Оценка эффективности инвестиционных проектов реализованных на основе соглашения о разделе продукции Нечаева А., Юрлова В., МЭ -102, ДС.02. - презентация

1 Оценка эффективности инвестиционных проектов реализованных на основе соглашения о разделе продукции Нечаева А., Юрлова В., МЭ -102, ДС.02

2 Проекты, реализуемые на основе соглашений о разделе продукции ( СРП ) СРП - особый вид договора об учреждении совместного предприятия. Обычно является договором, заключённым между зарубежной добывающей компанией ( подрядчиком ) и государственным предприятием ( государственной стороной ), уполномочивающей подрядчика провести поисково - разведочные работы и эксплуатацию в пределах определённой области ( контрактная территория ) в соответствии с условиями соглашения. «Индонезийская модель» оставшаяся часть ( прибыльная продукция ) делится между государством и инвестором возмещение затрат инвестора ( компенсационная продукция ) из полученной инвестором продукции выделяется часть, направляемая государству в виде платежей за пользование недрами ( роялти ) При расчетах эффективности ИП, реализуемых на основе СРП необходимо руководствоваться положениями Федерального закона от N 225 "О соглашениях о разделе продукции".

3 Инвестиционную привлекательность СРП обеспечивают : специальный налоговый режим, при котором инвестор платит минимум налогов, когда осуществляет максимальные капитальные затраты, а государство получает максимальные доходы в виде платы за пользование недрами, налога на прибыль и своей доли от прибыльной продукции только после того, как инвестор окупит свои затраты по проекту ; стабильность условий соглашения на весь срок реализации проекта ( до лет ), и гарантии судебной защиты прав инвестора от административного произвола, в том числе и в международных арбитражных судах.

4 Критерии эффективности ИП ЧДД (чист дисконтированный доход) NVP Сравнение текущей стоимости будущих денежных поступлений от реализации проекта с инвестиционными расходами, необходимыми для его реализации. 1. Расчет денежного потока инвестиционного проекта. 2. Выбор ставки дисконтирования, учитывающей доходность альтернативных вложений и риск проекта. 3. Определение чистого дисконтированного дохода. где I0 величина первонач. инвестиций, Ct денежный поток от реализации инвестиций в момент времени t; t шаг расчета ( год, квартал, месяц и т. д.); i ставка дисконтирования. если NPV > 0, то проект следует принять ; если NPV< 0, то проект принимать не следует ; если NPV = 0, то принятие проекта не принесет ни прибыли, ни убытка.

5 Критерии эффективности ИП В основе данного метода заложено следование основной целевой установке, определяемой инвестором, максимизация его конечного состояния или повышение ценности фирмы. Данный показатель является абсолютным показателем и обладает свойством аддитивности, что позволяет складывать значения показателя по различным проектам и использовать суммарный показатель по проектам в целях оптимизации инвестиционного портфеля, т. е. справедливо следующее равенство :

6 Критерии эффективности ИП ВНД ( внутренняя норма доходности ) или ВНР ( внутренняя норма рентабельности ) IRR Значение ставки дисконтирования i, при которой чистая дисконтированная стоимость инвестиционного проекта равна нулю IRR = i, при котором NPV = 0 IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным

7 Критерии эффективности ИП С apital cost, СС, цена авансированного капитала Отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной. Предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя СС ( цены источника средств для данного проекта ). Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова : если IRR > СС, то проект следует принять ; если IRR < СС, то проект следует отвергнуть ; если IRR = СС у то проект ни прибыльный, ни убыточный.

8 Этапы оценки эффективности ИП : 1. определение объема произведенной продукции ; 2. определение цены реализации произведенной продукции в соответствии с порядком, установленным в СРП ; 3. определение стоимости компенсационной и прибыльной продукции в соответствии с условиями СРП ; 4. определение состава затрат, исключаемых при налогообложении прибыли в соответствии с действующим законодательством и условиями СРП ; 5. расчет налога на прибыль ; 6. распределение общего объема бонусов, роялти и налога на прибыль на уплачиваемые в натуральной и денежной форме ; 7. распределение общего объема произведенной продукции на передаваемую государству в натур. форме и реализуемую на рынке ; 8. расчет денежных потоков ; 9. определение показателей по шагам расчета ( ЧДД, ВНД и др.) для общественной и коммерческой эффективности.

9 При оценке эффективности участия предприятия в проекте учитываются следующие денежные потоки : - выручка от реализации продукции на рынке ( без НДС ); - полученные займы ; - капитальные вложения, включая затраты на ликвидацию сооружений и т. п., в конце периода реализации проекта ; - изменение оборотного капитала инвестора ; - текущие ( операционные ) затраты без НДС, в том числе некомпенсируемые затраты ; отчисления на социальное и медицинское страхование и в Фонд занятости РФ ; платежи за пользование заемными средствами ; бонусы и роялти, уплаченные в денежной форме ; затраты на передачу государству государственной доли произведенной продукции в натуральной форме в соответствии с условиями СРП ; - налог на прибыль, уплаченный в денежной форме.

10 При оценке бюджетной эффективности учитываются следующие денежные потоки : - стоимость государственной доли прибыльной продукции ; - бонусы и роялти ; - НДС за реализованную продукцию за вычетом НДС по приобретенным инвестором товарно - материальным ценностям, работам и услугам ; - обязательные платежи по социальному и медицинскому страхованию российского персонала и отчисления в Государственный фонд занятости населения РФ ; - плата за пользование землей и другими природными ресурсами ; - налог на прибыль.

11 При оценке региональной экономической эффективности учитываются следующие денежные потоки : - рыночная стоимость всей произведенной продукции ; - капитальные вложения инвестора, включая НДС ; - изменение оборотного капитала ; - текущие ( операционные ) затраты инвестора с НДС, за исключением бонусов и роялти. При их расчете заработная плата российского персонала с начислениями принимается на уровне, среднем по РФ.

12 При представлении проекта на рассмотрение в государственные органы рекомендуется : - привести в проектных материалах подробный предлагаемый состав компенсируемых затрат и указать формы контроля государства за правильностью учета таких затрат ; - предусмотреть в проектной документации несколько вариантов взаимоотношений с государством, различающихся ставками отдельных платежей и динамикой изменения государственной доли прибыльной продукции ; - привести значения показателей по шагам расчета для общественной, коммерческой, бюджетной и региональной эффективности ; - представить для сопоставления альтернативный вариант реализации проекта, не предусматривающий заключение СРП ( и соответственно ориентированный на применение существующего налогового законодательства ), сопоставить эти варианты по срокам реализации, степени риска, показателям коммерческой и бюджетной эффективности и финансовой реализуемости ; - оценить потери доходов бюджета от задержки на 1 год заключения СРП. - привести в проектных материалах подробный предлагаемый состав компенсируемых затрат и указать формы контроля государства за правильностью учета таких затрат ; - предусмотреть в проектной документации несколько вариантов взаимоотношений с государством, различающихся ставками отдельных платежей и динамикой изменения государственной доли прибыльной продукции ; - привести значения показателей по шагам расчета для общественной, коммерческой, бюджетной и региональной эффективности ; - представить для сопоставления альтернативный вариант реализации проекта, не предусматривающий заключение СРП ( и соответственно ориентированный на применение существующего налогового законодательства ), сопоставить эти варианты по срокам реализации, степени риска, показателям коммерческой и бюджетной эффективности и финансовой реализуемости ; - оценить потери доходов бюджета от задержки на 1 год заключения СРП.