Вопросы лекции 1. Понятие риск - менеджмента. Классификация рисков 2. Оценка финансового состояния корпорации 3. Определение риска банкротсва корпорации Тема 5. « Финансовый риск - менеджмент »

1. Понятие риск - менеджмента. Классификация рисков

Риск - это деятельность, связанная с преодолением неопределенности в ситуации неизбежного выбора, в процессе которой имеется возможность количественно и качественно оценить вероятность достижения предполагаемого результата, неудачи и отклонения от цели. Ситуация риска - это разновидность неопределенности, когда наступление событий вероятно и может быть определено, т. е. в этом случае объективно существует возможность оценить вероятность событий, возникающих в результате предпринимательской деятельности. Предпринимательский риск - это ситуативная характеристика производственно - хозяйственной деятельности организации, отражающая неопределенность ее исхода и возможные негативные последствия в случае неблагоприятного исхода этой деятельности.

Регуля - тивная Дестабили - зирующая Аналити - ческая Защитная Иннова - ционная Функции риска

Под допустимым риском понимается уровень риска в пределах его среднего уровня, то есть среднего по отношению к другим видам деятельности и другим хозяйственным субъектам. Под критическим риском понимается риск, уровень которого выше среднего, но в пределах максимально допустимых значений риска, принятых в данной экономической системе для определенных видов деятельности. Катастрофический риск - это такой риск, который превышает максимальную границу риска, сложившуюся в данной экономической системе.

В основе риск-менеджмента лежат целенаправленный поиск и организация работы по снижению степени риска, искусство получения и увеличения дохода в неопределенной хозяйственной ситуации. Конечная цель риск-менеджмента соответствует целевой функции предпринимательства. Она заключается в получении наибольшей прибыли при оптимальном, приемлемом для предпринимателя соотношении прибыли и риска. Риск - менеджмент представляет собой систему управления рис ­ ком и экономическими, точнее, финансовыми отношениями, возникающими в процессе этого управления

Классификация рисков По характеру последствий чистые спекулятивные По сфере возникновения производственный риск коммерческий риск финансовый риск В зависимости от основной причины возникновения природно-естественные риски экологические риски политические риски транспортные риски коммерческие риски

2. Оценка финансового состояния корпорации

Финансовое состояние это экономическая категория, отражающая структуру собственного и заемного капитала и структуру его размещения между различными видами имущества, а также эффективность их использования, платежеспособность, финансовую устойчивость и инвестиционную привлекательность корпорации и его способность к саморазвитию.

Изменение финансового состояния за ряд лет позволяет оценить профессиональные и деловые качества его руководителей и специалистов Оценка финансового состояния позволяет инвесторами партнерам по бизнесу определить финансовые возможности корпорации на перспективу, возможности ее дальнейшего развития

Анализ финансового состояния проводится с целью: Объективной оценки достигнутого уровня устойчивости финансового состояния корпорации, оценки изменения этого уровня в сравнении с предыдущим периодом, с бизнес - планом под воздействием различных факторов ; Принятия инвесторами обоснованных управленческих решений по финансированию инвестиционных проектов исходя из критерия инвестиционной привлекательности корпорации ; Улучшения финансового состояния корпорации, повышения его финансовой устойчивости и инвестиционной привлекательности.

Углубленный анализ финансового состояния корпорации проводится в следующей последовательности На первом этапе осуществляется анализ структуры стоимости имущества и средств, вложенных в него: 1) определяется рациональность и обоснованность структуры имущества; 2) дается оценка роли собственного капитала в формировании имущества; 3) проводится анализ влияния ключевых технико- экономических факторов на изменение структуры имущества; 4) выявляются внутрихозяйственные резервы повышения финансового состояния

Углубленный анализ финансового состояния корпорации проводится в следующей последовательности На втором этапе проводится анализ состава, структуры и стоимости имущества с позиций его ликвидности: 1) оценивается влияние структуры капитала во взаимосвязи со структурой имущества на платежеспособность корпорации; 2)определяется влияние основных факторов на изменение ликвидности имущества корпорации и его платежеспособность; 3) выявляются внутренние резервы повышения платежеспособности и дается оценка уровня финансовой несостоятельности.

Углубленный анализ финансового состояния корпорации проводится в следующей последовательности На третьем этапе определяются: 1) степень финансовой устойчивости по таким критериям, как его обеспеченность собственными оборотными средствами, финансовая независимость, рациональность использования чистой прибыли и амортизации; 2) уровень обеспеченности собственным капиталом основных оборотных средств и нематериальных активов; 3) влияние основных факторов на изменение финансовой устойчивости и выявляются внутрипроизводственные резервы ее повышения.

Углубленный анализ финансового состояния корпорации проводится в следующей последовательности На четвертом этапе 1) оценивается эффективность использования имущества корпорации, рентабельность и конкурентоспособность выпускаемой продукции; 2) определяется влияние основных факторов на изменение эффективности использования имущества и рентабельности продукции; 3) выявляются возможные резервы повышения рентабельности продукции и эффективности использования имущества

Углубленный анализ финансового состояния корпорации проводится в следующей последовательности На пятом этапе обосновывается целесообразность разработки и реализации управленческих решений, направленных на улучшение финансового состояния корпорации и обеспечение его инвестиционной привлекательности.

Пользователи результатов анализа финансового состояния корпорации: Кредиторы Инвесторы Покупатели и заказчики Поставщики и подрядчики Работники корпорации Акционеры и собственники Менеджеры и руководители Органы государственной власти Налоговые органы Общественность Аудиторы

Классифика- ционный признак Внешний анализ Внутренний анализ Назначение Общая оценка имущественного и финансового состояния Поиск резервов увеличения прибыли и эффективности деятельности Исполнители и пользователи Собственники, участники рынка ценных бумаг, налоговые органы, кредиторы, инвесторы и др. Управленческий персонал корпорации (руководители и специалисты) Базовое информационное обеспечение Бухгалтерская отчетность Регламентированные и нерегламентированные источники информации Характер предоставляемой информации Общедоступная аналитическая информация Детализированная информация конфиденциального характера Степень унификации методики анализа Достаточно высокая унификация процедур и алгоритмов Индивидуализированные разработки Временной аспект анализа Ретроспективный и перспективный Оперативный Классификация различий между внутренним и внешним экономическим анализом финансового состояния корпорации

Несостоятельность – это такая степень предпринимательской деятельности, при которой объемы накопленных за весь период существования бизнеса ликвидных активов недостаточны для удовлетворения всех внешних требований и финансирования собственной хозяйственной деятельности, а норма прибыли на капитал имеет тенденцию к понижению и приближается к нулевому значению. Несостоятельность является качественной характеристикой неэффективности бизнеса, внешней стороной которой выступает неплатежеспособность в виде неспособности должника выплатить свои обязательства и удовлетворить требования кредиторов на какую-то определенную дату, которое может закончиться как банкротством, так и его оздоровлением. А банкротство в свою очередь является результатом несостоятельности и представляет прекращение существования бизнеса в связи с невозможностью финансового оздоровления

общеэкономические рыночные прочие Внешние факторы, вызывающие кризисное состояние корпорации операционные инвестиционные финансовые Внутренние факторы, вызывающие кризисное состояние корпорации

Формы бухгалтерской отчетности Форма «Бухгалтерский баланс» отражает состояние имущества, собственного капитала и обязательств корпорации Форма «Отчет о финансовых результатах» предназначен для характеристики финансовых результатов корпорации за отчетный период показывает структуру собственного капитала корпорации, представленную в динамке отражает остатки денежных средств на нач. и кон. периода, потоки денежных средств в текущей, инвестиционной и финансовой деятельности состоит из разделов, которые позволяют раскрыть некоторые статьи актива и пассива баланса Форма 3 «Отчет об изменениях капитал» Форма 4 «Отчет о движении денежных средств» Пояснения к бухгалтерскому балансу

Методика оценки финансового состояния корпорации

Коэффициенты финансового состояния Коэффициенты ликвидности Коэффициенты ликвидности Коэффициенты финансовой устойчивости Коэффициенты финансовой устойчивости Коэффициенты рентабельности Коэффициенты рентабельности Коэффициенты деловой активности Коэффициенты деловой активности

Платежеспособность корпорации означает возможность последнего рассчитываться по взятым обязательствам перед всеми участниками его бизнеса, не нарушая бесперебойного процесса его хозяйственной деятельности

При анализе финансового состояния различают долгосрочную и текущую платежеспособность Долгосрочная платежеспособность – способность корпорации рассчитаться по своим долгосрочным обязательствам Текущая платежеспособность – способность корпорации платить по своим краткосрочным обязательствам

Группировка активов по степени ликвидности А1- Абсолютно ликвидные активы денежные средства + краткосрочные фин.вложения А1- Абсолютно ликвидные активы денежные средства + краткосрочные фин.вложения А2- Быстро реализуемые активы краткосрочная дебиторская задолженность А2- Быстро реализуемые активы краткосрочная дебиторская задолженность А3- Медленно реализуемые активы запасы +долгосрочная дебиторская задолженность + НДС + прочие оборотные активы А3- Медленно реализуемые активы запасы +долгосрочная дебиторская задолженность + НДС + прочие оборотные активы А4- Трудно реализуемые активы внеоборотные активы А4- Трудно реализуемые активы внеоборотные активы

Группировка пассивов по степени срочности их оплаты по степени срочности их оплаты П1- Наиболее срочные обязательства кредиторская задолженность П1- Наиболее срочные обязательства кредиторская задолженность П3- Долгосрочные пассивы долгосрочные обязательства +доходы будущих периодов + резервы предстоящих расходов и платежей П3- Долгосрочные пассивы долгосрочные обязательства +доходы будущих периодов + резервы предстоящих расходов и платежей П2- Краткосрочные пассивы краткосрочные заемные средства +задолженность участников по выплате доходов + прочие краткосрочные обязательства П2- Краткосрочные пассивы краткосрочные заемные средства +задолженность участников по выплате доходов + прочие краткосрочные обязательства П4- Постоянные (устойчивые) пассивы собственный капитал П4- Постоянные (устойчивые) пассивы собственный капитал

1)Текущая ликвидность ТЛ = (А1 + А2) – (П1 П2) 2) Перспективная ликвидность ПЛ =А3- П3 1)Текущая ликвидность ТЛ = (А1 + А2) – (П1 П2) 2) Перспективная ликвидность ПЛ =А3- П3 Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения А1 П1 А2 П2 А3 П3 А4 П4 Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения А1 П1 А2 П2 А3 П3 А4 П4

В качестве меры ликвидности и инвестиционной привлекательности выступает рабочий капитал – чистый оборотный капитал ( ЧОК ) ЧОК - превышение текущих активов над текущими обязательствами

ЧОК отражает наличие собственных оборотных средств, которые направляются на формирование производственных запасов. Недостаточная его величина может привести к зависимости от кредиторов. Необходимо тщательно изучать состав текущих активов и текущих обязательств

Денежные средства; Краткосрочные финансовые вложения; Краткосрочная дебиторская задолженность за вычетом резервов по безнадежным долгам; Запасы, за исключением запасов, превышающих текущие потребности, обоснованные нормативами (расходы будущих периодов в составе запасов считаются текущими активам не потому, что могут превращены в наличность, а потому, что представляют собой авансы за услуги, которые требуют текущих денежных расходов) Краткосрочные ссуды; Кредиторская задолженность; В некоторых случаях доля долгосрочной задолженности, подлежащая выплате в текущем периоде К текущим активам относятся К текущим активам относятся К текущим пассивам относятся К текущим пассивам относятся

Финансовые коэффициенты текущей платежеспособности Финансовые коэффициенты текущей платежеспособности Показатель РасчетОграничение Коэффициент абсолютной ликвидности (денежные средства + краткосрочные финансовые вложения) / (краткосрочные обязательства – расчеты по дивидендам, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей) 0,2-0,25 Коэффициент срочной ликвидности (денежные средства + краткосрочные финансовые вложения + дебиторская задолженность) / (краткосрочные обязательства – расчеты по дивидендам, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей) 1 Коэффициент общей ликвидности оборотные активы / (краткосрочные обязательства – расчеты по дивидендам, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей) 2

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает возможность немедленного или быстрого погашения обязательств перед кредиторами. Он характеризует величину денежных средств, необходимых для уплаты текущих обязательств. Объем денежных средств – своего рода страховой запас и предназначается для покрытие краткосрочной несбалансированности денежных потоков. Остатки денежных средств зависят от текущего уровня коммерческой активности, но корпорации могут использовать в своей деятельности заменители денег, например открытые кредитные линии

Теоретически оправданным значением коэффициента срочной ликвидности считается равным 1. Значение этого коэффициента имеет отраслевые особенности. Так, в торговом предприятии значение коэффициента будет ниже, т.к. дебиторская задолженность невысока, а наличные денежные средства быстро превращаются в запасы.

характеризует степень, в которой текущие активы перекрывают текущие обязательства, т.е. размер гарантии, обеспечиваемой оборотными активами. Чем больше значение коэффициента, тем больше уверенность в оплате обязательств характеризует степень, в которой текущие активы перекрывают текущие обязательства, т.е. размер гарантии, обеспечиваемой оборотными активами. Чем больше значение коэффициента, тем больше уверенность в оплате обязательств Коэффициент текущей ликвидности

К недостаткам коэффициента текущей ликвидности относятся следующие: показатель рассчитывается на определенную дату, т.е. имеет статистический характер коэффициент характеризует наличие оборотных активов, а не их качество с точки зрения ликвидности, поскольку в составе запасов могут быть неликвидные виды запасов, к которым относятся сырье, материалы, например частично или полностью утратившие потребительские свойства

Текущая платежеспособность – более узкое понятие, которое не может быть распространено на перспективу, поэтому наряду с текущей платежеспособностью рассматривается и перспективная платежеспособность

Финансовые коэффициенты перспективной платежеспособности Показатель РасчетХарактеристика Коэффициент чистой выручки сумма амортизации имущества + чистая прибыль Выручка от продаж за вычетом косвенных налогов Характеризует долю свободных денежных средств в поступившей выручке. Чем выше значение чистой выручки, тем выше инвестиционная привлекательность корпорации Коэффициент достаточности денежных средств сумма амортизации имущества + чистая прибыль капитальные расходы + выплаченные дивиденды + прирост оборотных средств Характеризует способность корпорации генерировать денежные средства от своей деятельности для покрытия капитальных расходов, прироста оборотных средств и выплаты дивидендов. Значение ниже 1 свидетельствует о том, что предприятие не способно за счет результатов своей деятельности поддерживать данный уровень производства. Значение больше или равно 1, то предприятие способно функционировать не прибегая к внешнему финансированию

Причинами неплатежеспособности могут быть : невыполнение плана производства и реализации ; увеличение себестоимости продукции ; невыполнение плана прибыли ; недостаточность собственных источников самофинансирования ; больший удельный вес налогов с общей суммы валового дохода корпорации в сравнении с планом ; нерациональное использование оборотного капитала ; отвлечение средств в дебиторскую задолженность.

Обеспеченность корпорации источниками формирования средств является основным критерием оценки финансовой устойчивости Финансовая устойчивость характеризуется финансовой независимостью корпорации, его способностью умело маневрировать собственным капиталом, финансовой обеспеченностью бесперебойности хозяйственной деятельности

Определение характера финансовой устойчивости субъекта хозяйствования

Показатели источников формирования запасов 1. Наличие собственных оборотных средств СОС = Капитал и резервы – Внеоборотные активы 1. Наличие собственных оборотных средств СОС = Капитал и резервы – Внеоборотные активы 2. Функционирующий капитал КФ =(Капитал и резервы + Долгосрочные обязательства)- -Внеоборотные активы 2. Функционирующий капитал КФ =(Капитал и резервы + Долгосрочные обязательства)- -Внеоборотные активы 3. Общая величина основных источников формирования запасов ВИ =(Капитал и резервы + Долгосрочные обязательства + + Краткосрочные кредиты и займы)-Внеоборотные активы 3. Общая величина основных источников формирования запасов ВИ =(Капитал и резервы + Долгосрочные обязательства + + Краткосрочные кредиты и займы)-Внеоборотные активы

Показатели обеспеченности запасов источниками формирования 1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств: ± Фс = СОС -Зп 1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств: ± Фс = СОС -Зп 2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долго – срочных заемных источников формирования запасов: ± Фт = КФ - Зп 2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долго – срочных заемных источников формирования запасов: ± Фт = КФ - Зп 3. Излишек (+) или недостаток (-)общей величины основных источников для формирования запасов: ± Фо = ВИ - Зп 3. Излишек (+) или недостаток (-)общей величины основных источников для формирования запасов: ± Фо = ВИ - Зп

Сводная таблица показателей по типам финансовых ситуаций Показатели Тип финансовой ситуации Абсолютная независимость Нормальная независимость Неустойчивое состояние Кризисное состояние ± Фс=СОС -Зп Фс 0Фс < 0 ± Фт=КФ -Зп Фт 0 Фт < 0 ± Фо=ВИ-Зп Фо 0 Фо < 0

Абсолютная устойчивость – характеризуется излишком источников формирования собственных оборотных средств над фактической величиной запасов и затрат. Встречается редко и представляет собой крайний тип финансовой устойчивости

Нормальная устойчивость финансового состояния, при которой запасы и затраты обеспечиваются суммой собственных средств. Такой тип финансовой устойчивости гарантирует платежеспособность корпорации

Неустойчивое финансовое состояние связано с нарушением платежеспособности корпорации. При таком типе финансовой ситуации запасы и затраты формируются за счет собственных оборотных средств, краткосрочных кредитов и займов, а также источников ослабляющих финансовую напряженность

К источникам, ослабляющим финансовое напряжение, можно отнести временно свободные источники средств (резервный фонд, средства предназначенные на накопление и потребление); временные кредиты на пополнение оборотных средств; превышение кредиторской задолженности над дебиторской

Финансовая неустойчивость считается допустимой, если: стоимость производственных запасов и готовой продукции больше, чем размер краткосрочных кредитов и займов, привлекаемых для формирования запасов и затрат; стоимость незавершенного производства и расходов будущих периодов меньше, чем наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат.

Кризисное состояние финансовой устойчивости характеризуется тем, что запасы и затраты не обеспечиваются источниками формирования. Предприятие находится на грани банкротства

Основными причинами, приводящими к ситуации четвертого типа, являются большое количество неплатежей или длительный период погашения дебиторской задолженности, что приводит к вымыванию и замораживанию на длительные сроки оборотных средств у хозяйствующих субъектов; нехватка оборотных средств у корпораций из-за низкого покупательного спроса; «дорогие» банковские кредиты.

Коэффициенты финансовой устойчивости Показатели соотношения собственных и заемных средств Показатели соотношения собственных и заемных средств Показатели состояния внеоборотных активов и реального имущества Показатели состояния внеоборотных активов и реального имущества Показатели состояния оборотных активов Показатели состояния оборотных активов

Показатели соотношения собственных и заемных средств Показатели Способ расчета Теоретически достаточный уровень Коэффициент автономиисобственный капитал/валюта баланса 0,5 и выше Коэффициент зависимостивалюта баланса/собственный капитал 1-2 Коэффициент заемного капитала заемный капитал/валюта баланса не выше 1,0 Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала заемный капитал/ собственный капитал 1 Коэффициент покрытия инвестиций (собственный капитал + долгосрочные обязательства)/валюта баланса 0,75-0,9

Показатели состояния оборотных активов Показатели Способ расчета Теоретически достаточный уровень Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами (собственный капитал – внеоборотные активы) / оборотные активы (0,1-0,5) Коэффициент маневренности собственного капитала чистый оборотный капитал / собственный капитал зависит от отраслевой принадлежности Коэффициент маневренности функционирующего капитала (денежные средства + краткосрочные финансовые вложения) / (собственный капитал – внеоборотные активы) 0-1 для нормально функционирующих корпораций Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных активов оборотные активы / внеоборотные активы индивидуален для каждого корпорации

Показатели состояния внеоборотных активов и реального имущества Показатели Способ расчета Теоретически достаточный уровень Индекс постоянного актива внеоборотные активы/ собственный капитал более 0,5 Коэффициент накопления износа сумма накопленной амортизации / первоначальная балансовая стоимость основных средств (ф.5) критическое значение 0,5 Коэффициент реальной стоимости имущества (основные средства + доходные вложения в материальные ценности + сырье и материалы + затраты в незавершенном производстве)/валюта баланса 0,5

Коэффициенты деловой активности Коэффициенты оборачиваемости Коэффициенты оборачиваемости Период оборачиваемости Период оборачиваемости

Основные показатели рентабельности, % Показатели Способ расчета Рентабельность всего имущества прибыль до налогообложения / среднегодовая величина имущества Рентабельность собственного капитала чистая прибыль / среднегодовая величина собственного капитала Рентабельность продажприбыль от продаж / выручка от продаж Рентабельность основной деятельности прибыль от продаж / (себестоимость проданной продукции + коммерческие расходы + управленческие расходы)

Оценка неудовлетворительной структуры баланса Оценка неудовлетворительной структуры баланса Общий коэффициент покрытия (L) Общий коэффициент покрытия (L) Коэффициент обеспеченности собственными средствами (О) Коэффициент обеспеченности собственными средствами (О) Коэффициент утраты (восстановления) платежеспособности Коэффициент утраты (восстановления) платежеспособности

Показатели установления неудовлетворительной структуры баланса Показатели Способ расчета Ограничения Коэффициент восстановления платежеспособности L к.г. + 6/t *Δ L 2 не менее 1,0 Коэффициент утраты платежеспособности L к.г. + 3/t *Δ L 2 не менее 1,0

Методы предварительного анализа финансового состояния корпорации в целях прогнозирования его банкротства

Факторные модели оценки вероятности наступления банкротства Разработанные в США: - двухфакторная американская модель; - модель Z – счета Альтмана; - шкала Бивера; - модель Тишоу, Таффлера. Разработанные в России: - четырехфакторная модель R – счета; - шестифакторная модель О.П. Зайцевой; - официальная методика оценки неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных корпораций.

Z = -0, Кп (-1,0736) +0,579 Кфз, где Z – показатель классифицирующей функции; Кп – коэффициент покрытия (текущей ликвидности); Кфз – коэффициент финансовой зависимости, % Американская двухфакторная модель

Z = 0 – вероятность банкротства составляет 50%; Z < 0 – вероятность банкротства меньше 50%, и далее она снижается по мере уменьшения Z; Z > 0 - вероятность банкротства больше 50%, и она возрастает с увеличением Z. Исходя из двухфакторной американской модели имеем следующие дискриминантные границы

Z = 1,2 х 1 + 1,4 х 2 +3,3 х 3 +0,6 х 4 + х 5, где х 1 - чистый оборотный капитал/сумма активов; х 2 - нераспределенная прибыль/сумма активов; х 3 - валовая прибыль/сумма активов; х 4 - рыночная стоимость акций /привлеченный капитал (для российских корпораций - (уставного и добавочного капитала)/привлеченный капитал); х 5 - выручка/сумма активов ( для российских корпораций –нераспределенная прибыль/сумма активов ). Индекс кредитоспособности – Z-счет Альтмана

Z > 2,99 – финансово устойчивые корпорации; Z < 1,81 – очень высокая вероятность банкротства; [1,81;-2,99] - вероятность банкротства высокая. Исходя из индекса кредитоспособности имеем следующие дискриминантные границы

для производственного корпорации Z = 0,717 х 1 + 0,847 х 2 +3,107 х 3 +0,420 х 4 + 0,998 х 5, для непроизводственного корпорации Z = 6,56 х 1 + 3,26 х 2 +6,72 х 3 +1,05 х 4 где х 1 - чистый оборотный капитал/сумма активов; х 2 – резервный капитал + нераспределенная прибыль/сумма активов; х 3 - валовая прибыль/сумма активов; х 4 – уставный добавочный капитал)/заемный капитал; х 5 - выручка/сумма активов Индекс кредитоспособности – Z-счет Альтмана для производственных и непроизводственных корпораций

Пограничные значения Z-счета Альтмана по усовершенствованной модели Степень угрозы корпорации производственныенепроизводственные Высокая угроза банкротства < 1,23< 1,10 Степень неведения 1,23-2,901,10-2,60 Низкая угроза банкротства > 2,90> 2,60

На горизонте 1 год с точностью 95% при этом ошибка составит 3-6% На горизонте 2 года с точностью до 83% при этом ошибка составит 6-18% С помощью пятифакторной модели прогноз банкротства можно установить

К 1 – коэффициент текущей ликвидности ; К 2 – коэффициент Бивера [( чистая прибыль + амортизация )/ заемный капитал ]; К 3 – рентабельность активов, %; К 4 – финансовый рычаг [ заемный капитал / совокупные активы ]; К 5 – чистый оборотный капитал / совокупные активы. Система показателей У.Бивера для оценки финансового состояния корпорации с целью диагностики банкротства

Финансовые коэффициенты благополучных корпораций и корпораций с вероятностью наступления финансовой несостоятельности по У. Биверу Коэф- фициент Благополучные корпорации корпорации- банкроты (за 5 лет до банкротства) корпорации- банкроты (в момент банкротства) К1 3,221 К2 0,4-0,450,17-0,15 К К4 0,37-0,400,50,8 К5 0,40-0,450,30,06

R = 8,38 + К1 + К2 + 0,054 К3 + 0,63 К4, где К1 – оборотный капитал / актив; К2 – чистая прибыль / собственный капитал; К3 – выручка от продаж / актив; К4 – чистая прибыль / суммарные затраты. Четырехфакторная модель прогноза риска банкротства Иркутской государственной экономической академии

R < 0 - вероятность банкротства максимальная (90-100%); 0-0,18 - вероятность банкротства высокая (60-80%); 0,18-0,32 - вероятность банкротства средняя (35-50%); 0,32-0,42 - вероятность банкротства низкая (15-20%); R > 0,42 - вероятность банкротства минимальная (до 10%) Вероятность банкротства корпорации в соответствии со значением модели R определяется следующим образом:

К компл = 0,25К уп + 0,1К з + 0,2К с + 0,25К ур + 0,1К фр + 0,1К заг, где К уп – чистый убыток / собственный капитал; К з – кредиторская задолженность/ дебиторская задолженность; К с – краткосрочные обязательства / наиболее ликвидные активы; К ур – убыток от продаж/выручка от продаж; К фр – собственный капитал/ заемный капитал; К заг - средняя величина активов / выручка от продаж. Шестифакторная модель расчета комплексного коэффициента банкротства О.П. Зайцевой

Если фактический комплексный коэффициент банкротства больше нормативного – вероятность банкротства высокая Если фактический комплексный коэффициент банкротства меньше нормативного – вероятность банкротства мала Весовые значения коэффициентов Куп = 0; Кз = 1; Кс = 7; Кур = 0; Кфр =0,7; Кзаг = значение Кзаг в предыдущем периоде

Анализ причин неплатежеспособности корпораций

Основные причины неплатежеспособности, в соответствии с которыми можно выделить направления экономического анализа несостоятельных корпораций неконкурентность продукции и услуг корпораций; высокие цены и тарифы на продукцию и услуги корпораций; недостаток собственных оборотных средств; низкий уровень использования производственных мощностей; отсутствие заинтересованности внешних инвесторов в оказании финансовой помощи неплатежеспособным корпорациим.

Предполагает сравнение показателей уровня качества продукции и услуг с аналогичными отечественными и зарубежными Предполагает сравнение показателей уровня качества продукции и услуг с аналогичными отечественными и зарубежными Анализ причин неконкурентоспособности корпораций

Неконкурентность продукции Низкое качество продукции Необходимо проанализировать уровень применяемой техники, технологии, оборудования, а также уровень организации труда техническое перевооружение или модернизация неплатежеспособного корпорации Использование техники и оборудования, имеющих износ выше среднеотраслевого если то выявлено рекомендовать

Неконкурентность продукции Недостаточные усилия по продвижению продукции Отдел маркетинга дублирует функции отдела сбыта Спрос на продукцию ограничен и расширение рынка сбыта не прогнозируется Поиск клиентов, участие в выставках, рассылка информации Выпуск нового вида продукции, либо сокращение производственных фондов необходимо

Сокращение масштабов производственных фондов позволит увеличить прибыль за счет сокращения постоянных затрат (сокращение затрат на содержание и ремонт оборудования, зданий, сооружений) Выпуск нового вида продукции, пользующегося спросом на рынке, позволит увеличить объемы реализации, но потребует вложения средств в приобретение нового вида оборудования, ноу-хау, и придется задуматься о величине капитальных затрат, которые не приведут к ухудшению состояния организации

Предполагает сравнение показателей себестоимости в разрезе статей затрат других рентабельно работающих корпораций Предполагает сравнение показателей себестоимости в разрезе статей затрат других рентабельно работающих корпораций Анализ причин установления высоких цен и тарифов на продукцию и услуги

Результаты сравнения себестоимости неплатежеспособного корпорации Машины и оборудование имеют наиболее низкие показатели технического уровня Четкой разницы между техническими уровнями сравниваемых фондов не наблюдается еслив случае, когда Техническое перевооружение и проведение реконструкции Организационно- технические мероприятия, устанавливаемые в результате анализа себестоимости по статьям Р е к о м е н д о в а н о

В состав мероприятий организационно-технического характера включаются мероприятия: По совершенствованию организации оплаты труда; Организация рационального использования сырья, материалов, и топливно-энергетических ресурсов; По совершенствованию организации порядка хранения ТМЦ; По сокращению административно-управленческих расходов, ликвидации непроизводительных расходов.

Предполагает проверку правильности расчетов производственной мощности с целью оценки их соответствия действующей методике определения мощности Предполагает проверку правильности расчетов производственной мощности с целью оценки их соответствия действующей методике определения мощности Анализ причин низкого уровня использования производственных мощностей

В случае несоответствия Уровень использования производственной мощности исчисляется по отношению к значению мощности, рассчитанной на основе действующей методики Уровень использования производственной мощности исчисляется по отношению к значению мощности, рассчитанной на основе действующей методики Устанавливается степень сопряженности между производительностью ведущего звена (участка, агрегата, установки, группы оборудования) Устанавливается степень сопряженности между производительностью ведущего звена (участка, агрегата, установки, группы оборудования) Рассчитывается производственная мощность и производительность других звеньев, анализируются простои машин и оборудования, оценивается обеспеченность квалифицированными кадрами Рассчитывается производственная мощность и производительность других звеньев, анализируются простои машин и оборудования, оценивается обеспеченность квалифицированными кадрами Устанавливается состав организационно-технических мероприятий: по совершенствованию ремонта и технического обслуживания машин и оборудования с целью сокращения его простоев, повышение квалификации работников Устанавливается состав организационно-технических мероприятий: по совершенствованию ремонта и технического обслуживания машин и оборудования с целью сокращения его простоев, повышение квалификации работников

Определяет основные источники пополнения собственных оборотных средств Определяет основные источники пополнения собственных оборотных средств Анализ недостатка собственных оборотных средств

3. Оценить величину и динамику оборотных активов неплатежеспособного корпорации 1. Устанавливается сальдо между дебиторской и кредиторской задолженностью 2. Выявляются наиболее значительные должники неплатежеспособного корпорации и совместно с ними выясняются их возможности погашения

Функциональная составляющая Рыночная состоятельность Рыночная состоятельность Производственная состоятельность Производственная состоятельность Экономическая состоятельность Экономическая состоятельность Финансовая состоятельность Финансовая состоятельность Структура экономической состоятельности корпорации

Показатели, характеризующие рыночную состоятельность индекс роста производства (работ, услуг) корпорации за анализируемый период, исчисляемый по сопоставимым ценам и текущим ценам; соотношение износа основных производственных фондов корпорации и отрасли; индекс роста доли корпорации в общем объеме аналогичной продукции; соотношение индекса цен на реализованную продукцию, работы и услуги и индекса инфляции; соотношение индекса цен на готовую продукцию корпорации и индекса цен на ресурсы; показатель удельного веса имущества, участвующего в производственном процессе в общей стоимости имущества корпорации; индекс рыночной стоимости акций.

Показатели, характеризующие производственную состоятельность коэффициент использования производственной мощности; коэффициент технической годности; индекс роста фондоотдачи; индекс роста материалоотдачи; индекс роста эффективности производства продукции; индекс роста производительности труда; отношение индекса прибыли к индексу роста объема производства продукции; показатель затрат на 1 руб. произведенной продукции; индекс роста прибыли от основной деятельности; отношение индекса роста прибыли к индексу роста объема производства продукции.

Показатели, характеризующие финансовую состоятельность соотношением рентабельности производства со среднеотраслевой рентабельностью; соотношением сроков погашения дебиторской и кредиторской задолженности; коэффициентами зависимости корпорации от кредиторов; финансовой независимости в части формирования запасов; промежуточной ликвидности, скорректированной на рыночную стоимость его составляющих.

Предлагаемая методика комплексного анализа технико-экономического и финансового состояния корпорации базируется на расчете системы показателей, которые рассчитываются в динамике за несколько лет, а затем сравниваются с критериальными значениями, что позволяет оценить возможность финансового оздоровления или банкротства