководство страны в рамках государственной политики, в том числе и финансовой.

Инструменты, используемые для достижения целей денежно-кредитной политики, различаются по принципу воздействия на денежную массу и бывают прямыми (общими) и косвенными. К прямым относятся лимиты кредитования и прямое регулирование процентной ставки; к косвенным операции на открытом рынке, изменение нормы обязательных резервов и учетной ставки (ставки рефинансирования).

Таким образом, бюджетно-налоговая политика является составной частью финансовой политики, связана с распределением фонда денежных средств государства и дальнейшим использованием по отраслевому, целевому и территориальному назначению. Она ориентируется в основном на дости-жение уравновешенного бюджета, сбалансированного по государственным доходам и расходам на протяжении всего бюджетного периода.

Главная цель денежно-кредитной политики создание условий для достижения и поддержания высокого уровня про­изводства, стабилизации цен, укрепления национальной денежной единицы (при полной занятости и отсутствии инфляции). Обычно ключевые ее параметры определяются в государственных программах развития на различные периоды (3, 5 и более лет).

Текущая денежно-кредитная политика ориентирована на более конкретные и доступные цели, как то: повышение роли банковского кредита в стимулировании хозяйствующих субъектов к эффективному использованию заемных средств; более гибкий подход к предоставлению кредита, формированию банковских резервов; развитие финансового рынка; сокращение необоснованного перелива денег из сферы безналичного оборота в наличный; конвертируемость белорусского рубля; реорганизация сберегательного и страхового дела.

Проблемные вопросы совершенствования бюджетной политики.

Ряд экономистов отмечает, что действующий в Республике Беларусь налоговый механизм не в полной мере выполняет свое предназначение. От- мечается высокий уровень налогообложения, что ограничивает финансовые возможности хозяйствующих субъектов в обеспечении роста производства, препятствует не только расширенному, но даже простому воспроизводству.

В экономической литературе принято, что доля налоговых изъятий не должна превышать 15% выручки от реализации продукции и 30 % прибыли.

В настоящее время в важнейших отраслях экономики эти параметры значительно превышены, изъятия в государственный бюджет составляют пятую часть выручки и более 40% прибыли.

Нерациональной является и структура уплачиваемых налогов как осно-вы формирования доходной части бюджета. По оценкам, 60-70% доходов бюджета составляют косвенные налоги и сборы, а также штрафные санкции за несвоевременную уплату налогов. При этом основная часть бюджетных поступлений аккумулируется через косвенные налоги. В условиях развитых рыночных картина складывается с точностью до наоборот – до 70% налоговых изъятий – это налоги на доходы и имущество, а около 30% - косвенные налоги.

Характерной чертой косвенных налогов является то, что они включа- ются в цену товаров и поступают в бюджет после реализации продукции, фактическими их плательщиками являются потребители товаров, оплачивающие их в составе цены.

Парадоксальность ситуации заключается в том, что косвенные налоги выгодны как для предприятий, так и для государственного бюджета. Для государственного бюджета они позволяют минимизировать зависимость от сезонности производства, например, в строительстве, не зависят от финансовых результатов деятельности предприятий, а только от оборотов по реализации продукции. Механизм их изъятия прост и прозрачен, что важно для организации контроля налоговых служб.

Недостатком косвенных налогов является то, что их бремя ложится в основном на широкие слои бедного населения. Производимые товары ста- новятся неконкурентоспособными как на внешних так и внутреннем рынках, что особенно актуально в условиях мирового финансового кризиса.

Поэтому постепенный переход от опоры на косвенные на прямые налоги является одной из актуальнейших задач бюджетно- налоговой политики в РБ.

Важными направлениями совершенствования бюджетно-налоговой политики предполагается сделать достижение следующих целей: повышение уровня справедливости и нейтральности налоговой системы (выравнивание условий налогообложения для всех плательщиков путем отказа от необоснованных льгот и исключений, совершенствования моделей построения налогов и сборов, улучшения налогового администрирования и повышения уровня собираемости налогов);

упрощение налоговой системы (установление закрытого перечня налогов и сборов, сокращение их количества, максимальной унификации налоговых баз и правил их исчисления по отдельным налогам); обеспечение стабильности и предсказуемости налоговой системы.

Ожидаемые последствия долгосрочного реформирования бюджетно-налоговой политики: - должно повыситься фискальное значение налогов, связанных с использованием природных ресурсов и защитой окружающей среды, а также имущественных налогов, которые станут основой формирования местных бюджетов; - в общем объеме налоговых поступлений должно возрасти значение прямых налогов на доходы и прибыль юридических и физических лиц (при сохранении стабилизирующего значения и роли в формировании доходной части бюджета НДС и акцизов);

Одной из предпосылок решения отмеченной задачи является стабильная, прибыльная работа экономики, совершенствование применяемых форм и методов налогообложения и оценки стоимости имущества как базы налогообложения.

Реализация бюджетно-налоговой политики в Республике Беларусь проходит посредством дискреционной (активной) политики (сознательное манипулирование бюджетно- налоговой сферой) и автоматической (пассивной), не требующей специальных решений правительства. Оба вида активно взаимодействуют.

ФИНАНАСОВЫЙЙ КОНТРОЛЬ Содержание и задачи финансового контроля Организация финансового контроля в РБ Органы финансового контроля.

Содержание и задачи финансового контроля.

3.1. Содержание и задачи финансового контроля. Финансовый контроль – это процесс, при помощи которого определяется эф- фективность и соответствие реализованных решений принятым планам и прогнозам. Контроль дает информацию о происходящих на предприятии эконо- мических процессах, позволяет судить о законности, целесообразности и правомерности принимаемых решений, их эффективности. Контроль позво-ляет выявлять отклонения в производственно- хозяйственной деятельности, происходящие на предприятии, их причины, применять меры к их устранению.

Цель финансового контроля - в слежении при помощи денежного измерителя за реальным состоянием кругооборота средств на предприятии. Финансовый контроль может осуществляться двумя способами: - в форме контроля за изменением финансовых показателей и состоянием платежей и расчетов; - в форме контроля за реализацией принимаемых управленческих решений, реализацией тактики и стратегии развития предприятия.

Контроль рублем может быть активным и пассивным. При выполнении активной роли в принятии управленческих решений контроль является составной частью планирования и осуществления мер по устранению имеющихся диспропорций в использовании активов, рационализации исполь- зования сырья и материалов, повышении производительности труда, снижении уровня кредиторской задолженности и т.п. Пассивные формы контроля позволяют фиксировать, отображать результаты распределения денежных средств и воспроизводственных процессов - сопоставление полученных и запланированных доходов, структуры финансовых ресурсов, объемов производства и продаж.

Необходимое условие эффективного контроля - система нормативов внутреннего назначения, устанавливающих нормативы затрат, использования финансовых ресурсов, нормы возмещения потерь от брака, нахождение оптимальной величины прибыли и пропорций ее распределения.

3.2. Организация финансового контроля в РБ.

Финансовый контроль можно классифицировать по разным признакам. Например, в зависимости от субъектов, осуществляющих финансовый контроль, различают государственный, ведомственный, внутрихозяйственный, общественный, независимый (аудиторский). Государственный контроль осуществляется органами государственной власти и управления (Президентом, парламентом и правительством, Министерством финансов и Министерством по налогам и сборам РБ) в отношении любого объекта контроля в не зависимости от ведомственной принадлежности и подчиненности.

Главная цель – этой формы контроля обеспечить мобилизацию и ра- циональное и эффективное использование финансовых ресурсов страны в производственной и непроизводственной сферах. Этот вид контроля занимает доминирующее положение среди других видов финансового контроля.

Принципы организации государственного контроля: - независимость (органы государственного контроля) должны обладать организационной, функциональной, материальной независимостью от проверяемых юридических или физических лиц. - гласность и доступность информации о результатах контрольной деятельности путем представления итоговых (годовых) и текущих отчетов контрольных органов, либо путем публикации результатов ревизий и проверок в открытой печати;

- законность – деятельность контрольных органов, меры предприни- маемые ими, методология и процедуры должны соответствовать законам и нормативно-правовым актам, не допускается произвол, корысть и т.п. - объективность – выводы контролеров должны должны исключать какую бы то ни было предвзятость. - ответственность контролеров контролируемых и третьих лиц

Ответственность контролеров предполагает экономичес-кую, административную и дисциплинарную ответственность за выполнение каждой контрольной функции.

Ответственность контролируемых – виновники выявленных ошибок и злоупотреблений влечет ответсвенность, определяемую степенью тяжести допущенных ошибок.

Ведомственный контроль – контроль со стороны контрольно-ревизионных управлений отраслевых министерств и ведомств. Его объектом является финансово-хозяйственная деятельность подведомственных предприятий.

Внутрихозяйственный контроль – это контроль экономических и финансовых служб за деятельностью структурных подразделений и предприятия в целом.

Общественный контроль – контроль отдельных специалистов или ревизионных комиссий за финансово- хозяйственной деятельностью профсо- юзных, садоводческих и иных общественных организаций.

Независимый (аудиторский) контроль проводится специальными вневедомственными органами - аудиторскими фирмами. Его объектом является финансово-хозяйственная деятельность обследуемого предприятия, проведение консультаций по вопросам постановки бухучета и налогообложения. Основанием для проведения аудиторкой проверки является договор, проверка осуществляется за вознаграждение.

Для нормального функционирования рыночной экономики необходима достоверная информация о деятельности предприятий. Она помогает владельцу определять стратегию развития своего предприятия и способы повышения эффективности его деятельности; государственным органам контролировать соблюдение требований законодательства по вопросам налогообложения; банкам и страховым компаниям – оценивать платежеспособность предприятия, вероятность возврата кредитов и определять страховой риск.

Кроме того в достоверной информации заинтересованы поставщики, покупатели инвесторы. В странах с рыночной экономикой эти задачи удается решить на основе независимого контроля. Такой контроль принято называть аудитом.

По сфере финансовой деятельности различают бюджетный, налоговый. таможенный, валютный, кредитный, страховой, инвестиционный контроль, контроль за денежной массой. По формам и в зависимости от времени проведения контроль делится на предварительный, текущий и последующий.

Предварительный контроль предшествует совершению финансовых операций. Эта форма финансового контроля обычно применяется вышестоящими органами хозяйственного управления и учреждениями финансово-кредитной системы при рассмотрении финансовых планов, смет и т.п.

Текущий контроль осуществляется во время оформления совершения финансовых операций, связанных с поступлением доходов, расходованием денежных средств и материальных ценностей. Цель – предупреждение злоупотреблений, укрепление финансовой дисциплины.

Последующий контроль – это контроль после совершения финансовых операций за истекший период. Он устанавливает законность и целесообразность произведенных расходов, полноту и своевременность поступления доходов в бюджет. При этом осуществляется проверка отчетов, балансов на местах.

По методам проведения контроля выделяют наблюдение, проверки, обследования, надзор, экономический анализ, ревизии.

Наблюдение характеризуется общим ознакомлением с состоянием финансовой деятельности обследуемого объекта.

Проверка это контроль на основе отчетных, балансовых и расходных документов. Они направляются на выявление нарушений финансовой дисциплины.

Обследование – рассмотрение для оценки финансового положения, реорганизации производства широкого круга финансовых показателей с использованием опросов, анкетирования и т.п.

Надзор производится за субъектами предпринимательской деятель-ности, получившими лицензию на осуществление отдельных видов финан- совой деятельности.

Экономический анализ как средство контроля характеризуется детальным изучением отчетности, позволяет выявлять выполнение плановых заданий, соблюдение норм расходования средств и отчислений в денежные фонды.

Ревизия – наиболее распространенная и очень важная форма финансового контроля. Она предусматривает глубокое и полное изучение финансово-хозяйственной деятельности, позволяет установить законность и достоверность совершаемых хозяйственных и финансовых операций.

Руководствуясь теми или иными характерными признаками, например, по охвату, по характеру используемого материала ревизии подразделяют на полные, частичные, тематические, комплексные, а также документальные, выборочные, сплошные.

По результатам ревизии, выявившей нарушения законодательства, ре- гулирующего экономические отношения, составляется акт. Если ревизия не обнаружила нарушений – справка.

При выявлении фактов причинения вреда, недостач и хищений денежных средств (иного имущества), обнаружении необоснованных списаний денежных средств и товарно- материальных ценностей об этом немедленно информируется лицо, назначившее ревизию, а материалы ревизии передаются в правоохранительные органы.

Органы финансового контроля.

Система органов финансового контроля в РБ во многом зависит от государственного устройства и функций государственных и негосударственных органов управления.

В РБ на высшем уровне управления осуществляют органы государственной власти и управления: Президент, парламент, правительство. При Палате представителей создаются специальные структуры – комитеты, подкомитеты, комиссии по вопросам финансов, бюджета, налогам. Они контролируют соблюдение финансового законодательства. Парламент вносят коррективы в представляемые правительством проекты госбюджета, законы по налогообложению, утверждают отчеты об исполнении бюджета.

Финансовый контроль со стороны представительской власти в РБ осуществляет Комитет государственного контроля. Систему государственного контроля образуют Комитет государственного контроля и его территориальные органы в областях и г.Минске. Комитет государственного контроля включает более 15 главных управлений, например, Главное управление бюджетно-финансового контроля,

Комитет государственного контроля и его территориальные органы контролируют: исполнение республиканского бюджета, соблюдение законодательства в области финансовых и налоговых отношений в системе местных бюджетов, расходование средств республиканского и местных бюджетов, сохранность и использование государственного имущества и т.п. Основными формами контроля, используемыми органами Комитета государственного контроля, являются тематические проверки и ревизии.

Оперативный финансовый контроль в РБ осуществляют Министерство финансов, министерство по налогам и сборам, Национальный банк. Министерство финансов РБ разрабатывает финансовую политику, а также контролирует ее осуществление. В се его структурные подразделения в рамках своей компетенции контролируют финансовые отношения.

Аппарат Минфина осуществляет финансовый контроль в процессе разработки бюджета, контролирует своевременность поступления доходов и расходование бюджетных средств по целевому назначении, контролирует направление и использование государственных инвестиций и т.п.

Министерство финансов имеет право: требовать и получать информацию об осуществлении бюджетно- финансовых операций по формированию и использованию государственных финансовых средств; ограничивать и приостанавливать финансирование расходов за счет государственных средств в случаях несоблюдения их получателями законодательства; взыскивать в бесспорном порядке бюджетные средства, необоснованно полученные, либо использованные не по целевому назначению и т.д.

Министерство финансов РБ осуществляет методическое руководство организацией бухгалтерского учета, предопределяя правила проведения контрольной деятельности.

Контрольно-ревизионное управление Минфина осуществляет: проведение ревизий и проверок. Финансово- хозяйственной деятельности, проведение ревизий смет на содержание финансовых органов, проверку работы по организации составления и исполнения бюджета, контроль за эффективным использованием бюджетных средств и т.д.

Органы Главного государственного казначейства РБ осуществляют оперативный контроль за исполнение доходной части бюджета, эффективным расходованием по целевому назначению средств республиканского бюджета, за соблюдением банковскими учреждениями правил кассового исполнения бюджета.

Министерство по налогам и сборам РБ обеспечивает работу единой системы контроля за соблюдением налогового законодательства, правильности исчисления, полноты и своевременности уплаты налогов. Налоговые инспекции осуществляют непосредственный налоговый контроль и ведут учет налогоплательщиков.

Министерство по налогам и сборам и его органы имеют право: проводить в установленном налоговым законодательством порядке налоговые проверки; проверять в организациях и у граждан документы, связанные с исчислением и уплатой налогов и т.п. Налоговые органы имеют также право: производить изъятие документов, вещей и товарно-материальных ценностей налогоплательщиков.

Национальный банк РБ организует и осуществляет валютный контроль; производит государственную регистрацию банков; разрабатывает и утверждает методику бухгалтерского учета для банков.

Ведомственный финансовый контроль осуществляется министерствам, концернами, другими органами управления. Для этих целей создаются контрольно-ревизионные управления (отделы) Основными задачами ведомственного контроля являются соблюдение финансовой дисциплины, борьба с хищениями, проверка постановки бухгалтерского учета и отчетности.

Органами внутрихозяйственного финансового контроля являются специальные структурные подразделения предприятий.

Для нормального функционирования рыночной экономики необходима достоверная информация о деятельности предприятий. Она помогает владельцу определять стратегию развития своего предприятия и способы повышения эффективности его деятельности; государственным органам контролировать соблюдение требований законодательства по вопросам налогообложения; банкам и страховым компаниям – оценивать платежеспособность предприятия, вероятность возврата кредитов и определять страховой риск. Кроме того в достоверной информации заинтересованы поставщики, покупатели инвесторы.

В странах с рыночной экономикой эти задачи удается решить на основе независимого контроля. Такой контроль принято называть аудитом.

Государственный кредит Экономическая сущность государственного кредита. Функции государственного кредита. Формы и инструменты государственного кредита

Экономическая сущность государственного кредита.

Государственный кредит самостоятельное звено финан­совой системы государства, и в этом качестве он обслуживает формирование и использование централизованных денежных фондов государства. Государственный кредит важная состав­ная часть государственных финансов, поэтому ему присущи та­кие их черты, как обязательное участие государства в лице его органов власти и управления в государственно- кредитных отно­шениях, распределительный характер этих отношений, жест­кая государственная регламентация условий и порядка осуще­ствления государственно-кредитных операций.

В то же время государственный кредит одна из форм кре­дитных отношений, имеющая следующие признаки кредита: наличие кредитора и заемщика; аккумуляцию свободных де­нежных средств населения, предприятий и организаций на принципах возвратности, срочности и платности (в исключи­тельных случаях допускается беспроцентный заем ресурсов); возможность использовать госкредитные операции внутри стра­ны и в международных экономических отношениях.

При осуществлении государственно- кредитных операций внутри страны государство, как правило, является заемщиком средств, а физические и юридические лица кредиторами. В международных экономических отношениях государство вы­ступает в роли как заемщика, так и кредитора.

Кроме того, государство может выступать и гарантом возврата займов или выполнения других обязательств субъектами предпринимательства, в деятельности которых оно заинтересовано. В отличие от двух первых видов кредитных отношений (заемщиккредитор), непосредственно влияющих на величи­ну централизованных денежных фондов, выдача гарантий не обязательно приводит к их изменению. Если должник своевре­менно и в полном размере рассчитывается по своим обязательствам, то гарант не несет дополнительных затрат.

Однако на практике государственные гарантии нередко распространяют­ся на недостаточно надежных заемщиков, что может повлечь за собой рост расходов из централизованных денежных фондов. Государство принимает на себя гарантийные обязательства для поддержания отечественных товаропроизводителей в конку­рентной борьбе на внешних рынках, обновления и реконструк­ции основных фондов народного хозяйства, повышения уровня занятости, развития науки и др.

С помощью государственного кредита государство мобили­зует дополнительные финансовые ресурсы для финансирования общегосударственных расходов и выполнения своих функций. Необходимость использования государственного кредита объясняется противоречиями между растущими потребностя­ ми общества и отставанием возможности их удовлетворения за счет доходов бюджета и других государственных фондов. В сфе­ру бюджетного распределения не попадают значительные объе­мы ресурсов, находящихся в распоряжении субъектов предпри­нимательской деятельности, и личные доходы граждан.

Между тем бюджетная нагрузка на расходы растет. Струк­турная перестройка, регулирование экономики, социальная по­ литика государства, расходы на оборону страны, участие в меж­дународной деятельности требуют больших средств. Поэтому государство почти всегда нуждается в дополнительных денеж­ных ресурсах, а так как налоговые и им подобные поступления ограниченны, то приходится прибегать к помощи государствен­ного кредита.

В периоды экономического кризиса, коренных изменений в хозяйственном механизме, в условиях нарушения сбалансированности бюджета главным способом получения до­ полнительных финансовых ресурсов становится государствен­ный кредит. В годы экономического подъема, напротив, потреб­ность в государственном кредите сокращается и сфера его при­менения сужается.

Государственный кредит представляет отношения в основ­ном вторичного распределения стоимости валового внутреннего продукта. Через государственный кредит перераспределяют­ся средства, направляемые в фонды потребления. Обычно ими являются временно свободные денежные средства населения, предприятий и организаций, не предназначенные для текущего потребления. Но в определенных экономических и политичес­ких ситуациях население и хозяйственные организации могут идти на сознательное ограничение потребления, и в сферу госу­ дарственного кредита втягиваются средства, предназначенные для текущих производственных или социальных нужд.

В истории Беларуси были примеры, когда подобное ограничение по­требностей происходило по принуждению государства (подписка на государственные займы). В

Нельзя не заметить, что государственный кредит имеет сущ­ностные черты двух экономических категорий финансов и кредита. Это позволяет считать его самостоятельной финансо­вой категорией. Формирование дополнительных финансовых ресурсов посредством государственно- кредитных отношений отражает одну сторону сущности государственного кредита как особой формы привлечения денежных ресурсов государ­ ством. Второй стороной выступают отношения, обусловлен­ные возвратностью, срочностью и платностью ресурсов, моби­лизуемых с помощью государственного кредита.

Государство гарантирует возврат средств с уплатой кредиторам установлен­ного дохода, как правило, в виде процентов. Выплата доходов осуществляется за счет централизованных фондов государства, преимущественно бюджета. Отношения по возврату средств и выплате вознаграждения также имеют перераспределительный характер.

Итак, государственный кредит представляет собой сово­купность экономических отношений между государством в лице его органов власти и управления, с одной стороны, и физи­ческими и юридическими лицами с другой, возникающих в процессе привлечения государством временно свободных де­нежных ресурсов на условиях возвратности и платности, с целью выполнения своих функций.

Как особая сфера экономических отношений государствен­ный кредит имеет ряд особенностей, отличающих его от нало­гов и банковского кредита. Отличия государственного кредита от налогов. для налогов характерен принудительный, обязательный характер отношений, для государственного кредита добровольный (хотя в истории, как уже отмечалось, есть примеры не­ соблюдения принципа добровольности); налогам присуще одностороннее, безвозмездное движение стоимости, в то время как основой государственного кредита являются его возвратность и платность: через определенное время внесенная сумма должна быть возвращена с процентами.

Отличия государственного кредита от банковского: потребность в кредите возникает у государства при фи­нансовых затруднениях, необходимости урегулировать разрыв между денежной массой в обращении и товарными ресурсами. Государственный кредит используется прежде всего на покры­тие бюджетного дефицита. Потребность в банковском кредите возникает в связи с неравномерностью движения стоимости в процессе производства и обмена;

условием сделки банковского кредита является совпаде­ние экономических интересов кредитора и кредитополучателя. При государственном кредите экономические интересы участ­ников различаются, и, чтобы заинтересовать кредиторов в добровольной передаче денежных средств в пользование заемщи­ка, государство берет на себя обязательство выплачивать им оп­ределенный доход. В отличие от банковского процента за кре­дит, выступающего в качестве механизма воздействия на хо­зяйственную и коммерческую деятельность кредитополучате­лей, вознаграждение кредиторов при государственном кредите играет роль стимула реализации обособленных экономических интересов кредиторов и заемщиков;

банковский кредит имеет целевое назначение. Он используется прежде всего для обеспечения своевременности денежного оборота, который опосредует движение материально-ве­щественных элементов производственного процесса и реализации товаров. Государственный кредит ис- пользуется глобально и опосредует платежи товарного и нетоварного назначения. Ресурсы, мобилизуемые с его помощью, расходуются государ­ством в соответствии с текущими потребностями экономики и для финан- сирования чрезвычайных расходов;

при банковском кредитовании срок возврата ссуды строго регламентирован, его нарушение влечет экономические санкции (например, повышенные проценты за кредит). В государ­ ственном кредите такой регламентации нет. Отношения между участниками строятся добровольно, экономические санкции к заемщику- государству не применяются;

с помощью банковского кредита создаются деньги, он способен увеличивать или сокращать денежную массу и при непродуманной кредитной политике может спровоцировать появление и рост избыточной денежной массы. Государственный кредит, напротив, всегда является средством сокращения денег в обращении.

В Республике Беларусь расходы государства осуществляются в основном в национальной валюте, поэтому преимущественное развитие получает внутренний государственный кредит. Это, однако, не уменьшает роли международного государственного кредита для экономики страны.

Функции государственного кредита.

Государственный кредит как финансовая категория выполняет распределительную, регулирующую и контрольную функции. Посредством распределительной функции государственно­го кредита осуществляются формирование и использование централизованных денежных фондов государства на принци­пах возвратности, срочности и платности, обеспечивается до­полнительный приток финансовых ресурсов. В современных условиях поступления от государственных займов стали вторым после налогов методом финансирования расходов бюджета.

Как показывает опыт стран с рыночной экономикой, исполь­зование государственного кредита для покрытия дефицита бюд­жета более эффективное и разумное средство по сравнению с монетарными приемами (например, эмиссией денег). Объясняется это тем, что спрос на денежные ресурсы перемещается от юридических и физических лиц к правительственным структурам, но совокупный спрос на деньги и их количество в обращении не меняются. Государственные займы временно сокращают платежеспособный спрос населения и хозяйствующих субъектов

Положительное значение государственного кредита для экономики состоит также в более равномерном распределении на­логов во времени. Дело в том, что долгосрочные государствен­ные займы представляют собой форму привлечения денежных средств будущих поколений для финансирования современных потребностей. Такой подход оправдан в финансировании созда­ния крупных производственных объектов, путей сообщения, долговременных объектов инфраструктуры.

Благодаря государственному кредиту удается избежать увеличения налоговой нагрузки на нынешнее поколение. Дополнительные доходные источники государству потребуются, когда наступят сроки погашения займов и уплаты процентов по ним. Однако будущие поколения не ощутят усиления налоговой нагрузки, если будет обеспечено производительное вложение мобилизованных с по­ мощью государственного кредита финансовых ресурсов. Вновь введенные объекты начнут приносить прибыль, и государству не придется вводить новые налоги и другие обязательные платежи или увеличивать действующие.

Иное дело, если средства, мобилизованные с помощью государственных займов, направляются на финансирование воен­ных расходов, выплату заработной платы, пенсий, иных теку­щих расходов т.е. на непроизводительное использование. В этом случае перед будущими поколениями встанет дилемма: вводить новые налоги и ужесточать механизм действующих платежей либо выпускать новые займы, чтобы рассчитаться по старым долгам.

Размещение новых государственных займов для погашения задолженности по уже выпущенным называется рефинансиро­ ванием государственного долга.

Тяжесть налогового бремени, обусловленного государственными займами, зависит от их сроков и доходности для инвесторов. Длительные сроки заимствования средств государством и невысокий уровень дохода по государственным займам оказы­ вают меньшее давление на налоговую нагрузку, и наоборот, краткосрочные займы со сравнительно высокой доходностью для инвесторов уменьшают финансовые возможности государ­ства по снижению налогов.

Кроме того, сокращение сроков заимствования способствует увеличению стоимости обслуживания дефицита государственного бюджета. В целом рост государ­ственного долга обусловливает рост налоговых поступлений, направляемых на его погашение.

Регулирующая функция государственного кредита выражается прежде всего в активном воздействии на макроэкономические показатели общества. Государственный кредит влияет на состояние денежного обращения, уровень процентных ставок на рынке денег и капиталов, валютный курс, производство и занятость. Он является инструментом финансовой политики государства.

Государство регулирует денежное обращение, размещая зай­мы среди различных групп инвесторов. Например, мобилизуя средства физических лиц, оно уменьшает их платежеспособный спрос. Структура активов предприятий и организаций из­меняется при покупке государственных ценных бумаг. Про­исходит «связывание» денежных ресурсов, что положительно в условиях инфляционной экономики.

Для финансовых компаний и банков государственные ценные бумаги служат чувстви­тельным ориентиром в осуществлении финансовой деятельнос­ти и формой размещения активов в целях поддержания лик­видности. Процентные ставки, доходность государственных ценных бумаг, тенденции развития рынка ценных бумаг в стране являются важными макроэкономическими индикаторами общего состояния ее экономики. Чем выше спрос государства на заемные средства, чем лучше развит рынок государственных ценных бумаг, тем выше при прочих равных условиях уровень ссудного процента и цена кредита для предпринимателей.

У государственного кредита как звена финансовой системы существует тесная взаимосвязь с бюджетом государства, с од­ной стороны, и корпоративными финансами и финансами насе­ления с другой. В современных условиях она не ограничива­ется рамками одной страны. Государства вправе заимствовать средства у международных финансовых организаций, друг у друга, зарубежных частных инвесторов, а затем продавать свои долговые обязательства в виде ценных бумаг иностранным ком­паниям или банкам.

В рыночной экономике очевидна позитивная роль государ­ственных ценных бумаг в финансировании бюджетного дефи­цита, который является одной из главных причин формирова­ния государственного долга. Достигнув определенных разме­ров, государственный долг может представлять угрозу для эко­номической безопасности страны, поэтому правительства уста­навливают пределы бюджетного дефицита и государственного долга в процентах к валовому внутреннему продукту, преду­сматривают мероприятия по сдерживанию расходов бюджета в связи с обслуживанием государственного долга.

Государственный кредит оказывает регулирующее воздей­ствие на объем производства и занятость, которое проявляется: а) в поддержке малого и среднего бизнеса при их кредитовании коммерческими банками под государственные гарантии; б) выдаче кредитов другим государствам и зарубежным фирмам с условием закупки товаров у отечественных производителей или закупки товаров национального производства за счет государ­ ственных займов; в) кредитовании экспорта отечественных то­варов и др.

Контрольная функция государственного кредита тесно свя­зана с деятельностью государства и состоянием бюджета и других государственных фондов. Контроль охватывает двусто­роннее движение стоимости, поскольку государственно- кре­дитные операции совершаются на принципах возвратности и платности получения средств. Контроль за правильностью и эффективностью данных операций осуществляют как финансовые, так и кредитные уполномоченные органы.

Формы и инструменты государственного кредита

Государственный кредит может быть внутренним, когда заемщиком выступает государство, а кредиторами юридические и физические лица-резиденты, и внешним, если кредиторами являются нерезиденты.

В соответствии с Законом «О внутреннем государственном долге Республики Беларусь» внутренний государственный кре­дит может быть представлен в формах государственных займов, кредитов Национального банка на покрытие дефицита бюджета и других кратко- и долгосрочных обязательств. В Российской Федерации внутренний государственный кредит выступает в формах государственных займов путем эмиссии ценных бумаг, кредитов Центрального банка или коммерческих банков и корпораций. В обоих госу- дарствах право привлекать заемные средства юридических и физических лиц от лица правительства принадлежит Министерству финансов.

С функционированием государственного кредита связано понятие «государственный долг». Государственный долг это сумма задолженности (включая проценты по ней) по обязательствам государства перед физическими и юридическими лицами-резидентами, иностранными государствами, международными организациями и иными субъектами международного права. В государственный долг в нашей стране входят также обязательства по государственным гарантиям, предоставленным Республикой Беларусь.

Долговые обязательства государства формируются за счет государственных займов и кредитов, полученных органами го­сударственной власти страны, или других долговых обяза­ тельств, гарантированных правительством.

Государственный долг включает капитальный и текущий долги. Капитальный государственный долг представляет собой всю сумму выпущенных и непогашенных долговых обязательств государства на определенную дату, включая начислен­ные проценты. Текущий государственный долг составляют расходы по выплате причитающихся кредиторам доходов по всем долговым обязательствам государства и погашению обязательств по наступившим в отчетном периоде срокам оплаты.

По своему экономическому содержанию внутренний государственный долг отражает общую сумму долговых обязательств страны перед резидентами, а внешний перед нерезидентами.

Государственно-кредитные экономические отношения регу­лируются законодательно- правовыми документами. В нашей стране это законы «О государственном внутреннем долге Рес­публики Беларусь», «О внешнем государственном долге Рес­публики Беларусь», о бюджете на очередной финансовый год; Положение о порядке привлечения, использования и погаше­ния внешних государственных займов и другие нормативные документы.

Государственный внутренний долг составляют долговые обязательства Правительства Республики Беларусь перед юридическими и физическими лицами. В него входят задолженнос­ти прошлых лет и вновь возникшая. Основными источниками его формирования являются долговые обязательства в виде государственных ценных бумаг и кредиты, выданные Нацио­нальным банком Республики Беларусь на финансирование де­фицита республиканского бюджета.

Страховой рынок Сущность страхования Страховой рынок, его социально- экономическое содержание. 8.3.Организационно-правовые формы страховых компаний 8.4. Эволюция страхового рынка РБ.

8.1. Сущность страхования.

Различного рода риски присущи практически всем процессам, происходящим в экономике. Высокая степень риска ограничивает инвестиционную и предпринимательскую активность ограничивает темпы развития производства, приводит к утрате существующих позиций на рынке. Страхование, выступая важным инструментом управления риском является фактором стабилизации и развития экономики, повышения эффективности производства.

Особенность страхового бизнеса заключается в том, что весь комплекс во- просов и возможных ситуаций по заключению, исполнению и прекращению действия договоров различных видов страхования подробно оговорены в правилах страхования, которые разрабатываются каждым страховщиком самостоятельно.

Правила, допуская различия, все же имеют тенденцию к унификации, особенно в части перечня объектов страхования, набора рисков объема страховой ответственности, порядка компенсации потерь.

Выполнение сторонами необходимых действий и расчетных операций (уплата взносов, вступление договора в силу и выдача полисов, подача заявления о страховом случае, выплата возмещения) заранее оговорены строгими временными рамками. Многие требования едины для всех видов страхования.

Все имущество юридических лиц принимается на страхование в добро- вольной форме.

При страховании имущества предусмотрены следующие виды договоров: - основной – договор страхования всего имущества, принадлежащего юридическому лицу; - дополнительный – договор страхования имущества, полученного страхователем по договору имущественного найма (если оно не застраховано у наймодателя) или принятого от других организаций и населения для переработки, ремонта, перевозки, на комиссию и т.п. - специальный – договор страхования имущества на время проведения экспериментальных, исследовательских работ, экспонатов выставок и т.п.

Различают сплошное – охватывающее все имеющееся имущество, и выборочное – по части имущества. С целью привлечения новых и закрепления имеющихся страхователей в договорах страхования предусматриваются льготы (бонусы).

Объектами страхования являются: - основные фонды; - оборотные фонды (производственные и товарные запасы. Незавершенное производство; и т,п,

Страховыми случаями являются гибель или повреждение застрахованного имущества в результате: - огневых рисков (пожар, удар молнии, взрыв); - -стихийные бедствия; - хищения; - неправомерные действия третьих лиц,

Страховая сумма – это сумма денежных средств, в пределах которой страховщик несет ответственность и обязан выплатить возмещение при наступлении страхового случая.

Страховая премия (взнос) по застрахованному объекту устанавливается исходя из размеров страховой суммы и страхового тарифа по данному объекту,

Величина тарифа зависит от многих факторов: - учитываются технические характеристики, месторасположение объектов, срок страхования и т.п. Цена страховой услуги определяется,главным образом, величиной и характером риска.

При гибели или повреждении имущества страховое возмещение исчисляется и выплачивается в объеме фактического ущерба, однако оно не может превышать страховую сумму по договору.

Финансируются страховые взносы из себестоимости производимой продукции (работ, услуг) по видам обязательного страхования, а также платежи по страхованию имущества, грузов, гражданской ответственности и риска непогашения кредитов, Иные виды добровольного страхования – финан- сируются из прибыли, остающейся в распоряжении организации после уплаты налогов.

8.2. Страховой рынок, его социально-экономическое содержание.

Становление и развитие рыночной экономики коренным об­разом изменяет роль страхования в защите экономических интересов субъектов хозяйствования. В условиях командно- административной системы и государственной монополии возможности страхования как особой сферы экономических отноше­ний были искусственно ограничены личным и имущественным страхованием граждан и предприятий сельского хозяйства. Функции финансовой защиты убытков государственных пред­приятий от чрезвычайных событий брало на себя государство.

Рыночная экономика базируется на экономической независи­мости товаропроизводителей любых форм собственности. Это увеличивает вероятность потерь от чрезвычайных событий, поскольку успех деятельности в условиях конкуренции требует быстрых, неординарных решений и, следовательно, повышает степень риска. В таких обстоятельствах возрастает потребность субъектов хозяйствования в страховой защите.

Страховой рынок является неотъемлемым элементом рыночной экономики. Понятие страхового рынка трактуется в эко­номической литературе в двух аспектах. Во-первых, как сфера экономических денежных отношений, где объектом купли-про­дажи выступает особый товар страховая защита (страховые услуги) и где формируются спрос и предложение на нее; рынок обеспечивает органическую связь между страховщиком и страхователем. Во-вторых, как сложная интегрированная система страховых и перестраховочных организаций, осуществляющих страховую деятельность. Функционирование страхового рынка подчиняется законам стоимости и спроса и предложения.

Основными условиями функционирования страхового рынка являются следующие: потребность в страховых услугах и страховщиках, способных удовлетво-рять эти потребности; наличие страхового законодательства; разработка концепции страхования, включающей методологию форми-рования резервов, страховых тарифов, инвестиционной деятельности и т.д.;

признание страхования в качестве инструмента управления экономикой; достаточно высокая страховая культура населения. Обеспечение первых двух условий обязательно. В развитии страхового рынка можно выделить три наиболее существенных этапа, повторяющихся в большинстве стран.

Для первого этапа характерно функционирование монопо­листического, или регулируемого, рынка, в рамках которого конкуренция не развивается или имеет минимальную степень развития. Страхователям предлагается ограниченный объем страховых продуктов, а деятельность страховщиков на жестко регулируемом рынке ограничена директивными указаниями (в том числе и о размере тарифов). В условиях монополии пла­ тежеспособность страховщиков невысока, что создает негатив­ное отношение к ним со стороны потенциальных клиентов.

На втором этапе растет число страховых компаний, расши­ряются страховые продукты, улучшается их качество, ослабе­вает регулирование и одновременно совершенствуется контроль финансовой стабильности страховщиков. Именно в этот период страховщики расширяют предложение разнообразных услуг, а для привлечения большего количества клиентов наращивают инвестиции в сервис.

Третий этап характеризуется наличием развитого страхо­вого рынка, замедлением роста количества страховых компа­ний, полной свободой в выборе тарифов и видов страхования. Основной задачей страховщиков становится повышение каче­ ства страховых продуктов и их удешевление.

Участниками страховых отношений на страховом рынке являются страховщики (страховые компании), продающие стра­ховые услуги, и страхователи (физические и юридические ли­ца), нуждающиеся в страховой защите. В условиях рынка воз­растает заинтересованность потенциальных страхователей в страховании всевозможных рисков: ответственности предпри­нимателей и работодателей перед наемными работниками, фи­нансовых гарантий при потере рабочих мест, а также банкрот­стве предприятий, банков и т.д.

Специфическим товаром на страховом рынке выступают страховые услуги, которые постоянно расширяются и совер­шенствуются. Цена страховой услуги выражается в страхо­вом тарифе. Она складывается на конкурентной основе под воз­действием спроса и предложения. Нижняя граница цены под­чиняется принципу равенства между поступлением страховых взносов и выплатами страховых возмещений и обеспечений. Верхняя граница определяется потребностями страховщика, однако при чрезмерно высокой цене он рискует потерять поку­пателей и не выдержать конкуренции.

8.3 Организационно-правовые формы страховых компаний

Первичным звеном на страховом рынке выступает страхо­вая организация, представляющая собой обособленную органи­зационно-правовую структуру, формирующую страховой фонд за счет взносов страхователей. Экономически обособленные страховые организации строят свои отношения со страховате­лями и другими страховщиками на договорной основе.

Страховые компании различаются: а) по величине активов; б) сфере деятельности; в) форме организации. По величине активов, объему поступлений страховых взносов, другим экономическим показателям, определяющим место на рынке, выделяют крупные, средние и мелкие страховые организации.

По сфере деятельности различают универсальные страховые компании, характеризующиеся широким объемом операций в различных сегментах рынка (личный, имущественный и др.), а также специализированные страховые организации, ориентированные на обслуживание страховых интересов от­дельных физических и юридических лиц (заключение догово­ ров личного, имущественного страхования или перестрахования). Как показывает практика, в условиях рыночной экономики преобладает второй тип страховщика. По сфере деятельности следует также выделить национальные и иностранные страховые компании, а также страховые организации, созданные в форме предприятий с участием иностранного капитала.

Государственная страховая компания форма органи­зации страхового фонда государством. Она образуется: а) уч­реждением страховщика со стороны государства; б) путем национализации акционерных страховых компаний и обращения их имущества в государственную собственность. Государство заинтересовано в монополии на проведение любых или отдель­ных видов страхования.

Акционерное страховое общество наиболее широко распространенная форма страховой деятельности. Уставный капитал в этом случае формируется на основе централизации денежных средств путем продажи акций.

Эволюция страхового рынка РБ

Страховой рынок Республики Беларусь начал свое развитие с начала 90-х, в период бурного развития предпринимательской деятельности, когда в нашей стране впервые появились рыночные отношения, конкуренция и свобода выбора.

Желание многих заработать на неразвитом рынке привело к созданию более 40 страховых организаций, вступивших в борьбу за выживание.

Единственным, кому эта деятельность явилась не в новинку, был Белгосстрах, организация, основанная ещё в 1921 году.

А что же остальные? Многие не выдержали испытаний на прочность в условиях развивающейся экономики. Отдельные организации не смогли удовлетворить требования лицензирующего органа и обеспечить полноценную защиту своих страхователей.

В итоге в настоящее время на страховом рынке республики осуществляют страховую деятельность 25 страховых организаций, из них: 8 – государственные или с долей государства в уставных фондах, а 17 – частных.

Основные черты страхового рынка Республики Беларусь

25 страховых компаний: 20 занимаются страхованием имущества и ответственности, 4 занимаются страхованием жизни 1 – специализированная перестраховочная компания – Белорусская национальная перестраховочная организация.

На 1 января 2012 года действующими страховыми организациями республики получено 2 365,6 млрд. BYR страховых взносов по прямому страхованию и сострахованию, что на 76,3 % больше взносов, полученных на 1 января 2011 года.

Отсутствие «серых» страховых схем, достаточная открытость и прозрачность.

Высокий контроль со стороны государства.

Проблемы страхового рынка Республики Беларусь

1. Неустойчивость страхового законодательства.

2. Низкая страховая культура населения, руководства предприятий.

3. Наличие только одной перестраховочной организации, отсутствие рейтинговых бюро.

4. Недостаточное использование рыночных принципов и подходов.

5. Преобладание обязательных видов страхования. Объем сборов по которым превышает 50,0% от общей суммы страховых взносов.

6. Низкий уровень распространения страховых услуг. Основные показатели: доля страховых взносов в ВВП – 0,8%. размер взносов на одного человека – 45$.

7. Недостаточно развито международное сотрудничество.

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ Понятие и фундаментальные свойства ценных бумаг. Классификация ценных бумаг. Формирование фондового портфеля организации. Понятие доходности ценных бумаг.

Понятие и фундаментальные свойства ценных бумаг. Ценная бумага – это товар, который, не имея собственной стоимости (стоимость ценной бумаги, как таковой, незначительна), может быть продан по высокой рыночной цене. Это можно объяснить тем, что ценная бумага, имея свой номинал, представляет определенную величину реального капитала, вложенного в акционерное общество.

Ценная бумага – эта права на ресурсы, обособившиеся от своей основы и даже имеющие собственную материальную форму. Основными экономическими свойствами ценных бумаг являются: обращаемость; доступность для гражданского общества; серийность; документальность; регулируемость и признание государством; рыночность; ликвидность; риск; доходность.

Рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций, которые условно можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков. К общерыночным функциям относятся такие, как:

коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операций на данном рынке; ценовая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение и т.д.; информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках

регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д. К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие: перераспределительную функцию; функцию страхования ценных и финансовых рисков.

Перераспределительная функция условно может быть разбита на 3 подфункции: перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности; перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму; финансирование дефицита государственного бюджета на не инфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

Функция страхования ценовых и финансовых рисков, или хеджирование, стала возможной благодаря появлению класса производных ценных бумаг: фьючерсных и опционных контрактов. Подробно эта функция и механизм хеджирования рассматриваются в разделе, посвященном фьючерсным контрактам.

Составные части рынка ценных бумаг имеют своей основой не тот или иной вид ценной бумаги, а способ торговли на данном рынке в широком смысле слова. С этих позиций в рынке ценных бумаг необходимо выделять рынки: первичный и вторичный; организованный и неорганизованный; биржевой и внебиржевой; традиционный и компьютеризированный; классовый и срочный.

Первичный рынок – это приобретение ценных бумаг их первыми владельцами; это первая стадия процесса реализации ценной бумаги; это первое появление ценной бумаги на рынке, обставленное определенными правилами и требованиями. Вторичный рынок – это обращение ранее выпущенных ценных бумаг; это совокупность всех актов купли-продажи или других форм перехода ценной бумаги от одного ее владельца к другому в течение всего срока существования ценной бумаги.

Организованный рынок ценных бумаг – это их обращение на основе твердоустойчивых правил между лицензированными профессиональными посредниками- участниками рынка по поручению других участников рынка. Неорганизованный рынок – это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.

Биржевой рынок – это торговля ценными бумагами на фондовых биржах. Внебиржевой рынок – это торговля ценными бумагами, минуя фондовую биржу. Биржевой рынок – это всегда организованный рынок ценных бумаг, так как торговля на нем ведется строго по правилам биржи и только между биржевыми посредниками, которые тщательно отбираются среди всех других участников рынка. Внебиржевой рынок может быть организованным и неорганизованным. Организованный внебиржевой рынок основывается на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам.

Торговля ценными бумагами может осуществляться на традиционных и компьютеризированных рынках. В последнем случае торговля ведется через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников в единый компьютеризированный рынок, характерными чертами которого являются:

отсутствие физического места, где встречаются продавцы и покупатели, и, следовательно, отсутствие прямого контакта между ними; полная автоматизация процесса торговли и его обслуживания; роль участников рынка сводится в основном только к вводу своих заявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов. Кассовый рынок ценных бумаг (иностранное название: «кэш» – наличность, или «спот» – рынок) – это рынок с немедленным исполнением сделок в течение 1-2 рабочих дней. Срочный рынок ценных бумаг – это рынок, на котором заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения, превышающим 2 рабочих дня. Чаще всего со сроком исполнения 3 месяцев.

Классификация ценных бумаг.

ЦЕННЫЕ БУМАГИ Первичные Производные В этом качестве выступают акции, облигации, векселя и другие финансовые инструменты – права на ресурсы. Любые ценные бумаги, удостоверяющие право владельца на покупку-продажу первичных ценных бумаг. К таковым относятся опционы, фьючерсы и др. Документарные Бездокументарные Ценные бумаги – обособленные документы, имеющие материальную форму в виде бумажных сертификатов. Ценные бумаги, существующие в виде записи на счете бухгалтерского учета и аналитических реестрах к нему. Долговые Долевые Ценные бумаги – долговые обязательства (облигации, векселя) Ценные бумаги, удостоверяющие право на активы (чеки, акции)

Краткосрочные Среднеср очные Долгосро чные Бессрочные Ценные бумаги со сроком погашения до 1 года Срок погашения от 1 до 5 лет Свыше 5 лет Ценные бумаги, не имеющие срока погашения (акции) Именные Предъяви тельские Ордерные Ценная бумага, имя держателя которой регистрируется в реестре у эмитента Ценная бумага, передавае мая другим лицам путем вручения, и не регистрир уется у эмитента на имя держателя Ценные бумаги, составляемые на имя первого держателя с оговоркой «его приказу». Данные бумаги передаются путем совершения передаточной надписи Срочные Со сроком по предъявлении Ценные бумаги, имеющие конкретные сроки погашения Обязательства по ценной бумаге исполняются при предъявлении

С фиксированным доходомС колеблющимся доходом При эмиссии доходность ценной бумаги строго привязывается к ее номиналу и не изменяется в дальнейшем Доходность ценной бумаги изменяется в зависимости от изменения некоторого оговоренного при эмиссии показателя (например, процентной ставки) Простые Сложные Ценные бумаги, опосредующие лишь гражданско-правовое обязатель-ство с участием должника и кредитора, где у должника есть одна обязанность, а у кредитора одно право (облигации) Ценные бумаги, опосредующие обязательственные отношения, где и у должника, и у кредитора есть некоторые права и несколько обязанностей либо представляющие собой систему простых обязательств (акция). Эмиссионные Неэмиссионные Ценные бумаги, выпускаемые в большом количестве единовременно, сериями одинаковой номинальной стоимости в каждой серии (облигации, акции) Ценные бумаги, выпускаемые отдельными, единичными экземпля-рами, так как обладают различной номинальной стоимостью (векселя)

Государственные Негосударственные Государственные Ценные бумаги, эмитируемые государством в лице правительства, министерств, ведомств. Ответственность по ним несет государство (чеки «Имущество») Негосударственные Ценные бумаги, выпускаемые предприятиями, организациями, физическими лицами и иностранными эмитентами. Абстрактные Обусловленные Ценные бумаги, для которых основания выдачи значения не имеют (например, вексель) Ценные бумаги, имеющие юридическую силу лишь при указании в них основания выдачи Ценные бумаги, удостоверяющие право денежного требования (например, государственная облигация, вексель, чек) Цен ные бумаги, удостов еряющи е право на получен ие имущес тва (напри мер, коноса мент) Ценные бумаги, удостоверяющие право участия в хозяйственном обществе или товариществе (например, акции)

Акция – разновидность корпоративных ценных бумаг. Она удостоверяет причастность их держателей к формированию уставного фонда акцио- нерного общества (АО) и дает им право претендовать на получение ежегодного дохода (дивиденда) из полученной АО прибыли.

Решение о выпуске акций принимается учредительной конференцией или общим собранием акционеров. Решение о выпуске акций должно содержать сведения, определяемые центральным органом, осуществляющим контроль и надзор за рынком ценных бумаг.

Акции выпускаются при создании акционерного общества либо при увеличении его уставного фонда. Выпуск акций создаваемым открытым акционерным обществом включает в себя проведение открытой подписки, регистрацию акций и их фактическое размещение на условиях и по итогам подписки. Порядок проведения открытой подписки на акции создаваемого открытого акционерного общества определяется законодательством.

Акции выпускаются в размере оплаченного уставного фонда, создаваемого акционерного общества и размещаются среди инвесторов на условиях и по итогам подписки. Уставный фонд акционерного общества образуется из суммарной номинальной стоимости акций, приобретенных акционерами. Он разделен на определенное число акций равной номинальной стоимости.

Дополнительный выпуск акций, осуществляемый в связи с увеличением уставного фонда путем подписки, возможен только после полной оплаты акций и их государственной регистрации. Решение о дополнительном выпуске акций принимается общим собранием акционеров по окончании подписки. Как правило, оно приурочено к осуществляемым инвестициям в основной капитал.

Размещение дополнительного выпуска акций открытого акционерного общества возможно в форме распределения между участниками общества, открытой продажи либо по итогам подписки. Проспект эмиссии утверждается общим собранием акционеров, подписывается руководителем и главным бухгалтером эмитента, а также профессиональными участниками рынка ценных бумаг, если их услуги используются при подготовке эмиссии ценных бумаг".

Акции подразделяются на именные и акции на предъявителя. В соответствии с определением, именные акции связаны с именем их владельца, характерны для ЗАО. Акции на предъявителя (используются в ОАО) – этого атрибута не содержат.

Покупка продажа, любое движение акций связано с понятием цена акции, или ее стоимость, Денежная сумма, обозначенная на акции, называется ее номинальной стоимостью. Цена, по которой продается акция- это курс, а стоимость принято называть курсововой.

Номинальная стоимость размещенных обществом привелегированных акций ограничивается законом. При этом учитывается необходимость обязательной выплаты дохода их держателям, независимо от финансовых результатов, а также тем, что эти акции (привилегированные) не позволяют им принимать участвовать в голосовании.

Дивиденды – это доходы, получаемые держателями акций из чистой прибыли акционерного общества. Простая акция - ценная бумага, удостоверяющая право владельца на долю собственности акционерного общества при его ликвидации, дающая право ее владельцу на получение части прибыли общества в виде дивиденда и на участие в управлении обществом.

Привилегированная акция - ценная бумага, дающая право ее владельцу на получение дивиденда в качестве фиксированного процента, право на долю собственности при ликвидации общества и не дающая права голоса на участие в управлении обществом.

Простые акции – их доходность связана с конечными финансовыми результатами АО, стратегическими целями развития АО. При отсутствии прибыли или принятии решения о невыплате дивидендов доход по таким акциям не выплачивается.

Привилегированные акции – доходность по ним гарантирована и фиксируется в процентах от номинальной стоимости акции. Дивиденды по таким акциям выплачиваются из полученной прибыли, а при ее отсутствии – из резервного фонда.

Другим видом корпоративных ценных бумаг являются облигации предприятий. Облигации выпускаются субъектами хозяйствования или другими юридическими лицами под залог имущества с согласия собственника или уполномоченного им органа.

Облигации – это своего рода долговые обязательства эмитента. Выпускаются субъектами хозяйствования или другими юридическими лицами под залог имущества с согласия собственника или уполномоченного им органа.

Сделки по обращению ценных бумаг осуществляются только с участием профессионального участника рынка ценных бумаг в порядке, определяемом центральным органом, осуществляющим контроль и надзор за рынком ценных бумаг. Профессиональные участники рынка ценных бумаг осуществляют сделки между собой только через фондовую биржу, кроме случаев продажи акций, принадлежащих государству в процессе приватизации.

Формирование фондового портфеля компании.

Вложения в ценные бумаги различного рода, срока обращения, ликвидности и доходности формируют фондовый портфель предприятия. Ожидаемая доходность инвестиционного портфеля (Rp) может быть определена путем взвешивания ожидаемых уровней доходности по каждой акции (Ri) на их удельный вес в портфеле – Wi. n Rp = R1 W1 + R2 W2 + …+ Rn Wn = Σ Ri Wi (6.1.) i - 1 где - n количество акций в портфеле.

При этом удельный вес отдельных видов акций в портфеле – Wi осуществляется путем деления стоимости инвестиций в эти акции на стоимость всего портфеля.

Обычно ценные бумаги находятся во владении инвесторов в течение нескольких периодов времени, когда уровни доходов различны. Среднеарифметическая доходность выражает среднюю доходность за время владения ценными бумагами. Однако более точно она может быть рассчитана на основе годовой нормы прибыли за период владения ценной бумагой.

Комбинирование ценных бумаг с различными характеристиками в портфеле позволяет иметь инвестиционные качества, отличные от вложений в один вид ценных бумаг.(диверсифицированность) Любой инвестор стремиться иметь безопасный, ликвидный и доходный портфель ценных бумаг.

Под безопасностью понимается неуязвимость портфеля от потрясений на рынке при стабильном получении дохода. Доходность вложений и риск находятся в прямой зависимости. Осуществляя инвестиционную деятельность, предприятие стремиться получить максимальную отдачу от вложенных средств и свести риски до приемлемого уровня, т.е. оптимизировать соотношение между доходом и риском на протяжении всего срока существования портфеля ценных бумаг. При этом портфельный риск может оказаться значительно меньше рисков отдельных акций, несмотря на высокую рискованность индивидуальных акций, входящих в портфель.

Цели управления фондовым портфелем: - получение дохода в виде дивидендов, процента дисконта; - сохранение капитала; - прирост капитала на основе увеличения курсовой стоимости ценных бумаг. Выбранная инвестором цель формирования фондового портфеля определяет его структуру, вид, тип. Возможно создание портфеля, ориентирован-ного на получение высоких текущих доходов. Отношение стабильно выплачиваемого дохода к курсовой стоимости ценных бумаг растет медленнее, чем величина дохода.

В портфель роста включаются ценных бумаг, быстро растущие на рынке курсовой стоимости. Сбалансированный портфель дает возможность совместить приращение капитала с получением высоких доходов, обеспечить достаточно равномерное поступление денежных средств по ценным бумагам с разными сроками обращения.

Процесс формирования портфеля ценных бумаг включает несколько этапов: 1. проводится анализ финансового рынка, инвестиционных качеств ценных бумаг, финансового состояния компании-эмитента, 2. устанавливаются инвестиционные цели и выбирается оптимальный тип фондового портфеля. 3.предприятие-инвестор рассчитывает приемлемое соотношение риска и дохода. 4. определяется первоначальный состав портфеля с учетом выбранной стратегии. 5. выбирается схема дальнейшего управления фондовым портфелем.

Управление фондовым портфелем предприятия-инвесторы могут осу- ществлять самостоятельно в лице финансово-экономических подразделений или специальных служб, либо на условиях траста – доверительного управления, через профессиональных участников рынка ценных бумаг (банков, инвестиционных, финансовых компаний).

Понятие доходности ценных бумаг.

Доходность акций простых акций с учетом курсовой стоимости (Ra) может быть рассчитана по формуле: D + (Pav – Pak) Ra = , ( ) Pak где Pav – рыночная стоимость продажи одной акции; Pak – рыночная стоимость покупки одной акции.

Таким образом, доходность простых акций определяется двумя параметрами – величиной дивидендов и изменениями курсовой стоимости акций (уровнем капитализации). В этом случае величина дивидендов предопределяется доходностью активов предприятия или организации, их прибыльностью, а курсовая разница – изменениями рыночной оценки этих активов (возможны варианты как ее повышение, так и снижение)

По привилегированным акциям дивиденды выплачиваются по фиксированному проценту к номиналу. При размещении денежных средств в облигациях сумма дохода может быть рассчитана как сумма купонного дохода, скорректированного на разницу между продажной и покупной ценой, по облигациям выигрышных займов – как вероятная сумма выигрышей по отношению к покупной стоимостью облигаций.

При размещении денежных средств в облигациях с выплатой процентов в конце срока погашения доход рассчитывается по формуле сложного процента: t D= No*(1+E) - Pav, ( ) где t- срок погашения, D- доход по дисконтным облигациям; No-номинальная стоимость облигации. E- годовая процентная ставка; Pav -продажная цена облигации.

Таким образом, во всех случаях главным определителем дохода от раз-мещения денежных средств в облигациях является нарастающие в течение срока инвестирования проценты, скорректированные на разницу между по- купной и продажной стоимостью облигаций.

Понятие финансов непроизводственной сферы.

Под непроизводственной сферой следует понимать совокупность отраслей и видов деятельности, не участвующих в создании материальных благ, функционирование которых направлено непосредственно на человека или на преобразование социальных условий, в которых он существует. Такие отрасли непроизводственной сферы как образование, культура, здравоохранение, физическая культура и спорт, социальное обеспечение формируют социальную сферу.

Масштабы деятельности непроизводственной сферы характеризуются объемом государственного финансирования. Размер средств, направляемых в отрасли непроизводственной сферы, определяется как потребностями общества, так и объемом произведенного общественного продукта, состоянием бюджета, приоритетами финансовой политики.

Услуги отраслей непроизводственной сферы могут быт для потребителей бесплатными либо платными. Источником финансового обеспечения производства бесплатных услуг является государственный бюджет. В условиях бюджетного дефицита и ограниченности государственных средств все большее развитие получают платные услуги, определяющие специфические методы ведения хозяйства и формы финансовых отношений.

Выбор методов организации управления и финансирования непроизводственной сферы определяется структурой входящих в ее состав предприятия, учреждения, организации, особенностями их деятельности.

В первую группу входят предприятия и организации, которые близки к материальному производству. Они действуют на принципах коммерческого расчета и самофинансирования, предоставляя услуги за плату. Источником финансирования затрат является поступающая выручка от реализации услуг. Финансы этой группы организованы аналогично финансам предприятий материального производства.

Во второй группе – организации и учреждения, находящиеся на неполном коммерческом расчете, Финансирование деятельности этих организаций отчасти проводится из получаемых доходов, частично из бюджета (смешанное финансирование), их услуги для потребителей частично бесплатные.

К третьей группе относятся учреждения и организации, финансируемые исключительно из бюджета. Услуги, оказываемые ими, бесплатны для потребителя.

В каждой из перечисленных групп организация финансовых отношений имеет свою специфику. Формирование, распределение и использование денежных фондов определяется денежными потоками, поступающими от реализации собственных услуг, ьюджета, внебюджетных фондов.

Денежные потоки в непроизводственной сфере складываются между: - предприятием, организацией, учреждением непроизводственной сферы и государственным бюджетом. У субъектов хозяйствования, организующих свою деятельность на принципах коммерческого расчета и самофинансирования, отношения складываются по поводу уплаты соответствующих платежей в бюджет. У отраслей, функционирующих за счет средств бюджета, это потоки обеспечивающие бюджетное финансирование;

- вышестоящей организацией и подведомственными учреждениями – по поводу централизации части финансовых ресурсов и их перераспределения: - организациями, учреждениями одного ведомства – по поводу перераспределения финансовых ресурсов;

- организациями, учреждениями непроизводственной сферы и предприятиями сферы материального производства – по поводу оплаты приобретаемых материальных ценностей; - организациями, учреждениями непроизводственной сферы – по поводу оплаты оказываемых услуг;

- организациями и учреждениями непроизводственной сферы и коллективом работников – по поводу оплаты труда; - организациями, учреждениями непроизводственной сферы и населением – по поводу оплаты стоимости предоставляемых услуг; - организациями и учреждениями непроизводственной сферы и юридическими и физическими лицами – по поводу оказания финансовой помощи в виде добровольных взносов и пожертвований.

Общим для этих отношений является отсутствие первичного распределения и образования первичных доходов и фондов. Процесс производства и потребления услуг совпадает во времени и создаваемые денежные фонды становятся конечными и прекращают свое дальнейшее движение. Средства этих фондов либо переходят в сферу личного потребления в виде зарплаты, стипендий и т.д., либо образуют выручку предприятий, продукция которых приобретается для формирования материально-технической базы учреждений непроизводственной сферы

В непроизводственной сфере не создаются национальный доход и первичные доходы, поэтому финансы непроизводственной сферы охватывают сферу пераспределительных отношений, определяют объем вторичных доходов их распределение и использование.

Источником покрытия затрат в непроизводственной сфере является национальный доход, созданный работниками материального производства. Национальный доход обеспечивает функционирование отраслей непроизводственной сферы. От размеров финансирования зависят возможности и масштабы развития непроизводственной сферы.

В структуре затрат учреждений непроизводственной сферы высокий удельный вес занимает заработная плата (60-80% общего объема затрат). Поэтому основным объектом финансовых отношений является фонд заработной платы, его формирование, распределение и использование. Большинство предприятий, организаций непроизводственной сферы находится в подчинении местных органов власти (сеть общеобразовательных школ, дошкольных учреждений, больниц, библиотек и т.п.) и, одновременно, в ведомственной подчиненности.

Поэтому денежные потоки в непроизводственной сфере складываются на 2 уровнях, что находит свое отражение в отраслевых финансовых планах и местных бюджетах.

Высокий уровень расходов на социальную сферу, в т.ч. и на отрасли непроизводственной сферы требует обоснования размеров средств, направляемых на здравоохранение, образование, культуру, социальное обеспечение, эти задачи решаются на стадии планирования. Планирование расходов на непроизводственную сферу осуществляется в горизонтальном и вертикальном разрезах. Планирование по горизонтали предполагает определение объема расходов отдельных учреждений – школ, больниц, библиотек, а также расходов учреждений одного ведомства, т.е. отделов образования, здравоохранения, культуры. Планирование по вертикали осуществляется по бюджетам различных уровней.

Базой для планирования являются показатели по сети учреждений, штатов, контингентов. В основе плановых расчетов лежит норматив бюджетной обеспеченности в непроизводственной сфере на 1 жителя. Расходы планируются в расчете на единицу Поэтому планированию предшествует этап расчета данных показателей. Планирование расходов осуществляется в разрезе предметных статей, элементов расходов в соответствии с классификацией расходов бюджетов и одновременно – с ведомственной классификацией.

1. Теоретические основы организации системы социальной защиты.

1. Условия и причины возникновения системы социальной защиты 2. Виды пенсионного обеспечения. 3. Понятие пенсионной системы.

Условия и причины возникновения системы социальной защиты Необходимость системы социальной защиты связана с социальными рисками. Риск представляет собой событие, которое может произойти или не произойти. В случае совершения такого события возможны три экономических результата: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток); нулевой; положительный (выигрыш, выгода, прибыль). Социальные риски – это факторы нарушения нормального социального положения людей в результате повреждения здоровья, утраты трудоспособности или отсутствия спроса на труд (безработица) сопровождающиеся наступлением для трудоспособного населения материальной необеспеченности (утрата заработка, несение дополнительных расходов, связанных с лечением, утратой источника доходов для членов семей

Таким образом, социальные риски обусловлены: - возможностью полной, частичной, временной или постоянной потери трудоспособности, из-за болезни или по возрасту; - существованием угрозы потери кормильца, наличием многодетных или неполных семей, необходимостью ухода за детьми-инвалидами и прочими факторами личного характера. С другой,- социальные риски порождаются изменениями в социально-политической, экономической, международной обстановке (спад производства, рост инфляции, банкротств, безработицы и т.п.). Кроме того, необходимость в социальной защите может быть вызвана неблагоприятными климатическими, природными и стихийными явлениями катастрофического характера.

Таким образом, социальное страхование представляет собой особый вид экономической деятельности по перераспределению финансовых ресурсов, связанный с трудовой деятельностью и ориентированный на защиту работников от социальных рисков.

По характеру последствий социальные риски можно подразделить на 3 группы: - потеря дохода; - необходимость дополнительных расходов; - утрата социального статуса. Социальные риски подразделяются: - по масштабу действия (универсальные, специальные); - по периоду действия (краткосрочные, долгосрочные); - с позиции объекта действия риска (степень охвата отдельных групп населения); - по сфере возникновения (природные, техногенные экономические, общегражданские);

Социальное страхование – система правовых, экономических и организационных мер, направленных на компенсацию в установленном законом размере последствий изменений материального и/или социального положения работающих граждан в связи со старостью, безработицей, постоянной или временной нетрудоспособностью, потерей кормильца. Социальное страхование позволяет распределить последствия социальных рисков между всеми участниками трудовой деятельности с помощью резервирования финансовых средств, представляющих собой часть расходов на рабочую силу и выплачиваемой в случае наступления страховых ситуаций в форме пенсий, пособий и т.д.

Под социальным обеспечением понимается установленная государством система материальной поддержки граждан, оказавшихся в трудном материальном положении (по старости, в результате утраты трудоспособности, потери кормильца и т.д.). Одним из звеньев системы социального обеспечения является пенсионная система.

Важнейшими характеристиками социального страхования как экономической категории являются: - целевой характер резервирования части дохода, создаваемо­го работниками и предназначенного для случаев наступления социальных рисков в форме «отложенной во времени заработ­ной платы», что позволяет учитывать предыдущий уровень доходов застрахованного; - увязка размеров страховых платежей с размерами заработной платы, периодичностью ее получения, периодом трудовой деятельности и продолжительностью получения страховых выплат (например, для пенсионного страхования это средний период дожития после выхода на пенсию); - перераспределение финансовых ресурсов, основанное на экономической оценке социальных рисков (актуарные методы оценки и раскладки экономических последствий риска, механизм замкнутого солидарного перераспределения ресурсов);

Виды пенсионного обеспечения. Пенсия – ежемесячные денежные выплаты, предназначенные для компенсации гражданам заработка (дохода) утраченного в связи с достижением установленного законом возраста, наступлением инвалидности, потерей кормильца, а также по другим основаниям, право на получение которой определяется государством.

- достижение сбалансированности всей совокупности взносов и выплат (принцип эквивалентности) отдельных видов социаль­ного страхования (как правило, в масштабах профессиональных групп работающих или национальных систем страхования пенсионного, медицинского, от безработицы и т.д.); - проявление страховых отношений в двух формах уплате взносов и выплате пенсий, пособий, предоставлении медицин­ской и реабилитационной помощи; - включение соответствующих страховых платежей в необхо­димый продукт, а на уровне предприятий в издержки произво­дства (себестоимость продукции и услуг).

Пенсии принято подразделять на пенсии, связанные с предыдущим заработком, пенсии с учетом нуждаемости, пенсии, не основанные на взносах, уплачиваемых в едином размере. Пенсия, связанная с предыдущим заработком. Финансируется за счет страховых взносов работодателей и работников. Пенсия с учетом нуждаемости, не связана с уплатой взносов, предоставляется при проверке нуждаемости получателя, при условии, что доход не превышает установленного уровня. (Обычно финансируется государством без уплаты взносов работодателями и работниками, является социальной пенсией). Пенсия, не основанная на взносах, уплачиваемых в едином размере являются универсальными для всех граждан вне зависимости от их предшествующего страхового(трудового) вклада. Финансируются за счет общих налоговых поступлений.

Методологической основой построения работы пенсионных фондов выступает ряд взаимоувязанных трудовых, социальных и страховых отношений: 1. Наличие государственных норм социальной зашиты застрахованных объясняет ряд принципиальных условий их функционирования: во-первых, наделение фондов социального страхования властными полномочиями во взаимоотношениях со страхователями (работодателями) по уплате ими страховых взносов, во-вторых, обязательной подотчетности и подконтрольности фондов органам государственной власти. 2. Законодательное регулирование величины страховых взносов и выплат, что требует от фондов проведения актуарного обоснования при подготовке проектов бюджетов и рекомендаций по совершенствованию системы на средне- и долгосрочную перспективу. 3. Перенесение правоответственности за социальную защиту работников (за социальные риски) с работодателей (при уплате ими страховых взносов) на фонды, которые становятся субъектами правопритязаний перед застрахованными работниками (рис. ).

Рисунок 1. Схема финансовых отношений в сфере социального страхования

Объектом социального страхования выступает заработок (доход) или часть, принимаемые за базу при начислении страховых взносов и определении размеров пенсий, пособий;

Объектами начисления обязательных страховых взносов служат: - для работодателей и работающих граждан- все виды выплат из фонда оплаты труда в денежном и натуральном выражении, независимо от источников финансирования; - для физических лиц, самостоятельно, уплачивающих обязательные страховые взносы (включая) фермерские хозяйства, - определяемый ими

Цели и задачи социального страхования Субъекты социального страхования Экономика социального страхования:: Формирование ресурсов, обмен ресурсами, распределение ресурсов Их Потребление Нормы социальной защиты застрахованных Правовая база Социального страхования Рисунок 2. Структурные элементы, обеспечивающие достижение цели и решение задач социальной защиты

Классификация пенсионных систем.

Пенсионные фонды,также как и пенсионная система, имеют двойственный характер. С одной стороны, пенсионные фонды - это система учреждений, обеспечивающих решение стоящих перед пенсионной системой задач, главной из которых является выплата пенсий и пособий при наступлении страхового случая. К числу таких учреждений могут быть отнесены страховые компании, государственные, частные компании, банки корпоративные кассы. С другой стороны, пенсионные фонды – это фонды денежных средств (бюджеты), предназначенные для решения задач социального обеспечения.

Бюджет пенсионного фонда – автономная финансовая система, отражающая свод доходов и расходов, обеспечивающих финансирование пенсионной системы. Основное предназначение пенсионных систем: - они обеспечивают уверенность работников в будущем, - создают условия минимизации рисков утраты трудоспособности, - не допускают уменьшения доходов членов семей работников, Все перечисленное предопределяет производительность труда сегодня, эффективность производства в целом. Одновременно, аккумулирование денежных средств в рамках пенсионной системы позволяет, связывать излишнюю денежную массу, ограничивая негативные последствия инфляционных процессов, инвестировать временно свободные средства пенсионных фондов в реальную экономику, т.е.активно влиять на реализацию финансовой политики, на состояние финансового рынка.

Размеры предоставляемых пособий и пенсий определяются исходя из принципов возмещения утраченного дохода. Социальные риски можно подразделить на 3 группы: - потеря дохода; - необходимость дополнительных расходов; - утрата социального статуса.

Государственные пенсионные фонды – фонды денежных средств, обеспечивающие осуществление государственных программ денежного содержания нуждающихся. Он формируется за счет обязательных отчислений юридических и физических лиц. Деятельность фонда регламентируется государством и осуществляется соответствующими государственными структурами. Негосударственные пенсионные фонды – фонды денежных средств, формируемых некоммерческими финансовыми организациями за счет отчислений физических и юридических лиц, действующих по сберегательно-накопительной схеме.

Обязательная пенсионная профессиональная система - частная профессиональная пенсионная система, в рамках которой работодатель должен застраховать своих работников и уплатить страховые взносы. Обязательная индивидуальная пенсионная программа для организации индивидуальных пенсионных программ. Добровольная профессииональная пенсионная система. Формируется на основе договорных отношений работодателей и коллективов работников. В рамках системы работодатели обязуются застраховать своих работников и уплачивать для этого страховые взносы.

Пенсионная система Государственное (на- циональное) обяза- тельное пенсионное обеспечение Частная профессиональная пенсионная программа нным страхованием от предприят ий; Пенсия, связанная с преды- дущим заработ- ком Пенсия с учетом нуждаемо сти (соци- альная) Универса льнаявне зависи- мости от вклада Источник выплат – страховые взносы работодателей и работников Финансируют- ся за счет бюджетных средств Доброволь-ное индиивидуаль-ное пенсионное страхование Дополнительное пенсионное обеспечение Обязательное пенсионное обеспечение Доброволь-ное пенсионное стра хование от предприятий Распределительная система Накопительная система Обязательн ое инди- видуаль- ное пенси- онное страхова- ние Страхование за счет средств работодателя Финансируются из пенсионных касс, фондов, кассами поддержки и стра- ховыми компаиями Рисунок 4 Классификация пенсионных систем.

Пенсия, связанная с предыдущим заработком. Финансируется за счет страховых взносов работодателей и работников. Пенсия с учетом нуждаемости, не связана с уплатой взносов, предоставляется при проверке нуждаемости получателя, при условии, что доход не превышает установленного уровня. (Обычно финансируется государством без уплаты взносов работодателями и работниками, является социальной пенсией). Пенсия, не основанная на взносах, уплачиваемых в едином размере являются универсальными для всех граждан вне зависимости от их предшествующего страхового (трудового) вклада. Финансируются за счет общих налоговых поступлений.

В системах пенсионного страхования применяется 3 способа финансирования: распределительный, накопительный, комбинированный. Суть распределительного способа состоит в покрытии текущих расходов на выплату пенсий из текущих поступлений («pay-as-go» system). Накопительный предусматривает создание и использование специально-го фонда, обеспечивающего пенсионные выплаты в настоящем и будущем. Комбинированная система предполагает использование элементов обоих ранее названных систем.

Пенсионные системы в большинстве стран подразделяются на: - государственное (национальное), как правило, обязательное пенсионное обеспечение; - дополнительное, представленное пенсионным страхованием от предприятий; - индивидуальное (частное) пенсионное обеспечение.

Обязательная пенсионная профессиональная система - частная про- фессиональная пенсионная система, в рамках которой работодатель должен застраховать своих работников и уплатить страховые взносы. Обязательная индивидуальная пенсионная программа для организа-ции индивидуальных пенсионных программ. Добровольная профессииональная пенсионная система. Формируется на основе договорных отношений работодателей и коллективов работников. В рамках системы работодатели обязуются застраховать своих работников и уплачивать для этого страховые взносы.

Организационно-правовыми формами добровольно-дополнительного социального страхования служат пенсионные системы отдельных предприятий. В них пенсионные активы не отделены от собственных средств предприятий. Управляются они самостоятельными пенсионными кассами, фондами, кассами поддержки и страховыми компаниями. Добровольная индивидуальная пенсионная программа для орга-низации индивидуальных пенсионных программ наемных работников. Ос-новано на принципах и с помощью механизмов личного страхования.

Существуют 2 основных механизма работы пенсионных фондов, использующих накопительные принципы: система установленных выплат и система установленных взносов. 1)Система установленных выплат (Defined Benefit - DB). В данной системе участнику пенсионной системы гарантируется определенный размер пенсии по достижению пенсионного возраста. 2)Система установленных взносов (Defined Contribution – DC). Размер будущей пенсии привязывается к объему взносов в пенсионную систему, а также к эффективности управления пенсионными резервами, определяется исходя доходности инвестиционного портфеля пенсионного фонда. Практически все существующие государственные пенсионные фонды работают по одной из упомянутых схем.

Кроме того, существуют комбинированные схемы: Частично накопительные DB-фонды (partially funded DB). При этом поток поступающих пенсионных взносов разделяется на несколько составляющих, которые используются различными способами. Одна поступает в распределительную систему и формирует базовую государственную пенсию. Другая, - накапливается на клиентских накопительных счетах. Накопительные децентрализованные DC-фонды (fully f unded decentralized) являются 100% накопительными. В данном случае капитал находится под управлением частных управляющих компаний. 3)«Осторожные фонды» (rovindent fund) являются накопительными централизованными DC-фондами.

В условиях установленных взносов (DC) размер будущей пенсии привязывается к объему взносов в пенсионную систему, а также к эффективности управления резервами пенсионного фонда. Размер пенсии не гарантируется государством, а определяется исходя из доходности портфеля пенсионного фонда.

Универсальные (национальные) системы пенсионного обеспечения, как правило, построены на сроках проживания в стране. Источником финансирования этих выплат является, как правило, бюд- жетные средства. Для этих систем характерна обусловленность размера пенсий предыду-щим доходом, уплатой налогов, сроком проживания в данной стране. В Дании и Нидерландах пенсионное обеспечение распространяется не только на граждан этого государства, но и на всех лиц постоянно прожива-ющих на их территории. В универсальных пенсионных системах страховой стаж, как правило, меньше, чем в страховых. Например, в Швеции получение базовой пенсии требует страхового стажа 3 года. В универсальных системах пенсионного обеспечения право на получе-ние пенсии, как правило, не обусловлено условиями страхового стажа, а связано со сроками принятия гражданства. Например, в Швеции для получения гаранти- рованной базовой части пенсии необходимо прожить в стране минимум 3 года.

Страна Система финансирования СШАЧастично накопительная Япония Частично накопительная Германия Распределительная RFРаспределительная Италия Распределительная Венгрия Распределительная Швеция Частично накопительная *)Данные МВФ, 1999, Документ 147, с. 7 Таблица Характеристика пенсионных систем отдельных стран

Страна Пенсия, выпла- чива- емая в едином размере, основан- ная на взносах,- «плоская пенсия» Пенсия, связан- ная с предыду щим заработ- ком Пенсия, не осно- ванная на взно- сах, с учетом провер- ки нуждае- мости Пенсия, не осно- ванная на взносах, Уплачи- ваемых в едином размере Обязатель ная пенси- онная профессио -нальная система Обязатель ная индиви- дуальная пенсион- ная программ- ма Добровол ь-ная профес- сии- ональная пенси- онная система Добровол ь- ная индиви- дуальная пенсионна я программ а Австрия+++ Нидерланды++++ Эстония++++ Финляндия+++ RF++++ Германия+++ Венгрия+++ Италия++++ Япония++++ Польша+++++ Испания+++ Швеция++ UK+++++ США++++ Таблица. Типы пенсионных систем *)

Критерии оценки Распределительная система Накопительная система достоинстванедостаткидостоинстванедостатки Демографический фактор Система работает только при благоприятных демографических показателях Демографический фактор не влияет, так как каждый сам формирует себе пенсию Взаимосвязь с национальной экономикой и зависимость от нее Может вполне успешно работать в нестабильной экономичес-кой среде Данная модель дает сбои при общеэкономи чес ких кризисах Влияние на экономическую сферу Такая модель может стать обузой при присутствии неблагоприятных условий Аккумулированны е средства в рамках подобных моделей можно использовать как долгосрочные инвестиции Таблица Достоинства и недостатки распределительной и накопительной моделей пенсионных систем

Размер пенсии Относительно стабилен и определяется системой Зависит от процесса инвестировани я пенсионных накоплений Разница в размере пенсии Незначительн ая, проявляются элементы уравнительно сти Граждане с высокими заработными платами имеют возможность получения высоких пенсий Таблица Достоинства и недостатки распределительной и накопительной моделей пенсионных систем (продолжение)

Суть распределительного способа состоит в покрытии текущих расходов на выплату пенсий из текущих поступлений («pay-as-go» system). Накопительный предусматривает создание и использование специального фонда, обеспечивающего пенсионные выплаты в настоящем и будущем. Комбинированная система предполагает использование элементов обоих ранее названных систем. При распределительной системе взносы работающей части населения идут на выплату пенсий (пожизненной ренты) неработающим. Как известно, работающих - лиц, находящихся в экономически активном возрасте - всегда больше, чем неработающих. Поэтому относительно небольших взносов достаточно для выплаты вполне приличных пенсий. Недостатки распределительной системы. пенсии неработающих граждан целиком и полностью зависят от общего уровня доходов экономически активного населения. При снижении доходов работающих, пенсионные выплаты также упадут и сами пенсионеры ничего не смогут с этим сделать. Устойчивость системы зависит от соотношения численности работающих и неработающих граждан и при сокращения разрыва между ними (это характерно для многих стран в настоящее время) размер пенсионных взносов для работающего населения (пенсионный возраст) для сохранения устойчивости пенсионной системы должен увеличиться.

Накопительная система базируется на том, что работник в течение всего периода трудовой деятельности делает взносы в пенсионную систему, а при достижении пенсионного возраста начинает получать свои взносы обратно, но уже в виде пенсии. Накопительная система : увеличивает совокупные национальные накопления и приводит к увеличению инвестиций и экономическому росту; благодаря воздействию конкуренции и соревновательности становится более эффективной чем государственная распределительная; не зависит от проблем демографического плана, угрожающих стабильности распределительных систем; дает свободу выбора и обеспечивает дифференциацию размера пенсии в зависимости от внесенных взносов и пенсионных накоплений.

Финансирование большинства систем пенсионного обеспечения стро-ится по распределительному принципу: средства, собранные от взносов работодателей и наемных работников в том или ином периоде, направляются на выплату пенсий. При этом устанавливается предел индивидуального за- работка, выше которого пенсионные взносы не взимаются, что позволяет ограничивать максимальный размер выплачиваемой пенсии. В универсальных системах финансирование базируется отчасти на страховых взносах, уплачиваемых работодателями и работниками (в рамках общенациональных страховых программ), отчасти – за счет государственных доходов, поступающих в виде налогов. Обычно эти средства специально резервируются для целей выплаты пенсий вне зависимости от страхового стажа в специальных фондах.

1. Сущность и факторы изменения платежеспособности. 2. Показатели финансового состояния организаций (коэффициенты платежеспособности) (Инструкция о порядке расчета коэффициентов платежеспособности и проведения анализа финансового состояния и платежеспособности субъектов хозяйствования. Постановление Минфина РБ, Минэкономики РБ от /206.) 3. Методы финансового оздоровления.

1. Сущность и факторы изменения платежеспособности.

Платежеспособность означает достаточность у предприятия ликвидных активов для погашения в случае необходимости своих обязательств перед кредиторами, т.е. способность предприятия платить по своим краткосрочным, а также долгосрочным обязательствам, вытекающим из торговых, кредитных и других операций денежного характера. Неплатежеспособность означает появление и развитие признаков ухудшения этих параметров. Изменение платежеспособности определяется всей совокупностью экономических условий - объемами, структурой и эффективностью при- мененных ресурсов, техническим, технологическим оснащением, ценами и затратами, качеством и конкурентоспособностью производимой продукции.

Для обеспечения эффективности проведения мер по финансовому оздоровлению, прежде всего, необходимо выявить причины ухудшения финансового состояния и руководствоваться ими при выработке мероприятий по преодолению кризисных явлений. Известно, что бороться следует не с симптомами любого заболевания, а с причинами и последствиями его возникновения.

При выявлении причин сложного финансового состояния предприятий факторы, вызывающие неплатежеспособность, принято подразделять на внешние и внутренние.

К числу внешних (экзогенных) факторов снижения платежеспособности относится кризисные явления в экономике - спад объемов производства, рост инфляции, снижение платежеспособного спроса, налоговая нестабильность и т.п. Кроме того, влияют неблагоприятные тенденции в продвижении и размещении произведенных товаров, очевидно, оказывают неблагоприятное воздействие на экономическое положение отдельных предприятий.

Внутренние (эндогенные) факторы снижения платежеспособности – это, в первую очередь, производственные факторы. Они могут сказаться на платежеспособности через неэффективный маркетинг (увеличение запасов готовой продукции на складах, недостаточную диверсицированность производимой продукции, нарастание величины и удельного веса дебиторской задолженности, неэффективную структуру текущих затрат, наличие сверхнормативных запасов ТМЦ т.п.

Производственные факторы во многом определяются эффективностью инвестиционной деятельности. При низком уровне использования основных средств, длительном отвлечении денежных средств в капитальное строительство, осуществлении неэффективных проектов, недостижение запланированных объемов прибыли производственные недочеты и упущения усугубляются.

Производственные и инвестиционные факторы предопределяют действие финансовых факторов управления платежеспособностью, которые выражаются в необходимости выбора структуры и эффективности активов, привлечении заемных средств.

Индикаторами изменения финансового состояния субъектов хозяйствования в условиях РБ являются несколько расчетных показателей. Они сигнализируют об изменениях финансового состояния, возникающих отклонениях от нормы.

Производственные и инвестиционные факторы предопределяют действие финансовых факторов управления платежеспособностью, которые выражаются в необходимости выбора структуры и эффективности активов, привлечении заемных средств.

Показатели финансового состояния организаций

Отличительная особенность применения показателей платежеспособности в условиях развитых рыночных отношений - их направленность на максимальный учет рисков неплатежеспособности в сделках по поставкам продукции, либо при возврате полученных кредитов (отчасти информация подобного рода может быть использована потенциальными акционерами при покупке акций того или иного предприятия), а также оценка возможностей оперативного погашения задолженности ликвидным имуществом и денежными средствами.

Показатели первой группы могут быть представлены коэффициентом покрытия, коэффициентом ликвидности, коэффициентом автономии, коэффициентом маневренности. Они позволяют оценить различные аспекты финансового состояния предприятий и направлены на их объективную количественную оценку.

Так, коэффициент покрытия (Кп) рассчитывается по формуле как отношение мобильных средств - эквивалента текущих активов или оборотных средств в переходной экономике - (МС) к краткосрочным обязательства (Кз): МС Кп = Кз Оптимальным традиционно считается соотношение не ниже 1-1,5. Увеличение коэффициента - симптом чрезмерных запасов, затруднений со сбытом продукции. Постоянное снижение Кп - означает возрастающий риск неплатежеспособности.

Коэффициент ликвидности (Кл)- это отношение мобильных запасов (МС), "очищенных" от, как правило, недостаточно ликвидных запасов товарно- материальных ценностей - (ЗЗ), к краткосрочным обязательствам (Кз). Расчет Кл осуществляется по формуле: МС - ЗЗ Кл = Кз Коэффициент ликвидности считается наиболее точным показателем имеющегося у предприятия потенциала удовлетворения кредита (расчета) по первому требованию.

Нормальным принято считать коэффициент ликвидности на уровне 1,0, но необходимо принимать во внимание возможность существования отраслевых различий. Например, в розничной торговле нормальным уровнем Кл принято считать 0,4-0,5.

Одним из аспектов финансового состояния предприятия является доля собственных средств (Ск) в структуре ресурсов предприятия (Сб). Эти задачи отведено выполнять коэффициенту автономии (Ка), который рассчитывается по формуле: Ск Ка = Сб Требованиям обеспечения гарантий платежеспособности в условиях рынка отвечает значение Ка не ниже 0,5.

Коэффициент маневренности (Км) характеризует соотношение величины собственных оборотных средств (Сс) и всех ресурсов предприятия (Сб). Этот показатель принято рассчитывать по формуле : Сс Км = Сб

Другая группа показателей платежеспособности представлена показателями покрытия долгов и ликвидности.

Степень немедленного покрытия долгов (Сд) определяется по формуле как отношение немедленно реализуемого имущества (Ри) к срочным долгам (Кс) и срочным платежам наличными (Кк): Ри Сд = Кс + Кк

Степень покрытия денежной наличности и легко реализуемых ценных бумаг (Скц) определяется как отношение суммы наличных и ценных бумаг (Акц) к краткосрочным долгам (Кт) и краткосрочным платежам наличными (Кн): Акц Скц = Кт + Кн

В настоящее время основным документом по анализу финансового состояния предприятий и организаций является Инструкция о порядке расчета коэффициентов платежеспособности и проведения анализа финансового состояния и платежеспособности субъектов хозяйствования. Постановление Минфина РБ, Минэкономики РБ от /206.. Инструкция сохраняя ранее применявшиеся показатели оценки финансового состояния предполагает расширение их перечня.

Коэффициент текущей ликвидности (аналог коэффициента покрытия) позволяет рассматривать платежеспособность с учетом не только исключительно денежных средств - формально наиболее ликвидной части активов, но и других факторов, в частности, затрат и запасов. Расчет коэффициента текущей ликвидности - Кп -принято осуществлять по формуле ДС+ДЗ+ЗЗ Ктл = Кз где ДЗ - дебиторская задолженность ЗЗ - запасы и затраты. Нормативное значение показателя коэффициента текущей ликвидности (Кп) принято на уровне 2,5. Однако в условиях РБ для большинства предприятий подобный уровень недостижим. Поэтому норматив установлен на уровне 1,1- 1,7 и дифференцирован по отраслям.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами (Кос) рассчитывается следующим образом: Кос=П1-А1/Та, где Кос - коэффициент обеспеченности собственными средствами; П1 - первый раздел пассива баланса; А1 - первый раздел актива баланса. Та - текущие активы. Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует наличие у предприятия собственных оборотных средств, необходимых для его финансовой устойчивости. Нормативное значение показателя обеспеченности собственными оборотными средствами составляет 0,3.

коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами (Кфо), Кк Кфо = ________ Пи где Кк - Кредиторская задолженность и кредиты банка с наступившими (наступающими) сроками погашения. Пи - источники собственных средств (собственный капитал). Нормативное значение показателя для всех отраслей - 0,85.

Фактические значения перечисленных показателей по балансу предприятия в РБ сравниваются с нормативными (нормативные значения коэффициентов платежеспособности по Инструкции предусмотрены дифференцированными по отраслям экономики. Так, коэффициент текущей ликвидности (Ктл) колеблется в пределах 1.0 – 1.7, коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами – 0.05 до 03. В том случае, если Ктл или Ксс ниже норматива, есть основания для беспокойства о возможном ухудшении финансового состояния.

Причины, где следует искать возможные перебои и неполадки в организации финансовой работы. Для Ксс – это замедление оборачиваемости оборотных средств из-за опережающего роста запасов ТМЦ, дебиторской задолженности, увеличения потребности в привлечении средств со стороны.

На основании комплексной оценки платежеспособ- ности предприятий решается задача оценки финансовых возможностей предприятия. При этом в зависимости от сложившегося уровня коэффициентов платежеспособности определяется финансовое состояние предприятия, оно относится к определенному классу. Высший класс платежеспособности показывает, что предприятие характеризуется абсолютно устойчивым финансовым состоянием. Первый - предприятие имеет в общем устойчивое финансовое состоя- ние, но возможны и периодически проявляются незначительные отклонения от нормы по отдельным показателям.

Второй - включает предприятия, имеющие признаки финансовой напряженности, для преодоления которых предприятие имеет потенциальные возможности. Третий - характеризует предприятия повышенного риска, напряженность своего финансового состояния эти предприятия могут преодолеть за счет изменения форм собственности, диверсификации, обновления продукции, использования новой технологии. Четвертый класс включает предприятия с неудовлетворительным состоянием и отсутствием перспектив.

В Инструкции выделяется 3 степени тяжести финансового состояния организации: -неплатежеспособность организации и неудовлетворительность структуры -ее бухгалтерского баланса при наличии коэффициента текущей ликвидности, - коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами - на конец отчетного периода ниже нормативных значений, - установленных в Инструкции и дифференцированных по - отраслям экономики. -неплатежеспособность, приобретающая устойчивый характер (в течение 4 - кварталов, предшествующих составлению последнего бухгалтерского баланса; -устойчивая неплатежеспособность – она подтверждается -неудовлетворительной структурой бухгалтерского баланса в течение - 4 кварталов, а также изменениями коэффициента обеспеченности - финансовых обязательств активами (в ситуации кризиса они выше -нормативного значения – 0,85). Превышение нормативного значения -рассматриваемого коэффициента сигнализирует о том, что даже продав - все свои активы, организация не сможет рассчитаться по финансовым - обязательствам.

Набор инструментов антикризисного управления на уровне предприятий и организаций иной, он во многом определяется возможностями предприятий в регулировании, как правило, двухсторонних договорных отношений и задачами и инструментами менеджмента по управлению имуществом на этом уровне. Они направлены на разработку и реализацию комплекса мер по предотвращению и преодолению кризисных явлений.

1. Методы финансового оздоровления.

Средствами устранения неплатежеспособности и улучшения финансового состояния могут быть:

Реструктуризация долгов. Реструктуризация в условиях рынка – основной метод финансового оздоровления. Речь идет о пересмотре условий и сроков погашения чрезмерных долгов, подрывающих финансовую устойчивость предприятия. Это могут быть долги по налогам, банковским ссудам и процентам по ним, долги субъектам хозяйствования за поставленную продукцию, (работы, услуги), задолженность по заработной плате сотрудникам фирмы.

Предоставление финансовой помощи должнику его учредителями (участниками), кредиторами, органами госуправления из средств республиканских и местных бюджетов.

3. Изменение структуры и состава органов управления организаций. 4. Взыскание дебиторской задолженности. 5. Выделение на определенных условиях субъектам хозяйствования бюджетных средств для погашения задолженности перед кредиторами, заключение договоров займа (кредитных договоров), погашение кредиторской задолженности за счет иных источников. 6. Привлечение инвестиций, в т.ч. иностранных.

Содействие достижению соглашений должников с кредиторами о реструктуризации кредиторской задолженности. Речь идет в первую очередь об отсрочке взыскания задолженности и штрафных санкций по ней. При этом широко используется институт представления гарантий и поручительство.

Реорганизация юридических лиц (производственная, реструктуризация), т.е. отделение выделение на самостоятельный баланс неэффективных производств, в первую очередь, вспомогательных и обслуживающих, а также организаций социальной сферы.

В том случае, если кризисные явления зашли достаточно далеко, неплатежеспособность принимает устойчивый характер, процедура финансового оздоровления включает несколько этапов: -досудебное оздоровление – это меры по устранению неплатежеспособности предпринимаемые самим предприятием без внешнего вмешательства; -защитный период – наступает в случае, если предпринимаемые в порядке - досудебного оздоровления меры по финансовому оздоровлению не дали результата.

После принятия в установленном порядке хозяйственным судом реше-ния об устойчивой неплатежеспособности назначается временный управляющий. Его целью на данном этапе, который продолжается не более трех месяцев является определение достаточности активов для удовлетворения требований кредиторов и выплаты вознаграждения управляющему. -санация – это процедура, предусматривающая реорганизацию, - реструктуризацию или оказание финансовой поддержки для восстановления - платежеспособности и включает, как правило, применение внутренних и - внешних инструментов оздоровления.

Другая, помимо санации, процедура конкурсного производства – ликвидация едва ли может быть отнесена к финансовому оздоровлению предприятия, в отношении которого она производится. Но в более широком смысле играет свою роль в улучшении финансового состояния предприятий-смежников и кредиторов.

Вопрос 2. СОВРЕМЕННЫЕ МЕТОДЫ ФИНАНСОВОГО ОЗДОРОВЛЕНИЯ.

В соответствии с концепцией, сложившейся в экономической теории в условиях рынка, главным и наиболее эффективным средством воздействия на кризисную ситуацию, устойчивую неплатежеспособность является диагностика (профилактика) предстоящих неблагоприятных событий. Начиная с 50-х годов прошлого столетия в станах с развитой рыночной экономикой предпринимались попытки объяснить путем расчета специальных показателей неравномерность развития фирм: процветание одних и разорение – других, выработать индикаторы возникновения кризисных явле-ний в работе отдельных фирм.

Сформировалось 2 основных метода решения этих задач: индексный (он применялся при составлении Z- коэффициента Альтмана, коэффициента Таффлера) и оценка финансового состояния в системе показателей У. Бивера методом экстраполяции.

В практике управления финансово-хозяйственной деятельностью для этих целей используется Z-счет Альтмана. Этот показатель представляет собой 5-ти факторную модель, построенную по данным группы обанкротившихся предприятий (используется малая статистическая выборка – известный статистический прием по замене генеральной совокупности на вероятностной основе малой выборкой). Z-счет Альтмана рассчитывается по формуле 1: Zсчет = 1,2 К1 +1,4 К2 + 3,3 К3 + 0,6 К4 + К5, (1) Где К1 – доля оборотного капитала в активах предприятия; К2 – доля нераспределенной прибыли в активах предприятия (рентабельность активов); К3 – отношение прибыли от реализации к активам предприятия; К4- - отношение рыночной стоимости обычной и привилегированной акции к пассивам предприятия; К5 – отношение объемов продаж к активам. Решение задачи – выявления симптомов неплатежеспособности сводится к расчету количественного выражения Zсчета :

Решение задачи – выявления симптомов неплатежеспособности сводится к расчету количественного выражения Zсчета : -в том случае, если Z 1,8 – очень высока вероятность -банкротства; - если 1,8 Z 2,7 – высокая вероятность банкротства; - если 2,7 Z 2,9 – возможная вероятность банкротства; - если Z 2,9 – вероятность банкротства очень низкая.

Британский экономист Таффлер предложил 4-х факторную прогнозную модель профилактики экономической несостоятельности и банкротства. В ее основу положен интегральный показатель. Для его расчета применяется формула 2: Z = С0 + С1 х 1 + С2 х 2 + С3 х 3 + С4 х 4 +…, (2) Где х 1 – отношение прибыли до уплаты налогов к текущим обязательствам; (53% - итоговой рейтинговой оценки) Х2 – отношение текущих активов к общей сумме обязательств; (13%) Х3 – отношение текущих обязательств к общей сумме активов; (18%) Х4 –отсутствие интервала кредитования.(16%). С0 - С4 – коэффициенты измеряющие при х 1 – прибыльность; при х 2 - состояние оборотного капитала, при х 3 – финансовый риск, х 4 – ликвидность.

Основное назначение модели Таффлера – оценка современного состояния фирмы, выявления степени тяжести кризиса (она делается при помощи Z – коэффициента Таффлера и измеряется в процентах от 1 до 100) и прогноз его изменения на перспективу. Например, коэффициент, равный 50, говорит о том, что финансовая деятельность складывается удовлетворительно, при 10 - только у 10% компаний финансовая ситуация хуже.

Таблица. Система показателей У. Бивера Показатель Алгоритмрасчета Значения показателей Благополуч- ная компания Предбанкрот- ное, за 3-5 лет до банкротст- ва, состояние Банкротное состояние (за год до банк- ротства) Коэффициент У. Бивера Чистая при- быль – Амортизация / Долгосрочные + краткосрочные обязательства 0,4-0,450,17-0,15 Рентабель- ность активов Чистая при- быль / активы Финансовый леверидж Долгосрочные + краткосрочные обязательства / активы

Коэффициент по- крытия активов собственным обо- ротным капиталом Собственный ка- питал – Внеобо- ротные активы / Оборотные Ак- тивы 0,40,30,06 Коэффициент теку- щей ликвидности Оборотные акти- вы / обязатель- ства 3,221 Таблица. Система показателей У У. Бивера (продолжение)

Предприятия, находящиеся в системном кризисе сталкиваются не только с проблемами технологического и финансового характера, но и проблемами в сфере управления персоналом. Среди них наиболее характерными является избыточная численность персонала, ориентация управления на вышестоящие органы.

Следует отметить, работы по совершенствованию методик диагностирования неплатежеспособности проводятся и в РФ и в РБ. Например, учеными Иркутской государственной экономической академии предложена своя четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель R). В Казанском государственном технологическом университете предложено дополнение формул Альтмана дополнительными показателями (например, соотношением заемных и собственных средств, коэффициентом текущей ликвидности). Кроме того, критерии неплатежеспособности устанавливаются дифференцированными по отраслям: промышленность (машиностроение); торговля (оптовая и розничная); строительство.

Цель антикризисного управления требует корректировки. Сегодня это – первоочередное удовлетворение требований кредиторов и ликвидация предприятия-должника. На наш взгляд, такой целью должно стать создание условий защиты от кредиторов на период реформирования предприятия и выхода его на безубыточную работ. Одним из условий поддержания платежеспособности является увеличение объемов продаж, рациональное их взаимодействие с производственным потенциалом. Диспропорции в изменении этих показате-лей приводят к ухудшению использования производственных ресурсов, опережающему росту заемных средств и как результат -снижению платежеспособности.