Фьючерсы на электроэнергию в бизнесе генерирующей компании Россия, Москва, 05.06.2009. - презентация

1 Фьючерсы на электроэнергию в бизнесе генерирующей компании Россия, Москва,

2 Фьючерсы на электроэнергию в бизнесе генерирующей компании 2 Тезисно: Фьючерсы на электроэнергию позволяют хеджировать рыночный риск генкомпании Обеспечение исполнения текущего бизнес-плана Заключение долгосрочных контрактов для обеспечения стратегических целей по доходности (совместно с контрактами на топливо; контракты на спарк-спред) Снижение риска кассового разрыва Главное достоинство фьючерсов – ликвидность (простота поиска контрагента) Основной недостаток фьючерсов – невозможность закрыть остаточный («базисный») риск

3 Фьючерсы на электроэнергию в бизнесе генерирующей компании 3 1. Постановка задачи Движения спотового рынка зависят от большого числа факторов: погоды, выработки ГЭС, выбора оборудования Системным оператором и т.д. По этой причине цена РСВ может рассматриваться как случайная величина. Она будет «испытывать нас на прочность» при отчёте по прибыли перед акционерами Предположим, что бизнес-план рассчитан из прогноза аналитиков компании по цене в ГТП генерации Цгтп(план), а по факту (поскольку цена РСВ – случайная величина) всегда получим отличающуюся цену Цгтп(факт) и, следовательно, отличающуюся маржу

4 Фьючерсы на электроэнергию в бизнесе генерирующей компании 4 1. Постановка задачи Также предположим, что на бирже торгуется годовой фьючерс по цене Ф (фьючерсная цена) Закрытие фьючерса происходит по индексу ценовой зоны Цз Между ценой в ГТП генерации и индексом ценовой зоны всегда существует разница узловых цен. В силу непредсказуемости перетоков, РУЦ – также случайная величина, однако её колебания значительно меньше, чем колебания самой цены Предположим, аналитики убедили акционеров в достаточно консервативном прогнозе по цене РСВ (их прогноз с учётом РУЦ ниже, чем фьючерсная цена) Тогда ЖИВЁМ!!! Как? См. далее в нашей программе…

5 Фьючерсы на электроэнергию в бизнесе генерирующей компании 5 2. Решение задачи янвфевмарапрмайиюниюлавгсеноктноядекСредн Цгтп (прогн) РУЦ(прогн) Цз(прогн) Ф 560 Топл 470 Маржа(план) Маржа (план) + фьюч (план) Цгтп (факт) Маржа (факт) Цз (факт) РУЦ (факт) Маржа (факт) + фьюч (факт) Цгтп(прогн) - РУЦ(прогн) = Цз(прогн) Продаём фьючерс на весь объём!

6 Фьючерсы на электроэнергию в бизнесе генерирующей компании 6 2. Решение задачи Если мы умеем правильно прогнозировать РУЦ (сама цена не нужна!), фьючерсы позволяют ТОЧНО выполнить план по маржинальному доходу!

7 Фьючерсы на электроэнергию в бизнесе генерирующей компании 7 3. Что с РУЦ? Неопределённость РУЦ существенно ниже, чем неопределённость самой цены Для большинства станций РУЦ неплохо прогнозируем Остаточный риск, связанный с невозможностью надёжно зафиксировать РУЦ, характерен для всех фьючерсных рынков и называется «базисным» риском

8 Фьючерсы на электроэнергию в бизнесе генерирующей компании 8 4. Немного математики Сколько фьючерсов надо покупать на 1 МВтч плановой выработки и какова величина остаточного риска? Оптимальное хеджирование – составим портфель из электрики, продаваемой на РСВ и некоторого объёма фьючерсов. Сделаем так, чтобы случайная составляющая в стоимости этого портфеля была минимальной. Всё бизнес-планирование будем вести по такому портфелю

9 Фьючерсы на электроэнергию в бизнесе генерирующей компании 9 4. Немного математики - коэффициент корреляции двух случайных величин: цены РСВ в ГТП генерации и средней цены РСВ по ценовой зоне (на которую рассчитывается фьючерс)

10 Фьючерсы на электроэнергию в бизнесе генерирующей компании Немного математики Чем выше скоррелированы цены в ГТП генерации и ценовой зоне в целом, тем лучше качество хеджирования По факту, цена не менее 60% производимой в I ЦЗ электроэнергии коррелирует с индексом I ЦЗ на уровне 0.9 и выше Снижение потребления электроэнергии ведёт к нивелированию сетевых ограничений и снижению РУЦ, улучшению ценовой корреляции.