Бутиков Игорь Леонидович Директор Центра исследований проблем приватизации, развития корпоративного управления и рынка ценных бумаг при ГКИ РУз, д.э.н. - презентация

1 Бутиков Игорь Леонидович Директор Центра исследований проблем приватизации, развития корпоративного управления и рынка ценных бумаг при ГКИ РУз, д.э.н. Повышение конкурентоспособности РЦБ Узбекистана - важнейший фактор привлечения инвестиций в экономику страны

2 Проблема конкурентоспособности РЦБ Проблема конкурентоспособности РЦБ в Узбекистане не изучена, на эту тему в экономической литературе отсутствуют публикации, отсутствуют также сколько- нибудь серьезные научные исследования. Тема конкурентоспособности РЦБ в последнее время приобретает большое значение, особенно в условиях противостояния влиянию мирового экономического кризиса.

3 Проблема конкурентоспособности РЦБ вопросы, связанные с методологическим и методическим обеспечением конкурентоспособности; вопросы, касающиеся основных направлений и функций государственного регули­рующего воздействия в этой сфере; вопросы, связанные с повышением конкурентоспо­собности узбекистанских (отечественных) хозяйствующих субъектов.

4 Составляющие конкурентоспособности РЦБ Внутренняя Внешняя

5 Составляющие конкурентоспособности РЦБ Правомерно говорить о конкурентоспособности региональных рынков ценных бумаг и конкурентоспособности отраслевых рынков ценных бумаг, как составляющих частей единого национального рынка ценных бумаг. В целях анализа состояния национального рынка ценных бумаг целесообразно выделять конкурентоспособность отдельных его сегментов, например, конкурентоспособность рынка акций, конкурентоспособность рынка ГКО и т.д.

6 Факторы, влияющие на конкурентоспособнсть РЦБ Общеэкономические факторы; Факторы, связанные с организацией рынка ценных бумаг в данной стране; Факторы, связанные с особенностями конкретного участника фондового рынка.

7 Внутренняя конкурентоспособность РЦБ Под внутренней конкурентоспособностью РЦБ следует понимать способность участников национального рынка ценных бумаг конкурировать между собой, а также самого национального рынка ценных бумаг, как отрасли экономики, конкурировать с другими отраслями - сферами рыночных отношений и, прежде всего с кредитным рынком, внутри страны

8 Внешняя конкурентоспособность РЦБ Под внешней конкурентоспособностью рынка ценных бумаг следует понимать способность участников национального рынка ценных бумаг конкурировать с участниками зарубежных фондовых рынков, а также самого национального рынка ценных бумаг, как системы определенных экономических отношений с аналогичными системами зарубежных стран.

9 Конкурентоспособность участников РЦБ конкурентоспособность: эмитентов ценных бумаг; владельцев ценных бумаг; инвесторов; профессиональных участников рынка ценных бумаг; фондовых бирж; уполномоченных государственных органов по регулированию рынка ценных бумаг; конкурентоспособность общей инфраструктуры рынка ценных

10 Конкурентоспособность эмитентов Конкурентоспособность эмитентов определяется качеством выпускаемых ими ценных бумаг и, прежде всего, их ликвидностью. Финансовое состояние акционерного общества, а, следовательно, ликвидность его акций не может существенно улучшиться при неправильной дивидендной политике.

11 Конкурентоспособность эмитентов степень быстроты государственной регистрации эмиссии ценных бумаг эмитента

12 Конкурентоспособность эмитентов Для повышения внешней конкурентоспособности отечественных ценных бумаг, а, следовательно, их эмитентов, целесообразно разработать специальную программу вывода национальных эмитентов на зарубежные фондовые рынки, в рамках которой предусмотреть поэтапный график перевода крупных отечественных эмитентов на подготовку бухгалтерской и финансовой отчетности, соответствующую международным стандартам (GAAP, IAS) степень быстроты государственной регистрации эмиссии ценных бумаг эмитента

13 Конкурентоспособность инвесторов Конкурентоспособность инвесторов - способность инвесторов участвовать в конкурентной борьбе за выгодные приобретения ценных бумаг за счет наличия собственных накоплений (юридические лица) и сбережений (физические лица) или заемных средств, за национальную и иностранную валюту

14 Факторы, влияющие на конкурентоспособность инвесторов наличие свободных денежных и иных средств для приобретения ценных бумаг; оперативный доступ к информации об эмитентах ценных бумаг, их финансовом положении; уровень налогового бремени на инвестиции, действующая система налогообложения доходов от приобретения и последующей продажи ценных бумаг; возможность репатриации осуществленных инвестиций в ценные бумаги в виде дивидендов или процентов.

15 Конкурентоспособность владельцев ценных бумаг Конкурентоспособность владельцев ценных бумаг - способность владельцев ценных бумаг конкурировать между собой за получение прибыли от владения ценными бумагами.

16 Факторы, влияющие на конкурентоспособность владельцев ценных бумаг возможность оперативного получения информации об эмитентах, их финансовом состоянии, изменении курсовой стоимости ценных бумаг, существенных событий у эмитентов, способных изменить рыночную стоимость акций, а также защиты своих имущественных и неимущественных прав, интересов, связанных с владением ценными бумагами.

17 Факторы, влияющие на конкурентоспособность владельцев ценных бумаг Владельцы ценных бумаг лишь тогда могут быть конкурентоспособными, когда они имеют возможность быстро реализовать свои ценные бумаги, владение которыми не устраивает их по каким-либо причинам (потеря контрольного пакета, снижение дивидендов, снижение курсовой стоимости, невыполнение эмитентами своих обязательств, происшедшие события, которые могут повлиять на прибыль эмитента с вытекающими последствиями и т.п.).

18 Факторы, влияющие на конкурентоспособность владельцев ценных бумаг и инвесторов обеспечение информированности инвесторов, в частности, нерезидентов Узбекистана, о финансовом положении отечественных эмитентов, причем в доступных и понятных для них формах

19 Факторы, влияющие на конкурентоспособность владельцев ценных бумаг и инвесторов На конкурентоспособность как владельцев, так и инвесторов существенное отрицательное влияние оказывает наличие в Законе «Об оценочной деятельности» ст. 11, в соответствии с которой проведение оценки является обязательным в случае вовлечения в сделку объектов оценки, принадлежащих полностью или частично государству.

20 К онкурентоспособность профессиональных участников рынка ценных бумаг (внутренняя) Под внутренней конкурентоспособностью профессионального участника рынка ценных бумаг, очевидно, следует понимать его способность оказывать услуги на рынке ценных бумаг по ценам, срокам и качеству не уступающим конкурентам в пределах национального рынка ценных бумаг.

21 К онкурентоспособность профессиональных участников рынка ценных бумаг (внешняя) Под внешней конкурентоспособностью профессиональных участников рынка ценных бумаг, следует понимать способность отечественных профессиональных участников фондового рынка оказывать услуги, связанные с выпуском, размещением и обращением ценных бумаг по ценам, срокам и качеству не уступающим конкурентам на зарубежных фондовых рынках

22 К онкурентоспособность профессиональных участников рынка ценных бумаг правомерно различать конкурентоспособность: инвестиционных посредников; инвестиционных консультантов; инвестиционных фондов; депозитариев; доверительных управляющих инвестиционными активами; трансфер-агентов; расчетно-клиринговых организаций; организаторов внебиржевых торгов ценными

23 Для повышения конкурентоспособности профессиональных участников рынка ценных бумаг необходимо: создать условия, стимулирующие их экономическую заинтересованность в работе на рынке ценных бумаг, прежде всего через финансовые (налоговые) рычаги;

24 Для повышения конкурентоспособности профессиональных участников рынка ценных бумаг необходимо: создать более либеральные организационные условия их деятельности, и, в частности, ограничение вмешательства государства в кадровую политику профессиональных участников рынка ценных бумаг, обеспечение надлежащего учета и хранения документов, снижение значений обязательных экономических нормативов

25 Для повышения конкурентоспособности профессиональных участников рынка ценных бумаг необходимо: учитывая, что степень конкурентоспособности профессиональных участников рынка ценных бумаг зависит, в конечном итоге, от их финансового состояния, необходимо создать для них такие организационные и финансовые условия, при которых они могли бы сами «заработать» деньги, сформировать собственные накопления, необходимые для повышения качества оказываемых ими услуг

26 Конкурентоспособность общей инфраструктуры РЦБ Конкурентоспособность общей инфраструктуры рынка ценных бумаг сводится к способности организаций, причастных к операциям с ценными бумагами, но имеющим право работать на рынке ценных бумаг без лицензии уполномоченного государственного органа по регулированию рынка ценных бумаг, оказывать конкурентные услуги по ценам, качеству и срокам. К ним относятся коммерческие банки, юридические и адвокатские конторы, страховщики, информационные агентства и издательства, аудиторы, рейтинговые агентства, нотариальные конторы.

27 Конкурентоспособность фондовой биржи Деятельность маркет-мейкеров на РФБ Тошкент регулируется внутренними нормативными документами биржи. Они хотя и содержат определенный механизм сдерживания цен, позволяющий снижать финансовые потери держателей ценных бумаг при резких колебаниях цен на акции, но лишены системы защиты владельцев ценных бумаг через непрерывный спрос на ценные бумаги со стороны маркет-мейкеров

28 Конкурентоспособность фондовой биржи Важным показателем, влияющим на конкурентоспособность фондовой биржи является величина стоимости одной биржевой транзакции, то есть цена, в которую обойдется покупателю или продавцу соответственно приобретение или продажа ценных бумаг

29 Конкурентоспособность фондовой биржи Биржа могла бы еще более снизить комиссионные сборы, если бы рационализировала свою организационную структуру, упразднив свои филиалы в регионах. Ежегодно на содержание филиалов биржи тратится более 100 млн. сумов

30 Конкурентоспособность регулятивных органов по РЦБ Конкурентоспособность государственных регулятивных органов по РЦБ – это способность уполномоченных государственных органов по регулированию РЦБ обеспечивать условия бескризисного функционирования участников национального рынка ценных бумаг на уровне, не ниже условий функционирования участников других сфер рыночных отношений в данной стране (внутренняя конкурентоспособность), а также, на уровне условий участников рынков ценных бумаг зарубежных стран (внешняя конкурентоспособность).

31 Конкурентоспособность регулятивных органов по РЦБ К показателям конкурентоспособности регулятивных органов в этой сфере относится и их способность оперативно реагировать на новшества в части зарубежной практики государственного регулирования РЦБ, и современные требования, устранять возникающие проблемы РЦБ, возникающие на практике), наличие института саморегулирующих организаций

32 Факторы, влияющие на конкурентоспособнсоть РЦБ В числе факторов существенно понижающих как внутреннюю, так и внешнюю конкурентоспособность отечественного рынка ценных бумаг, является высокая степень рисков. Риск – фундаментальное свойство ценной бумаги - возможности потерь, связанные с операциями (в том числе инвестициями) с ценными бумагами и неизбежно им присущие.

33 Факторы, влияющие на конкурентоспособнсоть РЦБ Конкурентоспособность отечественного фондового рынка могла бы быть существенно повышена, если бы была принята Концепция развития рынка ценных бумаг страны, а для ее реализации разрабатывались и принимались программы развития фондового рынка на среднесрочный период (3-5 лет)

34 Рассмотрение изложенных в настоящем докладе вопросов, а также реализация рекомендаций и предложений по повышению конкурентоспособности отечественного рынка корпоративных ценных бумаг, в конечном итоге, будут способствовать развитию и повышению его инвестиционного потенциала, эффективности процессов технической и технологической модернизации страны.

35 Спасибо за внимание !