А. Алексеев 1 Подготовка бизнес- плана инновационного проекта А.В. Алексеев, к.э.н., Ведущий научный сотрудник Института экономики и ОПП СО РАН avale@mail.ru. - презентация

1 А. Алексеев 1 Подготовка бизнес- плана инновационного проекта А.В. Алексеев, к.э.н., Ведущий научный сотрудник Института экономики и ОПП СО РАН

2 А. Алексеев2 Цель курса Обучить слушателей системному видению бизнеса и эффективному представлению его уникальных свойств потенциальному инвестору

3 А. Алексеев3 Задачи курса Обучить слушателей системному видению своих бизнес-идей Ознакомить с существующими стандартами подготовки бизнес-планов Обучить корректному представлению инновационных проектов Обучить работе со стандартным пакетом программ по оценке бизнеса Project Expert Познакомить с методами финансовой оценки состоятельности бизнес-проектов

4 А. Алексеев4 Результат курса Способность видеть и оценивать бизнес в системе основных его взаимосвязей Овладение навыками выигрышного представления инновационных проектов потенциальному инвестору Умение работать со стандартными пакетами программ по оценке бизнеса

5 А. Алексеев5 Бизнес-план Бизнес-план - это всестороннее описание бизнеса и среды, в которой он действует, а также системы управления, в которой нуждается бизнес для достижения поставленных целей Бизнес-план – это план организации бизнеса

6 А. Алексеев6 Бизнес-план Считается, что бизнес-план необходим для получения кредита. В действительности это инструмент организации бизнеса: выявляются цели бизнеса вырабатывается стратегия и тактика достижения целей бизнеса создается система измерения результатов деятельности представляется инструментарий управления бизнесом оцениваются сильные и слабые стороны бизнеса выявляются альтернативные стратегии выживания.

7 А. Алексеев7 Основные разделы 1. Краткое описание 2. Бизнес и его стратегия 3. Рынок и маркетинговая стратегия 4. Производство и эксплуатация 5. Управление и процесс принятия решений 6. Финансы 7. Факторы риска 8. Приложения

8 А. Алексеев8 Основные разделы - Краткое описание Бизнес История бизнеса - период его создания и роста Современная стадия развития бизнеса и среды, в которой он ведется Распределение акций, ответственности, участия руководства в принятии стратегических решений Цели бизнеса Почему принято решение осуществлять предлагаемый бизнес-план и куда это ведет компанию

9 А. Алексеев9 Основные разделы - Краткое описание Продукция что делает продукцию уникальной отличительные особенности, которые ставят ее вне конкуренции в отношении ценообразования и/или качества и/или продолжительности поставок сырья Рынок емкость рынка (Исследование рынка. Маркетинг есть борьба за будущее. Большинство же маркетинговых исследований представляют собой отчеты о прошлом, но они плохо раскрывают будущее), внутренний и/или международный каналы распределения прогнозируемый рост предполагаемая доля рынка (по подтвержденным оценкам)

10 А. Алексеев10 Основные разделы - Краткое описание Руководство и персонал насколько укомплектован штат? каков образовательный уровень? какой уровень безработицы в данной области бизнеса? краткое описание имеющегося опыта (подчеркните сильные стороны!) Финансирование описание целей финансирования прогнозирование доходов и чистого дохода после уплаты налогов на три последующие года проектирование начала поступления прибыли

11 А. Алексеев11 Компания «Диэлектрические кабельные системы» Позиция на рынке: Производит электротехническое оборудование для электромонтажа и прокладки телекоммуникационного кабеля Лидирующие позиции на рынке кабельнесущих систем: доля России - 30%, на Украине -60% Оборот компании в 2005 г. – 35 млн. долл. Производственный альянс с итальянской компанией Bochiotti Основные конкуренты – международные производители Legrand, ABB Стратегические интересы: Усиление регионального присутствия Запуск новых продуктов собственной разработки Переход к более технологичному производству, выход за пределы кабельнесущих систем Выход на европейский рынок Конкурентные преимущества: Отлаженная дистрибуторская сеть в России, Белоруссии, Украине Единая ценовая политика по всей России Самая широкая гамма продукции по всем видам кабельнесущих систем Узнаваемый бренд LRC Бизнес-риски: Прямые инвестиции иностранных производителей в создание производственных мощностей в России Дефицит сырья Недостаток квалифицированных специалистов

12 А. Алексеев12 Основные разделы Бизнес и его стратегия Организация бизнеса, формы участия в нем, совет директоров, схемы управления и высокопрофессиональный персонал Цели бизнеса Стратегии бизнеса На какой стадии находится бизнес сейчас Перспективы на следующие 3-5 лет Основные характеристики продукции и услуг: цена и качество стоимость в сравнении с конкурентами негативные характеристики бизнеса, и как с ними бороться Стратегии управления и маркетинга Общее описание рынка к какому рынку будете стремиться? создает ли данный бизнес новый спрос или удовлетворяет уже существующий? каков потенциальный рост рынка? чем является продукция для покупателя? кто покупатель (оптовые закупщики, экспортеры)? кто конкуренты и какова их доля на рынке, их сильные и слабые стороны?

13 А. Алексеев13 Цели бизнеса Результативность бизнеса обеспечивается не объемами его финансирования, а: 1. Качеством постановки цели («Чего Вы хотите добиться?») [Если перед инженером или ученым поставить четкую цель, он приложит все силы, чтобы достичь ее, но, когда цели нет, если ваша компания или организация просто даст ему кучу денег и скажет: «Изобрети что-нибудь», нельзя ожидать успеха. Мы можем сконцентрировать свои усилия лишь тогда, когда у нас есть четкая цель. А. Морита, один из основателей корпорации "Sony ".] Предполагается ответ на вопрос: «Чью проблему решает Ваш проект?» 2. Стратегией ее достижения («Как Вы хотите этого добиться?») Предполагается ответ на вопрос: «Почему именно Ваше решение лучше остальных?» 3. Уровнем организации деятельности бизнеса

14 А. Алексеев14 Формулирование цели бизнеса Какой мы видим нашу организацию через 3-5 лет? Что делал бы я, если бы вернулся из того года в нынешний? Сочетание желаемого и возможного Поскольку оснований полагаться на действующие тенденции нет, а новые (будущие) тенденции все равно неизвестны, будем исходить из желаемого будущего Исходное состояние Финансовая политика Маркетинговая политика Техническая политика Кадровая политика Имущественная политика Структурная политика ……………………….. Образ желаемого будущего Vision

15 А. Алексеев15 Стратегия реализации бизнеса Стратегия организации – план, определяющий приоритеты, ресурсы и последовательность действий по достижению целей бизнеса. Задача стратегии - перевести организацию из ее настоящего состояния в желаемое руководством будущее состояние. Создается на основе хорошего понимания тактики. Более того, хорошая стратегия не требует превосходной тактики Так стратегия IBM – стать первой компанией, предложившей персональный компьютер для бизнеса, – гарантировала успех еще до того, как появился сам продукт. Эта стратегия и заставила тактику работать «на ура». Если стратегия хорошая, битву можно выиграть с любой тактикой. Если для победы нужна только превосходная тактика, значит, со стратегией что-то не так " В высших и средних уровнях менеджмента наблюдается тенденция к применению поверхностных, всеобъемлющих подходов. Здесь формулируются блестящие, но неосуществимые глобальные стратегии. Хорошая стратегия рождается только из знания деталей - способностей исполнителей, рынка, времени". Эндрю Гроув, исполнительный директор Intel

16 А. Алексеев16 Разработка стратегии развития бизнеса Цели бизнеса Диагностика внешней среды PEST- анализ (политические, экономические, социальные, технологические факторы), Анализ потребителей Отраслевой анализ Конкурентный анализ и анализ рынка Разработка стратегии развития компании Диагностика внутренней среды SNW –анализ (сильные, нейтральный, слабые факторы внутренней среды компании) Ключевые компетенции компании Финансовый анализ

17 А. Алексеев17 Разработка стратегии реализации бизнеса Покажите, как ваша компания получит заказчика или клиента. Как она собирается стать прибыльной Стратегия компании «Дон-строй» Компания создала новый инновационный продукт: многоэтажные жилые комплексы с большой инфраструктурой, при этом каждый проект – уникален Компания первой занялась брендингом на рынке жилья Параллельно с возведением домов «Дон-строй» развивал собственную производственную базу Холдинг ежегодно выделяет большой бюджет на агрессивную рекламную кампанию «Дон-строй» ведет гибкую ценовую политику, использует различные схемы финансирования проектов

18 А. Алексеев18 Основные разделы Маркетинговая стратегия Покажите, что хорошо понимаете рынок и его требования к своей продукции: анализ сектора промышленности анализ нужд потребителей –ваш продукт должен удовлетворять ожидания потребителей анализ конкурентов -кто ваши конкуренты, как они ведут бизнес, ключевые факторы их успеха SWOT анализ – для выявления сравнительных преимуществ вашего бизнеса

19 А. Алексеев19 Основные разделы Маркетинговая стратегия Информационная революция порождает новые продукты быстрее, чем в обществе возникает осознанная потребность в них. Залог успеха - не следование за спросом, а его формирование. Традиционные подходы исследования рынка опасны: Мы используем именно те продукты, которые не захотели бы приобретать, будь они предложены на раннем этапе их продвижения на рынок. Факс? Лучше воспользуюсь телефоном или брошу письмо в ящик. Видеомагнитофон? Я хочу посмотреть это "вживую", а если это кино, то я пойду в кинотеатр. Известно, что происходит потом Вопрос «Вы бы купили ракетку большого размера? » нельзя никому задавать. Потенциальные покупатели не могут знать, что они предпочтут в будущем, если вы намереваетесь круто менять их выбор

20 А. Алексеев20 Основные разделы Маркетинговая стратегия Анализ сектора промышленности Каков общий объем продаж по данному сектору? Каков общий объем продаж продукции, рассматриваемой в бизнес-плане? Какую часть продукции необходимо продавать на региональном, национальном и международном рынках? Каковы тенденции (прогнозы) продаж? Каковы сегменты рынка (географические, промышленные, оптовые торговцы, и т.д.) в секторе промышленности, который представляет данный бизнес? Опишите сегменты рынка и тенденции их роста Какова средняя прибыльность продукции? Каковы ограничения по продажам продукции данного бизнеса, и как предполагается их преодолевать? Опишите объем и местоположение бизнеса, подобного рассматриваемому.

21 А. Алексеев21 Знание своего рынка Оценка нужд потребителя Возможно, Вы воодушевлены тем продуктом или услугой, которую планируете сделать основой своего бизнеса. Можете ли Вы подтвердить свою уверенность цифрами? Знаете ли Вы своих клиентов и их потребности? Что дает основание утверждать, что Вашим будущим клиентам нужен именно этот продукт (услуга) именно по этой цене?

22 А. Алексеев22 Маркетинговая стратегия Оценка нужд потребителей Посредник: Какая необходима упаковка продукции? Каков срок хранения продукции? Как часто могут производиться поставки? Каковы условия оплаты (кредитования)? Каковы требуемые гарантии? Конечный потребитель : Кто является конечным потребителем? Где он находится? Как часто покупает продукцию? Как реагирует на цену продукции? Как определяет качество продукции? Каких специальных качеств продукции он хочет? Сколько готов заплатить за обслуживание? Насколько удовлетворен существующей продукцией? Типы людей, покупающих продукцию На основе каких факторов они принимают решение о покупке? Какой уровень их дохода или к какой группе они относятся? Какие магазины посещают, чтобы купить продукцию? Делают ли сравнительные покупки? Какой тип продвижения товара на рынок будет стимулировать их покупки? В Китае, например, востребованы не темные оттенки краски для волос, а светлые. Население при этом краску не покупает, а красит волосы в салонах.

23 А. Алексеев23 Основные разделы Маркетинговая стратегия Анализ конкурентов Часто ли Вы сравниваете себя со своими конкурентами? Опережаете ли Вы их в чем-либо? (Н., в выводе на рынок новых продуктов или быстрее реагируя на изменение потребительского спроса) Действуете ли Вы эффективнее Ваших конкурентов? (Н., в управлении издержками или деловыми процессами) Вы лучше своих конкурентов? Ваш бизнес более гибкий? Чтобы удержаться на плаву, необходимо опережать конкурентов. Только и всего.

24 А. Алексеев24 Знание своего рынка Знание своих конкурентов Проблема конкурентов не решается сама собой Лучше четко ответить на вопрос: «Что дает Вам основание считать, что потребитель предпочтет всем другим предложениям именно Вашу продукцию/услугу?» Проанализируйте своих конкурентов со следующих точек зрения: Каково качество их продукции и услуг? Какова их репутация? Лояльны ли к ним их покупатели? Каков размер их бизнеса? Какой тип гарантий они предлагают? Как распределяют свою продукцию? Насколько они эффективны? Имеются ли у них надежные финансовые ресурсы? Хорошо ли осуществляется руководство бизнесом?

25 А. Алексеев25 Анализ конкурентов / Сравнение с конкурентами Мыabcd Качество продукции и услуг Ассортимент Репутация Лояльны ли покупатели Цена / качество Размер бизнеса Система распределения продукции Наличие финансовых ресурсов Качество управления бизнесом Инновационность Состояние оборудования Общее количество баллов Место среди конкурентов Место среди конкурентов (оценка по 10-и бальной шкале)

26 А. Алексеев26 Возможные угрозы со стороны конкурентов Вероятность реализации угроз Последствия угроз РазрушительныеКритическиеТяжелыеЛегкие 1234 Высокаяа Средняя б Низкаяв

27 А. Алексеев27 Какие действия следует предпринять для преодоления угроз со стороны конкурентов? Возможность осуществления действий Эффективность действий сильная средняя малая 123 высокаяа средняяб низкаяв

28 А. Алексеев28 Основные разделы/Маркетинговая стратегия/SWOT – анализ Критерий отнесения - возможность воздействия на выделенный фактор: если менеджеры компании могут воздействовать на данный фактор, то это сильная или слабая сторона компании Сильные стороны (S)Слабые стороны (W) Критерий отнесения - возможность воздействия на выделенный фактор: если менеджеры компании не могут воздействовать на данный фактор, то это возможность или угроза рынка Возможности (O)Угрозы (T)

29 А. Алексеев29 Основные разделы/Маркетинговая стратегия/SWOT – анализ КритерийВозможность (O) (внешние аспекты) Угроза (T) (внешние аспекты) Сильные стороны (S) (внутренние аспекты) Позволят ли данные сильные стороны получить прибыль SO – стратегии Стратегии, использующие силы компании для реализации возможностей внешней среды избежать этой угрозы ST- стратегии Стратегии, использующие силы компании, чтобы избежать угроз среды благодаря данной возможности? Слабые стороны (W) (внутренние аспекты) Препятствуют ли данные слабые стороны использованию этой возможности? WO- стратегии Стратегии, использующие возможности внешней среды для преодоления слабостей избежанию этой угрозы? WT- стратегии Стратегии, минимизирующие слабости и помогающие избежать угроз

30 А. Алексеев30 Угрозы (внутри и извне фирмы) Вероятность реализации угроз Последствия угроз РазрушительныеКритическиеТяжелыеЛегкие 1234 Высокаяа Средняя б Низкаяв

31 А. Алексеев31 Возможности (внутри и извне фирмы) Вероятность использования возможностей Влияние возможностей сильное среднее малое 123 Высокаяа Средняяб Низкаяв

32 А. Алексеев32 Маркетинговая стратегия Продукция: Производство Распределение Продвижение Цена Маркетинг - битва идей. Если вы хотите добиться успеха, ваши усилия должны быть сконцентрированы на вашей собственной идее или свойстве. Если таковые отсутствуют, остается одно - установить низкую цену. Очень низкую цену Дж. Траут

33 А. Алексеев33 Маркетинговая стратегия Продукция: Производство Специальные характеристики или уникальность. Несмотря на объективное качество товара, люди воспринимают как наилучшую только первую проникшую в их сознание марку. Придерживаясь подхода "и я тоже", вы автоматически попадаете в категорию второсортных товаров. Маркетинг - битва восприятий, а не товаров. Л учшее решение - стратегия "дифференцирования". Чем вы отличаетесь от лидера? Если сможете выразительно озвучить это отличие, вы никогда не попадете в капкан "и я тоже". Если место лучшего уже занято, можно позиционировать себя не как «лучший», а как "следующий". Это гарантированный способ выделиться из общей массы (люди не любят устаревшее). Позиционируйте свое предложение как новое и лучшее, с ударением на "новое". Нет никаких фактов. Нет лучших товаров. Восприятие, вот что реально. Остальное - иллюзии. Джек Траут

34 А. Алексеев34 Маркетинговая стратегия Продукция: Производство Качество по сегментам рынка, на которые нацелен данный бизнес Количество по сегментам рынка Ассортимент Вид обслуживания продукции Тип упаковки. Почему? Срок хранения продукции? Гарантии качества и/или срока хранения продукции

35 А. Алексеев35 Маркетинговая стратегия Продукция: Распределение Каналы распределения продукции Например, если вы хотите поставлять свою продукцию глобальным компаниям, то вы должны попасть в list of certified suppliers (перечень сертифицированных поставщиков). Условие попадания в перечень – прохождение аудита конкретной компании и квалификация вашей продукции. Средства транспортировки Хранение продукции Система управления запасами и сохранение продукции в хорошем состоянии Распространение информации Оснастить фабрику – не проблема, а вот правильно построить дистрибуцию и потом правильно обратиться к покупателю, чтобы он выбрал именно твой товар, - целая история. «Создание эффективной логистики – более трудная задача, чем создание производства или продукта».

36 А. Алексеев36 Маркетинговая стратегия Продукция: Продвижение Количество продавцов Специализация по географическому местоположению или типу продукции Система отчетов о продажах Анализ результатов продаж Отбор и наем торгового персонала Обучен ли персонал технике переговоров? Используется ли навязывание товара ? Статистика о продажах

37 А. Алексеев37 Маркетинговая стратегия Продукция: Продвижение Какой используется/предполагается использовать вид рекламы? Рекламный бюджет Выбор средств массовой информации (газета, радио -телевидение и т.д.)? Рекламные сообщения и внешнее оформление рекламы График рекламной кампании Как измеряется эффект от рекламы? Как отбираются рекламные агенты?

38 А. Алексеев38 Маркетинговая стратегия Продукция: Цена Уровень цен Уровень цен в сравнении с конкурентами Существует ли какая-либо система скидок, бонусов? Каковы специальные условия оплаты? Какова конкуренция среди посредников?

39 А. Алексеев39 Маркетинговая стратегия Ценообразование Грамотное ценообразование не только позволит Вам получать прибыль, что необходимо для продолжения деятельности, но и даст возможность поднять Ваш бизнес на новые высоты, а не топтаться на месте многие годы. Неграмотное ценообразование разрушит Ваш бизнес

40 А. Алексеев40 Маркетинговая стратегия Ценообразование Посчитайте свои издержки. Они являются суммой постоянной и переменной частей: Постоянные (не зависят от объема выпуска: арендная плата, амортизация, ЗП в части фиксированного оклада, охрана, налог на имущество..) Переменные (материалы, упаковка, ЗП сдельная, аренда транспорта…) NB: одинаковое увеличение прибыли достигается как при увеличении объема продаж на 33%, так и при снижении затрат всего на 5,9% Зная издержки, Вы легко определяете «точку безубыточности»: Ниже определенной цены при определенном объеме выпуска Вы продавать свою продукцию/услуги не можете

41 А. Алексеев41 Маркетинговая стратегия Ценообразование Выясните цены ваших конкурентов Назначайте цену с учетом цен конкурентов не ниже той, при которой достигается точка безубыточности, но и не превышающей ожидания ваших клиентов по критерию «цена/качество» Поймите, за что ваши клиенты готовы Вам платить: Если Ваша продукция/услуги принципиально не отличается от продукции конкурентов, у Вас нет возможности назначать сколько- нибудь заметно более высокую цену Если оказывается, что Вы не можете продавать продукцию/услуги на уровне цен конкурентов: Постарайтесь снизить издержки (сменить сырье, поставщика сырья, используемую технологию, уменьшить численность занятых, расход сырья, арендную плату…) Повысьте качество и, следовательно, цену Добавьте услугу (н., в ресторане можно продать бутылку водки, а можно к этой бутылке и сценарий проведения вечера) Придайте своей продукции новые потребительские свойства Измените систему продвижения продукции

42 А. Алексеев42 Маркетинговая стратегия Ценообразование Если отличия существенны и прямого конкурента у Вас нет, то в определении верхней планки цены Вы гораздо менее ограничены Не старайтесь ориентироваться на низкую цену – в сознании потребителей это признак низкого качества и невысоких потребительских стандартов

43 А. Алексеев43 Производство и эксплуатация Подробное описание процесса производства и организации работ План производства и расчет выпуска продукции Система контроля качества 1.Краткое описание 2.Бизнес и его стратегия 3.Рынок и маркетинговая стратегия 4.Производство и эксплуатация 5.Управление и процесс принятия решений 6.Финансы 7.Факторы риска 8.Приложения

44 А. Алексеев44 Управление и процесс принятия решений Организационная структура управления Функциональные обязанности Основные результаты и опыт работы ответственных специалистов План обучения персонала Копия уставных документов

45 А. Алексеев45 Финансы Разрабатывается детальный финансовый план и определяется потребность в денежных средствах на перспективу Определяется схема финансирования предприятия, оцениваются возможность и эффективность привлечения денежных средств из различных источников Разрабатывается план развития предприятия или реализации инвестиционного проекта, оценивается эффективность мероприятий по маркетингу, производству, HR и финансам

46 А. Алексеев46 Финансы Проигрываются различные сценарии развития предприятия Формируется стандартный пакет финансовых документов: Прогноз движения денежных средств (Cash Flow) Отчет о прибылях и убытках Балансовая ведомость Отчет об использовании прибыли Отчет о финансовых результатах подразделений компании

47 А. Алексеев47 Финансы Прогноз движения денежных средств (Cash Flow) – прогноз прихода и ухода денежных средств с вашего счета: Ваши клиенты могут оплачивать свои покупки у вас через месяц Вы же, возможно, должны оплачивать аренду, материалы и т.п. в режиме предоплаты Cash Flow позволяет отследить возникновение «кассовых разрывов» и превентивно предпринять соответствующие действия Н., на вашу продукцию высокий спрос. Вы расширяете производство, закупаете материалы (через предоплату), а деньги за приобретенную у вас продукцию приходят через 2 месяца => в текущем месяце вам нечем платить аренду, ЗП, налоги

48 А. Алексеев48 Денежный поток (cash-flow)

49 А. Алексеев49 Финансы Отчет о прибылях и убытках –Отражает ваши ожидания о величинах доходов от продаж и расходов, которые для этого необходимо понести –Разница этих величин – ваши доходы/убытки Показывает прибылен ваш бизнес или нет

50 А. Алексеев50 Прибыли и убытки

51 А. Алексеев51 Финансы Баланс - отражает финансовое состояние предприятия в определенный момент времени: –Состоит из двух сторон: актива (слева) и пассива (справа), суммарные значения, которых всегда должны быть равны между собой –Актив - перечень того, что имеет предприятие в собственности. –Пассив показывает, кому и сколько предприятие должно

52 А. Алексеев52 Баланс

53 А. Алексеев53 Разработка стратегии финансирования После определения потребности в финансировании оценивается способы финансирования: Привлечение акционерного капитала Привлечение заемных денежных средств Заключение лизинговых сделок

54 А. Алексеев54 Оценка эффективности инвестиционного проекта Денежный поток – поступления и отток денежных средств за все время продолжения проекта Денежный поток от инвестиционной деятельности Денежный поток от операционной деятельности Денежный поток от финансовой деятельности

55 А. Алексеев55 Оценка эффективности инвестиционного проекта Денежный поток от инвестиционной деятельности: Затраты по созданию новых ОС Некапитализируемые затраты – налог на землю, затраты по созданию внешней инфраструктуры Изменение оборотного капитала – увеличение – отток, уменьшение – приток Отток – средства, вложенные в депозит, покупка ценных бумаг для финансирования проекта

56 А. Алексеев56 Оценка эффективности инвестиционного проекта Денежный поток от операционной деятельности: Все виды доходов и расходов, включая налоги, связанные с производством продукции по проекту (доходы от реализации)

57 А. Алексеев57 Оценка эффективности инвестиционного проекта Денежный поток от финансовой деятельности - операции со средствами, внешними по отношению к инвестиционному проекту (собственный – акционерный капитал, привлеченные средства) Приток – вложения собственного капитала и привлеченных средств Отток – затраты на возврат и обслуживание займов, выплата дивидендов

58 А. Алексеев58 Оценка эффективности инвестиционного проекта Основные показатели эффективности проекта основаны на учете стоимости финансовых ресурсов во времени, которая определяется с помощью дисконтирования Дисконтирование – приведение разновременных значений на определенный момент времени Дисконтирование осуществляется умножением величины денежного потока во времени на коэффициент дисконтирования α = 1/(1+E) tm-t0

59 А. Алексеев59 Оценка эффективности инвестиционного проекта Чистый доход: накопленный эффект (сальдо денежного потока за период) ЧД = φ m Чистый дисконтированный доход (ЧДД): накопленный дисконтированный эффект ЧДД = φ m α m Характеризуют превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами Проект эффективен, если ЧДД положителен При сравнении альтернативных проектов предпочтение отдается проекту с большим ЧДД

60 А. Алексеев60 Оценка эффективности инвестиционного проекта ПроектГоды А Б Коэффициент дисконтирования – 1.1. ЧДД а =(-200)х1, (-300)х1, (100)х1, (300)х1, (400)х1, (400)х1, (350)х1,1 -7 = 504,05 ЧДД б =(-400) x1, (-100) x (100)х1, (200) x1, (200)х1, (400)х1, (400) x1, (350) x = 483,97 Из расчета следует, что проект А предпочтительнее проекта Б.

61 А. Алексеев61 Оценка эффективности инвестиционного проекта Внутренняя норма доходности – такое положительное число Е в, что при норме дисконта Е=Е в ЧДД проекта обращается в 0, при всех больших значениях Е ЧДД – отрицателен, при всех меньших значениях Е ЧДД – положителен. Невыполнение хотя бы одного условия означает, что ЧДД не существует Срок окупаемости – продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости

62 А. Алексеев62 NПоказатель Номер на шаг расчета (m) Денежный поток от операционной деятельности φ 0 (m)0,011,120,140,330,370,775,160,0 2 Денежный поток от финансовой деятельности φ ф (m)0,010,529,29,44,110,06,16,0 3 Инвестиционная деятельность 3.1 Притоки0,0 10,0 3.2 Оттоки -100,0-70,00,0 -60,00,0 -90,0 3.3 Сальдо φ и (m)-100,0-70,00,0 -60,00,0 -80,0 4 Сальдо суммарного потокаφ(m)-100,0-48,449,349,7-25,680,781,266,0-80,0 5 Сальдо накопленного потока-100,0-148,4-99,1-49,4-75,05,786,8152,872,8 6 Коэффициент дисконтирования1,00,90,8 0,70,6 0,5 7 Дисконтированное сальдо суммарного потока (стр.4хстр.6)-100,0-44,040,937,3-17,450,045,433,7-37,6 8 Дисконтированные инвестиции (стр. З.Зхстр. 6)-100,0-63,70,0 -40,80,0 -37,6

63 А. Алексеев63 Оценка эффективности инвестиционного проекта Норма дисконта Е=10%. Чистый доход указан в последнем столбце (m=8) строки 5: ЧД = 72,83 Из той же строки видно, что потребность в финансировании равна 148,40 (на шаге m=1) Момент окупаемости проекта определяется на основании данных в строке 5. Видно, что он лежит внутри шага m=5. Период окупаемости проекта приблизительно равен 6 годам ЧДД проекта, определяемая как сумма нарастающим итогом по строке 7, равен 9,04.Проект эффективен ВНД определяется, исходя из строки 4, подбором значения нормы дисконта. ВНД=11,92%. Это еще раз подтверждает эффективность проекта

64 А. Алексеев64 Анализ чувствительности и безубыточности Размер прибылей и убытков зависит от уровня продаж, который трудно прогнозируем. Чтобы знать, какой требуется уровень продаж для достижения прибыльности проводится анализ безубыточности. Анализ безубыточности отвечает на вопрос: Сколько нужно продать продукции, чтобы предприятие стало прибыльным? Часть выручки идет на покрытие фиксированных затрат: точка безубыточности достигается в том случае, когда валовой доход становится равным постоянным затратам

65 А. Алексеев65 Инвестиционный меморандум Инвестиционный меморандум (ИМ) инвестиционное предложение конкретному инвестору. ИМ - основной документ, на основании которого инвестор принимает решение о вложении денежных средств в предприятие. По результатам рассмотрения ИМ инвестор решает, сотрудничать ли ему в дальнейшем с компанией–инициатором проекта или лучше прекратить контакты.

66 А. Алексеев66 Инвестиционный меморандум Главный вопрос инвестора – вернет ли он вложенные в предприятие деньги с приемлемой для него выгодой в приемлемые сроки? деловая репутация предприятия; прогноз спроса на продукцию компании, уровень менеджмента, квалификация персонала; текущее финансовое состояние; обоснованность и достоверность затрат по проекту; прогнозируемый уровень его доходности; риски, характерные для данного проекта, степень его чувствительности к внешним факторам; значения ключевых показателей эффективности проекта: чистая текущая стоимость индекс прибыльности внутренняя норма рентабельности срок окупаемости.

67 А. Алексеев67 Инвестиционный меморандум В российских законодательных и нормативных документах отсутствует понятие «Инвестиционный меморандум» (равно как и бизнес-план) Чем отличается бизнес-план от ИМ? Бизнес-план это описание проекта и руководство к действию для менеджмента данной компании ИМ - взгляд на проект глазами инвестора. Как правило, сначала составляется бизнес-план, затем на его основе ИМ для конкретного инвестора ИМ содержит полное описание компании, включая все направления деятельности, дочерние и зависимые фирмы и не ограничивается описанием конкретного проекта В ИМ особое внимание уделяется анализу бухгалтерской отчетности предприятия за последние 3–5 лет. Рассчитывается величина чистой прибыли предприятия на каждый год действия меморандума - основа для определения этапов получения инвестиций, возврата кредитов и процентов по ним, других форм выплаты доходов инвестора.

68 А. Алексеев68 Инвестиционный меморандум Потенциальный инвестор ожидает предельно четкой информации о: форме и периодичности представления информации о финансово-экономическом состоянии компании топ- менеджменту системе показателей, используемой при анализе экономического состояния компании наличии специализированной информационно- аналитической службы аудиторских проверок и их результатах; принципах контроля со стороны руководства расходования средств компании принципах контроля над выполнением производственных нормативов общих принципах анализа себестоимости продукции и отраслевых особенностях ее формирования.

69 А. Алексеев69 Инвестиционный меморандум Потенциальный инвестор ожидает предельно четкой информации о: динамике доходов за предшествующий период доходности отдельных видов продукции дисконтированных доходах расшифровке внереализационных доходов краткосрочные финансовые вложения, в т.ч. в ценные бумаги нормируемых запасах товарно-материальных ценностей дебиторской задолженности (структура, сроки возникновения, динамика) задолженность бюджета перед предприятием.

70 А. Алексеев70 Инвестиционный меморандум Потенциальный инвестор ожидает предельно четкой информации о структуре пассивов компании: формировании уставного капитала (дополнительные эмиссии, динамика оплаты) создание внутрифирменных фондов; определение направлений использования средств фондов кредиторская задолженность, классификация по видам с расшифровкой каждого вида задолженности по срокам возникновения кредиты поставщиков кредиты банков (кратко- и долгосрочные) задолженность бюджету целевое финансирование прочие задолженности. финансовых санкциях, примененных к компании за последние 3–5 лет.

71 А. Алексеев71 Инвестиционный меморандум Потенциальный инвестор ожидает предельно четкой информации о том какое именно юридическое лицо будет выпускать акции, нужно ли создавать дополнительные юридические лица, в какой юрисдикции они должны находиться и т.д. Инвесторы должны быть на 100% уверены в том, что приобретаемые ими акции гарантируют соответствующую долю в активах и денежных потоках компании– эмитента.

72 А. Алексеев72 Инвестиционный меморандум Многие инвесторы «входят» в компанию на ограниченный период (обычно на 5–7 лет), чтобы потом с прибылью продать свою долю другому (обычно стратегическому) инвестору => они заинтересованы в максимизации стоимости компании к моменту их «выхода» => они должны быть уверены, что политика топ-менеджмента компании будет направлена на реализацию этой цели Прояснению ситуации с перспективой выхода способствует оценка бизнеса предприятия с учетом привлекаемых инвестиций. Эти данные - основа определения стоимости продаваемого пакета акций. Оценка бизнеса может быть как частью ИМ, так и отдельным документом.

73 А. Алексеев73 Структура инвестиционного меморандума Единых нормативов составления ИМ не существует. Обычно в него включаются следующие разделы: 1. Вводная часть с изложением: краткие сведения о деятельности компании предполагаемое использование средств, включая ожидаемые экономические результаты и структуру капитала после инвестиций стратегия инвестирования, действия менеджмента по увеличению собственного капитала предприятия.

74 А. Алексеев74 Структура инвестиционного меморандума 2. Обзор отрасли экономики, в которой работает компания: краткая справка о состоянии данной отрасли в мире, в стране, на региональном уровне конкурентная среда отрасли и положение компании с точки зрения конкурентоспособности. 3. Подробная информация о компании: история структура уставного капитала, собственники оценка системы качества производственного процесса предприятия дочерние и зависимые компании другие инвестиции, предоставленные этой фирме.

75 А. Алексеев75 Структура инвестиционного меморандума 4. Производство и выпускаемая продукция: недвижимость, оборудование, производственные площади объемы и технология производства, производственные затраты, себестоимость продукции патенты, торговая марка, научно-исследовательские и проектно- конструкторские работы сырье и поставки. 5. Маркетинг и реализация продукции: состояние рынка (количество потенциальных клиентов, их потребности, уровень цен и возможные конкуренты) стратегия маркетинга и достигнутые результаты существующая и новая продукция структура продаж, наличие посредников, торговый персонал, способы оплаты труда ценообразование, включая методику установления цен и их пересмотр сеть реализации и возможные новые способы реализации способы оплаты продукции основных конкурентов и другие варианты платежей.

76 А. Алексеев76 Структура инвестиционного меморандума 6. Руководство и сотрудники компании: организационная структура менеджмента персонал: количество рабочих, структура зарплаты, потенциальные источники рабочей силы 7. Иные юридические и законодательные вопросы; непредвиденные обстоятельства (форс-мажор). 8. Финансовая информация: бухгалтерская документация, ведение бухучета в соответствии с международными стандартами управление отчетностью и информацией, включая компьютеризацию технико-экономическое обоснование проекта вопросы налогообложения и возможные альтернативные решения поэтапная схема возврата инвестиций и вложенных ресурсов детальный план расходов и доходов оценка возможных финансовых рисков и т.д.