Las finanzas corresponden a una rama de la economía que estudia actividades relacionadas con los flujos de capital o el movimiento del dinero entre las. - презентация

1

2 Las finanzas corresponden a una rama de la economía que estudia actividades relacionadas con los flujos de capital o el movimiento del dinero entre las personas, las empresas o el Estado. También estudia la obtención y la administración del dinero que ellos realizan para lograr sus respectivos objetivos, tomando en cuenta todos los riesgos que ello implica. Según Bodie y Merton, las finanzas "estudian la manera en que los recursos escasos se asignan a través del tiempo". Las finanzas tratan, por lo tanto, de las condiciones y oportunidad en que se consigue el capital, de los usos de éste, y de los pagos e intereses que se cargan a las transacciones en dinero. ¿Qué son las Finanzas?

3 Las finanzas están compuestas por tres aspectos financieros: Mercados de dinero y de capitales: En esta área se debe tener el conocimiento de la economía en forma general, es decir, saber identificar los factores que apoyan y afectan a la economía. Igualmente se conocen las herramientas utilizadas por parte de las instituciones financieras para controlar el mercado de dinero. Inversiones: Las inversiones se encuentran estrechamente relacionadas con las finanzas, ya que está involucrada con el manejo que se le da al dinero. Determina cómo asignar los recursos de una manera eficiente. y la Administración Financiera Aspectos de las finanzas

4 Administración Financiera Se encarga de ciertos aspectos específicos de una organización que varían de acuerdo con la naturaleza de cada una de estas funciones, las funciones mas básicas que desarrolla la administración financiera son: la inversión, el financiamiento y las decisiones sobre los dividendos de una organización. La administración financiera es el área de la administración que cuida de los recursos financieros de la empresa. La administración financiera se centra en dos aspectos importantes de los recursos financieros como lo son la rentabilidad y la liquidez. Esto significa que la administración financiera busca hacer que los recursos financieros sean lucrativos y líquidos al mismo tiempo. Técnica que tiene por objeto la obtención, control y el adecuado uso de recursos financieros que requiere una empresa, así como el manejo eficiente y protección de los activos de la empresa. Es la disciplina que se encarga del estudio de la teoría y de su aplicación en el tiempo y en el espacio, sobre la obtención de recursos, su asignación, distribución y minimización del riesgo en las organizaciones a efectos de lograr los objetivos que satisfagan a la coalición imperante.

5 Funciones de la Administración Financiera El administrador financiero interactúa con otros administradores para que la empresa funcione de manera eficiente. Este a su vez trata de crear planes financieros para que la empresa obtenga los recursos financieros y lograr así que la empresa pueda funcionar y a lo largo expandir todas sus actividades. Debe saber administrar los recursos financieros de la empresa para realizar operaciones como: compra de materia prima, adquisiciones de maquinas y equipos, pago de salarios entre otros. Debe saber invertir los recursos financieros excedentes en operaciones como: inversiones en el mercado de capitales, adquisición de inmuebles, terrenos u otros bienes para la empresa. Manejar de forma adecuada la elección de productos y de los mercados de la empresa. La responsabilidad de la obtención de calidad a bajo costo y de manera eficiente. Y por ultimo la meta de un Administrador Financiero consiste en planear, obtener y usar los fondos para maximizar el valor de la organización.

6 Planear el crecimiento de la empresa, tanto táctica como estratégica. Captar los recursos necesarios para que la empresa opere en forma eficiente. asignar recursos de acuerdo con los planes y necesidades de la empresa. Optimizar los recursos financieros. Minimizar la incertidumbre de la inversión. Maximización de las utilidades Maximización del Patrimonio Neto Maximización del Valor Actual Neto de la Empresa Maximización de la Creación de Valor Si se analizará una empresa, independientemente de su tamaño, identificando cuatro áreas básicas para su manejo: Mercadeo, producción, administración de personal y finanzas, el éxito de su funcionamiento y gestión depende en gran medida del alcance de los objetivos de cada una de ellas. Funciones de la Administración Financiera

7 Finanzas Corporativas Las finanzas corporativas son la parte de las finanzas que tratan las decisiones financieras de las empresas y los instrumentos y análisis utilizados para tomar estas decisiones. El objetivo principal de las finanzas corporativas es maximizar el valor corporativo a la vez que la gestión de riesgos financieros de la empresa. Aunque en principio es diferente de la financiación empresarial que estudia las decisiones financieras de todas las empresas, los principales conceptos en el estudio de las finanzas corporativas son aplicables a los problemas financieros de todo tipo de empresas. Finanzas de Corto Plazo La administración financiera a corto se denomina a menudo la administración del capital de trabajo porque se ocupa de la administración de efectivo, créditos e inventario. Las preguntas típicas de las finanzas a corto plazo son ¿Cuál es el nivel óptimo de efectivo disponible para liquidar cuentas a pagar?, ¿Cuánto debe obtener la empresa en préstamos a corto plazo?, ¿Cuál es el nivel adecuado de crédito a clientes?

8 Mercado de Capitales Antes de hablar del mercado de capitales y los elementos que lo componen, debemos explicar el motivo por qué existen los mercados. ¿Por qué existen los mercados? Suponga que no existen bancos ni sociedades financieras. Analizaremos dos situaciones que se pueden dar. Caso 1: Déficit de dinero, si necesita dinero para realizar sus actividades, debería consultar con sus amistades, buscando, en primer lugar, que alguno de ellos tuviera la cantidad que necesita y que, además, estuviera dispuesto a prestarle el dinero de acuerdo a ciertas condiciones. Caso 2: Superávit de dinero, si, por el contrario, tiene exceso de dinero y lo ofrece a sus conocidos, debe encontrar una persona que, en primer término, necesite el dinero y que, además, acepte las condiciones en las que se ofrecerá. En ambos casos, existen dificultades para materializar el traspaso de fondos entre quien ofrece y quien necesita dinero, así como, para estipular las condiciones en que se prestará.

9 Mercado de Capitales De esta forma, el mercado es una necesidad y constituye un punto de encuentro entre oferentes y demandantes de recursos, eliminando las restricciones anteriores. Para el caso específico de las operaciones de crédito de dinero, éstas se desarrollan en el llamado mercado de capitales. Es el conjunto de instituciones e instrumentos financieros que permiten transferir recursos, desde las personas excedentarias de éstos, hacia aquellas que presentan déficit de recursos. De acuerdo a lo anterior, el objetivo del mercado de capitales es permitir el traspaso de recursos financieros, desde quienes disponen de estos recursos hacia aquellos que no los tienen. Una primera clasificación del mercado de capitales, puede ser realizada, considerando el momento en que se transa un instrumento.

10 Mercado Primario En este mercado, son los propios emisores quienes ofrecen los instrumentos financieros. Por ejemplo, las colocaciones realizadas por el Banco Central de Chile o la Tesorería General de la República. Mercado Secundario En este mercado se produce la reventa de los instrumentos emitidos en el mercado primario. De esta forma, quienes posean instrumentos y requieran dinero, antes de la fecha de vencimiento de estos instrumentos, pueden vender los instrumentos en forma anticipada, ya que es el mercado quien determina las tasas (precios) a las que pueden ser transferidos. Para su operación, el mercado distingue distintas instituciones y una gran variedad de instrumentos. Para efectos prácticos, clasificaremos las instituciones de acuerdo a la actividad que realizan.

11 Instituciones del Mercado de Capitales Instituciones de Crédito: Entregan, a personas y a empresas que requieren de fondos, préstamos de corto, mediano y largo plazo. Los fondos son captados de los recursos de las personas y empresas por medio de cuentas corrientes, depósitos a plazo, libretas de ahorro, emisión de bonos entre otros. Ejemplos de estas instituciones son: Bancos comerciales Sociedades financieras Intermediarios Financieros: Permiten la operación del mercado secundario, ya que facilitan que, instrumentos que han sido emitidos a largo plazo y en una primera emisión, sean recolocados en el corto plazo, otorgando liquidez a estos instrumentos. Ejemplos de estos intermediarios son: Bolsa de valores Corredores de bolsa Agente de valores

12 Instituciones del Mercado de Capitales Inversionistas institucionales: Son aquellas instituciones que administran carteras de inversión, mediante la compra y venta de instrumentos, pero en gran escala, canalizando los fondos de ahorro hacia la inversión. Ejemplos de estos inversionistas son: Administradoras de fondos mutuos Administradoras de fondos de pensiones Compañías de seguros Fondos de inversión de capital extranjero Organismos Reguladores: Son aquellas instituciones encargadas de fijar el marco legal en el que se desarrollarán las operaciones financieras y de la supervisión y fiscalización de su cumplimiento por parte de ellas. Ejemplos de estos organismos son: SVS SBIF BCCH

13 Instrumentos del Mercado de Capitales Instrumentos de Renta Fija: Son aquellos títulos que representan obligaciones de corto, mediano y largo plazo para sus emisores. Pueden ser emitidos, tanto por el sector público como por el sector privado. Se emiten en forma seriada, generalmente, son reajustables y devengan interés de acuerdo a una tasa de emisión. Los poseedores de estos instrumentos, perciben una ganancia cierta y conocida. Su finalidad es financiar actividades productivas. Ejemplos de estos instrumentos Pagarés reajustables en dólares del BCCH (P.R.D.) Pagarés descontables y pagarés reajustables del BCCH Bonos Letras de crédito Instrumentos de Renta Variable: Son aquellos que representan un título de propiedad sobre un porcentaje del patrimonio de una sociedad. De esta forma, quienes posean títulos de renta variable, por ejemplo, acciones, cuotas de fondos mutuos, entre otros, participan de las ganancias de la sociedad, a través de la distribución periódica que la sociedad hace de dividendos y/o beneficios.

14

15 Definición de Estados Financieros Mucha de la información acerca de la empresa está en la forma de Estados Financieros. Estos Estados Financieros (Balance General, Estado de Resultados y Estado de Flujos de Efectivo) se preparan de acuerdo con reglas establecidas por la Contabilidad. El análisis de los Estados Financieros implica una comparación del desempeño de la empresa en el tiempo, así como una comparación con otras compañías que participan en el mismo sector. Este análisis se realiza para identificar los puntos débiles y fuertes de la empresa.

16 Función de los Estados Financieros Proporcionan información a los propietarios y acreedores de la empresa acerca de la situación actual de ésta y su desempeño financiero anterior. Los estados financieros proporcionan a los propietarios y acreedores una forma conveniente para fijar metas de desempeño e imponer restricciones a los administradores de la empresa. Los estados financieros proporcionan plantillas convenientes para la planeación financiera.

17 Decisiones financieras de los individuos ACTIVOS (riqueza) PASIVOS (deudas) CAPITAL NETO = ACTIVOS - PASIVOS

18 Decisiones financieras de las empresas ACTIVOS (lo que le pertenece) PASIVOS (deudas con terceros) PATRIMONIO = ACTIVOS - PASIVOS PATRIMONIO (deudas con accionistas)

19 Balance General Es el documento en el cual se describe la posición financiera de la empresa en un momento dado (en un punto específico del tiempo). Indica las inversiones realizadas por la empresa bajo la forma de Activos, y los medios a través de los cuales se financiaron dichos activos, ya sea que los fondos se obtuvieron bajo la modalidad de préstamos (Pasivos) o mediante la venta de acciones (Capital Contable). Es como una FOTOGRAFIA que muestra la posición financiera de la empresa en un momento determinado del tiempo. Está compuesto por el Activo, Pasivo y Patrimonio.

20 Balance General El Balance General de una empresa muestra sus activos (lo que posee) y sus pasivos (lo que debe) en un momento dado. La diferencia entre activos y pasivos es el valor neto de la empresa, llamado también Patrimonio o Capital de los propietarios.

21 Balance General ACTIVO CORRIENTE ACTIVO NO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE PASIVO NO CORRIENTE PATRIMONIO

22 ACTIVO = PASIVO + PATRIMONIO Ecuación de Equilibrio

23 Balance General ACTIVO CORRIENTE ACTIVO NO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE PASIVO NO CORRIENTE PATRIMONIO

24 Componentes del Balance General Activo: se refiere a todo aquello que le pertenece a la empresa y se clasifican según su grado de liquidez,es decir, la facilidad con la que se pueden convertir en efectivo. Se ordenan según el grado de liquidez, de mayor a menor grado. Se dividen en Activo Corriente y Activo No Corriente. Activo Corriente: son aquellos Activos con mayor grado de liquidez (aquellos que se pueden convertir en efectivo en un período máximo de un año, es decir, el ciclo normal de operación de un negocio). Entre ellos tenemos: Caja y Bancos, Cuentas por Cobrar, Otras cuentas por cobrar, Inventarios y Gastos Pagados por Anticipado.

25 Componentes del Balance General Caja y Bancos: representa el Efectivo de la empresa (en la misma empresa o en Bancos). Este activo tiene un 100% de liquidez. Cuentas por cobrar: son producto de las ventas al crédito y representan aquellos montos que la empresa va a recibir como pago de sus clientes (deudores). Otras Cuentas por cobrar: son cuentas por cobrar producto de alguna transacción distinta al giro del negocio (alquiler de algún ambiente propiedad del negocio).

26 Componentes del Balance General Inventarios: representan las existencias que tiene la empresa en su almacén, pudiendo ser: insumos, materia prima, productos en proceso y productos terminados, dependiendo del giro del negocio (empresa productora, comercial o de servicios). Gastos pagados por anticipado: representas pagos que la empresa realiza por adelantado por algún producto o servicio que utilizará en el futuro (seguros, alquileres).

27 Balance General ACTIVO CORRIENTE ACTIVO NO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE PASIVO NO CORRIENTE PATRIMONIO

28 Componentes del Balance General Activo No Corriente: son aquellos Activos con menor grado de liquidez (aquellos que se pueden convertir en efectivo en un plazo mayor a un año). Entre ellos tenemos los Activos Fijos (terrenos, inmuebles, maquinarias, equipos) y Depreciación. Activos Fijos: son el Terreno, Edificios (Inmueble), Maquinaria y Mobiliario propiedad de la Empresa. Depreciación: representa el desgaste de los Activos Fijos propiedad de la empresa, por su uso en el tiempo. El único Activo Fijo que no se deprecia es el Terreno.

29 Balance General ACTIVO CORRIENTE ACTIVO NO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE PASIVO NO CORRIENTE PATRIMONIO

30 Componentes del Balance General Pasivo: son las obligaciones que tiene la empresa para con terceros (excepto dueños). Se clasifican según el plazo en el cual se tiene que pagar dicha obligación y se dividen en Pasivo Corriente y Pasivo No Corriente. Pasivo Corriente: son aquellas deudas que deben pagarse en el corto plazo (un año como máximo). Se tienen: Proveedores, Bancos, Empleados, Estado, entre otros.

31 Proveedores: son las obligaciones que tiene la empresa para con sus Proveedores, por los créditos que estos le hayan otorgado. Bancos: son las deudas que tiene la empresa con los bancos por préstamos de corto plazo que estos le hayan otorgado. Empleados: son las deudas que tiene la empresa con sus empleados (trabajadores) por concepto de sueldos, gratificación, beneficios sociales, entre otros. Estado: son las deudas que tiene la empresa con el Estado por el pago de impuestos. Componentes del Balance General

32 Balance General ACTIVO CORRIENTE ACTIVO NO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE PASIVO NO CORRIENTE PATRIMONIO

33 Pasivo No Corriente: son aquellas deudas que deben pagarse en el largo plazo (más de un año). Se tienen Hipotecas, Tenedores de Bonos, entre otros. Hipotecas: son deudas de largo plazo que tiene la empresa con entidades financieras por algún crédito hipotecario. Tenedores de Bonos: son deudas de largo plazo que tiene la empresa con inversionistas de bonos emitidos por esta. Componentes del Balance General

34 Balance General ACTIVO CORRIENTE ACTIVO NO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE PASIVO NO CORRIENTE PATRIMONIO

35 Patrimonio: son las obligaciones que la empresa tiene con accionistas. Se tienen: Capital y Utilidades Acumuladas Capital: representa la inversión inicial y aportes posteriores que hayan realizado los dueños o accionistas de la empresa para la constitución y operación de la misma. Utilidades Acumuladas: son las ganancias que la empresa va teniendo en el tiempo las cuáles se van acumulando. Estas se pueden capitalizar (convertirse en Capital) o distribuirse a los dueños a través del pago de dividendos. Componentes del Balance General

36 Estructura del Balance General

37 Ejemplo del Balance General

38 Aunque todos los activos se expresan en términos de unidades monetarias, sólo el Efectivo representa dinero real. Las cuentas por cobrar son cuentas adeudadas por terceros a favor de la empresa y los inventarios muestran las inversiones en unidades monetarias que la empresa ha realizado en materias primas, productos en proceso y productos terminados. Los derechos contra los activos pueden ser de dos tipos: pasivo (dinero que adeuda la empresa) y la propiedad de los accionistas. El capital de los accionistas será un residuo que representa la cantidad que recibirán los accionistas si todos los activos de la empresa pudieran venderse a sus valores libro y si todos los pasivos pudieran pagarse también en valores. Aspectos adicionales del Balance General

39 La cuenta Utilidades Retenidas se acumula a través del tiempo a medida que la empresa ahorra o reinvierte una parte de sus utilidades en lugar de pagarla como dividendos. La otra cuenta del Patrimonio, el capital, surge de la emisión de acciones para obtener nuevos fondos de capital. El balance general cambiará todos los días a medida que la empresa va teniendo diversos tipos de transacciones (aumento de inventarios, disminución de préstamos bancarios, entre otros). Aspectos adicionales del Balance General

40 Si se incrementa un Activo se debe: disminuir otro activo en un importe igual, o aumentar un pasivo o patrimonio en un importe igual. Si se disminuye un Activo se debe: aumentar otro activo en un importe igual, o disminuir un pasivo o patrimonio en un importe igual. Ecuación de Equilibrio

41 Si se incrementa un Pasivo se debe: disminuir otro pasivo o patrimonio en un importe igual, o aumentar un activo en un importe igual. Si se disminuye un Pasivo se debe: aumentar otro pasivo o patrimonio en un importe igual, o disminuir un activo en un importe igual. Ecuación de Equilibrio

42 Supongamos el caso de un pequeño negocio que se ha iniciado con $ ahorros del propietario. Entonces, el Balance General inicial de este negocio será el siguiente: Ejercicio

43 El dueño del negocio decidió comprar equipos e inmuebles e instalarlos en un pequeño local que alquiló. El precio de compra fue de $ y las pagó al contado. Ejercicio

44 Luego, el dueño adquirió mercadería para iniciar el proceso de comercialización. Para obtener un descuento por volumen hizo un pedido por $ Como no tenía suficiente efectivo para cubrir esta compra, la hizo al crédito. Ejercicio

45 Del total de mercadería adquirida se retiró del almacén $ para su venta. Esta mercadería se vendió al crédito a un cliente a $ obteniéndose una ganancia de $ Ejercicio

46 Se recibió un pago de $ del cliente al que se le vendió la mercadería al crédito. Ejercicio

47 Se canceló la cuenta correspondiente a la mercadería adquirida al crédito. Ejercicio

48 Estado de Resultados Muestra la rentabilidad de la empresa durante un período, es decir, las ganancias y/o pérdidas que la empresa tuvo o espera tener. Se conoce también como Estado de Ganancias y Pérdidas. Presenta los resultados de las operaciones de negocios realizadas durante un período, mostrando los ingresos generados por ventas y los gastos en los que haya incurrido la empresa.

49 Componentes del Estado de Resultados Ventas: Representa la facturación de la empresa en un período de tiempo, a valor de venta (no incluye el I.V.A.). Costo de Ventas: representa el costo de toda la mercadería vendida. Utilidad Bruta: son las Ventas menos el Costo de Ventas. Gastos generales, de ventas y administrativos: representan todos aquellos rubros que la empresa requiere para su normal funcionamiento y desempeño (pago de servicios de luz, agua, teléfono, alquiler, impuestos, entre otros).

50 Componentes del Estado de Resultados Utilidad de operación: Es la Utilidad Operativa menos los Gastos generales, de ventas y administrativos. Gastos Financieros: Representan todos aquellos gastos relacionados a endeudamientos o servicios del sistema financieros. Utilidad antes de impuestos: es la Utilidad de Operación menos los Gastos Financieros y es el monto sobre el cual se calculan los impuestos. Impuestos: es un porcentaje de la Utilidad antes de impuestos y es el pago que la empresa debe efectuar al Estado.

51 Componentes del Estado de Resultados Utilidad neta: Es la Utilidad antes de impuestos menos los impuestos y es sobre la cual se calculan los dividendos. Dividendos: Representan la distribución de las utilidades entre los accionistas y propietarios de la empresa. Utilidades retenidas: es la Utilidad Neta menos los dividendos pagados a accionistas, la cual se representa como utilidades retenidas para la empresa, las cuales luego pueden ser capitalizadas.

52 Estructura del Estado de Resultados

53 Ejemplo de Estado de Resultados

54 Compañía comercializadora Ventas Costo de artículos vendidos (gasto) Gastos de ventas y gastos administrativos menos ESTADO DE RESULTADOSBALANCE GENERAL Inventario de mercadería Compra de mercadería Costos del periodo Costos del producto

55 Compañía manufacturera Ventas Costo de artículos vendidos (gasto) Gastos de ventas y gastos administrativos menos ESTADO DE RESULTADOSBALANCE GENERAL Inventario producto terminado Costos de conversión Costos del periodo Costos del producto Inventario producto proceso Inventario materiales directos Compras materiales directos

56 Los estados financieros contienen información importante sobre resultados operativos y posición financiera de una empresa. Los datos que se obtienen al aplicar las herramientas de análisis financiero, por si mismos, no dicen nada, son relativos, sólo dicen algo en la medida que se comparen con otros datos. Por tanto se desarrolla análisis financiero basado en antecedentes históricos y análisis financiero basado en antecedentes de la industria en la que se desempeña la actividad. Su adecuada utilización permite realizar comparaciones entre empresas y su evolución a través del tiempo. La relación entre ciertas partidas se emplea para identificar áreas donde la empresa destaca y aquellas que pueden ser mejoradas Análisis Financiero

57 Análisis Vertical y Análisis Horizontal El Análisis Financiero dispone de dos herramientas para interpretar y analizar los estados financieros denominadas análisis vertical y análisis horizontal que consiste en determinar el peso proporcional ó porcentaje que tiene cada cuenta dentro del estado financiero analizado. Esto permite determinar la composición y estructura de los estados financieros. El Análisis Vertical El Análisis Vertical permite analizar la participación o peso de cada cuenta de los estados financieros dentro del total y se trabaja dentro de un mismo año calendario. Por ejemplo cuanto del activo representa el efectivo o cuanto representa de los gastos financieros con respecto a las ventas. El análisis vertical es de gran importancia a la hora de establecer si una empresa tiene una adecuada distribución de sus activos y de acuerdo a las necesidades financieras y operativas. Por ejemplo una empresa que tenga unos activos totales por MM$ y su cartera sea de MM$ 800, quiere decir que el 16% de sus activos esta representado en cartera, lo cual puede significar que la empresa pueda tener problemas de liquidez o también puede significar unas equivocadas o deficientes políticas de cartera. Análisis Financiero

58 Como desarrollar Análisis Vertical Como el objetivo del Análisis Vertical es determinar que tanto representa por ejemplo cada cuenta del activo dentro del total del activo, se debe dividir la cuenta que se quiere determinar por la cantidad del activo total y luego proceder a multiplicarlo por 100 para dejarlo expresado en tanto por ciento. Análisis Financiero CuentaValorCálculo Caja$ ( / ) 100 = 10% Bancos$ ( / ) 100 = 10% Inversiones$ ( / ) 100 = 20% Clientes$ ( / ) 100 = 10% Inventarios$ ( / ) 100 = 20% Activo Fijo$ ( / ) 100 = 30% Total de Activos$ % Obligaciones Financieras$ ( / ) 100 = 30% Proveedores$ ( / ) 100 = 50% Cuentas por Pagar$ ( / ) 100 = 20% Total Pasivos$ % Aportes Sociales$ ( / ) 100 = 71,42% Utilidades del Ejercicios$ ( / ) 100 = 28,58% Total Patrimonio$ %

59 El Análisis Horizontal El Análisis Horizontal consiste en realizar comparaciones de una misma cuenta pero a través del tiempo. Se busca ver el comportamiento de una cuenta en distintos períodos. Lo que se busca es determinar la variación absoluta o relativa que haya sufrido cada partida de los estados financieros en un período respecto a otro período. Si muestra tendencia creciente o decreciente y analizar el por que de estas fluctuaciones. Generalmente este análisis es de carácter nominal, es decir a precios de cada año, según el tipo de análisis, en este se pueden deflactar los datos para observar si en términos reales las cuentas fluctúan o si simplemente es la inflación la que explica los crecimientos o decrecimientos. Como desarrollar Análisis Horizontal Para determinar el cambio cuantitativo experimentado en términos absolutos por cada cuenta o partida en el estado financiero en un período posterior respecto a uno que le antecede se procede a determinar la diferencia. Para determinar la variación experimentada en términos relativos o porcentuales por cada cuenta o partida en el estado financiero en un período posterior respecto a uno que le antecede se procede a dividir el segundo período por el primero restando al resultado el número uno y multiplicando posteriormente por 100 para expresarlo en tanto por ciento. Análisis Financiero

60 Cuenta Año 1 Año 2 Variación Absoluta Variación Relativa Caja$ $ $ ,00% Bancos$ $ $ ,00% Inversiones$ $ $ ,67% Clientes$ 5.000$ $ ,00% Inventarios$ $ $ ,00% Activo Fijo$ $ $ ,00% Total Activos$ $ $ ,50% Proveedores$ $ $ ,00% Impuestos$ $ 5.000$ % Provisiones$ $ 00,00% Total Pasivos$ $ $ ,11% Aportes$ $ 00,00% Reservas$ $ $ ,00% Utilidad Ejercicio$ $ $ ,33% Total Patrimonio$ $ $ ,33%

61 Análisis Financiero mediante la utilización de Indicadores ó Ratios Objetivos del análisis de ratios: Ayuda a gerenciar los activos y performance de una empresa. Analizan rentabilidad, endeudamiento, nivel de actividad y valor de mercado de una empresa. Comparan financieramente a la empresa en el tiempo, con otras compañías y con la industria. Su información es requerida tanto por accionistas, acreedores y para la propia gerencia. Análisis Financiero

62 Análisis de Razones Financieras: Evalúa el rendimiento de la empresa mediante métodos de cálculo e interpretación de razones financieras. No es sólo la aplicación de fórmulas, importa su interpretación para responder preguntas como es alto o bajo, bueno o malo. Hay 2 tipos de comparaciones de razones: corte transversal (benchmarking) y análisis de series de tiempo. Análisis Financiero

63 Análisis Financiero Transversal y Análisis Financiero de Series de Tiempo Análisis de corte transversal Análisis de corte transversal compara razones financieras de distintas empresas al mismo tiempo o con promedios de la industria. Cuando se compara con un competidor importante o un grupo de competidores se denomina benchmarking. Análisis de series de tiempo Análisis de series de tiempo evalúa rendimiento financiero a través del tiempo mediante razones financieras Un análisis combinado de ambas modalidades da mayor información ya que evalúa tendencia con la de la industria Análisis Financiero

64 Precauciones en el manejo de la información: General v/s específico Estacionalidad Estados financieros auditados Igual preparación contable (inventarios y depreciación) Inflación (activos mas viejos) Análisis Financiero

65 Clasificación ó Categorías de Indicadores ó Ratios Índices de Liquidez y Solvencia Índices de Eficiencia ó Actividad Índices de Endeudamiento ó Apalancamiento Índices de Rentabilidad Análisis Financiero

66 Índices de Liquidez y Solvencia La liquidez de una empresa se mide por su capacidad para hacer frente a sus obligaciones a corto plazo conforme se vencen. Se refiere a la solvencia de la posición financiera general de la empresa. Evalúan la capacidad de la empresa para enfrentar, adecuadamente, sus compromisos de pago. Análisis Financiero

67 Índices de Liquidez y Solvencia Razón Corriente ó Circulante Razón Corriente ó Circulante evalúa ó mide la capacidad de la empresa para cumplir sus compromisos u obligaciones a corto plazo exigibles a menos de un año con activos de corto plazo Un valor de 2 se considera aceptable en ocasiones, pero dependerá del tipo de industria. Análisis Financiero

68 Índices de Liquidez y Solvencia Test ó Prueba Ácida Test ó Prueba Ácida similar a la anterior pero excluye el inventario, que generalmente es el menos líquido de los activos circulantes, ya que algunos tipos de inventarios no se venden con facilidad o porque la venta es a crédito transformándose en cuenta por cobrar. Análisis Financiero

69 Índices de Liquidez y Solvencia Capital de Trabajo Neto Capital de Trabajo Neto aunque no es una razón en si, se utiliza como medida de liquidez general. Capital de Trabajo Neto = Activo Circulante – Pasivo Circulante No sirve para comparar entre empresas, pero si para control interno o como referencia con la industria. un contrato de endeudamiento por obligaciones, mediante un convenio restrictivo especifica un nivel mínimo de capital de trabajo neto a mantener, obligando a cierta liquidez. además es útil para análisis de series de tiempo Análisis Financiero

70 BALANCE GENERAL ACTIVOSPASIVOS Caja$ 175Proveedores$ 115 Cuentas por Cobrar$ 430Cuentas por Pagar$ 115 Inventario$ 625 Activo Circulante$ 1.230Pasivo Circulante$ 230 Deuda Banco Largo Plazo $ 600 Planta y Equipos$ 2.500Capital$ 300 Depreciación Acumulada $ 1.200Revalorización Capital$ 600 Activos Fijos Netos$ 1.300Utilidades Retenidas$ 800 Patrimonio$ Total Activos$ Total Pasivo y Patrimonio $ 2.530

71 Análisis Financiero Estado de Resultado Ventas $ Costo Ventas -$ 875 Margen Bruto $ 575 Gastos de Administración y Ventas -$ 45 Depreciación -$ 200 Utilidad Operacional Neta $ 330 Gastos Financieros -$ 60 Utilidad Antes de Impuestos $ 270 Impuestos (40%) -$ 108 Utilidad Neta $ 162 Dividendos Pagados -$ 100 Utilidades Retenidas $ 62

72 Índices de Liquidez y Solvencia Razón Circulante Empresa = Activo Circulante / Pasivo Circulante 1230 / 230 = 5,35 Razón Circulante Industria = 5,0 Razón Ácida Empresa = Activo Circulante – Inventario = 1230 – 625 = 2,63 Pasivo Circulante 230 Razón Ácida Industria = 3,0 Capital de Trabajo Neto Empresa = Activo Circulante – Pasivo Circulante 1230 – 230 = 1000 Capital de Trabajo Neto Industria = 825 La Razón Circulante está bien, tiene como cubrir sus deudas de corto plazo, el Capital de Trabajo Neto es mayor que la industria, el Test Ácido demuestra que no es más líquida que la industria, los inventarios están en niveles probablemente muy altos. Análisis Financiero

73 Índices de Eficiencia ó Actividad Estas razones miden la velocidad con que diversas cuentas se convierten en ventas o efectivo. Evalúan, principalmente, la capacidad de la empresa para usar sus activos en la función de ventas. Rotación de Inventarios Rotación de Inventarios mide la actividad, o líquidez del inventario. Rotación de Inventario = Costo de Ventas = Veces Inventario Promedio Útil sólo para comparar empresas de la misma industria o para series de tiempo de la empresa. Puede calcularse la duración promedio del inventario si prorrateamos esta razón en 365, interpretándose como el número promedio de días en que se vende el inventario. Análisis Financiero

74 Índices de Eficiencia ó Actividad Período Promedio de Cobro Período Promedio de Cobro este valor es significativo sólo en relación con las condiciones de crédito de la empresa y un aproach con la industria, por tanto nos indica qué tiempo demora la empresa en recuperar las cuentas por cobrar con sus clientes Período Promedio de Cobro = Cuentas por Cobrar = Días Ventas Promedio por Día Período Promedio de Cobro = Cuentas por Cobrar = Días Ventas Anuales / 365 Análisis Financiero

75 Índices de Eficiencia ó Actividad Período Promedio de Pago Período Promedio de Pago su utilidad sólo esta dada en relación con las condiciones de crédito promedio concedidas a la empresa Período Promedio de Pago = Cuentas por Pagar = Días Compras Promedio por Día Período Promedio de Pago = Cuentas por Pagar = Días Compras Anuales / 365 Dificultad: conocer compras anuales Solución: % del costo de ventas Análisis Financiero

76 Índices de Eficiencia ó Actividad Rotación de Activos Totales indica la eficiencia con la que la empresa utiliza sus activos para generar ventas. A mayor rotación, mayor será la eficiencia de utilización de sus activos Rotación de Activos Totales = Ventas = Veces Activos Totales Es el indicador más importante para la gerencia ya que indica si operaciones han sido eficientes Se debe tener cuidado con el costo histórico si hay inflación Análisis Financiero

77 Índices de Eficiencia ó Actividad Rotación de Activos Fijos Rotación de Activos Fijos indica la eficiencia con la que la empresa utiliza sus activos fijos para generar ventas. A mayor rotación, mayor será la eficiencia de utilización de sus activos fijos Rotación de Activos Fijos = Ventas = Veces Activos Fijos Cuidado con la interpretación si hay inflación y se utilizó costo histórico Análisis Financiero

78 BALANCE GENERAL ACTIVOSPASIVOS Caja$ 175Proveedores$ 115 Cuentas por Cobrar$ 430Cuentas por Pagar$ 115 Inventario$ 625 Activo Circulante$ 1.230Pasivo Circulante$ 230 Deuda Banco Largo Plazo $ 600 Planta y Equipos$ 2.500Capital$ 300 Depreciación Acumulada $ 1.200Revalorización Capital$ 600 Activos Fijos Netos$ 1.300Utilidades Retenidas$ 800 Patrimonio$ Total Activos$ Total Pasivo y Patrimonio $ 2.530

79 Análisis Financiero Estado de Resultado Ventas $ Costo Ventas -$ 875 Margen Bruto $ 575 Gastos de Administración y Ventas -$ 45 Depreciación -$ 200 Utilidad Operacional Neta $ 330 Gastos Financieros -$ 60 Utilidad Antes de Impuestos $ 270 Impuestos (40%) -$ 108 Utilidad Neta $ 162 Dividendos Pagados -$ 100 Utilidades Retenidas $ 62

80 Índices de Eficiencia ó Actividad Rotación de Inventario Empresa = Costo de Ventas = 875 = 1,4 Veces Inventario Promedio 625 Rotación de Inventario Industria = 2,0 Período Promedio de Cobro Empresa = Cuentas por Cobrar = 430 = 108,24 días Ventas Promedio por Día 1450 / 365 Período Promedio de Cobro Industria = 90 días Rotación de Activos Totales Empresa = Ventas = 1450 = 0,57 Activos Totales 2530 Rotación de Activos Totales Industria = 0,75 Rotación de Activos Fijos Empresa = Ventas = 1450 = 1,12 Activos Fijos 1300 Rotación de Activos Fijos Industria = 1.0 Análisis Financiero

81 Índices de Eficiencia ó Actividad Algunas conclusiones de los cálculos realizados: La política de cobranza debe ser revisada ya que tiene bajos promedios de cobranza de clientes con respecto a la industria. Los inventarios y su rotación es bajo con respecto a la industria. La empresa es más eficiente en la rotación de sus activos fijos respecto a sus ventas (activos fijos más productivos). Sin embargo, los activos totales no son muy productivos al comparar con la industria, esto puede deberse a los inventarios Análisis Financiero

82 Índices de Endeudamiento ó Apalancamiento Miden el grado en que la empresa a financiado sus operaciones con deuda de terceros, también se visualiza el tamaño relativo de la deuda y la capacidad para seguir pagándola en el futuro Análisis Financiero

83 Índices de Endeudamiento ó Apalancamiento Razón de Deuda sobre Activos Razón de Deuda sobre Activos mide la proporción de los activos totales financiados por los acreedores de la empresa. Cuando más alta sea esta razón, mayor será la cantidad de dinero prestado por terceros usados para tratar de generar utilidades Razón Deuda sobre los Activos = Pasivos Totales Activos Totales Análisis Financiero

84 Índices de Endeudamiento ó Apalancamiento Razón Deuda Capital Razón Deuda Capital es la proporción relativa de la deuda a capital que utiliza la empresa para financiar sus operaciones. Razón Deuda Capital = Deuda Total Capital Común Análisis Financiero

85 Índices de Endeudamiento ó Apalancamiento Razón Deuda Patrimonio Razón Deuda Patrimonio es la proporción relativa de la deuda a Patrimonio que utiliza la empresa para financiar sus operaciones. Razón Deuda Patrimonio = Deuda Total Capital + Reservas Análisis Financiero

86 Índices de Endeudamiento ó Apalancamiento Razón de la Capacidad de Pago de Intereses indica la capacidad de la empresa de cubrir carga financiera con la generación de utilidades, por convención mayor que 3 y cercano a 5. Note que Utilidad antes de Impuestos e Intereses (UAII) corresponde a la Utilidad Operacional. Razón Capacidad de Pago Intereses = UAII Intereses Análisis Financiero

87 BALANCE GENERAL ACTIVOSPASIVOS Caja$ 175Proveedores$ 115 Cuentas por Cobrar$ 430Cuentas por Pagar$ 115 Inventario$ 625 Activo Circulante$ 1.230Pasivo Circulante$ 230 Deuda Banco Largo Plazo $ 600 Planta y Equipos$ 2.500Capital$ 300 Depreciación Acumulada $ 1.200Revalorización Capital$ 600 Activos Fijos Netos$ 1.300Utilidades Retenidas$ 800 Patrimonio$ Total Activos$ Total Pasivo y Patrimonio $ 2.530

88 Análisis Financiero Estado de Resultado Ventas $ Costo Ventas -$ 875 Margen Bruto $ 575 Gastos de Administración y Ventas -$ 45 Depreciación -$ 200 Utilidad Operacional Neta $ 330 Gastos Financieros -$ 60 Utilidad Antes de Impuestos $ 270 Impuestos (40%) -$ 108 Utilidad Neta $ 162 Dividendos Pagados -$ 100 Utilidades Retenidas $ 62

89 Índices de Endeudamiento ó Apalancamiento Razón Deuda Activos Empresa = Pasivos Totales Activos Totales = 33% 2530 Razón Deuda Activos Industria = 35% Razón Deuda Capital Empresa = Deuda Total = = 48,8% Capital Común 1700 Razón Deuda Capital Industria = 49% Razón Cobertura de Intereses Empresa = UAII = 330 = 5,5 Intereses 60 Razón Cobertura de Intereses Industria = 7,0 Análisis Financiero

90 Índices de Endeudamiento ó Apalancamiento (Leverage) Algunas conclusiones de los cálculos realizados: Los ratios de deuda cierran bien al compararlos con la industria promedio, pero la empresa no tiene una cobertura adecuada de utilidades para pagar los intereses. Esto indica que la empresa tiene mucha deuda relativa que podría revisar con respecto al manejo de sus tasas Análisis Financiero

91 Índices de Rentabilidad La rentabilidad es el resultado de varias políticas y decisiones, los ratios anteriores dan pistas útiles para determinar la eficacia de las operaciones Las razones de rentabilidad muestran los efectos combinados de la liquidez, de la administración del activo y de la deuda en los resultados de operación En otras palabras miden el management, o como los ejecutivos se han desempeñado Análisis Financiero

92 Índices de Rentabilidad Margen de Utilidad Bruto Margen de Utilidad Bruto mide cuán efectiva es la empresa en la generación de márgenes sobre el aumento de costos de los productos vendidos. Margen de Utilidad Bruto = Utilidad Bruta Ventas Margen de Utilidad Operacional mide cuán eficiente es la empresa en controlar sus costos de producción y en mejorar su productividad Margen de Utilidad Operacional = Utilidad Operacional Ventas Análisis Financiero

93 Índices de Rentabilidad Margen de Utilidad Neto mide cuánto aumentan las utilidades por cada peso vendido. Margen de Utilidad Neto = Utilidad Neta Ventas Rentabilidad de Activos Rentabilidad de Activos (ROA) mide cuán efectiva es la empresa en generar utilidades sobre los activos o inversión. Rentabilidad de los Activos Totales = Utilidad Neta = ROA Activos Totales Note que la utilidad neta son los ingresos disponibles para accionistas después de impuestos Análisis Financiero

94 Índices de Rentabilidad Rentabilidad del Patrimonio (ROE) mide cuán efectiva es la firma en generar retornos para los accionistas o dueños del capital Rentabilidad del Patrimonio = Utilidad Neta = ROE Patrimonio Análisis Financiero

95 BALANCE GENERAL ACTIVOSPASIVOS Caja$ 175Proveedores$ 115 Cuentas por Cobrar$ 430Cuentas por Pagar$ 115 Inventario$ 625 Activo Circulante$ 1.230Pasivo Circulante$ 230 Deuda Banco Largo Plazo $ 600 Planta y Equipos$ 2.500Capital$ 300 Depreciación Acumulada $ 1.200Revalorización Capital$ 600 Activos Fijos Netos$ 1.300Utilidades Retenidas$ 800 Patrimonio$ Total Activos$ Total Pasivo y Patrimonio $ 2.530

96 Análisis Financiero Estado de Resultado Ventas $ Costo Ventas -$ 875 Margen Bruto $ 575 Gastos de Administración y Ventas -$ 45 Depreciación -$ 200 Utilidad Operacional Neta $ 330 Gastos Financieros -$ 60 Utilidad Antes de Impuestos $ 270 Impuestos (40%) -$ 108 Utilidad Neta $ 162 Dividendos Pagados -$ 100 Utilidades Retenidas $ 62

97 Índices de Rentabilidad Margen de Utilidad Bruto Empresa = Margen Bruto = 575 =39,7% Ventas 1450 Margen de Utilidad Bruto Industria = 38% Margen de Utilidad Operacional Empresa = Utilidad Operacional = 330 = 22,8% Ventas 1450 Margen de Utilidad Operacional Industria = 20% Margen de Utilidad Neto Empresa = Utilidad Neta = 162 = 11,2% Ventas 1450 Margen de Utilidad Neto Industria = 12% Rentabilidad de Activos Empresa (ROA) = Utilidad Neta = 162 = 6,4% Activos Totales 2530 ROA Industria = 9% Rentabilidad del Capital Empresa (ROE) = Utilidad Neta = 162 = 9,53% Capital Común 1700 ROE Industria = 13,4% Análisis Financiero

98 Índices de Rentabilidad Algunas conclusiones de los cálculos realizados: La empresa tiene buen desempeño, costos operacionales bajos, pero tiene problemas con el manejo de los costos totales. Además tiene problemas de productividad ya que la rentabilidad de activos y de capital resulta baja y menor a la industria. Análisis Financiero