0 РЫНОК АКЦИЙ Сентябрь: в ожидании намеков на QE3. - презентация

1 0 РЫНОК АКЦИЙ Сентябрь: в ожидании намеков на QE3

2 1 Макростатистика не способствует активному росту рынков Индексы деловой активности говорят о стагнации в глобальной промышленности, в ЕС и США - о замедлении роста в секторе услуг Индекс потреб. доверия Мичигана – на минимумах с ноября 2008 г. Прирост рабочих мест в США в августе прекратился, обращения за первичными пособиями по безработице – заметно выше 400 тыс.

3 2 Европа. Греция – дефолт, похоже, предрешен… что дальше? Котировки CDS на греческий долг отражают вероятность дефолта в 98%. Неясные последствия дефолта Греции ставят под вопрос стабильность банковской системы еврозоны Растет напряженность вокруг Италии и Испании. Снижение доходности германских 10-летних Bunds до 1,8% годовых с максимума года (3,5%).

4 3 Состояние финсектора также не внушает оптимизма -1 Состояние долгового рынка и банковского сектора в Европе находится в кризисном состоянии, что отражено в росте доходностей госдолга стран PIIGS и корпоративного сектора, а также динамике котировок CDS …

5 4 Состояние финсектора также не внушает оптимизма -2 А также росте кредитных ставок и постепенном повышении кредитных рисков в Европе…

6 5 Отток средств из фондов акций ЕМ продолжился На фоне отсутствия фундаментального и конъюнктурного позитива с августа возобновился отток капиталов из фондов, работающих с ЕМ. Не избежал этой тенденции и российский рынок акций

7 6 Фондовые рынки – под давлением Фондовые рынки скорректировались в августе (российский рынок упал сильнее), перейдя в фазу консолидации в широком диапазоне; волатильность на очень высоком уровне (по DM - на уровне 2-го кв г.; по EM – 2-го кв г.) В условиях неопределенной глобальной финансовой и экономической конъюнктуры MSCI Russia с начала года демонстрирует динамику наравне с развитыми рынками

8 7 Товарные рынки смотрятся лучше Товарные рынки (по CRB) консолидируются у уровней начала года Среди товарных рынков на первое место по привлекательности вышло золото ввиду большого числа рисков и перекладывания средств в активы «тихой гавани» Цены на нефть остаются на высоком уровне благодаря ликвидности, валютным рискам и росту напряженности на долговых рынках

9 8 ММВБ vs нефть (в единой валюте) Волатильность мировых рынков способствовала дальнейшей переоценке российского рынка: несмотря на высокие цены на нефть, рынок не избежал снижения, а отношение ММВБ/Brent опустилось к уровню начала 2009 года, войдя в коридор 0,4-0,5 (диапазон гг.)

10 9 Российский рынок акций – вновь в широком боковике Газпрому, Сургутнефтегазу и НорНикелю Рынок акций, после сильной просадки в начале августа, консолидируется в широком диапазоне – высокие цены на нефть нивелируются спадом глобального аппетита к риску и дефицитом внутренних торговых идей; С начала квартала большинство секторов – в минусе. В лидерах роста – цветмет благодаря офертам и относительной стабильности рынков металлов, а также акции химических компаний; В аутсайдерах – высоковолатильные и проциклические сегменты, а также менее ликвидные бумаги

11 10 Динамика оценки российских секторов по мультипликаторам 2011 В силу дальнейшей переоценки российского рынка увеличилась степень его недооцененности по отношению к развивающимся рынкам по ряду сегментов. Привлекательно выглядят акции электроэнергетики, банков, черной металлургии, потребсектора

12 11 Факторы роста и снижения пока компенсируют друг друга ФАКТОРЫ РОСТА: Ожидания QE3 Относительная недооценка российского рынка по ключевым базовым мультипликаторам Привлекательность товарных рынков в условиях наличия значительных денежных позиций у крупных игроков ФАКТОРЫ СНИЖЕНИЯ: Риск дефолта Греции и возможного «эффекта домино» Проблемы в банковском секторе Европы и США Риск дальнейшего оттока ликвидности c рынков в случае затягивания с мерами по QE3 Неоднозначная макростатистика

13 12 Прогноз динамики российского рынка акций Возросшая волатильность увела в августе индекс ММВБ к отметке 1350 пунктов, а последующий рост оказался слабым из-за спада аппетита к риску Учитывая критическую важность QE3 в развитых странах и неопределенность относительно последствий дальнейшей эскалации проблем вокруг PIIGS, мы рассматриваем в качестве базовых 2 различных сценария по индексу ММВБ на сент. – окт.: При объявлении QE3 в сентябре – рост рынка к максимумам года; При отсутствии ясности с QE до следующего заседания ФРС (2 ноября) – обновление минимумов года с ближайшей целью 1250 пунктов.

14 13 Отказ от ответственности Данные, приведенные в настоящем документе, не являются рекомендацией о вложении денег. Информация предоставлена исключительно в ознакомительных целях. Любая информация, представленная в настоящем документе, носит ознакомительный характер и не является предложением, просьбой, требованием или рекомендацией к покупке, продаже, или предоставлению (прямому или косвенному) ценных бумаг или их производных. Продажа или покупка ценных бумаг не может осуществляться на основании информации, изложенной в настоящем документе, и указанных на нем цен. Информация в настоящем документе не может быть использована в основе какого-либо юридически связывающего обязательства или соглашения, включая, но не ограничиваясь обязательством по обновлению данной информации. Банк вправе в любое время и без уведомления изменять информацию и сведения, приведенные в настоящем документе. Информация в настоящем документе не может воспроизводиться, распространяться или издаваться любым информируемым лицом в целях какого-либо предложения, мотива, требования или рекомендации к подписке, покупке или продаже любых ценных бумаг или их производных. Будет считаться, что каждый, получивший информацию, провел свое собственное исследование и дал ей свою собственную оценку. Сбербанк России не берет на себя никакой ответственности за любые прямые или косвенные убытки, затраты или ущерб, понесенные в связи с использованием информации, размещенной в настоящем документе, включая представленные данные. Информация также не может быть рассмотрена в качестве рекомендации по определенной инвестиционной политике или в качестве любой другой рекомендации. 2011, ОАО Сбербанк России. Николай Кащеев Начальник аналитического отдела Илья Фролов Рыночная конъюнктура, электроэнергетика, телекоммуникации Мария Сулима Потребсектор, химия, девелопмент, транспорт Евгений Локтюхов Рыночная конъюнктура, нефть и газ, металлургия Департамент операций на финансовых рынках Аналитический отдел