Часть 1. Основы теории управления прямыми инвестициями. Часть 2. Эффективность прямых инвестиций. Часть 3. Риск прямых инвестиций. Часть 4. Оценка портфеля. - презентация

1

2 Часть 1. Основы теории управления прямыми инвестициями. Часть 2. Эффективность прямых инвестиций. Часть 3. Риск прямых инвестиций. Часть 4. Оценка портфеля прямых инвестиций.

3 Что такое инвестиции? Понятие инвестиционного процесса Отличие прямых инвестиций от фондовых инвестиций Система управления финансами предприятия Финансовый жизненный цикл Виды инвестированного капитала и инвестированных активов Проектные инвестиции и инвестиции в действующий бизнес Инвестиционная стоимость

4 Плохое определение: Инвестиция – временный отказ экономического субъекта от потребления во имя получения завтрашнего дохода от вложений узкое целеполагание пренебрежение волей Неба и Земли узкое понимание инвестиционного объекта. То, что возникнет, возникнет не для меня. Хорошее определение: Инвестирование – разновидность садоводства сад растет сам, на Земле под Небом инвестор – только садовник. Хозяин Сада – Бог садовнику – яблоки, дерево – Миру.

5 Фазы инвестиционного процесса: целенаправленное формирование субъектом инвестиций (Инвестором) стратегических ресурсов корпорации (Ресурсов) вовлечение Ресурсов в деловой оборот корпорации, в ее бизнес-процессы (далее по тексту – в Процессы); достижение Инвестором своих персональных стратегических целей, осознаваемых им как Результат сделанных инвестиций; извлечение непосредственных выгод (в том числе финансовых и репутационных), сопряженных с достижением Результата. В нашей методологии эти выгоды определяются как Эффекты; расширенное воспроизводство Ресурсов (реинвестирование).

6 1.Зона ответственности. У прямого Инвестора – весь проект (с обязанностью влиять на проект). У фондового инвестора – окружение проекта (с невозможностью повлиять на проект). 2.Уровень ликвидности. Прямые инвестиции низколиквидны. 3.Уровень доходности. Прямые инвестиции обязаны быть более высокодоходными (премия за риск). Облигация – 10% г., акция – 40% г., прямая инвестиция – 100% г. и выше (без учета инвестиций в имущественный комплекс). 4.Прямые инвестиции – обязателен временной лаг между инвестициями и отдачей на них 5.Различный состав рисков.

7

8

9

10 А – все активы проекта, в т.ч.: А2 – имущественный комплекс А3 – корпоративная культура А4 - информация, знания и практики А5 – лицензии, права и товарные знаки А6 – взаимоотношения с внешними Стейкхолдерами проекта

11 Проектные инвестиции – вызывают обособленный баланс. Денежные потоки и прибыль – все по проекту. Инвестиции в действующий бизнес – обособленный баланс невозможен. Денежные потоки и прибыль – разница между состоянием бизнеса «с инвестициями» и состоянием бизнеса «без инвестиций» (виртуальное обособление проекта) Далее по умолчанию – рассматриваем только проектные инвестиции

12 На стартовом этапе проекта – сумма стартовых инвестиционных затрат (с учетом дисконта) На этапе развития проекта – стоимость будущих денежных потоков (с учетом риск- фактора) На завершающей стадии проекта – ликвидационная стоимость проекта

13 ССП Нортона-Каплана Ключевые показатели эффективности бизнеса (KPI) Критерии эффективности инвестиций Связь ОДР и баланса проекта Оценка стоимости Проекта во времени Самостоятельная работа в группах

14 При наложении модели Дилтса на модель Нортона-Каплана происходит переопределение стратегическиx перспектив. В терминах модели SCORE: Отношения со стейкхолдерами – это Результат. Стратегические ресурсы (в том числе финансовые) – это Ресурс. Бизнес-процессы – это эффективная коммуникация, трансформирующая Ресурсы в Результаты. Финансовые последствия – это Эффекты.

15 Эффекты (финансовые цели). Выручка, МП, EBITDA, ЧП, натуральный выход Результаты. Число Клиентов, Поставщиков, Банков, динамика по базам, средний чек Процессы. МР, ОбА, LE, ROI, Liquidity. Условно-постоянные величины. Стратегические ресурсы. А, L, C, N, ФОТ, WACC Аналогия с законом Ома. Правильная запись I = U/R, неправильная запись R = U/I Неправильно ОбА = ВД/А. Правильно ВД = ОбА * А

16

17 ROIC – отдача на инвестированный капитал, % годовых ROE – отдача на собственный капитал, % годовых ROVA – отдача на оборотные активы, % годовых ЭИВА – эффективность использования внеоборотных активов, % годовых NPV – стоимость Проекта как функция времени IRR – внутренняя доходность проекта, % годовых PP – срок окупаемости инвестиционных затрат (всех или части)

18

19 NPV = - СИЗ + БДП (Т) + ЛЦБ БДП (Т) Связь фактора дисконтирования и уровня безрисковости компании (вопрос калибровки)

20 По 4 простые задачи на каждую группу (полчаса работы). В помощь – рабочие материалы с формулами. Обсуждение внутри группы (еще полчаса). Общее обсуждение (1 час).

21 Определения теории рисков и шансов Риск-шанс-карта проекта Генерация сценариев развития проекта Оценка риска по NPV с помощью риск-калькулятора. Индивидуальная самостоятельная работа

22 Позитив – успешное развитие и завершение проекта. Негатив – наоборот. Угроза – событие внешнего порядка, то, что накладываясь на Слабость Корпорации, вызывает Риск. По SWOT. Оказия – событие внешнего порядка, то, что накладываясь на Силу Корпорации, вызывает Шанс. По SWOT. Сила – по SWOT. Ресурс для достижения стратегических целей. Опцион – предпосылка для образования Силы. Слабость – по SWOT. Уязвимость, предустановленная для изменений. Дефект – предпосылка для образования Слабости. Риск – это возможность Негатива, когда Слабости Проекта притягивают к себе Угрозы. Шанс – это возможность Позитива, когда Силы Проекта притягивают к себе Оказии.

23

24

25 Метод «трехточки»: Пессимистический сценарий – когда сбываются все ключевые (рационально ожидаемые) сценарии угроз. Оцениваются силы проекта и все риски превращения Угроз в Негативы. Оптимистический сценарий – когда угрозы не реализуются вообще Реалистический сценарий – золотая середина NPV проекта - симметричное треугольное нечеткое число Риск проекта – возможность того, что NPV проекта меньше установленного ограничения (по умолчанию – ноль)

26 Индивидуальная работа (полчаса): Инсталляция JRE-плагина Инсталляция калькулятора Выполнение 4-х индивидуальных заданий Риски: до 10% - приемлемый от 10% до 20% - пограничный свыше 20% - неприемлемый

27 Теория недоминируемых альтернатив Парето Понятие о монотонном портфеле проектов Кластеризация портфеля проектов Оценка эффективности и риска портфеля проектов

28 Эффективная граница портфельного множества проектов – это множество недоминированных альтернатив по критериям (Risk, ROIC)

29 Монотонный портфель = оптимальный портфель, когда все компоненты портфеля лежат на эффективной границе портфельного множества (не доминируются)

30 Целесообразно накладывать ограничения на долевой размер отдельных классов в портфеле проектов. Вопрос стиля портфеля, характера диверсификации (предпочтений Инвестора)

31 Прямой метод – консолидация всех проектов в один виртуальный проект. Оценка ROIC и Risk по консолидированному проекту. Недостаток: игнорирование связей проектов друг с другом, громоздкость Косвенный метод – через доли проекта в инвестированном капитале:

32 (921)