M&A в России: «рынок продавца» или «рынок покупателя»? Основные тенденции развития Перспективы участников рынка Александр Айвазов Управляющий партнёр ИГ. - презентация

1 M&A в России: «рынок продавца» или «рынок покупателя»? Основные тенденции развития Перспективы участников рынка Александр Айвазов Управляющий партнёр ИГ «Норд-Капитал»

2 Основные тенденции российского рынка M&A в 2009 году Резкое снижение активности сделок M&A Объём российского рынка снизился в стоимостном выражении на 55-65% и составил порядка $45 млрд Государство играет определяющую роль в экономике Инициатива на российском рынке M&A полностью перешла к потенциальным покупателям бизнеса, что позволяет с уверенностью называть его «рынком покупателя»

3 Причины формирования «рынка покупателя» «Рынком покупателя» называют ситуацию, когда количество предложений по продаже бизнеса существенно превышает спрос со стороны потенциальных инвесторов Инвесторы не склонны совершать сделки в условиях столь высокой неопределенности, стремясь переждать этот период Сокращение возможностей финансирования сделок M&A вследствие снижения доступности капитала для большинства российских компаний В условиях высокой волатильности на фондовом рынке инвесторы испытывают огромный дискомфорт при рассмотрении «прямых инвестиций»

4 Переоценка существующих рисков Увеличение вероятности W-образной рецессии Долговой кризис ряда стран ЕС приведет к резкому охлаждению мировой экономики и очередному кризису ликвидности Переоценка рисков инвестирования и пересмотр финансовых моделей В рассматриваемый период наблюдается слабая корреляция между фондовым рынком и рынком M&A, что не позволяет прогнозировать тренды и делает затруднительным оценку компаний по мультипликаторам

5 «Вынужденные» продажи Резкое увеличение предложений по продаже бизнеса Основные причины: Нестабильное финансовое состояние Покрытие высокой долговой нагрузки Привлечение финансирования для нормального функционирования и развития бизнеса

6 Различия в оценке бизнеса Одной из главных причин низкой активности рынка M&A являются существенные различия в оценке бизнеса покупателем и продавцом Владельцы оценивают бизнес достаточно дорого, используя оптимистичные прогнозы роста и высокие докризисные мультипликаторы Зачастую владельцы бизнеса вынуждены использовать в переговорах с инвесторами завышенную оценку, из-за переоценненности активов при их залоге в банки Пересмотрев риски вложений, инвесторы ориентируются на консервативные показатели бизнеса Большинство потенциальных сделок откладывается «до лучших времен»

7 Перспективы рынка M&A Развитие российского рынка M&A будет во многом зависеть от конъюнктуры на глобальных финансовых рынках Постепенное восстановление российской экономики позитивно скажется на количестве слияний и поглощений Рост экономики будет неравномерным и преимущество получат отрасли, пережившие кризисные времена без существенных потерь Государственный и квазигосударственный капитал продолжит оказывать существенное влияние на рынок М&А путём прямого участия и через реализацию национальных программ

8 Преимущество у стратегических инвесторов В годах стратегические инвесторы получат ряд возможностей по поглощению конкурентов и увеличению производственных мощностей Наибольшим спросом будут пользоваться компании, испытывающие значительные проблемы с финансированием, однако обладающие устойчивым бизнесом Стратегические инвесторы обладают большим выбором по покупке активов, оказавшихся в собственности «непрофильных» игроков – банкиров и финансистов Потенциальные покупатели могут рассчитывать на лояльное отношение кредиторов поглощаемых компаний, отправляя большую часть доступного капитала на развитие приобретаемого бизнеса (cash-in investments)

9 Возможности портфельных инвесторов Портфельные инвесторы получают возможность приобрести доли в отраслевых лидерах ввиду нехватки средств у компаний-продавцов Вероятно, в центре внимания будут компании и отрасли, бизнес-модели которых опираются на платежеспособный спрос, в первую очередь потребительский, телекоммуникационный, IT, фармацевтический и финансовый сектора Крупные портфельные инвесторы, имеющие отраслевую специализацию, получают уникальную возможность проведения отраслевой консолидации в целях хеджирования рисков ухудшения ситуации в экономике РФ

10 Государство определяет вектор развития В года существенно увеличилась M&A-активность государственных и квазигосударственных компаний и банков Госкомпании оказывали поддержку рынку как за счёт сделок прямого поглощения коммерческих структур, так и с помощью реализации инвестиционных программ Компании с госучастием приобрели контрольные пакеты предприятий на сумму примерно $34,2 млрд Необходимо особенно отметить суверенные инвестиции в рамках национальных проектов, которые окажут существенную поддержку малому и среднему бизнесу и, соответственно, рынку M&A

11 Роль государства на рынке M&A в ближайшие годы Активность государственного участия в экономике страны и рынке M&A будет постепенно увеличиваться, задавая вектор движения другим игрокам Госинвестиции также будут иметь следующую направленность: Инфраструктура Высокотехнологичные производства Телекоммуникации Программа строительства жилья и программа реформы ЖКХ Поддержка социально значимых отраслей и компаний

12 Продавать бизнес или ждать? Единственно правильного ответа на столь сложный вопрос не существует Решение зависит от текущего финансового состояния компании, и собственнику бизнеса необходимо принять непростое решение: остаться независимым в ущерб развитию или обрести финансово устойчивого партнёра

13 Продажа непрофильных активов В отсутствие острейшей необходимости в привлечении капитала, владелец может принять решение отложить продажу бизнеса (или его части) Потенциальным продавцам целесообразно принимать во внимание активность со стороны финансовых институтов, получивших в собственность имущество, заложенное по кредитам Банки будут оказывать существенное давление на рынок, распродавая портфели «непрофильных» активов

14 Покупать бизнес или ждать? Потенциальные покупатели имеют хорошие возможности в расширении собственного бизнеса или совершения выгодной портфельной инвестиции Увеличение количества сделок будет способствовать формированию индикативных цен и мультипликаторов Инвесторы с доступом на международный рынок капитала получат существенное преимущество в финансировании планирующихся сделок

15 Основные тренды рынка M&A в годах Инициатива на стороне инвесторов – существующая конъюнктура позволяет развивать бизнес за счет приобретения новых активов по привлекательным ценам В рассматриваемый период продавцы компаний будут постепенно снижать оценочные мультипликаторы Мы ожидаем увеличения корреляции между динамикой фондовых индексов и рынком М&А Стремительное падение, наблюдавшее на российском рынке M&A сменится постепенным восстановлением в текущем году Существенный рост количества слияний и поглощений может состояться в годах, когда ситуация в экономике стабилизируется

16 Спасибо за внимание!