Анализ рынка Форекс Кафедра Финансы и налоги Преподаватель: к.э.н., старший преподаватель Корень Андрей Владимирович. - презентация

1 Анализ рынка Форекс Кафедра Финансы и налоги Преподаватель: к.э.н., старший преподаватель Корень Андрей Владимирович

2 План лекций 2 Тема 1. Организация международного валютного рынка Форекс. Тема 2. Функционирование международного валютного рынка. Тема 3. Принципы организации посреднической деятельности на международном валютном рынке Форекс. Тема 4. Организация и практическое использование торговых терминалов международного валютного рынка Форекс. Тема 5. Теоретические основы фундаментального анализа валютного рынка. Тема 6. История фундаментальных тенденций валютного рынка. Тема 7. Первичные показатели фундаментального анализа. Тема 8. Вторичные показатели фундаментального анализа.

3 Тема 9. Основы построения торговых систем, основанных на фундаментальном анализе валютного рынка. Тема 10. Графическое представление данных международного валютного рынка Форекс. Тема 11. Теоретические основы технического анализа. Тема 12. Трендовые индикаторы технического анализа. Тема 13. Торговые системы, основанные на использовании осцилляторов. Тема 14. Индикаторы уровней поддержки и сопротивления. Тема 15. Основы построения торговых систем, основанных на техническом анализе валютного рынка. Тема 16. Психология международного валютного рынка Форекс. План лекций

4 Требования к знаниям, умениям и навыкам 4 В результате освоения дисциплины «Анализ рынка Форекс» студенты должны: -изучить принципы организации и функционирования валютного рынка; -определить механизмы ценообразования на международном рынке Форекс; -научиться использовать торговые терминалы для совершения сделок на валютном рынке; -проводить комплексный анализ валютного рынка, основанный на базовых принципах фундаментального и технического анализа.

5 Содержание 5 1.Ключевые понятия 2.Учебный материал 3.Вопросы для самопроверки 4.Рекомендуемая литература

6 Ключевые понятия 6 Валютная интервенция - купля-продажа Банком России иностранной валюты на валютном рынке для воздействия на курс рубля и на суммарный спрос и предложение денег. Валютный риск - риск получения убытков вследствие изменения курса иностранных валют и цен на драгоценные металлы по отношению к российскому рублю. Валютные спекуляции - операции банков, предприятий, юридических и физических лиц с целью получения прибыли от изменения валютных курсов; Резервная валюта - валюта какой-либо страны, наиболее часто применяемая для расчетов по внешнеторговым операциям, иностранным инвестициям, при определении цен и т.д. и используемая поэтому в качестве резерва международных платежных средств (в этой валюте центральные банки государств накапливают резервы средств для международных расчетов). Технический анализ - одна из основных групп методов анализа конъюнктуры различных рынков; исходит из определяющего влияния на цену товара или курс ценных бумаг рыночных факторов в виде спроса и предложения. Фундаментальный анализ - одна из основных групп методов анализа конъюнктуры различных рынков (наряду с техническим анализом); исходит из определяющего влияния на цену товара или курс ценных бумаг внерыночных факторов в виде, макро- и микроэкономических показателей.

7 Анализ рынка Форекс Кафедра Финансы и налоги Преподаватель: к.э.н., старший преподаватель Корень Андрей Владимирович Тема 1. Организация международного валютного рынка Форекс.

8 Определение 8 Форекс – это международный валютный рынок (FOREX означает FOReign EXchange) Forex - межбанковский международный валютный рынок. Это внебиржевой рынок. На нём банки разных стран (и еще многие другие крупные финансовые структуры) торгуют между собой валютами разных стран. Суммарный объем этих операций огромен, в день он превышает 3 триллиона долларов США! Forex напоминает Интернет - он никому не принадлежит, никто не может им управлять.

9 Основные особенности 9 Сегодня международный валютный рынок FOREX - самый большой по объему оборачивающихся денег рынок мира, охватывающий все основные экономически развитые страны, валюты которых с середины 70-х годов находятся в режиме свободного плавания Это означает, что цену каждой валюты по отношению к другим валютам определяют спрос на эту валюту среди участников рынка и предложение этой валюты, то есть количество валюты, предлагаемое на рынке к продаже. При этом вполне реальной является торговля валю­той при наличии, скажем 5000 долларов, так как многие банки, брокерские конторы и дилинговые центры пред­лагают своим клиентам "кредитное плечо", благодаря которому, инвестор с небольшими средствами становит­ся участником рынка FOREX: вложив 5000 долларов, можно совершать сделки на суммы более долларов !!!

10 Сравнительная характеристика 10 FOREX - самый большой рынок в мире, он составляет по объему до 90 процентов всего мирового рынка капиталов. Тысячи участников этого рынка - банки, брокерские фирмы, инвестиционные фонды, финансовые и страховые компании - в течение 24 часов в сутки покупают и прода­ют валюту, заключая сделки в течение нескольких секунд в любой точке Земного шара. Объединенные в единую глобальную сеть спутниковыми каналами связи с помо­щью совершеннейших компьютерных систем, они созда­ют оборот валютных средств, который в сумме за год превышает более чем в 10 раз общий годовой валовой, национальный продукт всех государств мира.

11 Тенденции рынка Форекс 11 В последние годы чрезвычайно расширились возможности участия в рынке FOREX для небольших фирм и частных лиц. Благодаря системе маржевой торговли, выход на рынок доступен лицам, располагающим небольшим капиталом. Брокеры, предоставляющие услуги маржевой торговли, требуют внесения залогового депозита и дают возможность клиенту совершать операции купли-продажи валют на суммы в раз большие, чем внесенный депозит. Риск потерь возлагается на клиента, а депозит служит обеспечением, страхующим брокера. Рынок FOREX становится доступным почти каждому, и огромное количество разных фирм стремятся привлечь к нему деньги клиентов.

12 Функции 12 Главная функция международного валютного рынка - обеспечение операций по обмену валют между банками разных стран. Необходимость в таких обменах вызвана высокой активностью различных видов международного сотрудничества, в которых участники находятся по разные стороны границ. Банки, обслуживающие таких клиентов, должны постоянно выполнять поручения по обмену больших сумм в одних валютах на другие валюты для оплаты международных контрактов, выполнения межгосударственных расчетов, переводов капиталов из одних стран в другие, обслуживания туристических поездок и т.д.

13 Основными участниками валютного рынка сегодня являются: 13 коммерческие банки различных стран; компании, занимающиеся импортом/экспортом товаров или предоставляющие международный сервис; центральные банки, осуществляющие на валютном рынке торговые операции, необходимые для поддержания стабильности валютных курсов; инвестиционные фирмы, занимающиеся профессиональным бизнесом на международных финансовых рынках (различного рода инвестиционные фонды); частные лица, меняющие валюту для целей деловых и туристических поездок.

14 Принцип работы 14 Курс различных валют друг к другу все время меняется, плавает, под воздействием различных факторов. На этом и основано спекулятивное извлечение прибыли при торговле на валютном рынке. У всех участников рынка есть на нем свои интересы, а в совокупности их активность и приводит к созданию и изменению спроса и предложения по валютам.

15 Форма получения дохода 15 Получение прибыли на валютном рынке основывается на том, что курсы всех валют постоянно изменяются, колеблются, причем можно извлекать прибыль при любом направлении изменения валют. Общая формула для извлечения прибыли укладывается в общую экономическую аксиому: Деньги Товар Деньги + Прибыль

16 Пример получения прибыли 16 Вы покупаете в обменном пункте долларов США по цене 30рублей 40 копеек, затратив на операцию рублей. Выждав, когда курс доллара подрос, продаем долларов США за рублей по курсу 30 рублей 60 копеек. Прибыль рублей. Однако в данном примере рентабельность совершённой операции крайне мала, поэтому и необходимо использовать инструменты, повышающие рентабельность сделки!!!!

17 Повышение рентабельности 17 Чтобы сделка стала спекулятивной и принесла вам достаточно большую прибыль, необходимо привлечение средств со стороны. Нужен кредитный ресурс!!! Например, вы берете кредит рублей, обмениваете их на долларов, после обратного обмена (закрытии позиции) по курсу 30руб. 60 коп получаете за это рублей. Затем возвращаете кредит, платите за его использование 2000 рублей кредитору, зарабатываете прибыль в размере рублей.

18 Маржинальная торговля 18 Кредит даст брокер, но только под залог !!! Маржа – это залог, например в предыдущем примере, сотую часть (30 тысяч рублей отдаём в качестве залога). И если будет образовываться убыток - вычтем из залога, кредитор ведь не должен терять деньги, а если образуется прибыль – идёт возврат залога назад после возврата кредита. Вот этот залог и называют маржинальным требованием, или маржёй. А отношение предоставляемого кредита для транзакции к марже называют плечом (leverage), более строгий перевод термина - трансляционное отношение. Теперь понятно, чтобы совершить сделку с лотом в долларов США при плече 100 требуется маржа 1000 долларов США.

19 Национальная модель ценообразования валютного курса в России 19 Введенный в России ЦБ РФ валютный курсовой коридор был призван ограничить пределы возможных колебаний курса рубля к иностранным валютам и означал определенные гарантии для населения страны. Сейчас курс рубля привязан к стоимости бивалютной корзины, состоящей из доллара США (55%) и евро (45%)

20 Вопросы для самопроверки к теме 1: 20 Каковы основные элементы международного валютного рынка Форекс? В чём заключаются отличительные особенности международного валютного рынка Форекс от других финансовых рынков? Назовите наиболее известные модели национальных валютных рынков в зарубежных странах. Перечислите основные этапы эволюции валютного рынка.

21 Анализ рынка Форекс Кафедра Финансы и налоги Преподаватель: к.э.н., старший преподаватель Корень Андрей Владимирович Тема 2. Функционирование международного валютного рынка.

22 Торговля на валютном рынке производится в двух направлениях 22 -конверсионные операции это сделки по обмену одной национальной валюты на другую по согласованному двумя сторонами курсу на определенную дату. Конверсионные операции производятся на валютном рынке FOREX -депозитно-кредитные операции это совокупность краткосрочных (от 1 дня до 1 года) операций по размещению свободных денежных остатков (депозитные операции) или по привлечению недостающих средств в иностранных валютах (кредитные операции) на определенный срок под фиксированный в соглашении процент. Депозитно-кредитные операции проводятся на денежном рынке

23 Основные мировые валюты, валютные курсы 23 USD – американский доллар, EUR – европейская валюта евро, GBP – британский фунт, CHF – швейцарский франк, JPY – японская йена, RUR – российский рубль, CNY – китайский юань, NZD – новозеландский доллар, AUD – австралийский доллар, CAD – канадский доллар, SGD – сингапурский доллар и т.д.

24 Процесс совершения сделки 24 Покупка одной валюты на рынке Форекс всегда означает продажу другой валюты, поэтому во избежание путаницы для записи валютных курсов используются следующие общепринятые соглашения о том, как именно читать полученную котировку

25 Обозначения валютных пар 25 одна из валют объявляется старшей (базовой) по отношению к другой и цена другой валюты объявляется в виде: N единиц валюты другой за одну единицу базовой валюты, при этом в записи валютного курса базовая валюта (ее трехбуквенный код) ставится на первом месте (примеры: USDCHF = $/, EURGBP = /); -евро (EUR) записывается как базовая валюта по отношению ко всем остальным валютам; -британский фунт (GBP) пишется как базовая валюта по отношению ко всем остальным, кроме евро; -американский доллар (USD) пишется как базовая валюта по отношению ко всем, кроме евро и фунта (примеры: EURGBP, GBPUSD, USDJPY).

26 При этом возникают две стороны в котировке: bid (предложение) и ask (спрос) 26 На конкретном примере это будет выглядеть следующим образом: пусть валюта А = CHF, валюта Б = USD и клиент запрашивает у банка котировку швейцарского франка. Тогда банк выдаст котировку, например так: / франков за доллар; это означает, что банк готов купить доллары, давая за них по франков за каждый доллар, либо он согласен продать доллары, но при этом хочет получить франков за один доллар.

27 Мировые торговые центры 27 Существует несколько мировых финансовых центров, активно торгующих валютами. К ним относят: в Европе Лондон, Франкфурт-на-Майне, Париж; в Северной Америке Нью-Йорк и Сан-Франциско; в Азии Токио, Сингапур и Гонконг.

28 Основные участники валютного рынка 28 - центральные банки; - коммерческие банки; - инвестиционные и пенсионные фонды; - предприятия, осуществляющие экспортно- импортные операции; - валютные биржи; - валютные брокерские фирмы; - физические лица.

29 Характеристика крупнейших участников рынка 29 Крупнейшими центральными банками, которые оказывают наибольшее воздействие на динамику валютных курсов, являются Федеральная резервная система США (US Federal Reserv - FED), Бундесбанк Германии (Deutsche Bundesbank - Buba), Банк Англии (Bank of England - Old Lady), Банк Японии (Bank of Japan - BOJ). Федеральная резервная система США (ФРС) была образована в 1913г. Она функционирует как независимый орган Федерального правительства США и подотчетна Конгрессу, хотя Президент назначает членов Совета Управляющих ФРС. Отдельно необходимо сказать про FOMC (Federal Open Market Committee Федеральный комитет открытого рынка) комитет в структуре ФРС США. В него входит в полном составе Совет управляющих ФРС.

30 Валютная позиция, виды валютных операций 30 Длинная позиция (long position) есть превышение требований в данной валюте над обязательствами. Короткая позиция (short position) есть превышение обязательств в данной валюте над требованиями, выраженными в этой же валюте. Открытая валютная позиция есть несовпадение требований (активов) и обязательств (пассивов) данного участника валютного рынка, выраженных в конкретной валюте.

31 Подведение баланса торгов 31 При подведении баланса итогов по валютным позициям, длинная позиция берется со знаком «+», а короткая со знаком «–». Таким образом, long и short – два варианта открытой валютной позиции. После того как произошел фактический расчет (поставка валют) по данной сделке, позиция закрывается (ликвидируется).

32 Кросс-курсы валют 32 Кросс-курс - это обменный курс двух валют, установленный через курс каждой из них к третьей валюте, обычно доллару США. Кросс-курсы основных валют котируются многими банками, однако они могут быть рассчитаны самостоятельно. Расчет значений кросс-курсов строится с использованием курсов данных валют к доллару США.

33 Виды валютных контрактов 33 Форвардный контракт это не стандартизированный договор, т.е. условия каждого контракта согласовываются между покупателем и продавцом. Операции по страхованию валютных рисков, могут заинтересовать как импортеров, так и экспортеров.

34 Примеры форвардных контрактов 34 Например, если вы являетесь представителем компании - импортера, производите закупку товаров за рубежом с оплатой в иностранной валюте. При продаже в Казахстане товаров за тенге сразу появляются валютные риски, связанные с повышением курса. При заключении форвардного контракта, какой бы курс не установился на рынке в день исполнения контракта Казначейство продаст вам иностранную валюту по заранее оговоренному курсу. Если вы являетесь представителем - компании - экспортера, и вам нужно оплатить текущие расходы (сырье, зарплата и т.п.) в тенге, для чего продаете часть валютной выручки. В случае понижения курса доллара, вероятность которого не исключена, вы несете убытки. В этой ситуации вы можете заключить форвардный валютный контракт с банком и заранее зафиксировать курс, по которому вы будете продавать доллары банку.

35 Фьючерсный контракт 35 Фьючерсный контракт представляет собой стандартизированный договор, когда обе стороны договариваются о дне поставки и количестве базисного актива. Одна из сторон обязуется купить, а другая продать указанный в контракте базисный актив в определенный день. Фьючерс биржевой инструмент, т.е. покупается и продается на бирже, поэтому основные принципы осуществления фьючерсных сделок описываются во внутренних правилах биржи.

36 Отличие валютных фьючерсов от операций форвард заключается в том, что: 36 1.Фьючерсы это торговля стандартными контрактами. 2.Обязательным условием фьючерса является гарантированный депозит. 3.Расчеты между контрагентами осуществляется через клиринговую палату при валютной бирже, которая выступает посредниками между сторонами и одновременно гарантом сделки.

37 Вопросы для самопроверки к теме 2: 37 1.Охарактеризуйте место и роль валютного рынка в обеспечении устойчивости развития мировой экономики. 2.Каковы причины, обуславливающие необходимость организации и функционирования валютного рынка? 3.Кто является участниками международного валютного рынка Форекс? 4.Каковы основные задачи государственного регулирования валютного ценообразования?

38 Анализ рынка Форекс Кафедра Финансы и налоги Преподаватель: к.э.н., старший преподаватель Корень Андрей Владимирович Тема 3. Принципы организации посреднической деятельности на международном валютном рынке Форекс.

39 Основные участники валютного рынка 39 - центральные банки; - коммерческие банки; - инвестиционные и пенсионные фонды; - предприятия, осуществляющие экспортно- импортные операции; - валютные биржи; - валютные брокерские фирмы; - физические лица.

40 Маркет-мейкеры (market makers) 40 Банки и компании, являющиеся участниками валютного рынка, по степени своего влияния на рынок можно разделить на две категории. Формируют рынок маркет-мейкеры (market makers) - крупные банки и брокерские компании, определяющие текущий уровень валютного курса или процентных ставок за счет значительной доли своих операций в общем объеме рынка. Маркет-мейкеры устанавливают текущий уровень курса путем проведения операций друг с другом и с менее крупными банками. Мелкие банки и фирмы используют для своих операций тот курс, который для них устанавливают маркет- мейкеры, то есть они являются пользователями рынка (market users).

41 Валютный курс - это цена единицы одной валюты, выраженная в единицах другой валюты. Объявленный маркет-мейкером курс называют котировкой валюты; в соответствии с этой котировкой свершается сделка по купле-продаже валют на рынке Форекс. 41

42 Банк Market Maker объявляет котировку конкретной валюты в виде цены одной единицы базовой валюты в единицах данной валюты; при этом, bid - это цена покупки базовой валюты, ask – цена продажи базовой валюты Market Makerом, а разница ask-bid называется spread, который и составляет доход Market Makerа. 42

43 Брокерские фирмы 43 Брокерские фирмы отвечают за сведение покупателя и продавца иностранной валюты и осуществление между ними валютной сделки. За подобное посредничество брокерские фирмы получают комиссионные. Крупнейшими брокерскими фирмами на валютном рынке являются Bierbaum, Courts, Harlow Buttler, Lasser Marshall, Tradition, Tullet and Tokio и другие.

44 Иностранные и российские банки 44 Сегодня граждане России могут работать на валютном рынке Форекс также и через зарубежные банки. Например, через крупнейший инвестиционный банк Европы – SaxoBank A/S (Дания, Копенгаген), имеющий представительства в большинстве стран мира. Надёжность таких банков является максимально высокой, однако комиссионное вознаграждения там также несколько выше, чем в России.

45 Сравнение торговых условий 45 Российский банк - Совершение операций проходит без уплаты фиксированной комиссии - Минимальные суммы для совершения сделок начинаются со 100 USD - Средняя рыночная сумма, необходимая для совершения одной сделки составляет USD -Консультации клиентов почти отсутствуют Иностранный банк -Совершение операций с малыми лотами проходит с учётом уплаты фиксированной комиссии (около 10 USD за сделку) - Минимальные суммы для совершения сделок начинаются с 50 USD - Качественная консультационная поддержка

46 Инвестиционные и пенсионные фонды 46 Инвестиционные и пенсионные фонды проводят активную политику "портфельного" инвестирования. Данная политика заключается в приобретении государственных и корпоративных ценных бумаг в различных странах мира. Обычно эти организации называют просто фондами. Среди наиболее известных фондов выделяют фонд "Quantum", входящий в "империю" Джорджа Сороса. К этой же группе участников валютного рынка относят финансовые организации, являющиеся структурными подразделениями транснациональных корпораций Дженерал моторс, Форд моторе, Кока- кола, Джонсон энд Джонсон, Бритиш петролеум, Сумитомо,Мицубиси, Даймлер Бенц и т.п.

47 Пенсионные и хедж-фонды 47 Пенсионные фонды основной своей задачей ставят сохранение вложенных в них средств, а получение прибыли отходит на второй план. Управляющие подобными фондами получают вознаграждение как процент от активов. Отсюда становится понятным, что пенсионные фонды редко осуществляют рискованные спекулятивные операции. В противоположной им стратегии работают хедж-фонды, ярким представителем которых является фонд "Quantum". Управляющие хедж-фондов получают вознаграждение в виде процентов от прибыли, отсюда появляется стремление хедж-фондов заработать на любой, даже самой рискованной операции.

48 Основные особенности хедж-фондов 48 Исторически пенсионные фонды были созданы раньше хеджевых (в 30-е годы нашего столетия по сравнению с 60-ми соответственно) и на сегодня суммарные их активы значительно больше. Однако снижение доходности классических инструментов инвестирования (государственные ценные бумаги и акции) провоцирует все большее число инвесторов вкладывать свои средства в хедж-фонды, несмотря на более высокий риск данных инвестиций. В настоящий момент активная спекулятивная деятельность хедж- фондов является главным источником нестабильности финансовых рынков. Зачастую только одни слухи о том, что какой-то крупный хедж-фонд начал проводить широкомасштабные операции на рынке некоторого товара, способны сильно "качнуть" рынок в ту или иную сторону.

49 Вопросы для самопроверки к теме 3: 49 1.Охарактеризуйте прямых участников международного валютного рынка Форекс. 2.Каковы гарантии надёжности обслуживающих брокеров? 3.Проведите сравнение торговых условий дилинговых центров и банков. 4.В чём заключаются принципы организации посреднической деятельности на международном валютном рынке?

50 Анализ рынка Форекс Кафедра Финансы и налоги Преподаватель: к.э.н., старший преподаватель Корень Андрей Владимирович Тема 4. Организация и практическое использование торговых терминалов международного валютного рынка Форекс.

51 Виды торговых терминалов 51 -Торговые терминалы дилинговых центров (Форекс-клуб, Teletrader); -Торговые терминалы российских банков (Альфа-банк, банк Финам, ВТБ 24); -Торговые терминалы иностранных банков (SaxoBank A/S).

52 Основные особенности торговых терминалов дилинговых центров 52 -Малое количество торгуемых инструментов (только основные валютные пары, всего около 15); -Отсутствие потоковых цен; -Работа без проскальзывания; -Значительное расхождение валютных котировок с банковскими котировками, особенно в период высокой волатильности.

53 Интерфейс торгового терминала дилингового центра на примере ДЦ «Форекс-Клуб» 53

54 Преимущества работы через торговые терминалы дилинговых центров 54 -Возможности совершения сделок с небольшими суммами (от 10 USD); -Участие в конкурсах и рейтингах трейдеров; -Интуитивно понятный интерфейс, не требующий дополнительного обучения; -Совмещение модулей торговли и анализа в одной программе.

55 Недостатки работы через торговые терминалы дилинговых центров 55 -Низкая надёжность посредника; -Искажение валютных котировок; -Валютная котировка для совершения сделки поставляется только после запроса;

56 Интерфейс торгового терминала российского банка на примере ЗАО «Финам» 56

57 Преимущества работы через торговые терминалы российских банков 57 -Большой выбор терминалов, созданных по разным технологиям (у каждого российского банка есть свой терминал); -Высочайшая достоверность котировок; -Отсутствие комиссионного вознаграждения.

58 Недостатки работы через торговые терминалы российских банков 58 -Высокие требования к минимальному объёму сделок; -В отдельных терминалах отмечены частые технические сбои; -Низкий уровень сопровождения и технической поддержки терминала; -Низкий уровень сервиса.

59 Интерфейс торгового терминала иностранного инвестиционного банка на примере SaxoBank A/S 59

60 Преимущества работы через торговые терминалы иностранных банков 60 - Максимально широкий выбор финансовых инструментов; -Более низкие требования к минимальному объёму сделки; - Высокий уровень сервисного обслуживания; - Лучшие возможности по настройке терминала к запросам пользователя.

61 Вопросы для самопроверки к теме 4: 61 1.Чем обусловлена необходимость использования торговых терминалов для совершения сделок на валютном рынке? 2.Проведите обзор торговых терминалов, существующих в настоящее время. 3.Раскройте порядок и условия открытия торговых счетов в российских и иностранных банках. 4.Каковы условия использования торговых терминалов для работы на рынке Форекс?

62 Анализ рынка Форекс Кафедра Финансы и налоги Преподаватель: к.э.н., старший преподаватель Корень Андрей Владимирович Тема 5. Теоретические основы фундаментального анализа валютного рынка.

63 Главные валюты 63 Главными валютами, на долю которых приходится основной объем всех операций на рынке FOREX, являются сегодня: доллар США (USD), евро (EUR), японская йена (JPY), швейцарский франк (CHF), британский фунт стерлингов (GBP). До появления валюты евро большая доля рынка приходилась на немецкую марку (DEM).

64 Доллар США (USD) 64 Сегодня доллар является универсальным платежным средством в международным бизнесе, валютой-убежищем при различных финансовых и политических кризисах в других странах, а также объектом международных инвестиций, благодаря большому объему высоконадежных ценных бумаг - государственных долгосрочных облигаций США. Уверенность в стабильности американской экономической и финансовой системы, в том что все доходы по государственным долговым ценным бумагам будут своевременно выплачены, не реквизированы и не обложены неожиданным налогом, привлекает на этот рынок как частных иностранных инвесторов, так и иностранные правительства.

65 Японская йена (JPY) 65 Главной особенностью финансовой ситуации в сегодняшней Японии являются чрезвычайно низкие краткосрочные процентные ставки; практически они сегодня поддерживаются Банком Японии на нулевом уровне. Поэтому очень большие объемы сбережений и средств пенсионных фондов и других инвесторов были вложены в зарубежные ценные бумаги, прежде всего - в американские государственные облигации и в европейские активы. Существенно уступая доллару в качестве резервной валюты и инструмента международных расчетов, йена тем не менее является одной из главных валют на международных финансовых рынка.

66 Британский фунт (GBP) 66 Британский фунт был ведущей мировой валютой до Первой Мировой войны; существенно ослабив свои позиции в межвоенный период, он окончательно уступил лидерство доллару после Второй Мировой войны, причиной чему были естественные проблемы в пострадавшей от войны экономике, а также и подрыв доверия к валюте вследствие массированных фальшивомонетнических диверсий против нее со стороны Германии во время войны. До 50% транзакций с участием фунта имеют место на рынке Лондона. На глобальном рынке он занимает около 14%. Почти весь этот объем приходился на доллар и евро. Фунт очень чувствителен к данным по рынку труда и инфляции в Англии, а также к ценам на нефть.

67 Швейцарский франк (СНF) 67 Швейцарский Национальный Банк (SNB) проводит политику, направленную на координирование финансовых условий в Швейцарии и евро-регионе; в частности, в день снижения процентных ставок Европейским Центральным Банком весной этого года, SNB через 20 минут объявил о снижении своей процентной ставки. Хотя основная часть обменов происходит с участием доллара, тем не менее некоторые недолларовые рынки тоже имеют значительную активность. Из суммарного объема недолларового рынка раньше около 98% приходилось на немецкую марку. После появления евро объемы на многих рынках уменьшились и пока еще в полной мере не восстановились.

68 Евро (EUR) 68 Появившаяся 1 января 1999 года, объединила 11 европейских наций в самый мощный экономический блок мира, на долю которого приходится почти пятая часть глобального выпуска товаров и услуг и мировой торговли. В состав евро-региона входят Австрия, Бельгия, Германия, Ирландия, Испания, Италия, Люксембург, Нидерланды, Португалия, Финляндия и Франция, занимающие территорию кв. км. с населением 291 миллионов человек (для сравнения - в США 269 миллионов, в Японии - 126).

69 Евро (EUR) 69 Создание единой европейской валюты является безусловно, величайшим финансовым экспериментом в истории человечества. Ни одна из имевших ранее место попыток создания сколько-нибудь значительного финансового союза не увенчалась успехом. На евро сегодня многие также смотрят как на эксперимент, исходом которого не обязательно будет успех. Все первое полугодие 1999 года курс валюты неуклонно падал, в чем некоторые усматривают признаки недоверия к новой валюте, а другие видят эффективно проводимую единым Европейским Центральным банком денежную политику, так как низкий обменный курс играет на руку европейским экспортерам, существенно повышая конкурентоспособность их товаров на мировых рынках.

70 Евро (EUR) 70 Путь европейских государств к объединению валютных систем был длительным и не простым, не все страны могли выдержать условия, сформулированные для объединения, менялся состав участников. Но в течение нескольких лет существовала и была признана в мире синтетическая валюта экю (ECU), составленная из европейских валют (ее курс на 31 декабря 1998 года и стал курсом евро); настойчивая работа лидеров ряда европейских государств, прежде всего Германии, Франции, Италии привела в конце концов к старту новой валюты.

71 71 В применении к финансовым рынкам, количественные методы прогнозирования подразделяются, как известно, на две группы существенно различных подходов: технический анализ, фундаментальный анализ. Технический анализ основан на уверенности в том, что «рынок учитывает все», и следовательно, в поведении цен уже заложен учет всех существенных факторов. Если рынок действительно является рынком, то его движения складываются как результат решений большого числа участников, в сумме и располагающих всей доступной информацией, которую они используют в принятии решений о своих операциях. На самом деле трейдеру надо очень мало - знать направление движения цены. Технический анализ и дает огромное количество инструментов, позволяющих из графиков цен вывести полезные предсказания.

72 72 Фундаментальный анализ в применении к валютному рынку изучает международные экономические, финансовые и политические факторы, их взаимосвязь и влияние на поведение валютных курсов. Таким образом, он видит то, чего нет на графиках. Сегодня еще нет, но завтра уже появится и станет предметом технического анализа; любое движение цены получит тогда свое графическое истолкование, которое можно будет использовать в прогнозах и для открытия позиций. Но уже послезавтра. А если правильно и вовремя истолковать события, происходящие за графиком сегодня, то завтра уже можно получить прибыль.

73 73 Фундаментальный анализ смотрит на рынок с противоположной стороны, чем технический. Сколь бы ни был велик Форекс, он все же является частью большей Вселенной, и многое происходящее в ней, оказывает влияние на валютные курсы. Изменения в экономике торгующих стран, политические выборы, регулирующие действия финансовых властей, те же природные катаклизмы - все это сказывается на валютных курсах. И если одни из этих событий невозможно предвидеть, то другие являются вполне плановыми (например, время публикации экономических новостей расписано на месяцы вперед) или вполне прогнозируемыми. Следовательно, если построить разумные и своевременные прогнозы, то можно предвидеть и будущие движения валютных курсов, из которых уже извлечь свою выгоду.

74 74 Легендарным примером правильного понимания, своевременного предвидения и удачного использования фундаментального анализа, вошедшим в историю и фольклор валютного рынка, являются операции Джорджа Сороса, использовавшего назревавшее падение британского фунта Выполняя оговоренные обязательства по регулиро­ванию валютных курсов, центральные банки потратили немало валюты. В итоге Банк Англии исчерпал все возможности выполнять обязательства по поддержанию курса фунта в соответствии с требованиями европейского механизма регулирования. Поэтому в конце концов Банк принял неизбежное решение - предоставил рынку регулировать курса фунта, который сразу вслед за этим резко упал, и Англия вышла из европейского механизма регулирования обменных курсов.

75 Вопросы для самопроверки к теме 5: 75 1.Дайте определение фундаментального анализа. 2.Цели и задачи фундаментального анализа. 3.Понятие тренда и зоны консолидации. 4.Охарактеризуйте основные виды валютных пар по степени их ликвидности.

76 Анализ рынка Форекс Кафедра Финансы и налоги Преподаватель: к.э.н., старший преподаватель Корень Андрей Владимирович Тема 6. История фундаментальных тенденций валютного рынка.

77 Этапы становления и развития современного валютного рынка. 77 С 1821 по 1914 г. эра золотого стандарта, когда фунт стерлингов свободно и без ограничений конвертировался в золото. В это время фунт фактически является главной резервной валютой мировых финансов г. с началом первой мировой войны на ведущие позиции выходит доллар США. Появляется долларовая зона с составом из стран Северной и Латинской Америки г. конференция в Генуе. Было предусмотрено создание золотого эталона и системы резервной валюты на основании довоенной модели.

78 г. - установление Великобританией золотого эталона на основе довоенного паритета фунта стерлингов и золота. Теперь резервы не ограничивались золотом, они также включали конвертируемую в золото валюту (например, доллар США). Однако, новый "золотой стандарт" фунта уже не соответствовал реальной действительности г. биржевой крах в США. Сопровождался падением котировок акций приблизительно на 36%. Затем акции поднялись почти на половину величины падения, а за период с 1930 по 1932гг. снизились еще на 80%. Кризис дал толчок к коренным изменениям в экономической политике государства на финансовых рынках. Этот период обычно называют "Великой Депрессией" г. паника на финансовом рынке Лондона, приведшая к фактической смене лидеров резервных валют. На первое место вышел доллар, а фунт отошел на вторые роли. Была вызвана затянувшейся депрессией в экономике США. Этапы становления и развития современного валютного рынка.

79 79 Сентябрь 1931 г. отмена Великобританией золотого эталона и введение свободно плавающего курса фунта стерлингов. С целью управления курсом был создан специальный Счет стабилизации обмена г. отмена золотого эталона в США и введение свободно- плавающего курса доллара г. формирование "золотого блока". В него вошли Франция, Италия, Швейцария, Голландия, Бельгия и Люксембург. Цель создания сохранить золотую обратимость своих валют на уровне паритетов, фиксированных в 20-х годах.

80 Этапы становления и развития современного валютного рынка января 1934 г. ратификация Президентом США Рузвельтом Золотого резервного акта, которым устанавливался фиксированный паритет американской валюты к золоту, составивший 35 долларов за тройскую унцию. Март 1935 г. выход из "золотого блока" Бельгии и девальвация бельгийского франка. Сентябрь 1936 г. полный распад "золотого блока". 25 сентября 1936г. подписание Великобританией, Францией и США Трехстороннего соглашения, согласно которому эти страны взяли на себя взаимную ответственность за нормальное функционирование обменного рынка своих валют. Это был первый прецедент придания интервенционной деятельности центральных банков официальный характер.

81 Этапы становления и развития современного валютного рынка. 81 Июль 1944 г. подписание Бреттон-Вудского соглашения, которое утвердило "долларовый стандарт". Валюты 44 стран были жестко привязаны к доллару США, а доллар - к золоту (35 долларов за тройскую унцию). Декабрь 1945 г. вступление в силу Бреттон-Вудских соглашений г. введение Италией свободного обменного курса к доллару США, имевшее разрушительные последствия для стерлинговой зоны. Это выражалось в появлении заниженного кросс-курса фунта к доллару через итальянскую лиру на уровне 2.60, по сравнению с официальным курсом 4 доллара за фунт. 15 июля 1947 г. официальное заявление Великобритании о конвертируемости фунта стерлингов, которое впервые после войны восстановило перевод стерлинговых активов в долларовые и в золото.

82 Этапы становления и развития современного валютного рынка. 82 Август 1947 г. приступил к работе международный стабилизационный фонд,известный под названием МВФ. 20 августа 1947 г. временная приостановка конвертируемости фунта стерлингов. Июнь 1948 г. проведение фундаментальной денежной реформы в ФРГ. 1 июля 1948 г. принятие плана Маршалла о восстановлении разрушенной войной экономики стран Европы г. введение Францией свободного обменного курса к доллару США. Апрель 1949 г. проведение денежной реформы в Японии. 18 сентября 1949 г. 35%-ная девальвация фунта по отношению к доллару. Новый курс 2.80 долларов за фунт.

83 Этапы становления и развития современного валютного рынка г. основан Европейский платежный союз, ставший одним из инструментов внешнеторговой политики ОЕСР (Организации европейского сотрудничества и развития). Цель создания ЕПС подготовка европейских валют к конвертируемости. Март 1954 г. введение Великобританией либерализационных мер по отношению к обмену фунта стерлингов на другие валюты. В результате произошло сближение рыночного и официального курсов фунта. Февраль 1955 г. фунт стерлингов фактически стал конвертируемым г. девальвация французского франка на %, сопровождавшаяся успешной дефляционной политикой.

84 Этапы становления и развития современного валютного рынка декабря 1958 г. официально вступила в силу конвертируемость для всех валют стран-членов Европейского платежного союза. В этот же день ЕПС был заменен Европейским валютным соглашением (ЕВС). Эта конвертируемость опиралась на ось "доллар-золото" г. денежная реформа во Франции. Новый франк обменивался на сто старых. 20 октября 1960г. цена на золото на свободном рынке Лондона достигла беспрецедентного уровня в 40 долларов за унцию, что угрожало стабильности доллара как мировой резервной валюты г. создание "золотого пула". Цель сдерживание роста цены на золото, была достигнута. С конца 1960г. по конец 1967г. цена на золото никогда не превышала долларов за унцию.

85 Этапы становления и развития современного валютного рынка г. крах на японском фондовом рынке. 18 ноября 1967 г. девальвация фунта стерлингов на 14.3%. Основные причины значительный объем военных долгов, обязательства второй резервной валюты, перестройка британской экономики. Последний удар по фунту последовал после июньской шестидневной войны на Ближнем Востоке, вала продаж фунтов арабскими странами и огромного торгового дефицита Великобритании марта 1968 г. распад "золотого пула". Причина резкий рост цен на золото. Май 1968 г. социальные волнения в Париже, на успокоение которых национальный банк Франции истратил большую часть своих валютных резервов. В итоге это привело к последующей девальвации французского франка.

86 Этапы становления и развития современного валютного рынка августа 1969 г. девальвация французского франка на 11.1% по отношению к доллару США. 28 сентября 1969 г. Германия приняла решение о введении плавающего курса своей валюты, что в дальнейшем привело к росту немецкой марки. 27 октября 1969 г. ревальвация немецкой марки по отношению к доллару США на 9.3% г. весь год происходило снижение учетных ставок в США, инициировавшее кризис доллара. 3-5 мая 1971 г. массированный сброс инвесторами долларов США. 9 мая 1971 г. Швейцария и Австрия ревальвировали свои валюты соответственно на 7.1 и 5.1 процентов.

87 Этапы становления и развития современного валютного рынка. 87 Июнь 1972 г. Великобритания приняла решение о введении свободного плавающего курса фунт стерлингов. 12 февраля 1973 г. девальвация доллара по отношению к золоту с 38 до 42.2 долларов за тройскую унцию. Это решение вызвало целую серию смен фиксированных курсов и ревальвацию валют по их отношению к доллару Март 1973 г. Япония и европейские страны с твердой валютой приостановили свои обязательства по фиксированным обменным курсам. Июль 1973 г. управляющие центральных банков "Группы десяти" договорились заменить "управляемые колебания" на режим плавающих обменных курсов. Это решение означало конец эпохи официального долларового эталона, хотя фактически доллар США и по сей день является основной резервной валютой.

88 Этапы становления и развития современного валютного рынка апреля 1995 г. кризис доллара США достиг апогея. Это выражалось в стремительном падении доллара по отношению ко всем ведущим валютам. Против немецкой марки и японской йены он достиг марок и йен. С начала 1995 года доллар упал более чем на 12% против немецкой марки и более 22% против японской йены. Основная фундаментальная причина - слабость американской экономики и бегство японских капиталов из США. 20 апреля 1995 г. Япония понизила учетную ставку до исторически низкого уровня в 1%. При текущем на тот момент уровне инфляции (около 2%) реальный процент кредитования Банком Японии коммерческих банков оказался отрицательным. 25 апреля 1995 г. встреча министров финансов "большой семерки" (США, Германия, Великобритания, Франция, Италия, Канада и Япония) в Вашингтоне. Выработано единое мнение относительно валютной политики. Принято решение о совместных интервенциях в помощь доллару с целью удержать его стремительное падение.

89 Этапы становления и развития современного валютного рынка мая 1995 г. первые ощутимые результаты встречи 25 апреля. После очередного падения доллара против йены центральный банк Японии провел широкомасштабную интервенцию по скупке доллара. Позднее к нему присоединились центральные банки США, Германии, Франции, Великобритании, Италии, Голландии и Бельгии. В результате падающий доллар удалось остановить. С этого дня доллар вошел в затяжной "бычий" тренд. Апрель 1996 г. очередная встреча финансовых лидеров "большой семерки". На встрече было заявлено, что оптимальный курс доллар/японская йена находится возле отметки 110 йен за доллар. Германия и СТА договорились продолжить совместные усилия по поддержке доллара.

90 Этапы становления и развития современного валютного рынка. 90 Август 1996 г. апрель1997 г. фунт стерлингов вернул утерянные ранее позиции (в 1992г.) по отношению к немецкой марке, поднявшись более чем на 20%. Причина - сила экономики Великобритании на фоне слабости немецкой экономики. Сопровождался значительным различием в процентных ставках данных стран. Доходность государственных ценных бумаг Великобритании почти вдвое превышав доходность аналогичных бумаг в Германии. Январь 1997 г. впечатляющий рост доллара США. Против немецкой марки и японской йены доллар "потяжелел" более чем на 7%. Причина аналогична росту фунта стерлингов.

91 Вопросы для самопроверки к теме 6: 91 1.Дайте характеристику основных тенденций валютного рынка за последнее десятилетие. 2.Обоснуйте причины роста курса доллара США и японской Йены в период мирового финансового кризиса. 3.Каковы факторы, обуславливающие перемещение международных потоков капитала? 4.Назовите фундаментальные причины изменения курса рубля.

92 Анализ рынка Форекс Кафедра Финансы и налоги Преподаватель: к.э.н., старший преподаватель Корень Андрей Владимирович Тема 7. Первичные показатели фундаментального анализа.

93 Курс валюты реагирует: 93 На выход макроэкономической статистики, выходящей, как правило, ежемесячно. Реакция становится тем сильнее, чем значимее фундаментальный показатель и чем сильнее отклонение фактического фундаментального показателя от планового. В результате выхода важных и непредсказуемых макроэкономических данных, курс валюты за несколько минут может вырасти / упасть на 1-2 процента.

94 Первичные фундаментальные показатели 94 К наиболее важным (первичным) показателям фундаментального анализа традиционно относят: 1.Показатели уровня безработицы; 2.Показатели динамики процентных ставок.

95 Реакция рынка 95 Показатели уровня безработицы Показатели динамики процентных ставок По данным показателям всегда делаются прогнозы !!! При этом рыночная реакция на расхождения фактических и прогнозируемых фундаментальных показателей валютного рынка будет особенно сильной только при сильных расхождениях. В противном случае (при совпадении прогнозируемых и фактических показателей) реакция рынка минимальна, так как рынок учитывает изменение цен заранее.

96 Показатели уровня безработицы 96 Состояние рынка труда является основным фактором развития экономических процессов, а показатели занятости - это важнейшие индикаторы экономической динамики, на которые валютные рынки смотрят всегда очень внимательно. Анализ занятости в экономически развитых странах является актуальной задачей социально-экономической статистики; в США она как нигде, имеет детально проработанную структуру показателей и государство расходует немалые средства на ее сбор и анализ. Трейдеры валютных рынков внимательно отслеживают основные индикаторы занятости: уровень безработицы, занятость в производственном секторе, средний уровень заработка, длительность рабочей недели и другие. Особую значимость для валютных рынков приобретают данные по занятости в переходных стадиях экономики, при переходе от рецессии к восстановлению или наоборот - при замедлении экономического роста.

97 Виды показателей занятости 97 -Занятость в несельскохозяйственном секторе; -Уровень безработицы; -Продолжительность рабочей недели (Average Work Week) и среднечасовую оплату труда; -Показатель организованной занятости; -Показатель самостоятельной занятости.

98 Описание показателей занятости 98 Данные по занятости публикуются ежемесячно, в первую пятницу месяца. Основное свойство динамики в бизнес-цикле: ставка безработицы является опережающим индикатором на пиках экономического цикла и запаздывающим - на минимумах. Ставка безработицы растет после начала восстановления, так как фирмы активизируются и увеличивают численность, опережая рост числа занятых. Статистика также показывает, что household employment растет быстрее в стадии recovery, чем в период роста (expansion). Также в начале восстановления household employment растет быстрее, чем payrolls, так как занятость в собственном бизнесе при этом поднимается быстрее, чем увеличивается приём на работу фирмами. Показатель занятости охватывает около 500 отраслей (несельскохозяйственных) выборкой в фирм, данными по оплате, численности и рабочим часам.

99 Процентные ставки 99 Ни один из индикаторов экономики и финансов не имеет для отслеживания динамики валютных рынков та­кого значения, как процентные ставки. Процентный дифференциал (Interest Rate Differential), то есть разность процентных ставок, действующих по двум валютам - это главный фактор, непосредственно определяющий относительную привлекательность пары валют, а следовательно, и возможный спрос на каждую из них.

100 Виды ставок Ставка под которую коммерческие банки занимают деньги у центрального банка (официальная процентная ставка - Official Interest Rate); 2.Ставки, под которые банки занимают деньги друг у друга (ставки межбанковского заимствования - Interbank Offered Rate); 3.процентные ставки, определяющие доходность государственных ценных бумаг (Government Bonds Yields); 4.процентные ставки, под которые банки выдают кредиты своим клиентам (Lending Rates); процентные ставки, под которые коммерческие банки привлекают деньги в депозиты (Deposit Rates).

101 101 Благодаря прозрачности границ для финансовых капиталов, инвестор сегодня может выбирать наиболее выгодный вариант вложения своих денег. Поэтому, если японский инвестор (инвестиционная компания, пенсион­ный фонд или страховая компания) имеет средства в триллионы йен и может получить доход по ним в виде процентов по депозиту в японском банке, в размере скажем, 0,1% годовых, то этот инвестор конечно же предпочтет долларовый депозит под 5,5% процентов годовых в американском банке, либо же он купит американские государственные облигации, по которым также выплачивается высокий доход (причем гарантированно, что особенно важно для таких структур как пенсионные фонды, которые нуждаются именно в высоконадежных источниках доходов, из которых они выплачивают будущие пенсии).

102 Принцип работы процентных ставок 102 Чем больше процентная ставка по данной валюте по сравнению с другими валютами (большой процентный дифференциал), тем больше будет желающих среди иностранных инвесторов купить данную валюту, чтобы разместить средства в депозит под высокую процентную ставку. А поскольку процентные ставки всегда тесно связаны между собой, высокие ставки банковского рынка означают и высокие ставки по государственным облигациям, а также высокие доходности по более рискованным облигациям акционерных обществ. Словом, высокие процентные ставки делают данную валюту привлекательной в качестве инструмента инвестирования; а значит, спрос на нее на международном валютном рынке повышается и курс этой валюты растет.

103 Пример использования разницы процентных ставок 103 Известно, что в последние годы курс доллар / йена определялся большой разницей процентных ставок в Японии и США. Благодаря очень низким процентным ставкам в Японии, японские финансовые структуры имели возможность заимствовать большие объемы йены под очень малые проценты (ниже 0,5% годовых) и, конвертируя их в доллары, приобретать государственные ценные бумаги США, имеющие высокую доходность (более 5% годовых). Такие направленные на извлечение дохода операции привели к сильному снижению курса йены по отношению к доллару

104 Влияние процентных ставок 104 В целом влияние процентных ставок на валютные курсы достаточно однозначно: чем выше процентные ставки по данной валюте, тем выше ее обменный курс. Но есть много обстоятельств, которые делают учет процентных ставок неочевидным и отнюдь даже не простым делом. Во-первых, необходимо принимать во внимание не сами по себе процентные ставки, а реальные процентные ставки, учитывающие инфляцию Во-вторых, рынок живет ожиданиями важных событий и готовится к ним, а не только реагирует на уже свершившиеся факты. Если складывается определенное мнение, что процентные ставки по данной валюте будут под­ няты, то дилеры начнут поднимать ее курс в ожидании его будущего повышения. И рынок длительное время может быть в этом оптимистическом настроении по данной валюте, благодаря чему успеет сформироваться ее восходящий тренд. Когда же, наконец, повышение ставок состоится на самом деле, валюта окажется уже в перекупленном состоянии.

105 Вопросы для самопроверки к теме 7: На основе чего делаются прогнозы показателей фундаментального анализа? 2.Что происходит в случае, когда прогнозируемые и фактические показатели фундаментального анализа не совпадают? 3.Дайте характеристику показателей уровня безработицы. 4.Какова взаимосвязь между курсом валюты и ставкой рефинансирования?

106 Анализ рынка Форекс Кафедра Финансы и налоги Преподаватель: к.э.н., старший преподаватель Корень Андрей Владимирович Тема 8. Вторичные показатели фундаментального анализа.

107 К вторичным (неосновным) показателям фундаментального анализа относят: 107 -Индекс потребительских цен; -Индекс цен производителей; -ВВП; -Промышленное производство; -Заказы на товары долгосрочного пользования; -Показатели объема запасов; -Объём покупки ценных бумаг иностранными инвесторами; -Объём сделок с недвижимостью на первичном и вторичном рынках.

108 Индекс потребительских цен 108 Индекс потребительских цен (Consumer Price Index, CPI) - основной показатель инфляции, он измеряет изменение цен товаров и услуг, входящих в фиксированную потребительскую корзину, охватывающую товары и услуги постоянного спроса (продукты питания, одежда, топливо, транспорт, медицинское обслуживание и т.д.). Индекс потребительских цен строится обычно на основе выбранной корзины товаров и услуг. Выбор состава потребительской корзины является непростой задачей, и основывается на специальных статистических исследованиях, поскольку он должен отражать типичный для данной страны состав потребляемых благ, изменение цен на которые действительно объективно показывало бы направление происходящих экономических процессов.

109 Особенности показателя 109 CPI публикуется ежемесячно, обычно в десятый ра­бочий день месяца. Основная форма выпуска - величина изменений по отношению к предыдущему месяцу, как для CPI, так и для Core CPI. Как правило, отклонения на 0,2 от ожидавшегося значения бывает достаточно, чтобы выз­вать заметную реакцию валютного рынка. Ввиду того что цены на продукты питания и энергоносители подвержены наибольшим изменениям (как циклическим, так и по причине различных экономических шоков), отдельно также поставляется индикатор Core CPI, в котором из состава корзины исключены продукты питания и источники энергии (CPI EX FOOD&ENERGY).

110 Основные особенности поведения CPI в бизнес-цикле: Наибольшая волатильность (изменчивость) имеет место для цен на продукты питания и источники энергии, волатильность цен больше для товаров (где вклад foods&energy составляет до 50%), чем для услуг (где вклад foods&energy не превосходит 6%); - Инфляция в сфере услуг запаздывает от инфляции на товарном рынке примерно на месяцев; - Инфляция имеет свой собственный цикл, запаздывающий по отношению к общему циклу роста экономики.

111 Индекс цен производителей 111 Индекс цен производителей (Producer Price Index, PPI) - индекс с фиксированным набором весов, отслеживающий изменения в ценах, по которым продают свои товары национальные производители на оптовом уров­не реализации. PPI охватывает все стадии производства: сырье, промежуточные стадии, готовую продукцию, а также все сектора: промышленность, добычу, сельское хозяйство. Цены импортных товаров в него не входят, но оказывают влияние на него через цены импортируемых сырья и комплектующих. Таким образом, главное отличие его от индекса потребительских цен в том, что он охватывает только товары, но не услуги, и на оптовом уровне их реализации.

112 Индекс цен производителей 112 Индекс цен производителей в США основан на вы­борке из 3400 товаров по участников; веса основной группы товаров в составе индекса: 24% продукты питания, 7% топливо, 7% автомобили, 6% одежда. Как и ранее: Core PPI = (PPI EX FOOD&ENERGY). Если потребительские цены имеют свойство всегда расти, то цены производителей могут иметь и периоды вполне заметного падения. Показатель PPI публикуется ежемесячно в десятый рабочий день месяца.

113 Валовой внутренний продукт, ВВП 113 ВВП – это общий показатель суммы добавленных ценностей, созданных за определенный период всеми производителями, действующими на территории страны. ВВП является обобщающим индикатором силы экономики (или наоборот, ее слабости в периоды спадов). Его связь с валютным курсом всегда очевидна и достаточно непосредственна - чем сильнее растет ВВП, тем крепче национальная валюта. Для валютных рынков это один из главных индикаторов. Реакция на публикацию не только показателей роста основных экономик, но и их исправленных (уточненных) значений бывает весьма значительной.

114 114 ВВП считается как в номинальном виде (в текущих ценах), так и в ценах фиксированного периода (реальный ВВП). Отношение номинального ВВП к реальному есть дефлятор ВВП, он также публикуется в качестве одного из показателей инфляции. Кроме ВВП, используется также близкий к нему по смыслу показатель валового национального продукта (Gross National Product, GNP), который учитывает суммарное производство товаров и услуг резидентами данной страны, независимо от того, где он находятся, в пределах национальных границ или за рубежом. Данные по ВВП выпускаются ежеквартально; обычное время выхода для США - 20-е число месяца, следующего за окончанием квартала. В течение последующих двух месяцев публикуются уточненные (пересмотренные - revised) значения показателя. Данные, относящиеся к половине года, могут уточняться до трех лет спустя. При анализе динамики экономических циклов в терминах ВВП следует учитывать явления самых разных масштабов, от очень долгосрочных, как демографические факторы или мировые войны, до более краткосрочных причин, вызывающих дисбалансы в экономике.

115 Промышленное производство 115 Показатель объема промышленного производства (Industrial Production, IP) измеряет выпуск производственных предприятий промышленности, добывающих отраслей и энергоснабжения. Является важным для валютного рынка, так как имеет прямое влияние на все показатели роста экономики, а следовательно, тесно связан с финансовой политикой. Рост показателя означает укрепление экономики в целом, в том числе усиление позиций страны в мировой экономике, что должно повлечь за собой усиление конкурентоспособности товаров этой страны на мировых рынка, а значит, рост ее торгового баланса и курса национальной валюты. В статистике США учет производства ведется по предприятиям, сгруппированным по 255 отраслям.

116 Использование производственных мощностей 116 Показатель использования производственных мощностей (Capacity Utilization, CAPU) представляет собой отношение общего промышленного выпуска к величине суммарной производительности (потенциального объема выпуска) отраслей. Важное значение для валютного рынка этот индикатор имеет вследствие его тесной связи с динамикой делового цикла, благодаря которой он в сложные моменты ожидания изменений в политике центральных банков становится для рынка дополнительным ориентиром, подсказывающим возможные будущие решения ЦБ.

117 Заказы на товары длительного пользования 117 Показатель заказы на товары длительного пользования (Durable Goods Orders) охватывает статистику производственных заказов на товары длительного пользования сроком жизни более 3 лет (автомобили, мебель, холодильники, ювелирные изделия и т.д.). Заказы по отраслям делятся на 4 основных категории: металлообработка (primary metals), машиностроение, электрическое оборудование и транспорт. Индикатор важен для валютного рынка, поскольку является показателем уверенности потребителя. Большой объем заказов на дорогостоящие предметы показывает готовность потребителя тратить деньги, что стимулирует производство, а следовательно, и другие показатели экономики. Поэтому высокие данные по товарам длительного пользования являются фактором, укрепляющим валютный курс.

118 Показатели объема запасов 118 Показатели, характеризующие динамику запасов и их соотношение с объемами продаж (Business Inventories and Sales) также являются полезными ориентирами, благодаря их явно выраженной циклической динамике. Источниками данных по ним являются производители товаров, оптовые и розничные торговцы. Публикуются в виде трех показателей: запасы, продажи и отношение запасов к реализации (Inventories to Shipments Ratio, INSR) ежемесячно, через 6 рабочих дней после выхода данных по товарам длительного пользования. Показатели являются запаздывающими индикаторами делового цикла. Запасы растут быстрее в стадии спада, чем в восстановлении.

119 Объём сделок с недвижимостью на первичном и вторичном рынках. 119 Индикаторы жилищного строительства и рынка жилья в качестве компонентов потребительского спроса могут приобретать для валютного рынка большое значения в переходные периоды экономических циклов, в среднем же их волатильность и зависимость от многих случайных факторов, вплоть до погоды, делают интерпретацию достаточно сложной. Но к лету 1999 года, например, все индикаторы потребительского спроса в США рассматривались валютным рынком самым внимательным образом, поскольку FED видел в дальнейшем росте потребительского спроса источник инфляции, в борьбе против которой был готов поднять процентные ставки. Кроме того, американские руководства по экономической статистике подчеркивают, что именно жилищное строительство было той движущей силой, которая поднимала американскую экономику из всех рецессии после Второй Мировой войны.

120 Вопросы для самопроверки к теме 8: Охарактеризуйте показатели индекса цен потребителей и производителей. 2.Влияет ли рост доходов и расходов населения на курс национальной валюты? 3.Какова периодичность выхода вторичных показателей фундаментального анализа? 4.Что показывают объёмы сделок с недвижимостью на первичном и вторичном рынках?

121 Анализ рынка Форекс Кафедра Финансы и налоги Преподаватель: к.э.н., старший преподаватель Корень Андрей Владимирович Тема 9. Основы построения торговых систем, основанных на фундаментальном анализе валютного рынка.

122 Трендовые торговые системы 122 В результате мирового финансового кризиса многие валюты начинают дешеветь из-за постоянного ухудшения большинства макроэкономических показателей. Процесс падения стоимости валюты может носить достаточно долгосрочный характер, поэтому в таких ситуациях наиболее эффективными торговыми системами фундаментального анализа являются системы типа «продать - ждать»

123 Пример торговой системы, работающей на падении стоимости евро к доллару 123

124 Пример торговой системы, работающей на росте стоимости йены к евро 124

125 Пример торговой системы, работающей на росте стоимости доллара США к швейцарскому франку 125

126 Пример торговой системы, работающей кросс-курсах и основанной на показателях занятости 126

127 Тестирование торговых систем 127 Чтобы узнать насколько разработанная торговая система надёжна и стоит ли её развивать, необходимо ответить на важнейший вопрос: Работает ли данная система на исторических данных? Для этого разработанные правила торговли проверяют на движении котировок в прошлом. В данном случае исследуется реакция именно на выход конкретных фундаментальных показателей.

128 Пример торговой системы, основанной на показателях занятости в октябре 2008 года 128

129 Пример торговой системы, основанной на показателях занятости в ноябре 2008 года 129

130 Пример торговой системы, основанной на показателях занятости в декабре 2008 года 130

131 Проверка исторических данных 131 На данных примерах показано как после выхода фундаментальных данных по безработице курс фунта вначале двигается в одну сторону, а затем в противоположную. Это связано с фиксацией прибыли крупнейшими участниками рынка! Можно делать выводы о рентабельности сделок, основанных на входе в рынок в момент фиксации прибыли крупнейшими участниками рынка. Как правило, это возможно лишь в моменты выхода сильных фундаментальных данных.

132 Сделки на вторичных показателях 132 По описанному принципу возможны сделки и на вторичных показателях фундаментального анализа. Однако, следует понимать, что колебания валютных котировок в данном случае будут ниже, а риск по осуществляемым сделкам значительно возрастёт. Это высокорисковые сделки!

133 Пример сделки, основанной на вторичных показателях фундаментального анализа 133

134 Пример сделки, основанной на вторичных показателях фундаментального анализа 134

135 Вопросы для самопроверки к теме 9: Основные принципы построения торговых систем. 2. Для чего производится тестирование торговых систем на исторических данных? 3. Каковы положительные и отрицательные последствия сделок по усреднению позиции? 4. На каких принципах основаны кросс-курсовые торговые системы?

136 Анализ рынка Форекс Кафедра Финансы и налоги Преподаватель: к.э.н., старший преподаватель Корень Андрей Владимирович Тема 10. Графическое представление данных международного валютного рынка Форекс.

137 Виды графического представления данных 137 -Линейное представление данных; -Представление данных в виде японских свечей; -Представление данных в виде баров; -График крестиков-ноликов.

138 Линейные графики 138

139 Японские свечи 139

140 Значение японских свечей 140 Максимальная цена за период Минимальная цена за период Цена открытия (начальная цена) Цена закрытия (конечная цена) Тело свечи

141 Цветовая информация 141 Обычно восходящие свечи, показывающие рост котировок валюты на графиках, изображаются светлыми цветами: Белым, зелёным, розовым Свечи показывающие нисходящее движение изображаются тёмными цветами: Чёрным, серым, красным, синим

142 Бары 142

143 График крестиков-ноликов 143

144 Сравнение различных типов графиков 144 В основе свечных графиков, также как и графиков в форме баров лежит принцип максимального отражения информации о движении котировок валюты. В этом отношении линейный график заметно проигрывает, поскольку строится только на основе информации о ценах открытия и закрытия. Значения же минимальной и максимальной цены выпадают. Сегодня наиболее распространены свечные графики!

145 Банковские ордера 145 Банковские ордера – это приказы клиента банка купить или продать валюту по заявленному клиентом курсу, когда рыночная цена достигнет заявленного клиентом уровня цены. Достоинство ордеров в том, что для совершения торговых операций не нужно всё время находится у торгового терминала (достаточно проводить не более 1 часа в день на анализ рынка и выставление ордеров) В данном случае техническая сторона исполнения сделок приходится на компьютерную банковскую систему.

146 Виды банковских ордеров 146 -Простые ордера; -Взаимоотменяемые ордера; -Ордера по исполнению; -Плавающие ордера.

147 147 Простой ордер – это один приказ на покупку или продажу валюты по заявленной клиентом банка цене. Как правило, на практике используются более сложные модели ордеров. Взаимоотменяемые ордера – это два ордера, которые устанавливаются одновременно. Когда один из них срабатывает, второй - автоматически ликвидируется банком.

148 148 Ордера по исполнению – это такая система ордеров, при которой срабатывание одного ордера (открывающего), автоматически устанавливает один или два дополнительных ордера. Плавающие ордера – это ордера, которые по заданным трейдером параметрам автоматически двигаются в направлении движения цены, тем самым увеличивая потенциальную прибыль.

149 Выводы 149 Сегодня торговля на рынке Форекс является максимально автоматизированным процессом, участие трейдера в котором сводится исключительно к самому анализу рынка, то есть определению направления его дальнейшего движения. Все остальные операции с высочайшей степенью точности будет исполнять сама компьютерная программа торговли, заложенная изначально в торговый терминал.

150 Вопросы для самопроверки к теме 10: В каких случаях используется свечное представление валютных котировок? 2. Сущность и типы банковских ордеров. 3. Принципы работы взаимоотменяемых ордеров и ордеров по исполнению. 4. Причины использования линейных цифровых графиков.

151 Анализ рынка Форекс Кафедра Финансы и налоги Преподаватель: к.э.н., старший преподаватель Корень Андрей Владимирович Тема 11. Теоретические основы технического анализа.

152 Определение 152 Технический анализ состоит в изучении прошлых цен с целью определения вероятного направления их развития в будущем. Текущая динамика цен (т.е. текущие ожидания) сравнивается с сопоставимой динамикой цен в прошлом, посредством чего достигается более или менее реалистичный прогноз. Приверженец «чистого» технического анализа, наверное, объяснил бы это тем, что история повторяется.

153 Теория 153 Технический анализ это исследования динамики рынка, чаше всего посредством графиков, с целью прогнозирования будущего направления движения цен Исследования посредством графиков это всего лишь набор инструментов, навыков и правил для работы на рынке. Неоспоримо, что инструменты, навыки и правила технического анализа отфильтрованы поколениями инвесторов. Это материал, выстраданный опытом и отшлифованный мастерством тысяч трейдеров и профессионалов фондового рынка. Но материал этот не застывшая мертвая форма. Принципиальная особенность его заключается в непрерывной эволюции. Инструменты, навыки и правила технического анализа постоянно меняются и трансформируются в условиях нелинейной среды меняющегося рынка. Все это переносит технический анализ из области механи­ческого исследования графиков в область искусства.

154 Принципы технического анализа 154 -Рынок учитывает всё; -История повторяется; -Тенденция рано или поздно прервётся; -Использование математического аппарата; -Логика; -Системный подход; -Использование графического представления данных.

155 Рынок учитывает всё 155 Есть довольно популярное мнение, что крупнейшие участники любого финансового рынка (в том числе и рынка Форекс) при совершении сделок руководствуются не столько фундаментальными показателями, сколько текущими финансовыми потребностями этих участников, удовлетворение которых основывается на опредёленных графических зависимостях (то есть на техническом анализе).

156 История повторяется 156 Закон технического анализа говорит о том, что любое рыночное событие уже имело место в прошлом, то есть так или иначе, но его уже можно сравнивать с таким же (либо похожим на него) событием прошлого. Следует отметить, что у этого принципа есть и свои недостатки, поскольку бывают ситуации (хотя и чрезвычайно редко), когда происходящее событие слишком уникально, как например, мировой финансовый кризис 2008 года.

157 Тенденция рано или поздно прервётся 157

158 Использование математического аппарата 158 Технический анализ невозможен без математики. Множество самых разнообразных индикаторов базируются на использовании математических зависимостей. Неотъемлемой частью технического анализа является использование теории вероятностей, которая позволяет значительно повысить вероятность получения прибыли или сократить потенциальную величину убытков.

159 Логика 159 Несомненно, что любая сделка на рынке Форекс должна быть логичной. Так, логичным является продажа долгое время дешевеющего актива или покупка долгое время дорожающего. При этом логичным будет не совершение противоположных этому правилу сделок. Логика проявляется ещё, например, и тогда, когда трейдер отказывается от совершения сделок из-за высокой непредсказуемости рынка (периоды высокой волатильности)

160 Системный подход 160 Необходимо учитывать всю совокупность влияющих на гипотезу (купить или продать валюту) факторов. Вначале необходимо выявить такие факторы, а затем попытаться определить, насколько сильным является их влияние. После чего следует делать выводы о достоверности данной гипотезы. Правила по определению степени достоверности гипотезы получили название системного подхода, который с успехом применяется при анализе валютного рынка.

161 Использование графического представления данных 161 Технический анализ базируется на графических закономерностях, а значит, его использование без использования разнообразных типов представления данных было бы невозможным. Также графическую природу имеют и все индикаторы технического анализа, которые строятся непосредственно на графиках валютного курса.

162 Инструменты анализа 162 Инструментами технического анализа выступают разнообразные индикаторы технического анализа. Индикатор технического анализа – это математическая зависимость значения по оси Y от ценовых значений курса валюты: Y = F(х), где: Y – значение индикатора; X – значение цены валюты в заданные периоды времени.

163 Группы индикаторов 163 -Трендовые индикаторы (скользящие); -Осцилляторы (RSI); -Индикаторы уровней поддержки и сопротивления (уровни Фибоначчи). Каждую группу индикаторов выделяет заложенный в их основу принцип действия, например, осцилляторы показывают, когда валюта становится достаточно дешёвой, чтобы начать её покупать.

164 Вопросы для самопроверки к теме 11: Понятие и сущность технического анализа финансовых рынков. 2.Каковы дополнительные инструменты технического анализа? 3.Практическое значение технического анализа. 4.Что показывают объёмы сделок с недвижимостью на первичном и вторичном рынках?

165 Анализ рынка Форекс Кафедра Финансы и налоги Преподаватель: к.э.н., старший преподаватель Корень Андрей Владимирович Тема 12. Трендовые индикаторы технического анализа.

166 Определение 166 Тренд – это долгосрочное направление движения котировки вверх или вниз. Тренд – это направленное, однозначно трактуемое движение в какую-либо сторону. Основным индикатором тренда является скользящая средняя в любых её модификациях, которая показывает скорость и направление изменения цены. Трендовые индикаторы – это индикаторы, дающие сигналы на покупку, когда цены долгое время растут, и на продажу – когда цены долгое время падают.

167 Цели анализа трендов 167 1)Оценить текущее направление динамики цены (тренд). Возможные варианты: а) движение вверх; б) движение вниз; в) флэт (боковое движение). 2) Оценить срок и период действия данного направления. Может быть: а) тренд краткосрочного действия; б) тренд долгосрочного действия; в) начало тренда; г) зрелость тренда; д) смерть, завершение тренда. 3) Оценить амплитуду колебания цены в действующем направлении (отклонение от текущих котировок): а) слабое изменение курса; б) сильное изменение курса.

168 Пример тренда 168

169 Основное правило трендов 169 Перед анализом трендовых линий и моделей запомните одно из основных правил работы - "the trend is your friend" ("тренд ваш друг"). Если вы захотели совершить операцию против тренда, то будьте готовы к любым неожиданностям: Основное правило - не работайте против тренда!!!!

170 Ограничение! 170 И основное ограничение для вышеуказанного правила заключается в том, что если вы примените его в конце жизненного цикла тренда (ЖЦТ), то рискуете остаться в меньшинстве перед огромным рынком и потерять деньги. Однако, пока тренд окончательно не развернется, вы не потеряете много.

171 Линии поддержки и сопротивления 171 Линии сопротивления (resistance) и поддержки (support) являются фундаментом классического трендового анализа. Все трендовые линии, модели и фигуры – это лишь комбинации линий сопротивления и поддержки. Возникновение данных линий имеет следующее логическое объяснение. Линия сопротивления соединяет важные максимумы (вершины, пики) рынка. Она возникает в момент, когда покупатели больше либо не могут, либо не хотят покупать данный товар по более высоким ценам. Одновременно с каждым движением цены вверх нарастает сопротивление продавцов и увеличиваются продажи, что также оказывает понижательное давление на цену. Тренд вверх стопорится и как бы упирается в невидимый потолок, пробить который в настоящий момент не может. Аналогично с линией поддержки.

172 Пример линии сопротивления 172

173 Практическое использование 173 Метод анализа линий сопротивления и поддержки помогает трейдерам следить за изменением тенденции ее разворотом или усилением. Эти уровни особенно важны для постановки защитных стоп-приказов. Существование этих линий основывается на памяти людей. Если трейдер помнит о том, что недавно цена оттолкнулась от какого- либо уровня поддержки и пошла вверх, то в следующий раз он с большой долей вероятности предпочтет на этом уровне производить покупку. Если же цена оттолкнулась от уровня сопротивления и пошла вниз и трейдер об этом помнит, то, скорее всего, в следующий раз на этом уровне он будет продавать.

174 Срок жизни тренда и его жизненный цикл 174 Выделяют: а) краткосрочный тренд; б) среднесрочный тренд; в) долгосрочный тренд. Все тренды имеют различный срок жизни, который также еще различается и по периоду времени, за который производится анализ. Долгосрочный тренд продолжается более 1 года. Средняя продолжительность долгосрочного тренда года. Среднесрочный длится от 3-6 месяцев до года. К краткосрочным относятся тренды сроком от 1 дня до 3 месяцев.

175 Индикаторы скользящих средних 175 Скользящая средняя – это кривая, показывающая среднюю цену валюты на заданном интервале времени. Среди скользящих средних выделяют три основных типа: - простые скользящие средние; - взвешенные скользящие средние; - экспоненциальные скользящие средние. Основной для применения рекомендуется экспоненциальная скользящая средняя.

176 Расчёт ПСС 176 Способ построения простых скользящих средних («Moving Average» - MA) сводится к формуле простой арифметической средней: МА = Сумма цен за период времени / порядок средней Таким образом, мы видим, что это самая простая формула средней, с которой знаком человек. Соответственно она дает самые приближенные сигналы, как правило, незначительно запаздывающие.

177 Расчёт ВСС 177 При расчете взвешенных скользящих средних (Weighted Moving Average - WMA) каждой из цен анализируемого промежутка времени придается "вес", увеличивающийся в направлении к текущему дню. Формула для расчета будет выглядеть так: WMA = (Сумма произведения цен и весов) / (Сумма весов). Считается, что придание более поздним значениям цен большего веса дает лучшую, чем у простой средней, информативность для выводов. Можно по этому поводу заметить, что для длительных промежутков времени (день и неделя) для анализа рекомендуется применять простую среднюю МА. При анализе коротких промежутков времени (менее часа) возможно применение ЕМА или WMA. На средних промежутках времени (час и три часа) рекомендуется применение как МА, так и ЕМА и WMA.

178 Расчёт ЭСС 178 При расчете экспоненциальной средней (Exponentially Moving Average - ЕМА) также производится присвоение весов различным ценам, наибольший вес присваивается при этом последним значениям цены. Ее отличительной особенностью от взвешенной средней является то, что она включает в себя все цены предыдущего периода, а не только отрезок, заданный при установке периода. Формула будет выглядеть так: ЕМА(т) = ЕМА(т-1) + ( К [ Цена(т) - ЕМА (т-1) ] ), где - индекс (т) означает сегодняшний, а (т-1) - вчерашний день; - К = 2 / (n+1), где n - период средней.

179 Общие правила анализа 179 К общим правилам анализа простых средних можно отнести следующие: -находите точки пересечения средней и графика цены; -находите точки, следующие за максимумом или минимумом средней (поворотные моменты); -находите точки наибольшего расхождения средней и графика цены; -следите за общим направлением движения средней, это самый важный сигнал, показывающий направление тренда.