М ИРОВЫЕ ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ И МАКРОЭКОНОМИЧЕСКАЯ КОНЪЮНКТУРА II квартал 2012 г. 28 июня НИУ-ВШЭ, Москва Леонид Григорьев Зам. генерального директора, РЭА; - презентация

1 М ИРОВЫЕ ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ И МАКРОЭКОНОМИЧЕСКАЯ КОНЪЮНКТУРА II квартал 2012 г. 28 июня НИУ-ВШЭ, Москва Леонид Григорьев Зам. генерального директора, РЭА; Профессор, НИУ-ВШЭ Алексей Иващенко Начальник отдела макроанализа, РЭА; Исследователь, НИУ-ВШЭ

2 Р ОСТ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ В ПОСЛЕДНИЕ 2 ГОДА НЕ ПРИВОДИТ К УСТОЙЧИВОМУ РОСТУ ФОНДОВЫХ ИНДЕКСОВ -2- МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА Источник: Oxford Economics (ВВП и прогноз), CPB World Trade Monitor (торговля), MSCI (индексы) // TR Datastream Мировой ВВП и мировая торговля; III кв = 100; I кв – II кв (п) Индексы MSCI по типам рынков; авг = 100; янв – июн. 2012

3 П РИТОК КАПИТАЛА НА РАЗВИВАЮЩИЕСЯ РЫНКИ ВНОВЬ ЗАМЕДЛЯЕТСЯ, ПРИЧИНА – КРИЗИС В Е ВРОПЕ -3- МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА Источник: IIF (потоки капитала), Barclays Capital (ежеквартальный опрос инвесторов) Чистый приток частного капитала на развивающиеся рынки, трлн. долл. Доля инвесторов в развив. рынки, счит. кризис в Европе ключевым риском, %

4 «О ТЛОЖЕННОЕ » КОЛИЧЕСТВЕННОЕ ОСЛАБЛЕНИЕ В Е ВРОПЕ НЕ СПОСОБНО СТИМУЛИРОВАТЬ РОСТ ЭКОНОМИК -4- ЕВРОПА Источник: Евростат и национальные статорганы (ВВП), TR Datastream (активы центробанков) ВВП Еврозоны и различных ее регионов; II кв = 100; I кв – I кв Активы ЕЦБ и ФРС; II кв = 100; янв – июн «Ядро»: Германия, Франция, Бельгия, Голландия, Австрия «Южная Европа»: Италия, Испания, Португалия, Греция, Кипр

5 Д ИНАМИКА ФОНДОВЫХ РЫНКОВ В ЕС ОТРАЖАЕТ ОТНОСИТЕЛЬНУЮ УСТОЙЧИВОСТЬ ПОТРЕБЛЕНИЯ В КРИЗИС -5- ЕВРОПА Источник: Евростат (потребление и инвестиции), Thomson Reuters (индексы рынка акций) Потребление семей и инвестиции в основной капитал в странах ЕС, I кв Отраслевые индексы рынка акций в Европе; июнь 2012 к августу 2008 в %

6 Н ЕГАТИВНЫЕ ДЛЯ БАНКОВ СЦЕНАРИИ РАЗВИТИЯ КРИЗИСА В Е ВРОПЕ МОГУТ РЕАЛИЗОВАТЬСЯ В ЛЮБОЙ МОМЕНТ -6- ЕВРОПА Источник: Thomson Reuters Datastream (ставки), BIS (exposure) Доходность по 10-летн. гособлигациям Италии и Испании, фев10 – июн12, % Exposure банковских систем на обяз-ва стран GIPS, млрд. долл., IV кв. 2011

7 В ЫХОД ИЗ ЕВРОЗОНЫ, ДАЖЕ В СЛУЧАЕ Г РЕЦИИ, ДАЛЕКО НЕ ГАРАНТИРУЕТ СТАБИЛЬНОЕ ВОССТАНОВЛЕНИЕ ЭКОНОМИКИ -7- ЕВРОПА Источник: Oxford Economics (прогноз ВВП Греции), нац. статорганы (ВВП), UN (экспорт) // TR Datastream Реальный ВВП Греции и Аргентины во время долг. кризиса, предкриз. пик = 100 Доля регионов в экспорте и темп прироста их ВВП, средн. за 5 след. лет, % Направления экспорта Аргентина, 2001 Греция, 2011 % в эксп. Рост ВВП, % % в эксп. Рост ВВП, % Африка и БВ8,85,510,04,7 АТР14,56,35,45,7 Австралия и Океания0,32,50,53,0 Европа18,73,270,91,7 Латинская Америка44,42,40,93,9 Северная Америка11,72,75,82,3 Прочие страны1,64,06,43,8 Взвеш. прирост ВВП3,42,2 См. РЭА Weekly от 22 июня 2012 г.:

8 П ОЗИТИВНЫЕ ОЖИДАНИЯ В ОТНОШЕНИИ США СВЯЗАНЫ С РЫНКОМ ЖИЛЬЯ И « ДЕШЕВЫМИ ДЕФИЦИТАМИ » -8- США Источник: FRED (рынок жилья), US Treasury (ставки по гособлигациям) Запас домов (мес. продаж) и начатое стр- во (млн. шт. в год выраж.), янв00 – май12 Номин. и реальн. ставки по 5Y UST и breakeven inflation, %, янв06 – июн12 См. РЭА Quarterly от II кв г.:

9 О ЖИВЛЕНИЕ РЫНКА ЖИЛЬЯ ПОМОЖЕТ КОМПЕНСИРОВАТЬ ЗАМЕДЛЕНИЕ РОСТА ИНВЕСТИЦИЙ В ОБОРУДОВАНИЕ -9- США Источник: BEA Инвестиции в основной капитал по напр., II кв. 08 = 100, I кв. 03 – I кв. 12 Вклад инвестиций в основной капитал в прирост ВВП, п.п., I кв. 03 – I кв. 12

10 О ПАСЕНИЯ РЕЗКОГО ЗАМЕДЛЕНИЯ В К ИТАЕ ОСЛАБЕВАЮТ – ЭТО РЕАКЦИЯ НА ТРАДИЦИОННЫЕ СТИМУЛИРУЮЩИЕ МЕРЫ -10- КИТАЙ Источник: TR Datastream (ном. и реальн. курс), IIE (оценки устойчивого курса), Barclays Capital (опрос инвесторов) Номинальный, реальный и фундамент. устойч. курс юаня (IIE), янв05 – июн12 Доля инвесторов в развив. рынки, счит. возм. кризис в Китае ключев. риском, % Примечание: номинальный курс января 2005 г. = 100

11 А КТИВНЫЙ ПРИТОК КАПИТАЛА В ЛА ФИНАНСИРУЕТ РОСТ ВЛОЖЕНИЙ В ПРОМЫШЛЕННОСТЬ И ИНФРАСТРУКТУРУ -11- ЛАТИНСКАЯ АМЕРИКА Источник: IMF (приток капитала), Thomson Reuters Datastream (индексы акций) Чистый приток частного капитала в Лат. Америку, млрд. долл., 2000 – 2012 (п) Отраслевые индексы рынка акций в Лат. Америке; июнь 2012 к августу 2008 в %

12 Р ОССИЯ ВСЕ В МЕНЬШЕЙ СТЕПЕНИ ИНТЕРЕСНА ИНВЕСТОРАМ КАК НАПРАВЛЕНИЕ ДОЛГОСРОЧНОГО ВЛОЖЕНИЯ СРЕДСТВ -12- РОССИЯ Источник: ЦБ РФ (оценка оттока), ФСГС (ВВП, инвестиции, сбережение), CES Ifo Group (опросы инвесторов) Национальное сбережение, накопление и отток капитала, % ВВП, I кв. 05 – IV кв. 11 Компоненты индекса настроений иностр. инвесторов в РФ (CES Ifo); I кв. 05 – II кв. 12